Cos'è STRC?

STRC è la Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock emessa da Strategy, la società di software aziendale che si è trasformata nel principale detentore aziendale al mondo di Bitcoin. Un'azione privilegiata è una categoria di azioni che distribuisce dividendi prima delle azioni ordinarie e gode di una maggiore priorità in caso di liquidazione della società, sebbene non riconosca alcun diritto di voto.

Strategy ha prezzato l'offerta pubblica iniziale a luglio 2025 a 90$ per azione, vendendo poco più di 28 milioni di azioni e raccogliendo proventi netti pari a circa 2,47 miliardi di dollari. Ciascuna azione presenta un importo dichiarato di 100$, ovvero il valore di riferimento su cui maturano i dividendi, e l'obiettivo dichiarato della società consiste nel fare in modo che STRC venga scambiato in un intervallo compreso approssimativamente tra 99$ e 100$.

Questo strumento esiste per finanziare l'accumulo di Bitcoin. Strategy vende azioni STRC agli investitori orientati al reddito, utilizza la liquidità per acquistare altri Bitcoin per la propria tesoreria e riconosce in cambio ai possessori un elevato yield mensile in contanti. All'inizio di luglio la società deteneva 843.775 BTC, una posizione che puoi monitorare sul nostro tracker della tesoreria Bitcoin.

Strategy commercializza STRC come parte della sua famiglia "Digital Credit" insieme ad altre quattro azioni privilegiate correlate. È il titolo più grande e più attivamente scambiato del gruppo. Sono in circolazione azioni per oltre 10 miliardi di dollari e il volume giornaliero supera regolarmente i 300 milioni di dollari.

Come funziona STRC?

STRC combina un dividendo stabilito dall'azienda, un target di prezzo e un programma di emissione di azioni in un unico sistema di autofinanziamento.

1. Il dividendo variabile e il target par a 100$

STRC corrisponde un dividendo in contanti cumulativo a un tasso che Strategy revisiona ogni mese. Il termine cumulativo significa che i dividendi non pagati si accumulano e devono essere saldati prima che gli azionisti ordinari ricevano alcunché, il che garantisce ai possessori una protezione legale nonostante il consiglio di amministrazione debba comunque deliberare ogni pagamento.

Il tasso funge da timone. Quando STRC viene scambiato al di sotto di 100$, un dividendo più elevato rende le azioni più appetibili e ne spinge nuovamente il prezzo verso l'alto. Quando viene scambiato sopra i 100$, un tasso inferiore raffredda la domanda. Strategy ha avviato il tasso al 9% e lo ha incrementato ripetutamente, raggiungendo il 12% per le date di registrazione a partire da luglio.

I tagli dei tassi sono soggetti a limiti contrattuali. In base ai termini depositati presso la SEC, Strategy non può ridurre il tasso di oltre 25 punti base al mese più un aggiustamento legato al SOFR, il tasso di riferimento overnight, e non può tagliarlo del tutto fintanto che permangono dividendi arretrati non pagati. Gli incrementi non prevedono alcun limite di questo tipo.

2. Il ciclo di emissione che finanzia l'acquisto di Bitcoin

Quando STRC viene scambiato alla pari o al di sopra di essa, Strategy vende nuove azioni direttamente sul mercato tramite un programma at-the-market (ATM), un meccanismo che consente a una società quotata di emettere azioni gradualmente ai prezzi prevalenti. I proventi affluiscono direttamente negli acquisti di Bitcoin, pertanto un prezzo forte di STRC accelera la crescita della tesoreria.

Il ciclo gira in un'unica direzione. Una volta che STRC scende al di sotto di 100$, l'emissione di nuove azioni comporta la raccolta di un importo inferiore al valore dichiarato di ciascuna azione, motivo per cui Strategy sospende il programma ATM e perde uno dei suoi principali canali di finanziamento. È per questo motivo che i trader osservano il prezzo di STRC come un indicatore dello stato di salute del modello di accumulo di Bitcoin di Strategy.

3. Anzianità, perpetuity e ciò che supporta il dividendo

STRC non ha una data di scadenza, pertanto Strategy non è mai tenuta a rimborsare l'importo dichiarato di 100$, sebbene possa riscattare le azioni in circostanze limitate, come ad esempio un riscatto di pulizia una volta che la maggior parte dell'emissione è stata ritirata. In caso di liquidation, i possessori godono di un rango superiore rispetto agli azionisti ordinari MSTR e inferiore rispetto ai possessori di obbligazioni della società.

Nessun Bitcoin specifico garantisce STRC. I dividendi vengono pagati dalle risorse aziendali di Strategy, in gran parte Bitcoin più una riserva di liquidità, e il consiglio di amministrazione può rifiutarsi di dichiarare un pagamento se i fondi non sono legalmente disponibili. Il supporto in Bitcoin è filosofico e basato sul bilancio, mai un asset dato in pegno.

4. La riserva in USD e il programma di monetizzazione dei BTC

Dopo il crollo di giugno, Strategy ha formalizzato le modalità di finanziamento dei pagamenti tramite un Digital Credit Capital Framework. Una riserva in USD approvata dal consiglio di amministrazione, che deteneva 2,55 miliardi di USD a fine giugno, può essere utilizzata solo per i dividendi privilegiati e gli interessi, e deve coprire almeno 12 mesi di tali obblighi in ogni momento.

Il quadro normativo ha anche creato un programma di monetizzazione dei BTC che autorizza vendite di Bitcoin fino a 1,25 miliardi di USD per ricostituire la riserva, insieme ad autorizzazioni di riacquisto per 1 miliardo di USD sia per i titoli privilegiati sia per le azioni ordinarie MSTR. Con obblighi annuali per dividendi e interessi vicini a 1,76 miliardi di USD, l'attuale riserva copre circa 17,4 mesi.

Storico dello yield dei dividendi di STRC

Il tasso dei dividendi di STRC si è mosso in un'unica direzione dal lancio. Strategy lo ha aumentato ogni mese dal livello iniziale del 9% fino a marzo, lo ha mantenuto all'11,50% per quattro mesi consecutivi, per poi alzarlo al 12% durante il crollo di giugno, quando lo yield effettivo per i nuovi acquirenti era salito verso il 15%.

La progressione del tasso mensile dal lancio è la seguente:

• Da agosto a settembre 2025: Il tasso ha esordito al 9,00% per il primo periodo di dividendo, per poi saltare di un intero punto percentuale al 10,00% nel secondo mese.
• Da ottobre a dicembre 2025: Tre aumenti di un quarto di punto hanno portato il tasso attraverso il 10,25% e il 10,50% fino al 10,75% entro la fine dell'anno, mentre Strategy continuava a spingere il prezzo verso la pari.
• Da gennaio a marzo 2026: Ulteriori aumenti mensili di 25 punti base hanno portato il tasso all'11,00%, all'11,25% e infine all'11,50%.
• Da aprile a giugno 2026: Strategy ha mantenuto il tasso all'11,50% anche quando il prezzo delle azioni è crollato, attirando critiche sul fatto che il reset fosse in ritardo rispetto alle richieste del mercato.
• Luglio 2026: Il tasso è salito al 12,00% per le date di registrazione pari o successive al 1° luglio, pari a 12 USD per azione all'anno, il livello più alto nella storia dello strumento.

Il tasso dichiarato e lo yield che guadagni sono due numeri diversi. Un acquirente a 100 USD guadagna il 12% dichiarato, mentre un acquirente a 85 USD guadagna uno yield effettivo superiore al 14% sullo stesso dividendo, poiché il pagamento è fisso rispetto all'importo dichiarato di 100 USD. Ampie differenze tra i due segnalano che gli investitori stanno prezzando un rischio maggiore.

Data ex-dividend di STRC

La data ex-dividend è il termine ultimo per l'idoneità al pagamento. Chiunque detenga STRC alla chiusura precedente la data di stacco riceve il dividendo successivo, mentre gli acquirenti in quella data o successivamente non lo ricevono, e il prezzo delle azioni scende meccanicamente di circa l'importo del pagamento quella mattina.

Fino a giugno, STRC ha pagato con un ciclo mensile. La data di registrazione cadeva intorno al 15 di ogni mese e il pagamento arrivava l'ultimo giorno del mese calendariale. Gli azionisti hanno approvato il passaggio ai dividendi semestrali l'8 giugno, quindi le date di registrazione cadono ora il 15 e l'ultimo giorno di ogni mese, e la contante viene pagata circa due settimane dopo ciascuna di esse.

Il primo pagamento semestrale di 0,48 USD per azione è andato ai titolari registrati al 30 giugno ed è stato pagato il 15 luglio. Strategy ha inoltre dichiarato di prevedere che i dividendi di STRC saranno trattati come rimborsi di capitale non imponibili per la maggior parte dei titolari statunitensi, il che significa che i pagamenti riducono la base di costo del titolare invece di contare immediatamente come reddito ordinario.

STRC vs MSTR

STRC e MSTR provengono dalla stessa azienda ma servono a scopi opposti. MSTR è l'azione ordinaria di Strategy, una scommessa con leverage sul prezzo di Bitcoin che amplifica ogni movimento nella tesoreria, mentre STRC è un prodotto a reddito progettato per eliminare tale volatilità e offrire ai detentori uno yield in contanti costante.

Il compromesso si riflette nelle prestazioni. MSTR è sceso di circa il 72% nell'anno fino a giugno 2026 ed è sceso sotto gli 87 USD, il livello più basso da febbraio 2024, poiché il suo premio di mercato rispetto al valore del suo Bitcoin è evaporato. STRC, anche alla sua peggiore chiusura vicino ai 74 USD, ha perso circa un quarto del suo valore e ha continuato a pagare dividendi in contanti per tutto il tempo.

Anche i diritti di proprietà differiscono. I titolari di MSTR possiedono una fetta dell'intera attività, votano sulle questioni aziendali e catturano un rialzo illimitato se Bitcoin sale. I titolari di STRC ricevono la priorità sui dividendi e un diritto senior in caso di liquidation, ma il loro potenziale rialzo realistico è limitato vicino al valore nominale di 100 USD e non detengono alcun diritto di conversione in azioni ordinarie.

Consideriamo l'abbinamento come una divisione della volatilità. Strategy canalizza il potenziale rialzo e ribasso di Bitcoin verso gli azionisti di MSTR vendendo al contempo stabilità agli acquirenti di STRC, e ambedue i titoli dipendono dalla stessa tesoreria. Gli investitori che desiderano una semplice esposizione spot senza alcun wrapper possono confrontare i prodotti sul nostro tracker di ETF Bitcoin.

STRC vs SATA

SATA è il concorrente diretto più vicino, un'azione privilegiata perpetua a tasso variabile emessa da Strive (Nasdaq: ASST), la società di tesoreria Bitcoin co-fondata da Vivek Ramaswamy. Entrambi i titoli mirano a un valore nominale di 100 USD, pagano dividendi in contanti cumulativi adeguati per difendere tale livello e fanno affidamento su una tesoreria aziendale in Bitcoin per ottenere credibilità.

Le differenze risiedono nella portata e nella struttura dei payout. Strategy detiene oltre 60 volte più Bitcoin rispetto ai circa 13.300 BTC di Strive e gestisce un'azienda di software tradizionale, mentre Strive non ha debiti e ha aumentato il tasso di SATA al 12,25% a dicembre 2025 puntando a circa il 13%. Inoltre, a giugno SATA ha iniziato a pagare dividendi ogni giorno di borsa aperta, diventando il primo titolo quotato negli Stati Uniti a farlo.

Durante la turbolenza di giugno, gli investitori hanno ruotato verso SATA, che è rimasto vicino alla pari mentre STRC crollava, sostenuto dal suo yield più elevato e dai pagamenti giornalieri. All'inizio del 2026 la stessa Strive ha acquistato circa 50 milioni di dollari di STRC per la propria tesoreria, un segno che anche l'emittente rivale considera Stretch un asset di riserva di qualità.

STRC vs STRF, STRK, STRD e STRE

STRC è uno dei cinque titoli privilegiati nella gamma Digital Credit di Strategy e ognuno occupa un gradino diverso sulla scala del rischio. La posizione in cui si trova Stretch spiega sia il suo yield sia il suo comportamento durante le fasi di stress.

La famiglia dei titoli privilegiati di Strategy si suddivide come segue:

• STRF (Strife): Il titolo privilegiato di grado più alto, che paga un dividendo cumulativo fisso del 10% su base trimestrale, pensato per gli investitori che desiderano la priorità massima nella struttura.
• STRK (Strike): Un titolo privilegiato convertibile all'8% che può essere scambiato con azioni ordinarie MSTR, unendo la generazione di reddito a un potenziale di rialzo azionario in caso di forte rally delle azioni.
• STRC (Stretch): Lo strumento a tasso variabile e orientato alla pari qui trattato, progettato per garantire stabilità e la massima liquidità del gruppo.
• STRD (Stride): Un'azione privilegiata non cumulativa al 10% che si colloca all'ultimo posto tra le quattro quotazioni sul NASDAQ, pertanto i dividendi non distribuiti non maturano mai e viene scambiata con il yield effettivo più elevato.
• STRE (Stream): Un'azione privilegiata perpetual denominata in euro al 10% quotata alla Borsa del Lussemburgo, creata per raggiungere gli investitori europei orientati al reddito.

La vendita di Bitcoin a luglio 2026 ha finanziato i dividendi trimestrali su STRF, STRE, STRK e STRD insieme al pagamento mensile di STRC, un promemoria del fatto che tutte e cinque attingono dalla stessa cassa aziendale. STRC è unica nel ricalcolare il suo tasso mensilmente, il che la rende il barometro più sensibile della fiducia del mercato in Strategy.

Il crollo di STRC e le vendite di Bitcoin di Strategy

STRC ha trascorso la maggior parte dei suoi primi dieci mesi oscillando vicino alla pari, per poi crollare in una cascata durata sei settimane. Il 14 maggio, le azioni hanno chiuso a 100 $ in concomitanza con la data di stacco del dividendo, ma Bitcoin stava già scendendo ben al di sotto del suo record di ottobre e Strive ha scelto lo stesso giorno per annunciare i dividendi giornalieri di SAT, acuendo la pressione competitiva.

La prima crepa nella fiducia è derivata da una vendita simbolica. Tra il 26 maggio e il 31 maggio, Strategy ha venduto 32 BTC per circa 2,5 milioni di dollari per finanziare le distribuzioni di STRC, la sua prima cessione di Bitcoin da dicembre 2022. Michael Saylor aveva anticipato la mossa durante la call sugli utili del primo trimestre, affermando che la società avrebbe venduto alcuni Bitcoin "per inoculare il mercato", tuttavia la divulgazione ha comunque scosso i detentori che avevano fatto affidamento su una dottrina del non vendere mai.

Le vendite sono ar acelerate a giugno mentre Bitcoin scendeva sotto i 60.000 $. STRC ha chiuso a un prezzo allora record di 89 $ il 17 giugno, è scesa ulteriormente dopo che il riacquisto di un'obbligazione convertibile da 1,5 miliardi di dollari ha prosciugato parte della riserva di cassa, e ha toccato un minimo intraday di 71,25 $ il 26 giugno. Gli analisti hanno attribuito gran parte dell'ultima fase a vendite forzate, poiché i detentori con leverage che avevano acquistato un titolo "STABLE" a margin sono stati liquidati in sequenza. Lo studio legale Rosen Law Firm ha aperto un'indagine sugli investitori la stessa settimana.

Strategy ha risposto con il Digital Credit Capital Framework il 29 giugno, seguito giorni dopo dalla vendita di 3.588 BTC per circa 216 milioni di dollari, la più grande cessione di Bitcoin nella sua storia, per coprire i dividendi del secondo trimestre su tutte e cinque le azioni privilegiate. Parte di quella vendita è stata eseguita vicino a 60.773 $ per moneta, al di sotto del costo medio della società di circa 75.700 $, il che significa che Strategy ha realizzato perdite per pagare gli investitori orientati al reddito.

La risposta ha funzionato parzialmente. STRC è risalita nella fascia alta degli 80 $ nel giro di una settimana, e il team di ricerca di Standard Chartered ha sostenuto che il titolo è fortemente sovracollateralizzato e ha inquadrato l'episodio come un fallimento della comunicazione che dovrebbe risolversi verso la pari. Il crollo rimane comunque uno stress test fondamentale per il credito basato su Bitcoin, e trattiamo episodi comparabili nella nostra guida ai crolli storici delle crypto.

Rischi e sicurezza di STRC

STRC è progettata per essere più sicura delle azioni ordinarie di Strategy, grazie a dividendi cumulativi, priorità rispetto a MSTR, una riserva di cassa dedicata e una tesoreria il cui valore di mercato supera ancora molte volte le obbligazioni privilegiate. Nulla di tutto ciò ne fa un prodotto di risparmio, e il ribasso di giugno ha dimostrato che l'obiettivo di 100 $ è un traguardo che la società può mancare.

I rischi che valutiamo con maggiore attenzione includono:

• Dipendenza da Bitcoin: la capacità di Strategy di pagare i dividendi si basa quasi interamente sulle sue riserve di Bitcoin, quindi un prolungato mercato ribassista erode la base di asset a sostegno di ogni pagamento.
• Dividendi discrezionali: il consiglio di amministrazione deve dichiarare ogni pagamento attingendo dai fondi legalmente disponibili e, sebbene gli importi non pagati maturino, i detentori non possono imporre una distribuzione secondo un programma prestabilito.
• Nessuna garanzia collaterale: nessun Bitcoin viene dato in pegno ai detentori di STRC, i quali possiedono solo un diritto sui beni aziendali residui subordinato a oltre 8 miliardi di dollari di debito convertibile.
• Instabilità dei prezzi: il meccanismo di ancoraggio alla pari è fallito per settimane nel giugno 2026 e gli acquirenti che utilizzavano il leverage su un presunto livello minimo di 95 $ sono stati liquidati a cascata.
• Dipendenza dall'emissione: il modello di Strategy si basa sull'accesso continuo ai mercati dei capitali e un forte sconto rispetto alla pari interrompe il programma ATM che finanzia sia l'acquisto di Bitcoin sia il reintegro delle riserve.
• Crescente onere dei pagamenti: ogni aumento dei tassi si aggiunge a un monte dividendi già vicino a 1,76 miliardi di dollari annui tra azioni privilegiate e interessi, riducendo la copertura futura.
• Scrutinio legale e normativo: un'indagine aperta da uno studio legale aggiunge un rischio reputazionale in grado di influenzare il prezzo indipendentemente da Bitcoin.
• Nessuna tutela sui depositi: STRC non è assicurata dalla FDIC e non offre alcuna delle tutele associate ai conti bancari, ai fondi del mercato monetario o ai titoli di Stato.

Come acquistare STRC

STRC viene scambiata sul NASDAQ come un'azione ordinaria, quindi acquistarla richiede un conto di intermediazione piuttosto che un wallet crypto. L'unico dettaglio che può creare confusione è tempistico, poiché la data di registrazione determina se il tuo primo dividendo arriverà tra due o sei settimane.

Utilizziamo eToro per questa operazione, poiché ha quotato STRC insieme alle altre azioni privilegiate di Strategy a giugno e consente di acquistare importi frazionati. eToro non offre queste azioni privilegiate ai clienti statunitensi, i quali dovrebbero utilizzare un broker domestico come Fidelity, Schwab o Interactive Brokers.

L'acquisto di STRC prevede i seguenti passaggi:

1. Apri un conto: registrati su eToro, completa la verifica dell'identità e conferma che le azioni privilegiate siano disponibili nel tuo paese prima di effettuare un deposito.
2. Finanzia il saldo: Effettua un deposito tramite bonifico bancario, carta o e-wallet, tenendo presente che STRC è prezzato e pagato in dollari USA.
3. Cerca il ticker: Cerca STRC, quotato come Strategy Prf A (Stretch var.), e verifica di non essere atterrato per errore sulle azioni ordinarie MSTR.
4. Confronta il prezzo rispetto alla pari: Confronta la quotazione con l'importo nominale di 100$, poiché l'acquisto a sconto aumenta lo yield che guadagni sullo stesso dividendo fisso.
5. Calcola i tempi della record date: Acquista prima del 15 o dell'ultimo giorno del mese per avere diritto al successivo pagamento semimensile.
6. Inserisci l'ordine: Usa un limit order invece di un market order, poiché le azioni privilegiate scambiano meno delle azioni ordinarie e gli spread possono ampliarsi rapidamente.
7. Monitora la revisione dei tassi: Segui gli annunci mensili di Strategy, poiché ogni variazione del tasso di dividendo segnala quanto l'azienda si stia impegnando per difendere l'obiettivo di 100$.

Considerazioni finali

STRC è uno dei titoli più innovativi emersi dall'era delle tesorerie in Bitcoin, capace di convertire una pila di asset volatili in un elevato yield di cassa attraverso nient'altro che una ghiera dei tassi mensile e un programma di emissione disciplinato.

Il crollo di giugno 2026 ha rivelato sia la fragilità che la resilienza del modello. L'obiettivo di prezzo si è rotto, Strategy ha venduto Bitcoin in perdita per continuare a pagare i detentori, eppure ogni dividendo è arrivato in contanti e la società è emersa con una politica di riserva codificata e strumenti di riacquisto che prima non possedeva.

Riteniamo che la prospettiva onesta sia che i detentori di STRC stiano finanziando il bilancio di Strategy, venendo pagati il 12% per farlo. Chiunque acquisti dovrebbe comprendere la natura discrezionale del dividendo, dimensionare la posizione per un eventuale ripetersi del calo e trattare lo yield come compensazione per il rischio di credito reale legato alla convinzione su Bitcoin di Michael Saylor.