Что такое рынки прогнозов?

Рынок прогнозов позволяет людям заключать сделки на исход неопределённого будущего события. Каждый такой рынок ставит конкретный вопрос — например, какой кандидат победит на выборах или превысит ли инфляция установленный уровень — и преобразует возможные ответы в контракты, которые трейдеры могут покупать и продавать.

Основная особенность заключается в том, что цена равна вероятности. На рынке «да-нет» контракт торгуется в диапазоне от 0 до 1, что часто обозначается как от 0 до 100 центов. Значение «Да» на уровне 0,62 означает, что участники рынка оценивают вероятность наступления события примерно в 62 %. Как только вопрос решён, выигравшая сторона получает 1, а проигравшая — 0.

Это отличает их от опросов общественного мнения и ставок. Опрос отражает то, что люди заявляют, что собираются сделать; рынок же отражает то, на что они готовы поставить деньги. И в отличие от sportsbook, где организатор устанавливает коэффициенты и выступает в качестве противоположной стороны, большинство рынков прогнозов построены peer-to-peer»: трейдеры выступают по разные стороны, а платформа предоставляет площадку, обеспечивает сопоставление ставок и проводит расчеты.

Их также называют «контрактами на события», «информационными рынками» или «деривативами на события». Название меняется, но механизм остается прежним: вопрос о будущем превращается в оцененное право, которое реализуется, как только становится известен исход.

Как работают рынки прогнозов?

За кулисами интерфейса рынок прогнозов выполняет три задачи: разделяет событие на доли, определяет их цену и проводит расчеты по итогам, как только станет известен результат. Каждый из этих этапов осуществляется по-разному в зависимости от того, работает ли платформа на традиционной бирже или на блокчейне.

1. Доли результата и ценообразование на основе вероятности

На любом рынке событие разбивается на доли исходов. На бинарном рынке их две: «Да» и «Нет», и каждая из них всегда приносит ровно 1 доллар. Таким образом, сумма двух цен должна равняться единице: если «Да» торгуется по цене 0,62 доллара, то «Нет» — около 0,38 доллара.

Именно этот предел в 1 доллар заставляет цену вести себя как вероятность. Трейдеры поднимают цену на тот или иной исход, когда считают, что он недооценен, и снижают её, когда он переоценен, тем самым приближая показатель к наилучшей оценке рынка. Любой, кто заметит пару с неверной оценкой, может воспользоваться арбитражной возможностью, что удерживает обе стороны в рамках разумного диапазона.

2. Книги заказов и маркет-мейкеры

С самого начала сложнее всего определить цену. На ранних этапах развития on-chain использовались автоматизированные маркет-мейкеры, в которых объединенная формула устанавливала котировки для обеих сторон. Проблема заключается в том, что бинарные акции расчеты по которым производятся по цене 1 доллар или 0 долларов, что, как правило, приводит к фиксации убытков для тех, кто обеспечивает эту ликвидность, поэтому чисто пуловые механизмы с трудом привлекали капитал.

Большинство торговых площадок перешли на новые механизмы. В конце 2022 года Polymarket на централизованную limit order , где, как и на обычной бирже, происходит сопоставление покупателей и продавцов посредством лимитных ордеров, а «мейкерам» выплачивается вознаграждение за поддержание узкого спреда. Kalshi ведет собственную off-chain книгу off-chain . Именно этот сдвиг является одной из причин, по которой крупнейшие торговые площадки теперь больше напоминают биржу, торгующую акциями, чем казино.

3. Расчеты и оракулы

По завершении мероприятия на рынке принимается решение: выигравшие доли получают выплаты, а проигравшие доли теряют свою ценность и аннулируются. Централизованные торговые площадки обрабатывают эти операции самостоятельно, руководствуясь опубликованным сводом правил, а Kalshi результаты в ходе процедуры проверки итогов перед осуществлением выплат.

Децентрализованные торговые площадки сталкиваются с дополнительным препятствием, поскольку блокчейн не может отслеживать события в реальном мире и нуждается в оракуле, который передает ответ on-chain. Polymarket «оптимистический оракул»UMA, в котором инициатор размещает залог и объявляет результат, после чего открывается окно для оспаривания, длительностью примерно два часа.

Если никто не оспорит результат, он остается в силе, и выигрышные акции обмениваются на 1 доллар в USDC. Если кто-то оспаривает результат, держатели UMA изучают ситуацию и голосуют по итогам. Неоспариваемые рынки обычно закрываются в течение нескольких часов; оспариваемые — в течение нескольких дней.

Краткая история рынков прогнозов

Эта идея возникла за несколько столетий до появления криптовалют. В Италии эпохи Возрождения люди делали ставки на выборы папы римского, а в США рынки ставок на выборы открыто функционировали вплоть до начала 1900-х годов. Экономист Фридрих Хайек в 1945 году заложил современные основы этой логики, утверждая, что цены являются эффективным способом объединения знаний, разбросанных между многими людьми и недоступных ни одному человеку в отдельности.

Электронная версия появилась в 1988 году в рамках проекта «Iowa Electronic Markets» — академической биржи с небольшими ставками, организованной Университетом Айовы для научных исследований и учебных целей. В последующие десятилетия прогнозы этой биржи по результатам выборов зачастую оказывались ближе к реальному исходу, чем данные опросов общественного мнения, что позволило ей завоевать репутацию надежного источника информации. Журналист Джеймс Суровецки популяризировал эту тему в более широком контексте в своей книге 2004 года, посвященной «мудрости толпы».

Криптовалюты превратили эту концепцию в открытую инфраструктуру. Ethereum 2018 году на базе Ethereum был запущен Augur — один из первых децентрализованных протоколов, в котором для передачи результатов использовался оракул на основе держателей токенов, однако его возможности были ограничены из-за неудобной архитектуры. Polymarket, основанный Shayne Coplan в 2020 году, решил проблему удобства использования, а президентские выборы в США 2024 года вывели его в мейнстрим, поскольку трейдеры поставили на их исход миллиарды. Kalshi, запущенный в 2021 году, пошел по противоположному пути, сначала добившись одобрения федеральных органов, чтобы создать регулируемую платформу для контрактов на события.

Централизованные и децентрализованные рынки прогнозов

Рынок делится на две модели, и разница заключается в том, кто владеет средствами и кто определяет исход.

Централизованные платформы, такие как Kalshi PredictIt, а также функции прогнозирования, которые теперь встроены в sportsbook брокерских компаний и sportsbook , функционируют по принципу регулируемых бирж. Оператор хранит средства пользователей, проверяет их личность, обеспечивает соблюдение правил и определяет результаты каждого рынка. Это обеспечивает более прозрачный доступ к фиатным валютам и более четкое соблюдение нормативных требований, но при этом влечет за собой более строгий контроль и более жесткие ограничения на наличие тех или иных рынков.

Децентрализованные платформы, такие как Polymarket большую часть этих операций on-chain. Пользователи подключают wallet, торгуют акциями, расчеты по которым производятся в стейблкоинах, и для подтверждения результата полагаются на оракул, а не на компанию. Компромисс заключается в обратном: более широкий доступ и меньшее количество посредников, но при этом возникает риск ошибок в смарт-контрактах и споров с оракулами.

Чтобы узнать, как различные платформы сравниваются по комиссиям, сетям и способам расчетов, ознакомьтесь с нашим руководством по лучшим децентрализованным рынкам прогнозов, а также с нашей статьей, объясняющей, как Kalshi работает в качестве регулируемой альтернативы, а также наши последние обзоры платформ, где вы найдете подробные аналитические материалы.

Бум рынков прогнозов в 2026 году

Главная особенность — это масштаб. Совокупный ежемесячный объем торгов на двух крупнейших платформах подскочил с менее чем 5 миллиардов долларов в сентябре 2025 года до примерно 24 миллиардов долларов к апрелю 2026 года, как показывает анализ Pew Research Center, подробно изложенный в нашей статистике по рынкам прогнозов, что за менее чем год превратило нишевый продукт в полноценную сферу финансового рынка. Этому росту способствуют несколько тенденций.

• Настоящая гонка между двумя лидерами: Polymarket с самого начала Polymarket темп, но в апреле 2026 года объем торгов Kalshi впервые вышел вперед, в основном за счет ставок на спорт. На долю ставок на спорт, политику и криптовалюту приходится примерно девять из десяти долларов, проходящих через обе платформы, причем Kalshi доминируют ставки на спорт.
• Wall Street средства: Intercontinental Exchange, владелец Нью-Йоркской фондовой биржи, инвестировала 2 миллиарда долларов в Polymarket, оценив компанию примерно в 9 миллиардов долларов, после чего в ходе последующих раундов финансирования её оценка выросла. Кроме того, ICE распространяет данные Polymarket о вероятностях среди институциональных инвесторов, преобразуя коллективные прогнозы в финансовые сигналы.
• Лидер в секторе регулируемых услуг: Kalshi более 1 миллиарда долларов при заявленной оценке в 22 миллиарда долларов и предполагаемой годовой выручке в 1,5 миллиарда долларов, упрочив тем самым свои позиции лидера в секторе регулируемых услуг.
• ВозвращениеPolymarket на рынок США: после многолетнего отсутствия Polymarket приобрела CFTC биржу QCEX за 112 миллионов долларов и в конце 2025 года вновь запустила регулируемое приложение для рынка США. Следующим катализатором, за которым следят трейдеры, станет долгожданный токен POLY, выпуск которого ожидается в 2026 году, причем часть токенов будет зарезервирована для airdrop.
• Брокерские компании и букмекерские конторы активно вступают в гонку: Robinhood контракты на спортивные события через Kalshi, сообщила о более чем миллионе пользователей, торгующих миллиардами контрактов, и разрабатывает собственную платформу для работы с деривативами. DraftKings, FanDuel и Fanatics запустили свои конкурирующие сервисы, зачастую с целью выхода на рынки штатов, где спортивные ставки по-прежнему запрещены.
• Появление торговых агентов: теперь значительную часть сделок заключают автономные AI . Такие проекты, как Olas, провели тысячи автоматизированных сделок на Polymarket, а Robinhood пользователям передавать исполнение сделок AI, что указывает на будущее, в котором большую часть участников рынка будет составлять программное обеспечение.
• Стремление к честности: по мере усиления контроля в начале 2026 года крупнейшие платформы внедрили меры, направленные на пресечение инсайдерской торговли, а некоторые из них ввели небольшие задержки при размещении ордеров на спортивные события в режиме реального времени, чтобы не дать трейдерам, обладающим преимуществом в виде доступа к информации в режиме реального времени, наносить ущерб маркет-мейкерам.

Картина ясна: рынки прогнозов превратились из интернет-курьеза в финансовый продукт, привлекший институциональные инвестиции, получивший широкое распространение и, как следствие, подвергшийся усиленному регулированию.

Для чего можно использовать рынки прогнозов?

На первый взгляд они похожи на приложения для ставок, но рынки прогнозов служат нескольким различным целям в зависимости от того, кто ими пользуется.

• Прогнозирование: рассматривайте цену как вероятность. Рынок на уровне 0,70 в контексте снижения ставки или выборов дает быструю, подкрепленную денежными средствами оценку, которая обновляется сразу же после появления новостей.
• Хеджирование: поскольку по контракту выплачивается компенсация при наступлении определённого события, он может компенсировать реальный риск. Компания, подверженная риску, связанному с принятием политических решений, или производитель, подверженный риску, связанному с погодными условиями, могут открыть позицию, которая смягчит последствия неблагоприятного исхода.
• Предположение: значительная часть активности приходится на торговлю с четким направлением, включая арбитраж между торговыми площадками и торговлю ставками на спортивные события в режиме реального времени по мере их развития.
• Сигналы и СМИ: рыночные цены стали одним из источников информации для редакций, и крупные платформы, предоставляющие данные и медиаконтент, теперь отображают вероятности с рынков прогнозов наряду с традиционными финансовыми данными.
• Принятие решений: Компании уже много лет используют внутренние рынки, что порой позволяет им составлять более точные прогнозы, чем стандартные управленческие прогнозы.

Насколько точны рынки предсказаний?

Аргумент в пользу точности основан на стимулах. Когда на кону стоят реальные деньги, люди более тщательно оценивают информацию, чем в случае бесплатного опроса, и цена отражает эти усилия. Наиболее убедительные доказательства этого дают «Электронные рынки Айовы». Исследование 964 опросов, проведённых в ходе пяти президентских выборов в США с 1988 по 2004 год, показало, что рынок превосходил опросы примерно в 74 % случаев, при этом погрешность накануне выборов в среднем составляла чуть более одного процентного пункта.

Такая структура способствует этому. Цены обновляются непрерывно, а не в виде периодических «моментальных снимков»; у любого, кто располагает более точной информацией, появляется повод действовать на основе этой информации, а рынок вознаграждает тех, кто прав, а не тех, кто громче всех кричит.

Необходимо учитывать и некоторые оговорки. Точность зависит от ликвидности, разнообразия участников рынка и четких правил определения результатов; на рынках с низкой ликвидностью цены могут быть сильно искажены, и даже на известных рынках бывали случаи, когда прогнозы оказывались неверными. Критики добавляют, что цена отражает спекулятивные настроения в рамках определенных правил, а не является гарантированным прогнозом, и что концентрация капитала может повлиять на рынки с низким объемом торгов. Рынки прогнозов часто служат надежным сигналом, но сигнал — это не хрустальный шар.

Регулирование и правовой статус рынков прогнозов

Рынки прогнозов оказались в центре противостояния между федеральными властями и штатами. Федеральные регулирующие органы рассматривают контракты на события как финансовые продукты, все больше штатов квалифицируют их как азартные игры, а суды пока не вынесли окончательного решения по этому вопросу.

CFTC эти контракты «свопами» в соответствии с Законом о товарных биржах, что подчиняет их федеральному регулированию, а не законодательству штатов об азартных играх. Kalshi на эту интерпретацию, добилась в 2020 году статуса регулируемого контрактного рынка. Polymarket сложный путь: CFTC 2022 году она урегулировала спор с CFTC , выплатив штраф и заблокировав доступ для пользователей из США, после чего приобрела лицензию на возобновление деятельности.

Наиболее острая борьба развернулась в сфере спорта: несколько штатов называют эти контракты «онлайн-ставками» под другим названием и предпринимают шаги по их запрету. CFTC подала иски против этих штатов в защиту своей юрисдикции — к середине 2026 года их число CFTC примерно восемь, — однако суды вынесли противоречивые решения. CFTC апреле 2026 года федеральный апелляционный суд поддержал CFTC , признав контракты Kalshi свопами, не подпадающими под юрисдикцию штатов, в то время как другие судьи вынесли противоположные решения; этот спор может дойти до Верховного суда.

Вашингтон также принял ряд мер: Конгресс запретил своим членам и сотрудникам заниматься азартными играми, другие законопроекты предусматривают запрет на заключение ставок, связанных с выборами, войной и спортом, а по крайней мере одна крупная спортивная лига потребовала от операторов исключить из листинга контракты, которые она считает неприемлемыми. За рубежом ситуация складывается столь же неоднородно: например, Kalshi 2026 году Испания заблокировала доступ к сайтам Polymarket Kalshi , пока решался вопрос о необходимости получения ими лицензий на азартные игры.

Поскольку правила различаются в зависимости от страны и даже от штата, перед пополнением счета ознакомьтесь с местными ограничениями, например, с нашим руководством по странам,Polymarket . Ничто из вышесказанного не является юридической или финансовой консультацией.

Риски рынков предсказаний

Рынки прогнозов могут быть полезны, но они сопряжены с реальными рисками, которые легко упустить из виду, когда рынок выглядит оживлённым, а интерфейс напоминает игру.

• Регуляторный риск и риск ограничения доступа: платформа, доступная сегодня, может оказаться недоступной завтра, если регулирующий орган переклассифицирует её или судебное решение изменит правовую основу. Внезапные географические ограничения могут привести к блокировке средств или замораживанию счетов.
• Точность прогноза и риск, связанный с «оракулом»: даже правильный прогноз может оказаться проигрышным, если его формулировка неясна или результат оспаривается. На рынках с «оптимистическим оракулом» уже имели место спорные расчеты, в том числе случаи, когда сосредоточенность голосующих прав перевесила очевидный ответ.
• Риск ликвидности: Основные рынки отличаются высокой ликвидностью, однако нишевые рынки зачастую характеризуются низкой ликвидностью, широкими спредами и ценами, которые резко меняются даже при небольших сделках. Указанные комиссии могут занижать реальную стоимость входа или выхода из позиции.
• Манипуляции и риск использования инсайдерской информации: один крупный трейдер может оказать значительное влияние на рынок с низким объемом торгов, а контракты на события уязвимы для лиц, обладающих непубличной информацией, в связи с чем платформы и законодатели ужесточили правила.
• Риски, связанные со смарт-контрактами: на децентрализованных платформах средства перемещаются посредством кода. Ошибка, уязвимость или злонамеренное одобрение в лежащих в основе смарт-контрактах могут подвергнуть капитал риску, независимо от того, как сложится прогноз.
• Риски, связанные со стейблкоинами и криптовалютами: большинство on-chain осуществляют расчеты в стейблкоинах, поэтому мосты, кошельки, сетевые комиссии и надежность выбранного стейблкоина создают дополнительные риски, выходящие за рамки самой сделки.
• Поведенческий риск: реальные деньги в сочетании с быстрыми интерфейсами, напоминающими азартные игры, могут привести к компульсивному использованию, что является одной из причин, по которой дискуссия о том, что является производным инструментом, а что азартной игрой, выходит за рамки простой семантики.
• Налогообложение и отчетность: Прибыль, как правило, подлежит налогообложению, при этом порядок отчетности различается в зависимости от того, идет ли речь о регулируемых платформах в США, которые выдают налоговые формы, или о децентрализованных площадках, где отчетность подается самостоятельно.

Заключительные мысли

Рынки прогнозов перешли новый рубеж. Основной механизм, заключающийся в преобразовании вопроса в акции с установленной ценой, которые отражают оценку вероятности, сделанную большинством участников, существует уже несколько десятилетий, но в 2026 году он наконец обрёл ликвидность, широкое распространение и институциональную поддержку, необходимые для работы в крупных масштабах.

Такой рост имеет свою цену. Рост капитала и расширение охвата массовой аудитории также повлекли за собой острые конфликты с регулирующими органами, более тщательную проверку добросовестности и резолюций, а также обострение споров о том, являются ли эти инструменты средствами прогнозирования или же азартными играми в новой оболочке.

Разумной отправной точкой следует считать не самый оживлённый рынок, а фундаментальные факторы: как данная площадка определяет результаты, в каких странах она действует на законных основаниях, насколько глубока её ликвидность на самом деле и что произойдёт с вашими деньгами в случае оспаривания результата. При таком подходе рынки прогнозов дают полезное представление о том, чего на самом деле ожидает общественность, при условии, что рискам уделяется столько же внимания, сколько и сигналам.