ما هو HLP Hyperliquid؟

يُعد HLP مزود السيولة الفائقة) Hyperliquid Hyperliquid الخزينة البروتوكولية الرئيسية على Hyperliquid حيث يعمل بصفته maker السوق والمُصفّي الرئيسي. ويتيح هذا البروتوكول لأي مستخدم إيداع USDC شاركة في أرباح الخزينة وخسائرها، مما يؤدي فعليًّا إلى إتاحة استراتيجيات التداول ذات المستوى المؤسسي للجميع.

تحقق الخزينة إيرادات من خلال رسوم التداول وعمليات التصفية funding rate التي يتم تحصيلها من المشاركين في البورصة. ونظرًا لأن Hyperliquid البروتوكول لا يحتفظ بأي رسوم، بل يوزع معظم الأرباح على المودعين الذين يوفرون هذه السيولة الأساسية.

تعمل HLP على Layer 1 عالية الأداء للمنصة، HLP خوارزميات آلية لتوفير عمق كبير في سجل الأوامر. وعلى عكس صانعي السوق التقليديين، تظل HLP شفافة تمامًا on-chain مما يوفر للمستخدمين طريقة غير مباشرة لكسب yield تأمين الشبكة في الوقت نفسه.

كيف يعمل مزود السيولة الفائقة (HLP)؟

HLP USDC مشتركة تصبح طرفًا مقابلًا على Hyperliquid، حيث تقوم بصنع السوق وتصفية المراكز، ويحصل المودعون بشكل جماعي على PnL الخزينة (أو يخسرونها).

فيما يلي الخطوات العملية من الإيداع إلى السحب:

• إيداع الأموال: يساهم المستثمرون USDC في الخزينة للحصول على HLP التي تمثل حصتهم النسبية من السيولة الأساسية.
• صنع السوق: تقوم الاستراتيجية تلقائيًا بتحديد أسعار الشراء والبيع لجميع الأصول لتوفير سيولة عميقة للمتداولين النشطين.
• Yield : تتراكم المكافآت من رسوم التداول الخاصة بالبروتوكول ومدفوعات التمويل، والتي يحصل عليها الخوارزمية من خلال مراكزه المتنوعة في السوق.
• Liquidation : بصفته خط الدفاع الأخير، يقوم الخزينة بتصفية المراكز الخاسرة للحفاظ على سلامة النظام مع تحقيق هوامش ربح إضافية.
• المشاركة: تتوزع الأرباح والخسائر على جميع المودعين؛ ولا توجد أي حصة للمدير لأن HLP للمجتمع وتعمل بشكل آلي بالكامل.
• السحب: بعد انتهاء فترة التجميد التي تبلغ 4 أيام، يمكنك سحب USDC صفحة الخزينة بالقيمة الحالية لحصتك في الوقت الفعلي.

GLP GMX

GLP GMXالمؤشر متعدد الأصول الأصلي الذي دعم perpetual اللامركزي من عام 2021 وحتى منتصف عام 2025. وقد أتاح للمستخدمين توفير السيولة across من الرموز الرقمية الرائدة والعملات المستقرة، مع كسب حصة عالية من رسوم البروتوكول تبلغ 70%.

ومع ذلك، فقد أوقف البروتوكول GLP رسميًا GLP يوليو 2025 بعد أن استهدفت ثغرة أمنية خطيرة في بنية خزانة الإصدار الأول (V1) استغلالًا لـ«إعادة الدخول» (re-entrancy) تسبب في خسارة 42 مليون دولار. وقد فرض هذا الاختراق الأمني إجراء ترحيل إلزامي لضمان بقاء أموال مزودي السيولة في المستقبل محمية بالكامل.

استبدالاً لنموذج المؤشر، GMX خدمة «GM Pools»، التي توفر سيولة منفصلة لأزواج تداول محددة مثل BTC ETH. ويمنع هذا النهج التفصيلي تقلبات سوق واحد من التأثير على استقرار البروتوكول بأكمله، مما يحسّن بشكل كبير من إدارة المخاطر بشكل عام.

بالنسبة للمستثمرين غير النشطين، تعمل خزائنGMX (GLV) كأغلفة متطورة تعمل تلقائيًا على توزيع رأس المال across مجمعات GM أساسية. وتستخدم هذه الخزائن إعادة التوازن الخوارزمية لتعظيم العائدات مع ضمان استمرار توفر سيولة عميقة للمتداولين النشطين على المنصة.

JLP Jupiter

JupiterJLP الرمز core لتوفير core لمنصة perpetual على Solana. وهو يعمل كخزينة لامركزية حيث يودع المستخدمون أصولهم لدعمleverage بينما يحصلون على حصة تبلغ 75% من إجمالي إيرادات التداول الناتجة عن البروتوكول.

يعمل هذا الصندوق كمؤشر متعدد الأصول يتألف من SOL ETH WBTC والعملات المستقرة. ومن خلال الاحتفاظ JLP تصبح الطرف المقابل للمتداولين، حيث تستفيد من خسائرهم وتحصل على الرسوم الناتجة عن عمليات فتح/إغلاق المراكز، وتأثير الأسعار، وتكاليف الاقتراض across .

تستند قيمة JLPإلى ثلاثة ركائز محددة: المؤشر، PnL المتداولين، والرسوم المعاد استثمارها. يتم إعادة إيداع هذه المكافآت تلقائيًا في المجمع، مما يؤدي إلى تراكم العوائد دون الحاجة إلى staking اليدوية. تضمن هذه الآلية ارتفاع سعر JLP بشكل طبيعي بمرور الوقت لجميع حامليه.

JLP HLP GLP JLP

تتيح لك JLP HLP GLP JLP أن «تكون الطرف المقابل» في perpetual ، لكنها تفعل ذلك من خلال هياكل سوقية ومخاطر وآليات توزيع أرباح مختلفة. استخدم هذه المقارنة لاختيار المجمع الذي يتوافق مع استراتيجيتك: تجميع الرسوم بشكل سلبي، أو التعرض لمؤشر اتجاهي، أو PnL أعلى PnL صناعة السوق.

1. الهندسة المعمارية

HLP Hyperliquidبنية متطورة قائمة على دفتر الأوامر، حيث يعمل الخزينة maker سوق برمجي. وعلى عكس مجمعات المؤشرات، تعتمد هذه المنصة على التنفيذ عالي السرعة لتوفير السيولة مباشرةً في limit order المركزي للبورصة لكل زوج متاح.

يستخدم JLP GLP والآن GLV) GMX JLP Jupiterنموذج مجمع مؤشرات متعدد الأصول بدلاً من دفتر الأوامر. ويقوم المتداولون بتنفيذ صفقاتهم مقابل سلة السيولة العالمية هذه، التي تتألف من أصول من الدرجة الأولى وعملات مستقرة، مما يجعل المجمع الطرف المقابل الشامل لجميع الصفقات.

في حين أن HLP تتطلب HLP USDC للانضمام، GLP JLP GLP للمستخدمين بإصدار الرموز الرقمية باستخدام مختلف الأصول المدعومة. ويوفر هذا التصميم تعرضًا أوسع لتقلبات الأسعار في السوق الأساسية مقارنة بالسيولة النقدية البحتة المتوفرة في Hyperliquid.

2. المكافآت والرسوم

Hyperliquid بعدم فرض أي رسوم بروتوكولية على HLP التي يمتلكها المجتمع بالكامل. وعلى عكس الخزائن التي يديرها المستخدمون والتي تتقاضى حصة أرباح بنسبة 10٪، HLP 100٪ من عائدات التداول والتمويل مباشرةً على المودعين.

GMX 70% من رسوم المنصة المتولدة على حاملي GLV، بينما يُخصص الجزء المتبقي لدعم المشاركين في تجميع GMX وخزينة المشروع. وعادةً ما تُدفع هذه المكافآت في yield حقيقي yield ETH AVAX مما يوفر مصدر دخل ثابتًا.

JLP Jupiter75% من رسوم التداول إلى الخزينة، حيث يعيد النظام استثمارها تلقائيًا في أصول المؤشر الأساسية. ويتيح هذا التأثير التراكمي لسعر JLP أن ينمو بثبات بمرور الوقت دون الحاجة إلى أي عملية جني أرباح يدوية أو restaking.

3- الإحصاءات

وفقًا لأحدث بيانات عام 2025 الصادرة عن DefiLlama جمعات البيانات الأخرى، لا يزال perpetual اللامركزية شديد التنافسية، حيث يبلغ إجمالي القيمة المقفلة فيه مليارات الدولارات.

فيما يلي قائمة بمقاييس الأداء الحالية لهذه الخزائن:

• HLP TVL: تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة في Hyperliquid حاليًا 373 مليون دولار، وفقًا لـ Hyperscreener، مع متوسط PnL إجمالي PnL 43.02 مليون دولار.
• JLP TVL: يتصدر خزينة Jupiter Solana هذا القطاع، حيث تبلغ السيولة across مؤشر across المتنوع اليوم 1.62 مليار دولار، منها 1.01 مليار دولار متاحة و603 ملايين دولار مستعارة.
• GLV TVL: GMX بمبلغ ثابت قدره 450 مليون دولار في مجمعات السيولة الخاصة بـ GLV على Arbitrum Ethereum Base وغيرها من السلاسل، وذلك عقب الانتقال الكامل إلى البنية التحتية V2.

استنادًا إلى أحدث البيانات، استقرت العائدات بعد ربع سنوي شهد حجم تداول كبير. تتصدر JLP القائمة بمعدل APY 12.88٪ APY النشاط القوي Solana ، بينما HLP بين 1 و14٪ حسب funding rates اليومية، وتتأرجح GLV بين 9 و18٪ مع GMX لتركيزها نحو مجمعات GM V2.

مخاطر استخدام خزائن مزودي السيولة مثل HLP

الاستثمار في خزائن السيولة اللامركزية ينطوي على تعرض رأس المال الكبير لظروف السوق المتقلبة، والاستراتيجيات الخوارزمية المعقدة، والأمن الأساسي لبروتوكولات blockchain.

يجب على المستثمرين المحتملين تقييم المخاطر الحرجة التالية بعناية:

• مخاطر العقود الذكية: قد تؤدي الثغرات أو الأخطاء في كود بروتوكول العقود الذكية إلى خسارة دائمة لجميع أموال المستخدمين المودعة.
• PnL المتداول: يعمل المودعون كطرف مقابل ويتكبدون خسائر كلما حقق المتداولون باستمرار مراكز سوقية مربحة للغاية.
• مخاطر دلتا الأصول: تتقلب قيمة الخزائن القائمة على المؤشرات وفقًا لسعر السوق للعملات الرقمية الأساسية المتقلبة مثل BTC.
• Liquidation : قد تؤدي عمليات التصفية الضخمة إلى إجبار الخزائن على استيعاب مراكز تداول كبيرة بأسعار غير مواتية، مما يؤدي إلى انخفاضات مفاجئة وهائلة في القيمة.
• فشل أوراكل: قد تؤدي معلومات الأسعار غير الدقيقة الواردة من أوراكل المخترقة إلى عمليات تصفية غير صحيحة أو تسمح للأطراف الخبيثة باستغلال السيولة.
• زمن الخروج: تفرض بعض الخزائن فترات حظر لمدة 4 أيام تمنع المستخدمين من سحب رأس المال بسرعة أثناء التقلبات الشديدة في السوق.
• العدوى النظامية: يؤدي التكامل مع العملات المستقرة الخارجية أو بروتوكولات الإقراض إلى مخاطر إضافية في حالة تعرض تلك المنصات الثانوية للفشل.
• مخاطر التنفيذ: قد تؤدي استراتيجيات صنع السوق الخوارزمية إلى أداء ضعيف أو فشل في التحوط بشكل صحيح خلال فترات غير مسبوقة من انخفاض سيولة السوق.

افكار اخيرة

في عام 2021، GMX الباب أمام perpetual اللامركزي من خلال GLP لتكون بذلك رائدة في تطبيق نموذج السيولة الداخلية المملوكة للمجتمع الذي يستخدمه المتداولون اليوم.

والآن، بعد مرور 4 سنوات، HLP JLP Jupiter HLP Hyperliquid HLP توسيع نطاق هذا المفهوم، حيث جذبا مليارات الدولارات من TVL across Solana Hyperliquid L1.

وبالنظر إلى المستقبل، نتوقع ظهور perps أخرى perps بنظام الدفع المستمر perps Aster Lighter بتحسين هذه الخزائن باستخدام دفاتر أوامر هجينة وخيارات ضمانات multi-chain yield.