ما هي Hyperliquid؟

Hyperliquid هي منصة تداول مشتقات لامركزية مبنية على بلوكشين مخصصة من الطبقة 1، صُممت لتقديم سرعة ورسوم منصات التداول المركزية مع تسجيل كل أمر وصفقة وتصفية بشفافية على السلسلة وحفظ ذاتي كامل للمستخدمين.

في صميمها دفتر أوامر محدد مركزي يعمل بالكامل على السلسلة، وهو نموذج يحاكي بورصات الأسهم التقليدية والمنصات المركزية بدلًا من مجمعات صانع السوق الآلي التي تستخدمها معظم منصات التداول اللامركزية. يستهدف هذا التصميم المتداولين المحترفين الذين يتطلبون فروقًا ضيقة وتنفيذًا سريعًا.

تُؤمَّن الشبكة بواسطة HyperBFT، وهي آلية إجماع مخصصة ومحسّنة لخفض زمن التأخير، وتدعم بحسب التقارير نحو 200,000 أمر في الثانية مع زمن تأخير وسيط من البداية إلى النهاية يقارب 0.2 ثانية. ويُستخدم رمزها الأصلي HYPE لدفع غاز والستيكينغ وخصومات الرسوم، ويمكن تتبع نموها السريع عبر مختلف إحصاءات Hyperliquid.

أُطلقت Hyperliquid في نهاية فبراير 2023 وبدأت دون مستثمرين خارجيين، ونمت من منتج متخصص إلى منصة رائدة للعقود الدائمة، إذ تعالج مئات المليارات من حجم التداول الشهري واستحوذت على حصة كبيرة من سوق العقود الآجلة الدائمة على السلسلة بحلول 2026.

كيف تعمل Hyperliquid؟

تشغّل Hyperliquid بيئتي تنفيذ مترابطتين بإحكام ضمن إجماع HyperBFT واحد: HyperCore، محرك التداول الأصلي، وHyperEVM، طبقة العقود الذكية. وتكتمل المنظومة بمقترحات التحسين وعقود الأحداث والمدققين.

1. منصة Hyperliquid DEX للعقود الدائمة

تُعد منصة DEX للعقود الدائمة المنتج الرئيسي لـ Hyperliquid وما زالت تقود معظم النشاط. العقود الدائمة مشتقات تتبع سعر مؤشر خارجي ولا تنتهي صلاحيتها، وتتيح للمتداولين اتخاذ مراكز شراء أو بيع بالرافعة المالية على أصول مثل BTC وETH وSOL دون امتلاك الأصل الأساسي.

يودع المتداولون USDC كهامش، ويختارون هامشًا معزولًا أو متقاطعًا، ويدفعون أو يتلقون التمويل كل ساعة لإبقاء سعر العقد الدائم قريبًا من السعر الفوري. تدرج المنصة أكثر من 200 سوق، تشمل العملات الكبرى وقائمة طويلة من العملات البديلة وحتى الرموز المميزة قبل الإطلاق، وتُطابَق جميعها على دفتر الأوامر على السلسلة.

ولأن كل شيء يُسوَّى على السلسلة، فإن إرسال الأوامر وإلغاءها وتعديلها لا يتطلب أي غاز على HyperCore. وهذا يتيح لصناع السوق ذوي التداول عالي التردد تقديم الأسعار باستمرار دون استنزاف الرسوم، مما يساعد على توفير السيولة العميقة التي تجعل Hyperliquid قريبة من منصة تداول مركزية مثل Binance.

2. HyperCore

HyperCore هو المحرك المالي الأصلي الذي يجري فيه كل التداول، ويضم دفاتر الأوامر ومحرك المطابقة وحالة الهامش والمراكز وعمليات التصفية. وهو ليس عقدًا ذكيًا بل مدمج مباشرة في الطبقة 1 لتنفيذ حتمي، ولا يعتمد على دفاتر أوامر خارج السلسلة أو طبقات مطابقة خارجية.

من الناحية المفاهيمية، HyperCore هو محرك تداول عالي الأداء يعمل على مستوى بلوكشين، ويحتفظ بالحالة الكاملة لكل أمر عبر جميع الأزواج. لا يوجد دفتر مخفي: فكل أمر وصفقة ينعكسان مباشرة في الحالة على السلسلة، مما يمنح المتداولين شفافية كاملة وقابلية للتحقق.

يدعم هذا المحرك نحو 200,000 أمر في الثانية على الشبكة الرئيسية مع نهائية خلال كتلة واحدة، أي أنه لا يمكن التراجع عن الكتل النهائية. وتتيح القيمة الإجمالية المقفلة العميقة في HyperCore، أي إجمالي القيمة المقفلة، وسيولة دفتر الأوامر على العملات الرئيسية مثل BTC وETH وSOL تنفيذ الأوامر المعلقة بسرعة حتى في أوقات التقلب العادية.

3. HyperEVM

HyperEVM هي طبقة عقود ذكية متوافقة مع إيثريوم تجلب قابلية البرمجة العامة إلى Hyperliquid. والأهم أنها ليست سلسلة منفصلة؛ فهي مؤمَّنة بإجماع HyperBFT نفسه الذي يؤمّن HyperCore، مما يتيح للعقود التفاعل مباشرة مع أجزاء من HyperCore مثل دفاتر الأوامر الفورية وأوامر العقود الدائمة.

يمكن للمطورين نشر عقود Solidity باستخدام أدوات مألوفة مثل Foundry وHardhat وEthers.js، لأن HyperEVM يستخدم الشوكة الصلبة Cancun مع تفعيل EIP-1559. وبشكل فريد، يتم حرق الرسوم الأساسية ورسوم الأولوية معًا، مما يقلل المعروض من HYPE بفضل تصميم HyperBFT الأساسي.

تقرأ العقود الذكية على HyperEVM أسعار HyperCore ومراكزه وأرصدته مباشرة عبر عقود precompiles، مما يلغي الحاجة إلى أوراكل خارجية. وهذا يتيح مشاريع مبتكرة، مثل بروتوكولات إقراض تُطلق عمليات تصفية عبر دفاتر أوامر HyperCore الأصلية بدلًا من مجمعات خارجية، وكل ذلك ضمن حالة موحدة واحدة.

4. مقترحات تحسين Hyperliquid (HIPs)

مقترحات تحسين Hyperliquid هي ترقيات رسمية للبروتوكول على السلسلة تُنفَّذ مباشرة في HyperCore دون تفرع السلسلة. الحوكمة موزونة بـ HYPE: يعدّ المطورون المقترحات، ويراجعها المجتمع، ويستهدف كل مقترح مجالًا واحدًا محددًا مع إبقاء نموذج التنفيذ الأساسي دون تغيير.

توسّع المقترحات تدريجيًا ما يمكن تداوله على HyperCore. وهي مجتمعة تحوّل منصة تداول عقود دائمة واحدة إلى مصنع أسواق واسع يمكن لأطراف ثالثة توسيعه دون بناء بنية تحتية جديدة في كل مرة.

تقدّم المقترحات الرئيسية ما يلي:

• HIP-1: معيار أصلي للرموز المميزة القابلة للاستبدال مع دفاتر أوامر فورية على السلسلة، نُشر أول مرة عبر عملة الميم PURR باستخدام عملية إدراج بالمزاد الهولندي.
• HIP-2: Hyperliquidity، وهي استراتيجية آلية على السلسلة تضع فروق أسعار تبلغ نحو 0.3% للرموز المميزة الجديدة، لحل مشكلة سيولة البداية.
• HIP-3: عقود دائمة يطلقها المطورون دون إذن، وتتطلب رهن 500,000 من HYPE وعقوبات خفض يحكمها المدققون لمواءمة الحوافز.
• HIP-4: عقود نتائج مضمونة بالكامل بضمانات لتداول على غرار أسواق التنبؤ، وتُسوّى ضمن نطاق ثنائي ثابت دون رافعة مالية أو تصفية.

5. عقود الأحداث والمدققون والمفوِّضون

عقود الأحداث، التي طُرحت عبر HIP-4، هي أسواق نتائج مضمونة بالكامل بضمانات وتُسوّى ضمن نطاق ثابت. وتضيف أدوات غير خطية ومحددة التاريخ مفيدة لأسواق التنبؤ والخيارات المحدودة، وأول سوق فيها عقد ثنائي متكرر يُسوّى يوميًا وفق سعر مارك لـ BTC.

المدققون يؤمّنون حالة منصة التداول في HyperCore وحالة العقود الذكية في HyperEVM ضمن نموذج أمان HyperBFT واحد، مما يلغي مخاطر الجسر بين الطبقات. وهم يرتبون المعاملات، ويشغّل كل منهم برنامج عقدة مفتوح المصدر؛ كما استُخدمت أصوات نصاب المدققين لحل حوادث استثنائية.

يدعم المفوِّضون الشبكة عبر الستيكينغ لـ HYPE لدى المدققين دون تشغيل بنية تحتية بأنفسهم. ومن خلال برنامج تفويض Hyper Foundation، تفوّض المؤسسة إلى مدققين موثوقين وعاليي الأداء لتعزيز اللامركزية، بينما يحصل المشاركون في الستيكينغ على مكافآت الإصدار وحصة من الرسوم اليومية وخصومات على الرسوم.

كيفية التداول على Hyperliquid

البدء على Hyperliquid بسيط لكنه يتطلب التمويل بالعملات المشفرة، إذ لا تتوفر في المنصة قنوات للعملات الورقية. وتمتد الرحلة الكاملة من ربط محفظة إلى إغلاق مركز، مع الاحتفاظ الذاتي بالأصول بالكامل.

تتبع الصفقة النموذجية الخطوات التالية:

1. زيارة التطبيق: انتقل إلى تطبيق Hyperliquid الرسمي وتأكد من النطاق بعناية، لأن المواقع المقلِّدة الخبيثة والإعلانات في محركات البحث تستهدف كثيرًا المستخدمين الجدد الباحثين عن المنصة.
2. ربط المحفظة: اربط محفظة متوافقة مع EVM مثل MetaMask، أو أنشئ محفظة Hyperliquid أصلية، ثم وافق على شروط الخدمة للمتابعة.
3. إيداع الأموال: مرّر USDC عبر جسر من Arbitrum لتغطية هامش العقود الدائمة، أو أودع الأصول المدعومة من سلاسل مثل بيتكوين وإيثريوم وSolana في حسابك.
4. اختر السوق: انقر على Trade لفتح عرض العقود الدائمة افتراضيًا، أو انتقل إلى Spot في الزاوية العلوية، ثم اختر من بين أكثر من 200 سوق متاح.
5. حدد الرافعة المالية: اختر الهامش المعزول أو المتقاطع واضبط الرافعة المالية، مع مراعاة أن المضاعفات العالية مثل 40x تعني أن حركة عكسية صغيرة قد تمحو هامشك بالكامل.
6. تنفيذ الأمر: استخدم أوامر السوق للتنفيذ الفوري، أو الأوامر المحددة لتبقى في دفتر الأوامر بصفتك صانعًا، أو أوامر TWAP لتقسيم المراكز الكبيرة وتقليل الانزلاق السعري.
7. إضافة الحماية: أرفق أوامر وقف الخسارة وجني الأرباح لإدارة الجانب السلبي وتثبيت المكاسب تلقائيًا، بما يشبه إلى حد كبير واجهة منصة تداول مركزية.
8. متابعة المركز: تتبّع الربح غير المحقق ومدفوعات التمويل المحتسبة كل ساعة وسعر التصفية الخاص بك في لوحة المراكز مع تحرك السوق ضدك أو لصالحك.
9. إغلاق الصفقة: اخرج بوضع أمر معاكس، ويفضل أن يكون أمرًا محددًا للاستفادة من رسوم صانع أقل، ليُحتسب ربحك أو خسارتك في رصيد USDC الخاص بك.
10. اسحب الأموال: انقل USDC من الحساب الفوري إلى العقود الدائمة عند الحاجة، ثم اسحب إلى Arbitrum برسم ثابت قدره 1 USDC، وتصل الأموال خلال دقائق.

أسواق Hyperliquid

تطورت Hyperliquid من منصة لعقود دائمة للعملات المشفرة فقط إلى «منصة تداول لكل شيء»، إذ تُدرج أكثر من 900 سوق عبر عدة فئات أصول على دفتر أوامر واحد، وكلها بهامش بعملة USDC. ويُسوّى كل نوع أدناه على محرك HyperCore نفسه.

1. أزواج التداول الفوري

تتيح لك الأسواق الفورية شراء رموز HIP-1 المميزة وبيعها بشكل مباشر، وتتم التسوية عبر تحويلات فعلية للرموز المميزة إلى محفظتك بدلاً من المشتقات. تصل الإدراجات عبر عملية مزاد هولندي، ويُتداول كل زوج مقابل USDC على دفتر الأوامر الأصلي على السلسلة.

من أبرز الإدراجات الفورية:

• HYPE/USDC: الزوج الرئيسي لأصل الغاز والستيكينغ الأصلي في Hyperliquid، وأعمق سوق فوري على المنصة.
• PURR/USDC: عملة الميم الموزعة على المدققين، وكانت أول رمز مميز من HIP-1 يُطلق على المنصة.
• رموز المجتمع المميزة: مجموعة كبيرة من أصول HIP-1 التي يطلقها المستخدمون مثل JEFF، قابلة للتداول والسحب إلى HyperEVM.

2. أزواج العملات المشفرة ذات العقود الدائمة

العقود الدائمة للعملات المشفرة هي المنتج الأصلي في Hyperliquid وما زالت توفر معظم العمق، فهي تتبع سعر مؤشر خارجي ولا تنتهي صلاحيتها. يتخذ المتداولون مراكز شراء أو بيع بالرافعة المالية باستخدام هامش USDC وتمويل كل ساعة، وتشمل العملات الرئيسية ومجموعة واسعة من العملات البديلة.

من أبرز أسواق العقود الدائمة للعملات المشفرة:

• BTC وETH: العقدان الرئيسيان، ويوفران أعلى رافعة مالية على المنصة تصل إلى 50x مع أعمق سيولة.
• SOL والعملات الرئيسية: أسواق عالية الحجم مثل SOL، إضافة إلى عشرات العملات البديلة ذات القيمة السوقية الكبيرة مع فوارق سعر ضيقة.
• العملات البديلة ذات الذيل الطويل: أكثر من 200 من العقود الدائمة في المجموع، بما في ذلك رموز مميزة أحدث قد لا تتأهل للإدراج الفوري.

3. العقود الدائمة لـ TradFi (الأسهم والمؤشرات والسلع والفوركس)

من خلال HIP-3، يمكن للمطورين الذين يودعون 500,000 من HYPE في الستيكينغ إطلاق عقود دائمة دون إذن على أي أصل له أوراكل موثوق، مما يجلب الأسواق التقليدية إلى السلسلة 24/7. تُسوّى هذه العقود الاصطناعية بعملة USDC دون أسهم أو وساطة أو KYC، وتُتداول حتى عندما تكون الأسواق الأساسية مغلقة.

من أسواق HIP-3 النشطة في التداول:

• الأسهم الأمريكية: عقود دائمة تتبع Tesla وApple وNvidia وAlphabet وAmazon وMeta، وتُسعّر عبر تغذيات الأوراكل والتمويل.
• المؤشرات: تعرّض لمؤشري S&P 500 وNasdaq-100، مع حصة كبيرة من الحجم تُنفَّذ خارج ساعات السوق الأمريكية.
• السلع: النفط الخام والذهب والفضة، التي أصبحت منصات لاكتشاف الأسعار في عطلات نهاية الأسبوع خلال الصدمات الجيوسياسية الأخيرة.
• الفوركس: أزواج العملات، مع السندات وأدوات أخرى ضمن خارطة الطريق مع نضج بنية الأوراكل.

4. العقود الدائمة ما قبل IPO

العقود الدائمة ما قبل IPO هي أسواق اصطناعية تعمل 24/7 على شركات خاصة، وتتيح للمتداولين المضاربة على التقييمات الضمنية قبل الإدراج العام. تُسعّر عبر أوراكل هجين يمزج بيانات الأسواق الخاصة مع النشاط على السلسلة، وتتحول تلقائياً إلى عقود دائمة قياسية للأسهم بمجرد إدراج الشركة.

شملت أسواق ما قبل IPO الحية والبارزة:

• SpaceX (SPCX): من أكثر الأسماء نشاطاً، إذ جذبت مئات الملايين في العقود المفتوحة قبل إدراجها.
• رواد الذكاء الاصطناعي: أسواق على OpenAI وAnthropic، تعكس الطلب على التعرض لشركات خاصة بارزة.
• اكتشاف السعر: سُعّر العقد الدائم لـ Cerebras قبل IPO عند ظهوره الأول ضمن نحو 1.3% من سعر افتتاح Nasdaq.

5. أسواق النتائج

أسواق النتائج، التي أُطلقت عبر HIP-4، هي عقود مضمونة بالكامل ذات تاريخ انتهاء وتعمل مثل أسواق التنبؤ، وتُسوّى عند 0 أو 1 بناءً على حدث في العالم الحقيقي. لا تتضمن رافعة مالية ولا عمليات تصفية، ويمكن دمجها مع العقود الدائمة في الحساب نفسه للتحوط.

من أسواق النتائج الأولى:

• اتجاه سعر BTC: السوق الأول، وهو عقد ثنائي متكرر يُسوّى يومياً وفق سعر العلامة لـ BTC.
• عائد محدود: تُتداول العقود بين 0 و100%، ويعكس السعر الاحتمال الضمني في السوق.
• استخدام التحوط: يمكن للمتداول الجمع بين عقد دائم لسهم من HIP-3 وسوق نتائج على أرباح الشركة نفسها.

شرح تقليص الرافعة التلقائي (ADL) في Hyperliquid

تقليص الرافعة التلقائي هو آلية الأمان الأخيرة في Hyperliquid، وهو الخطوة النهائية في تسلسل التصفية الذي يهدف إلى ضمان ملاءة النظام. عندما لا يمكن إغلاق مركز خاسر على دفتر الأوامر وينفد دعم خزنة HLP، يتدخل ADL لمنع البروتوكول من تراكم الديون المعدومة.

بما أن الأسواق ذات العقود الدائمة لعبة محصلتها صفر، فكل مركز شراء يقابله مركز بيع يعتمد على مجمع ضمانات مشترك. عندما تصبح قيمة حساب أحد المتداولين سالبة، يُرتَّب المتداولون المقابلون بحسب الربح غير المحقق والرافعة المالية، وتُغلق جزئياً أولاً المراكز الأكثر ربحاً والأعلى رافعة بسعر العلامة لتغطية العجز. وهذا المنطق العام لـتقليص الرافعة التلقائي شائع في منصات التداول بالرافعة المالية.

صُمم ADL في Hyperliquid ليكون نادراً للغاية، وجاء أول تفعيل له على مستوى المنصة في 10-11 أكتوبر 2025، بعد أكثر من عامين على الإطلاق. خلال تلك السلسلة من التصفيات، أغلق ADL مراكز بمليارات خلال دقائق، وذكرت CoinDesk أن موجة البيع محت أكثر من 6,300 محفظة على Hyperliquid وحدها، وهو حدث مثير للجدل لكنه حاسم لبقاء النظام.

رسوم التداول والتمويل في Hyperliquid

تستخدم Hyperliquid نموذجاً متدرجاً للصانع والآخذ يُحتسب على حجم التداول المتحرك لمدة 14 يوماً، مع جداول رسوم منفصلة للتداول الفوري والعقود الدائمة وآلية تمويل من نظير إلى نظير. لا تتحمل الصفقات أي غاز، والإيداعات مجانية، وتتراكم الخصومات من الحجم والستيكينغ والإحالات.

رسوم العقود الدائمة

رسوم العقود الدائمة هي أدنى الأسعار الأساسية في Hyperliquid، وتنخفض مع ارتفاع حجم تداولك المتحرك. يضيف الصناع السيولة عبر الأوامر المعلقة، بينما يتجاوز الآخذون فارق السعر ويدفعون أكثر، وقد يحصل أكبر الصناع في النهاية على خصومات الصانع.

في المستوى الأساسي (أقل من 5 مليون $ في حجم التداول خلال 14 يومًا)، تكون رسوم العقود الدائمة كما يلي:

• رسوم الآخذ: 0.045%، وتنخفض تدريجيًا نحو 0.024% عند أعلى مستويات الحجم التي تتجاوز 5 مليار $.
• رسوم صانع السوق: 0.015%، وتنخفض إلى الصفر بل وتتحول إلى قيمة سالبة على شكل خصم مسترد لكبار مزودي السيولة.
• الخصومات المتراكمة: يُضرب رمز الإحالة (4%) مع الستيكينغ بعملة HYPE (حتى 40%) معًا، مما يخفض رسوم الآخذ الأساسية بدرجة ملموسة.

رسوم التداول الفوري

تُطبق رسوم التداول الفوري عند شراء أو بيع رموز مميزة من نوع HIP-1 مباشرةً، وتتم التسوية عبر تحويلات فعلية للرموز المميزة إلى محفظتك. وهي أعلى قليلًا من رسوم العقود الدائمة وتُحتسب بضعف قيمتها ضمن مستوى حجم تداولك، مما قد يساعدك على بلوغ رسوم أقل بوتيرة أسرع.

الرسوم الأساسية للتداول الفوري في المستوى 0 هي:

• رسوم الآخذ: 0.070%، وتنخفض تدريجيًا نحو 0.025% عند أعلى مستويات الحجم.
• رسوم صانع السوق: 0.040%، وتنخفض إلى الصفر أو إلى خصم مسترد لصناع السوق ذوي الأحجام الكبيرة.
• أزواج خاصة: تحصل الصفقات بين أصلين مستقرين للتسعير على رسوم آخذ أقل بنسبة 80%، بينما تحصل أصول التسعير المتوافقة على رسوم آخذ أقل بنسبة 20%.

الرسوم الأخرى والتمويل

إلى جانب جدول الرسوم القياسي، تطبق Hyperliquid قواعد مختلفة على الأسواق التي ينشرها المطورون وعلى تكاليف الاحتفاظ بالمراكز. وقد تفوق هذه التكاليف رسوم الصفقات بحسب ما تتداوله ومدة ذلك، لذا من المهم مراجعة التطبيق المباشر قبل تحديد حجم المركز.

تشمل التكاليف الإضافية الرئيسية ما يلي:

• أسواق HIP-3: تُطبق على العقود الدائمة للأسهم والسلع وغيرها مما ينشره المطورون رسوم تبلغ 2x الرسم الأساسي، وتُقسم بالتساوي بين البروتوكول والناشر، ما لم يخفض وضع النمو الرسوم بنسبة تصل إلى 90%.
• معدل التمويل: يُسوّى كل ساعة ويُدفع من نظير إلى نظير دون اقتطاع من البروتوكول؛ يدفع أصحاب المراكز الطويلة لأصحاب المراكز القصيرة عندما يتداول العقد الدائم فوق المؤشر، والعكس صحيح.
• عمليات السحب: رسم ثابت قدره 1 USDC إلى Arbitrum، دون رسوم إيداع ودون غاز على دفتر الأوامر نفسه.

اقتصاد الرمز لعملة HYPE

HYPE هو الأصل الأصلي لمنصة Hyperliquid، وله حد أقصى للإمداد يبلغ 1 مليار رمز مميز، ويقوم على توزيع يركز على المجتمع بشكل غير معتاد. يُوجَّه أكثر من 70% من الإمداد إلى المستخدمين، دون أي تخصيص لرأس المال الجريء، مع عمليات إعادة شراء مكثفة مدفوعة بالرسوم تعزز الطلب.

تخصيص الرموز المميزة

يتميز تخصيص HYPE بإعطاء الأولوية للمجتمع على حساب المطلعين والمستثمرين. فقد ذهب معظم الإمداد إلى المستخدمين مباشرة أو خُصص لمكافآت مستقبلية، بينما تُستحق رموز المساهمين الأساسيين المميزة تدريجيًا على مدى عدة سنوات للحد من ضغط البيع المفاجئ، وفق ما توضحه أدوات تتبع اقتصاد الرمز.

يتوزع إمداد HYPE البالغ 1 مليار على النحو التالي:

• الإصدارات المستقبلية ومكافآت المجتمع: 38.89%، مخصصة لإيردروبات مستمرة وتعدين السيولة ومنح المطورين.
• التوزيع الأولي: 31.00%، وُزعت على شكل إيردروب على المستخدمين الأوائل عند الإطلاق دون فترة استحقاق.
• المساهمون الأساسيون: 23.80%، تخضع لفترة قفل مدتها سنة واحدة ثم استحقاق خطي يمتد حتى عام 2028.
• المؤسسة والمنح: 6.00% لميزانية Hyper Foundation، و0.30% لمنح المجتمع، و0.01% لـ HIP-2 Hyperliquidity.

الاستخدامات

تعمل HYPE كأصل متعدد الأغراض يتجاوز رمز غاز المعتاد في الطبقة 1. يرتبط الطلب عليها مباشرة باستخدام البروتوكول عبر خصومات الرسوم وعمليات إعادة الشراء والستيكينغ، مما يمنح حامليها انكشافًا على الإيرادات المتنامية للمنصة.

تشمل الاستخدامات الأساسية:

• الغاز والستيكينغ: تُستخدم HYPE لدفع غاز HyperEVM وتأمين الشبكة عبر الستيكينغ لدى المدققين، مقابل إصدارات ومكافآت رسوم.
• خصومات الرسوم: تمنح مستويات الستيكينغ تخفيضات في رسوم التداول تتراوح من 5 إلى 40%، دون حد أقصى للحجم على خصم الستيكينغ.
• إعادة الشراء والحرق: يوجه صندوق المساعدة (Assistance Fund) الغالبية العظمى من رسوم التداول إلى إعادة شراء HYPE من السوق المفتوحة، ويدعم مخزن HLP السيولة، بينما تُحرق رسوم HyperEVM مما يقلص الإمداد.

إيردروب Hyperliquid

قدّم حدث التكوين (Genesis Event) في Hyperliquid بتاريخ 29 نوفمبر 2024 أحد أكبر الإيردروبات في هذه الدورة، إذ وزّع نحو 31% من إجمالي الإمداد، أي ما يقارب 310 ملايين من HYPE، على نحو 94,000 من المستخدمين الأوائل بناءً على نشاطهم السابق في التداول والنقاط. ومع عدم الحاجة إلى مطالبة يدوية وعدم وجود رأس مال جريء يبيع فيه، ارتفع الرمز المميز بشكل حاد بدلًا من أن ينهار بعد الإطلاق.

اتجه الاهتمام منذ ذلك الحين إلى موسم ثانٍ محتمل 2، إذ يظل نحو 38.888% من إجمالي الإمداد، أي مئات الملايين من الرموز المميزة، محجوزًا للإصدارات المستقبلية ومكافآت المجتمع، وهو مخزون يظهر على أدوات تتبع الرموز المميزة مثل Tokenomist. لم تؤكد Hyperliquid رسميًا مواعيد الموسم 2 أو صيغ التخصيص، لكن سابقة الموسم 1 والمخزون الكبير غير المطالب به في محفظة مكافآت المجتمع تُبقيان التكهنات مرتفعة.

يتعامل مزارعو المجتمع مع الموسم 2 عبر توليد نشاط حقيقي ومستمر في العقود الدائمة والتداول الفوري والستيكينغ وطبقة HyperEVM التي لا تزال قليلة الاستخدام، إضافة إلى واجهات أحدث مثل أسواق التنبؤ HIP-4. ولأن لقطات التأهل عادةً لا تُكشف إلا بعد انتهاء الفترة، فإن المشاركة المنتظمة أهم من حجم اللحظات الأخيرة، مع أنه لا شيء مضمون بشأن توزيع ثانٍ.

هل Hyperliquid آمنة؟

تُظهر Hyperliquid عدة مؤشرات على هندسة أمنية جادة، رغم أن ملف المخاطر الواقعي لها يتشكل بقدر ما يتشكل بهيكل السوق والأمن التشغيلي للمستخدم كما يتشكل بالشيفرة. فقد جرى تدقيق عقد الجسر من قبل Zellic، مع تقارير عامة ومراجعة لاحقة للتصحيح متاحة في الوثائق الرسمية، ويدير الفريق برنامج مكافآت رسميًا متدرجًا لاكتشاف الثغرات.

يدفع برنامج مكافآت الثغرات المكافآت بعملة USDC على Hyperliquid بحسب الخطورة، وتصل المكافأة إلى 1 مليون USDC للثغرات الحرجة مثل الخسارة الكبيرة لأموال المستخدمين أو انتهاك ثوابت التنفيذ في الطبقة 1. ويشمل النطاق العقد والخوادم وواجهات API ومكونات HyperEVM على شبكة الاختبار، لكن عمليات التدقيق محددة النطاق صراحةً وتستثني مجالات مثل الواجهة الأمامية والبنية التحتية وحفظ المفاتيح، لذا فهي تقلل المخاطر ولا تزيلها.

المخاطر

مثل أي منصة مشتقات على السلسلة، تنطوي Hyperliquid على مخاطر ينبغي للمستخدمين تقييمها قبل الالتزام برأس مال كبير. وتسرد ملاحظات المخاطر الرسمية المخاطر المعتادة في الشبكات الجديدة من الطبقة 1s والتداول بالرافعة المالية، وتخفف المنصة بعضها بحدود قصوى للفائدة المفتوحة وضوابط على وضع الأوامر بالنسبة لأسعار المصادر الخارجية (الأوراكل).

تشمل المخاطر الرئيسية ما يلي:

• مركزية المدققين: تؤدي مجموعة صغيرة نسبياً من المدققين إلى تركّز اتخاذ القرار، مما يثير مخاوف من التواطؤ أو الاختراق.
• مخاطر الجسر: تمر الإيداعات وعمليات السحب عبر جسر Arbitrum، وهو تاريخياً وسيلة هجوم شائعة في DeFi.
• التلاعب بالأوراكل: يمكن استهداف الأصول ضعيفة السيولة للتأثير على أسعار العلامة وإطلاق عمليات تصفية متتالية.
• التصفية وADL: قد تؤدي الرافعة المالية المرتفعة في الأسواق المتقلبة إلى استنزاف الهامش بسرعة، وقد يؤدي تقليص الرافعة التلقائي إلى إغلاق مراكز رابحة.
• مخاطر العقد الذكي: قد تحتوي بروتوكولات HyperEVM، وخاصة dApps التابعة لجهات خارجية، على ثغرات يمكن استغلالها.
• أمان المفاتيح: قد يتيح تسريب المفاتيح الخاصة أو مفاتيح الوكيل تنفيذ صفقات ضارة حتى دون سرقة مباشرة للأموال.
• عدم اليقين التنظيمي: الوصول مقيّد في بعض الولايات القضائية، ولا تزال القواعد المتعلقة بـ DeFi غير مستقرة.
• فتح الرموز المميزة: تؤدي عمليات فتح الرموز المميزة المجدولة للمساهمين الأساسيين إلى تخفيف دوري وضغط محتمل على السعر.

الحوادث السابقة وسجل الاختراقات

واجهت Hyperliquid أحداث ضغط ملحوظة وليس اختراقاً مباشراً للبروتوكول طال أموال المستخدمين. في أواخر ديسمبر 2024، رصدت الباحثة الأمنية Taylor Monahan نشاط محافظ مرتبطاً بمجموعة Lazarus Group الكورية الشمالية، وبحسب التقارير بلغ صافي عمليات السحب نحو 256 مليون دولار في حوالي 30 ساعة وسط حالة الذعر، رغم أن Hyperliquid Labs نفت وقوع أي اختراق أمني.

في أواخر مارس 2025، شهدت حادثة "JELLY" استغلال متداول لرمز مميز منخفض السيولة، إذ فتح مركز بيع ضخماً أدى إلى تصفية مركزه في خزينة HLP، ولم يتمكن المصفّي من استيعابها بسلاسة. صوّت المدققون على إلغاء إدراج JELLY وتسويته عند نحو 0.0095 $ بدلاً من سعره المتلاعب به 0.50 $، مما أثار انتقادات حادة بشأن المركزية.

بعد JELLY، اعتمد الفريق إجراءات تصحيحية مثل خفض حدود الفائدة المفتوحة وتصويت المدققين بالكامل على السلسلة على إلغاء الإدراج. وبشكل منفصل، أدى انهيار السوق في أكتوبر 2025، وهو أكبر حدث تصفية في تاريخ العملات المشفرة بأكثر من 19 مليار دولار، إلى أول تقليص رافعة تلقائي (ADL) على مستوى المنصة في Hyperliquid، وهو اختبار ضغط تجاوزه البروتوكول دون ديون معدومة.

مؤسسو Hyperliquid

شارك في تأسيس Hyperliquid عام 2022 كل من Jeff Yan ومطوّر يستخدم اسماً مستعاراً يُعرف باسم iliensinc، وهو زميله السابق في جامعة هارفارد. يُعدّ Yan الوجه العلني والرئيس التنفيذي، وهو عبقري في الفيزياء فاز بميداليتين فضية وذهبية في الأولمبياد الدولي للفيزياء قبل أن يدرس الرياضيات وعلوم الحاسوب في هارفارد ويتخرج عام 2017.

بعد هارفارد، عمل Yan محللاً كمياً في Hudson River Trading، ثم أسس شركة صناعة السوق للعملات المشفرة Chameleon Trading في بورتوريكو نحو عام 2020، ونمّاها من حصة قدرها 10,000 $ إلى إحدى أبرز الجهات المجهولة في عالم العملات المشفرة. وقد أقنعه انهيار FTX عام 2022 بأن المتداولين سيطلبون منصة عالية الأداء وذاتية الحفظ، فكانت Hyperliquid.

أبقى الفريق صغيراً عمداً، بنحو 11 من المساهمين الأساسيين، دون قسم تسويق ودون مستثمرين خارجيين. موّل Yan التطوير بالكامل من أرباح تداوله، وبحسب ملف تعريفي نشرته Colossus، رفض بحسب التقارير تقييماً بقيمة 1 مليار دولار، معتبراً أن المنصة المحايدة لا يمكن أن يكون فيها مطلعون بحصص مميزة من الرموز المميزة، وهو موقف أكّده في بيانه "لا مستثمرين، ولا صناع سوق مدفوعي الأجر، ولا رسوم لفريق التطوير، ولا مطلعين".

الخلاصة

وسّعت Hyperliquid حدود ما يمكن لفريق صغير ممول ذاتياً أن يبنيه، إذ جمعت بين سرعة المنصات المركزية والشفافية على السلسلة لتستحوذ على حصة مهيمنة من تداول العقود الدائمة اللامركزية في أقل من ثلاث سنوات.

يميزها اقتصاد الرمز الذي يضع المجتمع أولاً، وإيراداتها الحقيقية، وعمليات إعادة شراء HYPE النشطة عن نظيراتها المضاربية، بينما تواصل HyperEVM ومقترحات التحسين توسيعها تدريجياً نحو طبقة مالية أوسع تضم أنواعاً كثيرة من الأسواق.

تبقى المخاطر حقيقية، من مركزية المدققين إلى عمليات التصفية الناتجة عن الرافعة المالية والتنظيم غير المستقر، لذا ينبغي للمستخدمين تحديد حجم مراكزهم بعناية وحماية مفاتيحهم والتعامل مع Hyperliquid بوصفها منصة تداول احترافية كما صُممت.