أبرز 10 إحصاءات واتجاهات لمنصة Hyperliquid

1. Hyperliquid تستحوذ على 34.6% من حجم تداول منصات العقود الدائمة اللامركزية (DEX)

من أصل 626.4 مليار دولار تم تداولها عبر منصات العقود الدائمة اللامركزية في الـ 30 يوماً الماضية، تعاملت Hyperliquid مع 216.9 مليار دولار، وفقاً لـ تصنيفات منصات العقود الدائمة اللامركزية على DefiLlama. العقود الدائمة، أو perps، هي عقود آجلة بدون تاريخ انتهاء. وهي تتبع سعر الأصل من خلال مدفوعات التمويل المتبادلة بين المراكز الطويلة والقصيرة.

حصة Hyperliquid البالغة 34.6% أقل من نحو 44% في مارس، على أن حجمها بالدولار يتجاوز 172.6 مليار دولار المسجلة في تدقيقنا لشهر مايو. نمت المنصات الجديدة بشكل أسرع، مما قلل من حصتها في سوق متوسع.

كيف تقارن الصدارة مع بقية المنافسين:

1. التفوق على Aster: سجلت Aster مبلغ 68.1 مليار دولار خلال نفس الـ 30 يوماً. تداول Hyperliquid 3.2 أضعاف هذا المبلغ، بفارق قدره 148.8 مليار دولار. توضح مقارنتنا بين Hyperliquid و Aster كيف تختلف المنصات.
2. أعلى ثلاث منصات مجتمعة: حجم Aster البالغ 53.9 مليار دولار و Lighter و Variational البالغ 50.9 مليار دولار يبلغ إجماليها 173.0 مليار دولار. تجاوزت Hyperliquid وحدها ذلك بمقدار 44.0 مليار دولار.
3. حصة open interest: تستحوذ Hyperliquid على 8.51 مليار دولار من أصل 14.49 مليار دولار في open interest عبر منصات العقود الدائمة اللامركزية التي تتتبعها DefiLlama، أو بنسبة 58.7%. يقيس open interest قيمة المراكز التي لا تزال مفتوحة، مما يظهر رأس المال الملتزم به بدلاً من حجم التداول.
4. الوتيرة اليومية: بلغ التداول 7.33 مليار دولار في الـ 24 ساعة الماضية و 57.5 مليار دولار على مدار سبعة أيام. زاد حجم التداول الأسبوعي عبر القطاع بنسبة 8.4%.

2. إجمالي حجم العقود الدائمة يتجاوز 5.38 تريليون دولار

يبلغ إجمالي حجم تداول العقود الدائمة طوال فترة تشغيل Hyperliquid الآن 5.387 تريليون دولار على DefiLlama، مرتفعاً من 4.402 تريليون دولار عندما دققنا هذه الصفحة آخر مرة في مايو. أضافت المنصة نحو 985 مليار دولار في حوالي أربعة أشهر ونصف، بمعدل حوالي 219 مليار دولار شهرياً. هذا قريب من المتوسط الشهري البالغ نحو 246 مليار دولار لعام 2025، بدلاً من تباطؤ النمو الذي وصفناه في وقت سابق من هذا العام.

أظهرت بيانات ASXN لنهاية العام أن حجم التداول لعام 2025 بالكامل بلغ 2.95 تريليون دولار. عبر السوق الأوسع، وجد تقرير نشاط التداول الصادر عن CoinGecko أن منصات العقود الدائمة اللامركزية زادت حصتها من إجمالي تداول العقود الدائمة من 2.0% في يناير 2024 إلى 10.2% في يناير 2026. وحددت Hyperliquid كمنصة لامركزية وحيدة بين أكبر عشر بورصات لعقود perps من أي نوع.

يبقى التداول spot جزءاً صغيراً من النشاط، مع تداول 5.25 مليار دولار على مدى 30 يوماً و 168.4 مليار دولار منذ الإطلاق. الرقم الإجمالي طوال فترة التشغيل هو حوالي 3% من حجم العقود الدائمة. يشرح دليلنا لـ التداول بالعقود الدائمة مقابل الفوري سبب هيمنة العقود ذات الرافعة المالية على نشاط المنصة. للمقارنة الأوسع، راجع إحصائيات العقود الآجلة الدائمة.

3. open interest يصل إلى مستوى قياسي بلغ 18 مليار دولار

في 23 سبتمبر، أبلغت Hyperliquid عن مستوى قياسي بلغ 18 مليار دولار في open interest، متجاوزة الارتفاع البالغ 16.36 مليار دولار المسجل قبل أربعة أيام. يحسب هذا الرقم الثنائي كلا الجانبين الطويل والقصير لكل عقد. ساهمت عقود Bitcoin و Ethereum و HYPE بنحو 9.33 مليار دولار، بينما مثلت الأسواق التي ينشئها المطورون للأسهم والسلع والمؤشرات ما يقرب من ربع الإجمالي.

يظهر مقياس DefiLlama أحادي الجانب 8.5 مليار دولار، مما يمنح Hyperliquid نسبة 58.7% من open interest لمنصات العقود الدائمة اللامركزية. تصف اتفاقيتا المحاسبة نفس المراكز، لذا فإن المقارنات مع المنصات المركزية تتطلب التحقق من كيفية حساب كل منصة لها. تتعامل DefiLlama أيضاً مع tradeXYZ ومنصات المطورين الأخرى بروتوكولات منفصلة، مما يفسر بشكل إضافي رقمها الأصغر لـ Hyperliquid.

يضع ارتفاع open interest المزيد من المراكز ذات الرافعة المالية، والمزيد من القيمة المعرضة لتحركات الأسعار، على المنصة. بلغ إجمالي عمليات liquidation 1.42 مليار دولار على مدى الـ 30 يوماً الماضية و 33.8 مليار دولار منذ الإطلاق. تتبع لوحة معلومات liquidations العملات الرقمية هذه الأحداث عبر البورصات. تعرض خريطة حرارة HYPE liquidation تركزات مراكز HYPE ذات الرافعة المالية، بينما توضح صفحة funding rates ما تدفعه المراكز الطويلة أو القصيرة المزدحمة لتبقى مفتوحة.

4. الرسوم الشهرية ترتفع إلى 75.4 مليون دولار

بلغت الرسوم 75.42 مليون دولار على مدى الـ 30 يوماً الماضية، بزيادة قدرها 32% عن 56.92 مليون دولار في تقرير مايو. ساهمت الأيام السبعة الماضية بـ 22.13 مليون دولار، مما رفع إجمالي الرسوم طوال فترة التشغيل إلى 1.585 تريليون دولار. تسجل DefiLlama رسوماً بقيمة 918.4 مليون دولار وإيرادات بروتوكول بقيمة 693.7 مليون دولار خلال الـ 12 شهراً الماضية. يذهب معظم الفارق إلى المطورين وصانعي السوق الذين يجلبون الصفقات.

على الرغم من تعافي حجم التداول، لا تزال الأرقام الفصلية أقل من ذروة عام 2025. بلغت إيرادات البروتوكول الإجمالية 356.66 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، تليها 294.98 مليون دولار و 217.47 مليون دولار و 201.83 مليون دولار في الأرباع الثلاثة التالية. مع تبقي أيام قليلة، بلغ الربع الحالي 182.69 مليون دولار وكان في طريقه للإنهاء بانخفاض طفيف عن السابق.

تذهب نسبة أكبر من كل صفقة الآن إلى مشاركين آخرين، وهو ما يفسر سبب نمو حجم التداول بشكل أسرع من الرسوم. بلغت رسوم رموز المطورين رقماً قياسياً فصلياً قدره 21,38 مليون دولار، وكلها مُعادة إلى التطبيقات الخارجية التي توجه الأوامر إلى Hyperliquid. زادت مدفوعات مطوري HIP-3 من 1,1 مليون دولار في الربع الأول إلى 8,41 مليون دولار في الربع الحالي. وساهمت خصومات الmaker بمبلغ إضافي قدره 7,48 مليون دولار. يوضح دليلنا شرح رسوم Hyperliquid الجدول التدريجي الذي يدفعه المتداولون.

5. عمليات إعادة الشراء استوعبت 1,28 مليار دولار من الإيرادات

تقريباً كل أرباح Hyperliquid تمول عمليات شراء الرموز. وفقاً لمنهجية DefiLlama، تذهب 99% من رسوم تداول عقود perpetual إلى صندوق المساعدة، وهو حساب يتحكم فيه البروتوكول ويقوم بشراء HYPE في السوق المفتوحة. بلغ إيرادات الصندوق التراكمية الموجهة إليه 1,279 مليار دولار.

بلغ صافي دخل حاملي الرموز 148,65 مليون دولار في الربع الثاني و136,22 مليون دولار حتى الآن في الربع الثالث، وكلها أُفردت لشراء HYPE. تُدرج DefiLlama إجمالي معروض يبلغ 955,31 مليون مقابل حد أقصى قدره مليار واحد، مما يعني أنه تم إزالة ما يقريب من 44,7 مليون HYPE بشكل دائم.

وصفة Forbes عملية إعادة الشراء بأنها آلية وليست حكماً نهائياً على HYPE، وهو تمييز نتفق معه. يحد نشاط التداول من حجم الأموال التي يمكن لعملية إعادة الشراء الممولة بالرسوم إنفاقها، كما يوضح انخفاض الإيرادات الفصلية منذ عام 2025. لا يمكن لحاملي HYPE الاسترداد مقابل الصندوق، ويمكن للمتدققين التصويت لتغيير السياسة.

ستتلقى مجموعة إعادة الشراء قريباً مصدر إيرادات ثانياً. توجّه AQAv2، وهي اختصار لـ Aligned Quote Asset version two، ما يقرب من 90% من فوائد احتياطيات USDC المحتفظ بها لمستخدمي Hyperliquid إلى البروتوكول. تذهب المدفوعات إلى صندوق المساعدة كل 30 يوماً. بدأ العائد في التراكم في 26 آب/أغسطس، مع جدولة التحويل الأول في 3 تشرين الأول/أكتوبر.

يأتي هذا الترتيب عقب تعيين Coinbase كوكيل رسمي لخزينة USDC التابعة لـ Hyperliquid في شهر أيار/مايو. وافقت Native Markets على تصفية USDH ومنح Coinbase الحق في شراء العلامة التجارية للعملة المستقرة. في ذلك الوقت، قدرت Coinbase حجم USDC على Hyperliquid بنحو 5 مليارات دولار، وهو ضعف المستوى المسجل قبل عام.

6. أسواق المطورين تولد حوالي 30% من الحجم

بموجب HIP-3، يمكن لفريق ما عمل staking لـ 500,000 HYPE لنشر أسواق العقود perpetual الخاصة به على محرك مطابقة الأوامر في Hyperliquid. منذ إطلاقها في تشرين الأول/أكتوبر 2025، أصبحت هذه الأسواق خط أعمال رئيسياً. تجاوز الحجم التراكمي 548 مليار دولار بحلول أوائل أيلول/سبتمبر، وشكلت HIP-3 نحو 30% من إجمالي تداول Hyperliquid خلال الثلاثين يوماً السابقة. يتم تغطية قواعد نشر الأسواق في شرح HIP-3 الخاص بنا.

يهيمن مطور واحد. تعاملت tradeXYZ مع 202,36 مليار دولار في الربع الثاني، مقارنة بـ 112,93 مليار دولار في الربع الأول. ارتفعت حصتها من حجم HIP-3 من 84,5% إلى 95,1% خلال تلك الفترة. في شهر أيلول/سبتمبر، عندما أعلنت الشركة الأم لـ Kraken عن خطط HIP-3، أشارت إلى أن منصة واحدة سيطرت على 98% من open interest في أسواق المطورين.

حققت العقود perpetual للأسهم 58,9 مليار دولار عبر 55 سوقاً في الربع الثاني. بحلول آب/أغسطس، مثلت العقود المرتبطة بالأسهم 67% من حجم HIP-3، متجاوزة السلع. تقدم Hyperliquid الآن عقوداً تعمل على مدار الساعة على الأسهم الفردية الأمريكية والشركات الخاصة مثل SpaceX، إلى جانب مؤشر S&P 500 والذهب والنفط الخام. نمت عقود الأصول الواقعية من حوالي 6% من open interest في بداية العام لتصل إلى نحو 24%.

عبر المنصات اللامركزية، بلغ حجم العقود perpetual للأصول الواقعية 365 مليار دولار في الربع الثالث، مع تداول معظمها على Hyperliquid. يقارن دليلنا الخاص بـ بورصات تداول الأسهم المرمزَة بين المنصات المتاحة. يتم تغطية عقود الشركات الخاصة في دليل العقود الآجلة ما قبل الـ IPO الخاص بنا.

7. أسواق التنبؤات تُفتح أمام المطورين الخارجيين

تقدم HIP-4 عقود نتائج مغطاة بالكامل تدفع إما صفراً أو واحداً بناءً على ما إذا حدث حدث معين أم لا. الغطاء الكامل يزيل الرافعة المالية وliquidation. تم إطلاق الإطار على الشبكة الرئيسية في 2 أيار/مايو مع سوق يومية لسعر Bitcoin يديرها المدققون، وأبلغت Hyperliquid عن حوالي 100 مليون دولار في حجم عقود النتائج خلال شهرها الكامل الأول. يبحث دليلنا شرح HIP-4 تصميم العقود.

أدى تحديث للشبكة في 29 آب/أغسطس إلى فتح عملية النشر أمام المطورين الخارجيين. يجب عليهم عمل staking لـ 500,000 HYPE لمدة ستة أشهر واستخدام قوالب معتمدة من قبل المدققين. يمكن للمطورين تحديد رسوم تصل إلى 50% على أسواقهم الخاصة. يتوقع المدققون أنفسهم إطلاق أقل من عشرة أسواق رئيسية كل في سنة. في غضون أيام، قامت Outcome وSkew بإيداع حصة الـ stake المطلوبة وبدأت في نشر الأسواق من سبعة قوالب معتمدة.

أدت الحوافز إلى تضخيم النشاط المبكر. تضاعف الحجم تقريباً ثلاث مرات بعد بدء النشر بدون ترخيص، ولكن حوالي 85% مر عبر Outcome أثناء حملة الخصومات البالغة مليون دولار، والتي دفعت للمتداولين نحو سنت واحد لكل دولار تم تداوله. الاختبار الأول هو ما إذا كان هذا النشاط سيستمر بمجرد انتهاء الخصومات.

قوالب الرياضات المستخدمة في الاختبار لم تصل بعد إلى الشبكة الرئيسية، ولا يزال الوصول من الولايات المتحدة محظوراً. يوضح دليلنا شرح أسواق التنبؤ ومقارنة Polymarket ضد Kalshi المنصات الراسخة التي تتحدىها Hyperliquid.

8. الإقراض المحلي يجذب 269 مليون دولار في اليوم الأول

اقترض المستخدمون 269 مليون دولار من العملات المستقرة خلال ال24 ساعة الأولى بعد أن مكنت Hyperliquid الاقتراض اليدوي في 18 أيلول/سبتمبر. يعمل الإقراض داخل HyperCore، المحرك المسؤول عن دفاتر الأوامر. وبالتالي، فإن ضمانات القرض توضع جنباً إلى جنب مع هامش التداول بدلاً من تطبيق منفصل.

يكسب مقرضو USDC وUSDT فائدة يدفعها المقترضون، مع تحديد المعدلات بناءً على مقدار مجمع الإقراض قيد الاستخدام.

معلمات الإطلاق التي تهم:

1. حدود القرض إلى القيمة: يمكن للمستخدمين اقتراض ما يصل إلى 65% من قيمة ضمانات HYPE الخاصة بهم أو 50% من قيمة ضمانات Bitcoin الخاصة بهم. يقيس مؤشر القرض إلى القيمة مبلغ القرض مقسوماً على قيمة الضمانات الداعمة له.
2. عتبات liquidation: تبدأ عمليات liquidation الجزئية بنسبة 82.5% للقروض المدعومة بـ HYPE و75% للقروض المدعومة بـ Bitcoin. تنتقل المراكز التي تتجاوز هذه العتبات إلى مُصفي الملاذ الأخير في HyperCore، وهو جزء من خزنة HLP.
3. حدود الاقتراض: عند الإطلاق، اقتصر الاقتراض على 500 مليون USD في USDC و10 ملايين USD في USDT. وقد غطى اقتراض اليوم الأول أكثر من نصف كمية USDC المتاحة.
4. منحنى الفائدة: تبدأ فائدة اقتراض العملات المستقرة بنسبة 5% سنويياً، مع ارتفاع المعدل بمجرد تجاوز الاستخدام 80% من الأموال المزودة.

يمنح الإقراض حائزي HYPE إمكانية الوصول إلى الدولارات دون بيع رموزهم، مما يقلل ضغط البيع مع ارتفاع الأسعار. من شأن الانخفاض الحاد أن يؤدي إلى تأثير عكسي، مما يدفع القروض نحو liquidation ويجبر على بيع الضمانات في وقت غير مناسب. تواجه أي سوق إقراض تقبل رمزها الخاص هذا الخطر الانعكاسي. وقد تقبلت Hyperliquid هذا الأمر مع السماح بنسبة أعلى للقرض إلى القيمة لـ HYPE مقارنة بـ Bitcoin.

ارتفعت قيمة TVL إلى 7.49 مليار USD

تُقدر DefiLlama إجمالي القيمة المقفلة في Hyperliquid بـ 7.49 مليار USD، بزيادة قدرها 12.6% خلال 30 يوماً. تقيس TVL قيمة الأصول بالدولار المودعة في البروتوكول. تمتلك شبكة Hyperliquid L1 مبلغ 6.885 مليار USD، مع 605 ملايين USD أخرى في عقد bridge التابع لـ Arbitrum والذي يُستخدم لمعظم الإيداعات في Hyperliquid. يقارن متعقب إجمالي القيمة المقفلة الخاص بنا الشبكة بـ Ethereum وSolana وnetworks أخرى.

يبلغ إجمالي المعروض من العملات المستقرة 7.67 مليار USD. عقب إنهاء العمل بـ USDH، يمثل USDC نسبة 98.5% من هذا المبلغ. تمتلك HyperEVM، وهي طبقة العقود الذكية التي تشارك أدوات التحقق في Hyperliquid، مبلغاً إضافياً قدره 1.26 مليار USD عبر 320 بروتوكولاً.

يُعد Kinetiq الأكبر بقيمة 1.3 مليار USD. يصدر بروتوكول liquid staking هذا رمزاً قابلاً للتداول مقابل HYPE المستثمر. ويأتي بعده سوقا الإقراض HyperLend وMorpho بقيمة 432 مليون USD و195 مليون USD على التوالي. يسجل عرض الشبكة على DefiLlama أيضاً حوالي 20,600 عنوان نشط و373,000 معاملة يومياً.

تدعم Hyperliquid التداول إلى ما بعد واجهتها الخاصة بكثير. توفر Phantom وMetaMask وRabby وTrust Wallet عقوداً دائمة داخل محافظها باستخدام بنيتها التحتية. في 17 سبتمبر، أعلنت شبكة NEAR Protocol عن تداول العقود الدائمة مع مراكز سرية مبنية على المحرك نفسه. تغطي جولة أبرز مشاريع HyperEVM الخاصة بنا النظام البيئي الأوسع.

10. توسع الوصول إلى Wall Street عبر ETFs وخزائن الخزانة

نظراً لأن المستثمرين الأمريكيين لا يمكنهم التداول على Hyperliquid، فقد أصبحت المنتجات المنظمة الطريق الرئيسي لرأس المال الأمريكي نحو HYPE. ظهر صندوق 21Shares Hyperliquid ETF (THYP) لأول مرة على بورصة NASDAQ في 12 مايو. تلاه صندوق Hyperliquid ETF التابع لـ Bitwise (BHYP) على بورصة NYSE بعد أيام قليلة، مع انضمام صندوق Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG) في 3 يونيو.

يحتفظ ETF، أو صندوق الاستثمار المتداول، بالرمز في حفظ منظم ويتم تداوله كسهْم. تظهر التدفقات اليومية لكل منتج في متعقب ETFs الخاص بـ Hyperliquid.

بلغ إجمالي التدفقات الواردة 132 مليون USD في مايو و161 مليون USD في يونيو. وصف محللو JPMorgan هذا بأنه أقوى تدفق وارد نسبة إلى الأصول مقارنة بأي صندوق تشفير غير تابع لـ Bitcoin. ثم توقف الطلب مؤقتاً، حيث سجل شهر يوليو تدفقاً صافياً طفيفاً خارجاً قدره 4.6 مليون USD.

أظهر ملف SEC لنصف العام لـ BHYP مبلغ 128 مليون USD في صافي الأصول وحيازات تقل قليلاً عن 1.96 مليون HYPE في 30 يونيو. استأنفت التدفقات الواردة خلال أغسطس وسبتمبر مع ارتفاع HYPE.

مسار منظم آخر هو Hyperliquid Strategies، والتي يتم تداولها على NASDAQ تحت رمز PURR. وقد كشفت عن حيازات بقيمة 31.8 مليون HYPE بعد شراء 252 مليون USD أخرى في أوائل سبتمبر بمتوسط سعر يقارب 83.40 USD. حققت أسهمها مكاسب بنسبة 30% في يوم واحد عندما ألمح البيت الأبيض إلى دعمه لجلب Hyperliquid إلى داخل البلاد. يتابع متعقب الخزانة الخاص بـ Hyperliquid جميع الحائزين المدرجين.

قدمت Binance أزواج HYPE spot في أواخر سبتمبر. يكتسب هذا الإدراج أهمية أكبر للمتداولين العالميين الذين لا يستخدمون محافظ self-custody مقارنة بالأمريكيين.

إحصائيات رموز HYPE

ساهمت شركة تنفق إيراداتها على شراء HYPE في جعل الرمز أحد أكبر الرموز في مجال العملات المشفرة. وقد جلب شهر سبتمبر سلسلة من الأسعار القياسية.

مقاييس رموز HYPE الرئيسية التي يجب معرفتها:

1. السعر والرقم القياسي: وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول HYPE بسعر 92.77 USD، بزيادة قدرها 14.7% خلال 30 يوماً وبنسبة 4.8% أقل من أعلى مستوى له على الإطلاق البالغ 97.96 USD في 23 سبتمبر. جاءت الأرقام القياسية السابقة في 6 سبتمبر بسعر 89.66 USD، وفي 19 سبتمبر بسعر 94.46 USD، ومرة أخرى في 21 سبتمبر. توفر صفحة أسعار HYPE الخاصة بنا الرسم البياني المباشر.
2. القيمة السوقية: تصنف القيمة السوقية المتداولة لـ HYPE البالغة 20.64 مليار USD في المرتبة الثانية عشرة بين الأصول المشفرة على DefiLlama. تبلغ القيمة المخففة بالكامل، والتي تمنح قيمة لكل رمز سيتم إنشاؤه على الإطلاق، 88.6 مليار USD.
3. المعروض: يبلغ المعروض المتداول 222.45 مليون HYPE، مقارنة بإجمالي معروض يبلغ 955.31 مليون وبحد أقصى قدره مليار واحد. تمثل الرموز التي تمت إزالتها بشكل دائم بعد عمليات شراء صندوق المساعدة الفرق بين إجمالي المعروض والحد الأقصى.
4. حجم التداول: خلال الـ 24 ساعة الماضية، سجل HYPE حجم تداول بقيمة 1.24 مليار USD. وتعاملت البورصة اللامركزية مع 67%، معظمها من خلال دفتر الأوامر spot الخاص بـ Hyperliquid.
5. Staking: تفويض HYPE للمتدققين يكسب نحو 2.4% سنويًا ويوفر خصومات على رسوم المنصة. تحدد وثائق Hyperliquid فترة unstaking مدتها سبعة أيام. استخدم حاسبة staking الخاصة بنا لنمذجة العوائد بأحجام stake مختلفة.
6. عمليات فتح القفل (Unlocks): يتم فتح حوالي 9.9 مليون HYPE شهريًا للمساهمين الأساسيين، مستمدة من نحو 238 مليون رمز مستحقة على مدى عامين. وبالأسعار الحالية، تمتص عمليات إعادة شراء البروتوكول الشهرية نحو 630,000 HYPE. وبالتالي، فإن عمليات فتح القفل تطرح معروضًا أكبر بكثير مما تزيله الرسوم, على الرغم من أن فتح القفل لا يؤدي بالضرورة إلى البيع.
7. تركز المتدققين (Validator concentration): تتركز حصة كبيرة من HYPE المستثمرة في المتدققين الذين يديرهم Hyper Foundation. أطلقت Hyperliquid Strategies متدققاً مع Unit في مايو، لكن تركز الـ stake بين عدد قليل من المشغلين يظل الانتقاد الرئيسي لحوكمة الشبكة.

هل Hyperliquid آمنة؟

لا تمتلك Hyperliquid أي سجل مؤكد لثغرات في رموز البروتوكول أو خسائر في أموال المستخدمين عبر الـ bridge الخاص بها. وبدلاً من ذلك، شملت خسائرها المُوثّقة تلاعباً بالسوق استهدف HLP، الخزينة المملوكة للمجتمع والتي توفر السيولة وتمتص عمليات liquidation.

حدث أكبر حادث في مارس 2025. فقد هندس المتداولون عملية ضغط في رمز JELLYJELLY قليل التداول، مما ترك HLP عرضة لخسائر تقدر بنحو 13.5 مليون USD. قامت Hyperliquid بإلغاء إدراج السوق، وتجاوز المتدققون سعر الأوراكل لإغلاق المركز. لقد أدى التدخل إلى حماية المودعين ولكنه واجه انتقادات بشأن المركزية.

هجوم مشابه شمل POPCAT أنتج حوالي 4.9 مليون USD من الديون المعدومة في HLP في نوفمبر 2025. استغل كلا الحادثين الـ leverage المرتفع على العملات الصغيرة. يشرح شرح auto-deleveraging الخاص بنا آلية مشاركة الخسائر التي تعمل كملجأ أخير خلف HLP.

تعتمد أمان الإيداعات على مجموعة المتدققين نظراً لأن إطلاق أموال bridge يتطلب توقيعات تمثل أكثر من ثلثي قوة staking. يتحكم المتدققون الذين تديرهم المؤسسة في جزء كبير من ذلك الـ stake. كما أن التحقق المستقل محدود بمحرك المطابقة مغلق المصدر، بينما يفرض الإقراض الأصلي مصدرًا آخر للبيع القسري إذا انخفض سعر HYPE بشكل حاد.

يواجه المستخدمون أيضًا تهديدات خارج البروتوكول. في أغسطس، خسر متداول 550,000 USD من USDC عبر موقع Hyperliquid مُقلّد تم الوصول إليه عبر إعلان بحث مدفوع. تسبب الموقع المزيف في الخسارة. يشرح دليل محافظ Hyperliquid الخاص بنا كيفية تأمين الوصول.

في 15 سبتمبر، وجه المدعون العامون الأمريكيون اتهامات لاثنين من مهندسي Robinhood السابقين بتداول perps لـ Hyperliquid باستخدام معلومات إدراج سرية. تعتبر Hyperliquid منصة في القضية وليست مدعى عليها، لكن الاتهامات تؤكد أن المحققين يمكنهم تتبع صفقات onchain.

كيف يتم تنظيم Hyperliquid؟

لا تحتفظ Hyperliquid بأي ترخيص في أي ولاية قضائية. تستبعد شروط استخدام البروتوكول ذي الدعم الذاتي (self-custodial) الأشخاص المقيمين في USA، ومقيمي أونتاريو، والولايات القضائية الخاضعة للعقوبات، مما يضع مسؤولية الامتثال القانوني على عاتق المتداولين. وليست لديها موافقة MiCA الأوروبية ولا تخدم عملاء التجزئة في UK.

تظهر الحظر الجغرافي الحالي في دليل البلدان المدعومة والمقيدة لـ Hyperliquid الخاص بنا. يغطي مقالنا حول ما إذا كانت Hyperliquid متاحة في USA الطرق البديلة التي يستخدمها الأمريكيون ومخاطرها.

تغيرت المعاملة الأمريكية للعقود الدائمية في غضون بضعة أشهر. في 29 مايو، أصدرت لجنة تجارة السلع الآجلة (CFTC) سياسة للعقود الدائمية وأجازت عقد Bitcoin الدائم من Kalshi كمنتج عقود آجلة. وأصبح أول عقد دائم حقيقي في بورصة مسجلة لدى CFTC. طعنت CME في الوكالة في يونيو، مجادلة بأن العقود الدائمية يجب تصنيفها كـ swap. ولا تزال الدعوى القضائية معلقة.

في 19 أغسطس، قال الرئيس ترامب إن رئيس CFTC مايكل سيليغ كان يعمل على إدخال Hyperliquid إلى USA بطريقة متوافقة تمامًا وقانونية. ارتفع HYPE بنسبة 11% في ذلك اليوم، على الرغم من أن البيان لم يفرض أي التزام محدد على الوكالة.

أوجزت Payward، الشركة الأم لـ Kraken، هيكلًا في 16 سبتمبر من خلال خطط لأسواق HIP-3 مرخصة تخدم العملاء الأمريكيين. ستقوم Bitnomial، البورصة وغرفة المقاصة الخاضعة لتنظيم CFTC والتي استحوذت عليها Payward في مايو، بإنشاء وإدارة الأسواق. ستقوم NinjaTrader Clearing بحفظ حسابات العملاء، وسيقتصر التداول على الحسابات المسموح بها. ولا يزال الموافقة التنظيمية مطلوبة، مع عدم تحديد موعد لإطلاق.

بشكل منفصل، طلب مركز السياسات في Hyperliquid إطار عمل منسقًا بين SEC وCFTC والتمس إلى جانب tradeXYZ الحصول على عقود طاقة دائمة على مدار الساعة.

ما الخطوة التالية لـ Hyperliquid؟

تعتمد المرحلة التالية لـ Hyperliquid على ما إذا كان الوصول المنظم ومصادر الإيرادات الجديدة، إلى جانب النمو من المطورين الخارجيين، يمكن أن يتفوقوا على المنافسين وعمليات فتح قفل الرموز.

التطورات الرئيسية التي تشكل العام المقبل:

1. اختبار التوطين في USA: ستكون منصة HIP-3 المقترحة من Payward أول سوق لـ Hyperliquid تديره بورصة أمريكية مسجلة. ستؤكد الموافقة الشركات المنظمة التي تشرع في البنية التحتية العامة. سيترك الرفض الأمريكيين يصلون إلى HYPE من خلال ETFs وأسهم الخزينة.
2. عائد الاحتياطي ينضم إلى إعادة الشراء: يصل أول تحويل AQAv2 إلى صندوق المساعدة في 3 أكتوبر. إن ربط عمليات إعادة الشراء بأرصدة العملات المستقرة يُدخل مصدر التمويل الأول الذي لا ينكمش عندما يهدأ التداول.
3. HIP-4 أبعد من الحوافز: تعد Outcome و Skew أول منصات لأسواق التنبؤ بدون إذن، مع بقاء قوالب الرياضات في انتظار الموافقة. سيظهر التداول بعد انتهاء حملة استرداد الأموال لـ Outcome ما إذا كان المنتج يحتفظ بالمستخدمين.
4. الإقراض يغذي هامش المحفظة: الاقتراض اليدوي هو الشكل المستقل لنظام سيجمع القروض، وperps، وspot، ووسواق النتائج في مجمع ضمانات واحد. هذا يحسن كفاءة رأس المال بينما يربط المخاطر عبر المنتجات.
5. المنافسة على الحصة: نمت Aster وLighter وVariational وedgeX حيث انخفضت حصة Hyperliquid من حجم DEX للـ perp من حوالي 44% إلى 34.6% في ستة أشهر. تشير صدارتها الأقوى بكثير في open interest إلى أن رأس المال الملتزم يظل بينما ينتقل الحجم المدفوع بالحوافز إلى المنافسين.
6. عبء فتح القفل (Unlock overhang): يتلقى المساهمون الأساسيون حوالي 9.9 مليون HYPE تم فتح قفلها حديثًا كل شهر، وهو أعلى بكثير من نحو 630,000 رمز تتم إزالتها بواسطة عمليات إعادة الشراء الشهرية بالأسعار الحالية. الجزء المباع سيؤثر على مسار HYPE أكثر من أي إطلاق منتج فردي.

الأفكار الأخيرة

مع حجم شهري يبلغ 216.9 مليار USD ورقم قياسي بلغ 18 مليار USD في open interest، تظل Hyperliquid أكبر منصة مشتقات onchain. كما توسعت لتصبح منصة مالية. تمثل أسواق المطورين وعقود التنبؤ والإقراض الأصلي حصة متزايدة من النشاط مع ارتباط ضئيل برموز التشفير.

تتعافى الرسوم، لكن إيرادات الإجمالية الفصلية لا تزال أقل بثلث عن ذروتها في عام 2025 حيث يتلقى المطورون والمشرعون المزيد من كل صفقة. تستمر جميع أرباح البروتوكول تقريبًا في تمويل مشتريات HYPE. تساعد هذه الآلية في تفسير مستويات الرمز القياسية تمامًا مثل أي تغيير في الأساسيات.

ستشكل التنظيمات المرحلة القادمة. ستحدد منصة أمريكية مرخصة، وهي نتيجة دعوى CFTC التي رفعها CME والطلب المستمر على ETF، ما إذا كان تريليون دولار القادم من تداول Hyperliquid سيأتي من المستخدمين الحاليين خارج الدولة أو من مجموعة رأس مال أكبر بكثير لم تكن قادرة على الوصول إليها سابقاً.

منهجيتنا

يعتمد هذا المقال على لوحات معلومات البروتوكول الحية ووثائق وإعلانات Hyperliquid الرسمية، إلى جانب الملفات التنظيمية ومنافذ الأخبار المعروفة. تم التحقق من كل رقم مقابل مصدره في يوم النشر.

كيف تم جمع البيانات:

• لوحات معلومات DefiLlama: قدمت ترتيبات DEX لعقود دائمة وحصة الحجم، وopen interest، والرسوم والإيرادات، بما في ذلك بيانات الدخل الفصلية. استخدمنا أيضاً TVL، ومعروض العملات المستقرة، وترتيبات HyperEVM، وبيانات سعر ومعروض HYPE.
• إعلانات Hyperliquid: وفرت رقم open interest القياسي ومعلمات إطلاق الإقراض، بالإضافة إلى آليات AQAv2، وقواعد نشر HIP-3 وHIP-4، ووثائق staking.
• المصادر التنظيمية: تضمنت ملف SEC الخاص بـ BHYP، وإعلان استحواذ Bitnomial، ووثائق اتهام وزارة العدل التي أبلغت عنها The Block في قضية Robinhood.
• الإفصاحات المؤسسية: غطت تعيين ناشر خزينة USDC في Coinbase، وخطط Payward المتعلقة بـ HIP-3، وحيازات Hyperliquid Strategies المُفصح عنها.
• تغطية السوق: قدمت CoinDesk وThe Block وCNBC وForbes تقارير حول تدفقات ETF، وتصريحات CFTC والبيت الأبيض، والحوادث الأمنية، وتحليل إعادة الشراء.
• المقارنة مع تدقيقنا لشهر مايو: تمت مقارنة الأرقام الحالية بنسخة شهر مايو من هذه الصفحة لإظهار التغيرات في الحجم والرسوم وopen interest والمعروض.
• تنبيه اللقطة: تأتي معظم الأرقام من لوحات معلومات حية وتتغير مع أسعار الأصول، ومراكز المتداولين، وتطورات البروتوكول. يمكن أن يختلف open interest بمعامل قدره اثنين اعتماداً على ما إذا كان المصدر يحسب جانباً واحداً أو كلا الجانبين من كل عقد.