ما هي أسواق التنبؤات؟

يتيح سوق التنبؤات للأشخاص تداول نتيجة حدث مستقبل غير مؤكد. يطرح كل سوق سؤالاً دقيقاً، مثل أي مرشح يفوز في انتخاب أو ما إذا كان التضخم يرتفع فوق مستوى محدد، ويحول الإجابات المحتملة إلى عقود يمكن للمتداولين شراؤها وبيعها.

الميزة المحددة هي أن السعر يساوي الاحتمال. في سوق نعم أو لا، يتم تداول العقد بين 0 و1، وغالباً ما يُعرض من 0 إلى 100 سنت. تشير كلمة "نعم" عند 0.62 ضمناً إلى أن الجمهور يرى فرصة بنسبة 62% تقريباً لحدوث الحدث. بمجرد تسوية السؤال، يدفع الجانب الفائز 1 ويدفع الجانب الخاسر 0.

هذا ما يُميزها عن استطلاعات الرأي وعن المراهنات. يلتقط استطلاع الرأي ما يقول الناس إنهم سيفعلون؛ بينما يلتقط السوق ما سيغامرون بأموالهم عليه. وعلى عكس دفتر الرياضة، حيث تحدد الجهة المنظمة الاحتمالات وتأخذ الطرف الآخر، فإن معظم أسواق التنبؤات تكون peer-to-peer، مع وجود متداولين على طرفين متقابلين وتوفير المنصة للمكان والمطابقة والتسوية.

ستراها تُسمى أيضاً عقود الأحداث، أو أسواق المعلومات، أو مشتقات الأحداث. تتغير التسمية، لكن الآلية لا تتغير: يصبح السؤال حول المستقبل مطالباً مسعراً يتم تسويته بمجرد معرفة النتيجة.

كيف تعمل أسواق التنبؤات؟

خلف واجهة المستخدم، يقوم سوق التنبؤات بثلاث مهام: فهو يقسم الحدث إلى حصص، ويجد لها سعراً، ويسوي النتيجة بمجرد معرفة النتيجة. تعمل كل خطوة بشكل مختلف اعتماداً على ما إذا كانت المنصة تعمل على بورصة تقليدية أو سلسلة بلوكتشين.

1. حصص النتائج وتسعير الاحتمالات

يقسم كل سوق الحدث إلى حصص نتائج. يحتوي السوق الثنائي على حصتين، "نعم" و"لا"، ويتم استرداد واحدة من كل منهما دائماً مقابل 1 دولار تماماً. لذا يجب أن يجمع السعران معاً ليساوي واحداً: إذا تم تداول "نعم" عند 0.62 دولار، فإن "لا" تقف بالقرب من 0.38 دولار.

هذا الحد الأقصى البالغ 1 دولار هو ما يجعل السعر يتصرف كاحتمال. يقدم المتداولون مزايدة على النتيجة للأعلى عندما يعتقدون أنها مقومة بأقل من قيمتها ويبيعونها للأسفل عندما تكون مبالغاً في قيمتها، مما يدفع الرقم نحو أفضل تقدير للجمهور. يمكن لأي شخص يكتشف زوجاً مقوماً بشكل خاطئ إجراء التحكيم عليه، مما يحافظ على كلا الجانبين في مسارهما الصحيح.

2. دفاتر الأوامر وصنّاع السوق

العثور على السعر في المقام الأول أمر أصعب. استخدمت الأسواق المبكرة على السلسلة صنّاع سوق آليين، حيث قامت صيغة مجمعة باقتباس كلا الجانبين. المشكلة هي أن الحصص الثنائية تُسوى عند 1 دولار أو 0 دولار، مما يميل إلى قفل الخسائر لأي شخص يوفر هذه السيولة، لذا عانت المجمعات البحتة في جذب رأس المال.

انتقلت معظم المنصات إلى أبعد من ذلك. تحول Polymarket إلى central limit order book في أواخر عام 2022، حيث طابق بين المشترين والبائعين من خلال limit order مثل البورصة العادية ودفع للمصنعين الحفاظ على ضيق الاقتباسات. تدير Kalshi دفتر الأوامر الخاص بها خارج السلسلة. هذا التحول هو جزء من سبب شعور أكبر المنصات الآن بأنها أقرب إلى تداول سهم من ممارسة لعبة كازينو.

3. التسوية والأوراكل

بعد الحدث، يتم حل السوق: يتم دفع أسعار الفوز وتنتتهي أسعار الخسارة دون أي قيمة. تتعامل المنصات المركزية مع هذا داخلياً، وتطبق كتاب قواعد منشورا، مع تأكيد Kalshi للنتائج من خلال عملية مراجعة النتائج قبل المدفوعات.

تواجه المنصات اللامركزية عقبة إضافية، نظراً لأن سلسلة البلوكشين لا يمكنها رؤية أحداث العالم الحقيقي وتحتاج إلى أوراكل للإبلاغ عن الإجابة على السلسلة. يستخدم Polymarket UMA's Optimistic Oracle، حيث يقوم المقترح بنشر ضمان ويؤكد النتيجة، مما يفتح نافذة مدتها ساعتان تقريباً للنزاعات.

إذا لم يعترض أحد، تقف النتيجة ويتم استرداد أسعار الفوز مقابل 1 دولار بـ USDC. إذا اعترض عليها شخص ما، يقوم حامل رمز UMA بالبحث والتصويت على النتيجة. عادةً ما يتم مسح الأسواق المتنازع عليها في غضون ساعات؛ بينما قد تستغرق الأسواق المتنازع عليها أقاماً.

نبذة مختصرة عن أسواق التنبؤ

تسبق هذه الفكرة قطاع العملات الرقمية بقرون. فقد راهن الناس على الانتخابات البابوية في إيطاليا عصر النهضة، وعملت أسواق المراهنة على الانتخابات علناً في الولايات المتحدة حتى أوائل القرن العشرين. وقد أعطى الاقتصادوي فريدريش هايك الطابع المنطقي لهذا التوجه في عام 1945، جادلاً بأن الأسعار تمثل طريقة فعالة لتجميع المعرفة الموزعة بين أشخاص كثر لا يمتلكها شخص واحد بمفرده.

ظهرت النسخة الإلكترونية في عام 1988 مع Iowa Electronic Markets، وهي بورصة أكاديمية ذات رهانات صغيرة تديرها جامعة آيوا لأغراض البحث والتدريس. على مدار العقود التالية، غالباً ما كانت أسعار الانتخابات فيها أقرب إلى النتيجة الفعلية مقارنة باستطلاعات الرأي، مما بناء سجلاً موثوقاً. وقد نشر الصحفي جيمس سوروفيكي الموضوع الأوسع نطاقاً في كتابه الصادر عام 2004 حول حكمة الجماهير.

حول قطاع العملات الرقمية هذا المفاهيم إلى بنية تحتية مفتوحة. فقد تم إطلاق Augur على شبكة Ethereum في عام 2018 كبروتوكول لامركزي مبكر، مستخدماً آليّة أوراكل لحاملي الرموز للإبلاغ عن النتائج، على الرغم من أن التصميم المعقد حد من انتشاره. أما Polymarket، التي أسسها Shayne Coplan في عام 2020، فقد عالجت مشكلة سهولة الاستخدام، ودفعت بها الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 نحو الشهرة الواسعة حيث راهن المتداولون بمليارات الدولارات على النتيجة. واتخذت منصة Kalshi، التي أُطلقت في عام 2021، المسار المعكس، حيث سعت أولاً وراء الحصول على موافقة فدرالية لإنشاء بيئة منظمة لعقود الأحداث.

أسواق التنبؤ المركزية مقابل اللامركزية

ينقسم السوق إلى نموذجين، ويعود الفارق الجوهري إلى الجهة التي تحتفظ بالأموال وتلك التي تحدد النتيجة.

تعمل المنصات المركزية مثل Kalshi وPredictIt، إلى جانب ميزات التنبؤ المدمجة حالياً في تطبيقات الوساطة والرياضة، مثل البورصات المنظمة. حيث تحتفظ الجهة المشغلة بأموال المستخدمين، وتتحقق من الهويات، وتطبق قواعد العمل، وتسوّي كل سوق. يوفر ذلك وصولاً أسهل للعملات الورقية وسجلاً تنظيمياً أوضح، ولكنه يتضمن قيوداً أكثر صرامة وحدوداً أضيق على الأسواق المتاحة.

تدفع المنصات اللامركزية مثل Polymarket معظم هذه العمليات على السلسلة. حيث يقوم المستخدمون بربط محفظة، وتداول حصص مسواة بعملات مستقرة، والاعتماد على أوراكل بدلاً من شركة لتأكيد النتيجة. والمقايضة هي الصورة المعاكسة تماماً: وصول أوسع ووسطاء أقل، ولكنها تحمل تعرضاً لثغرات العقود الذكية ونزاعات الأوراكل.

لمعرفة كيفية مقارنة المنصات المختلفة من حيث الرسوم، والشبكات، والتسوية، راجع دليلنا لأفضل أسواق التنبؤ اللامركزية، ومقالنا التوضيحي حول كيفية عمل Kalshi كبديل منظم، وأحدث مراجعات المنصات الخاصة بنا للحصول على تحليلات تفصيلية عملية.

طفرة أسواق التنبؤ لعام 2026

تتمثل القصة الأكبر في حجم التداول. فقد قفز إجمالي حجم التداول الشهري على أكبر منصتين من أقل من 5 مليارات دولار في سبتمبر 2025 إلى حوالي 24 مليار دولار بحلول أبريل 2026، وفقاً لتحليل مركز Pew Research Center والمفصل أكثر في إحصاءات سوق التنبؤ الخاصة بنا، مما حول منتجاً هامشياً إلى ركن حقيقي في القطاع المالي في أقل من عام. وهناك عدة اتجاهات تقود هذا النمو.

• منافسة حقيقية بين طرفين: حققت Polymarket الانطلاقة المبكرة، لكن حجم تداول Kalshi تفوق للمرة الأولى في أبريل 2026، مدفوعاً بشكل رئيسي بالرياضة. وعبر كلا المنصتين، تمثل الرياضة والسياسة والعملات الرقمية تقريباً تسعة من كل عشرة دولارات متداولة، مع هيمنة الرياضة على Kalshi.
• دخول وول ستريت: التزمت Intercontinental Exchange، المالكة لبورصة نيويورك، بتقديم ملاري دولارين لشركة Polymarket، مما قيمها بنحو 9 مليارات دولار قبل أن ترفعها الجولات اللاحقة. كما توزع ICE بيانات الاحتمالات الخاصة بـ Polymarket على المؤسسات، مما يعيد تصنيف توقعات الجمهور كإشارة مالية.
• عملاق تنظيمي: جمعت Kalshi أكثر من مليار دولار بقيمة سوقية مقدرة بـ 22 مليار دولار على أساس إيرادات سنوية تقدر بـ 1.5 مليار دولار، مما عزز مكانتها كشركة رائدة منظمة.
• عودة Polymarket إلى الولايات المتحدة: بعد سنوات من الإقصاء، قامت Polymarket بشراء بورصة QCEX المرخصة من لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مقابل 112 مليون دولار وأعادت إطلاق تطبيق منظم في الولايات المتحدة في أواخر عام 2025. ويُعد رمز POLY المنتظر، المتوقع صدوره في عام 2026 مع تخصيص جزء منه لإيردروب، المحفز التالي الذي يراقبه المتداولون.
• شركات الوساطة والرياضة تنضم للمجال: أضافت Robinhood عقود الأحداث عبر Kalshi، وأبلغت عن وجود أكثر من مليون مستخدم يتداولون مليارات العقود، وتعمل على بناء منصة المشتقات الخاصة بها. وأطلقت شركات DraftKings وFanDuel وFanatics منافسين لكل منها، غالباً للوصول إلى الولايات التي لا تزال فيها المراهنات الرياضية غير قانونية.
• وصول وكلاء التداول: تنفذ وكلاء الذكاء الاصطناعي المستقلة الآن العديد من الصفقات. فقد أجرت مشاريع مثل Olas آلاف الصفقات الآلية على Polymarket، وتتيح Robinhood للمستخدمين تسليم عملية التنفيذ للذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى مستقبل يصبح فيه جزء كبير من المتداولين عبارة عن برمجيات.
• مسعى نحو النزاهة: مع تزايد التدقيق، طرحت المنصات الكبرى ضوابط في أوائل عام 2026 للحد من التداول بناءً على معلومات داخلية، وأضافت عدة منصات تأخيرات قصيرة على أوامر الرياضة المباشرة لمنع المتداولين الذين يمتلكون ميزة الوقت الفعلي من استغلال صناع السوق.

النمط واضح: انتقلت أسواق التنبؤ من مجرد فضول إنترنت إلى منتج مالي، مع أموال مؤسسية، وانتشار واسع، والضغط التنظيمي الذي يتبع كليهما.

ما الذي يمكنك استخدام أسواق التنبؤ لأجله؟

تبدو وكأنها تطبيقات مراهنة، لكن أسواق التنبؤ تخدم عدة أغراض مختلفة اعتماداً على من يستخدمها.

• التنبؤ: قراءة السعر كاحتمال. السوق الذي يسجل 0.70 على خفض أسعار الفائدة أو الانتخابات يمنح تقديراً سريعاً مدعوماً بالأموال يتم تحديثه فور ورود الأخبار.
• التحوط: نظراً لأن العقد يدفع أرباحه عندما يحدث حدث معين، فإنه يمكن أن يقلل المخاطر الحقيقية. يمكن لشركة معرضة لقرار سياسي، أو منتج معرض لحالة الطقس، اتخاذ مركز يخفف من النتائج السلبية.
• المضاربة: الكثير من النشاط عبارة عن تداول اتجاهي بحت، بما في ذلك المراجحة بين المنصات وتداول الرياضات الحية أثناء تطور المباريات.
• الإشارات والإعلام: أصبحت أسعار السوق أداة إخبارية أساسية، حيث تعرض منصات البيانات والإعلام الكبرى الآن احتمالات أسواق التنبؤ بجانب البيانات المالية التقليدية.
• اتخاذ القرار: استخدمت الشركات الأسواق الداخلية لسنوات، وأحيانًا تنتج توقعات أكثر دقة من تقديرات الإدارة القياسية.

ما مدى دقة أسواق التنبؤ؟

تستند حجة الدقة إلى الحوافز. عندما يكون هناك أموال حقيقية على المحك، يزن الأشخاص المعلومات بعناية أكبر مقارنة باستطلاع رأي مجاني، ويعمل السعر على دمج هذا الجهد. يأتي الدليل الأقوى من أسواق Iowa Electronic Markets. وجدت داسرة بحثية شملت 964 استطلاعاً للرأي عبر خمس انتخابات رئاسية أمريكية من عام 1988 إلى عام 2004 أن السوق تفوق على استطلاعات الرأي بنحو 74% من الوقت، مع أخطاء عشية الانتخابات التي بلغ متوسطها ما يزيد قليلاً عن نقطة مئوية واحدة.

تساعد الهيكلية في ذلك. يتم تحديث الأسعار باستمرار بدلاً من لقطات دورية، وأي شخص لديه معلومات أفضل لديه سبب للتداول بناءً عليها، ويكافئ السوق كونه على حق بدلاً من كونه صاخباً.

التحذيرات مهمة أيضاً. تعتمد الدقة على السيولة، ومجموعة متنوعة من المتداولين، وقواعد تسوية واضحة؛ يمكن للأسواق الضعيفة تسعير الأصول بشكل سيئ للغاية، وحتى الأسواق الشهيرة فاتت فرصاً كبيرة. ويضيف النقاد أن السعر يعكس المضاربة بموجب قواعد محددة وليس توقعاً مضموناً، وأن رأس المال المركز يمكنه التأثير على الأسواق المتداولة بخفة. وغالباً ما تكون أسواق التنبؤ إشارة قوية، لكن الإشارة ليست كرة بلورية.

التنظيم والوضع القانوني لأسواق التنبؤ

تجد أسواق التنبؤ نفسها عالقة في مواجهة بين السلطات الفيدرالية وولايات الولايات. يعامل المنظمون الفيدراليون عقود الأحداث كمنتجات مالية، بينما يصفها عدد متزايد من الولايات بأنها مقامرة، ولم تحسم المحاكم الأمر بعد.

تطلق لجنة تجارة السلع الآجلة (CFTC) على هذه العقود اسم "swaps" بموجب قانون بورصة السلع، مما سيضعها تحت السلطة الفيدرالية بدلاً من قانون المقامرة الخاص بالولاية. بناءً على هذه القراءة، بنيت Kalshi وفازت بتعيينها كسوق عقود منظمة في عام 2020. وصلـت Polymarket إلى هناك بالطريقة الصعبة، حيث توصلت إلى تسوية مع لجنة تجارة السلع الآجلة (CFTC) في عام 2022، ودفعت غرامة وحظرت المستخدمين الأمريكيين قبل شراء مسار مرخص للعودة.

تعتبر الرياضة الصراع الأكثر ضراوة، حيث وصفت عدة ولايات هذه العقود بأنها رهان عبر الإنترنت تحت اسم آخر وتحركت لحظرها. قامت لجنة تجارة السلع الآجلة (CFTC) بمقاضاة تلك الولايات للدفاع عن اختصاصها القضائي، حيث بلغت الدعاوى القضائية حوالي ثماني دعاوى بحلول منتصف عام 2026، لكن المحاكم انقسمت. أيدت محكمة استئناف فيدرالية لجنة تجارة السلع الآجلة (CFTC) في أبريل 2026، معتبرة عقود Kalshi بمثابة swaps خارج نطاق الولاية، بينما قضى قضاة آخرون بالعكس، وهو انقسام قد يصل إلى المحكمة العليا.

لقد ضغطت واشنطن أيضاً: فقد حظر الكونجرس أعضاءه وموظفيه من التداول، وستؤدي مشاريع قوانين أخرى إلى حظر العقود المتعلقة بالانتخابات، والحرب، والرياضة، وقد دفع دوري رياضي رئيسي واحد على الأقل المشغلين إلى شطب العقود التي يراها مرفوضة. الخارج ليس أفضل حالاً، حيث حظرت إسبانيا منصتي Polymarket وKalshi في عام 2026 بينما كانت تدرس ما إذا كانت بحاجة إلى تراخيص مقامرة.

نظرًا لأن القواعد تتغير حسب البلد وحتى حسب الولاية، تحقق من القيود المحلية، مثل دليل الدول المقيدة على Polymarket، قبل تمويل الحساب. لا يُعد أي مما سبق نصيحة قانونية أو مالية.

مخاطر أسواق التنبؤ

يمكن أن تكون أسواق التنبؤ مفيدة، لكنها تحمل مخاطر حقيقية يسهل غض الطرف عنها عندما يبدو السوق نشطاً وتكون واجهة المستخدم شبيهة باللعبة.

• المخاطر التنظيمية ومخاطر الوصول: يمكن تقييد منصة متاحة اليوم غداً عندما يقوم المنظم بإعادة تصنيفها أو تغيير المحكمة لبيئة العمل. قد يؤدي الحظر الجغرافي المفاجئ إلى احتجاز الأموال أو تجميد الحسابات.
• مخاطر التسوية والأوراكل: قد يخسر التنبؤ الصحيح إذا كانت الصياغة غامضة أو كانت النتيجة محل نزاع. شهدت أسواق الأوراكل المتفائلة تسويات متنازع عليها، بما في ذلك حالات تجاوزت فيها قوة التصويت المركزية الإجابة الواضحة.
• مخاطر السيولة: الأسواق الرئيسية عميقة، لكن الأسواق المتخصصة غالباً ما تكون ضحلة، مع فروق أسعار واسعة وأسعار تقفز بناءً على الصفقات الصغيرة. قد تقلل الرسوم المعلنة من التكلفة الحقيقية للدخول أو الخروج.
• مخاطر التلاعب والمطلعين: يمكن لمتداول كبير واحد دفع سوق ضحلة، وتتعرض عقود الأحداث للأشخاص الذين يحملون معلومات غير عامة، ولهذا السبب قامت المنصات والمشرعون بتشديد القواعد.
• مخاطر العقود الذكية: في الأماكن اللامركزية، تتحرك الأموال من خلال الأكواد البرمجية. يمكن أن توضع الأموال في خطر بغض النظر عن طريقة سير التنبؤ في حال وجود خلل أو ثغرة أو موافقة خبيثة في العقود الذكية الأساسية.
• مخاطر العملات المستقرة والعملات المشفرة: تُسوى معظم الأسواق التي تعمل on-chain بعملات مستقرة، لذا فإن الجسور، وwallets، ورسوم الشبكة، وموثوقية العملة المستقرة المختارة تضيف تعرضاً إضافياً يتجاوز التداول نفسه.
• المخاطر السلوكية: الأموال الحقيقية بالإضافة إلى الواجهات السريعة الشبيهة بالمقامرة يمكن أن تحفز الاستخدام القهري، وهذا جزء من سبب كون النقاش حول المشتقات مقابل المقامرة أكثر من مجرد دلالات لفظية.
• الضرائب والتقارير: الأرباح خاضعة للضريبة بشكل عام، ويختلف إعداد التقارير بين المنصات الأمريكية المنظمة التي تصدر نماذج ضريبية والأماكن اللامركزية حيث تقوم بالإبلاغ بنفسك.

الأفكار الأخيرة

لقد تجاوزت أسواق التنبؤ عتبة معينة. الآلية الأساسية، وهي تحويل السؤال إلى أسهم مسعرة تتبع تقدير الاحتمالية للجماهير، تعود إلى عقود، ولكنها في عام 2026 تمتلك أخيرًا السيولة والتوزيع والدعم المؤسسي للعمل على نطاق واسع.

هذا النمو له ثمن. لقد جذب رأس المال والوصول السائد أيضاً صراعاً تنظيمياً مكثفاً، ومراقبة أكثر صرامة للنزاهة والتسوية، ونقاشاً أعلى صوتاً حول ما إذا كانت هذه أدوات تنبؤ أم مقامرة في ثوب جديد.

النقطة المعقولة للبداية ليست السوق الأكثر ازدحاماً بل الأساسيات: كيف يحل المكان النتائج، وحيث يكون قانونياً، ومدى عمق سيولته الفعلية، وما يحدث لأموالك إذا كانت النتيجة محل نزاع. ومن خلال هذا النهج، توفر أسواق التنبؤ نافذة مفيدة لما يتوقعه الجمهور حقاً، طالما أن المخاطر تحظى باهتمام يعادل الاتمام بالإشارة.