ما هو Kalshi؟

Kalshi هو سوق تنبؤات خاضع للتنظيم حيث يتداول الناس عقود "نعم أو لا" بشأن نتائج أحداث واقعية مثل الاقتصاد والسياسة والرياضة. بدلاً من المراهنة على خط معين، فإنك تشتري عقوداً تعمل كأدوات مالية ويتم تسويتها بمبلغ معروف.

تأسست في عام 2018 على يد Tarek Mansour و Luana Lopes Lara، Kalshi أول بورصة عقود أحداث معتمدة على المستوى الفيدرالي في الولايات المتحدة. تسمح هذه الموافقة لها بمعاملة الأسئلة من نوع "هل سيحدث هذا؟" كأصول قابلة للتداول خاضعة للتنظيم بدلاً من المقامرة غير المرخصة، وبالعمل على الصعيد الوطني.

يطرح كل سوق سؤال محدد، مثل "هل سيرتفع التضخم هذا الشهر؟" أو "هل سيفوز الفريق "س" بالبطولة بحلول نهاية العام؟ يقوم المتداولون بشراء "نعم" أو "لا"، ويعكس سعر كل عقد بين واحد وتسعة وتسعين سنتًا احتمالية السوق والأرباح المحتملة.

كيف يعمل Kalshi ؟

Kalshi من خلال نظام تداول مباشر يتيح للمستخدمين شراء وبيع عقود الأحداث باستخدام أنواع مختلفة من الأوامر، ورسوم شفافة، وتسويات آلية.‍

فيما يلي تفصيل للآليات الداخلية للمنصة والوظائف التي تواجه المستخدم:

• أنواع الأوامر: يمكن للمتداولين استخدام الأوامر السريعة للتنفيذ الفوري بأفضل سعر في السوق أو الأوامر المحددة لتحديد نقطة الدخول المفضلة لديهم والتكلفة.
• سلوك السعر: يتحرك كل عقد ما بين 0.01 دولار و0.99 دولار، ويعكس الرقم مدى ثقة السوق في وقوع الحدث.
• تدفق التنفيذ: تتم مطابقة الأوامر مباشرةً بين المتداولين في دفتر أوامر مفتوح يعرض عروض الأسعار والطلبات وإجمالي الكميات المتاحة على كلا الجانبين.
• هيكل الرسوم: Kalshi رسومًا متغيرة بناءً على الأرباح المحتملة، ويتم عرضها بشفافية في الجدول المنشور، حيث يقل متوسط التكاليف عن 2% لكل صفقة.
• Maker : غالبًا ما يُعفى المتداولون الذين يضعون أوامر حدية معلقة تُعزز السيولة من الرسوم أو يُدفعون رسومًا مخفضة، مما يشجع على وجود stable أكثر عمقًا stable .
• التعامل مع الضمانات: كل صفقة يتم تمويلها بالكامل عند فتحها، مما يعني أن المدفوعات مضمونة ولا يمكن للمتداولين أن يخسروا أكثر من المبلغ الأولي.
• تحديد النتائج: عند انتهاء الحدث، Kalshi النتائج من مصادر البيانات الرسمية وتقوم تلقائيًا بإضافة قيمة العائد البالغة 1 دولار إلى العقود الفائزة.
• حماية البيانات: يتم تشفير التفاصيل الشخصية، والتحقق من الهوية، ومعلومات الدفع، ومعالجتها من خلال أطراف ثالثة موثوق بها، وتخزينها للتدقيق التنظيمي.

بالإضافة إلى ذلك، مع انضمام مجموعة سوسكويهانا الدولية (SIG) في عام 2024، وهي maker للسوق تبلغ حجم تداولاتها 2 تريليون دولار سنويًا،دخلت Kalshi مرحلة جديدة من السيولة العميقة. وقد وفرت هذه الشراكة عمقًا يبلغ 100,000 عقد، وفروق أسعار تتراوح بين 2 و3 سنتات، ووقت تشغيل بنسبة 98٪، مما جعل التداول على الأحداث فعالاً بقدر الأسواق المالية التقليدية.

كيفية التداول على Kalshi

Kalshi التداول على Kalshi إيداع الأموال في حسابك، واختيار سوق حدث ما، وتنفيذ عقود "نعم أو لا" التي يتم تسويتها تلقائيًا بعد التحقق من النتائج.‍

فيما يلي خطوات إتمام دورة Kalshi الكاملة Kalshi بدءًا من التسجيل وحتى سحب الأرباح:

1. إنشاء حساب: سجِّل باستخدام معلومات شخصية دقيقة، وقم بتأكيد بريدك الإلكتروني، واقبل شروط المشاركة للوصول إلى التداول المباشر.
2. استكمل عملية التحقق من الهوية: قم بتحميل بطاقة هوية صالحة صادرة عن الحكومة، وأرسل رقم الضمان الاجتماعي الخاص بك، واجتياز عملية التحقق من "اعرف عميلك" لتمكين التمويل والسحب.
3. قم بإعداد إعدادات الأمان: شغِّل المصادقة ذات العاملين، وأنشئ كلمة مرور قوية، وخزِّن رموز النسخ الاحتياطي بشكل آمن لحماية ملفك الشخصي.
4. إيداع الأموال في حسابك: يمكنك إيداع الأموال باستخدام ACH أو بطاقة الخصم أو العملات المشفرة أو شركاء الدفع المعتمدين، وتظهر معظم الإيداعات في حسابك في غضون يوم عمل واحد.
5. تصفح الأسواق المتاحة: استكشف موضوعات مثل التضخم، أو أسعار العملات الرقمية، أو الانتخابات الرئيسية، وراجع كتاب قواعد كل سوق لفهم مصدر بياناته وطريقة التسوية.
6. اختر نوع طلبك: اختر الأوامر السريعة للتنفيذ الفوري أو الأوامر المحددة لتحديد سعر الدخول الذي تريده وربما تقليل رسوم المعاملات.
7. قم بإجراء صفقتك: حدد صفقتك ("نعم" أو "لا")، وأدخل عدد العقود، وراجع الرسوم المقدرة، وقم بتأكيد الطلب للمعالجة.
8. راقب الصفقات وقم بإدارتها: راقب تحركات الأسعار، وقم بتعديل الصفقات أو إغلاقها مبكرًا لتحقيق الأرباح، أو احتفظ بها حتى يتم حل السوق والانتهاء من الدفع.

ملاحظة: يمكن Kalshi العادية الاحتفاظ بمراكز تصل قيمتها إلى 25,000 دولار أمريكي لكل سوق، بينما يمكن للمؤسسات المعتمدة وصانعي السوق التداول بحدود أعلى. وبمجرد تسوية صفقاتك، يمكنك سحب الأرباح فورًا إلى حسابك المصرفي أو بطاقة الخصم المرتبطة بحسابك عبر نظام السحب الآمن Kalshi.

البلدان Kalshi

وفقًا لاتفاقيةKalshi (القسم السادس)، تفرض المنصة قيودًا على الوصول في أكثر من 50 دولة ومنطقة بسبب متطلبات الامتثال للوائح التنظيمية الأمريكية. وتستند هذه القيود إلى القوانين المعمول بها، CFTC ، والعقوبات التي يفرضها مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) التابع لوزارة الخزانة الأمريكية.‍

فيما يلي توزيع مفصل للولايات القضائية المحظورة حسب المنطقة:

• أمريكا الشمالية ومنطقة البحر الكاريبي: تخضع كندا وكوبا وهايتي ونيكاراغوا لقيود بسبب اللوائح التجارية الأمريكية، ونزاعات تتعلق بالإبلاغ المالي، ومخاطر anti-money laundering .
• أوروبا: بيلاروسيا، بلجيكا، بلغاريا، فرنسا، إيطاليا، موناكو، بولندا، روسيا، أوكرانيا (القرم، دونيتسك، لوهانسك، زابوريزهيا، خيرسون)، UK دول UK لقيود بسبب الاختلافات EU .
• أفريقيا: الجزائر، أنغولا، بوركينا فاسو، الكاميرون، جمهورية أفريقيا الوسطى، كوت ديفوار، جمهورية الكونغو الديمقراطية، إثيوبيا، كينيا، ليبيا، مالي، موزمبيق، ناميبيا، الصومال، جنوب السودان، السودان، زيمبابوي — هذه البلدان محظورة بموجب قوانين OFAC الامتثال الإقليمية.
• الشرق الأوسط: لا تزال إيران والعراق ولبنان وسوريا واليمن خاضعة لقيود بسبب العقوبات التي فرضتها وزارة الخزانة الأمريكية والتدابير الرامية إلى منع تمويل الإرهاب.
• آسيا والمحيط الهادئ: أفغانستان، ولاوس، وميانمار (بورما)، وكوريا الشمالية، وسنغافورة، وتايوان، وتايوان، وتايلاند، وأستراليا مقيدة بموجب ضوابط التصدير، وحدود التعامل مع البيانات، وحواجز الترخيص المحلية.
• أمريكا الجنوبية: تم إدراج بوليفيا وفنزويلا بسبب العقوبات المالية والتعرض للمخاطر السياسية التي تتعارض مع معايير CFTC .
• الأقاليم الأخرى: يُحظر تلقائيًا الوصول إلى الخدمة أو استخدامها في أي ولاية قضائية تخضع لعقوبات أمريكية شاملة أو إقليمية (مثل المناطق المحتلة أو الخاضعة للحظر).

لا يمكن للمقيمين أو الكيانات من هذه المناطق فتح حسابات أو إيداع أموال أو التداول على Kalshi السياسة الحالية والقوانين المعمول بها. وأفضل خيار متاح لهم هو الاطلاع على قائمة البلدان المدعومةPolymarket لمعرفة ما إذا كانوا مؤهلين للمشاركة في أسواق التنبؤات هناك.

البلدان Kalshi

Kalshi في أكثر من 130 دولة، وتتيح الوصول إليها في أي مكان لا يتعارض فيه التداول مع العقوبات الأمريكية أو القوانين المالية الإقليمية. ويمكن لمعظم المستخدمين خارج نطاق الولايات القضائية المحظورة فتح حسابات، والتحقق من هويتهم، والتداول في عقود الأحداث دون مواجهة عوائق ترخيصية إضافية.

تشمل المناطق المدعومة الاقتصادات الكبرى مثل الولايات المتحدة والمكسيك والبرازيل وألمانيا والهند واليابان وكوريا الجنوبية وجنوب أفريقيا، إلى جانب معظم دول آسيا وأمريكا اللاتينية. وتتيح واجهة الويب العالمية للمنصة المشاركة عبر الأسواق المتوافقة مع المعايير، مع الحفاظ على جميع وظائف المقاصة والرقابة التنظيمية.

وفقًا Similarweb Kalshi حوالي 3 ملايين زيارة شهريًا، حيث تأتي 81.5% منها من الولايات المتحدة، و2.3% من كندا، و2.1% من المملكة المتحدة، و1.4% من ألمانيا، و0.9% من الهند. أما النسبة المتبقية البالغة 11.8% فتأتي من دول متنوعة في أوروبا وآسيا وأمريكا الجنوبية.

Kalshi

Kalshi ترخيصين اتحاديين رسميين صادرين عن لجنة Futures السلع Futures (CFTC)، مما يتيح لها العمل كبورصة قانونية لعقود الأحداث في الولايات المتحدة.‍

فيما يلي نظرة عامة على التراخيص الرسمية والتسجيلات التنظيمية ذات الصلة:

• سوق العقود المعينة (DCM): حصلت Kalshi . على ترخيص من لجنة CFTC «سوق عقود معينة»، مما يخولها إدراج futures المرتبطة بالأحداث وتيسير التداول فيها.
• منظمة مقاصة المشتقات (DCO): شركة المقاصة التابعة لها، Kalshi LLC ("Kalshi )، مسجلة لدى لجنة CFTC مقاصة جميع Kalshi وت margin وتسويتها.
• التسجيل لدى Futures الوطنية Futures (NFA): Kalshi المقاصة التابع لها مسجلان لدى الرابطة الوطنية للعقود الآجلة (NFA) لغرض المراقبة المستمرة للامتثال وتقديم التقارير التنظيمية.
• الإشراف على قانون بورصة السلع (CEA): تعمل كلتا الهيئتين بموجب الإطار الفيدرالي لقانون بورصة السلع (CEA)، الذي يحكم سلامة السوق وإدارة المخاطر وحماية المشاركين.
• الإعفاءات على مستوى الولايات: نظرًا لأن Kalshi للتنظيم الفيدرالي، فهي تتمتع باعتراف على الصعيد الوطني يعفيها من الحاجة إلى الحصول على ترخيص منفصل على مستوى الولايات لممارسة أنشطة المشتقات المالية.
• تفويض التدقيق وإعداد التقارير: تتطلب فئتا DCM وDCO Kalshi CFTC منتظمة CFTC ، وتقييمات للأمن السيبراني، والإفصاح عن المخاطر التشغيلية.
• حقوق المقاصة التشغيلية: تتيح رخصة DCO Kalshi لها إدارة margin ، وضمان تنفيذ العقود، وتسوية الصفقات بشكل مستقل عن الأطراف الثالثة.
• الاعتراف الفيدرالي بالمشاركين في السوق: تظهر كلا Kalshi في السجل الرسمي CFTCالخاص بأسواق المشتقات المالية الأمريكية ومؤسسات المقاصة المرخصة.

Kalshi

بحلول أواخر عام 2025، Kalshi أكثر من 550 مليون دولار عبر عدة جولات تمويل، وبلغت قيمتها السوقية حوالي 5 مليارات دولار بعد جولة التمويل من الفئة «د». ويأتي هذا المبلغ الإجمالي من صناديق رأس المال الاستثماري المؤسسية والمستثمرين الأفراد وكبار Wall Street الذين يدعمون النمو السريع للشركة وقدرتها على التكيف مع المتطلبات التنظيمية.

بدأت رحلة Kalshi بتمويل أولي في عام 2019 من «Y Combinator» و«Neo»، تلاه تمويل من الجولة «أ» بقيمة 30 مليون دولار في عام 2021 بقيادة Sequoia Capital Charles Schwab «هنري كرافيز». وفي عام 2025، Paradigm ج ولة تمويل من الجولة «ج» بقيمة 185 مليون دولار، ثم شاركت «سيكويا» مع Andreessen Horowitz في قيادة جولة تمويل من الجولة «د» بقيمة 300 مليون دولار.

أفادت Bloomberg أكتوبر 2025) أن Kalshi حالياً عروضاً من المستثمرين تقدر قيمتها بأكثر من 10 مليارات دولار ، وذلك بعد أسابيع قليلة فقط من جولتها التمويلية الأخيرة. ويعكس هذا الارتفاع في التقييم أحجام تداول قياسية، وشراكات رياضية كبرى، بالإضافة إلى الفوز القانوني الحاسم Kalshi والذي سمح بإطلاق أسواق المراهنات على الانتخابات الرئاسية في الولايات المتحدة.

هل Kalshi ؟

Kalshi آمنة بالنسبة لمعظم المتداولين لأن هيكلها يقضي على مخاطر الطرف المقابل، كما أن كل عقد يتم تغطيته بالكامل بضمانات عند الشراء. وبدلاً من الاعتماد على الثقة أو الائتمان، يتم دعم كل صفقة بأموال حقيقية يتم الاحتفاظ بها حتى إتمام الصفقة، مما يضمن صرف العائدات تلقائيًا ودون تأخير.

Kalshi الأمن على Kalshi الالتزام باللوائح فحسب، بل ينعكس أيضًا في تصميم المنصة وشفافيتها ومساءلتها القوية فيما يتعلق بالبيانات. يمكن للمستخدمين الاطلاع على سجلات الطلبات في الوقت الفعلي، وتعتمد عمليات التسوية على مصادر عامة محددة مسبقًا، كما تخضع المعاملات لمراقبة مستمرة للكشف عن أي تلاعب أو مخالفات تداولية.

Kalshi

حتى مع وجود إجراءات حماية قوية ورقابة موثوقة، يواجه Kalshi مخاطر مالية وتشغيلية متأصلة في أسواق الأحداث القائمة على النتائج والحساسة للوقت. ومن المخاطر المهمة التي يجب أخذها في الاعتبار:

• تقلبات السوق: يمكن أن تتغير احتمالات الأحداث بشكل حاد قبل التسوية، مما يتسبب في حدوث تقلبات كبيرة في الأسعار وخسائر مفاجئة للصفقات ذات الرافعة المالية أو الصفقات ذات الحجم الكبير.
• نقص السيولة: غالبًا ما تجتذب الأسواق المتخصصة أو الأسواق المحددة زمنيًا عددًا أقل من المشاركين، مما يؤدي إلى اتساع فروق الأسعار وصعوبة الخروج من الصفقات بالقيمة العادلة.
• التغيرات التنظيمية: التغييرات المستقبلية في السياسة الأمريكية أو CFTC قد تؤدي إلى تقييد أو تأخير أو تعليق فئات محددة من أسواق الأحداث بشكل كامل.
• تأخيرات في تحديد النتائج: نظرًا لأن Kalshi على مصادر بيانات خارجية تم التحقق منها، فقد يتأخر التسوية أو يُطعن فيها عندما يتم تحديث المعلومات بشكل غير متسق.
• الموثوقية الفنية: يمكن أن تؤدي الانقطاعات المؤقتة أو التأخيرات في الدفع أو أخطاء النظام إلى تعطيل وصول المستخدم والتدخل في الصفقات المفتوحة خلال فترات التداول المتقلبة.
• التعرض السلوكي: قد يتخذ المتداولون الذين يتفاعلون عاطفياً مع التغطية الإعلامية أو الأخبار العاجلة مخاطر مفرطة تؤدي إلى تضخيم الخسائر عبر مراكز تداول متعددة.
• القيود القضائية: يتعرض المستخدمون الذين يتصلون من مناطق محظورة أو عالية المخاطر لخطر تجميد حساباتهم، ومصادرة أرصدتهم، وإخضاعهم لتحقيق متعلق بالامتثال وفقًا Kalshi ودليل قواعدها.
• عدم توازن المعلومات: يمكن للمتداولين المؤسسيين أو الشركات التي تعتمد على البيانات والتي لديها أنظمة تنفيذ أسرع أن تحصل على مزايا تسعير مقارنة بالمشاركين العاديين من الأفراد.

المعركة القانونية وانتصار المحكمة

تركزت المعركة القانونية البارزة Kalshiعلى سعيها لإدراج عقود مرتبطة بانتخابات الكونغرس الأمريكي، وهو ما منعته CFTC عام 2023. وبعد ما يقرب من عامين من التقاضي، قضت محكمة استئناف فيدرالية في أكتوبر 2024 بأن الأسواق Kalshiاقترحتها Kalshiهي مشتقات مالية قانونية، وليست أدوات مقامرة. الجدول الزمني الرئيسي:

• سبتمبر 2023: CFTC ترفض طلب Kalshi بشأن أسواق الانتخابات.
• نوفمبر 2023: Kalshi ترفع دعوى قضائية ضد CFTC بموجب قانون الإجراءات الإدارية.
• أكتوبر 2024: المحكمة الفيدرالية تحكم لصالح Kalshi وتبطل قرار CFTC.
• مايو 2025: CFTC لجنة تداول السلع الآجلة CFTC لسحب استئنافها، في ما يمثل انتصارًا قانونيًا فعليًا Kalshi.

شكل هذا القرار سابقة تنظيمية، حيث أضفى الشرعية على تداول الأحداث المرتبطة بالانتخابات بموجب القانون الفيدرالي، وجعل Kalshi رمزاً للإصلاح التنظيمي في مجال التكنولوجيا المالية. وأدت نتيجة القضية إلى ارتفاع حاد في أنشطة التداول وتمويل المشاريع، مما عزز ريادة Kalshiفي قطاع أسواق التنبؤات.

Kalshi Polymarket

Polymarket Kalshi Polymarket Kalshi أبرز أسواق التنبؤات، حيث تتبع كل منهما نهجًا متميزًا في التداول على نتائج الأحداث الواقعية. Kalshi كبورصة مالية خاضعة للرقابة، بينما Polymarket من خلال عقود ذكية لامركزية مبنية على بنية تحتية بلوك تشين.

وفقًا Messari الصادر في أكتوبر 2025، Polymarket المرتبة الأولى من حيث حجم التداول بفارق طفيف، بينما Kalshi قائمة المتداولين المعتمدين في الولايات المتحدة. تبلغ القيمة السوقية Kalshiحوالي 5 مليارات دولار، مقارنةً بـ Polymarket8 إلى 9 مليارات دولار عقب الاستثمار الضخم Intercontinental Exchange.

فيما يلي مقارنة موجزة تبرز الاختلافات الهيكلية الرئيسية بينهما:

افكار اخيرة

يقف سوق التنبؤات Kalshi اليوم في طليعة الجهات التي تعمل على تحويل فضول الجمهور إلى فئة أصول شرعية، مما يطمس الحدود الفاصلة بين الرؤى التخمينية والمعلومات المالية القابلة للقياس.

قد يشمل التقدم التالي الذي ستحرزه الشركة التسويات الرمزية وشراكات المقاصة العالمية وموجزات البيانات المتكاملة التي تحول الأخبار في الوقت الفعلي إلى تعرض مالي قابل للتداول الفوري.

إذا Kalshi في التوسع بشكل مسؤول، فقد تغير الطريقة التي يتعامل بها الأفراد مع قناعاتهم، ويتنبأون بالمخاطر العالمية، ويشاركون في اقتصاد المعلومات نفسه.