من هو Tarek Mansour؟

Tarek Mansour هو الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لـ Kalshi، وهي بورصة أمريكية لشراء وبيع العقود على الأحداث المستقبلية. ومن الناحية العملية، تمنح الناس منصة قانونية لدعم وجهة نظر بشأن انتخابات، أو قرار بشأن أسعار الفائدة، أو مباراة كرة قدم.

وُلِد في كاليفورنيا ونشأ في لبنان قبل أن يعود إلى الولايات المتحدة للالتحاق بمعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT). أمضى منصور بعد ذلك ما يقرب من ثلاث سنوات في إقناع لجنة تجارة السلع الآجلة (CFTC) بأن عقود الأحداث يجب أن تندرج تحت قانون المشتقات بدلاً من قانون المقامرة.

في Kalshi، يشرف على الاستراتيجية طويلة المدى والتنظيم وتوجيه المنتجات. تتولى المؤسسة المشاركة Luana Lopes Lara العمليات اليومية. تصنفه مجلة Forbes في المرتبة 2858 على قائمة المليارديرات الخاصة بها.

يحافظ منصور على سرية حياته العائلية، ويعيش في مدينة نيويورك، وينشر تعليقاته على منصة X عبر الحساب @mansourtarek_.

خلفية طارق منصور

بدأت رحلة منصور نحو تأسيس Kalshi في غرفة دراسية ببيروت، واستمرت عبر معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا واثنين من أكثر مكاتب التداول تنافسية في المجال المالي، لتفضي في النهاية إلى منصة التداول التي قضى سنوات في إضفاء الطابع القانوني عليها.

الحياة المبكرة والتعليم

وُلِد في كاليفورنيا في 7 مايو 1996. وانتقلت عائلته إلى لبنان بعد فترة وجيزة، حيث درس في مدرسة Collège Louise Wegmann. منحه ولادته في كاليفورنيا جنسية مزدوجة وسهل عودته لاحقاً.

كان مهتماً بالرياضيات والكمبيوتر منذ صغره. وفي عام 2014، عاد إلى أمريكا للالتحاق بمعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، وتخرج بعد أربعة سنوات بدرجات تخصصية تشمل الرياضيات وعلوم الكمبيوتر والهندسة الكهربائية.

مكاتب التداول والفجوة التحوطية

ظهرت الفكرة الكامنة وراء Kalshi خلال فترة تدريب في مجال مشتقات الأسهم لدى Goldman Sachs في عام 2016. أرادت المؤسسات الحماية ضد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي والسباق الرئاسي الأمريكي. استجابت البنوك ببيع منتجات مهيكلة معقدة لم تقم سوى بتقريب تلك التعرضات.

تداول منصور لاحقاً في قسم الماكرو العالمي في Citadel وعمل في Palantir، حيث طبق علم البيانات على المؤسسات الكبيرة. عبر تلك المكاتب، لاحظ المشكلة نفسها: أموال طائلة تتحرك بناءً على آراء حول الأحداث، ومع ذلك لم تكن هناك أداة قابلة للتداول مصممة لها.

كيف أنشأ Tarek Mansour منصة Kalshi؟

لم تكن التكنولوجيا هي العقبة الرئيسية. قبل أن تتمكن Kalshi من إدراج عقد واحد، تطلب جعل تداول الأحداث قانونياً ما يقرب من ثلاث سنوات من العمل التنظيمي.

تعاون Mansour مع زميلته في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا Luana Lopes Lara في عام 2018. وفي ذلك الشتاء، انضما إلى برنامج تسريع الأعمال Y Combinator بمذكرات تنظيمية و نموذج أولي لدفتر الأوامر بدلاً من منتج جاهز، وقادت Neo جولة تمويل البذور الخاصة بهم.

ثبت أن جمع الأموال كان أسهل من إقناع الجهات التنظيمية. فقد رفضت عشرات مكاتب المحاماة العمل بسبب سن المؤسسين والوضع القانوني غير المستقر لعقود الأحداث. وفي النهاية، وافق فريق متخصص واحد على صياغة قواعد يمكن للجهة التنظيمية قبولها.

أسفرت العملية عن تلقي Kalshi تعييناً كسوق عقود في نوفمبر 2020. وقد جعلها ذلك أول بورصة أمريكية يتم ترخيصها لإدراج عقود الأحداث. افتتحت المنصة أمام الجمهور في يوليو التالي بأسواق تغطي التضخم، ومطالبات البطالة، والطقس.

الفوز بمعركة عقود الانتخابات

جاءت الانطلاقة التجارية لـ Kalshi بعد أن قاضت الشركة جهتها التنظيمية الخاصة. في أواخر عام 2024، قضت محكمة اتحادية بأن عقود الانتخابات لا تشكل قماراً غير قانوني، مما أجبر الوكالة على التخلي عن معارضتها.

لأول مرة منذ أكثر من قرن، أصبح تداول الانتخابات الرئاسية قانونياً. ارتفع الحجم خلال تصويت ذلك نوفمبر. ثم توسع Mansour في الرياضة، والتي تمثل الآن أكثر من 70% من النشاط على المنصة.

صافي ثروة طارق منصور في عام 2026

تُقدر الثروة الصافية لـ Tarek Mansour بنحو 2.6 مليار دولار في عام 2026. ويكاد يكون كل ذلك مرتبطاً بحصته في شركة خاصة بدلاً من أصول يمكنه بيعها بسهولة. وليس أي من الأرقام المنشورة إفصاحاً، بل كل منها عبارة عن حساب.

تستند ثروته على حفنة من المدخلات الموثقة:

• أسهم المؤسس: تقدر Forbes أنه يمتلك ما يقرب من 12% من Kalshi، مع عدم وجود تقارير تشير إلى ثروة كبيرة خارج البورصة.
• أحدث تقييم: جولة تمويل مايو قيّمت Kalshi بمبلغ 22 مليار دولار، مما ضاعف ثروات المؤسسين الورقية من 1.3 مليار دولار في غضون ستة أشهر.
• قائمة المستثمرين: قادت Coatue الجولة. كما شاركت Sequoia Capital، وAndreessen Horowitz، وMorgan Stanley، وARK Invest، إلى جانب الداعمين السابقين Paradigm وCapitalG.
• الثروة الورقية: نظراً لأن Kalshi تظل خاصة، فلا يمكن لـ Mansour بيع ما يملكه بحرية، وتعتمد قيمته على أحدث جولة تمويل متفاوض عليها.
• مخاطر التخفيف: عادة ما تنخفض ملكية المؤسس من خلال جولات التمويل المتعاقبة، لذا فإن تقدير 12% قد يبالغ بالفعل في حصته الحالية.
• لا توجد ملفات إفصحاح: بصفته الرئيس التنفيذي لشركات خاصة، لا ينشر منصور أي إفصاحات عن الملكية. لذلك يعتمد أي تقييم على حجم الحصص المُبلغ عنها.

الأكثر أهمية من الرقم الرئيسي هو سرعة إعادة تسعير Kalshi. قُدِّرت قيمة الشركة بملياري دولار في يونيو 2025، وارتفعت إلى 5 مليارات دولار بحلول أكتوبر، ووصلت إلى 11 مليار دولار في ديسمبر قبل أن تتضاعف مرة أخرى في الربيع.

مقارنة بين منصور و Coplan

منافس منصور الأقرب هو Shayne Coplan من Polymarket، والذي أصبح مليارديراً خلال فترة زمنية مماثلة. يصف منصور تنافسهما بأنه سباق حول النموذج الذي ستقبله الجهات التنظيمية والمؤسسات في نهاية المطاف.

تطورت هياكلهما في اتجاهين متعاكسين. بناءً Coplan منصة أصلية للعملات المشفرة تُسوى بالعملات المستقرة وتعمل خارج الوطن قبل دخول أمريكا. وفي المقابل، سعى منصور للحصول على التسجيل الاتحادي قبل سنوات من ظهور الطلب. تشرح مقارنتنا بين Polymarket و Kalshi الاختلافات العملية.

ما الذي يدفع نمو Kalshi؟

يعكس تقييم Kalshi المتصاعد الاستخدام الحقيقي بدلاً من المشاعر وحدها، مما يساعد في تفسير سبب نمو ثروة منصور بهذه السرعة الكبيرة. فقد توسعت أرقام المستخدمين، وحجم التداول، والإيرادات بوتيرة نادراً ما تُرى خارج مجال الذكاء الاصطناعي.

هناك عدة قوى تدفع الأعمال للأمام:

1. حجم الإيرادات: تضاعفت الإيرادات ثلاث مرات لتصل إلى حوالي 2 مليار دولار، مما يمنح المنصة قاعدة تجارية أكبر من معظم الشركات الخاصة ذات التقييمات المماثلة.
2. قاعدة المستخدمين: تقارير Kalshi تفيد بوجود ما يقريب من أربعة ملايين مستخدم نشط. وقد تضاعفت تلك القاعدة منذ أن قدمت المنصة أسواق الرياضة.
3. طفرة كأس العالم: خلال شهر يونيو، قامت المنصة بتسوية أكثر من 31 مليار دولار من الحجم الاسمي، بزيادة شهرية قدرها 87% مدفوعة بكأس العالم.
4. تقاطع الـ sportsbook: تجاوزت أسواق التنبؤ مكاتب المراهنات الرياضية الأمريكية خلال تلك الفترة. كما جذبت متداولين جدد وإناثاً تجنبوا سابقاً تطبيقات المراهنة.
5. التبني المؤسسي: تعمل Susquehanna كجهة maker وتوفر السيولة. تستخدم ARK Invest بيانات المنصة لتشكيل الاستراتيجية وطلب أسواق جديدة.
6. النطاق العالمي: المنصة، التي بدأت تجربة أمريكية فقط، متاحة الآن للمتداولين في أكثر من 140 دولة.
7. الإدراج العام: أكد منصور مناقشات مبكرة حول الـ IPO، بينما استبعد الظهور لأول مرة هذا العام وأشار بدلاً من ذلك إلى عام 2027 أو 2028.

في هذا الصيف، ذكرت صحيفة فاينانشال تايمز أن Kalshi كانت تدرس جولة تمويل جديدة بقيمة 40 مليار دولار. ومن شأن هذه الجولة أن تقارب مضاعفة قيمة الشركة مرة أخرى في غضون أشهر.

التوسع في البرازيل

قامت Kalshi بخطوتها الأولى خارج أمريكا في مارس من خلال شراكة مع XP International والتي تقدم عقود الأحداث للمستثمرين البرازيليين. تخضع XP للتوزيع المحلي والعمل الجانب التنظيمي؛ بينما توفر Kalshi تكنولوجيا التداول وتصميم السوق.

تركز المنتجات الأولية على أسعار الفائدة والتضخم بدلاً من الرياضة. وهي تستهدف قاعدة مستثمرين أفراد معتادين بالفعل على تداول الأدوات الاقتصادية الكلية. وقد شكك منظم المقامرة في البرازيل فيما إذا كانت المنتجات تمتثل لقواعد المراهنة المحلية.

معارك Kalshi التنظيمية والقانونية

تشكل الولاية القضائية التهديد الأكبر لثروة منصور. تعمل Kalshi بموجب ترخيص فدرالي، لكن هذا الإطار يتعارض مع قوانين المقامرة في الولاية. وما زالت المحاكم في جميع أنحاء الدولة تحدد القواعد التي تحكم عقودها الرياضية.

جاء انتصار كبير في أبريل، عندما قضت محكمة الاستئناف للدائرة الثالثة بأغلبية 2 مقابل 1 بأن لجنة تجارة السلع الآجلة تتمتع بولاية قضائية حصرية على تلك العقود. وكان هذا أول حكم استئناف فدرالي بشأن هذه المسألة واعتبر العقود عبارة عن swap بموجب قانون بورصة السلع.

بعد ذلك، اتخذت الوكالات الفدرالية إجراءات خاصة بها. قاضت الجهة التنظيمية ووزارة العدل كلًا من أريزونا وكونيتيكت وإلينوي، وهي خطوة غير مسبوقة تم تصويرها على أنها دفاع عن سلطة الكونغرس ضد تجاوز الولايات.

واصلت الولايات إجراءات الإنفاذ على أي حال. فقد قدمت أريزونا تهم جنح جنائية في مارس، مما يمثل أول إجراء من نوعه ضد كيان مسجل لدى CFTC. سعت نيفادا وماساتشوستس وميشيغان وواشنطن بشكل منفصل للحصول على أوامر قضائية.

دعوى نيويورك القضائية

شنت نيويورك التحدي الأكبر من خلال مقاضاة Kalshi. ووصف المدعي العام المنصة بأنها عملية مقامرة غير قانونية وغير مرخصة تعرض المقيمين دون سن المقامرة القانوني في الولاية البالغ 21 عاماً لأضرار مالية.

وفقاً لملفات المحكمة، تسعى الولاية للحصول على تعويضات تقارب 36 مليار دولار، وهو ما يجاوز تقييم Kalshi بأكمله. ووصف متحدث باسم الشركة القضية بأنها مسرحية سياسية. ويواصل منصور الدลيل على أن العقود هي مشتقات منظمة اتحادياً.

الانتقادات الموجهة حول Kalshi الخاصة بطارق

يرفض منصور المقارنات مع sportsbook لأن مستخدمي Kalshi يتداولون ضد بعضهم البعض بدلاً من اللعب ضد منزل يحدد الاحتمالات. ويجيب النقاد بأن الرياضة تشكل الآن غالبية نشاط المنصة، مما يجعل هذا التمييز أكاديمياً في نظر المنظمين والمدافعين عن المستهلكين.

تشمل الاعتراضات الأخلاقية والقانونية المتكررة ما يلي:

• التدهور الديمقراطي: زعم المشاركون في جلسة Reddit AMA أن تداول الانتخابات يحول المصلحة العامة إلى سلعة ويقلل من قيمة التصويت.
• وصول القصر: تدعي نيويورك أن Kalshi قد خدمت أشخاصاً دون سن المقامرة القانوني في الولاية دون تطبيق الضمانات المطلوبة من المشغلين المرخصين.
• خطر الإدمان: يحذر الباحثون من أن العقود الثنائية يمكن أن تشجع السلوك القهري. وادعت شكوى واشنطن أيضاً أن المنصة استهدفت طلاب الكليات.
• التداول من الداخل: يخشى المسؤولون من أن الأشخاص الذين لديهم معلومات غير عامة يمكنهم التداول قبل وقوع الأحداث، مما دفع نيويورك إلى منع موظفي الدولة من استخدام هذه المنصات.
• التلاعب بالسوق: يجادل المشككون بأن المتداولين الأثرياء يمكنهم تحريك الأسعار عمداً للتأثير على التصورات العامة للسباق الانتخابي قبل الإدلاء الأصوات.
• نزاعات التسوية: تقاضى المتداولون بشأن نزاع دفع مزعوم بقيمة 54 مليون دولار يتعلق بعقود وفاة المرشد الأعلى لإيران، مما أثار تساؤلات حول معايير الدقة في الحل.
• التهرب التنظيمي: يرى بعض المراقبين انتصارات Kalshi القضائية كثغرة تتجاوز حماية المستهلك التي تم إنشاؤها لمشغلي المقامرة.
• سوء تخصيص رأس المال: شكك الاقتصاديون في ما إذا كان توجيه مليارات الدولارات إلى عقود محصلتها صفر يسحب الأموال بعيداً عن الاستثمار المنتج.

الأفكار الأخيرة

حول منصور ملاحظة من غرفة السكن الجامعي حول المخاطر تسعيرها سيء إلى بورصة بقيمة 22 مليار دولار. وقبل عيد ميلاده الحادي والثلاثين، كانت حصته الشخصية تقدر بنحو 2.6 مليار دولار.

يعتمد الكثير من هذه القيمة على قضية واحدة لم تُحل بعد. يفترض تقييم Kalshi أن الأسبقية الفدرالية ستستمر، بينما لا يزال القضاة يقررون ما إذا كانت عقودها مؤهلة كمشتقات أو تمثل مراهنات متخفية قانونياً.

الصبر التنظيمي الذي سمح لـ Kalshi بالوجود أصبح أصلها المميز. إذا صمدت الأسبقية، يكون منصور قد كتب بفعالية كتاب القواعد لفئة أصول جديدة. وإذا فشلت، فإن سوق التنبؤ الأكثر قيمة في أمريكا سيواجه خمسين مشكلة ترخيص منفصلة بين عشية وضحاها.