ما هو «بونس»؟

Pons هو بروتوكول إطلاق يتيح للمبدعين إصدار الرموز الرقمية وفتحها للتداول العام تداول دون الحاجة إلى لجنة إدراج أو مراجعة للكود أو مزود سيولة محترف. ويقوم المستخدمون بالتوقيع على كل عملية إطلاق وتداول من خلال محافظهم الخاصة. وتقوم شركة Pons Labs, LLC بتشغيل الواجهة، لكنها لا تحتفظ أبدًا برموزهم الرقمية أو أموالهم.

تم إطلاق المنصة في 13 يوليو 2026، بعد اثني عشر يومًا من طرح سلسلة «Robinhood » للاستخدام العام الشبكة الرئيسية. قامت شركة « Robinhood » ببناء الشبكة القائمة على تقنية « Arbitrum » للأسهم المُرمزة، لكن عملة « تداول » (ميمكوين) ظهرت خلال الأسبوع الأول من إطلاقها. وقد صُممت «Pons» لتلبية هذا الطلب على سلسلة واحدة بدلاً من أن تكون شبكة عامة الغرض launchpad.

أصبحت عملات «ميمكوين» المقترنة بأسهم تم تمثيلها برموز رقمية منذ ذلك الحين الصفقة المميزة للسلسلة. ومن الأمثلة على ذلك عملة «Artificial Inu» مقابل «Nvidia». وقد أضاف «بونز» هذه الأزواج في الإصدار 2 للتنافس على تلك السوق.

تُفضّل المنصة المبدعين مع تقليل المعروض من توكناتها. تُدفع رسوم بنسبة 1% على عمليات الإطلاق في الإصدار V1 ( تداول )، حيث يذهب 70% منها إلى المبدع و30% إلى البروتوكول. ووفقًا للوثائق الرسمية، يُستخدم 80% من حصة البروتوكول لشراء توكنات PONS من السوق المفتوحة وإرسالها إلى عنوان حرق.

في 31 أغسطس، جمعت «Pons» 4.89 مليون دولار من الرسوم، مقارنة بـ 1.72 مليون دولار لـ « pump.fun ». وشكلت هذه الرسوم 63.9% من إجمالي الرسوم المدفوعة لمنصات إطلاق العملات المشفرة في ذلك اليوم، استنادًا إلى بيانات « DefiLlama » التي نشرتها «The Defiant». وتعد «PONS» الآن أكبر توكن أصلي لسلسلة « Robinhood » من حيث القيمة السوقية.

كيف يعمل برنامج «بونس»؟

تعمل «بونس» على إصدارين من البروتوكول بالتوازي. وبموجب التصميم الأصلي للإصدار v1، يتم إطلاق التوكنات مباشرةً في مجمعات الإصدار v3 المقفلة Uniswap . وقد أطلقت «بونس» عقود الإصدار v2 في 3 أغسطس، وفقًا لم وقع «ذا ديفاينت». ويبدأ الإصدار v2 بمنحنى ربط قبل نقل التوكنات إلى مجمعات الإصدار v4 المقفلة بشكل دائم Uniswap .

1. إنشاء الرموز ذات العرض الثابت

يقوم المنشئ بإدخال تفاصيل التوكن ودفع رسوم إطلاق بسيطة ETH . ثم يقوم المصنع بنشر التوكن وإصدار كامل المعروض منه إلى منحنى الربط (bonding curve) في معاملة واحدة، دون ترك أي حصة للمنشئ قبل بدء عملية التوزيع تداول .

يستخدم كلا الإصدارين إمدادات ثابتة دون وظيفة إصدار عملات جديدة. يُصدر الإصدار 1 مليار توكن، بينما يحدد الإصدار 2 حجم العرض بناءً على إعدادات الإطلاق المحددة. يمكن للمبدعين أيضًا تثبيت الشروط المحددة بحيث يتم إلغاء المعاملة في حالة تغييرها. وقد تم توثيق هذه الآليات في الوثائق الفنية الرسمية لـ Pons v2.

أسماء التوكنات ورموزها ليست فريدة ولا تم التحقق منها. وتنصح «بونس» المستخدمين بالاعتماد على عنوان العقد باعتباره المعرّف الوحيد الموثوق به.

2. أسعار خدمات التثبيت في Curve

تبدأ عمليات إطلاق V2 على منحنى تداول بدلاً من أن تتم داخل نظام تداول الوسطاء ( liquidity pool). حيث يتداول المشترون والبائعون مباشرةً وفقًا للمنحنى بدلاً من انتظار الطرف المقابل. ويحتوي المنحنى على العرض الكامل، ويدعم التداول في كلا الاتجاهين ( تداول )، ويحسب السعر وفقًا للكمية التي تم بيعها. وتؤدي عمليات الشراء إلى ارتفاع السعر، بينما تؤدي عمليات البيع إلى انخفاضه.

ما يعنيه ذلك عمليًّا:

• السعر المبدئي: يبدأ المنحنى فوق الصفر، مما يمنع أول مشترٍ من الحصول على التوكنات دون مقابل.
• تأثير الطلبات الكبيرة على السعر: تؤثر الطلبات الكبيرة على السعر أكثر من الصفقات الصغيرة، كما هو الحال في أي سوق ذات سيولة منخفضة.
• عملة الرسوم: تُفرض الرسوم بعملة الأصل المقترن بالعملة المشفرة قيد الإطلاق، وليس بعملة التوكن الخاصة بها. ويتم خصمها قبل أن تقوم منصة «Curve» بتحديد سعر الأمر.
• الحماية من عمليات الشراء المكثفة: يبدأ كل إطلاق في الإصدار v2 بفرض ضريبة شراء بنسبة 99% تنخفض إلى الصفر على مدار خمس ثوانٍ، وفقًا لوثائق الإصدار v2. وهذا يلغي ميزة التنافس على الحصول على الكتلة الأولى. وتُستثنى محافظ المبدعين من هذه الضريبة. أما الإصدار V1، فقد كان يحدد حصة المحافظ بنسبة 5% من العرض لمدة كتلتين.

3. الانتقال إلى مجموعات " Uniswap " الإصدار 4 المقفلة

يُعتبر إطلاق الإصدار v2 قد اكتمل عندما يخرج من منحنى الربط وينتقل إلى مجمع v4 القياسي على منصةUniswap . ويحدث اكتمال الإطلاق عندما تنفد الكمية المعروضة على المنحنى، وعادةً ما يكون ذلك أثناء عملية الشراء التي تستنفد العرض المتبقي. وإذا فشلت العملية، فيمكن لأي شخص إعادة تشغيلها.

يتم حجز جزء من إجمالي التوكنات عند إنشائها. وعند الانتهاء من المرحلة الأولية، يتم دمج تلك التوكنات مع الأصول التي جمعتها منصة «كيرف» لتوفير السيولة. وبالتالي، فإن عمليات الإطلاق التي تتم بنفس الإعدادات تدخل إلى المجمعات بنفس الحجم والسعر.

يتم إصدار السيولة في شكل مركز تداول واحد شامل النطاق، ويتم إيداعها بشكل دائم في خزانة. ولا يملك المنشئ ولا شركة «بونز» إمكانية الوصول إلى وظيفة فتح القفل.

تعمل توكنات V1 بطريقة مختلفة. حيث يتم إطلاقها مباشرةً في برك v3 المقفلة على Uniswap المقترنة بـ WETH ، وهي النسخة المُغلفة من ETH المستخدمة في برك Uniswap . وتتم عملية «التخرج» بمجرد إقران 4.2 ETH ، وبعد ذلك يظل تداول في نفس البركة.

4. أزواج العملات المخصصة: ETH ، USDG، الأسهم المرمزة، و cbBTC

ساعدت عملات الميم المقترنة بالأسهم في تشكيل مفهوم " تداول " على سلسلة Robinhood ، وتستخدم Pons v2 أزواجًا مخصصة للتنافس على هذه النشاطات. يمكن للمبدعين ربط عمليات الإطلاق بأي أصل معتمد من Pons بدلاً من استخدام ETH. ويصبح هذا الأصل عملة الإطلاق، مما يعني أن المشترين ينفقونها، ويُقاس التخرج بها، وتُدفع رسوم المبدعين من خلالها.

ظهر هذا النموذج لأول مرة على منصتي الإطلاق المنافستين «Bankr» و«long.xyz» في منتصف يوليو. وتتمثل عملته الرمزية الرئيسية في «Artificial Inu» (AI)، وهي عملة «dog coin» مقترنة بأسهم «Nvidia» المُرمزة الخاصة بـ« Robinhood ». وارتفعت القيمة السوقية لـ« AI » من 1.5 مليون دولار في 1 أغسطس إلى ذروة بلغت 135 مليون دولار في 30 أغسطس. يحتوي مجمع NVDA الخاص بها على ما يقارب 3.3 مليون دولار من الأسهم المرمزة، وهو ما يزيد عن ثلاثة أضعاف القيمة الموجودة في مجمع WETH الخاص بها، وفقًا لموقع The Block. وتمثل العملات الرقمية الميمية المقترنة بالأسهم حاليًا ما يقارب ربع إجمالي حجم التداول المرتبط بالأسهم تداول على السلسلة.

تُشكّل هذه الآليات طبقة إضافية من التعرض للمخاطر. تُقيَّم عملة الميم المقترنة بـ NVDA كنسبة بين توكنات الأسهم وتوكنات الميم. وبالتالي، يتغير سعرها بالدولار تبعًا لتقلبات أسهم Nvidia والطلب على عملة الميم نفسها. كما تنتج كل صفقة حجم تداول للأسهم المُرمزة، في حين تظل الأسهم المودعة مقفلة في المجمع.

وقد ساعدت هذه الحلقة « Robinhood Chain» على تداول حجم أكبر من الأسهم المُرمزة مقارنة بجميع منصات Solana مجتمعة بحلول أواخر يوليو، وفقًا لموقع «The Defiant».

Chainlinkيدعم Pons v2 الأسهم الأمريكية المُرمزة من Robinhood ، وUSDG، و cbBTC من Coinbase. وقد أصبح هذا الأخير متاحًا بعد أنتوسعت cbBTC لتشمل شبكة Robinhood في أواخر أغسطس من خلال عبر السلاسل (CCIP) الخاص بـ xml-ph-0005@deepl.internal، والذي ينقل الرموز بين الشبكات.

تتطلب أصول الإقران الحصول على موافقة من شركة «بونز»، مما يمنع المنشئين من التلاعب بالأسعار باستخدام توكنات عديمة القيمة يخضعون لسيطرتهم. ومع ذلك، فإن أي إصدار مقترن بأسهم مرمزة يرث مخاطر التقلب والسيولة الخاصة بتلك الأسهم إلى جانب مخاطره الخاصة.

5. الرسوم، ومدفوعات المبدعين، وعمليات إعادة شراء التوكنات

تخضع كل صفقة لرسوم قياسية بنسبة 1٪، سواء خلال مرحلة المنحنى أو بعد التخرج. يحصل البروتوكول على 30٪، بينما يُوزَّع المبلغ المتبقي بين المُنشئ وعملية إعادة شراء اختيارية. يمكن للمُنشئين إضافة ضريبة أخرى عند الإطلاق، بحد أقصى 10٪، استنادًا إلى قراءات العقود التي تنشرها The Defiant.

لا تفرض منصة التداول المتدرجة أي رسوم بحد ذاتها. ولذلك، يدفع المتداولون رسوم «بونس» دون أي رسوم إضافية من « Uniswap ».

كيف يحصل المبدعون على أجرهم:

• العملة: تُدفع الرسوم بالعملة المقترنة في عملية الإطلاق، ويمكن سحبها من عقد الضمان في أي وقت.
• التراكم: قبل التخرج، تتراكم الرسوم وفقًا لمنحنى معين. وبعد التخرج، يتم تحصيلها من خلال ربط مشترك لـ « Uniswap » الإصدار 4، وهو عقد مكون إضافي يتم تنفيذه على كل مبادلة، حتى يتم تحويلها إلى حساب الضمان.
• عمليات إعادة الشراء: يجوز للمبدعين استخدام جزء من حصتهم لإعادة شراء التوكنات. ويتم تجميد هذه التوكنات وإطلاقها على مدى خمس سنوات بدلاً من حرقها.

كيفية طرح عملة رقمية أو تداولها على منصة Pons

يتطلب Pons محفظة متصلاً بسلسلة « Robinhood » وكمية كافية من « ETH » لتغطية تكاليف « gas »، حيث إن الشبكة لا تمتلك عملة « gas » الخاصة بها. ويستخدم كل من الإطلاق و« تداول » نفس الواجهة.

يبدو المسار النموذجي للمبدع والمتداول كما يلي:

1. ربط محفظة: قم بزيارة موقع ponsfamily.com، وتحقق من صحة النطاق، ثم قم بربط EVM محفظة مثل MetaMask. أولاً، أضف سلسلة Robinhood باستخدام معرّف السلسلة 4663.
2. إيداع الأموال باستخدام ETH: قم بتحويل ETH من Arbitrum أو Ethereum أو أي شبكة أخرى عبر جسر إلى سلسلة Robinhood . احتفظ بمبلغ كافٍ من ETH لتغطية تكاليف gas ورسوم الإطلاق.
3. اختر أصلًا للإقران: حدد « ETH » أو بديلاً معتمدًا مثل «USDG» أو الأسهم المُرمزَّة أو « cbBTC ». هذا القرار نهائي بالنسبة لعملية الإطلاق.
4. تعيين تفاصيل التوكن: أضف الاسم والرمز والصورة والوصف وروابط الشبكات الاجتماعية. اختر ضريبة المُصدر في حدود السقف المسموح به وقرر ما إذا كنت تريد تمكين عمليات إعادة الشراء.
5. الإطلاق والشراء: قم بإنشاء الرمز الرقمي وإجراء عملية الشراء الأولى من خلال عقد «الإطلاق والشراء». يتم تنفيذ كلا الإجراءين في معاملة واحدة، مما يمنع أي شخص من التلاعب ( تداول ) بينهما.
6. تداول المنحنى: قم بالشراء أو البيع من خلال منحنى السندات. حدد انزلاق سعري التفاوت المناسب وتحقق من ضريبة «السنباي» الحية إذا كان التوكن قد أُطلق قبل ثوانٍ معدودة فقط.
7. مراقبة التخرج: تابع التقدم نحو عتبة التخرج. إن الوصول إليها ما هو إلا تأكيد على أن المنحنى قد استنفد.
8. تداول عبر المجمع: بمجرد التخرج، يمكنك التداول عبر مجمع " Uniswap " الإصدار 4 الخاص بالرمز الرقمي باستخدام Pons أو أي أداة تجميع متوافقة مع الإصدار 4.
9. رسوم المطالبة: يمكن للمبدعين سحب الرسوم المتراكمة من حساب الضمان في أي وقت بالعملة الأصلية للزوج. كما يمكن إعادة توجيه الرسوم المستقبلية إلى عملة أخرى محفظة.

Pons الإصدار 1 مقابل الإصدار 2

لا يزال كلا الإصدارين نشطين، حيث تتيح صفحة «الاستكشاف» للمستخدمين التصفية بينهما. تستند المقارنة التالية إلى الوثائق الرسمية لكل إصدار.

PONS اقتصاد الرمز & التوريد

PONS هو الرمز الأصلي للبروتوكول، وقد تم إنشاؤه كأي إصدار آخر من الإصدار 1. وتصفه الوثائق بأنه رمز مرجعي متدرج من المصنع القديم. ولا يزال يتم تداوله في مجمعه الأصلي المقفل Uniswap v3 وفقًا لتقسيم الرسوم بنسبة 90/10.

التوريد والتوزيع

تم إطلاق PONS مع إمداد قياسي من الإصدار الأول (v1) يبلغ مليار توكن، ولا تتوفر فيه وظيفة سك العملة. ولم يتم الإعلان عن أي تخصيص للفريق أو حصة للمستثمرين أو فترة تجميد أو جدول زمني لإلغاء التجميد، وذلك لعدم وجود عملية بيع منظمة. فقد اشترى المشترون الأوائل من نفس المجمع المتاح للجميع.

أهم البيانات المتعلقة بالإمدادات حتى أوائل سبتمبر:

• الحد الأقصى للعرض: مليار PONS، تم تحديده عند الإطلاق دون وجود آلية لزيادة العدد.
• العرض الذي تم حرقه: تم إرسال حوالي 29% من العرض الأصلي، أو ما يقارب 290 مليون توكن، إلى عنوان الحرق. وتحسب الوثائق القيمة السوقية المعدلة حسب الحرق بضرب السعر في إجمالي العرض مطروحًا منه التوكنات التي تم حرقها.
• العرض المتداول: حوالي 710 ملايين توكن، وفقًا لـ CoinGecko. وبالتالي، فإن القيمة السوقية تستند إلى رقم أقل من العرض الأصلي البالغ مليار توكن.
• طريقة التوزيع: تم إطلاق PONS عبر منصة v1 القديمة كرمز رقمي عادي ذي عرض ثابت، دون الإعلان عن أي بيع خاص أو احتياطي مخصص للفريق.
• السيولة: يتم تجميد السيولة بشكل دائم في بركة Uniswap v3 الأصلية المقترنة بـ WETH على سلسلة Robinhood .

آلية الاستفادة وإعادة الشراء

لا تمنح PONS أي حقوق في الحوكمة، ولا تمنح حقوق " staking "، ولا تقدم أي خصومات على الرسوم. وتعتمد قيمتها على ارتباط آلي بين نشاط المنصة وعرض التوكن.

تصف الوثيقة عملية إعادة شراء تُجرى يدويًّا وتستخدم آلية التنفيذ الآلية القائمة على متوسط السعر المرجح زمنيًّا (TWAP). وتقسم هذه الآلية عمليات الشراء إلى أوامر أصغر حجمًا بدلاً من إجراء صفقة واحدة كبيرة. وتستخدم هذه العملية 80% من رسوم البروتوكول.

كيف تعمل حلقة إعادة الشراء:

• تحصيل الرسوم: تتراكم حصة البروتوكول من رسوم تداول ورسوم الإطلاق في محفظة تجميعية محفظة.
• TWAP إعادة الشراء: يستخدم منفذ آلي 80% من الرصيد لشراء عملة PONS من السوق المفتوحة عبر أوامر شراء صغيرة. ومع ذلك، لا تزال الوثائق تصف هذه العملية على أنها تُجرى يدويًّا.
• الإحراق: يتم تحويل الرموز التي تم شراؤها إلى العنوان غير النشط، مما يؤدي إلى خفض المعروض المتداول بشكل دائم. ويمكن التحقق من كل معاملة من خلال موقع Blockscout.
• العمليات: تُخصص النسبة المتبقية البالغة 20% لتمويل البنية التحتية وتوسيع الفريق.
• حالة السياسة: تقر «بونس» بأن نسبة التخصيص البالغة 80% ليست ثابتة. وتعتزم الوكالة إضفاء الطابع اللامركزي على هذه الآلية وأتمتتها في إصدار مستقبلي.

توضح الوثائق أن عمليات الشراء لا تضمن ارتفاع الأسعار. وتعتمد عمليات إعادة الشراء على عمليات الإطلاق وحجم التداول تداول ، لذا فإن تراجع النشاط سيؤدي إلى انخفاضها بنفس السرعة التي أدى بها النمو إلى ارتفاعها.

إحصاءات واتجاهات بونس

في غضون سبعة أسابيع تقريبًا، أصبح «بونس» أحد البروتوكولات الأكثر ربحًا في عالم العملات المشفرة. الأرقام التالية مستمدة من DefiLlama و CoinGecko و«The Defiant» والتحليلات المستمدة من «Dune» الخاصة بالبروتوكول.

المؤشرات الرئيسية اعتبارًا من 1 سبتمبر:

• الرسوم اليومية: حققت «Pons» إيرادات بلغت 4.89 مليون دولار في 31 أغسطس، مقارنة بـ 1.72 مليون دولار حققتها « pump.fun ». وشكل هذا المبلغ 63.9% من إجمالي رسوم العملات المشفرة launchpad في ذلك اليوم، استنادًا إلى DefiLlama البيانات التي أوردتها The Defiant.
• يوم قياسي: بلغت الرسوم 5.34 مليون دولار في 30 أغسطس. وحقق البروتوكول إيرادات بلغت 21.04 مليون دولار على مدار سبعة أيام و31.03 مليون دولار على مدار 30 يومًا.
• هيمنة السلسلة: كانت منصات إطلاق السلاسل المنافسة على شبكة « Robinhood » أصغر حجمًا بشكل ملحوظ في 31 أغسطس. فقد حققت منصة «Pons V1» إيرادات بلغت 508,139 دولارًا، تليها «NOXA Fun» بـ 142,924 دولارًا، ثم «o1 Exchange» بـ 141,382 دولارًا، و«LetsCash» بـ 47,925 دولارًا، وأخيرًا «Pools.trade» بـ 38,553 دولارًا، وفقًا لموقع «The Defiant».
• ذروة النشاط: لا يزال يوم 21 يوليو هو أكثر الأيام ازدحامًا على الإطلاق، حيث سُجلت 21,689 عملية إطلاق وبلغ حجم التداول 167.5 مليون دولار.
• الحجم التراكمي: بحلول أوائل أغسطس، كانت شركة «بونز» قد عالجت 266,130 عملية إطلاق وحققت حجم تداول بلغ 1.86 مليار دولار. كما سجلت صفحة التحليلات الخاصة بها، التي استشهد بها موقع «ذا ديفاينت»، أرباحًا للمبدعين بلغت 12.51 مليون دولار موزعة على 87,381 مطورًا فريدًا. وأفادت منشورات لاحقة للمؤسس بأن مدفوعات المبدعين تجاوزت 15 مليون دولار، وأن حجم التداول بلغ ما يقرب من 2.5 مليار دولار.
• سعر سهم PONS: في 1 سبتمبر، تم تداول سهم PONS عند 0.4352 دولار، مع قيمة سوقية بلغت 309.9 مليون دولار، وتصنيف 129 على مؤشر « CoinGecko ». وكان السهم قد ارتفع بنسبة 363% خلال سبعة أيام، وبنسبة 1,554% خلال 30 يومًا، بعد أن سجل أعلى مستوى له على الإطلاق عند 0.4933 دولار في صباح ذلك اليوم.
• سياق السلسلة: سجلت سلسلة « Robinhood » حجم تداول بلغ 1.49 مليار دولار في البورصة اللامركزية (DEX) خلال 24 ساعة، لتأتي في المرتبة الثانية بعد سلسلة « Solana » التي سجلت 2.5 مليار دولار. وبلغ إجمالي القيمة المقفلة 738.7 مليون دولار.

Robinhood تتصدر هذه السلسلة حاليًا نشاط « launchpad ». ووفقًا لموقع «The Defiant»، استحوذت منصاتها على ما يقرب من 70% من إجمالي رسوم « launchpad » للعملات المشفرة في 31 أغسطس. وخلال فترة الثلاثين يومًا المنتهية في 11 أغسطس، حققت السلسلة 33.49 مليون دولار من رسوم « launchpad »، وهو ما يقترب من مبلغ 33.61 مليون دولار الذي حققته سلسلة « Solana ».

Pons مقابل Uniswap Pools.trade

شكل ظهور منتج منافس من شركة « Uniswap Labs» الحدث الفاصل في تاريخ «Pons» القصير. فقد بُنيت «Pons» على Uniswap البنية التحتية، بدءًا من الإصدار v3 قبل اعتماد واجهة v4. في 30 يوليو، حدد مجمع «Launches» التابع لشركة « Uniswap » شركة «Pons» باعتبارها منشئًا يستخدم « Uniswap » كطبقة « تداول » الخاصة به. ثم أطلقت « Uniswap » منصة «Pools.trade» بعد ستة أيام، في 5 أغسطس.

لا تفرض منصة Pools.trade أي رسوم إطلاق. يتم فتح كل توكن في مجمع من الإصدار الرابع (v4) بتكلفة 0.25٪، حيث تُضاف الرسوم إلى السيولة المقفلة بشكل دائم. كما يمكن لمُنشئي التوكنات الحصول على حصة اختيارية بنسبة 0.05٪. وقد أوضح المؤسس جيمس كين ( Hayden Adams ) أن الرسوم التي تبلغ حوالي 1٪ والتي تفرضها معظم منصات الإطلاق هي مصدر حدوث عملية الاستغلال.

سجلت منصة Pools.trade عددًا من عمليات الإطلاق فاق ما سجلته منصة Pons في يومها الأول، حيث بلغت 10,506 توكن مقابل 7,210 توكن، وفقًا لموقع The Defiant. وانخفض سعر عملة PONS بنسبة 49% خلال ذلك الأسبوع ليصل إلى حوالي 0.021 دولار.

وبحلول 31 أغسطس، انعكست الأوضاع. فقد جمعت منصة Pools.trade رسومًا يومية بلغت 38,553 دولارًا، في حين حققت منصة Pons إيرادات بلغت 4.89 مليون دولار، وفقًا لبيانات موقع DefiLlama . ويبدو أن المبدعين فضلوا حصة الرسوم البالغة 70% التي تقدمها منصة Pons ونظام إعادة الشراء الذي تعتمده، على الرغم من ارتفاع الرسوم الإجمالية التي تفرضها. كما أظهرت هذه الحادثة مخاطر الاعتماد على بنية تحتية يمكن لمطورها إطلاق تطبيق منافس.

بونس ضد Pump.fun

Pump.fun يُعد هذا المعيار المرجعي الرئيسي لـ «بونس» (Pons)، لأن كلاهما يتبعان نموذجًا مشابهًا مع اتخاذ خيارات اقتصادية مختلفة. تم إطلاق « Pump.fun » على منصة « Solana » في يناير 2024، وساهم في تعميم عمليات طرح توكنات منحنى الترابط. وخلال الثلاثين يومًا الماضية، حقق المشروع 47.7 مليون دولار من رسوم « launchpad »، بما في ذلك 36.5 مليون دولار من إيرادات البروتوكول، وفقًا لـ DefiLlama.

على الرغم من أن شبكة «بونس» (Pons) لم يمضِ على إطلاقها سوى سبعة أسابيع، وتقتصر على سلسلة واحدة، إلا أنها تجاوزت شبكة « pump.fun » من حيث الرسوم اليومية في 29 أغسطس، وظلت متقدمة عليها منذ ذلك الحين. تأتي أرقام السوق الواردة في المقارنة أدناه من CoinGecko.

Pump.fun تحتفظ بالصدارة من حيث تاريخ التشغيل والتوزيع والحجم الإجمالي. فقد أدارت ملايين عمليات الإطلاق، وتدير منصة تداول خاصة بها، وتوسعت لتشمل البث المباشر وأسواق التنبؤات وعمليات النشر عبر سلاسل متعددة.

كما تواجه المنصة مشكلات لم يواجهها بونس حتى الآن. وتشمل هذه المشكلات دعوى جماعية تزعم أن المنصة تدير كازينو غير مرخص، إلى جانب وجود فائض كبير من توكنات الفريق والمستثمرين.

تقدم «Pons» حاليًا توافقًا أكبر بين المصالح. حيث يحتفظ المبدعون بحصة أكبر من الرسوم، بينما يستفيد حاملو العملة من تخصيص نسبة 80% لحرق العملة بدلاً من نسبة 50% المجمَّدة في « pump.fun ». كما لا يوجد لدى «Pons» أي تخصيص للمطلعين على المعلومات الداخلية في انتظار الإفراج عنه.

وتعتمد متانتها على قدرة سلسلة « Robinhood » على الحفاظ على نشاط عملات الميم، وقدرة «Pons» على الدفاع عن حصتها في مواجهة « Uniswap » و«GMGN» والمنافسين الجدد. ولا تُعتبر أي من المنصتين آمنة بطبيعتها. ولا يُعد «التخرج» سوى تأكيدًا على وصول الرمز الرقمي إلى منصة أخرى تداول .

هل «بونس» آمن؟

يقلل نظام «بونس» (Pons) من العديد من المخاطر الشائعة في نظام «العملة التوكنية» ( launchpad ). فالعرض من التوكنات ثابت، ولا يمكن رفع ضرائب المبدعين بعد الإطلاق، كما أن السيولة المتدرجة مقفلة بشكل دائم. ويمكن لعمليات الاستحواذ التي يقوم بها المجتمع إعادة توجيه رسوم المبدعين، لكن لا يمكنها تغيير الأسعار أو العرض أو السيولة. ويتم تطبيق هذه الإجراءات الوقائية على السلسلة، وفقًا لوثائق Pons v2.

ومع ذلك، لا يزال Pons v2 غير خاضع للتدقيق. ولا تزال عمليات المراجعة التي تجريها كل من SB Security وDingbats وPashov Audit Group جارية، ولم يتم نشر أي تقارير نهائية حتى الآن. كما يمكن للفريق تغيير نسبة تخصيص إعادة الشراء وفقًا للبروتوكول البالغة 80%.

المخاطر

تظل عملات التوكن الخاصة بالاكتتاب الأولي ذات طابع مضاربي للغاية بغض النظر عن هذه الإجراءات الوقائية.

• الخسارة الكاملة: قد تفقد التوكنات كل قيمتها. إن «التخرج» يعني فقط أن منحنى الترابط قد بيع بالكامل، ولا يعني أن المشروع مشروع شرعي.
• العقود غير المدققة: قد يؤثر عيب لم يُكتشف بعد في الإصدار 2 على التخرج أو السيولة أو توزيع الرسوم.
• المؤسس ومخاطر السياسة: يستخدم المؤسس اسمًا مستعارًا، ولم يتم الكشف عن هوية أعضاء الفريق بالكامل، كما أن حصة إعادة الشراء ليست ثابتة.
• انتحال الهوية: الأسماء والرموز ليست فريدة، لذا يجب على المتداولين التحقق من عنوان العقد.
• الاعتماد على السوق: من شأن انخفاض نشاط عملات الميم أو ظهور منافسين أقوى أن يؤدي إلى انخفاض إيرادات Pons وعمليات إعادة شراء أسهم PONS.
• مخاطر أصول الأزواج: ترث الرموز المقترنة بالأسهم وأزواج « cbBTC » مخاطر التقلب والسيولة الخاصة بأصول الأزواج.
• التبعية السلسلية: يعتمد Pons على مُسلسل سلسلة Robinhood .ولا تضمن Robinhood استمرارية خدمتها، لذا قد تؤدي حالات انقطاع الخدمة أو التأخير إلى تعطيل تداول.
• المخاطر التنظيمية: قد تتعرض الرموز غير الخاضعة للترخيص المقترنة بالأوراق المالية المرمزة لقيود أو إجراءات إنفاذ في المستقبل.

مؤسسو شركة Pons

تم إنشاء «Pons» على يد مطور يستخدم اسمًا مستعارًا يُعرف باسم «أوزي»، والذي ينشر على منصة «X» تحت حساب @MEADGod مستخدمًا صورة رمزية لكلب من فصيلة بوميرانيان. ومشروعه السابق الوحيد الموثق هو «RootsFi»، وهو بروتوكول إقراض من نوع « Berachain » يعتمد على عملة مستقرة تُسمى «MEAD»، وقد ناقش هذا المشروع في منشورات على منتدى الحوكمة في مايو 2025.

لم يتم الكشف عن هويته القانونية ولا عن تشكيلة الفريق الكاملة. وتقوم شركة «Pons Labs, LLC» بتشغيل الواجهة.

عند الإطلاق، وصف أوزي مشروع «بونس» بأنه رد على منصات الإطلاق الحالية التي كانت تتقاضى رسومًا دون أن تدعم مجتمعاتها. كما كشف مسؤول الاتصالات في « Uniswap » عن مساهم ثانٍ، وهو «0xnobi».

وقد لفت المشروع الانتباه بعد أن تابع فلاد تينيف، الرئيس التنفيذي لشركة « Robinhood »، حسابه في 21 يوليو. واعتبرت الأسواق هذا المتابعة إشارة إيجابية، على الرغم من أنها لم تنطوِ على أي تأييد رسمي. كما كان أوجل، مستشار « World Liberty Financial »، من أبرز حاملي العملة ومروجيها في المراحل المبكرة، دون أن توجد أي أدلة على أنه يشغل منصبًا رسميًا.

الأفكار الأخيرة

نجح بونس في تحويل بروتوكول « launchpad » أحادي السلسلة إلى أحد أبرز مصادر توليد الرسوم في عالم العملات المشفرة في غضون سبعة أسابيع. ولا توجد في هيكل التوكن الخاص به أي أطراف داخلية في وضع يسمح لها بالبيع أثناء موجة الارتفاع. كما أن عمليات قفل السيولة الدائمة والعرض الثابت تعززان هذا النموذج، في حين يتم توجيه 80% من إيرادات البروتوكول نحو عمليات حرق التوكنات.

كما أن نقاط ضعفها واضحة تمامًا. يعتمد مشروع «بونز» على استمرار سلسلة « Robinhood » في الحفاظ على زخم عملة «ميمكوين»، وعلى قيام مؤسسها الذي يستخدم اسمًا مستعارًا بالحفاظ على سياسة إعادة شراء متغيرة، وعلى عقود الإصدار الثاني التي لا تزال عمليات تدقيقها جارية. وقد أظهر ظهور منصة «Pools.trade» مدى السرعة التي يمكن أن تنقلب بها المعنويات عند دخول منافس أكبر إلى السوق.

ينبغي على المتداولين التعامل مع «Pons» على أنه رهان ذو معامل بيتا مرتفع على المضاربة عبر سلسلة « Robinhood »، وليس كمشروع تجاري يدر إيرادات مستدامة. تحقق من عنوان التوكن وضريبة المنشئ قبل زيارة تداول ، وتحقق من عمليات الحرق عبر «Blockscout»، وافترض أن أي توكن يتم إطلاقه قد ينخفض قيمته إلى الصفر.