أهم 8 إحصائيات واتجاهات بشأن العملات المستقرة

1. بلغت القيمة السوقية للعملات المستقرة 319.9 مليار دولار في يونيو

تتراوح القيمة السوقية للعملات المستقرة عند مستوى يقل قليلاً عن أعلى مستوى لها في أبريل. DefiLlama القيمة السوقية بلغت 319.9 مليار دولار في 1 يونيو، مع USDT بنسبة 58.74٪، في حين CoinGecko القيمة السوقية بلغت 315.0 مليار دولار، وحجم تداول العملات المستقرة خلال الـ24 ساعة الماضية بلغ 89.5 مليار دولار. ويعكس هذا الفارق اختلاف قواعد الإدراج وفترات التحديث بين مختلف منصات التتبع.

لم يعد السوق في مرحلة التوسع الهائل، لكنه لا يزال أكبر بكثير مما كان عليه في أوائل عام 2025. وأشار مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن قيمة العملات المستقرة بلغت 317 مليار دولار بحلول 6 أبريل 2026، بزيادة تزيد عن 50% منذ أوائل عام 2025، مع ارتفاع DeFi وحجم المعاملات أيضًا.

2. USDC USDT USDC يسيطران على 263.8 مليار دولار

لا تزال المراكز المتصدرة في الترتيب متقاربة، لكن المنافسة في الفئة الثانية تتغير بوتيرة أسرع، حيث تتنافس USDS USD1 DAI USDe PYUSD BUIDL على جذب السيولة المؤسسية.

أبرز العملات المستقرة حاليًا حسب القيمة السوقية في يونيو:

1. USDT: DefiLlama Tether 187.9 مليار دولار، مما يمنحه حصة سوقية تبلغ 58.74% ويبقيه الأصل الافتراضي للسيولة عبر البورصات المركزية Tron .
2. USDC: USDC تداول USDC الصادرة عن Circle 75.9 مليار دولار وفقًا لـ DefiLlama بينما CoinGecko حجم تداول يومي يبلغ 15.1 مليار دولار، بالإضافة إلى Hyperliquid قوي Ethereum Solana Base Hyperliquid .
3. USDS: يحتل "سكاي دولار" المرتبة الثالثة على DefiLlama 8.82 مليار دولار، مما يعكس عملية تغيير العلامة التجارية MakerDAOواستمرار الطلب على السيولة بالدولار المرتبطة بمعدلات الفائدة داخل أسواق DeFi في الوقت الحالي.
4. USD1:USD الصادرة عن " World Liberty Financial 4.74 مليار دولار أمريكي، متجاوزةً بذلك DAI DefiLlama يوضح مدى قدرة الجهات المصدرة ذات العلامات التجارية السياسية على التوسع بسرعة عندما تتحسن عمليات التوزيع عبر البورصات.
5. DAI: Dai قريبًا من 4.58 مليار دولار، لكنه يتخلف الآن عن منافسيه الجدد أو الذين أعادوا تسمية علاماتهم التجارية، حيث تدفع Sky المستخدمين بشكل متزايد نحو منتجات USDS بدلاً من ذلك.
6. USDe:USDe Ethena USDe من 4.5 مليار دولار، مسجلاً ارتفاعاً بنسبة 15.36% خلال شهر واحد وفقاً لـ DefiLlama CoinDesk بانكماش بنسبة 36.1% في أبريل بسبب ضغوط Aave .

3. عالجت Perp ما قيمته 579.2 مليار دولار في غضون 30 يومًا

Perpetual futures هي واحدة من الاستخدامات الأكثر انتشارًا للعملات المستقرة. أظهرت perp المباشرة DefiLlamaperp 16.1 مليار دولار في 24 ساعة DEX ، و579.2 مليار دولار على مدار 30 يومًا، بينما قدر تقرير CoinGeckoلشهر مايو حجم perp DEX الأعلى perp DEX بـ 611.6 مليار دولار في عام 2026 عبر البروتوكولات الرائدة التي تم تتبعها.

العملات المستقرة هي الضمان الفعلي وراء تلك leverage. Hyperliquid USDC لعقودها الخطية USDT، وتقول Circle إن USDC الضمان الرئيسي Hyperliquidكما أن futures USDⓈ-M futures Binance futures تسعيرها وتسويتها بـ USDT USDC مما يجعل PnL المتداولين PnL بدلاً من المخاطر المرتبطة بالعملة الرقمية.

4. DeFi تبلغ قيمتها 160.9 مليار دولار على Ethereum

في DeFi، لا تعمل العملات المستقرة كنقد خامل بقدر ما تعمل كأصول في الميزانية العمومية. DefiLlama 160.95 مليار دولار من العملات المستقرة على Ethereum حيث USDT 50.33% من base العملات المستقرة على تلك الشبكة base العملات المستقرة تعادل تقريبًاTVL DeFi TVL سلاسل التطبيقات الأساسية كسيولة ضمانية في الوقت الحالي.

وقد أظهر اختبار Aave الذي خضعت له Aave هذا الدور بوضوح. فقد أشارت تغطية Coin Metrics إلى أن مجمعات العملات المستقرة تشكل مصدر السيولة الرئيسي Aaveحيث تم سحب ما يزيد عن 2 مليار دولار في غضون 24 ساعة، ووصلت USDe USDT USDC USDe إلى نسبة استخدام بلغت 100% خلال صدمة السيولة التي KelpDAO في أبريل.

5. تتراوح عائدات العملات المستقرة بين 2% و6%

لم تعد عائدات العملات المستقرة مرتفعة كما كانت في السابق. وتأتي معظم المعدلات المستدامة حالياً من طلب المقترضين، أو منتجات معدلات الادخار، أو أسواق الفائدة الثابتة، أو التدفقات النقدية RWA، وليس من الحوافز.

Yield الحالية المستمدة من لوحات المعلومات والأبحاث الحديثة:

• Aave USDC: DefiLlama APY لـ USDC Aave Ethereum 3.24٪، بمتوسط 3.80٪ على مدار 30 يومًا، TVL تبلغ 184.35 مليون دولار TVL المجمع اليوم.
• Aave : يُظهر USDC APY 7.41% APY DefiLlama ولكن مع إ TVL أقل تبلغ 53.44 مليون دولار TVL خاصة بالمنتج أعلى مقارنة بأسواق الإقراض التقليدية في الوقت الحالي.
• Sky sUSDS: DefiLlama اليوم sUSDS على منصة Sky Lending Arbitrum APY Arbitrum 3.60٪، ومتوسط عائد على مدى 30 يومًا يبلغ 3.65٪، وقيمة إجمالية مقيدة ( TVL تبلغ 358.79 مليون دولار، TVL مسارًا مرجعيًا لمعدلات التوفير.
• Morpho USDT: يُظهر Morpho Blue "BBQUSDT Morpho Blue " DefiLlama APY بنسبة 4.80٪ ومتوسط عائد على مدى 30 يومًا APY 5.10٪، مما يوضح ارتفاع معدلات العائد في الخزائن المُدارة مع وجود مخاطر مرتبطة بالمدير، إلى جانب انخفاض عمق المجمع في الوقت الحالي.
• Ethena sUSDe: CoinDesk APY sUSDe EthenaAPY إلى حوالي 3.5٪، بعد أن جذبت العائدات المرتفعة التي كانت مدعومة بالحوافز، والتي تجاوزت 40٪، مليارات الدولارات إلى هذا المنتج خلال دورة الطلب في الفترة 2024-2025.
• معدلات الضغط: أفادت تغطية "كوين ميتريكس" أن الضغط الذي شهده شهر أبريل دفع USDC APY USDT USDC لفترة وجيزة إلى ما يقارب 13٪، في حين DAI 24٪ قبل أن تعود السيولة إلى مستوياتها الطبيعية عبر المجمعات.

6. العملات المستقرة المنافسة تمثل الآن 56.1 مليار دولار، متجاوزةً بذلك العملات الرائدة

لا يزال أكبر اثنين يسيطران على السوق، لكنUSDC USDTUSDC يبلغ الآن حوالي 56.1 مليار دولار، مما يتيح مجالاً للمُصدِرين الذين يواجهون تحديات في مجالات التوزيع أو yield أو التنظيم.

لمحة عن القيمة السوقية الحالية للعملات المستقرة المنافسة خارج نطاق الشركات الرائدة:

• USDS: بقيمة 8.82 مليار دولار، USDS مجموعة المنافسين ويستفيد من تحول Sky عن DAI منظومة منتجاته الخاصة بمعدلات الادخار في DeFi .
• USD1: DefiLlama USD1 4.74 مليار دولار، وقد ذكرت وكالة رويترز أنها أصبحت بالفعل خامس أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية بعد هجوم على ربط العملة الذي وقع في فبراير.
• PYUSD:USD PayPal USD حوالي 3.05 مليار دولار وفقًا DefiLlama في حين PayPal PYUSD ليشمل 70 سوقًا إضافية في مارس 2026 بهدف تعزيز انتشارها على الصعيد العالمي.
• RLUSD: USD ريبل USD 1.70 مليار دولار على DefiLlama CoinDesk أنها تجاوزت المليار دولار بعد أقل من عام على إطلاقها في عام 2024 بفضل الطلب المؤسسي.
• SoFiUSD: CoinDesk عملة SoFiUSD قد أُطلقت أمام ما يقرب من 15 مليون عضو، لتصبح أول عملة مستقرة تصدرها بنك وطني أمريكي وتُقدم مباشرةً عبر تطبيق مخصص للمستهلكين على سلاسل الكتل العامة.
• USAT: CoinDesk العملة المستقرة التي تركز على السوق الأمريكية Tetherنمت بنسبة تزيد عن 500% في شهر واحد، رغم أنها لا تزال متخلفة عن USDT نافسيها الرئيسيين الخاضعين للرقابة من حيث الحجم الحالي.

7. بلغت قيمة السلع المُرمزة 5.5 مليار دولار، معظمها من الذهب

لا تزال العملات المستقرة المدعومة بالسلع صغيرة الحجم مقارنةً بالعملات المستقرة المرتبطة بالدولار، لكن نموها يسير بوتيرة غير معتادة. ويشير RWA CoinGeckoمايو 2026 RWA إلى أن قيمة السلع المُرمزة ارتفعت بنسبة 289.1% لتصل إلى 5.55 مليار دولار بنهاية الربع الأول، بعد أن تجاوزت حاجز الـ5 مليارات دولار لأول مرة في 19 يناير، وذلك في ظل ارتفاع أسعار الذهب وتحسن إمكانية الوصول إلى البورصات بشكل ملحوظ.

تعد stable المدعومة بالذهب هي القطاع الأهم. PAXG XAUT PAXG على 89.1% من نمو العملات الرقمية المرتبطة بالسلع، في حين بلغ spot للذهب الرقمي 90.7 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026، متجاوزًا بذلك بالفعل حجم التداول البالغ 84.6 مليار دولار الذي تم تحقيقه طوال عام 2025، وذلك قبل أن يبدأ الربع الثاني حتى بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة.

8. سيتي تتوقع أن تصل قيمة العملات المستقرة إلى 1.9 تريليون دولار بحلول عام 2030

تشير التوقعات حالياً إلى أن العملات المستقرة ستصبح البنية التحتية الأساسية لعملية الترميز الرقمي. وقد رفع تقرير "العملات المستقرة 2030" الصادر عن سيتي في سبتمبر 2025 توقعاته بشأن حجم الإصدارات إلى 1.9 تريليون دولار في base و4.0 تريليون دولار في السيناريو المتفائل، مشيراً إلى نمو أسرع ومجموعة أوسع من المشاريع قيد التنفيذ على الصعيد العالمي بحلول عام 2030 في مختلف الأسواق.

تُظهر RWA on-chain RWA الأسباب التي تجعل العملات المستقرة ستظل على الأرجح الأصول on-chain السائدة on-chain في الوقت الحالي. يُشير موقع RWA.xyz إلى أن قيمة الأصول الموزعة تبلغ 26.71 مليار دولار مقابل 299.30 مليار دولار هي القيمة الإجمالية للعملات المستقرة، في حين CoinGecko الأصول الواقعية لم تشكل سوى 6.4% من قيمة العملات المستقرة في نهاية الربع الأول، على الرغم من النمو المئوي في عمليات الترميز.

كيف يتم تنظيم العملات المستقرة؟

تركز لوائح العملات المستقرة على الترخيص، وجودة الاحتياطيات، وحقوق الاسترداد، والوصاية، واستخدامها في المدفوعات، وإجراءات مكافحة غسل الأموال. وتتعامل الأنظمة الأكثر صرامة مع العملات المستقرة المدعومة بالنقود التقليدية كأدوات دفع، وليس كأصول رقمية تخضع للمضاربة.

1. الولايات المتحدة

في الولايات المتحدة، يعمل مكتب المراقب المالي على تطبيق أحكام GENIUS المتعلقة بإصدار العملات المستقرة المستخدمة في المدفوعات. ويحظر القانون بشكل عام على أي جهة غير مُصرح لها بإصدار العملات المستقرة المستخدمة في المدفوعات أن تصدر مثل هذه العملات داخل الولايات المتحدة

يُفصل الإطار المقترح بين العملات المستقرة المخصصة للدفع والمنتجات الاستثمارية، مع فرض رقابة اتحادية على الجهات المُصدرة المؤهلة. كما يشمل الإطار تكوين الاحتياطي، وتوقيت الاسترداد، والحفظ، ورأس المال، وإدارة المخاطر، وإعداد التقارير، مع توقع صدور قواعد إضافية AML من خلال التنسيق مع وزارة الخزانة.

2. المملكة المتحدة

في المملكة المتحدة، تعمل هيئة السلوك المالي ( FCA) على وضع قواعد تنظم إصدار العملات المستقرة المؤهلة وحفظ الأصول الرقمية. ويتعامل نهج FCAمع العملات المستقرة المؤهلة على أنها أدوات شبيهة بالنقود وليس كمنتجات استثمارية، مع فرض معايير ترخيص وسلوك على الجهات المصدرة.

سيشرف بنك إنجلترا على العملات المستقرة المقومة بالجنيه الإسترليني ذات الأهمية النظامية والمستخدمة في UK . وتركز مشاوراته على الجهات المصدرة غير المصرفية، والأصول الداعمة، وعمليات الاسترداد، والحدود المحتملة للحيازة، والمخاطر النظامية المتعلقة بالمدفوعات.

3. الاتحاد الأوروبي

في الاتحاد الأوروبي، تتولى الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق تنسيق MiCA الخاصة بأسواق الأصول المشفرة. MiCA EU موحدة EU للمُصدرين ومقدمي الخدمات، بما في ذلك متطلبات الشفافية والإفصاح والترخيص والرقابة فيما يتعلق بالرموز المرتبطة بالأصول ورموز النقود الإلكترونية.

تتولى الهيئة المصرفية الأوروبية وضع المعايير الفنية والأعمال الإشرافية المتعلقة بالرموز المشابهة للعملات المستقرة. وبموجب MiCA تخضع الرموز المرتبطة بالأصول ورموز النقود الإلكترونية لقواعد تتعلق بالاحتياطي والاسترداد والحوكمة والترخيص، مع تطبيق معايير أكثر صرامة على الجهات المصدرة الكبرى.

4. آسيا

تتميز آسيا بأكبر تنوع في الأنظمة التنظيمية: ففي حين أن سنغافورة وهونغ كونغ واليابان لديها بالفعل أنظمة مخصصة، لا تزال كوريا الجنوبية وتايوان وتايلاند تعمل على صقل نماذجها المتعلقة بالمدفوعات والاحتياطيات والسيادة النقدية.

تشمل النهج التنظيمية الرئيسية في آسيا ما يلي:

• سنغافورة: Monetary Authority of Singapore وضع اللمسات الأخيرة على إطار عمل للعملات المستقرة أحادية العملة يشمل الرموز الرقمية الصادرة في سنغافورة والمربوطة SGD عملات مجموعة العشرة، مع متطلبات تتعلق بالاحتياطي والاسترداد ورأس المال والإفصاح.
• هونغ كونغ: تشرف هيئة النقد في هونغ كونغ على جهات إصدار العملات المستقرة المرتبطة بالعملات التقليدية بموجب قانون العملات المستقرة، الذي نص على أن يصبح الإصدار نشاطًا خاضعًا للترخيص اعتبارًا من 1 أغسطس 2025.
• اليابان: تعامل وكالة الخدمات المالية العملات المستقرة كأدوات دفع إلكترونية، حيث يخضع المُصدرون والوسطاء المرخصون لقواعد الإخطار بالتحويلات AML وحماية المستهلك.
• كوريا الجنوبية: لم يعارض بنك كوريا بشكل قاطع العملات المستقرة المرتبطة بالوون، لكنه لا يزال يشعر بالقلق إزاء تدفقات رأس المال والضغوط على سوق الصرف الأجنبي وإصدار هذه العملات من قبل جهات غير مصرفية.
• الصين: يحافظ Bank of China الشعبي على موقفه الذي يركز على الحظر، مشيرًا إلى أن العملات الافتراضية، بما في ذلك العملات المستقرة، تفتقر إلى صفة العملة القانونية وتظل مرتبطة بمخاطر الأنشطة المالية غير المشروعة.
• تايلاند: Bank of Thailand يفرض رقابة صارمة على العملات المستقرة المرتبطة بالبات، في حين قد تخضع العملات المستقرة غير المرتبطة بالبات لقواعد الإدراج والتداول الحالية الخاصة بالأصول الرقمية.
• تايوان: اقترحت لجنة الرقابة المالية مشروع قانون لخدمات الأصول الافتراضية يحدد العملات المستقرة المرتبطة بالعملات التقليدية باعتبارها أصولاً افتراضية تتطلب رقابة رسمية.
• الإمارات العربية المتحدة: ينظم البنك المركزي UAE خدمات الرموز الرقمية المستخدمة في الدفع، ويقصر استخدامها على العملات الرقمية المستقرة المعتمدة بالدرهم أو تلك المرخصة بالعملات الأجنبية.

5. Rest العالم

خارج نطاق أكبر مراكز العملات المشفرة، تتجه الجهات التنظيمية من VASP العامة VASP نحو أطر عمل مخصصة للعملات المستقرة تتعلق بالاحتياطيات والاسترداد والمدفوعات، لا سيما في الحالات التي تُستخدم فيها العملات المستقرة المرتبطة بالدولار بالفعل في التحويلات عبر الحدود.

ومن بين النهج التنظيمية البارزة خارج آسيا ما يلي:

• كندا: اقترحت وزارة المالية الكندية إطارًا اتحاديًا للعملات المستقرة المدعومة بالنقد، يركز على الاحتياطيات، والاسترداد بالقيمة الاسمية، والحوكمة، Bank of Canada .
• البرازيل: شدد البنك المركزي البرازيلي القواعد المتعلقة بالأصول الرقمية، حيث صنف المدفوعات والتحويلات التي تتم باستخدام الأصول الرقمية المرتبطة بعملات تقليدية على أنها عمليات صرف أجنبي تخضع ل AML الترخيص والشفافية AML .
• أستراليا: أتمت لجنة الأوراق المالية والاستثمارات الأسترالية إجراءات الإعفاء المتعلقة بالعملات المستقرة والرموز المُغلفة، في حين يُتوقع أن تشمل الإصلاحات الأوسع نطاقاً في مجال المدفوعات منتجات العملات المستقرة المستخدمة في المدفوعات.
• جنوب أفريقيا: يقوم بنك الاحتياطي الجنوب أفريقي بتقييم الأصول الرقمية المستخدمة في المعاملات المالية المحلية، وذلك بعد تصنيف هذه الأصول كمنتجات مالية بموجب قانون الخدمات المالية في جنوب أفريقيا.
• سويسرا: أوضحت هيئة الرقابة على الأسواق المالية السويسرية كيفية التعامل مع العملات المستقرة من خلال توجيهات ركزت على الضمانات المصرفية AML والتزامات المُصدرين فيما يتعلق بالرموز الرقمية المرتبطة بالعملات التقليدية.

هل يمكن للعملات المستقرة أن تنافس العملات الرقمية للبنوك المركزية؟

تنافس العملات المستقرة بالفعل العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDC) في مجالات السرعة والسيولة وقبول السوق، لا سيما وأن معظم الدول لا تزال في مرحلة البحث أو التجريب فيما يتعلق بهذه العملات. يتتبع CBDC » التابع لمجلس الأطلسي أكثر من 130 دولة، لكن قلة قليلة منها فقط أطلقت بالفعل عملات رقمية للبنوك المركزية مخصصة للجمهور العام، مما يمنح العملات المستقرة الخاصة ميزة التوقيت.

الانقسام الإقليمي حاد. فقد تراجعت الولايات المتحدة عن فكرة إص CBDC مخصصة للتجزئة، في الوقت الذي تعمل فيه على تنظيم العملات المستقرة المرتبطة بالدولار، بينما تسعى أوروبا إلى تطوير اليورو الرقمي من أجل السيادة النقدية، وتجرب آسيا نماذج مختلطة. ويصف مسؤولو بنك اليابان هذا الوضع بأنه سباق أوسع نطاقاً بين العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) والعملات المستقرة والودائع المرمزة.

تتباين الآراء حول من سيكون الفائز. فقد أكد كريستوفر والر، عضو مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي، أن العملات المستقرة يمكنها تحسين عمليات الدفع وزيادة المنافسة، في حين تتوقع ميغان غرين، عضوة لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا، أن تتفوق الودائع المصرفية الرقمية على العملات المستقرة في غضون خمس سنوات. أما بنك التسويات الدولية (BIS) فيظل أكثر تشككًا، مشيرًا إلى أن أداء العملات المستقرة ضعيف من حيث التوحيد والمرونة والنزاهة.

والنتيجة المتوقعة هي التعايش، لا الاستبدال. فقد تهيمن العملات المستقرة على تداول العملات المشفرة، DeFi، والمدفوعات بالدولار، وتحويلات الأموال إلى الأسواق الناشئة، في حين تتولى العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) والودائع المرمزة إدارة النقد السيادي، والتسويات المصرفية، وقنوات الدفع الخاضعة للتنظيم. ويحذر ECB من أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار قد تعزز هيمنة الدولار ما لم تصبح العملات الرقمية المحلية قادرة على المنافسة.

هل هناك مستقبل للعملات المستقرة اللامركزية؟

لا تزال العملات المستقرة اللامركزية تتمتع بمستقبل واعد، لكن هذه الفئة تحمل أعباءً ثقيلة. فقد أظهرت التصاميم السابقة أن ضعف الضمانات، والحوافز الانعكاسية، وعيوب الحوكمة يمكن أن تؤدي إلى انهيار ربط العملة بالدولار بسرعة، لا سيما في أوقات ضغوط السيولة أو عمليات خفض الديون على نطاق السوق.

أدت الإخفاقات الكبرى إلى تشكيل تصميم العملات المستقرة الحالية:

• TerraUSD: UST في مايو 2022 بعد أن فقد ربطه بالدولار، مما كشف عن ضعف الدعم الخوارزمي المرتبط LUNA على LUNA .
• آيرون فاينانس: عانت شركتا آيرون وتيتان من موجة سحب أموال DeFi في عام 2021، مما يوضح كيف يمكن أن تتفاقم مشكلة الضمان الجزئي عندما تنهار الثقة.
• Beanstalk: خسر البروتوكول أكثر من 180 مليون دولار بعد هجوم على نظام الحوكمة استخدم فيه حق التصويت المستعار لاستنزاف الاحتياطيات.
• DEI: انخفض سعر عملة DEI التابعة لشركة Deus Finance إلى 0.54 دولار، لتصبح عملة مستقرة خاضعة للخوارزميات أخرى تتأثر بصدمة الثقة التي أعقبت انهيار Terra.

لقد تحول السوق الحالي نحو نماذج تعتمد على الضمانات، yield وتخضع لإدارة المخاطر. DefiLlama USDS DAI USDe GHO أكبر البدائل غير الصادرة عن البنوك المركزية، إلا أن نماذجها تختلف اختلافًا جذريًا: الإقراض المفرط الضمان، ومعدلات الادخار في البروتوكولات، delta-neutral ، وإصدار العملات الرقمية DeFi.

أكبر نظام ناجٍ هو النظام البيئي MakerDAO». USDS من «Sky» مدعومة بفائض من الضمانات ووحدات استقرار الربط، في حين DAI متداولة. ورغم أن هذا النموذج أقل «لامركزية بحتة» مقارنة بالمُثُل الأولى للعملات المشفرة، إلا أنه أثبت أنه أكثر استدامة من أنظمة الربط الخوارزمية التلقائية.

تسعى التصاميم الحديثة إلى الحد من الاعتماد على نوع واحد من الضمانات. USDeEthena تستخدم delta-neutral آلية delta-neutral ، في حين GHO Aaveعملية الإصدار بأسواق الإقراض وآليات الحوكمة. ومن المرجح أن يكون المستقبل من نصيب العملات المستقرة اللامركزية الهجينة التي تولي الأولوية لشفافية الضمانات، والدعم بالسيولة، ومعايير المخاطر المتحفظة.

ما هي مخاطر العملات المستقرة؟

تقلل العملات المستقرة من تقلبات العملات المشفرة، لكنها لا تزال تنطوي على مخاطر تتعلق بالمُصدر والاحتياطي والسيولة والمخاطر التنظيمية والنظامية التي يمكن أن تؤثر على المستخدمين والأسواق وتدفقات المدفوعات.

تشمل الفئات الرئيسية لمخاطر العملات المستقرة ما يلي:

• مخاطر التثبيت: يمكن أن تتداول العملات المستقرة بأقل من دولار واحد في حالة انهيار الثقة أو تراجع السيولة أو عدم اليقين بشأن الضمانات، كما TerraUSD خلال انهيارها في مايو 2022.
• مخاطر الاحتياطي: قد يحتفظ المُصدرون باحتياطيات في أصول أقل سيولة أو شفافية أو يصعب بيعها بسرعة مقارنة بما يفترضه المستخدمون في ظل ضغوط الاسترداد.
• مخاطر السحب: قد تدفع موجات السحب الكبيرة المُصدرين إلى تصفية أصول الاحتياطي بسرعة، مما قد يؤدي إلى ظهور ضغوط لبيع الأصول بأسعار منخفضة في سوق سندات الخزانة أو صفقات إعادة الشراء أو أدوات سوق المال.
• مخاطر الجهة المصدرة: يعتمد المستخدمون على حوكمة الجهة المصدرة، وعمليات التدقيق، وشركاء الحفظ، والوصول إلى الخدمات المصرفية، وعمليات الاسترداد، حتى عندما يتم تداول الرمز الرقمي نفسه on-chain.
• المخاطر التنظيمية: يشير مجلس الاستقرار المالي إلى أن القواعد العالمية المتعلقة بالعملات المستقرة لا تزال غير متسقة عبر مختلف الولايات القضائية، مما يخلق حالة من عدم اليقين بالنسبة للمُصدِرين والبورصات وشركات الدفع والمستخدمين عبر الحدود.
• مخاطر التمويل غير المشروع: يمكن نقل العملات المستقرة غير الخاضعة للترخيص عبر محافظ تستخدم أسماء مستعارة، أو أدوات خلط الأموال، أو cross-chain ، أو منصات خارجية، مما يزيد من صعوبة AML والرقابة على العقوبات.
• المخاطر النقدية: يمكن أن تؤدي العملات المستقرة المقومة بالدولار إلى زيادة الاعتماد على سيولة الدولار الأمريكي في الخارج، مما يضعف السيطرة النقدية المحلية ويزيد من مخاطر استبدال العملة في الأسواق الناشئة.
• DeFi : تتعرض العملات المستقرة المستخدمة في عمليات الإقراض والجسور والمشتقات المالية لمخاطر تتعلق بالعقود الذكية و"أوراكل" liquidation لا سيما عندما تعيد البروتوكولات استخدام نفس base الضمانات.

أفكار ختامية

تُعد العملات المستقرة جوهر سيولة العملات المشفرة، حيث يبلغ حجم المعروض المتداول منها مئات المليارات عبر البورصات، DeFi، وعمليات الدفع، والأصول المُرمزة. وتعتمد مرحلة نموها المقبلة على تنظيم أكثر صرامة، وتوزيع أوسع نطاقًا، ومعايير احتياطي أكثر وضوحًا.

وحتى عام 2026، سيكافئ السوق المُصدرين الذين يتمتعون بضمانات شفافة، وعمليات استرداد موثوقة، ودعم واسع النطاق للتبادل، ورقابة موثوقة. وقد تؤدي الضمانات الضعيفة، أو عمليات التدقيق غير الشفافة، أو التراخيص غير المؤكدة إلى الحد من انتشار هذه العملات، لا سيما مع قيام البنوك بإطلاق منتجات نقدية رقمية منافسة.

ينبغي على المستخدمين التعامل مع العملات المستقرة باعتبارها منتجات مالية تنطوي على مخاطر تتعلق بالمُصدر والاحتياطي والبروتوكول. ومن المهم النظر في سجل التثبيت، وهيكل الحفظ، والولاية القضائية، وجودة الضمانات، DeFi قبل الاحتفاظ بأرصدة كبيرة أو استخدام العملات المستقرة لتحقيق yield.

منهجيتنا

يجمع هذا المقال بين لوحات المعلومات المباشرة الخاصة بالعملات المستقرة، وأدوات تتبع القيمة السوقية، yield ، RWA ، ومنشورات البنوك المركزية، والمواد الصادرة عن الهيئات التنظيمية، والأبحاث المؤسسية، وذلك لتقييم إحصاءات العملات المستقرة واتجاهاتها واللوائح التنظيمية والمخاطر المرتبطة بها في عام 2026.

كيف تم تجميع البيانات:

• مصادر البيانات السوقية: استخدمنا DefiLlama CoinGecko بيانات القيمة السوقية للعملات المستقرة، وتصنيفات المُصدِرين، وتوزيع السلاسل، وحجم التداول، ومعدل الهيمنة، والتغيرات في العرض، والمقارنات على مستوى الفئات.
• Yield : استخدمتyield DefiLlama APY أسعار فائدة إقراض العملات المستقرة، ومنتجات الادخار، DeFi والمتوسطات على مدى 30 يومًا، TVL APY الخاص بكل بروتوكول.
• DeFi : تمت مراجعةDEX perp ، وبيانات سوق الإقراض، وتدفقات العملات المستقرة عبر السلاسل لتقييم كيفية USDe USDT USDC USDS DAI USDe في DeFi.
• RWA : استخدمت الدراسة بيانات CoinGecko RWA.xyz وبيانات على مستوى الجهات المصدرة لتقييم السلع المُرمزة، والعملات المستقرة المدعومة بالذهب، ونمو الأصول في العالم الواقعي، وهيمنة العملات المستقرة في مجال التمويل المُرمز.
• المصادر التنظيمية: تمت مراجعة المواد الصادرة عن مكتب المراقب المالي للعملة (OCC) FCA وبنك إنجلترا ESMA والهيئة المصرفية الأوروبية (EBA) MAS HKMA وهيئة الخدمات المالية ( FSA) FINMA الهيئات التنظيمية، وذلك للوقوف على القواعد الخاصة بالعملات المستقرة في كل ولاية قضائية.
• أبحاث البنك المركزي: استخدمت المنشورات الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي، وبنك التسويات الدولية، ECB وبنوك مركزية أخرى لمقارنة العملات المستقرة مع العملات الرقمية للبنوك المركزية، والودائع المرمزة، وسياسات أنظمة الدفع.
• التغطية الإخبارية: تم الاستشهاد بمصادر موثوقة مثل رويترز CoinDesk بيانات الصحفية الرسمية فيما يتعلق بالإصدارات الأخيرة، ومستجدات الإجراءات التنفيذية، والتغييرات في السياسات، والحوادث التي شهدها السوق.
• استعراض المخاطر: تمت مقارنة حالات فك الارتباط التاريخية، وحالات فشل الاحتياطيات، والهجمات على الحوكمة، وضغوط الاسترداد، وحوادث DeFi لشرح المخاطر الرئيسية التي يواجهها المستخدمون اليوم.
• ملاحظة بشأن البيانات: تستمد العديد من الأرقام من لوحات المعلومات المباشرة، لذا قد تتغير القيم مع تقلب العرض، أو قيام المُصدرين بإصدار أو استرداد الرموز الرقمية، أو تحديث العائدات، أو تغير سيولة السوق.