Was ist Uniswap v4?

Uniswap v4 ist die vierte Iteration des Uniswap-Protokolls, die am 31. Januar 2025 auf Ethereum und neun weiteren Chains bereitgestellt wurde, nach neun Audits, einem Sicherheitswettbewerb im Wert von 2,35 Millionen $ und einem Bug-Bounty-Programm über 15,5 Millionen $, dem zu dieser Zeit größten der Branche.

Die wichtigste Neuerung betrifft die Architektur. Frühere Versionen setzten für jeden Pool einen separaten Kontrakt ein, während v4 alle Pools innerhalb eines einzigen PoolManager-Kontrakts ausführt und Lifecycle-Callbacks bereitstellt, in die sich externe Kontrakte einklinken können. Dieses Design verwandelte Uniswap von einem festen Produkt in eine Plattform: Jeder kann einen Pool mit benutzerdefinierter Gebührenlogik, MEV-Schutz oder einer völlig anderen Preiskurve herausbringen, ohne das Protokoll zu forken.

Bis Mitte 2026 ist v4 in mehr als 15 Netzwerken live, darunter Ethereum, Unichain, Base, Arbitrum, BNB Chain, Polygon, Monad und die Zahlungskette Tempo, und es hat v3 als Standardbereitstellungsziel für neue Experimente im Bereich dezentraler Börsen abgelöst.

Wie Uniswap v4 funktioniert

Das v4-Core-whitepaper behält das Modell der konzentrierten Liquidität von v3 bei, baut aber alles darum herum neu auf. Fünf Designentscheidungen machen dabei den Großteil aus.

1. Singleton-Architektur

Jeder v4-Pool befindet sich innerhalb des PoolManager-Kontrakts. Das Erstellen eines Pools ist eher ein Status-Update als eine Kontraktbereitstellung, was die Kosten für die Poolerstellung um rund 99 % senkt und Multi-Hop-swaps deutlich günstiger macht, da Token bei jedem Teilstück nicht länger zwischen separaten Pool-Kontrakten hin und her bewegt werden.

2. Flash Accounting

Flash accounting verfolgt Saldendeltas intern während einer Transaktion und überträgt am Ende nur Nettobeträge unter Verwendung des durch EIP-1153 eingeführten transienten Speichers. Ein swap, der vier Pools berührt, wird mit zwei Token-Transfers statt mit acht abgewickelt, was einen Großteil des gas-Vorteils von v4 bei komplexen Routen ausmacht.

3. Native ETH-Unterstützung

v4 stellt den direkten ETH-Handel wieder her und macht den WETH-Wrapping-Schritt überflüssig, den v2 und v3 erforderten. Native ETH-Transfers verursachen etwa die Hälfte der gas-Kosten eines ERC-20-Transfers, und die ETH-Liquidität ist nicht länger zwischen ETH- und WETH-Pools aufgeteilt.

4. ERC-6909-Ansprüche (Claims)

Der ERC-6909-Standard ermöglicht es Nutzern, Token-Guthaben als Claims innerhalb des PoolManagers zu halten, anstatt nach jeder Aktion abzuheben. Aktive Trader und Liquiditätsmanager können Claims einmal prägen (mint) und wiederholt dagegen abwickeln, wodurch wiederholte externe Transfers entfallen.

5. Dynamische Gebühren

Wo v3 jeden Pool an eine feste Gebührenstufe (fee tier) band, können v4-Pools dynamische Gebühren ausführen, die sich pro swap oder pro Block anpassen. Hook-Entwickler nutzen dies, um bei Volatilitätsspitzen – wenn toxische Arbitrage den LPs den größten Schaden zufügt – mehr und in ruhigen Märkten weniger zu berechnen, um Volumen anzuziehen.

Uniswap v4 hooks erklärt

hooks sind externe Kontrakte, die an definierten Punkten im Lebenszyklus eines Pools ausgeführt werden: vor oder nach der Initialisierung, bei swaps, Liquiditätsänderungen und Spenden. Jeder Pool legt sich bei der Erstellung auf einen hook fest, und die Berechtigungen des hooks sind in seiner Bereitstellungsadresse kodiert, sodass Trader genau überprüfen können, was ein Pool mit ihrem swap tun kann und was nicht.

In der Praxis haben sich hooks zum Hauptthema von v4 entwickelt. Das Protokoll selbst ist absichtlich minimal gehalten, und die Differenzierung findet in der darauf aufgebauten Ebene statt. Zu den bedeutendsten hook-Projekten, die wir durch 2025 und 2026 verfolgt haben, gehören:

• EulerSwap: verbindet die v4-swap-Ausführung mit Eulers Leih-Vaults, sodass eingezahlte Assets gleichzeitig Leih-yield generieren, swaps absichern und als Beleihungssicherheit dienen. Durch diesen dreifachen Nutzen eines einzigen Unit an Kapital wurde es 2025 zu einem der volumenstärksten hooks.
• Flaunch: ein Memecoin-launchpad auf Base, das hooks nutzt, um Handelsgebühren an Creator weiterzuleiten, automatisierte Rückkäufe über eine progressive Gebotswand durchzuführen und beim Start ein kurzes Verkaufsverbot („no-sell window“) durchzusetzen.
• Angstrom: entwickelt von Sorella Labs, bündelt Trades pro Block zu einem einheitlichen Clearing-Preis, um Sandwich-Angriffe zu neutralisieren und Arbitrage-Wert an LPs zurückzugeben. Damit wird das Problem des Wertverlusts durch Rebalancing („loss-versus-rebalancing“) bekämpft, das passive Liquidität schleichend abbaut.
• Doppler und Continuous Clearing Auctions: Auktionsmechanismen auf Basis von v4 für Preisfindung und Token-Launches. Der Datenschutz-rollup Aztec wickelte seinen Token-Sale über Continuous Clearing Auctions ab, eine vollständig Onchain-basierte Alternative zu zentralisierten Launch-Plattformen.
• Aggregator-hooks: von Uniswap Labs entwickelt, beschaffen sie Liquidität von externen Onchain-Plattformen über eine v4-Pool-Schnittstelle. Dadurch wird v4 im Wesentlichen zu einem DEX-Aggregator, der Gebühren auf Liquidität erhebt, die ihm nicht gehört. Der erste ging im März 2026 auf Tempo live.

Mittlerweile wurden Tausende von hook-fähigen Pools bereitgestellt, die von regulatorisch eingeschränkten institutionellen Pools bis hin zu NFT-Spielen reichen, die vollständig innerhalb eines hook ablaufen.

Wie Trades auf Uniswap v4 ausgeführt werden

Ein swap auf der Uniswap-Schnittstelle greift selten direkt auf einen einzelnen v4-Pool zu. Der Universal Router vergleicht Preise über v2-, v3- und v4-Liquidität hinweg in einer einzigen Transaktion und teilt Orders bei Bedarf auf verschiedene Versionen auf, um die Ausführung zu optimieren. Aus diesem Grund stieg das v4-Volumen allmählich und nicht durch eine erzwungene Migration an.

Größere Trades werden zunehmend über UniswapX abgewickelt, dem auf Absichten (Intents) basierenden System, bei dem Nutzer eine Order signieren und konkurrierende Filler diese über eine holländische Auktion ausführen. Filler beziehen Liquidität aus v4-Pools, anderen DEXs und ihren eigenen Beständen; sie tragen gas-Kosten und das Risiko fehlgeschlagener Transaktionen, sodass der angezeigte Preis dem entspricht, was der Nutzer erhält. Derselbe Mechanismus treibt cross-chain swaps auf der Uniswap-Schnittstelle durch eine Integration mit Across an.

Drittanbieter-Aggregatoren schlossen die Lücke im Laufe des Jahres 2025. 1inch, CoW Swap, Paraswap und Matcha indexieren allesamt v4-Pools, einschließlich hook-fähiger Pools, die ihre Solver sicher simulieren können. Das bedeutet, dass ein v4-Pool mit wettbewerbsfähigen Preisen externes Volumen erhält, unabhängig davon, welche Benutzeroberfläche der Trader verwendet.

Uniswap v4-Adoption: Die Zahlen für 2026

Die Adoption brauchte Zeit. v4 wurde ohne Anreize gestartet, und der Großteil der Blue-Chip-Liquidität blieb bis Anfang 2025 in v3. Die Kurve steigerte sich ab Mitte 2025, da Routing-Integrationen ausreiften und die großen Aggregatoren v4 in ihre Graphen aufnahmen.

Stand Juni 2026 zeigt DefiLlama, dass v4 ein kumuliertes Volumen von rund 355 Milliarden USD erreicht hat, davon entfallen etwa 190 Milliarden USD auf das Ethereum mainnet und 70 Milliarden USD auf Unichain. Das 30-Tage-Volumen liegt bei fast 25 Milliarden USD, und LPs haben über 260 Millionen USD an kumulierten swap-Gebühren verdient.

Der TVL erzählt eine komplexere Geschichte. v4 überschritt innerhalb von 177 Tagen nach dem Start die Marke von 1 Milliarde USD TVL – schneller als v3 –, hält aktuell jedoch bei rund 615 Millionen USD. Ein Teil dieses Rückgangs ist auf die Abschaltung von Bunni zurückzuführen, dem ehemals größten LP-fokussierten hook, auf den unten eingegangen wird. Zudem benötigt das Design von v4 weniger ungenutztes Kapital pro Dollar Volumen, da hooks wie EulerSwap Liquidität anderweitig rehypothezieren. Daher unterschätzt der TVL die Aktivität stärker als noch bei früheren Versionen. Sie können v4 auf unserem TVL-Dashboard mit anderen Plattformen vergleichen.

Unichain: Das um v4 herum aufgebaute Layer 2

Unichain ist das OP Stack Layer 2 von Uniswap Labs, das im Februar 2025 als speziell für das Protokoll entwickelte Abrechnungsplattform im mainnet gestartet ist. Es arbeitet mit Ein-Sekunden-Blöcken und nutzt seit August 2025 Flashblocks, die Transaktionen alle 200 Millisekunden durch das Streamen von Sub-Blöcken bestätigen, welche in einer Trusted Execution Environment (TEE) erstellt wurden (gemeinsam entwickelt mit Flashbots).

Die TEE ist weit über die bloße Geschwindigkeit hinaus von Bedeutung. Die Block-Erstellung erfolgt gemäß hardwareseitig durchgesetzten Regeln für verifizierbare Prioritätssortierung (verifiable priority ordering) mit Nachweisen, die Dritte überprüfen können. Transaktionen, die fehlschlagen würden, werden herausgefiltert, bevor sie dem Nutzer gas-Kosten verursachen. Die meisten rollups sequenzieren Transaktionen in einem undurchsichtigen off-chain-Prozess, weshalb Unichain das erste Layer 2 ist, bei dem die Sortierung selbst auditierbar ist, was das Sandwich-artige MEV, das Trader auf anderen Chains benachteiligt, direkt einschränkt.

Wirtschaftlich wurde Unichain nach der UNIfication zentral für die UNI-These, da seine Netto-Sequencer-Einnahmen den Burn-Mechanismus speisen. Die Aktivität ist volatil: Die Chain macht etwa 70 Milliarden USD des kumulierten v4-Volumens aus, wovon ein Großteil auf die Anreizkampagnen von 2025 entfällt. Ihr Anteil am täglichen v4-Volumen ist seither deutlich hinter Ethereum und Base zurückgefallen, da diese Programme ausgelaufen sind.

MEV- und LP-Ökonomie auf Uniswap v4

Passive LPs auf AMMs verlieren Geld an Arbitrageure, wenn Pool-Preise schnelleren Plattformen hinterherhinken – ein Kostenfaktor, der in der Loss-versus-Rebalancing-Forschung (LVR) formalisiert wurde und oft die Gebühren übersteigt, die eine Position verdient. v3 bot LPs hierfür keinerlei Werkzeuge. Das v4-Design betrachtet dies als das Kernproblem.

Der mittlerweile im Produktionsbetrieb befindliche Schutzmechanismus umfasst:

1. Dynamische Gebühren-hooks: Pools erhöhen die Gebühren pro Block, wenn sich Preise stark bewegen, besteuern Arbitrage genau in den Momenten, in denen sie am profitabelsten ist, und senken sie in ruhigen Märkten, um für uninformiertes Volumen wettbewerbsfähig zu bleiben.
2. Auktionsgesteuerte Liquidität: hooks können das Recht versteigern, die Gebühr eines Pools festzulegen und dessen Arbitrage abzugreifen, wodurch LVR in eine Vorauszahlung an LPs umgewandelt wird. Angstrom wendet den ähnlichen Batch-Auktionsansatz an, bei dem jeder Block zu einem einheitlichen Preis abgerechnet wird, sodass Frontrunning bzw. Sandwiching strukturell unmöglich wird.
3. Just-in-Time-Kontrollen: Der beforeAddLiquidity-Callback von v4 ermöglicht es Pools, JIT-Liquidität einzuschränken. Bei dieser Methode hinterlegt und entzieht ein Bot Liquidität rund um einen einzelnen großen swap, um Gebühren von ansässigen LPs abzuschöpfen.
4. Sequencer-Ebene-Sortierung: Auf Unichain verkürzen Prioritätssortierung innerhalb der TEE sowie 200ms-Blöcke das Zeitfenster, in dem veraltete Preise ausgenutzt werden können, wodurch LVR auf der Infrastrukturebene statt im Pool reduziert wird.

PFDA, der im Rahmen von UNIfication genehmigte Auktionsmechanismus, überträgt dieselbe Logik auf Protokollebene, indem temporäre Gebührenrabatte verkauft und die Erlöse geburnet werden, sodass das MEV, das zuvor an Searcher und Validatoren abfloss, stattdessen zwischen LPs und UNI-Inhabern aufgeteilt wird.

UNIfication und der Fee Switch

Die größte Uniswap-Entwicklung seit dem v4-Launch fand eher in der Governance als im Code statt. Am 25. Dezember 2025 wurde der UNIfication-Vorschlag von Uniswap Labs und der Uniswap Foundation mit 125,3 Millionen UNI dafür und nur 742 Gegenstimmen angenommen, womit eine jahrelange Debatte über den Protocol Fee Switch beendet wurde.

Das Paket umfasste:

• Ein Burn von 100 Millionen UNI aus der Treasury, was in etwa dem entspricht, was verbrannt worden wäre, wenn die Gebühren seit dem Launch aktiv gewesen wären.
• Protokollgebühren, die in UNI-Burns umgewandelt werden – beginnend mit 17 % der LP-Gebühren auf v2- und ausgewählten v3-Pools auf Ethereum ab dem 28. Dezember 2025, gefolgt von einer Ausweitung auf Optimism, Arbitrum, Base, Zora und X Layer im März 2026 sowie auf Polygon, BNB Chain und Celo im Juni 2026.
• Unichain-Sequencer-Gebühren, die in denselben Burn-Mechanismus fließen.
• Protocol Fee Discount Auctions (PFDA): ein in Entwicklung befindlicher Mechanismus, der kurze Zeitfenster für gebührenfreien swap versteigert und dabei MEV internalisiert, das sonst an Searcher abfließen würde. Gewinngebote finanzieren weitere Burns, und frühe Modelle legen nahe, dass sich die LP-Renditen um 0,06 USD bis 0,26 USD pro gehandelte 10.000 USD verbessern.
• Strukturelle Konsolidierung: Foundation-Teams wurden in Labs integriert, und Labs schaltete seine Interface-, wallet- und API-Gebühren in Höhe von 0,25 % ab, um sich vollständig am Protokoll auszurichten.

Speziell für v4 wurde der Fee Switch noch nicht aktiviert. Die Einführung startete bewusst mit v2- und v3-Pools, und DefiLlama verzeichnet Stand Juni 2026 nach wie vor null Protokolleinnahmen bei v4. Die Governance weitet die Gebührenabdeckung schrittweise durch aufeinanderfolgende Abstimmungen aus, wobei v4-Pools, bei denen dynamische Gebühren und hooks einen einheitlichen Protokollanteil erschweren, das komplexere Designproblem darstellen. PFDA und Aggregator-hooks sind beides v4-native Mechanismen, weshalb diese Version von zentraler Bedeutung dafür ist, woher die Burn-Einnahmen langfristig stammen sollen.

Uniswap v4 vs. v3

v4 behält die concentrated liquidity von v3 bei, ändert jedoch deren Verpackung. v3-Pools sind isolierte Verträge mit festen Gebührenstufen und ohne Erweiterbarkeit, während v4-Pools sich einen Vertrag teilen, über Flash Accounting abgerechnet werden und beliebige hook-Logik anbinden können.

Für Trader zeigt sich der Unterschied in günstigerem Multi-Hop-Routing und, in Pools mit aktivierten hooks, in Schutzmaßnahmen wie einer MEV-resistenten Ausführung, die v3 nicht bieten kann. Für LPs ermöglicht v4 Strategien, die zuvor onchain unmöglich waren, allerdings um den Preis, verstehen zu müssen, was der hook des jeweiligen Pools tut. v3 bleibt aktiv und verzeichnet auf Ethereum nach wie vor mehr TVL als v4 – ohne erzwungene Migration, sodass beide Versionen jahrelang koexistieren werden.

Der Code von v4 unterliegt bis zum 15. Juni 2027 einer Business Source Licence, bevor er in eine MIT-Lizenz übergeht, weshalb direkte Forks bis dahin eingeschränkt bleiben, es sei denn, die Governance erteilt eine Ausnahme.

Hook-Risiko: Die Lektion von Bunni

hooks verlagern kritische Logik aus dem auditierten Core von Uniswap heraus, und das Jahr 2025 lieferte einen harten Beweis dafür, was das bedeutet. Bunni, damals der größte LP-Optimierungs-hook auf v4, wurde am 2. September 2025 trotz Audits von Trail of Bits und Cyfrin um rund 8,4 Millionen USD exploitet, und zwar durch einen Rundungsfehler in der Liquiditätsverteilungslogik. Da keine Mittel für einen sicheren Relaunch aufgebracht werden konnten, stellte das Team das Protokoll im darauffolgenden Oktober ein und stellte die Verträge als Open Source zur Verfügung.

Der v4-Core läuft seit dem Launch ohne Zwischenfälle, und der Exploit betraf Bunnis eigene Verträge und nicht den PoolManager. Diese Unterscheidung ist für jeden wichtig, der v4 im Jahr 2026 nutzt: Protokollrisiko und hook-Risiko sind zwei verschiedene Dinge, und ein Pool ist nur so sicher wie der am wenigsten auditierte Vertrag, der an ihn angebunden ist. Wir behandeln unauditierte oder frisch bereitgestellte hooks so wie unauditierte Protokolle im Allgemeinen: als Plattformen ausschließlich für kleine Positionen, bei denen ein Verlust verschmerzbar ist.

Die Liquiditätsfragmentierung ist der zweite Kostenfaktor. Dasselbe Paar kann nun über viele v4-Pools mit unterschiedlichen hooks sowie über v3- und v2-Pools hinweg existieren, was die Liquidität pro Pool ausdünnt und mehr Ausführungen über Aggregatoren und UniswapX leitet.

Fazit

Uniswap v4 hat das getan, was es sich vorgenommen hatte: Es hat aufgehört, über Features zu konkurrieren, und beginnt, als Infrastruktur zu konkurrieren. Die interessanten Produkte dieses Zyklus – MEV-internalisierende DEXs, in Lending integrierte AMMs, onchain Token-Auktionen – werden als hooks und nicht als Uniswap-Rivalen gebaut, und ein Volumen von 355 Milliarden USD legt nahe, dass sich die Plattformwette auszahlt.

Die ungeklärte Frage ist wirtschaftlicher Natur. UNIfication hat die Protokollnutzung durch Burns endlich mit UNI verknüpft, aber v4 selbst trägt noch keine Protokollgebühren bei, und Mechanismen wie PFDA und Aggregator-hooks werden erst noch eingeführt. Wie die Governance eine Protokollgebühr für Pools festlegt, die sie nicht vollständig kontrolliert, wird definieren, ob v4 zu dem Umsatzmotor wird, den die Abstimmung vom Dezember 2025 vorausgesetzt hat. Hintergründe zu den Ursprüngen des Protokolls finden Sie in unserem Guide dazu, was Uniswap ist.