Qu'est-ce que Meteora ?

Meteora est un exchange décentralisé et un protocole de liquidité sur Solana. Plutôt que de se battre uniquement pour le volume des swap directs, il fournit une infrastructure de pool pour les fournisseurs de liquidité, les équipes de projets de jetons, les launchpad et les agrégateurs à travers tout le réseau.

Le projet a débuté en 2021 sous le nom de Mercurial Finance, un exchange axé sur les stablecoins qui a levé 10,3 millions de dollars lors d'une vente de jetons et a listé son jeton MER sur FTX. Suite à l'effondrement de FTX fin 2022, l'équipe a relancé le protocole sous le nom de Meteora début 2023 et a élargi son périmètre à tous les types de pools Solana.

Depuis sa relance, Meteora a traité plus de 200 milliards de dollars de volume de trading cumulé, selon CoinGecko. Ses pools ont également généré plus de 1,3 milliard de dollars de frais de swap cumulés, d'après les données de DefiLlama.

Son plus grand avantage structurel réside dans sa position d'infrastructure de lancement pour les nouveaux jetons Solana. Les launchpad peuvent déployer des jetons sur la courbe de liaison de Meteora et les faire migrer vers ses pools. L'agrégateur Jupiter puise ensuite ses prix dans cette liquidité, plaçant Meteora au cœur de nombreuses transactions sans que les utilisateurs n'interagissent directement avec son interface.

Comment fonctionne Meteora ?

Meteora exploite une suite de programmes de pool couvrant chaque étape de la vie d'un jeton, de son lancement initial et de son trading actif jusqu'à la gestion du capital inactif.

1. Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM)

Le DLMM est la conception de pool phare de Meteora. Il divise la fourchette de prix d'une paire de trading en tranches discrètes. Les fournisseurs de liquidité décident quelles tranches financer, ce qui leur permet de concentrer leur capital autour des prix actifs au lieu de le répartir sur l'ensemble de la fourchette.

Un trade contenu dans une seule tranche s'exécute à un prix fixe avec un slippage nul, de sorte que l'acheteur reçoit le taux indiqué. Les ordres plus importants traversent plusieurs tranches et paient les frais associés à chacune, ce qui rend l'exécution prévisible sur les paires volatiles.

Outre ses frais de base, le DLMM applique des frais variables qui augmentent lors des variations rapides de prix. Cela compense les stakers pour la détention d'actifs sur des marchés plus turbulents. Cette conception a représenté 86 % du volume du protocole au cours du dernier trimestre publié.

2. DAMM v1 et DAMM v2

Les pools AMM dynamiques suivent le modèle du produit constant familier des premiers teneurs de marché automatisés, avec des dépôts couvrant toute la fourchette de prix. Le DAMM v1 achemine le capital de pool inactif vers les marchés monétaires Solana via des Dynamic Vaults, permettant aux dépôts de générer des intérêts de prêt en plus des frais de swap.

Le DAMM v2 a repensé le modèle pour les lancements de tokens. Les positions de liquidité sont représentées sous forme de NFT, tandis que les créateurs de pools peuvent choisir entre plusieurs modes de perception des frais. Ses fonctionnalités anti-sniper incluent des frais initiaux élevés qui diminuent avec le temps, ce qui rend plus difficile pour les bots d'extraire de la valeur pendant les premières minutes de trading d'un token.

3. Dynamic Bonding Curve (DBC)

La Dynamic Bonding Curve permet à quiconque de lancer un token sans fournir de capital initial pour un pool. Les acheteurs tradent par rapport à une courbe de prix contenant jusqu'à 16 segments configurables, ce qui donne au projet un contrôle sur la rapidité avec laquelle le prix augmente à mesure que l'offre disponible est achetée.

Une fois que le token atteint son seuil de migration, la liquidité accumulée est automatiquement transférée vers un pool DAMM pour un trading continu. Les launchpads tels que Believe et Jup Studio de Jupiter utilisent cette structure de lancement et de transition au lieu de maintenir leurs propres contrats de pool. Les tokens ayant fait la transition sont ensuite tradables sur les agrégateurs Solana dès le premier jour.

4. Dynamic Vaults

Les Dynamic Vaults forment la couche de yield sous le DAMM v1. Ils distribuent le capital déposé sur les plateformes de prêt Solana et se rééquilibrent toutes les quelques minutes pour rechercher les meilleurs taux disponibles tout en conservant suffisamment de liquidité pour les swaps et les retraits.

Les fournisseurs de liquidité obtiennent ainsi une source de revenus supplémentaire. Pendant les périodes calmes, un pool de stablecoins peut continuer à générer des intérêts de prêt même lorsque les frais de swap sont limités.

5. Outils de lancement et de distribution

L'Alpha Vault donne aux premiers partisans vérifiés accès aux tokens avant le début du trading public. Il propose des modes de premier arrivé, premier servi et de part proportionnelle conçus pour réduire l'avantage généralement détenu par les bots. Le Presale Vault prend en charge des offres plus structurées grâce à des listes blanches et à un accès par paliers.

Le Dynamic Fee Sharing distribue les frais de pool collectés entre plusieurs destinataires Onchain. Une équipe de lancement peut diriger les revenus vers sa trésorerie, ses stakers ou ses contributeurs. Le Stake2Earn s'appuie sur ce système en allouant une part des frais de pool verrouillés aux principaux stakers d'un token.

Comment fournir de la liquidité sur Meteora

Fournir de la liquidité est le principal cas d'utilisation de Meteora. Son interface DLMM nécessite des choix plus actifs qu'un dépôt en pool conventionnel.

Suivez ces étapes pour ouvrir une position DLMM :

1. Préparer un wallet : Installez un Solana wallet tel que Phantom ou Solflare. Alimentez-le avec les deux tokens de la paire et conservez du SOL de côté pour les frais de transaction.
2. Ouvrir l'application officielle : Visitez directement meteora.ag et vérifiez le domaine. De fausses versions de sites DeFi populaires apparaissent souvent dans les publicités et les résultats de recherche.
3. Choisir un pool : Comparez les pools disponibles pour la paire en fonction du taux de frais, du pas de tranche et des dépôts existants. Un rendement annoncé élevé indique souvent un token plus risqué ou récemment lancé.
4. Choisir une stratégie : Utilisez spot pour une répartition homogène entre les tranches, curve pour concentrer la liquidité près du prix actuel, ou bid-ask pour placer plus de capital autour des bords de la fourchette.
5. Définir votre fourchette : Choisissez la bande de prix couverte par votre capital. Les fourchettes étroites rapportent plus par dollar lorsqu'elles sont actives, mais cessent de générer des frais une fois que le prix sort de celles-ci.
6. Déposer et confirmer : Approuvez la transaction via votre wallet, puis vérifiez que la position apparaît dans la vue du portefeuille avec les montants de tokens corrects.
7. Surveiller la position : vérifiez si le prix du marché reste dans votre fourchette et suivez les frais accumulés. Les positions hors fourchette restent inactives jusqu'à ce que le prix y revienne ou que vous les ajustiez.
8. Réclamer ou fermer : collectez périodiquement les frais gagnés. Lors de la fermeture de la position, retirez les deux tokens et n'oubliez pas que le ratio final dépend du prix actuel.

Frais de trading de Meteora

Meteora ne dispose pas d'une grille tarifaire unique, car les créateurs de pools fixent leurs propres taux de base. La plupart des pools DLMM et DAMM v2 actifs facturent entre 0,04 % et 0,20 % pour rivaliser sur le volume des agrégateurs. Les pools de lancement peuvent débuter avec des frais beaucoup plus élevés qui diminuent progressivement, ce qui décourage les snipers pendant les premiers échanges.

Les pools DLMM facturent également des frais variables basés sur la volatilité récente. Les traders paient davantage lors des mouvements de prix violents, tandis que les fournisseurs de liquidité reçoivent une compensation supplémentaire pour le risque accru. Meteora conserve 5 % des frais collectés sur les pools DLMM standard et jusqu'à 20 % pour les configurations de lancement.

Autour du lancement de MET, l'équipe a signalé un taux de prélèvement moyen du protocole d'environ 9,7 % de l'ensemble des frais générés par ses pools. Appliquée à des milliards de dollars de volume mensuel, cette part finance les opérations et le programme de rachat de MET.

Tokenomics et offre de MET

MET est le token natif de Meteora. Il a été lancé le 23 octobre 2025 avec une offre fixe de 1 milliard de tokens et l'un des plus forts flotteurs initiaux parmi les principaux protocoles Solana. La documentation officielle sur les tokenomics indique que 480 millions de tokens, soit 48 % de l'offre, circulaient dès le premier jour.

Environ un dixième de l'offre en circulation a été distribué via un distributeur de liquidité sous forme de positions de pool prêtes à l'emploi plutôt que par des airdrops classiques. Les bénéficiaires ont pu commencer à percevoir des frais de trading immédiatement. L'équipe n'a vendu aucun de ses propres tokens lors de l'événement.

Allocation

Toutes les allocations de la communauté ont été débloquées au lancement. Les deux allocations internes suivent des calendriers beaucoup plus longs. L'offre de l'équipe et la réserve Meteora possèdent toutes deux un cliff d'un mois suivi de 72 mois de vesting linéaire, se terminant en octobre 2031.

L'offre d'un milliard de MET se répartit comme suit :

• Réserve Meteora (34 %) : Le budget à long terme du protocole pour la croissance et les incitations. Elle était entièrement bloquée au lancement et fait l'objet d'un vesting linéaire sur six ans.
• Équipe (18 %) : Les tokens des contributeurs suivent le même cliff d'un mois et le même calendrier linéaire de six ans, libérant environ 2,5 millions de MET chaque mois.
• Détenteurs de Mercurial et réserve (20 %) : Les anciens détenteurs de MER ont reçu un airdrop de 15 %, tandis que 5 % supplémentaires ont été affectés à une réserve. Cette allocation a rendu justice à la communauté touchée par l'effondrement de FTX.
• Plan de relance pour les LP (15 %) : Les fournisseurs de liquidité qui ont accumulé des points pendant les saisons de pré-lancement ont reçu des récompenses sans vesting.
• Écosystème et partenaires (13 %) : L'allocation couvre une réserve pour l'événement de lancement (3 %), l'offre destinée aux bourses et aux market makers (3 %), les stakers de Jupiter (3 %), les partenaires de launchpad (3 %) et les participants de M3M3 (2 %).
• Contributeurs off-chain (2 %) : Tokens attribués aux membres de la communauté et aux modérateurs qui ont soutenu Meteora avant l'existence du MET.

Utilité

Les principales utilisations du MET sont le staking et la capture de revenus plutôt que le vote de gouvernance. Grâce au programme de staking parrainé, les stakers peuvent recevoir une part des frais de protocole DLMM éligibles. Solana Compass a indiqué que plus de 69 millions de MET avaient été stakés dans les deux semaines suivant le lancement.

Le programme de rachat relie directement le MET aux revenus du protocole. Meteora a utilisé 10 millions de dollars en USDC pour racheter 2,3 % de l'offre au cours du dernier trimestre de son année de lancement. Lors du rapport trimestriel suivant, les dépenses cumulées avaient atteint 13,7 millions de dollars et couvraient 3,97 % de l'offre totale.

Les Comet Points offrent un avantage consommable distinct. Les utilisateurs les gagnent en stakant du MET et en interagissant avec les produits de Meteora, puis échangent ces points contre un accès à des airdrops, l'éligibilité à des préventes, une boutique de récompenses off-chain ou un accompagnement pour les fournisseurs de liquidité.

Statistiques et tendances de Meteora

Meteora a régressé depuis son pic de manie des memecoins, mais continue de générer des revenus substantiels sur une niche établie. Les chiffres ci-dessous proviennent de DefiLlama et du rapport sur les détenteurs de tokens du T1 2026 de Meteora.

Voici les métriques clés à connaître :

• Valeur totale bloquée : les pools de Meteora détiennent actuellement environ 270 millions de dollars, contre près de 1,5 milliard de dollars lors de la frénésie du token TRUMP en janvier 2025. Le token a été lancé par le biais de ses pools, selon le suivi de DefiLlama.
• Activité cumulée : le volume des transactions à vie dépasse les 200 milliards de dollars. Les pools ont généré plus de 1,3 milliard de frais de swap, dont environ 62 millions ont été retenus comme revenus du protocole.
• Performance trimestrielle : le rapport du premier trimestre a enregistré 19,5 milliards de dollars de volume, 105,9 millions de dollars de frais de pool et 11,4 millions de dollars de revenus. Chaque chiffre a chuté brutalement par rapport au trimestre de lancement à mesure que le trading de memecoins s'essoufflait.
• Position de trésorerie : Meteora a terminé le trimestre avec 32,8 millions de dollars d'actifs de trésorerie et des coûts d'exploitation mensuels de 1,4 million de dollars. Cela offre plus de deux ans de marge de manœuvre sans revenus supplémentaires.
• Gamme de produits : Les pools DLMM représentent 86 % du volume et 54 % des frais. Les frais provenant des produits DAMM et de bonding-curve ont augmenté de 18 % d'un trimestre à l'autre, l'activité des launchpads s'étant orientée vers des produits plus récents.
• Données de marché de MET : MET s'échange sous la barre des 0,20 $ et affiche une valeur en circulation proche de 100 millions de dollars. Il se situe à environ 70 % sous son pic du jour du lancement de 0,69 $, tandis que les déblocages pour l'équipe et la réserve ajoutent environ 7,3 millions de tokens en circulation chaque mois.

La principale tendance est la concurrence entre les launchpads. La création de tokens sur Solana s'est éloignée du système fermé de Pump.fun au profit d'une infrastructure configurable, la bonding curve de Meteora devenant le backend par défaut pour les plateformes concurrentes. Sa base de frais évolue par conséquent en fonction des launchpads qui attirent les utilisateurs. Notre suisseur de TVL compare la part des dépôts sur Solana détenue par Meteora.

Meteora est-il sûr ?

Les contrats de Meteora sont open source et non-custodial. Les utilisateurs conservent leurs private keys et l'état de chaque pool peut être vérifié onchain. Chaque programme de base, y compris le DLMM, la bonding curve et les coffres (vaults), a publié des rapports d'audit tiers. L'équipe maintient également un programme permanent de primes aux bugs (bug bounty).

Les audits réduisent le risque mais ne peuvent l'éliminer. Meteora a subi des pertes opérationnelles malgré ses contrats audités. En janvier de cette année, l'équipe a perdu 1,5 million de dollars lors d'une arnaque à l'ingénierie sociale impliquant une fausse transaction de gré à gré (OTC) pendant ses opérations de rachat. L'incident a montré comment des défaillances opérationnelles peuvent contourner des smart contracts pourtant bien audités.

Risques

La majeure partie du risque pour l'utilisateur provient de la manière dont les pools de Meteora sont utilisés plutôt que du code sous-jacent. Les launch pools présentent l'exposition la plus élevée.

Évaluez ces risques avant d'effectuer un dépôt :

• Perte impermanente : Les positions concentrées élargissent l'écart potentiel entre la détention de tokens et la fourniture de liquidité. Un mouvement unilatéral soutenu peut amener le fournisseur à détenir principalement l'actif le plus faible.
• Volatilité des launch pools : Les tokens échangés par l'intermédiaire de bonding curves et de launch pools subissent souvent une baisse de 90 % ou plus. De hauts rendements en yield annoncés peuvent donc masquer la possibilité d'une perte de capital quasi totale.
• Sniping et manipulation : Les mécanismes anti-bot limitent les achats coordonnés lors des lancements, mais ne peuvent pas les empêcher totalement. Notre guide sur les risques liés aux bundles Solana explique le problème plus en détail.
• Pression liée aux déblocages : L'acquisition (vesting) des parts de l'équipe et de la réserve ajoutera environ 7,3 millions de MET en circulation chaque mois jusqu'en 2031. Les rachats (buybacks) pourraient ne pas compenser la nouvelle offre.
• Menace de litige : Des actions collectives (class actions) aux États-Unis concernant les lancements des tokens M3M3 et LIBRA visent Meteora et son ancien PDG. Leur issue reste incertaine.
• Exposition liée aux smart contracts : Meteora s'appuie sur plusieurs programmes en interaction, ce qui crée davantage d'occasions de bugs qu'un échange à contrat unique, en dépit des audits.

La controverse LIBRA

Meteora a fait face à sa controverse la plus grave en février 2025. Le memecoin LIBRA, promu par le président argentin Javier Milei, s'est effondré après son lancement via les pools de Meteora. Des allégations selon lesquelles des initiés auraient extrait plus de 100 millions de dollars ont conduit à une action collective visant Meteora et Kelsier Ventures. Une action en justice connexe concerne le lancement antérieur du M3M3.

Le cofondateur Ben Chow a démissionné en quelques jours. Il a nié toute faute financière, tout en reconnaissant un mauvais jugement dans ses relations avec les facilitateurs du token. Meteora est resté sans permission (permissionless) tout au long de cet épisode, et aucun fonds d'utilisateur n'a été exploité. Malgré cela, les retombées ont entraîné un changement à sa tête et incité l'équipe à publier les rapports de transparence détaillés qu'elle émet aujourd'hui.

Fondateurs et direction de Meteora

Meteora est issu de Mercurial Finance, que Ben Chow a cofondé avec le développeur pseudonyme Meow, qui a ensuite créé Jupiter. Après le changement de marque, Chow a géré les opérations quotidiennes de Meteora tandis que Meow se concentrait sur Jupiter. Les deux protocoles fonctionnent depuis lors par l'intermédiaire d'équipes distinctes.

Un autre cofondateur, Zhen Hoe Yong, est devenu chef de projet après la démission de Chow, rejoint par le coresponsable Soju pour le lancement du token. Yong travaillait sur le protocole depuis la période Mercurial. La direction de Jupiter a publiquement soutenu sa nomination en tant qu'opérateur le mieux placé pour rétablir la confiance.

Une divulgation financière approfondie est devenue une caractéristique déterminante de l'équipe actuelle. Ses rapports trimestriels destinés aux détenteurs de tokens couvrent les revenus, les dépenses, les soldes de trésorerie et les pertes opérationnelles. Ce niveau de détail est rare parmi les projets DeFi et répond directement aux problèmes de confiance créés par LIBRA.

Meteora par rapport aux autres DEX Solana

Meteora concurrence Raydium, Orca et l'écosystème Pump.fun pour la liquidité sur Solana, bien que chaque plateforme remplisse un rôle différent. Meteora se concentre sur la configurabilité pour les launchpads et les fournisseurs de liquidité actifs. Ses concurrents accordent une plus grande importance aux interfaces simples, à la distribution de détail ou au volume de lancements conservé au sein de leurs propres systèmes.

Raydium reste le leader en matière de volume parmi les pools traditionnels sur Solana et propose ses propres produits de lancement. Ses pools standards utilisent des frais fixes plutôt que des taux ajustés en fonction de la volatilité. Orca dessert les fournisseurs de détail grâce à sa conception de Whirlpool concentré, tandis que Pump.fun maintient les lancements au sein d'un système fermé avant de les transférer vers PumpSwap.

Une part croissante des revenus de Meteora provient de plateformes externes construites sur ses pools. Cela le rend moins dépendant de sa propre interface que n'importe quel exchange décentralisé concurrent.

Dernières réflexions

Meteora s'est relevé d'un quasi-effondrement pour devenir l'une des infrastructures les plus solides de Solana. Le protocole a survécu à FTX, à un scandale de fondateur et à un grave ralentissement du marché des memecoins tout en générant plus de 1,3 milliard de dollars de frais cumulés. Les conceptions de ses pools continuent d'attirer une utilisation réelle.

MET a changé la façon dont le marché mesure ce succès. Les rachats financés par les revenus relient le token aux bénéfices du protocole, tandis que les attributions aux initiés sont acquises sur six ans. Les rapports trimestriels divulguent également les pertes financières aussi ouvertement que les résultats positifs.

Des risques juridiques et concurrentiels subsistent. Les recours collectifs non résolus créent une exposition médiatique, les launchpads peuvent changer de fournisseur rapidement et les déblocages de tokens se poursuivent jusqu'en 2031. Quiconque utilise les pools de Meteora ou envisage d'acheter du MET doit tenir compte de ces pressions lors du dimensionnement d'une position.