Qu'est-ce qu'Uniswap v4 ?

Uniswap v4 est la quatrième itération du protocole Uniswap, déployée sur Ethereum et neuf autres chaînes le 31 janvier 2025 après neuf audits, un concours de sécurité de 2,35 millions de dollars et un programme de bug bounty de 15,5 millions de dollars, le plus important de l'industrie à l'époque.

Le changement majeur est d'ordre architectural. Les versions précédentes déployaient un contrat séparé pour chaque pool, tandis que la v4 exécute tous les pools au sein d'un unique contrat PoolManager et expose des rappels de cycle de vie auxquels les contrats externes peuvent se connecter. Cette conception a transformé Uniswap d'un produit fixe en une plateforme : n'importe qui peut lancer un pool doté d'une logique de frais personnalisée, d'une protection MEV ou d'une courbe de prix totalement différente sans forker le protocole.

À la mi-2026, la v4 est active sur plus de 15 réseaux, notamment Ethereum, Unichain, Base, Arbitrum, BNB Chain, Polygon, Monad et la chaîne de paiements Tempo, et elle a dépassé la v3 en tant que cible de déploiement par défaut pour les nouvelles expérimentations de plateformes d'échange décentralisées.

Comment fonctionne Uniswap v4

Le whitepaper de la v4 conserve le modèle de liquidité concentrée de la v3 tout en reconstruisant l'ensemble autour de celui-ci. Cinq choix de conception portent l'essentiel du poids.

1. Architecture singleton

Chaque pool v4 réside à l'intérieur du contrat PoolManager. Créer un pool est une mise à jour d'état plutôt qu'un déploiement de contrat, ce qui réduit les coûts de création de pools d'environ 99 % et rend les swap multi-sauts nettement moins chers, car les tokens ne se déplacent plus entre des contrats de pools séparés à chaque étape.

2. Comptabilité flash

La comptabilité flash suit les deltas de solde en interne lors d'une transaction et ne transfère que les montants nets à la fin, en utilisant le stockage transitoire introduit par l'EIP-1153. Un swap qui touche quatre pools se règle avec deux transferts de tokens au lieu de huit, ce qui explique une grande partie de l'avantage en gas de la v4 sur les itinéraires complexes.

3. Support natif de l'ETH

La v4 rétablit le trading direct d'ETH, supprimant l'étape de wrapping en WETH qu'exigeaient les v2 et v3. Les transferts d'ETH natifs coûtent environ deux fois moins en gas qu'un transfert ERC-20, et la liquidité en ETH n'est plus divisée entre les pools ETH et WETH.

4. Réclamations ERC-6909

Le standard ERC-6909 permet aux utilisateurs de conserver des soldes de tokens à l'intérieur du PoolManager sous forme de créances plutôt que de retirer après chaque action. Les traders actifs et les gestionnaires de liquidité peuvent émettre des créances une seule fois et régler leurs positions de manière répétée par la suite, évitant ainsi des transferts externes répétés.

5. Frais dynamiques

Là où la v3 enfermait chaque pool dans un niveau de frais fixe, les pools v4 peuvent appliquer des frais dynamiques qui s'ajustent par swap ou par bloc. Les développeurs de hooks utilisent cette fonctionnalité pour facturer davantage lors des pics de volatilité, lorsque l'arbitrage toxique nuit le plus aux LP, et moins sur les marchés calmes afin d'attirer du volume.

Explication des hooks Uniswap v4

Les hooks sont des contrats externes qui s'exécutent à des moments précis du cycle de vie d'un pool : avant ou après l'initialisation, les swap, les modifications de liquidité et les dons. Chaque pool est associé à un unique hook lors de sa création, et les autorisations de ce dernier sont encodées dans son adresse de déploiement, ce qui permet aux traders de vérifier exactement ce qu'un pool peut ou ne peut pas faire lors de leur swap.

En pratique, les hooks sont devenus l'élément central de la version v4. Le protocole lui-même est volontairement minimaliste, et la différenciation se fait dans la couche construite par-dessus. Parmi les projets de hooks les plus importants que nous avons suivis tout au long de 2025 et 2026, on trouve :

• EulerSwap : connecte l'exécution des swap v4 aux coffrets de prêt d'Euler, de sorte que les actifs déposés génèrent simultanément un yield de prêt, soutiennent des swap et servent de garantie d'emprunt. C'est devenu l'un des hooks générant le plus de volume en 2025 en permettant à une seule unité de capital d'accomplir trois rôles.
• Flaunch : un launchpad de memecoin sur Base qui utilise des hooks pour rediriger les frais de trading vers les créateurs, exécuter des rachats automatisés via un mur d'enchères progressif et imposer une courte période sans vente au lancement.
• Angstrom : développé par Sorella Labs, Angstrom regroupe les ordres par lots à un prix de compensation uniforme à chaque bloc pour neutraliser les attaques sandwich et restituer la valeur d'arbitrage aux LP, s'attaquant au problème de la perte par rapport au rééquilibrage qui draine discrètement la liquidité passive.
• Doppler et Continuous Clearing Auctions : des mécanismes d'enchères construits sur la v4 pour la découverte des prix et les lancements de tokens. Le rollup de confidentialité Aztec a réalisé sa vente de tokens via les Continuous Clearing Auctions, une alternative entièrement onchain aux plateformes de lancement centralisées.
• Hooks d'agrégation : développés par Uniswap Labs, ils sourcent la liquidité auprès de plateformes onchain externes via une interface de pool v4, transformant de fait la v4 en un DEX aggregator qui perçoit des frais sur une liquidité qu'il ne possède pas. Le premier a été déployé sur Tempo en mars 2026.

Des milliers de pools compatibles avec les hooks ont désormais été déployés, allant de pools institutionnels soumis à des critères de conformité à des jeux NFT hébergés entièrement au sein d'un hook.

Comment s'exécutent les swap sur Uniswap v4

Un swap sur l'interface Uniswap interagit rarement directement avec un seul pool v4. Le Universal Router compare les prix de la liquidité des versions v2, v3 et v4 en une seule transaction et répartit les ordres entre les différentes versions lorsque cela améliore l'exécution, ce qui explique pourquoi la v4 a absorbé le volume de manière graduelle plutôt que par le biais d'une migration forcée.

Les transactions plus importantes se dénouent de plus en plus via UniswapX, le système basé sur les intentions où les utilisateurs signent un ordre et où des fillers concurrents l'exécutent via une enchère hollandaise. Les fillers s'approvisionnent auprès des pools v4, d'autres DEX et de leur propre inventaire, et ils prennent en charge les coûts en gas ainsi que le risque de transaction échouée, de sorte que le prix affiché correspond exactement à ce que l'utilisateur reçoit. Le même mécanisme alimente les swap cross-chain sur l'interface Uniswap grâce à une intégration avec Across.

Les agrégateurs tiers ont complété l'écosystème en 2025. 1inch, CoW Swap, Paraswap et Matcha indexent tous les pools v4, y compris ceux dotés de hooks que leurs solveurs peuvent simuler en toute sécurité, ce qui signifie qu'un pool v4 offrant des prix compétitifs reçoit du volume externe, peu importe l'interface utilisée par le trader.

Adoption d'Uniswap v4 : Les chiffres de 2026

L'adoption a pris du temps. La v4 a été lancée sans incitations, et la majeure partie de la liquidité des jetons phares est restée sur la v3 jusqu'au début de l'année 2025. La courbe s'est accentuée à partir du milieu de l'année 2025, à mesure que les intégrations de routage arrivaient à maturité et que les principaux agrégateurs intégraient la v4 dans leurs graphiques.

En juin 2026, DefiLlama indique que la v4 a atteint environ 355 milliards de dollars de volume cumulé, dont près de 190 milliards sur Ethereum mainnet et 70 milliards sur Unichain. Le volume sur trente jours s'élève à environ 25 milliards de dollars, et les LP ont gagné plus de 260 millions de dollars de frais de swap cumulés.

La TVL dresse un tableau plus complexe. La v4 a franchi le cap du milliard de dollars de TVL en 177 jours après son lancement, soit plus rapidement que la v3, mais elle détient actuellement environ 615 millions de dollars. Une partie de cette baisse est liée à la fermeture de Bunni, anciennement le plus grand hook axé sur les LP, présenté ci-dessous. La conception de la v4 nécessite également moins de capital immobilisé par dollar de volume, puisque des hooks comme EulerSwap réhypothequent la liquidité ailleurs, de sorte que la TVL sous-estime l'activité plus qu'elle ne le faisait pour les versions précédentes. Vous pouvez comparer la v4 aux autres plateformes sur notre TVL dashboard.

Unichain : Le Layer 2 conçu autour de la v4

Unichain est le layer 2 basé sur l'OP Stack d'Uniswap Labs, lancé sur le mainnet en février 2025 en tant que plateforme de règlement conçue spécifiquement pour le protocole. Il produit des blocs d'une seconde et, depuis août 2025, des Flashblocks, qui confirment les transactions toutes les 200 millisecondes en diffusant en continu des sous-blocs construits au sein d'un environnement d'exécution sécurisé (TEE) co-développé avec Flashbots.

Le TEE revêt une importance qui dépasse la simple vitesse. La construction des blocs s'effectue selon des règles d'verifiable priority ordering appliquées au niveau matériel, avec des attestations que des tiers peuvent vérifier, et les transactions qui échoueraient sont filtrées avant de coûter du gas à l'utilisateur. La plupart des rollups ordonnent les transactions via un processus off-chain opaque, ce qui fait d'Unichain le premier L2 où l'ordonnancement lui-même est auditable, ce qui limite directement le MEV de type sandwich qui pénalise les traders sur d'autres chaînes.

Sur le plan économique, Unichain est devenue centrale pour la thèse autour du UNI après l'UNIfication, étant donné que ses revenus nets de séquenceur alimentent le mécanisme de burn. L'activité est volatile : la chain représente environ 70 milliards de dollars du volume cumulé de la v4, une grande partie étant concentrée dans les campagnes incitatives de 2025, et sa part du volume quotidien de la v4 a depuis nettement reculé derrière Ethereum et Base à mesure que ces programmes prenaient fin.

MEV et économie des LP sur Uniswap v4

Les LP passifs sur les AMM perdent de l'argent au profit des arbitragistes chaque fois que les prix des pools prennent du retard par rapport aux plateformes plus rapides, un coût formalisé dans la recherche sur la perte par rapport au rééquilibrage (LVR) qui dépasse souvent les frais générés par une position. La v3 ne donnait aucun outil aux LP contre cela. La conception de la v4 traite ce problème comme le problème fondamental.

L'ensemble des mesures d'atténuation désormais en production comprend :

1. Hooks de frais dynamiques : les pools augmentent les frais par bloc lorsque les prix bougent brusquement, taxant l'arbitrage exactement aux moments où il est le plus rentable, et les réduisent dans les marchés calmes pour rester compétitifs pour le volume non informé.
2. Liquidité gérée par enchères : les hooks peuvent mettre aux enchères le droit de fixer les frais d'un pool et de capturer son arbitrage, convertissant la LVR en un paiement initial versé aux LP. Angstrom applique une approche similaire d'enchères par lots, réglant chaque bloc à un prix unique uniforme pour rendre le sandwiching structurellement impossible.
3. Contrôles juste-à-temps : le callback beforeAddLiquidity de la v4 permet aux pools de restreindre la liquidité JIT, où un bot dépose et retire des fonds autour d'un seul swap important pour prélever des frais aux LP résidents.
4. Ordonnancement au niveau du séquenceur : sur Unichain, l'ordonnancement prioritaire au sein du TEE associé à des blocs de 200 ms réduisent la fenêtre pendant laquelle les prix périmés peuvent être exploités, réduisant la LVR au niveau de l'infrastructure plutôt que dans le pool.

Le PFDA, le mécanisme d'enchères approuvé dans le cadre de l'UNIfication, étend la même logique au niveau du protocole en vendant des remises temporaires sur les frais et en brûlant le produit, de sorte que la MEV qui fuyait auparavant vers les searchers et les validateurs est partagée entre les LP et les détenteurs de UNI.

UNIfication et activation des frais

Le développement le plus important d'Uniswap depuis le lancement de la v4 s'est produit dans la gouvernance plutôt que dans le code. Le 25 décembre 2025, la proposition UNIfication émanant d'Uniswap Labs et de la Fondation Uniswap a été adoptée avec 125,3 millions de UNI pour et seulement 742 contre, mettant fin à un débat de plusieurs années sur l'activation des frais de protocole.

Le paquet comprenait :

• Un burn de 100 millions de UNI provenant de la trésorerie, représentant approximativement ce qui aurait été brûlé si les frais avaient été activés depuis le lancement.
• Les frais de protocole convertis en burns de UNI, en commençant par 17 % des frais de LP sur la v2 et certains pools de la v3 sur Ethereum à compter du 28 décembre 2025, puis en s'étendant à Optimism, Arbitrum, Base, Zora et X Layer en mars 2026, et enfin à Polygon, BNB Chain et Celo en juin 2026.
• Frais du séquenceur Unichain redirigés vers le même mécanisme de burn.
• Protocol Fee Discount Auctions (PFDA), un mécanisme en cours de développement qui met aux enchères de courtes fenêtres de swap sans frais, internalisant le MEV qui fuirait autrement vers les searchers. Les offres gagnantes financent des burns supplémentaires, et les premières modélisations suggèrent que les rendements des LP augmentent de 0,06 $ à 0,26 $ par 10 000 $ échangés.
• Consolidation structurelle : Les équipes de la Foundation ont intégré Labs, et Labs a désactivé ses frais d'interface, de wallet et d'API de 0,25 % pour s'aligner entièrement sur le protocole.

Pour la v4 en particulier, le commutateur de frais n'a pas encore été activé. Le déploiement a délibérément commencé par les pools v2 et v3, et DefiLlama enregistre toujours des revenus de protocole nuls sur la v4 en date de juin 2026. La gouvernance étend la couverture des frais par étapes via des votes successifs, et les pools v4, où les frais dynamiques et les hooks compliquent une coupe de protocole universelle, constituent le problème de conception le plus ardu. Le PFDA et les hooks d'agrégateurs sont tous deux des mécanismes natifs de la v4, ce qui fait de cette version un élément central quant à l'origine prévue des revenus de burn à plus long terme.

Uniswap v4 vs v3

La v4 conserve la liquidité concentrée de la v3 mais modifie son emballage. Les pools v3 sont des contrats isolés dotés de paliers de frais fixes et dépourvus d'extensibilité, tandis que les pools v4 partagent un contrat unique, se règlent par comptabilité flash et peuvent intégrer une logique de hook arbitraire.

Pour les traders, la différence se traduit par un routage multi-sauts moins cher et, dans les pools dotés de hooks, par des protections telles qu'une exécution résistante au MEV que la v3 ne peut pas offrir. Pour les LP, la v4 permet des stratégies auparavant impossibles onchain, au prix de la nécessité de comprendre le rôle du hook de chaque pool. La v3 reste active et détient toujours plus de TVL que la v4 sur Ethereum, sans migration forcée, de sorte que les deux versions coexisteront pendant des années.

Le code de la v4 est régi par une Business Source Licence jusqu'au 15 juin 2027, date à laquelle il passera sous licence MIT, de sorte que les forks directs restent restreints d'ici là, sauf dérogation accordée par la gouvernance.

Risque lié aux hooks : la leçon Bunni

Les hooks déplacent la logique critique en dehors du cœur audité d'Uniswap, et l'année 2025 a fourni une démonstration éclatante de ce que cela implique. Bunni, alors le plus grand hook d'optimisation de LP sur la v4, a fait l'objet d'une exploitation d'environ 8,4 millions de dollars le 2 septembre 2025 en raison d'une faille d'arrondi dans sa logique de distribution de liquidité, et ce malgré les audits de Trail of Bits et Cyfrin. Incapable de financer un relancement sécurisé, l'équipe a fermé le protocole en octobre de la même année et en a publié les contrats en open source.

Le cœur de la v4 fonctionne sans incident depuis son lancement, et l'exploit a touché les contrats propres de Bunni plutôt que le PoolManager. Cette distinction importe pour quiconque utilise la v4 en 2026 : le risque de protocole et le risque de hook sont deux choses distinctes, et un pool n'est jamais plus sûr que le contrat le moins audité qui y est rattaché. Nous traitons les hooks non audités ou fraîchement déployés de la même manière que les protocoles non audités en général, c'est-à-dire comme des environnements réservés à de petites positions tolérantes aux pertes.

La fragmentation de la liquidité constitue le deuxième coût. Une même paire peut désormais exister à travers de nombreux pools v4 dotés de hooks différents, en plus des pools v3 et v2, ce qui dilue la liquidité par pool et oriente davantage d'exécutions vers les agrégateurs et UniswapX.

Dernières réflexions

Uniswap v4 a accompli ce qu'elle s'était fixée comme objectif, à savoir cesser de rivaliser sur les fonctionnalités pour concurrencer en tant qu'infrastructure. Les produits intéressants de ce cycle (DEX internalisant le MEV, AMM intégrés au prêt, enchères de tokens onchain) sont construits en tant que hooks plutôt qu'en tant que rivaux d'Uniswap, et les 355 milliards de dollars de volume suggèrent que le pari de la plateforme s'avère payant.

La question non résolue est d'ordre économique. L'UNIfication a enfin relié l'utilisation du protocole à UNI par le biais de brûlages (burns), mais la version v4 elle-même ne contribue pas encore aux frais de protocole, et des mécanismes tels que le PFDA et les hooks d'agrégateur sont toujours en cours de déploiement. La manière dont la gouvernance tarifiera une part de protocole sur les pools qu'elle ne contrôle pas entièrement déterminera si la version v4 devient le moteur de revenus escompté par le vote de décembre 2025. Pour en savoir plus sur les origines du protocole, consultez notre guide sur ce qu'est Uniswap.