Qu'est-ce Uniswap ?

Uniswap est la quatrième version du Uniswap , déployée sur Ethereum neuf autres chaînes le 31 janvier 2025 après avoir fait l'objet de neuf audits, d'un concours de sécurité doté d'une récompense de 2,35 millions de dollars et d'un programme de prime aux bogues de 15,5 millions de dollars, le plus important du secteur à l'époque.

Le changement principal est d'ordre architectural. Les versions précédentes utilisaient un contrat distinct pour chaque pool, tandis que la version 4 gère tous les pools au sein d'un seul contrat PoolManager et met à disposition des callbacks de cycle de vie auxquels les contrats externes peuvent se connecter. Cette conception Uniswap produit figé Uniswap une plateforme : n'importe qui peut désormais déployer un pool doté d'une logique de frais personnalisée, MEV ou d'une curve de prix totalement différente, curve créer de fork du protocole.

D'ici mi-2026, la version 4 sera déployée sur plus de 15 réseaux, dont Ethereum, Unichain, Base, Arbitrum, BNB , Polygon, Monad et la chaîne de paiement Tempo, et elle a supplanté la v3 en tant que cible de déploiement par défaut pour les nouvelles expériences d’échanges décentralisés.

Comment fonctionne Uniswap

whitepaper sur le noyau de la version 4 conserve le modèle de liquidité concentrée de la version 3, mais en repense entièrement l'architecture. Cinq choix de conception en constituent les éléments clés.

1. Architecture Singleton

Chaque pool v4 est hébergé au sein du contrat PoolManager. La création d'un pool correspond à une mise à jour de l'état plutôt qu'à un déploiement de contrat, ce qui réduit les coûts de création d'environ 99 % et rend les échanges à plusieurs étapes nettement moins onéreux, car les jetons ne transitent plus entre des contrats de pool distincts à chaque étape.

2. Comptabilité Flash

La comptabilité Flash suit en interne les variations de solde au cours d'une transaction et ne transfère les montants nets qu'à la fin, en utilisant la mémoire temporaire introduite par l'EIP-1153. Un swap quatre pools ne nécessite que deux transferts de jetons au lieu de huit, ce qui explique en grande partie gas de la version 4 en termes de gas sur les itinéraires complexes.

3. ETH native ETH

La version 4 rétablit ETH directes ETH , supprimant ainsi l'étape WETH qui était nécessaire dans les versions 2 et 3. ETH natifs ETH coûtent environ la moitié gas d'un ERC-20 , et ETH n'est plus répartie entre WETH ETH WETH .

4. Réclamations ERC-6909

La norme ERC-6909 permet aux utilisateurs de conserver leurs soldes de jetons au sein du PoolManager sous forme de créances, plutôt que de les retirer après chaque opération. Les traders actifs et les gestionnaires de liquidités peuvent émettre des créances une seule fois et les utiliser à plusieurs reprises pour régler leurs transactions, évitant ainsi les transferts externes répétés.

5. Frais variables

Alors que la v3 fixait chaque pool à un niveau de frais fixe, les pools de la v4 peuvent appliquer des frais dynamiques qui s'ajustent à chaque swap à chaque bloc. Les développeurs de hooks s'en servent pour facturer davantage lors des pics de volatilité, lorsque l'arbitrage toxique cause le plus de dommages aux fournisseurs de liquidité, et moins lorsque les marchés sont calmes afin d'attirer du volume.

Hooks Uniswap Hooks

Hooks sont des contrats externes qui s'exécutent à des moments précis du cycle de vie d'un pool : avant ou après l'initialisation, les swaps, les changements de liquidité et les dons. Chaque pool s'engage à utiliser un seul hook lors de sa création, et les autorisations de ce hook sont encodées dans son adresse de déploiement, ce qui permet aux traders de vérifier exactement ce qu'un pool peut et ne peut pas faire concernant leur swap.

Dans la pratique, hooks devenus le principal élément de la version 4. Le protocole lui-même est volontairement minimaliste, et c'est au niveau de la couche supérieure qu'intervient la différenciation. Parmi les projets de hooks les plus marquants que nous avons suivis en 2025 et 2026, on peut citer :

• EulerSwap: relie swap v4 aux coffres de prêt d'Euler, de sorte que les actifs déposés génèrent simultanément yield de prêt, garantissent les swaps et servent de garantie pour les emprunts. En permettant à une seule unit capital de remplir trois fonctions, il est devenu l'un des hooks les plus utilisés hooks 2025.
• Flaunch: une launchpad de memecoins launchpad Base utilise hooks rediriger les frais de transaction vers les créateurs, met en place des rachats automatisés via un mur d'enchères progressif et impose une brève période d'interdiction de vente au moment du lancement.
• Angstrom: développé par Sorella Labs, Angstrom regroupe les transactions à un prix de compensation uniforme à chaque bloc afin de neutraliser les attaques de type « sandwich » et de restituer la valeur d'arbitrage aux fournisseurs de liquidité (LP), s'attaquant ainsi au problème des pertes liées au rééquilibrage qui épuisent insidieusement la liquidité passive.
• Enchères Doppler et Continuous Clearing: des mécanismes d'enchères basés sur la version 4, destinés à la découverte des prix et au lancement de jetons. rollup de confidentialité rollup a mené sa vente de jetons via les Continuous Clearing Auctions, une onchain entièrement onchain aux plateformes de lancement centralisées.
• hooks d'agrégateurs: développés par Uniswap , ils permettent de puiser de la liquidité provenant de onchain externes onchain via une interface de pool v4, transformant ainsi la v4 en un DEX qui perçoit des frais sur une liquidité dont il n'est pas propriétaire. Le premier a été mis en service sur Tempo en mars 2026.

Des milliers de pools compatibles avec Hook ont désormais été déployés, allant des pools institutionnels soumis à des exigences de conformité aux NFT qui fonctionnent entièrement au sein d'un hook.

Comment s'effectuent les transactions sur Uniswap

swap Uniswap touche rarement directement un seul pool v4. L'Universal Router compare les prix entre les liquidités v2, v3 et v4 au cours d'une seule transaction et répartit les ordres entre les différentes versions lorsque cela améliore l'exécution ; c'est pourquoi le volume a été transféré vers la v4 de manière progressive, plutôt que par le biais d'une migration forcée.

Les transactions de plus gros montants sont de plus en plus souvent réglées via UniswapX, un système basé sur les intentions où les utilisateurs signent un ordre et où des exécuteurs concurrents le traitent dans le cadre d'une enchère à la hollandaise. Les exécuteurs puisent dans les pools v4, d'autres DEX et leurs propres réserves, et prennent en charge gas ainsi que le risque d'échec de la transaction ; le prix affiché correspond donc au montant que l'utilisateur reçoit. Ce même mécanisme permet cross-chain sur Uniswap grâce à une intégration avec Across.

En 2025, les agrégateurs tiers ont bouclé la boucle. 1inch, CoW Swap, Paraswap et Matcha indexent tous les pools v4, y compris ceux compatibles avec Hook que leurs solveurs peuvent simuler en toute sécurité. Ainsi, un pool v4 proposant des tarifs compétitifs bénéficie d'un volume de transactions provenant de l'extérieur, quel que soit le frontend utilisé par le trader.

Adoption Uniswap : les chiffres pour 2026

L'adoption a pris du temps. La version 4 a été lancée sans mesures incitatives, et la majeure partie des liquidités des titres de premier ordre est restée dans la version 3 jusqu'au début de l'année 2025. La curve à partir de la mi-2025, à mesure que les intégrations de routage gagnaient en maturité et que les principaux agrégateurs ajoutaient la version 4 à leurs graphiques.

En juin 2026, DefiLlama indique que la v4 a enregistré un volume cumulé d'environ 355 milliards de dollars, dont environ 190 milliards surmainnet Ethereum mainnet 70 milliards sur Unichain. Le volume sur trente jours s'élève à près de 25 milliards de dollars, et les LP ont perçu plus de 260 millions de dollars de swap cumulés.

TVL une situation plus complexe. La v4 a franchi le cap du milliard de dollars de TVL 177 jours après son lancement, soit plus rapidement que la v3, mais affiche actuellement un TVL d'environ 615 millions de dollars. Une partie de ce recul s'explique par la fermeture de Bunni, anciennement le plus grand « hook » LP, dont il est question ci-dessous. La conception de la v4 nécessite également moins de capital inactif par dollar de volume, car hooks EulerSwap réhypothèquent la liquidité ailleurs ; TVL donc l'activité davantage que ce n'était le cas pour les versions précédentes. Vous pouvez comparer la v4 à d'autres plateformes sur notre TVL .

Unichain: la Layer 2 autour de la version 4

Unichain est layer 2 OP Uniswap , lancée sur mainnet février 2025 en tant que plateforme de règlement spécialement conçue pour le protocole. Elle gère des blocs d'une seconde et, depuis août 2025, des Flashblocks, qui confirment les transactions toutes les 200 millisecondes en diffusant des sous-blocs créés au sein d'un environnement d'exécution fiable (TEE) développé en collaboration avec Flashbots.

Le TEE ne se résume pas à une simple question de vitesse. La construction des blocs s'effectue selon des règles de priorisation vérifiables, mises en œuvre au niveau matériel, avec des attestations que des tiers peuvent contrôler, et les transactions susceptibles d'être annulées sont filtrées avant même qu'elles n'engendrent gas pour l'utilisateur. La plupart des rollups ordonnancent les transactions dans le cadre d'un off-chain opaque ; Unichain donc la première L2 l'ordre de traitement lui-même est vérifiable, ce qui limite directement le MEV de type « sandwich » MEV ponctionne les traders sur d'autres chaînes.

Sur le plan économique, Unichain un élément central UNI après l'UNIfication, puisque ses revenus nets issus du séquenceur alimentent le mécanisme de destruction de jetons. L'activité est volatile : la chaîne représente environ 70 milliards de dollars du volume cumulé de la v4, dont une grande partie est concentrée dans les campagnes incitatives de 2025, et sa part du volume quotidien de la v4 est depuis largement restée à la traîne par rapport à Ethereum Base ces programmes Base pris fin.

LP MEV LP sur Uniswap

Les fournisseurs de liquidité passifs sur les AMM subissent des pertes face aux arbitragistes dès lors que les prix des pools sont en retard par rapport à ceux des marchés plus réactifs, un coût formalisé dans les études sur le rapport pertes/rééquilibrage (LVR) qui dépasse souvent les commissions générées par une position. La version 3 n'offrait aux fournisseurs de liquidité aucun outil pour y remédier. La conception de la version 4 en fait son problème central.

La pile de mesures d'atténuation actuellement en production comprend :

1. hooks de frais dynamiques: les pools augmentent les frais par bloc lorsque les prix fluctuent fortement, pénalisant ainsi l'arbitrage précisément au moment où il est le plus rentable, et les réduisent lorsque les marchés sont calmes afin de rester compétitifs pour attirer les volumes provenant d'utilisateurs non avertis.
2. Liquidité gérée par enchères: hooks mettre aux enchères le droit de fixer les frais d'un pool et d'en tirer profit par arbitrage, transformant ainsi le LVR en un paiement initial versé aux LP. Angstrom applique l'approche des enchères par lots qui y est associée, en liquidant chaque bloc à un prix uniforme, ce qui rend structurellement impossible toute stratégie de « sandwich ».
3. Contrôles « juste à temps »: la fonction de rappel `beforeAddLiquidity` de la version 4 permet aux pools de limiter la liquidité « juste à temps », un phénomène où un bot effectue des dépôts et des retraits autour d'un seul swap important swap prélever des frais sur les fournisseurs de liquidité (LP) présents.
4. Ordre au niveau du séquenceur: sur Unichain, l'ordre de priorité au sein de l'environnement TEE, associé à des blocs de 200 ms, réduit la fenêtre pendant laquelle des prix obsolètes peuvent être exploités, ce qui diminue le LVR au niveau de la couche d'infrastructure plutôt qu'au niveau du pool.

Le PFDA, mécanisme d'enchères approuvé dans le cadre d'UNIfication, étend cette même logique au niveau du protocole en vendant des réductions temporaires de frais et en brûlant les recettes, de sorte que le MEV profitait auparavant aux chercheurs et aux validateurs est désormais réparti entre les fournisseurs de liquidité (LP) et UNI .

UNIfication et le changement de frais

Uniswap plus grande Uniswap depuis le lancement de la version 4 a eu lieu au niveau de la gouvernance plutôt que du code. Le 25 décembre 2025, la proposition « UNIfication » présentée par Uniswap et la Uniswap a été adoptée avec 125,3 millions UNI faveur et seulement 742 contre, mettant ainsi fin à un débat qui durait depuis plusieurs années concernant le changement de structure des frais du protocole.

Le lot comprenait :

• UNI de 100 millions UNI provenant de la trésorerie, ce qui correspond à peu près à la quantité qui aurait été détruite si les frais avaient été appliqués depuis le lancement.
• Les frais de protocole seront convertis en UNI , à commencer par 17 % des LP sur les pools v2 et certains pools v3 sur Ethereum 28 décembre 2025, puis sur Optimism, Arbitrum, Base, Zora et X Layer mars 2026, et enfin sur Polygon, BNB et Celo juin 2026.
• Les fraisUnichain sont affectés au même mécanisme de destruction.
• Les enchères avec réduction des frais de protocole (PFDA) constituent un mécanisme en cours de développement qui met aux enchères de courtes périodes d'échange sans frais, internalisant ainsi MEV , sans cela, serait captée par les chercheurs. Les enchères remportées financent de nouvelles opérations de destruction de jetons, et les premières simulations indiquent que LP s'améliorent de 0,06 à 0,26 dollar pour chaque tranche de 10 000 dollars échangés.
• Consolidation structurelle: les équipes de Foundation ont rejoint Labs, et Labs a supprimé ses frais d'interface, wallet et d'API de 0,25 % afin de s'aligner pleinement sur le protocole.

En ce qui concerne spécifiquement la v4, le basculement des frais n'a pas encore eu lieu. Le déploiement a délibérément commencé par les pools v2 et v3, et DefiLlama n'enregistre toujours aucun revenu de protocole sur la v4 en juin 2026. La gouvernance étend progressivement la couverture des frais par le biais de votes successifs, et les pools v4, où les frais dynamiques et hooks la mise en place d'une part de protocole unique, posent un problème de conception plus complexe. hooks PFDA et agrégateurs hooks tous deux des mécanismes natifs de la v4 ; cette version est donc essentielle pour déterminer d'où proviendront les revenus de brûlage à plus long terme.

Uniswap vs v3

La version 4 conserve la liquidité concentrée de la version 3, mais modifie la manière dont elle est structurée. Les pools de la version 3 sont des contrats isolés, dotés de barèmes de frais fixes et dépourvus de toute extensibilité, tandis que les pools de la version 4 partagent un seul contrat, effectuent leurs règlements via la comptabilité instantanée et peuvent intégrer une logique de déclenchement arbitraire.

Pour les traders, cette différence se traduit par un routage multi-sauts moins coûteux et, dans les pools dotés de hooks, par des protections telles que l'exécution MEV, que la v3 ne peut offrir. Pour les fournisseurs de liquidité (LP), la v4 permet de mettre en œuvre des stratégies qui étaient auparavant impossibles onchain, au prix d'une compréhension nécessaire du fonctionnement du hook de chaque pool. La v3 reste opérationnelle et détient toujours TVL supérieure TVL la v4 sur Ethereum, sans migration obligatoire ; les deux versions coexisteront donc pendant des années.

Le code de la version 4 est soumis à une licence Business Source jusqu'au 15 juin 2027, date à laquelle il passera sous licence MIT ; par conséquent, les bifurcations directes restent interdites jusqu'à cette date, sauf si la gouvernance accorde une dérogation.

Le risque du crochet : la leçon de Bunni

Hooks la logique critique hors du cœur audité Uniswap, et l'année 2025 a clairement démontré ce que cela impliquait. Bunni, qui était alors le plus grand hook LP sur la v4, a été piraté le 2 septembre 2025 , entraînant une perte d'environ 8,4 millions de dollars, en raison d'une faille d'arrondi dans sa logique de distribution de liquidités, malgré les audits réalisés par Trail of Bits et Cyfrin. Incapable de financer une relance sécurisée, l'équipe a fermé le protocole en octobre de la même année et a mis ses contrats en open source.

Le noyau v4 fonctionne sans incident depuis son lancement, et la faille a touché les contrats de Bunni lui-même plutôt que le PoolManager. Cette distinction est importante pour quiconque utilisera la v4 en 2026 : le risque lié au protocole et celui lié aux hooks sont deux choses distinctes, et la sécurité d’un pool dépend du contrat le moins audité qui y est associé. Nous traitons hooks non audités ou récemment déployés hooks manière hooks nous traitons généralement les protocoles non audités, c'est-à-dire comme des supports réservés exclusivement à des positions modestes et tolérantes aux pertes.

La fragmentation de la liquidité constitue le deuxième coût. Une même paire peut désormais être présente dans de nombreux pools v4 dotés de hooks différents, ainsi que dans des pools v3 et v2, ce qui réduit la liquidité par pool et incite à passer davantage par des agrégateurs et UniswapX pour l'exécution des transactions.

Conclusion

Uniswap a atteint son objectif : cesser de rivaliser sur les fonctionnalités pour se positionner désormais comme une infrastructure. Les produits phares de ce cycle – les DEX MEV, les AMM intégrant des fonctionnalités de prêt et les enchères onchain – sont conçus comme hooks que comme Uniswap , et un volume de 355 milliards de dollars semble indiquer que ce pari sur la plateforme porte ses fruits.

La question qui reste en suspens est d'ordre économique. UNIfication a enfin permis de relier l'utilisation du protocole à UNI aux brûlages, mais la v4 elle-même ne génère pas encore de frais de protocole, et des mécanismes tels que le PFDA et hooks d'agrégateurs hooks encore en cours de déploiement. La manière dont la gouvernance fixera le prix de la part du protocole sur les pools qu'elle ne contrôle pas entièrement déterminera si la v4 deviendra le moteur de revenus que le vote de décembre 2025 avait prévu. Pour en savoir plus sur les origines du protocole, consultez notre guide sur ce Uniswap .