futures Perpetual futures une place centrale dans le marché mondial des cryptomonnaies, mais pendant près d'une décennie, les traders américains ne pouvaient y accéder que par le biais de plateformes offshore échappant à la réglementation américaine.

Kalshi la donne mi-2026 en mettant en ligne le premier perpetual approuvé par un régulateur américain. Son lancement a été marqué par un volume d'échanges important et une conception différente de celleleverage qui dominent ce secteur à l'étranger.

Pour tous ceux qui se demandent s'perps la peine d'investir dans perps onshore, les détails comptent davantage que les gros titres. Voici comment fonctionnent Kalshi , ce qui les distingue et où se situent les risques. 👇

Que sont Kalshi (Perps) ?

Kalshi sont des contrats dérivés qui vous permettent de prendre une position à effet de levier sur le cours d'un actif cryptographique, tel que Bitcoin Ethereum, sans détenir cet actif et sans date de règlement. Vous prenez une position longue si vous anticipez une hausse du cours et une position courte si vous anticipez une baisse.

Deux caractéristiques distinguent un contrat perpetual l'achat de cryptomonnaies. Leverage , à partir d'une garantie d'un montant réduit, Leverage contrôler une position plus importante, et l'absence de date d'échéance signifie qu'une position reste ouverte tant qu'elle est couverte par une garantie suffisante.

Kalshi dirige Kalshi la première entreprise américaine spécialisée dans les marchés prédictifs, et perps son premier produit en dehors des contrats sur événements « oui ou non » qui ont fait la renommée de l'entreprise. La plateforme propose désormais à la fois des contrats sur événements réglementés et des contrats perpétuels réglementés au sein d'un même compte.

Kalshi cette évolution comme le passage d'un leader des marchés de prédiction à une bourse de produits dérivés de nouvelle génération. Un trader peut parier sur la survenue ou non d'un événement et prendre une position directionnelle à effet de levier sur le cours d'un actif à partir du même solde.

Comment fonctionnentPerps Kalshi Perps ?

perpetual Kalshi consiste à choisir une direction, à déterminer la taille de la position à l'aide de leverage, puis à gérer deux facteurs : le funding rate lie le contrat au spot, et le liquidation , qui entraîne la clôture de votre position si le cours évolue trop en votre défaveur.

1. Direction : à la hausse ou à la baisse

Toute position commence par un côté. Une position longue génère des bénéfices lorsque le cours de l'actif augmente et s'apparente à un achat à effet de levier. Une position courte génère des bénéfices lorsque le cours baisse, ce qui n'est pas possible avec spot , puisque spot tirer profit spot de la hausse des cours.

Ce double aspect constitue l'attrait principal des perps. Les traders peuvent ainsi exprimer une opinion baissière, couvrir une exposition existante ou prendre position sur la volatilité sans avoir à vendre leurs titres.

2. Leverage Margin

Pour ouvrir une position, vous devez déposer une garantie, également appelée margin, et leverage l'ampleur de l'exposition qu'elle contrôle. Avec leverage 5x, margin de 1 000 $ margin une position de 5 000 $ ; ainsi, une variation de 10 % de l'actif se traduit par une fluctuation de 50 % de votre garantie, à la hausse comme à la baisse.

Kalshi margin isolée, dans lequel la garantie affectée à une transaction correspond au montant à risque de celle-ci. Son leverage maximal leverage fixé de manière prudente et s'ajuste en fonction des conditions : pour Bitcoin environ 5,7x au moment du lancement, et pour la plupart des altcoins, il est inférieur. Cela contraste fortement avec perpetual offshore perpetual , qui offrent couramment des effets de levier de 50x, 100x, voire plus.

3. Le Funding Rate

Comme les contrats perpétuels n'expirent jamais, aucun événement de règlement ne ramène le prix du contrat au niveau du prix réel du marché. C'est le funding rate cette fonction, par le biais d'un paiement récurrent entre les positions longues et courtes.

Lorsque le contrat perpetual au-dessus spot, les positions longues paient les positions courtes, ce qui rend le maintien d'une position longue plus coûteux et fait baisser le prix. Lorsqu'il se négocie en dessous spot, les positions courtes paient les positions longues et le prix est poussé à la hausse. Sur Kalshi, le financement est réglé toutes les 8 heures, plafonné à ±2 % par période, et apparaît dans l'historique de vos transactions. Vous pouvez suivre les taux en temps réel sur l'ensemble du marché grâce à notre tableau de bord funding rates des cryptomonnaies.

4. Liquidation

Liquidation lorsque les pertes réduisent votre garantie jusqu'à un seuil minimum appelé « margin de maintien » ; à ce stade, la position est automatiquement clôturée afin d'empêcher le compte de passer en solde négatif. leverage plus élevé leverage l'amplitude du mouvement nécessaire pour déclencher la liquidation.

Kalshi liquidation un « prix de référence », c'est-à-dire une valeur agrégée issue de plusieurs spot plutôt que d'un seul flux boursier, ce qui réduit le risque d'être liquidé en raison d'un bref pic sur une seule plateforme. Notre liquidation Bitcoin met en évidence les niveaux de prix où des effets en cascade ont tendance à se produire.

Kalshi Perps Spot

La meilleure façon de comprendre perps de les comparer à un simple achat de cryptomonnaies. Spot consiste à détenir l'actif, sans leverage, sans coût de financement et sans clôture forcée. Perps , quant à eux, Perps le prix, offrant ainsi la possibilité de vendre à découvert et leverage entraînant des coûts récurrents et liquidation .

Perps stratégies à court terme, directionnelles ou de couverture, tandis que spot l'accumulation à long terme. Notre analyse comparative entre les contrats perpétuels et spot aborde ces compromis de manière plus approfondie.

Quels instruments peut-on négocier sur Kalshi Perps?

Kalshi ses contrats à durée indéterminée sur Bitcoin a rapidement élargi son offre grâce au processus de dépôt des documents réglementaires. Début juin 2026, son guide officiel répertoriait 13 perpetual sur les cryptomonnaies CFTC, et d'autres étaient en cours d'examen.

La liste recense les principaux actifs liquides, chacun étant assorti d'un leverage maximal leverage reflète la volatilité et la profondeur du marché sous-jacent :

• Grandes capitalisations : Bitcoin Ethereum les leverage les plus élevés, respectivement d'environ 5,7x et 4,3x au moment du lancement.
• Valeurs moyennes : XRP, Solana, Chainlink, Dogecoin et Litecoin en baisse, généralement compris entre 2 et 3 fois leur valeur initiale.
• Les cryptomonnaies à faible capitalisation : Sui, Polkadot, Bitcoin , Stellar, Hedera et Shiba Inu les leverage les plus faibles, souvent inférieurs à 2x.

Ces chiffres sont évolutifs et peuvent changer sans préavis, Kalshi ses paramètres de risque. La bourse a confirmé qu'elle ne coterait pas de contrats à durée indéterminée sur les matières premières agricoles, une restriction liée à la positionCFTC selon laquelle le perpetual ne convient pas à toutes les classes d'actifs.

Statistiques sur Kalshi

Les contrats à durée indéterminée Kalshi n'existent que depuis quelques semaines, mais les premières données les classent déjà parmi les produits les plus actifs jamais lancés par la bourse. Les chiffres ci-dessous reflètent les dernières données disponibles et évoluent rapidement, car le volume est notionnel et open interest à chaque nouvelle position ouverte.

• Lancement : Perps un volume de 100 millions de dollars dès le premier jour, 1 milliard de dollars en une semaine et plus de 5,5 milliards de dollars en valeur notionnelle en deux semaines, ce qui représente le lancement le plus rapide de l'histoire Kalshi.
• Volume quotidien : À la mi-juin, le ETH perpetual BTC affichaitperpetual un volume sur 24 heures d'environ 1,2 milliard de dollars, tandis que ETH avoisinait les 560 millions de dollars et que HYPE, SOL et XRP des volumes quotidiens à huit chiffres.
• Open interest: ce lancement a propulsé open interest total open interest Kalshi open interest un niveau record avoisinant les 810 millions de dollars, les contrats perpétuels ayant commencé à accumuler des positions ouvertes que les contrats à échéance fixe n’auraient jamais pu atteindre.
• Actualités des marchés : À la mi-juin, onze perpetual sur cryptomonnaies étaient ouverts, avec en tête Bitcoin Ethereum, tandis que d'autres actifs faisaient l'objet d'une demande d'autorisation.
• Leverage : leverage maximal leverage environ 5,7x pour Bitcoin diminue pour les tokens plus petits et plus volatils, ce qui ne représente qu'une fraction des 50x à 125x couramment pratiqués à l'étranger.

Le volume total indiqué est théorique : il prend en compte la valeur totale du contrat, y compris leverage que les fonds engagés. Il convient donc de le considérer comme un indicateur d'activité plutôt que comme un reflet des montants déposés.

PourquoiPerps Kalshi Perps différents

futures Perpetual futures dans les paradis fiscaux depuis que BitMEX le premierperp Bitcoin perp 2016, et ce secteur a connu une croissance fulgurante. perpetual dans les paradis fiscaux est passé de 28 000 milliards de dollars de valeur notionnelle annuelle en 2023 à plus de 90 000 milliards de dollars en 2025, un marché dont les traders américains étaient largement exclus , selon CNBC.

Le principal atout Kalshi réside dans la réglementation. La cotation perps une bourse CFTC offre aux traders américains un accès sur le territoire américain, avec un financement transparent, liquidation au prix du marché et les protections d'un marché réglementé.

Le deuxième aspect concerne la politique de risque. Alors que les plateformes offshore se font concurrence avec leverage à trois chiffres, les plafonds à un chiffre et le financement plafonné Kalshi s’inscrivent dans une conception adaptée aux institutions, destinée aux opérateurs de couverture et aux professionnels qui ne disposaient auparavant d’aucune plateforme conforme.

Le troisième critère est l'étendue de l'offre. Kalshi la seule bourse américaine où un trader peut détenir à la fois des contrats sur événements réglementés et des contrats perpétuels réglementés au sein d'un même compte, combinant ainsi une exposition fondée sur la probabilité et une exposition fondée sur le prix.

Kalshi etCFTC

Le 29 mai 2026, la Commodity Futures Commission (CFTC) a délivré une décision d'approbation à KalshiEX, LLC concernant son contrat BTCPERP, un perpetual spot Bitcoin et considéré comme un futures . Kalshi sa demande en vertu de l'article 40.3 du règlement de la Commission, et la décision a été rendue en application de la loi sur les marchés à terme (Commodity Exchange Act).

Il s'agissait du premierfutures perpetual approuvé dans le cadre de la procédure volontaire prévue par le règlement 40.3, qui a établi le modèle analytique applicable à toutes les demandes ultérieures. KalshiEX qu'un contrat devait être considéré comme un contrat à terme en fonction de la création d'obligations de paiement futures, et non en fonction de son échéance à une date fixe, et la Commission a souscrit à cet argument.

CFTC , Mike Selig, nommé fin 2025, s'était engagé à autoriser les contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies sur le marché américain et a qualifié cette autorisation d'étape historique, justifiant cette décision par la profondeur et le fonctionnement 24 heures sur 24 duspot Bitcoin .

Une précision s'impose pour plus d'exactitude. Kalshi ce produit comme le premier contrat perpétuel des États-Unis, mais la CFTC avait CFTC autorisé Bitnomial à proposer un contrat similaire assorti d'une durée maximale de 25 ans, ce qui ne le rendait pas véritablement perpetual. Le BTCPERP Kalshi est le premier à ne comporter aucune date d'échéance.

Kalshi le paysage concurrentiel

Ce lancement n'est pas intervenu isolément. Le même jour, la CFTC la voie à une Coinbase pour permettre à ses clients américains d'accéder aux marchés mondiaux perpetual des options, indiquant ainsi son intention d'ouvrir la voie à plusieurs entreprises plutôt qu'à un seul acteur.

Tous les acteurs en place ne se réjouissent pas de cette évolution. Le 18 juin 2026, CME Group, le plus grand opérateur américain futures , a intenté une action en justice contre la CFTC et son président Selig afin d’annuler ces autorisations, arguant que les contrats à durée indéterminée constituent des swaps au sens de la loi Dodd-Frank plutôt que futures. La plainte Kalshi cite Kalshi Coinbase, et la CFTC comme étant sans fondement, mais elle laisse pour l’instant perps le statut juridique des perps aux États-Unis.

Polymarket , un marché de prédiction concurrent, Polymarket orienté vers ses propres opérations de trading « long-short » 24 h/24 et 7 j/7, s'inscrivant ainsi dans une tendance plus large où les plateformes de contrats événementiels intègrent des produits dérivés à effet de levier. À l'étranger, la liquidité la plus importante reste concentrée chez Hyperliquid, Binance et Bybit; l'avantage initial Kalshi réside donc davantage dans le cadre réglementaire que dans la profondeur de son carnet d'ordres.

L'engouement a été immédiat. Les titres à durée indéterminée Kalshi ont enregistré un volume de plus de 100 millions de dollars dès le premier jour, ont franchi la barre du milliard de dollars en moins d'une semaine – ce que la société a qualifié de « produit ayant connu la croissance la plus rapide de son histoire » – et ont dépassé les 5,5 milliards de dollars en valeur notionnelle en moins de deux semaines.

La prochaine étape concerne perps non liés aux cryptomonnaies. Le cofondateur Tarek Mansour indiqué que Kalshi en pourparlers avec les autorités de régulation au sujet d’autres classes d’actifs, et une lettre CFTC datée du 12 juin a incité d’autres marchés de contrats à convertir leurs produits perpetual en véritables contrats à durée indéterminée, laissant présager que les matières premières et les indices boursiers seraient les prochains concernés.

Qui se cache derrière Kalshi?

Kalshi fondée en 2018 par Tarek Mansour et Luana Lopes Lara, qui en ont fait la première plateforme de marché de prédiction réglementée au niveau fédéral aux États-Unis et ont créé le « contrat événementiel » en tant que classe d’actifs. M. Mansour, le PDG, a auparavant travaillé chez Goldman Sachs Citadel et a étudié au MIT.

L'entreprise a passé près de deux ans à démontrer à la CFTC les contrats sur événements ne relevaient pas du jeu, et a obtenu l'autorisation en 2020. C'est ce travail préparatoire qui a ensuite permis l'autorisation des contrats perpétuels dans le cadre de la même licence de marché de contrats désigné.

La croissance a été fulgurante. Lors d'un tour de table mené en mars 2026 par Coatue Management, Kalshi a été valorisée à près de 22 milliards de dollars, soit le double de sa valorisation quelques mois auparavant, avec parmi ses investisseurs Sequoia, Andreessen Horowitz, Paradigm et ARK .

L'entreprise reste confrontée à des difficultés. Kalshi faire face à des contestations au niveau des États, notamment une interdiction au Nevada et des poursuites pénales en Arizona liées à ses activités de contrats événementiels ; ces litiges, bien que distincts des contrats perpétuels, s'inscrivent dans le contexte général dans lequel l'entreprise évolue.

Risques liés au trading Kalshi

Kalshi sont réglementés, mais cette réglementation n'élimine pas les dangers liés au trading à effet de levier. Assurez-vous de bien comprendre ces risques avant d'investir des fonds.

• Leverage les pertes : même avec des plafonds prudents, leverage les gains et les pertes, et une légère fluctuation défavorable peut anéantir la garantie d'une position.
• Liquidation : si les pertes atteignent la margin de maintien, la position est automatiquement clôturée. leverage plus élevé leverage la marge avant ce seuil, et les clôtures peuvent intervenir sans préavis.
• Exposition à un solde négatif : comme l'indique Kalshi dans Kalshi propres informations,liquidation neliquidation pas une stop-loss garantie stop-loss. En cas de gaps, de volatilité extrême ou de faible liquidité, une position peut être clôturée à un cours moins favorable et entraîner un solde négatif que vous devrez couvrir.
• Les coûts de financement s'accumulent : sur un marché à sens unique, le paiement de frais de financement toutes les 8 heures peut, au fil du temps, réduire les rendements de plusieurs pour cent du montant notionnel, indépendamment des movement de prix.
• Volatilité des cryptomonnaies : les actifs sous-jacents connaissent des fluctuations brutales, et des mouvements soudains peuvent déclencher des liquidations avant même qu’un trader n’ait le temps de réagir, surtout en l’absence stop-loss .
• Maturité du produit : les contrats perpétuels onshore sont récents. Les contrats, leverage et la liste des actifs sont encore en cours d'évolution et peuvent être modifiés sans préavis.
• Incertitude réglementaire : la CFTC le produit, mais le CME Group a engagé une action en justice pour faire annuler cette autorisation ; l'activité globale Kalshi fait l'objet de litiges au niveau des États, et de futures modifications réglementaires pourraient encore bouleverser le fonctionnement de la plateforme.
• Profondeur de marché : en tant que nouvel acteur, Kalshi dispose de carnets d'ordres moins fournis que ceux des principales places de marché offshore, ce qui peut se traduire par des écarts de cours plus importants et davantage slippage les ordres de gros volume.

Réflexions finales

Kalshi constituent le signe le plus évident à ce jour que perps la périphérie offshore du marché des cryptomonnaies perps au cœur du marché américain réglementé. Les premiers volumes traités témoignent d'une demande réelle, et le CFTC confère à ce produit une légitimité dont les plateformes offshore n'ont jamais pu se prévaloir.

Les choix de conception ont autant d'importance que l'autorisation. leverage prudent, un financement plafonné et liquidation au prix du marché liquidation la version Kalshi ressemble davantage à une infrastructure institutionnelle qu'à unleverage , et c'est justement le but recherché.

La question qui reste en suspens concerne l'ampleur et la portée de cette initiative. Kalshi créer des livres de commandes capables de rivaliser avec la liquidité offshore, ainsi que sa capacité à étendre les contrats perpétuels au-delà des cryptomonnaies pour inclure les matières premières et les indices, détermineront s'il s'agit d'un changement durable ou d'un sprint de départ impressionnant.