人工智能正在对 GPU、数据中心和计算基础设施产生巨大的需求。USD.AI 通过连接 AI 基础设施信贷的合成美元系统，将这种融资需求带入链上。

USD.AI 没有将现实世界资产视为要代币化的旧抵押品，而是专注于面向未来的资本支出需求。其模型将稳定币持有者、DeFi 市场、借款人和 GPU 支撑的贷款联系起来。

以下是 USD.AI、CHIP 和 InfraFi 的协同方式。👇

什么是 USD.AI？

USD.AI 是一个专为资助 AI 基础设施而构建的合成美元和信贷协议。其主要目的是将稳定币存款人与需要资金购买 GPU 硬件、云端计算和 AI 基础设施扩展的借款人连接起来。该协议将其描述为资助“AI 的物理基础设施”。

USD.AI 的核心是 sUSDai，这是一种全面支撑的合成美元，专为流动性、支付和 DeFi 使用而设计。用户可以通过存入 USDC 或 USDT 等稳定币来铸造 USDai，并且该资产旨在可兑换为底层稳定币。

USD.AI 还包括 sUSDai，这是 USDai 的收益版本。根据该协议，sUSDai 的收益来自以 AI 基础设施资产（主要是 GPU 硬件）为担保的贷款，而闲置资金可能以国库券（T-Bills）形式持有作为基础收益。该产品目前记录的存款额约为 3.47 亿美元。

简而言之，USD.AI 将 AI 计算需求转化为链上信贷市场。它没有仅仅依赖加密原生抵押品或代币激励，而是将 DeFi 资本与现实世界基础设施融资联系起来。自 2025 年推出以来，USD.AI 表示已执行 2.25 亿美元的贷款，并批准了超过 12 亿美元的授信额度。

USD.AI 是如何运作的？

USD.AI 的运作方式是将稳定币存款转化为代币化的信贷风险敞口，然后将选定的资本引导至由 GPU 等 AI 基础设施资产担保的贷款中，同时保持 USDai 的流动性以供日常 DeFi 使用。

1. USDai（全面支撑的合成美元）

USDai 是该协议的流动美元资产。用户存入受支持的稳定币以铸造 USDai，该资产专为支付、流动性、二级市场和 DeFi 可组合性而设计。

保持 USDai 具有流动性且可用的关键功能包括：

• 铸造：用户通过存入受支持的稳定币来创建 USDai，在向协议提供基础流动性的同时，发行旨在保持全面支撑的合成美元。
• 赎回：USDai 旨在可兑换为底层稳定币，帮助用户在需要时转回常规的稳定币流动性。
• 流动性：该代币专为在 DeFi 和二级市场中使用而构建，因此持有者无需直接进入借贷仓位即可进行转账、交易或部署。
• 稳定性：USDai 本身不以收益为目标；其作用是在用户选择是否质押之前，充当稳定、有流动性的层级。
• 可组合性：由于 USDai 是代币化的，因此它可以与支持合成美元资产的钱包、交易所、借贷市场和其他 DeFi 应用集成。
• 访问：USDai 为用户提供了一个更简单的系统入口，将稳定币般的效用与 sUSDai 的收益和信贷风险隔离开来。

2. sUSDai（产生收益的信用风险敞口）

sUSDai 是 USDai 的收益版本。用户将 USDai staking 到 sUSDai 中，以获取基础设施贷款和闲置资金管理所产生的回报。

sUSDai 收益背后的主要机制包括：

• Staking：用户将 USDai 转换为 sUSDai，进入协议的收益层，而不是单纯持有流动性合成美元。
• Yield：回报主要来自借款人对由 AI 基础设施资产担保的贷款的偿还，特别是计算运营商使用的 GPU 硬件。
• 国库：当资金未积极用于贷款时，USD.AI 表示闲置资金可能会赚取美国国债收益作为基础回报。
• 累积：sUSDai 不被视为 USDai 的固定 1:1 镜像；它的设计旨在随着收益流入金库而增值。
• 优先权：USD.AI 将 sUSDai 描述为优先风险敞口，由首损策展人在 sUSDai 持有者受到影响之前吸收损失。
• 风险：持有者面临信用表现、借款人还款质量、抵押品流程、流动性状况以及 USD.AI 风险架构有效性的风险。

3. 基于 GPU 的信用引擎

信用引擎将 DeFi 资金与 AI 基础设施借款人连接起来。USD.AI 发放由 GPU 基础设施和资产级现金流担保的无追索权贷款，使新云服务商、数据中心和计算提供商能够为硬件融资，而无需完全依赖银行或传统设备贷款机构。

该模型将计算硬件视为生产性抵押品。贷款偿还为 sUSDai 提供 yield，而诸如首损策展人、结构化抵押品框架、摊销时间表、独立评估和无预言机违约流程等保障措施旨在保护存款人，避免损失蔓延至优先资本。

什么是 InfraFi 市场？

InfraFi 是基础设施金融（infrastructure finance）的简称，是 USD.AI 用来指代资助重基础设施 AI 经济的术语。其核心理念是，AI 的增长需要对 GPU、数据中心和计算网络进行大量资本支出，然而目前这种融资仍然主要由传统贷款、债券和可转换优先股主导。

USD.AI 将 InfraFi 构想为面向未来资本密集型行业的新型链上信贷市场。它旨在资助生产性计算硬件，而不是将具有现有资本准入的旧资产代币化，并利用加密原生流动性、DeFi 结构和硬件承销来支持 AI 基础设施的扩张。

CHIP 代币

CHIP 是 USD.AI 的治理和实用代币，旨在协调围绕 GPU 支持的借贷、协议风险、staking、费用政策以及 USD.AI 生态系统长期发展的决策。

代币经济学

CHIP 的固定总供应量为 100 亿枚代币。根据 CoinGecko 的最新市场数据，目前大约有 20 亿枚 CHIP 在流通，约占总供应量的 20%。

代币分配围绕生态系统增长、投资者、贡献者、储备金和长期协议激励机制进行构建。

• 供应量：CHIP 的总供应量为 100 亿枚代币，CoinGecko 列出的市场上可交易流通供应量为 20 亿枚代币。
• 生态系统：27.5% 预留用于生态系统启动，包括流动性、yield 产生、资本形成、未来激励、airdrop 和增长活动。
• 投资者：29.6% 分配给支持协议发展的投资者，解锁机制围绕长期归属时间表进行设计。
• 贡献者：23.5% 预留给核心贡献者，将团队激励与未来协议执行挂钩，而非上市后立即提供流动性。
• 储备金：19.5% 分配给储备金，通常用于资助、合作伙伴关系、研究、开发以及未来由治理驱动的生态系统需求。
• 归属期：据报道，投资者和贡献者的份额在第 12 个月之前不会解锁，随后解锁 33%，其余部分在 24 个月内按月释放。
• 发行：CoinList 将公开销售价格定为 0.03 美元，其中 7. 亿枚 CHIP 分配给该次销售，总供应量为 100 亿枚。

效用

CHIP 赋予持有者对 USD.AI 信用系统关键部分的治理控制权。据 USD.AI 称，持有者可以对风险参数、策展人审批、费用分成以及国库分配进行投票，这使得 CHIP 成为该协议管理 GPU 支持借贷的协调层。

该代币还通过 sCHIP 支持 staking，用户可藉此参与协议对齐和风险兜底。USD.AI 将 CHIP staking 描述为与积分和首损保护相关，这意味着 staking 用户可能在受优选资本影响之前帮助吸收风险。

价格表现

CHIP 在上市后的动荡市场中开始交易。CoinGecko 列出 CHIP 的价格约为 0.0727 美元，市值接近 1.454 亿美元，FDV 接近 7.27 亿美元，24 小时交易量约为 4.75 亿美元。

该代币早期波动区间较大。CoinGecko 报道称，其历史最高价为 2026 年 4 月 23 日的 0.1384 美元，历史最低价为 2026 年 4 月 22 日的 0.05579 美元，显示出上市首周的剧烈波动。

USD.AI 生态系统与合作伙伴

USD.AI 的生态系统涵盖网络、wallet、稳定币基础设施、DEX、货币市场、托管机构、市场数据、安全、硬件和 yield 平台。列出的合作伙伴包括 Arbitrum、LayerZero、Ethereum、Plasma、M0、Coinbase Wallet、Binance Wallet、OKX Wallet、Coin98 Wallet、Uniswap、Curve、Balancer、Fluid、Euler、Morpho、Aave、Pendle 和 Gearbox。

该生态系统还包括机构和基础设施领域的合作伙伴，例如 Copper、Fireblocks、Anchorage Digital、Chronicle、Chainlink、Akash Network、Cantina、Spearbit 和 Immunefi。这些集成共同支持 USDai 和 sUSDai 周围的托管、安全、市场数据、流动性、借贷市场、cross-chain 访问以及计算相关的基础设施。

谁创立了 USD.AI？

USD.AI 由 Permian Labs 开发，该公司由 David Choi、Conor Moore 和 Ivan Sergeev 于 2021 年创立。该项目位于 DeFi、信用市场和物理 AI 基础设施的交汇点，团队专注于 GPU 支持的借贷和合成美元产品。

据描述，Choi 担任首席执行官，此前曾从事投资银行工作并共同创立了 MetaStreet。Moore 拥有 Deutsche Bank 和 Rockpoint Group 私募股权的从业经验，而 Sergeev 则带来了工程和硬件系统经验，包括 FPGA 和计算基础设施工作。

资金

USD.AI 在 2025 年 8 月宣布完成 1300 万美元 A 轮融资，由 Framework Ventures 领投，Dragonfly、Arbitrum、Big Brain Holdings、CMT Digital、Hermeneutic Investments、FWL Capital 和 Flowdesk 参投；其他报道还提及 Bullish 的参与以及后来未公开的 YZi Labs 投资。

USD.AI 风险

USD.AI 将现实世界的 AI 基础设施引入 DeFi，但这也会带来围绕信用质量、GPU 抵押品、流动性、智能合约、借款人还款以及市场对计算支持 yield 需求的风险。

用户应了解的关键风险包括：

• 信用：如果计算收入下降、成本上升或 financed GPU 基础设施的表现低于预期的现金流假设，借款人可能无法偿还贷款。
• 抵押品：在 AI 硬件周期中，GPU 可能会迅速贬值、过时或失去转售价值，从而在违约期间降低回收价值。
• 流动性：sUSDai yield 取决于借贷和提取机制，因此退出可能会受到可用流动性、抵押品时机和市场压力的影响。
• 智能合约：USD.AI 列出了审计报告，但审计降低的是技术风险，而不是消除漏洞、集成或协议升级带来的风险。
• 借款人：该模型取决于计算运营商、数据中心和 AI 基础设施公司是否能维持利用率、客户需求以及可靠的还款能力。
• 估值：硬件支持的贷款需要准确的评估和监控，因为夸大的 GPU 价值可能会在 liquidation 事件期间削弱抵押品覆盖率。
• 收益：sUSDai yield 来源于基础设施贷款和闲置资本管理，而非保证回报，因此 APY 可能会随着资金部署和需求而变化。
• 集中度：如果借贷风险敞口聚集在类似的借款人、GPU 类型、数据中心或 AI 需求周期上，亏损可能会呈现相关性。
• 代币：CHIP 仍然面临早期交易波动、治理执行、解锁计划、市场流动性以及对 USD.AI 产品更广泛需求的考验。

最后总结

USD.AI 正试图将 AI 基础设施需求转化为 DeFi 原生信贷市场。其核心理念很简单：稳定币流动性可以帮助为 GPU 提供融资，同时存款人可以获得与真实算力需求挂钩的 yield。

该项目野心勃勃，因为它将合成美元、私人信贷、硬件抵押品和 AI 基础设施整合到一个系统中。这使其比许多 RWA 产品更具差异化，但对用户而言也更复杂。

对于读者而言，最好将 USD.AI 理解为一个基础设施金融实验，而不仅仅是另一个 stablecoin 协议。它的成功取决于严谨的承销、可持续的借款人需求、风险控制以及在 DeFi 市场中的采用。