Что такое Meteora?

Meteora — это децентрализованная биржа и протокол ликвидности на Solana. Вместо того чтобы конкурировать только за объемы прямых обмен, она предоставляет инфраструктуру пулов для поставщиков ликвидности, команд токенов, launchpad и агрегаторов по всей сети.

Проект стартовал в 2021 году как Mercurial Finance — биржа, сфокусированная на стейблкоинах, которая привлекла $10,3 миллиона в ходе продажи токенов и разместила свой токен MER на FTX. После краха FTX в конце 2022 года команда перезапустила протокол как Meteora в начале 2023 года и расширила его сферу применения на все типы пулов Solana.

С момента перезапуска Meteora обработала более $200 миллиардов совокупного торговые объема, согласно данным CoinGecko. По данным DefiLlama, ее пулы также сгенерировали более $1,3 миллиарда совокупных комиссий за обмен.

Ее крупнейшее структурное преимущество — статус инфраструктуры запуска для новых токенов Solana. Launchpad могут развертывать токены на кривой привязки Meteora и переводить их в ее пулы. После этого агрегатор Jupiter получает цены из этой ликвидности, размещая Meteora в основе многих сделок без необходимости взаимодействия пользователей с ее интерфейсом напрямую.

Как работает Meteora?

Meteora управляет набором программ пулов, охватывающих каждый этап жизненного цикла токена: от его первоначального запуска и активной торговля до управления неиспользуемым капиталом.

1. Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM)

Пулы DLMM являются флагманским решением Meteora. Они делят ценовой диапазон торговой пары на дискретные ценовые интервалы. Поставщики ликвидности самостоятельно выбирают, какие интервалы финансировать, что позволяет им концентрировать капитал в районе актуальных цен, а не распределять его по всему диапазону.

Сделка, совершаемая в рамках одного интервала, исполняется по фиксированной цене с нулевым проскальзыванием, благодаря чему покупатель получает заявленный курс. Более крупные ордера проходят через несколько интервалов и уплачивают комиссию каждого из них, что обеспечивает предсказуемость исполнения при работе с волатильными парами.

В дополнение к базовой комиссии DLMM применяет переменную комиссию, которая увеличивается в периоды резких ценовых колебаний. Это компенсирует поставщикам риски удержания активов на более турбулентных рынках. По итогам последнего отчетного квартала на это решение пришлось 86% объема торгов протокола.

2. DAMM v1 и DAMM v2

Пулы Dynamic AMM следуют модели постоянного произведения, знакомой по ранним автоматизированным маркет-мейкерам, при этом депозиты охватывают весь ценовой диапазон. DAMM v1 направляет неиспользуемый капитал пула на денежные рынки Solana через Dynamic Vaults, позволяя депозитам получать проценты от кредитования в дополнение к комиссиям за обмен.

DAMM v2 переработала эту модель под запуск токенов. Позиции ликвидности представлены в виде NFT, а создатели пулов могут выбирать между несколькими режимами взимания комиссий. Функции защиты от снайперов включают высокие начальные комиссии, которые снижаются со временем, что затрудняет для ботов извлечение выгоды в первые минуты торговли токеном.

3. Dynamic Bonding Curve (DBC)

Инструмент Dynamic Bonding Curve позволяет любому пользователю запустить токен без предварительного выделения капитала для пула. Покупатели торгуют активом по ценовой кривой, содержащей до 16 настраиваемых сегментов, что дает проекту контроль над тем, как быстро растет цена по мере выкупа доступного предложения.

После того как токен достигает порога миграции, накопленная ликвидность автоматически переносится в пул DAMM для продолжения торгов. Такие launchpad-платформы, как Believe и Jup Studio от Jupiter, используют эту структуру запуска и перехода вместо поддержки собственных контрактов пулов. Переведенные токены сразу же доступны для торговли на агрегаторах Solana с первого дня.

4. Dynamic Vaults

Dynamic Vaults образуют уровень доходности под DAMM v1. Они распределяют внесенный капитал по платформам кредитования Solana и проводят ребалансировку каждые несколько минут для поиска лучших доступных ставок, сохраняя при этом достаточно ликвидности для обменов и выводов средств.

Таким образом, поставщики ликвидности получают дополнительный источник дохода. В периоды затишья пул стейблкоинов может продолжать получать проценты от кредитования даже тогда, когда комиссии за обмен ограничены.

5. Инструменты запуска и распределения

Alpha Vault предоставляет проверенным ранним сторонникам доступ к токенам до начала публичных торгов. В нем предусмотрены режимы «первым пришел — первым обслужен» и пропорционального распределения, призванные снизить преимущество, которым обычно обладают боты. Presale Vault поддерживает более структурированные предложения за счет списков допущенных участников и многоуровневого доступа.

Функция Dynamic Fee Sharing распределяет собранные комиссии пула между несколькими получателями в ончейн-среде. Команда проекта может направить выручку в свое казначейство, stakers или участникам. Система Stake2Earn дополняет этот механизм, направляя часть заблокированных комиссий пула ведущим stakers токена.

Как предоставлять ликвидность на Meteora

Предоставление ликвидности — это главный сценарий использования Meteora. Ее интерфейс DLMM требует более осознанного выбора по сравнению с классическим пополнением пула.

Выполните следующие действия, чтобы открыть позицию DLMM:

1. Подготовьте кошелёк: Установите Solana кошелёк, например Phantom или Solflare. Пополните его обеими токенами пары и оставьте немного SOL для оплаты комиссий за транзакции.
2. Откройте официальное приложение: Перейдите на meteora.ag напрямую и проверьте домен. Поддельные версии популярных DeFi-ресурсов часто встречаются в рекламе и результатах поиска.
3. Выберите пул: Сравните доступные пулы для пары по размеру комиссии, шагу интервала и текущим депозитам. Высокая заявленная доходность часто указывает на более рискованный или недавно запущенный токен.
4. Выберите стратегию: Используйте спот для равномерного распределения по интервалам, кривую для концентрации ликвидности около текущей цены или бид-аск для размещения большей части капитала по краям диапазона.
5. Установите диапазон: Выберите ценовой коридор, который будет покрывать ваш капитал. Узкие диапазоны приносят больше дохода на каждый доллар во время активности, но перестают генерировать комиссии, как только цена выходит за их пределы.
6. Внесите средства и подтвердите: Подтвердите транзакцию через кошелёк, а затем убедитесь, что позиция отображается в портфеле с корректным количеством токенов.
7. Следите за позицией: следите за тем, чтобы рыночная цена оставалась в пределах вашего диапазона, и отслеживайте накопленные комиссионные. Позиции вне диапазона остаются неактивными до тех пор, пока цена не вернется или пока вы их не измените.
8. Получите награду или закройте позицию: периодически собирайте заработанные комиссии. При закрытии позиции выводите оба токена и помните, что итоговое соотношение зависит от текущей цены.

Торговые комиссии Meteora

У Meteora нет единой шкалы комиссий, поскольку создатели пулов сами определяют базовые ставки. Большинство активных пулов DLMM и DAMM v2 взимают от 0,04% до 0,20%, чтобы конкурировать за объем агрегаторов. Пулы лаунчпадов могут начинаться с гораздо более высоких комиссий, которые постепенно снижаются, что позволяет сдерживать ботов-снайперов во время ранней торговля.

Пулы DLMM также взимают переменную комиссию на основе недавней волатильности. Трейдеры платят больше во время резких ценовых движений, в то время как поставщики ликвидности получают дополнительную компенсацию за более высокий риск. Meteora удерживает 5% от комиссий, собранных в стандартных пулах DLMM, и до 20% в конфигурациях лаунчпадов.

Во время запуска MET команда сообщила о средней доле протокола примерно в 9,7% от всех комиссий, сгенерированных ее пулами. Применяемая к миллиардам долларов ежемесячного объема, эта доля финансирует операционную деятельность и программу обратного выкупа MET.

Токеномика и предложение MET

MET — это нативный токен Meteora. Он был запущен 23 октября 2025 года с фиксированным предложением в 1 миллиард токенов и одним из самых высоких показателей начального флота среди основных протоколов Solana. В официальной документации по токеномике указано, что в первый день в обращении находилось 480 миллионов токенов, что составляет 48% от общего объема предложения.

Около одной десятой части циркулирующего предложения было распределено через Liquidity Distributor в виде готовых позиций пула, а не стандартных аирдропов. Получатели могли сразу же начать зарабатывать торговые комиссии. Команда не продала ни одного собственного токена во время этого события.

Распределение

Все аллокации сообщества были разблокированы при запуске. Две внутренние аллокации подчиняются гораздо более длительным графикам. Как предложение команды, так и резерв Meteora имеют одномесячный клифф, за которым следует 72 месяца линейного вестинга, завершающегося в октябре 2031 года.

Предложение в 1 миллиард MET делится следующим образом:

• Резерв Meteora (34%): долгосрочный бюджет протокола для роста и стимулов. Он был полностью заблокирован при запуске и разблокируется линейно в течение шести лет.
• Команда (18%): токены участников следуют тому же одномесячному клиффу и шестилетнему линейному графику, выпуская примерно по 2,5 миллиона MET каждый месяц.
• Держатели Mercurial и резерв (20%): бывшие держатели MER получили аирдроп в размере 15%, а еще 5% направлено в резерв. Эта аллокация была призвана поддержать сообщество, пострадавшее от краха FTX.
• План стимулирования LP (15%): поставщики ликвидности, накопившие поинты в преддверии сезонов запуска, получили вознаграждения без вестинга.
• Экосистема и партнеры (13%): эта аллокация включает резерв для события запуска (3%), предложение для бирж и маркет-мейкеров (3%), стейкеров Jupiter (3%), партнеров по лаунчпаду (3%) и участников M3M3 (2%).
• Офчейн-участники (2%): токены, выделенные членам сообщества и модераторам, которые поддерживали Meteora до появления MET.

Утилитарность

Основными вариантами использования MET являются staking и сбор доходов, а не голосование по вопросам управления. С помощью программы реферального staking stakers могут получать часть соответствующих критериям комиссий протокола DLMM. Solana Compass сообщил, что в течение двух недель после запуска в staking было отправлено более 69 миллионов MET.

Программа обратного выкупа связывает MET напрямую с доходами протокола. Meteora использовала 10 миллионов долларов в USDC для выкупа 2,3% предложения в течение последнего квартала года запуска. К следующему квартальному отчету совокупные расходы достигли $13,7 миллиона и охватили 3,97% от общего объема предложения.

Поинты Comet предоставляют дополнительное расходуемое преимущество. Пользователи зарабатывают их с помощью staking MET и взаимодействия с продуктами Meteora, а затем обменивают поинты на доступ к аирдропам, право на участие в предпродажах, офчейн-магазин наград или консультации для поставщиков ликвидности.

Статистика и тренды Meteora

Meteora сократилась по сравнению с пиком мемкоин-мании, но продолжает генерировать значительный доход в рамках устоявшейся ниши. Приведенные ниже цифры взяты из DefiLlama и отчета держателей токенов Meteora за первый квартал 2026 года.

Основные метрики, которые следует знать:

• Общая заблокированная стоимость: в настоящее время в пулах Meteora хранится около $270 миллионов по сравнению с примерно $1,5 миллиарда во время ажиотажа вокруг токена TRUMP в январе 2025 года. Токен был запущен через ее пулы, согласно трекеру DefiLlama.
• Совокупная активность: совокупный объем торговли превышает $200 миллиардов. Пулы сгенерировали более $1,3 миллиарда комиссий за обмены, из которых примерно $62 миллиона были удержаны в качестве дохода протокола.
• Квартальные показатели: в отчете за первый квартал зафиксировано $19,5 миллиарда объема, $105,9 миллиона комиссий пулов и $11,4 миллиона доходов. Каждый показатель резко снизился по сравнению с кварталом запуска по мере охлаждения торговли мемкоинами.
• Позиция казначейства: Meteora завершила квартал с активами казначейства на сумму $32,8 миллиона и ежемесячными операционными расходами в размере $1,4 миллиона. Это обеспечивает более двух лет работы без необходимости дополнительного дохода.
• Линейка продуктов: На пулы DLMM приходится 86% объема торгов и 54% комиссий. Комиссии от продуктов DAMM и bonding-curve выросли на 18% по сравнению с предыдущим кварталом по мере того, как активность в launchpad смещалась в сторону новых продуктов.
• Рыночные данные MET: MET торгуется ниже $0,20, а его циркулирующая рыночная стоимость приближается к $100 миллионам. Токен находится примерно на 70% ниже своего пика в $0,69, достигнутого в день запуска, в то время как разморозка токенов команды и резервов добавляет в обращение около 7,3 миллиона токенов ежемесячно.

Основной тенденцией является конкуренция среди launchpads. Создание токенов на Solana сместилось из закрытой системы Pump.fun в сторону настраиваемой инфраструктуры, причем кривая связи (bonding curve) Meteora стала стандартным бэкендом для конкурирующих платформ. Соответственно, база комиссий Meteora колеблется вслед за тем, какие launchpads привлекают пользователей. Наш трекер TVL сравнивает долю Meteora в депозитах Solana.

Безопасна ли Meteora?

Контракты Meteora имеют открытый исходный код и являются non-custodial. Пользователи сохраняют свои private keys, а состояние каждого пула можно проверить ончейн. Для каждой core программы, включая DLMM, bonding curve и хранилища (vaults), опубликованы сторонние отчеты об аудите. Команда также проводит постоянную программу bug bounty.

Аудиты снижают риски, но не могут полностью их устранить. Meteora понесла операционные убытки несмотря на проверенные аудиторами контракты. В январе текущего года команда потеряла $1,5 миллиона в результате фишинговой атаки методами социальной инженерии, связанной с поддельной внебиржевой транзакцией во время операций по выкупу (buyback). Этот инцидент показал, как операционные сбои могут обойти даже тщательно проверенные смарт-контракты.

Риски

Большинство рисков для пользователя проистекает из того, как используются пулы Meteora, а не из лежащего в их основе кода. Пулы запуска несут в себе наибольшую подверженность рискам.

Оцените эти риски перед внесением средств:

• Непостоянная потеря (Impermanent loss): Концентрированные позиции увеличивают потенциальный разрыв между удержанием токенов и предоставлением ликвидности. Продолжительное одностороннее движение рынка может привести к тому, что провайдер ликвидности останется преимущественно со слабым активом.
• Волатильность пулов запуска: Токены, торгуемые через bonding curves и пулы запуска, часто падают в цене на 90% и более. Таким образом, высокая заявленная доходность в виде комиссий может затушевывать вероятность почти полной потери капитала.
• Снайпинг и манипуляции: Антибот-механизмы ограничивают, но не могут полностью предотвратить скоординированную покупку при запуске. Наш гид по рискам бандлов Solana подробно объясняет эту проблему.
• Давление разблокировок: Вестинг токенов команды и резервов будет добавлять около 7,3 миллиона MET в обращение каждый месяц вплоть до 2031 года. Обратные выкупы могут не компенсировать появление нового предложения.
• Угроза судебных разбирательств: Коллективные иски в США, касающиеся запусков M3M3 и LIBRA, затрагивают Meteora и ее бывшего генерального директора. Итоги этих дел пока не определены.
• Риски смарт-контрактов: Meteora полагается на несколько взаимодействующих программ, что создает больше возможностей для багов по сравнению с биржами на базе одного контракта, несмотря на проведенные аудиты.

Скандал вокруг LIBRA

Meteora столкнулась с самым серьезным скандалом в феврале 2025 года. Мемкоин LIBRA, продвигаемый президентом Аргентины Хавьером Милеем, обвалился после запуска через пулы Meteora. Заявления о том, что инсайдеры вывели более $100 миллионов, привели к коллективному иску, в котором фигурируют Meteora и Kelsier Ventures. Связанный с этим судебный процесс касается более раннего запуска M3M3.

Сооснователь Бен Чо покинул свой пост в течение нескольких дней. Он отрицал финансовые нарушения, но признал проявление плохой осмотрительности в контактах с организаторами токена. Платформа Meteora оставалась permissionless на протяжении всего эпизода, и средства пользователей не пострадали. Тем не менее, последствия привели к смене руководства и побудили команду публиковать те подробные отчеты о прозрачности, которые выпускаются сегодня.

Основатели и руководство Meteora

Meteora выросла из проекта Mercurial Finance, который Бен Чо соосновал вместе с разработчиком под псевдонимом Meow, позднее создавшим Jupiter. После ребрендинга Чо руководил ежедневной деятельностью Meteora, в то время как Meow сосредоточился на Jupiter. С тех пор оба протокола работают через независимые команды.

Другой сооснователь, Чжэ Хо Ён (Zhen Hoe Yong), стал руководителем проекта после отставки Чо, а со-руководитель Соджу присоединился к нему для запуска токена. Ён работал над протоколом еще со времен Mercurial. Руководство Jupiter публично поддержало его назначение как оператора, имеющего наилучшие возможности для восстановления доверия.

Масштабное финансовое раскрытие информации стало отличительной чертой текущей команды. Ее ежеквартальные отчеты для держателей токенов охватывают доходы, расходы, балансы казначейства и операционные убытки. Такой уровень детализации необычен для DeFi проектов и напрямую отвечает на проблемы с доверием, возникшие из-за LIBRA.

Meteora против других DEX на Solana

Meteora конкурирует с Raydium, Orca и экосистемой Pump.fun за ликвидность в сети Solana, хотя каждая платформа выполняет свою роль. Meteora фокусируется на настраиваемости для launchpads и активных поставщиков ликвидности. Ее конкуренты уделяют больше внимания простым интерфейсам, розничному распределению или объемам запусков, удерживаемым внутри их собственных систем.

Raydium остается лидером по объему торгов среди традиционных пулов Solana и предлагает собственные продукты для запуска. Его стандартные пулы используют фиксированные комиссии, а не ставки, скорректированные с учетом волатильности. Orca обслуживает розничных провайдеров за счет своей концентрированной модели Whirlpool, в то время как Pump.fun удерживает запуски внутри закрытой системы перед их переносом на PumpSwap.

Растущая доля выручки Meteora поступает от внешних платформ, созданных на базе ее пулов. Это делает проект менее зависимым от собственного интерфейса, чем любая конкурирующая децентрализованная биржа.

Заключение

Meteora оправилась после почти полного краха и стала одним из самых устойчивых инфраструктурных бизнесов на Solana. Протокол пережил FTX, скандал с основателем и серьезный спад на рынке мемкоинов, при этом сгенерировав более $1,3 миллиарда комиссионных за все время существования. Конструкции ее пулов продолжают привлекать реальных пользователей.

MET изменил то, как рынок оценивает этот успех. Обратные выкупы за счет выручки связывают токен с доходом протокола, в то время как распределение среди инсайдеров подлежит вестингу в течение шести лет. Квартальные отчеты также открыто раскрывают финансовые убытки наравне с положительными результатами.

Юридические и конкурентные риски сохраняются. Нерешенные коллективные иски создают медийную угрозу, launchpad могут быстро менять поставщиков, а разлоки токенов продолжаются до 2031 года. Любой, кто использует пулы Meteora или рассматривает покупку MET, должен учитывать эти факторы при определении размера позиции.