Что такое криптовалютный крах 10 октября (10/10)?

Криптовалютный крах 10 октября (10/10) был быстрым, механическим разворотом рекордного кредитного плеча, который превратил пятницу, когда инвесторы избегали риска, в бурю на рынке деривативов. В течение 24 часов принудительные ликвидации превысили 19 миллиардов долларов, одновременно уничтожив позиции по основным и альтернативным криптовалютам.

Механизмы рынка были доведены до предела устойчивости, поскольку за 24 часа было уничтожено более 1,6 миллиона торговых счетов. Это событие превзошло предыдущие рекордные крахи, включая крах FTX, что свидетельствует о полном провале систем управления рисками.

Помимо немедленного падения цен, крах выявил фундаментальные уязвимости инфраструктуры бирж и моделей ценообразования Oracle. В результате возникший вакуум ликвидности привел к экстремальным ценовым колебаниям, когда основные токены торговались по цене, близкой к нулю, что навсегда изменило представление отрасли о стабильности рынка.

Почему 10 октября произошел обвал криптовалютного рынка?

Катализатором криптовалютного краха 10/10 стали макроэкономические факторы: Дональд Трамп объявил о введении 100-процентных пошлин на китайский импорт, что потрясло глобальные рисковые активы и подтолкнуло криптовалюту к фиксации прибыли. При открытом интересе, близком к рекордным показателям, и снижении ликвидности в выходные дни небольшие движения быстро превратились в вынужденную продажу.

В связи с резким ростом волатильности риск-лимиты маркет-мейкеров привели к снижению спроса, в результате чего на нескольких площадках объем торгов вблизи средней цены оказался весьма незначительным. Затем перегрузка сети Ethereum привела к замедлению депозитов и арбитража, что усугубило разрыв между площадками. Портфели с перекрестной маржой усилили эффект заражения, поскольку убытки по одной из сторон привели к истощению залогового обеспечения повсеместно.

Хронология событий

Крах 10 октября произошел в течение короткого промежутка времени, когда в течение нескольких минут наложились друг на друга макроэкономические новости, снижение ликвидности и стрессовые факторы, характерные для биржи.

Ниже приводится хронология ключевых событий:

• (20:50 UTC): Появились заголовки о тарифах; началась глобальная распродажа, и ликвидность криптовалют начала снижаться на всех торговых площадках непосредственно перед выходными.
• (21:10 UTC): Основные криптовалюты падают более чем на 10%, а альтернативные — на 30–50%; срабатывают механизмы контроля рисков маркет-мейкеров, расширяются спреды и замедляется поток ордеров.
• (21:13 UTC): Перегрузка сети усугубляется; цена газа Ethereum резко возрастает, что приводит к задержкам в подтверждении транзакций и существенно затрудняет перераспределение активов между биржами и перевод залогового обеспечения.
• (21:15 UTC): Рефлексивность ликвидации достигает пика; около 3,21 млрд долларов принудительно закрываются за 60 секунд, поскольку низкая ликвидность превращает рыночные продажи в бурные колебания.
• (21:18 UTC): Начинается инцидент Binance 1: замедление внутренних переводов активов, кратковременная блокировка некоторых операций Spot-Earn-Futures при продолжении сопоставления и ликвидации.
• (21:20 UTC): Ликвидность книги заказов достигает минимума сессии; на парах с низкой ликвидностью появляются кратковременные значения, близкие к нулю, поскольку заявки исчезают вблизи середины.
• (21:36-22:15 UTC): Инцидент Binance 2: индексы USDe, WBETH и BNSOL отклоняются по мере уменьшения локальной ликвидности и задержки арбитража между площадками.
• (21:51-21:58 UTC): Переводы возобновлены, и USDe вскоре после этого восстанавливается выше 0,90 доллара, что наконец снижает давление на залог, поскольку спреды начинают нормализоваться.

Роль Binance в криптовалютном крахе 10 октября 2025 года

Поскольку наиболее заметные отклонения USDe от привязки и индекса обернутых токенов были зафиксированы на Binance, биржа стала главным объектом критики 10 октября. Критики утверждают, что ее стимулы и настройки залога усилили эффект левериджа, в то время как Binance заявляет, что время и данные опровергают причинно-следственную связь.

Обвинения

Генеральный директор OKX Стар Сюй утверждал, что 10/10 вовсе не было «сложным»: высокодоходная (12% годовых) кампания USDe побуждала трейдеров обменивать USDT/USDC на USDe, а затем повторно использовать его в качестве залога. По его мнению, этот цикл создавал скрытый левередж, который ломался под макроэкономическим давлением.

Это утверждение основано на дисбалансе, наблюдаемом только на Binance: по мнению критиков, USDe торговался на Binance по цене около 0,65 доллара, в то время как на других биржах его цена оставалась близка к 1 доллару. Как только стоимость залога упала, кросс-маржинальные счета были ликвидированы по всем бессрочным контрактам, что привело к убыткам по основным и альтернативным криптовалютам.

Ответ Binance

В постмортемном посте Binance говорится, что распродажа началась с рискоаверсии, вызванной тарифами, в сочетании с перенасыщенным рынком кредитного плеча, а затем усугубилась, когда маркетмейкеры вывели ликвидность и спреды расширились. В нем также говорится, что примерно 75% ликвидаций в тот день произошли до того, как USDe сообщил об отклонениях индекса.

Binance признала два инцидента, связанных с платформой, включая замедление внутренних переводов (21:18-21:51 UTC) и временные отклонения индекса в USDe/WBETH/BNSOL. Биржа заявила, что сопоставление и проверка рисков продолжались, и позже зачислила пострадавшим пользователям в общей сложности более 328 миллионов долларов.

Насколько масштабным был криптовалютный крах 10 октября?

По данным наборов данных, 10 октября стало самым масштабным днем ликвидации в истории: более 19 миллиардов долларов принудительных закрытий и около 1,6 миллиона ликвидированных счетов. Интенсивность была беспрецедентной: около 6,9 миллиарда долларов было очищено всего за 40 минут во время пиковой волны.

Спотовые цены изменились как при внезапном обвале: биткойн упал примерно на 14,5% до 104 783 долларов, эфир снизился почти на 12% до 3436 долларов, а солана ненадолго потеряла более 40%. Общая рыночная капитализация криптовалют упала примерно на 350 миллиардов долларов, прежде чем стабилизировалась 11 октября.

Крупнейшие ликвидации во время краха 10 октября

Следующие данные иллюстрируют наиболее серьезные финансовые потери и падение цен, зафиксированные во время ликвидации 10/10.

• Биткойн (BTC): цена упала на 14% до локального минимума в 104 782 доллара.
• Ethereum (ETH): Стоимость актива упала на 12,2% до цены 3436 долларов.
• Solana (SOL): потеряла 40% своей стоимости всего за несколько минут.
• Общий объем ликвидаций: рекордные 19,38 млрд долларов в виде принудительного закрытия позиций.
• Длинные ликвидации: 16,7 миллиарда долларов в длинных ставках испарились за считанные часы.
• Cosmos (ATOM): пережил локальный внезапный обвал до 0,001 доллара.
• Отказ от привязки к доллару США: стоимость стейблкоина упала до 0,65 доллара из-за внутреннего ценообразования.

Какие биржи пострадали больше всего?

Данные Kaiko показывают, что ликвидность биткойна практически исчезла на основных биржах во время пика распродажи 10 октября. Ниже мы можем сравнить спреды между ценами спроса и предложения и глубину ликвидности:

• Binance: Близкая средняя глубина была небольшой (0,01 при 0,1%), но более широкие диапазоны по-прежнему показывали 8,12 предложений на 4-10% ниже средней цены.
• Crypto.com: Книги заказов были тонкими на первый взгляд, но при более внимательном рассмотрении проявилась их глубина — 3,64 при 4% и 8,06 при 10%.
• Kraken: Kraken сохранил самую большую поддержку в дальних диапазонах в моментальном снимке, с 13,48 предложениями при 10%, несмотря на 0,00 при 0,1%.
• Coinbase: Coinbase продемонстрировал некоторую устойчивость только в более широких диапазонах, достигнув 6,07 при 10% и 0,00 при 0,1%.
• OKX: OKX выглядел пустым в середине, с предложением всего 0,02 при 2% и 0,78 при 4-10% по данным Kaiko.
• Binance.US: Binance US имела низкую глубину даже вдали от середины, только 1,77 предложения по 10% и 0,04 по 2%.
• Bitstamp: Bitstamp выглядел почти пустым во время моментального снимка, с 0,00 при 2% и только 0,54 заявкой на покупку при 10%.
• Бычий: Бычий тренд имел минимальную поддержку со стороны покупателей (0,15 при 10%), но сравнительно высокий спрос со стороны продавцов, показав 5,33 при 4% и 5,40 при 10%.

Выводы из краха 10 октября для криптовалютных трейдеров

Крах 10/10 дает важные уроки по управлению рисками на рынке, где доминируют механический левередж и высокочастотные алгоритмические торговые системы.

1. Кредитное плечо и маржинальная дисциплина

Используйте размер рычага для худших случаев, а не для средней волатильности. По возможности используйте изолированную маржу, не включайте избыточный залог в кросс-маржинальные пулы и сокращайте риски перед выходными. Когда финансирование и открытый интерес растут одновременно, рассматривайте это как явное предупреждение о «перегруженной торговле».

Избегайте левередж-циклов, которые зависят от стабильности стейблкоина. Если доходность выглядит привлекательной, предполагайте, что она может исчезнуть в стрессовой ситуации, и самостоятельно моделируйте дисконт залога. Диверсифицируйте залог, инвестируя в более качественные активы, и держите денежный запас на случай необходимости добавления маржи в экстренных ситуациях.

2. Ликвидность в первую очередь, цена во вторую

При крахах «цена» равна последней принудительной цене исполнения. Отслеживайте глубину книги заказов и спреды и предполагайте, что проскальзывание увеличивается, когда маркет-мейкеры снимают котировки. По возможности размещайте лимитные ордера и избегайте погони за фитилями, вызванными тонкой книгой.

Операционные трения имеют значение: когда цена газа Ethereum резко возрастает и подтверждения замедляются, перемещение залога или арбитраж становятся более сложными, когда они вам нужны. Держите залог заранее размещенным на площадке, где вы торгуете, ведите счета на нескольких биржах и заранее отрепетируйте пути вывода и перевода средств.

3. Механика обмена и индексации

10/10 выделенный риск дизайна площадки: входные данные оракула и механизмы ликвидации (такие как Auto-Deleveraging) могут вести себя по-разному в условиях стресса. Прочитайте, как ваша биржа оценивает залог, что происходит при отклонениях индекса и приостанавливают ли ликвидации механизмы защиты от перегрузки. Рассматривайте «работоспособность основных систем» отдельно от удобства использования.

Планируйте нагрузку на платформу даже без сбоев в работе. Храните ключи API, резервные копии и оповещения, чтобы своевременно замечать проблемы с маржой, и документируйте каждое действие во время волатильности. Если биржа предлагает программы компенсации, ознакомьтесь с правилами участия, прежде чем предполагать, что вы имеете право на компенсацию.

Заключительные размышления

В отличие от краха FTX, 10/10 был в основном механическим (леверидж встретил исчезнувшую ликвидность), показав, как быстро криптовалютная инфраструктура может выйти из строя в больших масштабах без заголовков о неплатежеспособности.

Это событие также напомнило о внезапном обвале фондового рынка в мае 2010 года: локальные сбои, задержки арбитража и сохраняющийся дефицит доверия, который пережил восстановление рынка.

Независимо от того, будут ли регулирующие органы вводить ограничения на кредитное плечо и стандарты оракулов, или биржи проведут самореформу, следующий рост будет оцениваться по тому, как были устранены слабые места 10/10.