Michael Saylor 是谁？

Michael Saylor 是一位美国软件企业家，他将一家中型分析业务公司转型为一家公开上市的 Bitcoin 持有公司。自 1989 年公司创立到 2022 年 8 月，他一直担任 CEO。随后，Phong Le 接管了日常运营，而 Saylor 则担任执行董事长，专注于 Bitcoin 收购。

自 2020 年以来，Saylor 建立其公众形象的核心观点是：公司应当将储备资产转换为 Bitcoin，并筹集资本购买更多 Bitcoin。他指出，现金的购买力正在下降，而 Bitcoin 的总量上限为 2100 万枚。Strategy 的大部分购买计划首先会在他的 X 账号 @saylor 上公布。

这种信念使他两次成为亿万富翁。SEC 的文件使得他对 Strategy 股份的估值相对直接。由于他完整的个人资产负债表并非公开信息，因此其总体净资产仍然是一个估计值。

Michael Saylor 的背景

在创立的软件公司发生财务重述后，Saylor 失去了大部分互联网泡沫时期的财富。后来，他通过将同一家业务转型为 Bitcoin 业务，重新积累了这笔财富。

早年生活与麻省理工学院 (MIT)

Saylor 于 1965 年 2 月 4 日出生在内布拉斯加州林肯市。他在其父亲驻扎的美国空军基地长大，后来全家在俄亥俄州代顿附近定居。凭借空军后备军官训练队 (ROTC) 奖学金，他进入麻省理工学院 (MIT) 就读，并于 1987 年获得航空航天学以及科学、技术与社会学学位。

毕业后，咨询工作使他涉足针对杜邦等工业客户的计算机模拟建模。这段经历让他坚信，大公司愿意为能将数据转化为决策的软件付费。

创立 MicroStrategy

1989 年，24 岁的 Saylor 与麻省理工学院同班同学 Sanju Bansal 共同创立了 MicroStrategy。杜邦的一份咨询合同提供了初始资金。该公司销售商业智能软件，使管理者无需编写代码即可查询大型数据库，其 MSTR 股票于 1998 年在 NASDAQ 上市。

互联网泡沫破裂与 SEC 和解

到 2000 年初，Saylor 的持股纸面价值约为 70 亿美元。MicroStrategy 于 2000 年 3 月 20 日宣布，其合同收入确认过早，并将重述先前的财务结果。股价在单个交易日内暴跌。据 Forbes 估计，他当天损失了约 60 亿美元。

SEC 对 Saylor 及其他两名高管提起了民事会计欺诈指控。他在 2000 年 12 月达成和解，未承认也未否认这些指控，并支付了 35 万美元罚金以及 828 万美元的非法所得退还。非法所得退还意指退回与该行为相关的收益。MicroStrategy 从未申请破产，并在接下来的二十年里一直作为一家增长缓慢的软件供应商存在。

Bitcoin 转型

在一篇 2013 年 12 月的帖子中，Saylor 曾对 Bitcoin 不屑一顾，写道其时日无多。疫情期间货币供应量的扩张改变了他的看法。2020 年 8 月 11 日，MicroStrategy 宣布以 2.5 亿美元购入 21,454 枚 BTC，作为其主要的国库储备资产。

为了持续购买，MicroStrategy 很快将资金来源从闲置现金转向外部资本。它发行了可转换票据（即能够转换为股票的债券），并配合 At-The-Market 股票计划，以现行价格逐步发行新股。几乎所有筹得的资金都用于购买 Bitcoin。

从 MicroStrategy 到 Strategy

该公司于 2025 年 2 月采用 Strategy 品牌，随后于 2025 年 8 月将法定名称更改为 Strategy Inc。同年，它还在 NASDAQ 上市了四类永续优先股，提供无到期日的股息。Saylor 将这些证券称为数字信用（Digital Credit），它们现在为大多数新的 Bitcoin 购买提供资金。

Michael Saylor 在 2026 年的净资产

Forbes 估计，截至 2026 年 9 月 18 日，Michael Saylor 的净资产约为 48 亿美元。以下明细使用了 9 月中旬的近似资产价值。我们使用引用的 MSTR 价格来评估他的 B 类股份，并以他披露的 2020 年 Bitcoin 持仓作为假设。

• Strategy 股份：根据 2026 年 6 月 30 日的季度报告，Michael Saylor 持有 19,616,680 股 B 类股票。按 9 月中旬 MSTR 在 130 美元低位附近的交易价格计算，该持股价值约 26 亿美元。
• 个人 Bitcoin：2020 年 10 月，他披露持有 17,732 BTC，购买成本约为 1.75 亿美元。按 9 月中旬接近 81,000 美元的 Bitcoin 价格计算，该持仓价值约 14.3 亿美元。
• 历史股份出售收益：CNBC 报道称，在 2024 年 4 月，Michael Saylor 通过预先安排的交易计划行使并出售 Strategy 股份，在税前获得了约 3.7 亿美元的收益。这些历史收益并不能确立他当前的现金余额。
• 房产与游艇：他住在迈阿密海滩印第安溪的一处海滨庄园，自 2013 年以来一直拥有一艘 154 英尺的 Usher 机动游艇。这两项资产均无公开记录的估值，且相对于他的股份和 Bitcoin 而言，均占比较小。

使用上述四舍五入的估值，这些股份和 Bitcoin 总计约 40.3 亿美元，比 Forbes 的估计低约 7.7 亿美元。在没有其当前资产和负债完整账目的情况下，这一差额无法可靠地归属于现金、房产或其他资产。

反复发行 A 类股票也削弱了他对 Strategy 的控制权。每股 B 类股票享有十票表决权，但他的投票权从 2025 年年度报告中的 40.1% 下降到 6月底的 35.8%。在 4 月份委托书声明中统计的约 3.46 亿股普通股中，他的经济持股比例低于 6%。

Michael Saylor 拥有多少 Bitcoin？

Strategy 拥有其公司持有的 Bitcoin。Michael Saylor 对这些持仓的财务风险敞口体现在他的 Strategy 股份价值中。如果将公司的 Bitcoin 单独加到他的个人财富中，将会重复计算该风险敞口。

个人数据来自 2020 年 10 月 28 日的披露，当时 Michael Saylor 报告持有 17,732 BTC，平均购入价为每枚 9,882 美元。他当前的个人余额尚未经过独立验证。

2026 年 8 月 3 日，Michael Saylor 表示他从未出售过自己的个人 Bitcoin。该声明并未确立他是否进行了额外购买。我们在估算其个人持仓价值时使用的是已披露的 17,732 BTC。

Strategy 的 Bitcoin 国库

截至 2026 年 9 月 7 日，Strategy 持有 845,050 BTC，收购成本为 637.3 亿美元，平均每枚币 75,412 美元。这一持仓量约占未来将存在的 Bitcoin 总量的 4%，这使得 Strategy 在我们的 Bitcoin 国库追踪器中领先于所有公司。它还在 4 月超越了 BlackRock 的 IBIT 基金。

Bitcoin 在 2026 年的大部分时间里都低于 Strategy 的成本基础。从 2025 年 10 月超过 126,000 美元的峰值一路下跌，至 7 月 1 日跌至约 57,000 美元。自 2025 年起，会计准则要求 Strategy 在每个季度按市价对所持币进行估值，从而将价格下跌直接计入报告的收益中。

Strategy 报告在 2025 年第四季度出现 124 亿美元的净亏损，在 2026 年第二季度出现 82.2 亿美元的净亏损，几乎全部为未实现亏损。按每枚 Bitcoin 81,000 美元计算，845,050 BTC 国库的价值将约为 684.5 亿美元，比其 637.3 亿美元的既定收购成本高出约 47.2 亿美元。

Strategy 开始出售 Bitcoin 的时间

六年来，Michael Saylor 告诉受众永远不要出售。直到 2026 年为止，Strategy 唯一的资产处置是在 2022 年 12 月出于税收原因进行的一小笔出售。股息义务和下跌的股价打破了这一记录。

• 5 月 26 日至 31 日：Strategy 出售了 32 BTC，换取 250 万美元以资助优先股股息。
• 6 月 29 日：董事会批准了一项数字信用资本框架，其中包含 BTC 货币化计划。该计划允许出售高达 12.5 亿美元的 Bitcoin 以补充美元储备，此外还可以进行更多出售以用于支付股息、利息和回购。
• 6 月 29 日至 7 月 5 日：Strategy 以接近 60,000 美元的价格（远低于其平均成本）出售了 3,588 BTC，换取 2.16 亿美元。
• 7 月 27 日至 8 月 9 日：另外两次每周出售总计 1,638 BTC 和 1,690 BTC，共筹集 2.13 亿美元，部分用于回购优先股。
• 8 月 24 日至 30 日：Strategy 恢复购买，新增 4,603 BTC，使其持仓量从 840,447 BTC 增加到目前的 845,050 BTC。

这些出售总计约 6,950 BTC，换取约 4.32 亿美元。CEO Phong Le 将这一变化描述为积极的资本管理，他向分析师表示，在截至 7 月的一年中，Strategy 买入了 174,895 BTC 并售出了 3,620 BTC。Michael Saylor 在同一场电话会议上的解释更为直白。“也许购买最多 Bitcoin 的最好方法，就是不要购买最多 Bitcoin。”

Saylor 财富面临的风险

由于 Saylor 的大量财富集中在 MSTR 中，该股票受到的威胁直接影响其个人财富。目前存在三大风险。

• 指数剔除：1 月份，MSCI 撤回了一项提议，该提议原本旨在剔除 50% 以上资产为加密货币的公司。于 8 月 3 日开启的第二轮咨询将目标锁定为非营运公司。Strategy 的回应将反馈截止日期定为 9 月 30 日，决定日期为 10 月 16 日，生效日期则为 12 月 1 日。其中还提到，与 MSCI 相关的基金仅持有其 3.1% 的股份。
• 较低的 Bitcoin 估值倍数：截至 8 月底，按照基础股数计算，Strategy 的普通股市值约为其总 Bitcoin 价值的 0.78 倍。以低于每股总 Bitcoin 价值的价格发行普通股，并将所得收益用于购买 Bitcoin，会减少每股现存的 Bitcoin 数量。评估普通股东可获得的价值时，还需要将债务、优先索赔和现金考虑在内。
• 融资义务：股息承诺和潜在的债务偿还给可用现金带来了压力。Strategy 于 2028 年到期的可转换票据允许持有人在2027 年 9 月 15 日要求偿还。履行这些义务可能需要额外的融资或出售 Bitcoin，这可能会影响其普通股的价值。

Michael Saylor 的争议与批评

2024 年 6 月，Saylor 与 MicroStrategy 同哥伦比亚特区达成了一项 4000 万美元的和解协议，以了结一项税务诉讼。这是他在 2000 年 SEC 案之后的第二次监管和解。总检察长指控 Saylor 多年来一直居住在华盛顿特区，却声称其居住地在别处，并称这是该区历史上最大的一笔所得税追缴金额。

批评者依然聚焦于该商业模式对新资本的依赖。黄金支持者 Peter Schiff 在 6 月的公告发布后表示，Strategy 已经变成了一个 Bitcoin 出售方。支持者则指出，它在 Bitcoin 下跌 55% 的情况下得以幸存且没有遭到强制 liquidation，并且其可转换票据将从 2028 年起陆续到期。

公司治理引发了较少声量的批评。根据代理声明，截至 2026 年 6 月 30 日，Saylor 的超级投票权股份赋予了他对股东决议的重大影响力，占总投票权的 35.8%。自 2021 年 6 月起，他还亲自为公司的董事和高管提供赔偿担保。这两项安排都将 Strategy 紧密地同个人绑定在一起。

Bitcoin 预测与对 Ethereum 的看法

在 Bitcoin 2024 会议上，Saylor 预测到 2045 年单枚价格将达到 1300 万美元。此后，他将这一数字上调至 2100 万美元，时间跨度约为二十年。这些不断调高的目标来自于他基于假设采用率建立的自有模型，对于任何长期预测，都应当保持应有的谨慎。

2024 年 5 月，Saylor 预测 SEC 会将 Ether 归类为证券，并且不会批准任何现货 Ethereum ETF。三周后，随着 SEC 批准了交易所申报文件，该预测落空。随后，他在一档播客节目中表示，此次批准对 Bitcoin 而言是件好事，因为它使整个资产类别走向合法化。

Strategy 持续仅持有 Bitcoin。其他公司也针对不同资产效仿了这一模式，其中最引人注目的是 Tom Lee 旗下的 BitMine，我们在我们的Ethereum 金库论点详解中对其方法进行了探讨。

最后总结

截至 2026 年 9 月 18 日，Forbes 估计 Michael Saylor 的净资产为 48 亿美元。他持有的 Strategy 股份以及公开披露的个人 Bitcoin 构成了绝大部分财富，尽管其完整的个人资产负债表并未公开。

Bitcoin 的价格和 MSTR 的估值仍然是他估计财富变动的主要驱动因素。Strategy 的融资成本、Bitcoin 出售以及潜在的指数变动也会影响其股份的价值。