Ben Cowen 是谁？

Benjamin "Ben" Cowen（X 上的 @benjamincowen）是一位将 Bitcoin 视作数据集来研究的量化分析师。他在 2019 年创立了 Into The Cryptoverse，并将其发展成为一个拥有数百个图表和风险模型的订阅制研究平台。他在新西兰 9 月份主旨演讲的组织者称其受众超过一百万订阅者。

周期定时处于其研究的核心。Cowen 衡量 Bitcoin 达到高点和低点相对于halving、美国大选和美联储政策所需的时间。然后，他将当前市场与历史区间进行对比。这一框架得出了他的一些最受引用的预测，包括 Bitcoin 市占率上升至 60% 以上以及市场在 2025 年 10 月达到顶峰。

与许多大型加密货币评论员不同，Cowen 经常在价格上涨时发表看跌观点。在 2026 年上半年，他告诉粉丝远离 Bitcoin，并将春季反弹描述为逆势行情。他将 7 月 1 日标记为积累期的开始，同时继续为第四季度的又一个低点留出空间。这一连串观点使他处于当前周期辩论的中心。

他的研究还涵盖美国商业周期、就业数据和流动性状况。Cowen 的每月宏观备忘录类似于银行研究报告，而他的个人网站则在 Into The Cryptoverse 之外服务于机构受众。

Ben Cowen 的背景

在转向价格图表之前，Cowen 在物理实验室工作多年。这一背景有助于解释为什么他倾向于概率区间而非精确的目标价，并避免交易他视为噪音的短期波动。

教育背景

根据他的 LinkedIn 个人资料，Cowen 在北卡罗来纳州立大学学习数学并修读了物理学辅修专业。他还在那里担任过助教和研究助理。

Cowen 后来在新墨西哥大学获得了核工程硕士和博士学位。他的研究涵盖分子动力学、辐射效应以及材料在极端条件下的表现。

NASA 与桑迪亚国家实验室

他的 YouTube 频道简介将他标为前 NASA 研究员。他还曾在美国能源部国家实验室之一的桑迪亚国家实验室完成高能量密度物理学的博士后职位。

桑迪亚的研究涉及模拟无法直接测试的系统。尽管市场只有四个完整的观测周期，Cowen 仍将类似的纪律应用于 Bitcoin 周期。

Ben Cowen 是如何建立 Into the Cryptoverse 的？

Into The Cryptoverse 是一个付费研究平台，Cowen 较新的个人品牌定位在其之上。由 BC Analytics LLC 运营，Into The Cryptoverse 提供私密网页应用和移动应用、自定义 TradingView 指标、每周三个优质视频以及访问私密 Telegram 频道的权限。

业务的关键里程碑：

• YouTube 推出（2019 年）：Cowen 在仍从事研究工作的同时，开始发布对 Bitcoin 和 Ethereum 的量化分析。他早期的 Bitcoin Letters 和 Ethereum Letters 仍然可以通过他的个人网站获取。
• 风险指标（2020 至 2021 年）：Bitcoin Price Risk Indicator 成为该平台的旗舰工具。它使用估值和趋势输入分配从 0 到 1 的评分。Dollar-Cost 平均模拟器随之推出。
• 高级版推出（2021 年）：付费会员增加了每周优质视频和实时 AMA，以及 Telegram 聊天室。配套的图表库自此已扩展至 300 多个图表。
• 投资组合工具（2022 至 2023 年）：会员可以访问现代投资组合理论模拟、退出策略模型以及风险投资组合测试器。这些工具用于衡量整个投资组合的风险敞口，而不是一次评估一种币。
• 团队建设（2023 年至今）：CTO Sebastian Desimone、高级开发人员 Bram Merten 以及工程师 Paolo Rau 负责网页和移动应用程序。Dana Howell 负责市场营销和活动。
• 工作台与 Direct Access：订阅者可以使用无代码工作台从数百个指标中创建指标。有限的 Direct Access 层级包括与 Cowen 的每月一对一视频通话。
• 研究报告（今年）：Cowen 自 1 月起在 benjamincowen.com 上发布了每月的 Crypto Macro Risk Memo。5 月份发布的一篇研究报告认为，广泛使用的长期价格模型（包括流通市值增发模型）包含系统性的乐观偏差。
• ITC 会议（11 月）：首届线下 Investing Through the Cycles 会议将于 11 月 20 日至 22 日在迈阿密 JW 万豪侯爵酒店举行。已确认的演讲嘉宾包括 Morgan Creek 的 Mark Yusko 以及 Bloomberg Intelligence 的 Mike McGlone。Checkonchain 的 James Check、Kai Wealth 的 Cem Karsan 以及 Coin Bureau 的 Guy Turner 也计划出席。标准门票起价为 299 美元。

Cowen 的个人网站通过宏观经济导航服务（Macroeconomic Navigation Services）向基金经理和高管提供咨询。它还负责管理他的演讲活动，包括 9 月 16 日在基督城举行的 Tech Summit '26，以及次日举办的付费 Bitcoin 周期工作坊。

他是 BeInCrypto 市场情报专家委员会的成员，并于 3 月份出演了 Binance《Blockchain 100》系列节目的首播集。

Ben Cowen 的净资产

没有任何公开申报或披露能证实 Cowen 的财富状况。过去两年发布的第三方估计倾向于将其资产规模定在 400 万美元左右。由于没有公开说明得出该数字的计算过程，我们将其视为一个基准底线。

Cowen 有几个有据可查的收入来源。Into The Cryptoverse 提供多个级别的月度和年度订阅，而 Direct Access 的费用则远高于标准服务。BC Analytics 也销售周边商品。

其他收入来自通过宏观经济导航服务进行的咨询、主旨演讲以及会议门票销售。即将召开的会议的 VIP 通行证标价为 4,999 美元。

他的个人网站指出，有超过 10 万名投资者从他的分析中受益。对该受众群体采用保守的付费转化率以及典型的创作者商业margin，推测其年收入在数百万美元的较低水平。

一旦将他的个人 Bitcoin 和股票持仓计算在内，约 500 万美元至 1500 万美元的建模净资产是站得住脚的。加密货币部分的价值随市场价格波动。

Cowen 未公开其投资组合，但他的公开观点一直保持一致。他将 Bitcoin 描述为其他所有币种最终都会对其贬值的资产，并多次表示自己在今年上半年没有涉足 Bitcoin。

Ben Cowen 普及的关键概念

Cowen 并没有创造四年周期理论，但他为其赋予了可量化的规则。几个与其研究相关的术语现在被那些从未订购过其平台的分析师所广泛使用。

与其工作最密切相关的框架包括：

• Bitcoin 风险指标：该指标结合了估值和趋势输入，生成一个 0 到 1 之间的评分。历史上，接近 0 的读数对应于买入区。接近 1 的得分则标志着持有者止盈的区域。Cowen 使用该指标来调整仓位大小，而不是挑选确切的入场点。
• 对数回归带：这些曲线在对数尺度上拟合了 Bitcoin 的完整价格历史。Cowen 认为，每个周期的高点相对于上轨而言，其达到的高点比前一个周期要低，这正式表达了他的收益递减论点。我们的 Bitcoin rainbow chart 展示了一个相关的模型。
• 牛市支撑带：该区域位于 20 周简单移动平均线和 21 周指数移动平均线之间。Bitcoin 通常在牛市期间守住该支撑带，并在熊市前失守。Cowen 认为，周线收盘跌破 50 周均线即确认周期已经见顶。
• 周期定时：Cowen 计算每个周期低点与高点之间的天数。2017 年和 2021 年的高点分别发生在各自低点之后的 第 1,059 天和第 1,168 天。2025 年 10 月的高点出现在第 1,162 天。他将这种时间规律作为 ETF 和国库公司并未改变 Bitcoin 既定节奏的证据。
• Bitcoin 统治率与山寨币血崩：在整个上一轮紧缩周期中，Cowen 认为无论价格朝哪个方向变动，资金都会向 Bitcoin 集中。在他的模型中，在货币政策变得不那么紧缩之前，山寨币将继续对 Bitcoin 失去阵地。将稳定币从计算中剔除，会使 Bitcoin 的份额提升至 67% 以上。
• 在冷漠中见顶：Cowen 用这个观点来解释为什么 2025 年的峰值之后没有出现 Altcoin Season。Bitcoin 在低社会参与度而非狂热中见顶，类似于 2019 年，这导致散户没有向风险更高的币种进行轮动。我们的 altcoin season index 实时追踪这种轮动。
• 中期选举年衰退：每个周期中 Bitcoin 表现最弱的一年恰逢美国中期选举。该资产在 2014 年、2018 年和 2022 年的下半年出现下跌，并在年末或不久之后触底。

Ben Cowen 的第四季度 Bitcoin 底部预测

Cowen 受到最多争议的预测是，Bitcoin 将在第四季度（很可能是 10 月份）迎来另一个低点，从而完成其熊市。这与前三个美国中期选举年相吻合，不过 Bitcoin 在 8 月份的反弹使这一情景面临压力。

该预测的演变过程：

• 2025 年 10 月至 2026 年 1 月：随着 Bitcoin 逼近 12.6 万美元的记录，Cowen 将见顶概率从 40% 提高到 50%。他引用了 2019 年的形态以及量化紧缩计划结束的时间节点，认为底部可能在大约一年后出现。他在 1 月份的备忘录中宣布 2023 年至 2025 年的周期已经结束，并将随后的反弹归类为熊市中的暂时性走势。
• 2 月至 5 月：Bitcoin 在 2 月 6 日跌至 60,074 美元。Cowen 维持 10 月为基准情形的观点，同时回报率仍处于以往中期选举年份的区间内。后来当 Bitcoin 飙升至 82,800 美元时，他将其称为死猫跳，并预计会跌破 2 月的低点。在他看来，在 200 日移动平均线处遭遇的拒绝类似于 2018 年和 2022 年下跌的最后阶段。
• 7 月 1 日：Bitcoin 跌破其 200 周移动平均线，触及约 57,000 美元。Cowen 标记了 Accumu 的开始，而他在 7 月的备忘录中保留了第四季度触底的时间窗口。如果中期衰退模式重复出现，其中包含一个接近 44,000 美元的说明性下限。
• 8 月 15 日：风险平衡备忘录指出 Bitcoin 在 63,000 美元附近进入触底观察期。Cowen 认为中期回调后复苏的概率为 65%，更深层次的政策失误回调概率为 20%，经济衰退过渡的概率为 15%。

随后，Bitcoin 打破了以往中期选举年份 8 月的规律。它从 8 月 14 日的约 62,800 美元攀升至 8 月 25 日的 80,000 美元以上，创下自 5 月以来的最高水平。美国财政部将债券回购规模扩大一倍以及对美国加密货币立法的新乐观情绪推动了此次反弹。Cowen 在 7 月的备忘录中曾指出，Bitcoin 在以往每个中期选举年份的 8 月都下跌了 15% 到 18%。

从 80,000 美元跌至 44,000 美元现在需要在大约十周内下跌 45%，这比我们加密货币崩盘历史中报道的 2022 年 11 月 FTX 抛售更为陡峭。Bitcoin 还进入了熊市阻力带，该阻力带曾阻止了今年早些时候的反弹。如果周线收盘高于该阻力带，将削弱 Cowen 5 月拒绝预测的技术基础。

Cowen 坚称第四季度的下跌是可能的，但并非其前景的必需条件。8 月 20 日，他提醒批评者，他在 7 月 1 日就呼吁进行 Accumu，并形容另一次暴跌是“一次不错的机会”。当被问及如果它从未到来会发生什么时，他回答说“生活还在继续”。

他的框架仍然缺少在 2014 年、2018 年和 2022 年底部出现的两个信号。Bitcoin 尚未跌破其实现价格，而其 MVRV Z-Score 保持在零以上。Cowen 还表示，如果 Bitcoin 在年底前未能再创新低，则 2027 年的看跌前景将不再合理，这为该预测提供了一个明确的检验标准。

Ben Cowen 的最新市场观点

Cowen 目前描述了一个周期后期的经济体，其中 Bitcoin 可能已经接近底部，尽管确认信号仍然缺失。以下立场摘自他的 8 月备忘录、每周视频和 X 动态。

他目前讨论最多的立场包括：

• Bitcoin：Cowen 认为 Accumu 始于 7 月 1 日。第四季度出现另一个低点的可能性仍然存在，但他预计无论这种下跌是否发生，Bitcoin 在 2027 年都将表现良好。
• 宏观经济：他认为经济处于尚未触顶的周期后期扩张阶段。在他看来，推高能源价格并迫使美联储再次加息构成的威胁比鸽派转向更大。同比接近 0.2% 的薪资增长率和 4.1% 的失业率表明尚未形成经济衰退集群。
• Altcoins：Cowen 预计今年不会出现广泛的 Altcoin Season。他预测在流动性改善之前，将重复 2019 年风格的兑 Bitcoin 下跌走势。在他看来，在持久的牛市开始之前，失败的代币也必须被清除。
• Ethereum：他认为 Ethereum 今年创下历史新高不太可能。Cowen 曾警告称，ETH 的突然飙升可能代表着多头陷阱，而不是持久的趋势转变。
• 股票与黄金：在流动性保持限制性的情况下，股票创下历史新高，这对 Cowen 来说标志着周期后期的环境。他还指出，黄金经常在与 Bitcoin 底部相关的同一中期窗口期间触底。
• 周期模型：Cowen 坚称四年周期依然完好。他认为，那些声称 ETFs、企业国库或战略储备改变了这一模式的人承担着举证责任，因为类似的说法在 2018 年和 2022 年熊市之前就出现过。
• 关注度：他的数据显示，各大加密货币 YouTube 频道的浏览量接近 389,000。这大约是 2021 年近 400 万峰值的十分之一，他将此解读为散户投资者尚未回归的证据。

Ben Cowen 的业绩记录

Cowen 过去两年的 Bitcoin 周期预测表现异常出色。他的 Ethereum 和 altcoin 目标则不太可靠。他的业绩记录的两面性如下所示。

命中预言的预测：

• Bitcoin 市占率达到 60%：Cowen 在 2024 年中期做出了这一预测。市占率在当年晚些时候达到 60%，并在 4 月再次突破该水平。
• 2025 年第四季度顶部：他将 halving 后那一年的第四季度确定为可能的周期峰值。在 Bitcoin 交易价格接近 124,000 美元、市场于 10 月 6 日见顶之前，Cowen 曾警告不要过度自信。
• Altcoins 兑 Bitcoin 下跌 30%：该预测于 2025 年 11 月 3 日发布。到 4 月，Altcoin Season 指数已跌至 37，并且Bitcoin 市占率达到了 60.66%。
• 跌破 2 月低点：在 5 月下旬，Cowen 预测 Bitcoin 将回到 60,074 美元并继续走低。市场于 7 月 1 日兑现了这一预测。
• 7 月 1 日 Accumu：Bitcoin 的低点已经维持了八周，该资产自那时起上涨了约 40%。

未实现或保持开放的预测：

• Ethereum 至少达到 5,300 美元：Cowen 在 2025 年 10 月设定了这一最低目标。Ethereum 仍然保持着 2025 年 8 月 4,953 美元的记录，目前交易价格接近 2,500 美元。
• 上半年作壁上观：这种方向性的谨慎态度被证明是正确的，但选择观望的追随者也错过了春季反弹至 82,800 美元的行情，Cowen 将其描述为死猫反弹。
• 8 月季节性规律：他的备忘录指出，Bitcoin 在以往每个中间选举年的 8 月都出现过下跌。而今年，该资产反而创下了数月来最强劲的一周。
• 第四季度低点接近 44,000 美元：该预测仍然有效。要达到这一水平，现在需要经历本轮熊市中最大的一次为期十周的跌幅。

围绕 Ben Cowen 的批评与争议

与他面对的许多受众推广者相比，Cowen 招致的批评相对较少。大多数反对意见集中在他对有限数据集赋予的置信度以及采取谨慎立场产生的时间机会成本上。

经常受到的批评包括：

• 四个数据点：批评者认为，根据三个中间选举年和四个 halving 周期来预测 10 月份的低点无异于曲线拟合。在他们看来，Cowen 呈现的样本极小，却带有超出了其支撑能力的统计精确度。
• 周期延长：在 2020 年和 2021 年期间，Cowen 曾考虑过 Bitcoin 周期正在变长的可能性。但在 2021 年和 2025 年的高点按四年周期规律出现后，他放弃了这一理论。批评者认为，这是在结果发生后对模型进行的调整以使其符合结果。
• 机会成本：在上半年持币观望保护了投资者免受 Bitcoin 从 1 月份近 98,000 美元跌至 7 月份 57,000 美元的影响。那些继续等待 10 月份底部的投资者也错过了从 7 月份低点开始的 40% 反弹。
• 付费墙激励：看跌预测可以让读者继续订阅付费研究服务。不过，Cowen 在其公开动态中同时发布了底部观察备忘录和 7 月 1 日的 accumulation 呼吁，这在一定程度上减轻了外界的批评，但并未消除潜在的商业激励。
• 对批评者的语气：Cowen 经常通过其 X 账号预判并回应试图贬低其预测的言论。支持者认为这些发帖证明了他一直在记录自己先前的言论，而批评者则认为这种语气带有防备心理。
• 有选择性的评分：相关报道往往评估 Cowen 成功的 Bitcoin 周期预测，而没有给予那些失败的 Ethereum 和山寨币目标以同等的关注。
• 会议定价：售价 4,999 美元的 VIP 通票和商业赞助套餐，与一个以对炒作周期保持怀疑态度为基础的品牌似乎不太相符，尽管其中涉及不少机构演讲嘉宾。

最后总结

Ben Cowen 在加密货币研究领域占据着独特的位置。虽然许多大 V 在兜售确定性，但他却展示了一系列可能的结果，并鼓励读者根据这些概率来调整仓位规模。他在过去一年的公开记录比大多数同行都要好，尤其是他做出了提高 2025 年 10 月见顶概率的决定，以及识别出 7 月份低点作为 accumulation 点的判断。

第四季度的走势情景仍然面临压力。如果 Bitcoin 在 10 月下旬之前一直保持在 63,000 美元以上，那么中期下跌规律将在 spot ETFs 推出后的首次测试中失效。Cowen 已经表示，他更广泛的前景将保持不变。

将 Bitcoin 压回 40,000 美元中段的冲击将产生相反的结果，从而使四年周期的观点更加难以反驳。

读者可以通过监控 Bitcoin 市占率、Fear and Greed Index、halving 倒计时以及 spot Bitcoin ETF 需求并结合价格走势，来用当前的市场数据检验 Cowen 的分析框架。