На протяжении многих лет сектор цифровых активов США страдал от непоследовательного надзора и агрессивных судебных разбирательств, которые сдерживали рост отечественных технологий. Закон Clarity Act наконец-то решает эти ключевые проблемы, создавая прозрачную и предсказуемую нормативную среду для всех.

Этот знаковый законопроект вводит объективные стандарты для определения классификации активов, что позволяет разработчикам и финансовым учреждениям избавиться от необходимости делать предположения. Он знаменует начало новой эры, в которой соблюдение нормативных требований способствует расширению рынка, а не сдерживает децентрализованные инновации.

Ознакомьтесь с нашим подробным разбором этого знакового криптовалютного законодательства ниже. 👇

Что такое Закон о прозрачности в сфере криптовалют?

Закон о прозрачности рынка цифровых активов 2025 года, официально известный как H.R. 3633, создает правовую базу для цифровых активов в США. Он направлен на прекращение регулирования путем принудительного исполнения, разделяя токены на 3 отдельные правовые категории: товары, ценные бумаги и стейблкоины.

В соответствии с этим законопроектом CFTC получает основные полномочия по надзору за спотовыми рынками цифровых товаров. Это изменение сокращает текущий охват SEC, предоставляя децентрализованным проектам четкий путь для обхода традиционных законов о ценных бумагах, как только они соответствуют определенным требованиям к срокам погашения.

Данные показывают, что в июле 2025 года Палата представителей приняла законопроект H.R. 3633 с результатом голосования 294-134 при поддержке обеих партий. Этот закон согласован с законом GENIUS Act и направлен на стандартизацию аудита резервов стабильных монет в соотношении 1:1, что обеспечит финансовую стабильность в сети объемом 2 триллиона долларов.

Хронология принятия Закона о прозрачности

Следующие вехи отражают ход продвижения законопроекта H.R. 3633 через 119-й Конгресс на пути к принятию в качестве федерального закона:

• 29 мая 2025 года: представитель Френч Хилл представляет законопроект H.R. 3633 в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей.
• 17 июля 2025 года: Палата представителей принимает законопроект значительным большинством голосов 294 против 134 при поддержке обеих партий.
• 18 сентября 2025 года: Сенат получает закон и направляет его в Комитет по банковскому делу, жилищному строительству и городскому хозяйству.
• 15 января 2026 года: запланированные заседания Банковского комитета Сената начинают согласовывать законопроект с существующими законопроектами о стабильных монетах.

Для получения более подробной технической информации вы можете ознакомиться с официальным текстом законопроекта на сайте Congress.gov или с резюме, предоставленным Комитетом Палаты представителей по финансовым услугам.

Как Закон о прозрачности определяет криптоактивы

Закон Clarity Act юридически определяет «цифровой товар» как любой актив, неразрывно связанный с основной функциональностью блокчейна. Эта классификация выводит токены из широкой сферы регулирования SEC, при условии, что их стоимость обусловлена сетевой полезностью, а не управлением.

Активы, проданные для привлечения капитала, являются «активами инвестиционного контракта» и остаются под надзором SEC. Однако, как только сеть достигает статуса «зрелой блокчейна» с контролем инсайдеров менее 20%, эти токены переходят в разряд товаров для всех вторичных торговых операций.

Классификация активов: до и после принятия Закона о прозрачности

Чтобы понять изменения, в таблице ниже сравнивается предыдущая эпоха «регулирования путем принудительного исполнения» с новой законодательной базой:

Правила в отношении стейблкоинов в соответствии с Законом о прозрачности

Закон о прозрачности предписывает строгий федеральный надзор за платежными стейблкоинами, обязывая эмитентов поддерживать 100% резервы, обеспеченные фиатными валютами, и одновременно обеспечивая четкий регуляторный путь.

• Требование резервирования 1:1: эмитенты должны постоянно держать высококачественные ликвидные активы, такие как казначейские облигации США, для обеспечения каждого токена, находящегося в обращении.
• Ежемесячные аудиты: Требуется подтверждение третьей стороной для доказательства уровней обеспечения и обеспечения полной прозрачности как для держателей токенов, так и для федеральных регулирующих органов.
• Федеральный надзор: Федеральная резервная система и OCC получают полномочия по надзору за эмитентами стейблкоинов, обеспечивая их соответствие строгим операционным и безопасности стандартам банковского уровня.

Стандартизируя эти требования, законодательство фактически узаконивает цифровые валюты, позволяя им конкурировать с традиционными финансовыми системами при минимальных системных рисках.

Плюсы и минусы Закона о прозрачности

Закон о прозрачности рынка цифровых активов представляет собой двустороннюю структуру для отрасли, уравновешивающую необходимую правовую определенность и строгие новые стандарты соответствия для новых проектов.

Защита прав потребителей и Закон о ясности

Закон о прозрачности предоставляет CFTC и SEC явные полномочия преследовать в судебном порядке манипуляции рынком и мошеннические действия. Эти агентства разделяют юрисдикцию над спотовыми рынками и вторичными сделками, обеспечивая, чтобы мошенники подвергались федеральному преследованию за обман участников розничного рынка цифровых активов.

Посредники должны строго отделять средства клиентов от корпоративного капитала, чтобы предотвратить катастрофическое смешивание средств, которое наблюдалось в предыдущих случаях краха. Это положение обязывает биржи цифровых активов поддерживать соотношение хранения 1:1, защищая активы пользователей в случае неплатежеспособности или банкротства платформы.

Эмитенты обязаны предоставлять исчерпывающую информацию, включая доступность исходного кода и подробную историю транзакций. Устанавливая обязательный 12-месячный цикл отчетности для незрелых сетей, закон гарантирует, что инвесторы понимают технические риски и экономические структуры криптопроектов.

Влияние закона Clarity Act на криптовалютные биржи и инвесторов

Эксперты Grayscale прогнозируют, что закон Clarity Act к 2026 году положит начало «эре институционализации» цифровых активов. Они утверждают, что правовая определенность приведет к массовому притоку капитала, положив конец эре регулирования путем принудительного исполнения.

Однако аналитики Bernstein предупреждают, что высокие затраты на соблюдение нормативных требований могут задушить небольшие стартапы. Они прогнозируют, что, хотя закон узаконивает крупных игроков, он также может привести к «бегству вкладов» из традиционных банков к строго регулируемым поставщикам стейблкоинов.

• Позитивный прогноз: Более четкие правила, вероятно, укрепят доверие инвесторов, ускорят внедрение институциональных решений и, в конечном итоге, закрепят позицию США как мирового лидера в области финансовых технологий и инноваций в сфере цифровых активов.
• Негативный прогноз: Обременительные требования к регистрации и ограничения на подачу заявок в размере 75 миллионов долларов могут вытеснить с рынка разработчиков, находящихся на ранней стадии развития, что потенциально приведет к концентрации рыночной власти в руках нескольких хорошо капитализированных, устоявшихся криптогигантов.

Заключительные размышления

Закон о прозрачности представляет собой важнейший законодательный поворотный момент в истории цифровых финансов США, обеспечивая постоянную правовую базу.

Эксперты полагают, что этот законопроект станет катализатором массового роста институционального инвестирования, что может привести к увеличению общей рыночной капитализации криптовалют до более чем 3 триллионов долларов к 2026 году.

Хотя затраты на соблюдение нормативных требований остаются препятствием для стартапов, переход к правовой прозрачности гарантирует, что США останутся глобальным центром инноваций в области блокчейна.