Что такое Staking на основе ликвидного Staking ?

staking ликвидного staking — это токен, который протокол генерирует при размещении активов в его staking . Он отражает ваше право на долю в общем пуле, а также на начисляемые вознаграждения; вы можете хранить, продавать, сдавать в заем или использовать его в качестве залога, в то время как базовые токены остаются заблокированными на уровне консенсуса.

Термин «дериватив» является пережитком прошлого. Отраслевые организации и регулирующие органы США в настоящее время предпочитают термины «ликвидный staking » или «staking », поскольку эти активы представляют собой прямые права требования на заложенный капитал, а не синтетические инструменты, отслеживающие цену. В данном тексте мы используем термины LSD и LST , при этом LST более точным термином.

Они существуют потому, что staking традиционном staking на компромисс. Для работы Ethereum необходимо ETH 32 ETH на уровне консенсуса, где они простаивают, принося лишь base yield. Ликвидный staking эту блокировку с помощью ликвидного ваучера, благодаря чему тот же капитал одновременно обеспечивает безопасность сети и приносит доход в других местах.

Эта модель начала набирать обороты после Ethereum на алгоритм Proof-of-Stake в ходе слияния (The Merge) в сентябре 2022 года, а её развитие ускорилось после того, как обновление Shapella в апреле 2023 года открыло возможность staking . С появлением возможности вывода LST можно было обменять на базовый актив, что обеспечивало стабильность их стоимости.

Как работают Staking на основе ликвидного Staking ?

staking ликвидного staking выступает посредником между вами и валидаторами. Он объединяет депозиты, делегирует их операторам узлов и выпускает токен, отражающий вашу долю. Механизм работы может различаться в зависимости от протокола, но общий жизненный цикл остается неизменным.

1. Депозит, объединение средств и эмиссия

Когда вы вносите ETH, SOL или другой поддерживаемый актив, протокол объединяет его в пул и генерирует соответствующее количество staking , которое зачисляется в ваш wallet. Затем внесенные средства распределяются по группе валидаторов, благодаря чему вам не нужно соблюдать требования к минимальному балансу и заниматься управлением узлом.

Основной жизненный цикл выглядит следующим образом:

• Внесение депозита: отправьте активы, такие как ETH SOL смарт-контракт протокола через его приложение или подключенный wallet.
• Mint: Протокол выдает токен-квитанцию (stETH, rETH, JitoSOL), в котором фиксируется ваша доля в пуле и сумма причитающихся вознаграждений.
• Ставка: Собранные средства передаются операторам узлов, которые проверяют транзакции и получают вознаграждение за достижение консенсуса.
• Зарабатывайте: ваш токен автоматически отражает начисляемые вознаграждения — вам не нужно их запрашивать и не требуется поддерживать валидатор.
• Разместить: переместить этот токен на рынки кредитования, в пулы ликвидности или в другие стратегии, при этом депозит остается заблокированным.
• Вывод: Погасите средства через очередь вывода протокола или продайте на вторичном рынке для мгновенного вывода.

2. Как начисляются Staking

То, как LST вознаграждения, имеет значение для бухгалтерского учета, налогообложения и DeFi . Преобладают две основные модели.

• Токены с переоценкой: ваш баланс увеличивается ежедневно, отражая вознаграждения, при этом сохраняя соотношение стоимости с базовым активом примерно 1:1. Так stETH Lido, и большинство держателей преобразуют его в wstETH без переоценки для DeFi , которые требуют фиксированного баланса.
• Токены с нарастающей стоимостью: ваш баланс остается неизменным, но выкупная стоимость токена растет по мере накопления вознаграждений. Такой механизм JitoSOL токенах rETH Rocket Pool, cbETH Coinbase, sfrxETH Frax и JitoSOL Jito, благодаря чему один токен постепенно начинает обмениваться на более чем одну unit base .

Протоколы удерживают часть вознаграждений в качестве комиссии. Lido 10 %, которые распределяются между операторами узлов и DAO , в то время как Rocket Pool взимает больше в обмен на более децентрализованный набор операторов.

3. Погашение, вывод средств и привязка к курсу

LST свою стоимость за счет возможности выкупа и арбитража. Поскольку токен можно обменять на базовый актив через очередь вывода, трейдеры покупают его всякий раз, когда его цена опускается ниже справедливой стоимости, а затем обменивают с целью получения прибыли, тем самым возвращая цену к уровню привязки.

Главное — это выбор момента. Очереди на вывод средств не обрабатываются мгновенно, а Ethereum одновременно Ethereum лишь ограниченное количество запросов на вывод средств от валидаторов, поэтому в периоды интенсивного оттока средств вывод средств может занимать несколько дней. Те, кому нужна немедленная ликвидность, продают свои токены на децентрализованной бирже, где глубокие пулы обычно поддерживают стабильные цены, но в условиях пикового нагрузки ценовой спред может увеличиваться.

Лучшие Staking ликвидного Staking

Ликвидный staking крупнейшая отдельная категория в DeFi. Большая часть активов сосредоточена в нескольких протоколах, которые работают на платформах Ethereum Solana.

• Lido (stETH): лидер Ethereum, на долю которого приходится почти половина сектора с более чем 20 миллиардами долларов в стейкинге. stETH наиболее широко интегрированный LST, принимаемый в качестве залога на основных платформах кредитования и ликвидности. В нашем Lido подробно описан этот протокол.
• Rocket Pool (rETH): Ethereum , ориентированный на децентрализацию, построенный на сети операторов узлов без разрешений. Он жертвует некоторой глубиной ликвидности ради более сильной устойчивости к цензуре.
• Binance ETH (WBETH): один из крупнейших по стоимостиstaking ETH , выпущенный через Binance используемый в его экосистеме и поддерживаемых DeFi .
• Jito (JitoSOL): ведущий LST Solana с миллиардами SOL . Jito максимальную выгоду из упорядочивания транзакций и возвращает ее стейкерам, повышая yield стандартногоstaking Solana . Ознакомьтесь с нашим JitoSOL Jito JitoSOL .
• Маринад и Sanctum (Solana): mSOL от Marinade mSOL одним из первых Solana , в то время как Sanctum поддерживает широкий спектр Solana на Solana , расширяя выбор валидаторов и токенов.
• ether.fi (eETH weETH): крупнейший restaking ликвидного restaking , объединяющий base staking restaking EigenLayer restaking одном токене. Ознакомьтесь с нашим ether.fi .

Среди других популярных вариантов можно назвать cbETH Coinbase, mETH Mantle, sfrxETH Frax, StakeWise и LsETH от Liquid Collective. Актуальный рейтинг см. в нашем обзоре лучших staking ликвидного staking .

Основные сценарии использования Staking на ликвидный Staking

Преимущество LST заключается в том, что одна позиция позволяет выполнять сразу несколько задач. Держатели сочетают вознаграждения валидаторов с DeFi , чтобы повысить доходность одного и того же капитала.

• Залог: такие токены, как wstETH, принимаются в протоколах кредитования, что позволяет держателям брать кредиты под залог заблокированных средств без необходимости разблокировки.
• Кредитование: размещение LST на денежных рынках позволяет получать проценты в дополнение кyield staking , что обеспечивает два источника дохода.
• Обеспечение ликвидности: пары LST базовых активов на децентрализованных биржах приносят комиссионные за торговлю, поскольку эти два актива тесно коррелируют между собой и ограничивают нестабильную убыточность.
• Restaking: LST можно повторно разместить через EigenLayer для обеспечения дополнительных услуг и получения второго уровня вознаграждения.
• loopingLeverage : некоторые пользователи берут кредит под залог LST, покупают дополнительные активы и повторяют этот процесс для увеличения своей позиции — это высокорискованная тактика, подробно описанная в нашем руководствеlooping .
• Управление денежными средствами: фонды и казначейские подразделения держат краткосрочные ценные бумаги (LST), чтобы обеспечить yield неиспользуемых yield и при этом сохранить возможность оперативно реагировать на изменения рынка.

Ликвидный Staking Restaking

Ликвидный staking restaking к разным уровням. Ликвидный staking ликвидность одной заблокированной позиции. Restaking этого заблокированного капитала для обеспечения других протоколов, что приводит к увеличению как yield риска.

В restaking вы передаёте заложенные ETH LST сеть, такую как EigenLayer, где они служат обеспечением Actively Validated Services , такие как оракулы, мосты и data availability . Каждый сервис устанавливает свои собственные условия штрафов и выплачивает свои собственные вознаграждения, поэтому ваш залог подчиняется более чем одному набору правил.

Большинство пользователей получают доступ к этому через restaking ликвидного restaking (LRT). Вы вносите ETH LST протокол, такой как ether.fi, Renzo или Kelp, и получаете токен (eETH, ezETH, rsETH), который остается доступным для использования в DeFi. EigenLayer с большим margin доминирует на этом рынке.

Компромисс очевиден. Restaking повысить типичнуюyield Ethereum , составляющую 3–4 %, ещёyield один-два процентных пункта за счёт вознаграждений за обслуживание, однако это увеличивает риски, связанные со смарт-контрактами, и подвергает один и тот же капитал риску штрафных санкций по нескольким причинам. Стратегии Yield, обещающие гораздо более высокую доходность, основаны на заимствовании средств и рекурсии, что может привести к их быстрому краху в случае резких колебаний рынка.

Staking и статистика в сфере ликвидного Staking

Несколько цифр показывают, насколько важную роль staking как для Ethereum для DeFi, а также какое место staking ликвидный staking в 2026 году.

• Размер сектора: Ликвидный staking крупнейшей категорией DeFi, с DefiLlama прогнозирует, что в середине 2026 года его стоимость превысит 40 млрд долларов после пика в 86 млрд долларов в августе 2025 года. Общий объем зависит от цен на криптовалюту.
• Ethereum : согласно нашей staking Ethereum , в настоящее время в стейкинге задействовано около 30 % всех ETH, что составляет примерно 36 миллионов монет, а доходность составляет около 3 %.
• Lido : Lido почти половина общей staking ликвидного staking и примерно четверть всех заблокированных ETH, и такая концентрация не дает угаснуть дискуссии о децентрализации.
• Restaking : EigenLayer более 10 миллиардов долларов в виде ETH , перенаправленного на рестейкинг, ETH контролирует большую часть restaking — самого быстрорастущего сегмента отрасли.
• Solana : Solana , такие как JitoSOL приносят доход в размере от 6% до 8%, что превышает Ethereum , чему способствуют MEV . Ознакомьтесь с нашей staking Solana .
• Приток средств от институциональных инвесторов: в 2026 году фонды, Staking, обеспечили примерно третьETF Ethereum , в результате чего очереди на вступление в сеть валидаторов достигли многолетних максимумов.

Плюсы и минусы Staking на основе ликвидного Staking

staking ликвидный staking повышают эффективность использования капитала и снижают барьеры для staking, однако они сопряжены с рисками, которых staking при использовании традиционного staking . В таблице приведены основные компромиссы.

Safe ли Staking на основе ликвидного Staking ?

Ликвидный staking одна из наиболее проверенных временем областей DeFi, и крупнейшие протоколы имеют за спиной многолетний опыт аудитов и программ по поиску уязвимостей. Такой послужной список снижает риски, но не устраняет их полностью, поскольку LST несколько различных факторов риска, которые следует оценивать отдельно.

Самым явным предупреждением стал июнь 2022 года, когда stETH примерно до 0,94 ETH на короткое время stETH еще ниже. На тот момент функция вывода средств еще не была запущена, поэтому токен нельзя было обменять на ETH. По мере того как кризис Terra набирал обороты, а такие кредиторы, как Celsius и Three Arrows Capital, сбрасывали stETH низкой ликвидности, цена опустилась ниже фиксированного курса, как Nansen . Ситуация стабилизировалась после того, как в 2023 году обновление Shapella открыло возможность обмена токенов на ETH.

Риски, связанные с использованием Staking на основе ликвидного Staking

Прежде чем рассматривать LST надежный и полностью ликвидный аналог базового актива, держателям следует тщательно проанализировать основные категории рисков.

• Риски, связанные со смарт-контрактами: restaking LST restaking могут содержать ошибки, а аудит позволяет снизить, но не полностью исключить риск злоупотребления. В нашем обзоре по аудиту смарт-контрактов объясняется, как проводится такая оценка.
• Риск снижения стоимости: валидаторы, которые отключаются от сети или нарушают правила консенсуса, подвергаются штрафным санкциям, приводящим к снижению стоимости, обеспечивающей токен.
• Риск отрыва от базового актива: в условиях массовых продаж цена LST drift стоимости базового актива, что нанесет ущерб вынужденным продавцам и вызовет liquidation у держателей позиций с кредитным плечом.
• Риск ликвидности и выхода: Очереди на вывод средств не обрабатываются мгновенно, а Ethereum количество выходов валидаторов в день, поэтому в случае массового стремления к выходу цены на вторичном рынке могут резко разрастись.
• Риск централизации: на долю Lido приходится примерно четверть всех заблокированных ETH, и концентрация таких масштабов вызывает вопросы относительно влияния валидаторов и системы управления.
• Looping Restaking Looping : Restaking одно и то же обеспечение Restaking штрафных санкций по нескольким условиям, в то время как циклические позиции могут быть быстро ликвидированы при изменении рыночной конъюнктуры.

Будущее ликвидного Staking

Наиболее значительные изменения в последнее время произошли в сфере регулирования. В августе 2025 года Отдел корпоративных финансов SEC заявил, что ликвидный staking предложения или продажи ценных бумаг. CFTC 17 марта 2026 года SEC CFTC закрепили эту позицию в совместном разъяснении, подтвердив, что ликвидный staking не staking сделкой с ценными бумагами, а токены, staking , не являются ценными бумагами. Это устранило барьер, из-за которого многие американские учреждения до сих пор воздерживались от участия в данном процессе.

Продукты соответствовали установленным правилам. Первый американскийETF staking Ethereum ETF в конце 2025 года, фонд ETHE Grayscale начал выплачивать staking акционерам в январе 2026 года, а BlackRock свой Ethereum на стейкинг Ethereum в марте 2026 года. Примерно в то же время VanEck ETFs staking Solana ETFs Bitwise и VanEck . Вы можете отслеживать потоки средств с помощью нашего ETF Ethereum .

Наряду с этим развивалась и инфраструктура. В рамках обновления Lido V3 была внедрена платформа stVaults — модульная среда, позволяющая организациям и разработчикам настраивать индивидуальные staking с одновременным доступом stETH . Pectra повысило лимит баланса валидаторов до 2 048 ETH EIP-7251 и упростило процедуру вывода средств, что облегчило работу крупных стейкеров.

Заключительные мысли

staking ликвидный staking решили изначальную проблему механизма «доказательства доли владения» (Proof-of-Stake): необходимость выбирать между получением yield сохранением доступности капитала. Выпуская торгуемые расписки на заблокированные позиции, они превратили простаивающий залог в активный капитал и в настоящее время составляют основу значительной части рынка DeFi.

Кроме того, эта категория стала более многоуровневой. Restaking,looping leverage looping и мультичейн-LST позволяют повысить доходность, но каждый из этих методов сопряжен с рисками, которых можно избежать при простом стейкинге. stETH в 2022 году показывает, что ликвидность и привязка к курсу остаются стабильными на спокойных рынках, но могут нарушиться в условиях стресса.

Для большинства пользователей главные вопросы касаются безопасности протокола, глубины ликвидности и того, насколько сложную схему они готовы использовать. С учетом прояснения нормативно-правовой базы и появления институциональных продуктов ликвидный staking останется ключевой составляющей on-chain — при условии, что держатели будут рассматривать каждый уровень yield отдельное решение.