什么是 STRC（拉伸）？

STRC（全称为“A系列浮动利率‘延展型’永续优先股”）是Strategy Inc.发行的一款高收益金融工具，在纳斯达克上市。该产品融合了股权特征与固定收益机制，主要面向重视月度现金流和价格稳定的投资者。

迈克尔·塞勒（Michael Saylor）和冯·勒（Phong Le）负责监管该安全措施，该措施为Strategy的比特币储备金模式提供支持。该公司将所得款项用于企业运营或数字资产收购。自2025年以来，该工具的名义价值已达到50.247亿美元。

董事会每30天重置11.50%的年股息率，以将股价维持在100美元面值附近。这一机制有效降低了股价波动率，目前该波动率为2.3%。股息每月向纳斯达克交易所的股东派发。

目前，Strive Inc. 和 Anchorage Digital 等机构实体均依赖 STRC 进行资金管理。4.6 倍的 BTC 评级表明，Strategy 的比特币储备几乎是名义价值的 5 倍，这支撑了当前 11.52% 的年化有效收益率。

Strategy 的 STRC 是如何运作的？

STRC 作为一种数字信贷工具，将投资者对高收益月度收入的需求转化为 Strategy Inc. 的结构化比特币购买力。

1. 与汇率挂钩的股息机制

Strategy Inc.的董事会积极管理月度股息率，以确保该证券的价格始终维持在接近其100美元面值的水平。

• 每月重置：董事会每三十天评估一次市场价格，以确定即将到来的月度分红周期的适当分红率。
• 抑制波动性：通过调整收益率，有助于消除价格波动，从而在比特币市场出现波动的情况下，仍能保持2.3%的30天历史波动率。
• 下行限制：股息削减幅度上限为25个基点，外加每个调整期内1个月SOFR利率的任何跌幅。
• 提高股息：如果市场价格跌破面值，董事会通常会提高股息，以吸引新资金并支撑股价。
• 激励性交易：这种浮动费率结构鼓励高交易量，2026年3月最后30天期间，日均交易额达2.005亿美元。

2. 资金周转与比特币购入

该策略采用“按市价发行”（ATM）计划，在STRC的需求超过现有二级市场供应时，以此扩大其比特币持仓规模。

• 直接发行：当STRC股价达到或超过100美元时，公司将通过ATM计划发行新股以满足超额需求。
• 菲亚特兑换：新股销售所得立即兑换为比特币，使公司的储备金增至738,731枚比特币。
• 资产支持：STRC每发行1美元，通常会通过维持33%的目标杠杆率，向储备金池追加3美元的比特币。
• BTC 评级：4.6 倍的 BTC 评级反映了储备中持有的比特币数量与 STRC 名义价值的倍数关系。
• 扩展潜力：这一飞轮效应使公司能够在不增加整体企业杠杆率的情况下，吸纳100亿美元或更多的资本。

STRC 的收益来自哪里？

Strategy（前身为MicroStrategy）利用22.5亿美元的现金储备和企业软件收入来支付股息。这笔资金池可确保25个月的支付能力。该收益率体现了因提供由巨额比特币储备支持的流动性信贷而带来的溢价。

该公司通过将“按市价发行”所筹集的资金循环用于购买比特币来产生收益。这种结构性套利使该策略能够提供两位数的回报。机构对数字信贷的需求提供了维持这些高额月度分红所需的流动性。

该债券面值为100美元，年利率为11.50%，股东每月每股可获得0.9583美元的分红。年度总支付义务达5.778亿美元。Strategy凭借其持有的761,068枚比特币（按当前市场价格计算），维持着52.1年的股息覆盖期。

如何投资 STRC（短期高收益信贷）

投资者可通过支持纳斯达克交易的账户购买STRC，该产品既能提供源自Strategy比特币储备的月度收益，又能保持高流动性和低价格波动性。

1. 传统经纪系统

富达、查尔斯·施瓦布和E*TRADE等知名券商为投资者提供了全面的工具，用于在退休账户或应税经纪账户中管理永久优先股。

1. 登录您的富达（Fidelity）或查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）仪表盘。
2. 在主交易执行窗口中输入股票代码 STRC。
3. 选择您想要的股数对应的“买入”操作。
4. 选择限价单来控制您的入场价格。
5. 在确认交易前，请先查看11.50%的股息收益率。
6. 确认订单，将 STRC 加入您的投资组合。

2. 数字与互动平台

Interactive Brokers和 Robinhood 等平台提供简便的移动端或高级交易终端，支持 STRC 交易，且市场交易时间为每周一至周五全天。

1. 打开Robinhood应用或Interactive Brokers交易终端。
2. 搜索“Strategy Inc 浮动利率 A 系列”。
3. 请向您的账户存入现金以完成购买。
4. 在交易日期间，需密切关注2.3%的历史波动率。
5. 使用当前可用的市场数据执行交易。
6. 为每月股息率调整日期设置提醒。

Strategy 的 STRC 优缺点

Strategy的STRC不仅能提供可观的月度现金收益和价格稳定性，但投资者必须权衡这些优势与基于比特币的企业架构所带来的弊端。

STRC 安全吗？

STRC的安全性得益于Strategy公司22.5亿美元的现金储备和761,068枚比特币的持仓。这一缓冲资金足以覆盖25个月的股息支付，为应对暂时的市场低迷或运营收入缺口提供了保障。

尽管4.6倍的覆盖率看似较高，但该结构属于永久性结构，意味着不存在强制性本金偿还。如果比特币价值暴跌，或者公司治理政策偏离当前的股息政策，投资者将面临永久性的本金损失。

Stretch (STRC) 的风险

该工具存在与Strategy激进的42/42资本计划相关的结构性风险，该计划旨在通过募集840亿美元资金来扩大其庞大的比特币储备。

投资前请考虑以下主要财务和运营风险：

• 次级风险：在任何清算程序中，STRC的优先级高于STRD和普通股，但仍低于所有公司债务及10%的STRF系列。
• 稀释机制：为购买比特币而持续发行ATM代币可能会增加供应量，如果机构需求无法与之匹配，则可能导致市场价格下跌。
• 暂停派息：尽管当前派息率为11.50%，但若现金储备减少，或根据特拉华州相关法律规定可用资金不足，董事会可能会暂停派息。
• 市场相关性：尽管存在价格锚定效应，但极端的地缘政治紧张局势或油价飙升仍可能引发比特币抛售，从而降低优先股股东的整体资产覆盖率。
• 认购期权风险：若未偿余额跌破25%，该策略可能以面值的101%赎回股份，这可能迫使投资者在市场低迷时期被迫退出。
• 监管审查：美国证券交易委员会（SEC）对比特币抵押信贷产品的分类调整，可能打乱“42/42计划”，从而影响该公司维持当前融资模式的能力。
• 利率敏感性：如果1个月期SOFR利率大幅上升，STRC提供的固定溢价可能会失去竞争力，届时需要提高分红以维持100美元的面值。
• 运营透明度：估值取决于策略仪表盘和美国证券交易委员会（SEC）的备案文件，若在比特币持仓方面出现任何报告延迟或会计错误，都可能引发恐慌性抛售。

STRC 与 MSTR 以及 Strategy 的其他产品

MSTR普通股通过高波动性提供放大的比特币敞口，旨在增加每股持有的比特币数量。相反，STRC作为短期信用工具运作，利用每月股息重置来维持100美元的面值，并将价格波动控制在2.3%以内。

该策略还提供高收益的STRD、可转换的STRK（以获取股权增值机会），以及具有7.8倍BTC评级的最高级STRF。STRE提供10%的欧元计价头寸，并设有复利罚金机制，以确保向国际投资者及时发放季度分红。

策略产品对比表

最后的想法

STRC 是 Strategy 最具创新性的工具之一，不仅能带来 11.50% 的收益率，还能保护投资者免受比特币市场普遍存在的剧烈波动影响。

其与基准挂钩的设计能带来稳定的收益。股东只需权衡该纳斯达克上市证券的高资产覆盖率与其固有的无到期日特征即可。