ما هو Pendle Finance؟

Pendle Finance هو بروتوكول لامركزي ينشئ سوقًا onchain لـ yield. يتيح للمستخدمين إيداع الأصول التي تحمل yield، ثم يقسمها إلى رمزين مميزين منفصلين بحيث يمكن شراء وبيع وتداول yield المستقبلي بشكل مستقل عن principal الأساسي، تمامًا مثل أدوات fixed income في التمويل التقليدي.

الآلية الأساسية هي yield tokenization. كل إيداع ينتج Principal Token، قابل للاسترداد واحدًا مقابل واحد عند الاستحقاق، و Yield Token، الذي يتدفق منه yield المتغير للأصل حتى انتهاء صلاحيته. يتيح ذلك للمستخدمين المحافظين تثبيت سعر ثابت مضمون بينما يتكهن المتداولون إلى أين تتجه yields، كل ذلك ضمن بيئة لا تتطلب تصريحًا.

أُطلق Pendle في يونيو 2021 على يد المؤسسين المشاركين TN Lee و Vu Nguyen، وقد وجد Pendle طريقه خلال موجات liquid staking و restaking، حيث دمج أصولًا مثل stETH الخاص بـ Lido ولاحقًا USDe الخاص بـ Ethena. ارتفع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) من حوالي 230 مليون دولار في أوائل عام 2023 إلى ذروة تقارب 8.9 مليار دولار بحلول أغسطس 2025، مستفيدًا من الطلب على yield المهيكل.

بحلول عام 2026، أصبح Pendle بنية تحتية حاسمة لـ DeFi، حيث يسيطر على ما بين 50% و 60% من قطاع yield-trading مع عدم وجود منافس مباشر تقريبًا. المنافسون السابقون مثل Element Finance و Yield Protocol إما أعادوا تسمية أنفسهم أو أغلقوا، مما ترك Pendle كـ ما يصفه العديد من المحللين بأنه شبه احتكار في fixed income على onchain.

كيف يعمل Pendle Finance؟

يغلف Pendle أصلًا يحمل yield في شكل موحد، ويقسمه إلى مكونات principal و yield، ويتداول كلاهما على AMM مخصص. فهم الأجزاء المتحركة يوضح كيف تعمل استراتيجيات yield الثابتة والمتغيرة بالفعل على أصول مثل stETH الخاص بـ Lido:

• العائد الموحد: يغلف Pendle الودائع أولاً في SY token باستخدام معيار EIP-5115، مما يخلق واجهة مشتركة تتيح لمصادر yield المختلفة تمامًا الاتصال بنفس النظام والبقاء قابلة للتركيب عبر DeFi.
• Principal Token: يمثل PT الـ principal الخاص بالإيداع ويتداول بخصم قبل الاستحقاق، قابل للاسترداد واحدًا مقابل واحد عند انتهاء الصلاحية، ويعمل إلى حد كبير كسندات صفرية الكوبون ذات عائد ثابت يمكن التنبؤ به.
• Yield Token: يحمل YT جميع yield المستقبلي حتى الاستحقاق، مما يتيح للمالكين اكتساب leveraged exposure لارتفاع الأسعار أو التحوط من yield risk، مع اضمحلال قيمته إلى الصفر مع اقتراب انتهاء الصلاحية.
• Custom AMM: يركز صانع السوق AMM الخاص بـ Pendle، المدرك لتضاؤل الوقت، السيولة ويعدل منحنيات التسعير مع تحول yields، مما يقلل من impermanent loss لمزودي السيولة مقارنة بتصميم المنتج الثابت القياسي.
• Fixed yield strategy: شراء واحتفاظ PT حتى الاستحقاق يثبت عائدًا معروفًا مقدمًا، وهو جذاب للمستخدمين الذين يرغبون في قابلية التنبؤ الشبيهة بالسندات بغض النظر عن كيفية تحرك yield الأساسي بعد ذلك.
• Variable yield strategy: شراء YT هو رهان leveraged على أن yields سترتفع، حيث أن إنفاقًا صغيرًا يستحوذ على كامل تدفق yield لمبلغ principal اسمي أكبر بكثير.

فهم PT و YT مع مثال

مثال بسيط يجعل التقسيم ملموسًا. لنفترض أنك تودع أصلًا يحمل عائدًا بنسبة 10% سنويًا؛ Pendle يقسمه إلى Principal Token (PT) بقيمة الـ principal القابل للاسترداد و Yield Token (YT) الذي يجمع الـ yield حتى الاستحقاق.

إذا اشتريت PT بخصم، فإنك تثبت عائدًا ثابتًا يتحقق عند استرداده بقيمته الكاملة في تاريخ الاستحقاق. إذا اشتريت YT بدلاً من ذلك، فإنك تربح فقط إذا تجاوز الـ yield المحقق ما دفعته، مما يجعله رهانًا اتجاهيًا على الأسعار المستقبلية.

هذا الفصل هو ما يفتح مرونة Pendle. يمكن لنفس الأصل الأساسي أن يخدم في نفس الوقت مستخدمًا يتجنب المخاطر ويبحث عن اليقين ومضاربًا يسعى لتحقيق مكاسب مضاعفة، مع قيام AMM بتسعير المقايضة بينهما باستمرار مع اقتراب الاستحقاق.

منتجات واستراتيجيات Pendle

تقوم Pendle بتجميع عائدها CORE المقسم إلى عدة منتجات متميزة، كل منها يخدم شهية مخاطرة مختلفة. فهم ما يفعله كل منتج يوضح كيف يقوم المتداولون فعليًا بنشر رأس المال على المنصة:

• العائد الثابت (PT): شراء رموز الأصل بخصم والاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق يضمن عائدًا مضمونًا، وهو المنتج المحافظ الشبيه بالسندات الذي يجذب المستخدمين الذين يرغبون في دخل متوقع بغض النظر عن تحركات الأسعار.
• تداول العائد (YT): يمنح شراء رموز العائد انكشافًا بالرافعة المالية على العائد المتغير، مما يسمح للمتداولين الصعوديين بتضخيم العوائد إذا ارتفعت الأسعار، مع وصول leverage على مجمعات STABLEcoin إلى أكثر من 200 ضعف الأصل الأساسي.
• توفير السيولة (LP): يكسب الإيداع في مجمع رسوم swap بالإضافة إلى حوافز PENDLE، حيث يقوم AMM الواعي بالوقت بتركيز السيولة NEAR تاريخ الاستحقاق لتقليل الخسارة غير الدائمة التي تعاني منها التصميمات القياسية.
• PT looping: يقوم المستخدمون المتقدمون بوضع PT كضمان في أسواق الإقراض، ويقترضون STABLEcoins، ويكررون العملية لمضاعفة الانكشاف على العائد الثابت، وهي استراتيجية حققت مليارات في TVL ولكنها تضخم الخسائر إذا تجاوزت تكاليف الاقتراض السعر المحدد.
• Boros funding rates: تتيح منصة Boros المنفصلة للمتداولين اتخاذ مراكز شراء أو بيع على perpetual funding rates، مما يوسع أسواق عائد Pendle إلى ما وراء أصول spot لتشمل دخل المشتقات.
• تجميع النقاط وحوافز farming: يحصل حاملو YT على نقاط البروتوكول وحملات المكافآت من الأصول الأساسية، وهي استراتيجية شائعة خلال مواسم liquid restaking و airdrop حيث تقلل العوائد المعلنة من إجمالي العوائد.

كيف تحقق Pendle الأرباح

نموذج إيرادات Pendle بسيط ومرتبط مباشرة بالنشاط بدلاً من تضخم الرمز. تفرض رسومًا بنسبة 5% على جميع العوائد التي تجمعها رموز العائد، بالإضافة إلى رسوم swap المتناسبة مع تاريخ الاستحقاق على تداولات رموز الأصل التي تتم عبر AMM الخاص بها.

تتراكم هذه الرسوم على نطاق واسع. في سبتمبر 2025، حقق البروتوكول أكثر من 6 ملايين دولار من الرسوم على حجم تداول بلغ حوالي 8.17 مليار دولار، وبحلول تقرير ديسمبر 2025، سجل حوالي 40 مليون دولار من الإيرادات السنوية، منها 80% تمول الآن عمليات إعادة شراء PENDLE بموجب نموذج sPENDLE.

عوائد Pendle و APYs في عام 2026

الجاذبية الرئيسية لـ Pendle هي العائد نفسه، وتختلف الأسعار بشكل كبير حسب الأصل، وتاريخ الاستحقاق، وظروف السوق. تعكس الأرقام أدناه fixed APYs تمثيلية على المجمعات الرئيسية خلال منتصف عام 2026، على الرغم من أن الأسعار الحية تتغير باستمرار:

تفسر قوتان هذا الفارق. تدفع مجمعات Stablecoin المرتبطة ببروتوكولات أحدث أو ذات مخاطر أعلى أكثر بكثير من أصول staking الرائدة مثل stETH، وعادة ما يكون APY الثابت الضمني على PT أقل بنقطة إلى ثلاث نقاط من سعر spot للأصل الأساسي، مما يعكس العلاوة التي يدفعها المشترون مقابل اليقين على معدلات stablecoin المتغيرة.

العوائد تعتمد أيضًا على المسار ويمكن أن تنخفض بسرعة. على سبيل المثال، تذبذب معدل sUSDe الخاص بـ Ethena من أكثر من 12 % إلى أقل من 5 % في غضون أشهر مع تراجع تمويل perpetual، وهذا هو بالتحديد التقلب الذي يجعل ميزة تثبيت السعر (rate-locking) في Pendle مفيدة لأي شخص يرغب في تثبيت عائد قبل أن يتلاشى.

بالنسبة للباحثين عن العائد، يقدم جانب YT مكاسب معززة بالرافعة المالية بدلاً من ذلك. نظرًا لأن YT يكلف جزءًا بسيطًا فقط من الأصل الأساسي، فإن إنفاقًا متواضعًا يتحكم في تدفق العائد لقيمة اسمية أكبر بكثير، مما يحقق مكاسب هائلة إذا تجاوز العائد المحقق السعر الضمني للسوق، أو خسارة كاملة لقيمة YT الإضافية إذا لم يحدث ذلك.

كيفية استخدام Pendle Finance

البدء على Pendle أمر مباشر بمجرد فهم الاستراتيجية التي تناسب أهدافك. يغطي سير العمل أدناه الاتصال، واختيار سوق، وتنفيذ مركز عائد ثابت أو متغير:

1. ربط محفظة: قم بزيارة تطبيق Pendle وربط محفظة غير احتجازية مثل MetaMask، ثم حدد الشبكة التي ترغب في التداول عليها، سواء كانت Ethereum أو Arbitrum أو أي سلسلة أخرى مدعومة.
2. تصفح الأسواق: استكشف المجمعات المتاحة، حيث يعرض كل منها الأصل الأساسي، وتاريخ استحقاقه، ومعدل APY الثابت على PT، والعائد الضمني على YT، حتى تتمكن من مقارنة الفرص قبل الالتزام.
3. اختر استراتيجية: قرر ما إذا كنت تريد عائدًا ثابتًا عن طريق شراء PT، أو تعرضًا معززًا للعائد عن طريق شراء YT، أو توفير السيولة لكسب رسوم المقايضة والحوافز من مجمع معين.
4. شراء PT للحصول على عائد ثابت: اشترِ Principal Tokens بخصم لتأمين عائد مضمون، قابلة للاسترداد بنسبة واحد لواحد مقابل الأصل الأساسي عند استحقاق المجمع.
5. شراء YT للحصول على عائد متغير: احصل على Yield Tokens للحصول على تعرض مضخم للعوائد المتزايدة، مع الأخذ في الاعتبار أن الرمز يتلاشى إلى الصفر عند انتهاء الصلاحية، لذا فإن التوقيت واتجاه السعر مهمان.
6. توفير السيولة: قم بالإيداع في مجمع Pendle لكسب حصة من رسوم التداول بالإضافة إلى حوافز PENDLE، مع تصميم AMM للحد من الخسارة غير الدائمة مقارنة بالبورصة التقليدية.
7. الإدارة عند الاستحقاق: استرداد PT المستحقة للأصل الأساسي، المطالبة بالعائد المتراكم من YT قبل انتهاء الصلاحية، أو تدوير المراكز إلى استحقاق جديد للحفاظ على التعرض المستمر.

ما هو Boros وتداول الـ funding rate؟

أكبر توسع لـ Pendle هو Boros، وهي منصة توسع تداول الـ yield إلى ما وراء الأصول على السلسلة (onchain) لتشمل الـ funding rates للعقود الآجلة الدائمة (perpetual futures). أُطلقت في أوائل عام 2025، وقد فتحت سوقًا جديدًا بالكامل لم يكن متاحًا في السابق من خلال التمويل اللامركزي (DeFi).

يعمل Boros عن طريق ترميز الـ funding rates إلى Yield Units. تمثل كل YU تدفق الـ funding rate لوحدة واحدة من الأصل الأساسي، مثل واحد BTC على Hyperliquid، مما يسمح للمتداولين باتخاذ مراكز شراء أو بيع على الـ rates دون امتلاك الأصل أو المراهنة على اتجاه سعره.

السوق المستهدف ضخم. تشهد الـ funding rates الدائمة حجم تداول يومي يتجاوز 150 مليار دولار، ويسمح Boros للمتداولين بالتحوط من تكاليف التمويل، أو تثبيت أسعار ثابتة لاستراتيجيات الـ cash-and-carry (البيع والشراء المتزامن)، أو المراجحة على فروقات الـ rates بين البورصات. وبحسب ما ورد، سجلت الاختبارات المبكرة حوالي 5.5 مليار دولار في الحجم الاسمي و 730,000 دولار في الإيرادات.

من الناحية الاستراتيجية، يكتسب Boros أهمية لأنه ينوع إيرادات Pendle بعيدًا عن الاعتماد الكلي على TVL. فبينما ترتفع وتنخفض رسوم البروتوكول الأساسي مع الأصول المودعة، يولد Boros إيرادات مدفوعة بالتداول يمكن أن تصمد خلال دورات TVL، وهو أمر محوري لأطروحة نمو الفريق لعام 2026 ليصبح منصة كاملة للـ rates على السلسلة (onchain).

رمز $PENDLE واقتصاديات رمز sPENDLE

يعمل رمز PENDLE على تشغيل حوكمة البروتوكول وحوافزه وتراكم القيمة. وهو رمز منفعة تطبيقي من نوع ERC-20 يُستخدم لمكافأة مزودي السيولة، وتوجيه الانبعاثات، ومنذ إصلاح كبير في عام 2026، يوزع إيرادات البروتوكول مباشرة على الـ stakers من خلال عمليات إعادة الشراء.

تنقسم آليات ومنطق النظام الجديد على النحو التالي:

• الـ staking السائل: يمثل sPENDLE رمز PENDLE واحدًا مخصصًا للـ staking ويمكن إلغاء الـ staking بعد فترة 14 يومًا، أو فورًا مقابل رسوم بنسبة 5%، مما يلغي المفاضلة السابقة بين كسب المكافآت والاحتفاظ بالسيولة.
• عمليات إعادة شراء الإيرادات: ما يصل إلى 80% من إيرادات البروتوكول تمول عمليات إعادة شراء PENDLE في السوق المفتوحة، والتي يتم توزيعها على حاملي sPENDLE النشطين، مما يربط طلب الرمز مباشرة بالرسوم التي يولدها البروتوكول.
• انبعاثات مخفضة: خفض نموذج انبعاثات خوارزمي جديد إجمالي إصدار الرموز بنحو 30%، موجهًا الحوافز إلى المجمعات التي تحتاجها حقًا بدلاً من التصويت اليدوي بالمقاييس.
• حقوق الحوكمة: يصوت حاملو sPENDLE على مقترحات بروتوكول Pendle، محتفظين بالتحكم اللامركزي في القرارات الرئيسية بينما يحتاجون فقط إلى التصويت عندما يكون هناك اقتراح نشط.
• تعزيز الأقفال القديمة: حصل حاملو vePENDLE الحاليون على رصيد sPENDLE افتراضي معزز بما يصل إلى 4 أضعاف بناءً على وقت الإغلاق المتبقي، يتناقص إلى 1x بحلول تاريخ فتحهم الأصلي.
• حجم الإيرادات: مع حوالي 40 مليون دولار من إيرادات البروتوكول السنوية، يترجم تخصيص إعادة الشراء بنسبة 80% إلى برنامج إعادة شراء كبير بالنسبة للقيمة السوقية لـ PENDLE.

وصل التغيير الحاسم في يناير 2026، عندما أوقفت Pendle نموذج vePENDLE المقفل بالتصويت لصالح sPENDLE، وهو رمز staking سائل. عالجت هذه الخطوة مشكلة الإغلاقات متعددة السنوات التي كانت تحد من المشاركة.

تفصيل تخصيص رمز PENDLE

أُطلق PENDLE بإجمالي عرض يبلغ حوالي 281.5 مليون رمز بموجب توزيع تم تعديله في أكتوبر 2022، مرجح بشكل كبير نحو السيولة لإنشاء أسواق yield عميقة. ينقسم التخصيص على النحو التالي:

• حوافز السيولة: يوجه 37% الحصة الأكبر إلى مزودي السيولة، مما يعكس أولوية الفريق في بناء أسواق yield عميقة وسائلة، ويتم تخصيصها الآن خوارزميًا بدلاً من التصويت اليدوي بالمقاييس.
• الفريق: 22% مخصصة للفريق المؤسس بموجب جدول استحقاق متعدد السنوات، والذي وصل إلى الاستحقاق الكامل في سبتمبر 2024 ولم يعد يضيف ضغط بيع جديدًا.
• صندوق النظام البيئي: 18% تدعم الشراكات وعمليات التكامل ومبادرات نمو النظام البيئي، مما يمنح خزانة البروتوكول المرونة لتمويل التوسع عبر سلاسل ومنتجات جديدة.
• المستثمرون: ذهب 15% إلى الداعمين، وتم توزيعها عمدًا بحيث يمتلك معظم المستثمرين الأفراد أقل من 0.4% من المعروض، وقد تم تخصيص هذا التوزيع بالكامل بالمثل.
• تعزيز السيولة: 7% وفرت السيولة الأولية التي سمحت بتداول PENDLE منذ الإطلاق، مما أرسى عمق السوق المبكر اللازم لرمز وظيفي.
• المستشارون: 1% يعوض المستشارين الذين دعموا التطوير المبكر للبروتوكول، وهي أصغر حصة من التوزيع الكلي.

سعر PENDLE والمعروض

واجه PENDLE صعوبات مقارنة بتاريخه. فبعد أن بلغ ذروته قرب 7.50 دولار، تداول الرمز حوالي 1.40 دولار بحلول منتصف عام 2026 بقيمة سوقية تقارب 240 مليون دولار، ليظل أقل بنحو 80% من أعلى مستوى له على الإطلاق على الرغم من النمو التشغيلي للبروتوكول.

استقرت ديناميكيات المعروض بشكل ملحوظ. فقد تم تخصيص رموز الفريق والمستثمرين بالكامل في سبتمبر 2024، مما أزال هذا الضغط البيعي، وتتراجع الانبعاثات بنسبة 1.1% أسبوعيًا قبل أن تستقر عند معدل تضخم نهائي سنوي يبلغ حوالي 2% اعتبارًا من عام 2026 للحفاظ على حوافز السيولة المستمرة.

يتمثل التوتر المركزي للرمز في الفجوة بين الأساسيات والسعر. فعمليات إعادة الشراء، والانبعاثات المخفضة، والجاذبية المؤسسية تشير في اتجاه واحد، بينما يشير TVL المضغوط والضغط الكلي الأوسع على طلب العائد في الاتجاه الآخر، مما يترك إعادة تقييم PENDLE سؤالاً مفتوحًا.

Citadels والدفع المؤسسي

إن مبادرة Pendle الأكثر طموحًا لعام 2026 هي Citadels، وهي مجموعة من المنتجات المتوافقة مع KYC مصممة لجلب المؤسسات الخاضعة للتنظيم والتمويل التقليدي إلى Onchain. وهي تعالج حقيقة أن معظم رؤوس الأموال المؤسسية لا يمكنها قانونيًا التعامل مع مجمعات DeFi غير المرخصة.

توسع «سيتاديلز» نطاق أسواق « Pendle » و« yield » لتشمل الأنظمة البيئية غير التابعة لـ«EVM » والمنصات المتوافقة، بما في ذلك التوسع المؤكد لـ«Principal Tokens» إلى « Solana » عبر « Chainlink » و«CCIP» و«Kamino». كما تستهدف المنتجات المتوافقة مع « Shariah » على « yield »، مما يفتح الباب أمام الوصول إلى سوق التمويل الإسلامي الذي تبلغ قيمته عدة تريليونات من الدولارات.

تراكمت الإشارات المؤسسية خلال عام 2026. فقد انضمت Pendle إلى قائمة مراقبة Grayscale، وتم دمج رموز PT الخاصة بها كضمان في أسواق Aave التي تركز على RWA، وأصبحت شريك إطلاق في Converge، وهي سلسلة EVM المؤسسية التي تبنيها Ethena و Securitize مع KYC أصلي ومنصات إيداع متوافقة لـ الأصول المرمزة.

هل Pendle Finance آمنة؟

تعد Pendle من بين بروتوكولات DeFi الأكثر اختبارًا في الميدان، لكن تداول العائد يحمل مخاطر حقيقية لا يمكن لأي قدر من التدقيق إزالتها. تستحق العوامل التالية الموازنة قبل الالتزام برأس المال:

• تغطية التدقيق: تمت مراجعة العقود الذكية لـ Pendle من قبل شركات متعددة بما في ذلك Ackee و Dedaub، إلى جانب عمليات التدقيق التنافسية من خلال مسابقات الأمن، مما يمنح شفرتها الأساسية تدقيقًا مستقلاً كبيرًا.
• السجل الحافل: تعمل Pendle منذ عام 2021 بحجم تراكمي يبلغ مليارات الدولارات، وقد صمدت في عدة دورات سوقية، على الرغم من أنها عانت من استغلال لـ hot-wallet بقيمة حوالي 1.7 مليون دولار في أواخر عام 2024.
• مخاطر التركيز: يمثل USDe الخاص بـ Ethena حوالي 70% من إجمالي القيمة المقفلة لـ Pendle، لذا فإن أي عدم استقرار في هذا الدولار الاصطناعي الواحد سينتشر تأثيره بشدة عبر البروتوكول.
• آليات الاستحقاق: تتصرف قيم PT و YT بشكل متوقع فقط إذا فهم المستخدمون اضمحلال الوقت، والاحتفاظ بـ YT حتى تاريخ الانتهاء يعني مشاهدة قيمته تتراجع إلى الصفر مع نفاد العائد.
• Looping leverage: الاستراتيجيات الشائعة التي تقوم بـ looping ضمان PT عبر أسواق الإقراض تضخم العوائد ولكنها تضخم الخسائر أيضًا، وتتفكك بسرعة إذا ارتفعت تكاليف الاقتراض فوق العائد المقفل.
• التعرض للعقود الذكية: كما هو الحال مع أي منصة DeFi، يتفاعل المستخدمون مع عقود معقدة عبر wallet ذاتية الحفظ، حيث يمكن أن يؤدي خطأ برمجي، أو فشل في الأوراكل، أو عيب في التكامل إلى خسارة على الرغم من تاريخ التدقيق الشامل.

Pendle مقابل بروتوكولات العائد الأخرى

تتصدر Pendle فئة العائد في DefiLlama، لكن لوحة المتصدرين تجمع بروتوكولات مختلفة ميكانيكيًا، وبعضها فقط يتنافس مباشرة مع نموذجها PT و YT.

إليك كيفية توزيع أماكن العائد الرئيسية:

• Spark Savings: منتج من نظام Sky البيئي يقدم خزائن ادخار العملات المستقرة التي تدفع سعر ادخار Sky على أصول مثل sUSDS، تتنافس Spark على الودائع الباحثة عن العائد ولكنها تستخدم خزائن ادخار بسيطة بدلاً من توكين العائد المستقبلي.
• Convex Finance: مبني حول نظام Curve البيئي، يعزز Convex مكافآت CRV لمزودي السيولة ويجمع قوة الحوكمة، وهي آلية مختلفة تمامًا تستهدف مزودي السيولة في Curve بدلاً من تداول العائد بسعر ثابت.
• Exponent: أقرب منافس حقيقي لنموذج Pendle، Exponent هو بورصة العائد الخاصة بـ Solana، حيث يقسم المراكز إلى رموز دخل ثابت وعائد تشبه إلى حد كبير PT و YT، ويعمل بشكل فعال كنظير لـ Pendle الأصلي لـ Solana.
• Huma Finance: بروتوكول PayFi يقدم عائد ائتمان مدعوم بالدخل من العالم الحقيقي، يتناول Huma مجالًا متخصصًا متميزًا حول تمويل المدفوعات بدلاً من المضاربة على الأسعار على السلسلة التي تحدد أسواق Pendle الأساسية.
• Lorenzo: يجمع منتجها sUSD1+ استراتيجيات التداول المرمزة والأصول الحقيقية في صندوق متداول على السلسلة، مستهدفًا التعرض للعائد المنظم بدلاً من تقسيم الأصل والعائد القابل للتداول الذي ابتكرته Pendle.
• Stake DAO: مجمع عائدات طويل الأمد يجمع استراتيجيات staking والسيولة في منتجات مُدارة، يعمل Stake DAO على تحسين العوائد الحالية بدلاً من إنشاء سوق يتم فيه تداول العائد نفسه.

ميزة Pendle التنافسية: تتمثل ميزة البروتوكول في التوزيع بدلاً من الكود الجديد، ويمتد ليشمل سيولة عميقة عبر تواريخ الاستحقاق، وقبول PT كضمان في أسواق الإقراض الرئيسية، وتوجيه وتكامل لا مثيل له مع أصول مثل sUSDe.

أفكار ختامية

أصبحت Pendle بهدوء واحدة من أهم البدائيات في DeFi، حيث قامت ببناء البنية التحتية للدخل الثابت على السلسلة الذي لم يكن موجودًا تقريبًا قبل بضع سنوات. بتحويل العائد المستقبلي إلى شيء قابل للتداول، قدمت للسوق طريقة لتسعير أسعار الفائدة التي اعتمدت عليها التمويل التقليدي لعقود.

يتعلق الفصل الحالي بإثبات المرحلة التالية من النمو. تعمل Boros على تنويع الإيرادات بما يتجاوز TVL، وتجذب Citadels المؤسسات، وقد أعادت عملية إصلاح sPENDLE تنظيم tokenomics حول عمليات إعادة الشراء، ومع ذلك، لا يزال الرمز يتداول بأقل بكثير من ذروته وتعتمد TVL بشكل كبير على عملة مستقرة واحدة.

بالنسبة للمستخدمين، تقدم Pendle مجموعة أدوات مفيدة حقًا لإدارة العائد، سواء كان ذلك بتأمين عوائد ثابتة أو المضاربة على الأسعار، شريطة أن تكون الآليات مفهومة جيدًا. مع نضوج الدخل الثابت على السلسلة وكلما زاد عدد البروتوكولات مثل Ethena التي تدمج رموزها، يبدو دور Pendle كطبقة سوق الأسعار في النظام البيئي راسخًا بشكل متزايد.