Was ist Kalshi?

Kalshi ist eine in den USA ansässige Prediction-Market-Plattform, auf der Nutzer Event-Kontrakte handeln, die an reale Ergebnisse wie Wirtschaft, Politik, Wetter, Kultur und Sport gekoppelt sind. Das Unternehmen wurde laut dem offiziellen Unternehmensprofil von Kalshi im Jahr 2018 von den MIT-Kommilitonen Tarek Mansour und Luana Lopes Lara gegründet.

Kalshi hat seinen Hauptsitz in New York und versteht sich eher als Börse denn als sportsbook, da Nutzer „Yes“- oder „No“-Kontrakte kaufen und verkaufen, deren Preise die vom Markt implizierten Wahrscheinlichkeiten widerspiegeln. Einfach ausgedrückt spekulieren Trader darauf, ob ein bestimmtes zukünftiges Ereignis eintreten wird.

Ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal ist die Regulierung. Im November 2020 verlieh die Commodity Futures Trading Commission KalshiEX LLC den Status eines Designated Contract Market, womit sie eine bundesstaatlich regulierte Börse für Event-Kontrakte in den Vereinigten Staaten ist. DCMs operieren unter der Aufsicht der CFTC, ähnlich wie traditionelle futures-Börsen.

Kalshi wurde 2021 öffentlich gestartet und hat sich seither zu einer der bekanntesten Prediction-Market-Marken entwickelt, unterstützt von Investoren wie Sequoia, Y Combinator und anderen. Das Wachstum hat jedoch auch Kritik und Aufmerksamkeit hervorgerufen, insbesondere in Bezug auf Wahlen, Sport und grenzüberschreitende Regulierung, was zeigt, wie neu diese Marktkategorie nach wie vor ist.

Wie funktioniert Kalshi?

Kalshi funktioniert, indem Nutzer Kontrakte basierend auf realen Sportergebnissen und Event-Outcomes handeln. Jeder Markt stellt eine spezifische Ja/Nein-Frage, die Preise spiegeln sich ändernde Markterwartungen wider und gewinnbringende Kontrakte werden ausgezahlt, nachdem das offizielle Ergebnis bestätigt wurde.

1. Event-Kontrakte

Kalshi-Märkte basieren auf Event-Kontrakten, die es Nutzern ermöglichen, eine Position dazu einzunehmen, ob ein klar definiertes zukünftiges Ereignis eintreten wird oder nicht.

Kernbestandteile jedes Event-Kontrakts sind:

• Frage: Jeder Markt beginnt mit einer spezifischen Ja/Nein-Frage, die Tradern ein klares Ergebnis liefert, das sie bewerten können, bevor sie eine Position kaufen, verkaufen oder halten.
• Ergebnis: Nutzer wählen „Yes“, wenn sie glauben, dass das Ereignis eintreten wird, oder „No“, wenn sie erwarten, dass das angegebene Ergebnis nicht eintritt.
• Preis: Preise repräsentieren die vom Markt zugewiesene Wahrscheinlichkeit und bewegen sich zwischen unwahrscheinlich und wahrscheinlich, während Trader auf neue Informationen, Nachfrage und sich ändernde Erwartungen reagieren.
• Kontrakt: Jede Position ist ein handelbarer Kontrakt, was bedeutet, dass Nutzer vor der finalen Marktabrechnung einsteigen, halten, verkaufen oder aussteigen können.
• Ablauf: Jeder Markt hat einen Endpunkt, sodass Trader wissen, wann der Handel stoppt und wann der Prozess zur Ergebnisprüfung beginnt.
• Regeln: Marktregeln erklären, wie das Ergebnis bewertet wird, einschließlich der offiziellen Quelle oder der Kriterien, die für die finale Abrechnung herangezogen werden.

2. Handel und Preisbildung

Kalshi fungiert als peer-to-peer-exchange, sodass Benutzer gegen andere Teilnehmer handeln statt gegen die Plattform selbst. Ein „Yes“-Kontrakt an Wert gewinnt, wenn Trader glauben, dass das Ereignis wahrscheinlicher ist, während ein „No“-Kontrakt an Wert gewinnt, wenn die gegenteilige Ansicht stärker wird.

Preise sind so konzipiert, dass sie die kollektive Wahrscheinlichkeitsschätzung des Marktes widerspiegeln. Ein Kontrakt, der beispielsweise nahe 40 Cent gehandelt wird, deutet darauf hin, dass der Markt dieses Ergebnis als etwa 40 % wahrscheinlich ansieht. Benutzer können bis zum Settlement halten oder frühzeitig verkaufen, um das Risiko zu steuern.

3. Settlement und Regulierung

Nachdem ein Ereignis eingetreten ist, überprüft Kalshi die offizielle Ergebnisquelle, finalisiert das Ergebnis und zahlt gewinnende Kontrakte nach dem Settlement auf die Guthaben der Benutzer aus.

Wichtige Details zu Settlement und Aufsicht umfassen:

• Bestätigung: Kalshi wartet auf das offizielle Ergebnis, bevor ein Markt finalisiert wird, was sicherstellt, dass das Ergebnis den veröffentlichten Auflösungskriterien des Kontrakts entspricht.
• Settlement: Nach der Bestätigung erfolgt das Settlement des Marktes, gewinnende Kontrakte werden ausbezahlt und verlierende Kontrakte laufen aus, ohne die finale Auszahlung zu erhalten.
• Guthaben: Gewinnauszahlungen werden dem Cash-Guthaben des Benutzers gutgeschrieben, wodurch die abgerechneten Mittel gemäß den normalen Konto- und Auszahlungsregeln von Kalshi verfügbar sind.
• Aufsicht: Kalshi wird von der Commodity Futures Trading Commission als Designated Contract Market reguliert, womit das Unternehmen der bundesstaatlichen Aufsicht über Derivatemärkte unterliegt.
• Compliance: Sein regulierter Status unterscheidet Kalshi von unregulierten Prognosemärkten, obwohl bestimmte Veranstaltungskategorien gemäß CFTC-Regeln weiterhin eingeschränkt bleiben.
• Streitigkeiten: Einige Streitigkeiten auf Bundesstaatsebene sind im Zusammenhang mit sportbezogenen Kontrakten aufgetreten, was zeigt, dass sich die Regulierung von Prognosemärkten in der Praxis noch weiterentwickelt.

Wie man auf Kalshi handelt

Der Handel auf Kalshi beginnt mit einem verifizierten Konto, einem aufgeladenen Guthaben und einem ausgewählten Markt. Von dort aus wählen Benutzer Yes- oder No-Kontrakte aus, verwalten das Exposure und steigen aus oder zahlen aus.

Folgen Sie diesen Schritten von der Registrierung bis zum Settlement und zu Auszahlungen:

1. Registrierung: Erstellen Sie ein Kalshi-Konto mit Ihrer E-Mail-Adresse, Ihrem Geburtsdatum und Ihren persönlichen Daten und schließen Sie dann die Identitätsprüfungen ab, die vor dem Handel mit regulierten Veranstaltungskontrakten auf der Plattform erforderlich sind.
2. Konto verifizieren: Bestätigen Sie Ihre Identität und Berechtigung, da Kalshi unter der Aufsicht der CFTC als regulierter Designated Contract Market anstatt als Offshore-Prognosemarktanbieter agiert.
3. Guthaben aufladen: Verknüpfen Sie ein unterstütztes Bankkonto, eine Debitkarte, ein crypto wallet oder eine andere verfügbare Zahlungsmethode und zahlen Sie Guthaben ein, bevor Sie an einem Live-Markt teilnehmen.
4. Märkte durchsuchen: Durchsuchen Sie verfügbare Kategorien, prüfen Sie Kontraktfragen, vergleichen Sie Preise und lesen Sie die Regeln jedes Marktes, damit Sie genau verstehen, wie das Ergebnis aufgelöst wird.
5. Seite wählen: Wählen Sie „Yes“, wenn Sie glauben, dass das Ereignis eintreten wird, oder „No“, wenn Sie glauben, dass das angegebene Ergebnis nicht eintreten wird.
6. Order platzieren: Geben Sie Ihre Kontraktanzahl ein und verwenden Sie dann eine quick order für die sofortige Ausführung oder eine limit order, um Ihren bevorzugten Höchstpreis festzulegen.
7. Position überwachen: Verfolgen Sie Preisänderungen, während Nachrichten, Daten und die Nachfrage von Tradern die Wahrscheinlichkeitsschätzung des Marktes verändern, und entscheiden Sie dann, ob Sie halten oder anpassen möchten.
8. Position schließen: Verkaufen Sie Kontrakte vor der Auflösung, um Gewinne zu sichern, Verluste zu reduzieren oder Kapital freizusetzen, anstatt auf das finale Settlement-Ergebnis zu warten.
9. Trade abrechnen: Wenn Sie bis zur Auflösung halten, zahlen gewinnende Kontrakte jeweils $1 aus, während verlierende Kontrakte wertlos ablaufen, nachdem Kalshi das offizielle Ergebnis bestätigt hat.
10. Ausbezahlen: Nach der Abrechnung können Sie verfügbare Beträge über die von Kalshi unterstützten Auszahlungsmethoden wie Banküberweisung, Debitkarte, Krypto, PayPal oder Venmo abheben.

Hinweis 1: Kalshis Standard-Kontolimitierungen sind üblicherweise so strukturiert, dass Positionslimits von bis zu 25.000 $ pro Markt gelten, wobei einige Verträge jedoch abweichende Limits aufweisen können und größere institutionelle oder maker-Aktivitäten höhere genehmigte Limits umfassen können.

Hinweis 2: Nach der Abrechnung von Trades sind Erträge, die über die eingezahlten Beträge hinausgehen, in der Regel sofort auszahlbar; Auszahlungen per Debitkarte treffen meist innerhalb von 30 Minuten ein, während Banküberweisungen für gewöhnlich einige Werktage in Anspruch nehmen.

Von Kalshi eingeschränkte Länder

Kalshis offizielle Liste der eingeschränkten Länder findet sich in Abschnitt VI „Zusicherungen und Gewährleistungen“ der Mitgliedervereinbarung von Kalshi. Zählt man die in diesem Abschnitt genannten Jurisdiktionen zusammen, ergibt dies 54 eingeschränkte Jurisdiktionen sowie jede Jurisdiktion oder jedes Territorium, das umfassenden US-Wirtschaftssanktionen unterliegt.

Liste der von Kalshi eingeschränkten Länder:

• Nordamerika: Kanada.
• Europa: Australien liegt nicht in Europa; zu den eingeschränkten europäischen Jurisdiktionen gehören Belarus, Belgien, Bulgarien, Frankreich, Irland, Italien, Monaco, Polen, Portugal, Russland, die Schweiz, die Ukraine und das UK.
• Naher Osten: Iran, Irak, Libanon, Syrien, die Vereinigten Arabischen Emirate und Jemen.
• Afrika: Ägypten ist nicht in dieser Liste; zu den afrikanischen Jurisdiktionen gehören Algerien, Angola, Burkina Faso, Kamerun, Zentralafrikanische Republik, Côte d’Ivoire, Demokratische Republik Kongo, Äthiopien, Kenia, Libyen, Mali, Mosambik, Namibia, Niger, Somalia, Südsudan, Sudan und Simbabwe.
• Asien-Pazifik: Afghanistan, Australien, Laos, Myanmar (Burma), Neuseeland, Nordkorea, Volksrepublik China, Singapur, Taiwan und Thailand.
• Lateinamerika und Karibik: Bolivien, Kuba, Haiti, Nicaragua und Venezuela.

Benutzer oder Entitäten aus diesen Regionen können gemäß der aktuellen Richtlinie und dem geltenden Recht keine Konten eröffnen, Guthaben einzahlen oder auf Kalshi handeln. Ihre beste Alternative besteht darin, die Liste der von Polymarket unterstützten Länder zu prüfen, um festzustellen, ob sie dort zur Teilnahme an Prognosemärkten berechtigt sind.

Von Kalshi unterstützte Länder

Berichten zufolge führt Kalshis Länderverfügbarkeitsseite 143 unterstützte Länder auf, während Kalshis Hilfezentrum angibt, dass die internationale Berechtigung von der Mitgliedervereinbarung, Länderbeschränkungen und Identitätsprüfungen abhängt. Die Verkehrsdaten von Similarweb vom April 2026 zeigen, dass Kalshis größte Zielgruppen aus den USA, dem UK, Brasilien, Kanada und Indien stammen.

Für Einzahlungen unterstützt Kalshi Debitkarten, ACH-Banküberweisungen, PayPal, Venmo, Cash App, Krypto sowie Banküberweisungen, wobei internationalen Benutzern weniger Optionen zur Verfügung stehen. Internationale Einzahlungen können per Debitkarte, Krypto oder Überweisung getätigt werden, während internationale Auszahlungen auf Debitkarten und Krypto beschränkt sind.

Kalshi-Konten wickeln den Handel in auf US-Dollar basierenden Event-Kontrakten ab, sodass internationale Benutzer mit Währungsumrechnungen durch lokale Banken, Karten oder Zahlungsanbieter rechnen müssen. Krypto-Einzahlungen und -Auszahlungen stehen sowohl US-amerikanischen als auch internationalen Benutzern zur Verfügung, auch wenn Krypto-Auszahlungen möglicherweise eine vorherige Krypto-Einzahlung und Dokumentenprüfung erfordern.

Kalshi-Lizenzen

Kalshis Kernlizenzierung stammt von der US-amerikanischen Commodity Futures Trading Commission und nicht von staatlichen Glücksspielaufsichtsbehörden. Die Börsenentität KalshiEX LLC ist als Designated Contract Market registriert, während Kalshi Klear LLC als Derivate-Clearingorganisation (Derivatives Clearing Organization) registriert ist.

Nachfolgend finden Sie eine Übersicht über Kalshis offizielle Lizenzen und die damit verbundenen regulatorischen Registrierungen:

• DCM-Lizenz: KalshiEX erhielt im November 2020 den Status eines CFTC Designated Contract Market, wodurch das Unternehmen eine föderal regulierte Börse für Event-Kontrakte betreiben kann.
• CFTC-Aufsicht: Als DCM wird Kalshi von der CFTC beaufsichtigt, welche die US-Derivatemärkte überwacht und die Einhaltung der Börsenpflichten durchsetzt.
• DCO-Registrierung: Kalshi Klear erhielt im August 2024 die Registrierung als CFTC-Derivatives Clearing Organization, wodurch ein mit Kalshi verbundenes Clearing für berechtigte Event-Kontrakt-Transaktionen ermöglicht wird.
• Clearing-Funktion: Die DCO-Lizenz versetzt Kalshi Klear in die Lage, Trades zu clearen, Sicherheiten zu verwalten und Abrechnungsverpflichtungen zu unterstützen, nachdem Event-Kontrakte auf KalshiEX ausgeführt wurden.
• Föderaler Rahmen: Kalshi-Kontrakte werden gemäß dem Commodity Exchange Act als Derivate eingestuft, wodurch die Kernbörsenaktivität dem föderalen Regulierungssystem für Rohstoffe unterstellt wird.
• Regelbuch-Pflichten: Kalshi muss von der CFTC genehmigte Börsenregeln einhalten, die Handel, Marktintegrität, Risikokontrollen, das Verhalten von Mitgliedern, Handelsstornierungen und Abwicklungsverfahren abdecken.
• No-Action-Relief: Die Mitarbeiter der CFTC haben eine begrenzte No-Action-Relief für bestimmte Berichts- und Aufzeichnungspflichten im Zusammenhang mit vollständig besicherten Binäre-Optionen-Transaktionen gewährt.
• Konflikte mit Bundesstaaten: Einige Bundesstaaten haben die sportbezogenen Märkte von Kalshi im Rahmen von Glücksspielgesetzen angefochten, was zu anhaltenden rechtlichen Spannungen zwischen der föderalen Derivatsaufsicht und der Regulierung von Glücksspielen auf Bundesstaatsebene führt.
• Marktlimits: Die Lizenzen von Kalshi bedeuten nicht, dass jeder Vertrag automatisch zulässig ist; gelistete Märkte müssen dennoch die CFTC-Regeln und Beschränkungen für verbotene Kategorien einhalten.
• Öffentliche Einreichungen: Die regulatorischen Einreichungen, Regelbücher, Zertifizierungen und CFTC-Maßnahmen von Kalshi sind öffentlich zugänglich, wodurch sein Lizenzstatus transparenter ist als bei Offshore-Prognosemärkten.

Diese Lizenzen erlauben es Kalshi, föderal regulierte Event-Kontrakte gemäß dem Commodity Exchange Act zu listen, zu handeln und abzuwickeln, obwohl Streitigkeiten auf Bundesstaatsebene rund um sportbezogene Märkte in einigen Jurisdiktionen weitergehen.

Kalshi-Finanzierung

Kalshi hat mehrere große Venture-Runden aufgenommen, da sich Prognosemärkte in den finanziellen Mainstream bewegten. Im Juni 2025 kündigte das Unternehmen eine Serie-C-Runde über 185 Millionen USD an, die von Paradigm angeführt wurde, bei einer Bewertung von 2 Milliarden USD, wobei sich Sequoia, Multicoin, Neo, Bond und andere beteiligten.

Die Bewertung des Unternehmens stieg danach schnell an. Im Oktober 2025 nahm Kalshi über 300 Millionen USD in einer Runde ein, die von Sequoia und Andreessen Horowitz angeführt wurde, und erreichte eine Bewertung von 5 Milliarden USD. Bis Dezember 2025 kündigte das Unternehmen eine Serie-E-Runde über 1 Milliarde USD an, die von Paradigm bei 11 Milliarden USD angeführt wurde.

Die letzte gemeldete Bewertung von Kalshi erreichte 2026 22 Milliarden USD, nach einer weiteren Finanzierungsrunde, über die von Reuters und dem Wall Street Journal berichtet wurde. Berichte brachten den Anstieg mit einer wachsenden Anlegernachfrage nach Prognosemärkten, internationaler Expansion, dem Handel mit Sporterignissen und institutionellem Interesse an ereignisbasierten Finanzprodukten in Verbindung.

Ist Kalshi sicher?

Kalshi ist sicherer als viele Offshore-Prognosemärkte, da es als CFTC-regulierte Plattform mit veröffentlichten Regeln, Compliance-Verpflichtungen und Marktüberwachungsprogrammen agiert. Das macht Trades jedoch nicht risikofrei, da Event-Kontrakte spekulative Finanzprodukte bleiben.

Kalshi nutzt zudem vollständig besicherten Handel, was bedeutet, dass Nutzer das gesamte für eine Position benötigte Exposure finanzieren müssen, anstatt mit margin zu handeln. Dennoch können Trader ihren gesamten stake verlieren, wenn ihre Prognose falsch ist, und Gebühren können die Rendite schmälern.

Risiken bei Kalshi

Kalshi ist reguliert und transparent, aber seine Märkte bergen dennoch finanzielle, rechtliche, Liquiditäts-, Verhaltens- und Ergebnisauflösungsrisiken, die jeder Trader zuerst verstehen sollte.

Zu den wichtigsten Risiken, die vor dem Handel berücksichtigt werden sollten, gehören:

• Marktverlust: Event-Kontrakte können bei null abgerechnet werden, was bedeutet, dass eine falsche Prognose dazu führen kann, dass der Trader den gesamten für diese Position eingesetzten Betrag verliert.
• Preisvolatilität: Preise können sich schnell bewegen, wenn Nachrichten, Datenveröffentlichungen, Verletzungen, Wetteränderungen oder politische Entwicklungen die Erwartungen verändern, bevor ein Markt die Abwicklung erreicht.
• Liquiditätsrisiko: Einige Märkte haben möglicherweise nur wenige Käufer oder Verkäufer, was es schwieriger macht, eine Position zu einem fairen Preis einzugehen, zu verlassen oder zu schließen.
• Abwicklungsregeln: Jeder Vertrag hat spezifische Abrechnungskriterien, sodass ein Missverstehen der offiziellen Datenquelle, des Zeitpunkts oder des Wortlauts unerwartete Verluste verursachen kann.
• Gebühreneinfluss: Handelsgebühren können die Rendite schmälern, insbesondere für häufige Trader, kleine Positionen oder Strategien, die auf enge Preisbewegungen setzen.
• Rechtliche Änderungen: Die Regeln für Prognosemärkte entwickeln sich ständig weiter, und sport-, wahl- oder glücksspielbezogene Verträge könnten mit gerichtlichen Herausforderungen, Beschränkungen der Bundesstaaten oder regulatorischen Änderungen konfrontiert werden.
• Verhaltensrisiko: Einfache Ja-oder-Nein-Märkte können sich wie Wetten anfühlen, was Überheblichkeit, das Jagen von Verlusten oder das Risikieren von mehr als geplant fördern kann.
• Plattformrisiko: Kalshi überwacht Märkte auf verdächtige Aktivitäten, aber Überwachung, Compliance-Systeme, Ausfälle oder Kontoprüfungen können nicht jedes Betriebs- oder Integritätsrisiko ausschließen.
• Informationsrisiko: Trader mit schnellerem Zugang zu Nachrichten, Daten oder spezialisiertem Wissen reagieren möglicherweise vor Gelegenheitsnutzern, wodurch Nachteile in sich schnell bewegenden Märkten entstehen.

Rechtsstreitigkeiten und Gerichtssiiege

Der größte frühe Rechtsstreit von Kalshi drehte sich um Wahlverträge. Nachdem die CFTC Märkte zur Kontrolle des Kongresses blockiert hatte, klagte Kalshi und gewann vor einem Bundesbezirksgericht, wobei das Gericht feststellte, dass die Behörde diese Verträge zu Unrecht wie Glücksspiel behandelt hatte. Der D.C. Circuit lehnte einen Aufschub später ab.

Dieser Sieg gewann 2025 an Bedeutung, als die CFTC ihre Berufung freiwillig zurückzog und den Sieg von Kalshi vor dem Bezirksgericht bestehen ließ. Das Ergebnis stärkte die Position von Kalshi, dass föderal regulierte Event-Kontrakte politische Ergebnisse umfassen können, wenn sie über eine lizenzierte Derivatemärkte-Börse gelistet werden.

Kalshi sah sich daraufhin Herausforderungen auf Landesebene im Zusammenhang mit sportbezogenen Event-Kontrakten gegenüber. Regulierungsbehörden in New Jersey versuchten Kalshi den Dienst an Einwohnern zu untersagen, doch der Third Circuit entschied im April 2026, dass das Commodity Exchange Act die Sportverträge von Kalshi regelte und das Glücksspielrecht von New Jersey ausschloss.

Das rechtliche Bild ist nicht völlig einseitig. Ein Bundesrichter in Nevada entschied, dass Kalshi den staatlichen Glücksspielregeln unterliege, während Spanien Kalshi im Rahmen einer Untersuchung zu einer Glücksspiellizenz vorübergehend blockierte. Diese Rückschläge zeigen, dass Kalshi zwar wichtige Fälle gewonnen hat, das Recht der Prognosemärkte jedoch umstritten bleibt.

Kalshi im Vergleich zu anderen Prognosemärkten

Kalshi konkurriert mit Polymarket und den HIP-4-Ergebnismärkten von Hyperliquid, wobei jede Plattform ein anderes Modell verwendet: föderal regulierte Event-Kontrakte, krypto-native Prognosemärkte oder über Validator abgewickelte Onchain-Ergebnis-Trading.

So vergleichen sich die wichtigsten Plattformen:

Fazit

Kalshi ist eine der wichtigsten Prognosemarkt-Plattformen, da sie ereignisbasierten Handel mit der Aufsicht durch die CFTC, öffentlichen Regelwerken und einem wachsenden institutionellen Interesse verbindet. Die jüngsten Finanzierungsrunden und die Bewertung zeigen zudem, wie schnell diese Kategorie reift.

Dennoch ist Kalshi nicht risikofrei. Ereigniskontrakte können ihren vollständigen Wert verlieren, und das rechtliche Umfeld bleibt in einigen Jurisdiktionen unklar, insbesondere dort, wo Aufsichtsbehörden Prognosemärkte eher als Glücksspiel denn als bundesstaatlich regulierte Derivate betrachten.