Was ist Kalshi?

Kalshi ist eine US-amerikanische Prognosemarkt-Plattform, auf der Nutzer Event-Kontrakte handeln, die an reale Ergebnisse wie Wirtschaft, Politik, Wetter, Kultur und Sport gebunden sind. Das Unternehmen wurde 2018 von den MIT-Kommilitonen Tarek Mansour und Luana Lopes Lara gegründet, laut dem offiziellen Unternehmensprofil von Kalshi.

Mit Hauptsitz in New York präsentiert sich Kalshi als Börse und nicht als sportsbook, da Nutzer „Ja“- oder „Nein“-Kontrakte kaufen und verkaufen, deren Preise die vom Markt implizierten Wahrscheinlichkeiten widerspiegeln. Einfach ausgedrückt, spekulieren Händler darauf, ob ein bestimmtes zukünftiges Ereignis eintreten wird.

Ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal ist die Regulierung. Im November 2020 hat die Commodity Futures Trading Commission der KalshiEX LLC den Status eines Designated Contract Market verliehen, wodurch sie zu einer bundesstaatlich regulierten Börse für Event-Kontrakte in den Vereinigten Staaten wurde. DCMs operieren unter der Aufsicht der CFTC, ähnlich wie traditionelle futures-Börsen.

Kalshi wurde 2021 öffentlich eingeführt und hat sich seitdem zu einer der bekanntesten Prognosemarkt-Marken entwickelt, unterstützt von Investoren wie Sequoia, Y Combinator und anderen. Sein Wachstum hat auch zu einer verstärkten Prüfung geführt, insbesondere im Hinblick auf Wahl-, Sport- und grenzüberschreitende Regulierung, was zeigt, wie neu diese Marktategorie noch ist.

Wie funktioniert Kalshi?

Kalshi funktioniert, indem es Nutzern ermöglicht, Kontrakte basierend auf realen Ereignisergebnissen zu handeln. Jeder Markt stellt eine spezifische Ja-oder-Nein-Frage, Preise spiegeln sich ändernde Markterwartungen wider, und gewinnende Kontrakte werden nach Bestätigung des offiziellen Ergebnisses ausgezahlt.

1. Event Contracts

Kalshi Märkte basieren auf Event Contracts, die es Nutzern ermöglichen, eine Position darauf einzunehmen, ob ein klar definiertes zukünftiges Ereignis eintreten wird oder nicht.

Kernbestandteile jedes Ereigniskontrakts umfassen:

• Frage: Jeder Markt beginnt mit einer spezifischen Ja-oder-Nein-Frage, die Händlern ein klares Ergebnis zur Bewertung liefert, bevor sie eine Position kaufen, verkaufen oder halten.
• Ergebnis: Nutzer wählen „Ja“, wenn sie glauben, dass das Ereignis eintreten wird, oder „Nein“, wenn sie erwarten, dass das angegebene Ergebnis nicht eintritt.
• Preis: Preise repräsentieren die vom Markt zugewiesene Wahrscheinlichkeit, die sich zwischen unwahrscheinlich und wahrscheinlich bewegt, während Händler auf neue Informationen, Nachfrage und sich ändernde Erwartungen reagieren.
• Kontrakt: Jede Position ist ein handelbarer Kontrakt, was bedeutet, dass Nutzer Positionen eingehen, halten, verkaufen oder verlassen können, bevor die endgültige Marktabrechnung erfolgt.
• Ablauf: Jeder Markt hat einen Endpunkt, sodass Händler wissen, wann der Handel endet und wann der Überprüfungsprozess des Ergebnisses beginnt.
• Regeln: Marktregeln erläutern, wie das Ergebnis beurteilt wird, einschließlich der offiziellen Quelle oder der Kriterien, die für die endgültige Abrechnung verwendet werden.

2. Handel und Preisgestaltung

Kalshi fungiert als peer-to-peer-Börse, sodass Nutzer gegen andere Teilnehmer handeln und nicht gegen die Plattform selbst. Ein „Ja“-Kontrakt gewinnt an Wert, wenn Händler das Ereignis für wahrscheinlicher halten, während ein „Nein“-Kontrakt an Wert gewinnt, wenn die entgegengesetzte Ansicht stärker wird.

Preise sollen die kollektive Wahrscheinlichkeitseinschätzung des Marktes widerspiegeln. Beispielsweise deutet ein Kontrakt, der nahe 40 Cent gehandelt wird, darauf hin, dass der Markt dieses Ergebnis als etwa 40 % wahrscheinlich ansieht. Nutzer können bis zur Abrechnung halten oder frühzeitig verkaufen, um Risiken zu steuern.

3. Abrechnung und Regulierung

Nach Eintritt eines Ereignisses überprüft Kalshi die offizielle Ergebnisquelle, finalisiert das Ergebnis und zahlt gewinnende Kontrakte nach der Abrechnung auf die Barguthaben der Nutzer aus.

Wichtige Details zur Abrechnung und Aufsicht umfassen:

• Bestätigung: Kalshi wartet auf das offizielle Ergebnis, bevor ein Markt finalisiert wird, was dazu beiträgt, dass das Ergebnis den veröffentlichten Auflösungskriterien des Kontrakts entspricht.
• Abrechnung: Nach Bestätigung wird der Markt abgerechnet, gewinnende Kontrakte werden ausgezahlt und verlierende Kontrakte verfallen, ohne die endgültige Auszahlung zu erhalten.
• Guthaben: Gewinnauszahlungen werden dem Barguthaben des Nutzers gutgeschrieben, wodurch abgerechnete Gelder gemäß den normalen Konto- und Auszahlungsregeln von Kalshi verfügbar werden.
• Aufsicht: Kalshi wird von der Commodity Futures Trading Commission reguliert als Designated Contract Market, wodurch es unter die Aufsicht des Bundes für Derivatemärkte fällt.
• Compliance: Sein regulierter Status unterscheidet Kalshi von unregulierten Prognosemärkten, obwohl bestimmte Ereigniskategorien unter den CFTC-Regeln weiterhin eingeschränkt sind.
• Streitigkeiten: Einige Streitigkeiten auf Landesebene sind im Zusammenhang mit sportbezogenen Kontrakten aufgetreten, was zeigt, dass die Regulierung von Prognosemärkten in der Praxis noch in der Entwicklung ist.

Handel auf Kalshi

Der Handel auf Kalshi beginnt mit einem verifizierten Konto, einem finanzierten Guthaben und einem ausgewählten Markt. Von dort aus wählen Nutzer Ja- oder Nein-Kontrakte, verwalten ihr Engagement und schließen Positionen oder tätigen Auszahlungen.

Befolgen Sie diese Schritte von der Registrierung über die Abrechnung bis zu den Auszahlungen:

1. Registrierung: Erstellen Sie ein Kalshi-Konto mit Ihrer E-Mail-Adresse, Ihrem Geburtsdatum und Ihren persönlichen Daten und schließen Sie anschließend die erforderlichen Identitätsprüfungen ab, bevor Sie regulierte Ereigniskontrakte auf der Plattform handeln.
2. Konto verifizieren: Bestätigen Sie Ihre Identität und Berechtigung, da Kalshi unter der Aufsicht der CFTC als regulierter Designated Contract Market agiert und nicht als Offshore-Anbieter von Prognosemärkten.
3. Geld einzahlen: Verknüpfen Sie ein unterstütztes Bankkonto, eine Debitkarte, ein Krypto-wallet oder eine andere verfügbare Zahlungsmethode und zahlen Sie dann Gelder ein, bevor Sie in einen Live-Markt eintreten.
4. Märkte durchsuchen: Durchsuchen Sie die verfügbaren Kategorien, prüfen Sie die Vertragsfragen, vergleichen Sie die Preise und lesen Sie die Regeln jedes Marktes, um genau zu verstehen, wie das Ergebnis zustande kommt.
5. Seite wählen: Wählen Sie „Ja“, wenn Sie glauben, dass das Ereignis eintreten wird, oder „Nein“, wenn Sie glauben, dass das angegebene Ergebnis nicht eintreten wird.
6. Order platzieren: Geben Sie Ihre Kontraktmenge ein, nutzen Sie dann eine Schnellorder für die sofortige Ausführung oder eine limit order, um Ihren bevorzugten Maximalpreis festzulegen.
7. Position überwachen: Verfolgen Sie Preisänderungen, während Nachrichten, Daten und die Nachfrage der Händler die Wahrscheinlichkeitsschätzung des Marktes verschieben, und entscheiden Sie dann, ob Sie die Position halten oder anpassen möchten.
8. Position schließen: Verkaufen Sie Kontrakte vor der Auflösung, um Gewinne zu sichern, Verluste zu reduzieren oder Kapital freizusetzen, anstatt auf das endgültige Abrechnungsergebnis zu warten.
9. Handel abrechnen: Wenn Sie die Position bis zur Auflösung halten, zahlen gewinnende Kontrakte jeweils 1 $, während verlierende Kontrakte wertlos verfallen, nachdem Kalshi das offizielle Ergebnis bestätigt hat.
10. Auszahlung: Nach der Abrechnung können Sie verfügbare Gelder über die unterstützten Auszahlungsmethoden von Kalshi abheben, wie Banküberweisung, Debitkarte, Krypto, PayPal oder Venmo.

Hinweis 1: Die Standardkontolimits von Kalshi sind üblicherweise um Positionslimits von bis zu 25.000 $ pro Markt strukturiert, obwohl einige Kontrakte unterschiedliche Limits haben können und größere institutionelle oder market-maker-Aktivitäten höhere genehmigte Limits umfassen können.

Hinweis 2: Nach der Abrechnung von Trades sind Gewinne, die über die eingezahlten Beträge hinausgehen, in der Regel sofort abhebbar; Auszahlungen per Debitkarte treffen typischerweise innerhalb von 30 Minuten ein, während Banküberweisungen in der Regel einige Geschäftstage dauern.

Kalshi: Eingeschränkte Länder

Die offizielle Liste der eingeschränkten Länder von Kalshi erscheint in Abschnitt VI, „Zusicherungen und Gewährleistungen“, des Kalshi Mitgliedervertrags. Zählt man die in diesem Abschnitt genannten Gerichtsbarkeiten, so gibt es 54 eingeschränkte Gerichtsbarkeiten, zuzüglich jeder Gerichtsbarkeit oder jedes Territoriums, das umfassenden US-Wirtschaftssanktionen unterliegt.

Liste der von Kalshi eingeschränkten Länder:

• Nordamerika: Kanada.
• Europa: Australien liegt nicht in Europa; zu den europäischen eingeschränkten Gerichtsbarkeiten gehören Belarus, Belgien, Bulgarien, Frankreich, Ungarn, Irland, Italien, Monaco, Polen, Portugal, Russland, die Schweiz, die Ukraine und das Vereinigte Königreich.
• Naher Osten: Iran, Irak, Libanon, Syrien, Vereinigte Arabische Emirate und Jemen.
• Afrika: Algerien, Angola, Burkina Faso, Kamerun, Zentralafrikanische Republik, Côte d’Ivoire, Demokratische Republik Kongo, Äthiopien, Kenia, Libyen, Mali, Mosambik, Namibia, Niger, Somalia, Südsudan, Sudan und Simbabwe.
• Asien-Pazifik: Afghanistan, Australien, Laos, Myanmar (Burma), Neuseeland, Nordkorea, Volksrepublik China, Singapur, Taiwan und Thailand.
• Lateinamerika und Karibik: Bolivien, Kuba, Haiti, Nicaragua und Venezuela.

Nutzer oder Unternehmen aus diesen Regionen können gemäß der aktuellen Politik und dem geltenden Recht keine Konten eröffnen, Gelder einzahlen oder auf Kalshi handeln. Ihre beste Alternative wäre, die Liste der von Polymarket unterstützten Länder zu prüfen und zu sehen, ob sie dort an Prognosemärkten teilnehmen dürfen.

Kalshi: Unterstützte Länder

Die Seite zur Länderverfügbarkeit von Kalshi listet Berichten zufolge 143 unterstützte Länder auf, während das Kalshi-Hilfezentrum angibt, dass die internationale Berechtigung vom Mitgliedervertrag, Länderbeschränkungen und Verifizierungsprüfungen abhängt. Die Verkehrsdaten von Similarweb vom April 2026 zeigen, dass Kalshis größte Zielgruppen aus den Vereinigten Staaten, dem Vereinigten Königreich, Brasilien, Kanada und Indien stammen.

Für die Finanzierung unterstützt Kalshi Debitkarte, ACH-Banküberweisung, PayPal, Venmo, Cash App Einzahlungen, Krypto und Überweisungen, aber internationale Nutzer haben weniger Optionen. Internationale Einzahlungen können per Debitkarte, Krypto oder Überweisung erfolgen, während internationale Auszahlungen auf Debitkarte und Krypto beschränkt sind.

Kalshi-Konten handeln mit US-Dollar-basierten Ereigniskontrakten, daher sollten internationale Nutzer mit Währungsumrechnungen von lokalen Banken, Karten oder Zahlungsanbietern rechnen. Krypto-Einzahlungen und -Auszahlungen sind sowohl für US-amerikanische als auch für internationale Nutzer verfügbar, obwohl Krypto-Auszahlungen möglicherweise eine vorherige Krypto-Einzahlung und Dokumentenverifizierung erfordern.

Kalshi: Lizenzen

Die CORE-Lizenzierung von Kalshi stammt von der US Commodity Futures Trading Commission, nicht von staatlichen Glücksspielaufsichtsbehörden. Ihre Börsenentität, KalshiEX LLC, ist als Designated Contract Market registriert, während Kalshi Klear LLC als Derivatives Clearing Organization registriert ist.

Nachfolgend finden Sie eine Übersicht über die offiziellen Lizenzen und zugehörigen regulatorischen Registrierungen von Kalshi:

• DCM-Lizenz: KalshiEX erhielt im November 2020 den CFTC Designated Contract Market Status, was ihr den Betrieb einer bundesstaatlich regulierten Börse für Event-Kontrakte ermöglicht.
• CFTC-Aufsicht: Als DCM wird Kalshi von der CFTC beaufsichtigt, die die US-Derivatemärkte überwacht und die Einhaltung der Börsenpflichten durchsetzt.
• DCO-Registrierung: Kalshi Klear erhielt im August 2024 die CFTC Derivatives Clearing Organization Registrierung, was eine Kalshi-zugehörige Abwicklung für berechtigte Event-Kontrakt-Transaktionen ermöglicht.
• Clearing-Rolle: Die DCO-Lizenz ermöglicht es Kalshi Klear, Trades abzuwickeln, Sicherheiten zu verwalten und Abwicklungsverpflichtungen zu unterstützen, nachdem Event-Kontrakte auf KalshiEX ausgeführt wurden.
• Bundesrechtlicher Rahmen: Kalshi-Kontrakte werden als Derivate gemäß dem Commodity Exchange Act behandelt, wodurch die CORE-Börsenaktivität in das föderale Rohstoffregulierungssystem eingeordnet wird.
• Regelwerks-Pflichten: Kalshi muss CFTC-genehmigte Börsenregeln befolgen, die Handel, Marktintegrität, Risikokontrollen, Mitgliederverhalten, Handelsstornierungen und Abwicklungsverfahren umfassen.
• No-Action Relief: CFTC-Mitarbeiter haben eine begrenzte No-Action Relief für bestimmte Berichts- und Aufzeichnungspflichten gewährt, die vollständig besicherte binäre Optionsgeschäfte betreffen.
• Staatliche Konflikte: Einige Staaten haben Kalshis sportbezogene Märkte unter Glücksspielgesetzen angefochten, was eine anhaltende rechtliche Spannung zwischen der föderalen Derivateaufsicht und der staatlichen Glücksspielregulierung erzeugt.
• Marktbeschränkungen: Kalshis Lizenzen bedeuten nicht, dass jeder Kontrakt automatisch erlaubt ist; gelistete Märkte müssen weiterhin die CFTC-Regeln und Beschränkungen für verbotene Kategorien einhalten.
• Öffentliche Einreichungen: Kalshis regulatorische Einreichungen, Regelwerke, Zertifizierungen und CFTC-Maßnahmen sind öffentlich zugänglich, was seinen Lizenzstatus transparenter macht als den von Offshore-Prognosemärkten.

Diese Lizenzen ermöglichen es Kalshi, bundesstaatlich regulierte Event-Kontrakte gemäß dem Commodity Exchange Act zu listen, zu handeln und abzuwickeln, obwohl in einigen Gerichtsbarkeiten weiterhin Streitigkeiten auf Landesebene bezüglich sportbezogener Märkte bestehen.

Kalshi-Finanzierung

Kalshi hat mehrere große Finanzierungsrunden abgeschlossen, während Prognosemärkte in den finanziellen Mainstream vordrangen. Im Juni 2025 kündigte es eine Series C in Höhe von 185 Millionen USD an, angeführt von Paradigm, mit einer Bewertung von 2 Milliarden USD, wobei Sequoia, Multicoin, Neo, Bond und andere teilnahmen.

Die Bewertung des Unternehmens stieg danach schnell an. Im Oktober 2025 sammelte Kalshi über 300 Millionen US-Dollar in einer von Sequoia und Andreessen Horowitz geführten Finanzierungsrunde und erreichte eine Bewertung von 5 Milliarden US-Dollar. Bis Dezember 2025 kündigte das Unternehmen eine von Paradigm geführte Serie-E-Runde über 1 Milliarde US-Dollar bei einer Bewertung von 11 Milliarden US-Dollar an.

Kalshis zuletzt gemeldete Bewertung erreichte 2026 22 Milliarden US-Dollar, nach einer weiteren Finanzierungsrunde, über die Reuters und das Wall Street Journal berichteten. Berichte führten den Anstieg auf die wachsende Investorennachfrage nach Prognosemärkten, die internationale Expansion, den Handel mit Sportveranstaltungen und das institutionelle Interesse an ereignisbasierten Finanzprodukten zurück.

Ist Kalshi sicher?

Kalshi ist sicherer als viele Offshore-Prognosemärkte, da es als CFTC-regulierte Plattform mit veröffentlichten Regeln, Compliance-Verpflichtungen und Marktüberwachungsprogrammen agiert. Das macht Trades jedoch nicht risikofrei, da Ereigniskontrakte spekulative Finanzprodukte bleiben.

Kalshi verwendet auch vollständig besicherten Handel, was bedeutet, dass Nutzer die volle Exposition, die für eine Position erforderlich ist, finanzieren müssen, anstatt auf margin zu handeln. Dennoch können Trader ihren gesamten Einsatz verlieren, wenn ihre Prognose falsch ist, und Gebühren können die Renditen schmälern.

Kalshi-Risiken

Kalshi ist reguliert und transparent, aber seine Märkte bergen immer noch finanzielle, rechtliche, Liquiditäts-, Verhaltens- und Ergebnisauflösungsrisiken, die jeder Trader zuerst verstehen sollte.

Zu den wichtigsten Risiken, die vor dem Handel zu berücksichtigen sind, gehören:

• Marktverlust: Ereigniskontrakte können bei null abgerechnet werden, was bedeutet, dass eine falsche Prognose dazu führen kann, dass der Trader den gesamten für diese Position eingesetzten Betrag verliert.
• Preisvolatilität: Preise können sich schnell bewegen, wenn Nachrichten, Datenveröffentlichungen, Verletzungen, Wetteränderungen oder politische Entwicklungen die Erwartungen ändern, bevor ein Markt die Abrechnung erreicht.
• Liquiditätsrisiko: Einige Märkte können begrenzte Käufer oder Verkäufer haben, was es schwieriger macht, eine Position zu einem fairen Preis einzugehen, zu verlassen oder zu schließen.
• Abrechnungsregeln: Jeder Kontrakt hat spezifische Abrechnungskriterien, daher kann ein Missverständnis der offiziellen Datenquelle, des Zeitpunkts oder der Formulierung unerwartete Verluste verursachen.
• Gebühreneinfluss: Handelsgebühren können die Renditen schmälern, insbesondere für Vieltrader, kleine Positionen oder Strategien, die auf geringe Preisbewegungen setzen.
• Rechtliche Änderungen: Die Regeln für Prognosemärkte entwickeln sich weiter, und Sport-, Wahl- oder Glücksspiel-bezogene Kontrakte können gerichtlichen Anfechtungen, staatlichen Beschränkungen oder regulatorischen Änderungen unterliegen.
• Verhaltensrisiko: Einfache Ja-oder-Nein-Märkte können sich wie Wetten anfühlen, was zu übermäßigem Vertrauen, dem Nachjagen von Verlusten oder dem Eingehen höherer Risiken als geplant führen kann.
• Plattformrisiko: Kalshi überwacht Märkte auf verdächtige Aktivitäten, aber Überwachung, Compliance-Systeme, Ausfälle oder Kontoüberprüfungen können nicht jedes Betriebs- oder Integritätsrisiko eliminieren.
• Informationsrisiko: Trader mit schnellerem Zugang zu Nachrichten, Daten oder spezialisiertem Wissen können vor Gelegenheitsnutzern reagieren, was Nachteile in schnelllebigen Märkten schafft.

Rechtsstreit und Gerichtserfolge

Kalshis größter früher Rechtsstreit konzentrierte sich auf Wahlkontrakte. Nachdem die CFTC Märkte für die Kontrolle des Kongresses blockiert hatte, verklagte Kalshi und gewann vor einem Bundesbezirksgericht, wobei das Gericht feststellte, dass die Behörde diese Kontrakte fälschlicherweise als Gaming oder Glücksspiel behandelt hatte. Der D.C. Circuit lehnte später einen Aufschub ab.

Dieser Sieg wurde 2025 noch wichtiger, als die CFTC ihre Berufung freiwillig zurückzog und Kalshis Sieg vor dem Bezirksgericht bestehen ließ. Das Ergebnis stärkte Kalshis Position, dass bundesrechtlich regulierte Ereigniskontrakte politische Ergebnisse einschließen können, wenn sie über eine lizenzierte Derivatebörse gelistet werden.

Kalshi sah sich dann auf Landesebene Herausforderungen bezüglich sportbezogener Ereigniskontrakte gegenüber. Die Regulierungsbehörden von New Jersey versuchten, Kalshi daran zu hindern, Einwohner zu bedienen, aber der Third Circuit entschied im April 2026, dass der Commodity Exchange Act Kalshis Sportkontrakte regelte und das Glücksspielgesetz von New Jersey außer Kraft setzte.

Das rechtliche Bild ist nicht ganz einseitig. Ein Bundesrichter in Nevada entschied, dass Kalshi den staatlichen Glücksspielregeln unterliegt, während Spanien Kalshi vorübergehend blockierte während einer Untersuchung zur Glücksspiellizenz. Diese Rückschläge zeigen, dass Kalshi zwar wichtige Fälle gewonnen hat, das Recht der Prognosemärkte jedoch umstritten bleibt.

Kalshi vs. andere Prognosemärkte

Kalshi konkurriert mit Polymarket und Hyperliquids HIP-4 Outcome Markets, aber jede Plattform verwendet ein anderes Modell: bundesrechtlich regulierte Ereigniskontrakte, krypto-native Prognosemärkte oder validator-abgerechneter onchain Outcome-Handel.

So vergleichen sich die wichtigsten Plattformen:

Fazit

Kalshi ist eine der wichtigsten Prognosemarkt-Plattformen, da es ereignisbasierten Handel mit der Aufsicht der CFTC, öffentlichen Regelwerken und wachsendem institutionellem Interesse kombiniert. Die jüngste Finanzierung und Bewertung zeigen zudem, wie schnell diese Kategorie reift.

Dennoch ist Kalshi nicht risikofrei. Ereigniskontrakte können ihren vollen Wert verlieren, und das rechtliche Umfeld ist in einigen Jurisdiktionen weiterhin ungeklärt, insbesondere dort, wo Regulierungsbehörden Prognosemärkte eher als Glücksspiel denn als bundesweit regulierte Derivate betrachten.