Was ist Kalshi?

Kalshi ist ein regulierter Prognosemarkt, auf dem mit Ja-oder-Nein-Kontrakten auf die Ergebnisse von realen Ereignissen wie Wirtschaft, Politik und Sport gehandelt wird. Anstatt auf eine Linie zu wetten, kaufen Sie Verträge, die wie Finanzinstrumente funktionieren und mit einer bekannten Auszahlung abgerechnet werden.

Kalshi wurde 2018 von Tarek Mansour und Luana Lopes Lara gegründet und ist die erste staatlich zugelassene Börse für Ereignisverträge in den Vereinigten Staaten. Diese Zulassung ermöglicht es ihr, "Wird das passieren?"-Fragen als regulierte handelbare Vermögenswerte und nicht als nicht lizenziertes Glücksspiel zu behandeln und landesweit zu operieren.

Jeder Markt stellt eine bestimmte Frage, z. B. "Wird die Inflation diesen Monat steigen?" oder "Wird Team X bis zum Jahresende die Meisterschaft gewinnen?" Händler kaufen "Ja" oder "Nein", und der Preis eines jeden Kontrakts zwischen einem und neunundneunzig Cent spiegelt sowohl die Marktwahrscheinlichkeit als auch den potenziellen Gewinn wider.

Wie funktioniert Kalshi?

Kalshi arbeitet mit einem Live-Handelssystem, in dem die Nutzer Event-Kontrakte unter Verwendung verschiedener Ordertypen, transparenter Gebühren und automatischer Abrechnungen kaufen und verkaufen.‍

Im Folgenden finden Sie eine Übersicht über die inneren Mechanismen der Plattform und die Funktionen für die Benutzer:

• Auftragsarten: Händler können Quick Orders für die sofortige Ausführung zum besten Marktpreis oder Limit Orders verwenden, um ihren bevorzugten Einstiegspunkt und die Kosten festzulegen.
• Preisverhalten: Jeder Kontrakt bewegt sich zwischen $0,01 und $0,99, wobei die Zahl widerspiegelt, wie zuversichtlich der Markt ist, dass das Ereignis eintreten wird.
• Ausführungsablauf: Die Aufträge werden direkt zwischen den Händlern in einem offenen Auftragsbuch zusammengeführt, in dem die aktuellen Gebote, Nachfragen und verfügbaren Gesamtmengen auf beiden Seiten angezeigt werden.
• Gebührenstruktur: Kalshi erhebt variable Gebühren auf der Grundlage potenzieller Erträge, die in der veröffentlichten Tabelle transparent dargestellt sind, wobei die durchschnittlichen Kosten unter 2 % pro Handel liegen.
• Anreize für Maker: Händler, die ruhende Limit-Aufträge erteilen, die die Liquidität verbessern, zahlen häufig geringere oder gar keine Gebühren, was zu tieferen und stabileren Märkten führt.
• Handhabung von Sicherheiten: Jede Position wird bei der Eröffnung vollständig finanziert, was bedeutet, dass Auszahlungen garantiert sind und Händler nie mehr als ihren ursprünglichen Betrag verlieren können.
• Ergebnisauflösung: Wenn eine Veranstaltung endet, überprüft Kalshi die Ergebnisse aus den offiziellen Datenquellen und schreibt den gewinnenden Verträgen automatisch den Auszahlungswert von 1 $ gut.
• Schutz der Daten: Persönliche Daten, Identitätsüberprüfung und Zahlungsinformationen werden verschlüsselt, durch vertrauenswürdige Dritte verarbeitet und für die behördliche Prüfung gespeichert.

Mit der Aufnahme von Susquehanna International Group (SIG), einem Market Maker mit einem Jahresumsatz von 2 Billionen US-Dollar, im Jahr 2024 trat Kalshi zudem in eine neue Phase der hohen Liquidität ein. Die Partnerschaft brachte eine Tiefe von 100.000 Kontrakten, Spreads von 2 bis 3 Cent und eine Betriebszeit von 98 % mit sich, wodurch der Event-Handel so effizient wie die traditionellen Finanzmärkte wurde.

Wie man auf Kalshi handelt

Der Handel auf Kalshi umfasst die Einzahlung auf Ihr Konto, die Auswahl eines Ereignismarktes und die Ausführung von Ja-oder-Nein-Kontrakten, die nach verifizierten Ergebnissen automatisch abgerechnet werden.‍

Hier erfahren Sie, wie Sie den gesamten Kalshi-Handelszyklus von der Anmeldung bis zur Auszahlung abschließen:

1. Erstellen Sie ein Konto: Registrieren Sie sich mit korrekten persönlichen Daten, bestätigen Sie Ihre E-Mail und akzeptieren Sie die Teilnahmebedingungen, um Zugang zum Live-Handel zu erhalten.
2. Vollständige Identitätsüberprüfung: Laden Sie einen gültigen amtlichen Ausweis hoch, geben Sie Ihre Sozialversicherungsnummer an und bestehen Sie die KYC-Prüfung, um Einzahlungen und Abhebungen zu ermöglichen.
3. Richten Sie Sicherheitseinstellungen ein: Aktivieren Sie die Zwei-Faktor-Authentifizierung, erstellen Sie ein sicheres Passwort und speichern Sie Backup-Codes, um Ihr Profil zu schützen.
4. Zahlen Sie Geld auf Ihr Konto ein: Zahlen Sie Geldbeträge per ACH-Überweisung, Debitkarte, Kryptowährung oder über zugelassene Zahlungspartner ein, wobei die meisten Einzahlungen innerhalb eines Geschäftstages auf Ihrem Konto erscheinen.
5. Durchsuchen Sie die verfügbaren Märkte: Untersuchen Sie Themen wie Inflation, Kryptopreise oder wichtige Wahlen, und lesen Sie das Regelwerk jedes Marktes, um die Datenquelle und die Abrechnungsmethode zu verstehen.
6. Wählen Sie Ihre Auftragsart: Wählen Sie Quick Orders für eine sofortige Ausführung oder Limit Orders, um den gewünschten Einstiegspreis festzulegen und möglicherweise Transaktionsgebühren zu reduzieren.
7. Platzieren Sie Ihren Handel: Entscheiden Sie sich für eine Seite ("Ja" oder "Nein"), geben Sie die Anzahl der Kontrakte ein, prüfen Sie die geschätzte Gebühr und bestätigen Sie den Auftrag zur Bearbeitung.
8. Überwachen und verwalten Sie Positionen: Beobachten Sie die Kursbewegungen, passen Sie Ihre Positionen an oder schließen Sie sie frühzeitig, um Gewinne zu erzielen, oder halten Sie sie, bis sich der Markt beruhigt hat und die Auszahlungen abgeschlossen sind.

Hinweis: Kalshi-Standardkonten können Positionen bis zu 25.000 $ pro Markt halten, während zugelassene Institutionen und Market Maker höhere Limits handeln können. Sobald Ihre Trades abgewickelt sind, können Sie die Gewinne sofort auf Ihre verknüpfte Bank- oder Debitkarte über das sichere Abhebungssystem von Kalshi abheben.

Kalshi Eingeschränkte Länder

Gemäß der Kalshi-Mitgliedervereinbarung (Abschnitt VI) beschränkt die Plattform den Zugang in mehr als 50 Ländern und Regionen aufgrund von US-Regulierungsanforderungen. Diese Beschränkungen basieren auf geltendem Recht, CFTC-Leitlinien und Sanktionen des US-Finanzministeriums (Office of Foreign Assets Control, OFAC).‍

Nachstehend finden Sie eine detaillierte Aufschlüsselung der eingeschränkten Gerichtsbarkeiten nach Regionen:

• Nordamerika und Karibik: Kanada, Kuba, Haiti und Nicaragua sind aufgrund von US-Handelsbestimmungen, Konflikten bei der Finanzberichterstattung und Risiken bei der Einhaltung von Geldwäschebestimmungen eingeschränkt.
• Europa: Weißrussland, Belgien, Bulgarien, Frankreich, Italien, Monaco, Polen, Russland, die Ukraine (Krim, Donezk, Luhansk, Saporischschja, Cherson) und das Vereinigte Königreich unterliegen Beschränkungen hinsichtlich der Abweichung von EU-Vorschriften.
• Afrika: Algerien, Angola, Burkina Faso, Kamerun, Zentralafrikanische Republik, Côte d'Ivoire, Demokratische Republik Kongo, Äthiopien, Kenia, Libyen, Mali, Mosambik, Namibia, Somalia, Südsudan, Sudan und Simbabwe sind nach den OFAC- und regionalen Compliance-Gesetzen gesperrt.
• Naher Osten: Iran, Irak, Libanon, Syrien und Jemen bleiben aufgrund von Sanktionen des US-Finanzministeriums und Mandaten zur Verhinderung der Terrorismusfinanzierung eingeschränkt.
• Asien-Pazifik: Afghanistan, Laos, Myanmar (Birma), Nordkorea, Singapur, Taiwan, Thailand und Australien unterliegen Ausfuhrkontrollen, Beschränkungen der Datenverarbeitung und lokalen Lizenzierungsbeschränkungen.
• Südamerika: Bolivien und Venezuela sind aufgrund von Finanzsanktionen und politischen Risiken, die im Widerspruch zu den CFTC-Meldestandards stehen, ausgeschlossen.
• Andere Hoheitsgebiete: Jedes Hoheitsgebiet, das umfassenden oder regionalen US-Sanktionen unterliegt (z. B. besetzte oder mit einem Embargo belegte Gebiete), ist automatisch vom Zugang oder der Nutzung ausgeschlossen.

Einwohner oder juristische Personen aus diesen Regionen können nach den derzeitigen Richtlinien und dem geltenden Recht keine Konten eröffnen, Geld einzahlen oder auf Kalshi handeln. Am besten sehen Sie sich die Liste der von Polymarket unterstützten Länder an und prüfen, ob sie dort zur Teilnahme an Prognosemärkten berechtigt sind.

Von Kalshi unterstützte Länder

Kalshi ist in mehr als 130 Ländern verfügbar und bietet überall dort Zugang, wo der Handel nicht gegen US-Sanktionen oder regionale Finanzgesetze verstößt. Die meisten Nutzer außerhalb von Ländern mit eingeschränkter Rechtsprechung können Konten eröffnen, ihre Identität überprüfen und Eventkontrakte ohne zusätzliche Lizenzierungsschranken handeln.

Zu den unterstützten Regionen gehören wichtige Volkswirtschaften wie die Vereinigten Staaten, Mexiko, Brasilien, Deutschland, Indien, Japan, Südkorea und Südafrika sowie die meisten asiatischen und lateinamerikanischen Länder. Die globale Weboberfläche der Plattform ermöglicht die Teilnahme an konformen Märkten unter Beibehaltung aller Clearing- und Regulierungsfunktionen.

Laut Similarweb-Daten verzeichnet Kalshi monatlich etwa 3 Millionen Besucher, davon 81,5 % aus den Vereinigten Staaten, 2,3 % aus Kanada, 2,1 % aus dem Vereinigten Königreich, 1,4 % aus Deutschland und 0,9 % aus Indien. Die restlichen 11,8 % kommen aus verschiedenen Ländern in Europa, Asien und Südamerika.

Kalshi-Lizenzen

Kalshi verfügt über zwei formale Bundeslizenzen, die von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ausgestellt wurden und die es dem Unternehmen erlauben, als legale Börse für Eventkontrakte in den Vereinigten Staaten zu agieren.‍

Nachstehend finden Sie einen Überblick über die offiziellen Zulassungen und die damit verbundenen behördlichen Registrierungen:

• Designated Contract Market (DCM): Kalshi Inc. ist von der CFTC als Designated Contract Market lizenziert und damit berechtigt, ereignisbasierte Futures zu notieren und zu handeln.
• Derivate-Clearing-Organisation (DCO): Die Clearing-Tochtergesellschaft Kalshi Clearing LLC ("Kalshi Klear") ist bei der CFTC für das Clearing, die Einschusszahlungen und die Abrechnung aller Kalshi-Trades registriert.
• Registrierung bei der National Futures Association (NFA): Kalshi und seine Clearingstelle sind bei der NFA für die laufende Überwachung der Einhaltung der Vorschriften und die aufsichtsrechtliche Berichterstattung registriert.
• Aufsicht über den Commodity Exchange Act (CEA): Beide Einrichtungen arbeiten im Rahmen des CEA, das die Marktintegrität, das Risikomanagement und den Schutz der Teilnehmer regelt.
• Ausnahmen auf Staatsebene: Da Kalshi auf Bundesebene reguliert wird, ist es landesweit anerkannt und von einer gesonderten staatlichen Zulassung für Derivataktivitäten befreit.
• Audit- und Berichtsberechtigung: Der DCM- und DCO-Status von Kalshi erfordert regelmäßige CFTC-Audits, Cybersicherheitsbewertungen und Offenlegungen von Betriebsrisiken.
• Operative Clearing-Rechte: Die DCO-Lizenz von Kalshi Klear ermöglicht es dem Unternehmen, Margenanforderungen zu verwalten, die Vertragserfüllung zu garantieren und Geschäfte unabhängig von Dritten abzuwickeln.
• Anerkennung als Marktteilnehmer auf Bundesebene: Beide Kalshi-Einheiten sind im offiziellen Register der CFTC für zugelassene US-Derivatemärkte und Clearingorganisationen aufgeführt.

Kalshi-Finanzierung

Bis Ende 2025 hat Kalshi in mehreren Finanzierungsrunden mehr als 550 Mio. USD aufgebracht und nach der Serie D eine Bewertung von rund 5 Mrd. USD erreicht. Diese Summe stammt von institutionellem Risikokapital, privaten Investoren und wichtigen Wall-Street-Persönlichkeiten, die das rasche Wachstum des Unternehmens und seine Widerstandsfähigkeit gegenüber Vorschriften unterstützen.

Die Reise von Kalshi begann 2019 mit einer Seed-Finanzierung von Y Combinator und Neo, gefolgt von einer 30-Millionen-Dollar-Serie A im Jahr 2021 unter der Leitung von Sequoia Capital mit Beteiligung von Charles Schwab und Henry Kravis. Im Jahr 2025 führte Paradigm eine Serie C in Höhe von 185 Mio. USD an, und Sequoia führte später gemeinsam mit Andreessen Horowitz eine Serie D in Höhe von 300 Mio. USD an.

Bloomberg (Oktober 2025) berichtete, dass Kalshi nur wenige Wochen nach der letzten Finanzierungsrunde nun Angebote von Investoren vorliegen , die das Unternehmen mit über 10 Milliarden Dollar bewerten. Die steigende Bewertung spiegelt das Rekordhandelsvolumen, wichtige Sportpartnerschaften und Kalshis entscheidenden juristischen Sieg wider, der die Präsidentschaftswahlen in den USA ermöglichte.

Ist Kalshi sicher?

Kalshi gilt für die meisten Händler als sicher, da seine Struktur das Gegenparteirisiko ausschließt und jeder Vertrag beim Kauf vollständig besichert ist. Anstatt sich auf Vertrauen oder Kredit zu verlassen, wird jeder Handel durch reale Gelder abgesichert, die bis zur Auflösung gehalten werden, um sicherzustellen, dass Auszahlungen automatisch und ohne Verzögerung erfolgen.

Die Sicherheit auf Kalshi geht über die Regulierung hinaus und spiegelt das Design der Plattform, die Fairness und die starke Datenverantwortung wider. Die Nutzer können die Auftragsbücher in Echtzeit einsehen, die Abrechnungen basieren auf vordefinierten öffentlichen Quellen, und die Transaktionen werden kontinuierlich auf Manipulationen oder Unregelmäßigkeiten im Handel überwacht.

Kalshi-Risiken

Trotz starker Schutzvorkehrungen und zuverlässiger Aufsicht sind die Nutzer von Kalshi mit finanziellen und operativen Risiken konfrontiert, die den ergebnisorientierten und zeitkritischen Ereignismärkten eigen sind. Wichtige zu berücksichtigende Risiken:

• Marktvolatilität: Die Eintrittswahrscheinlichkeiten können sich vor der Abrechnung stark verändern, was zu starken Kursschwankungen und plötzlichen Verlusten bei Positionen mit Hebelwirkung oder hohem Volumen führen kann.
• Liquiditätsengpässe: Nischen- oder zeitspezifische Märkte ziehen oft weniger Teilnehmer an, was zu größeren Spreads und Schwierigkeiten beim Ausstieg aus Positionen zum Marktwert führt.
• Regulatorische Verschiebungen: Künftige Änderungen der US-Politik oder neue Auslegungen der CFTC könnten bestimmte Kategorien von Ereignismärkten einschränken, verzögern oder ganz aussetzen.
• Verzögerungen bei der Ergebnisermittlung: Da sich Kalshi auf verifizierte Datenquellen Dritter stützt, kann sich die Abrechnung verzögern oder angefochten werden, wenn die Informationen nicht einheitlich aktualisiert werden.
• Technische Zuverlässigkeit: Vorübergehende Ausfälle, Zahlungsverzögerungen oder Systemfehler können den Benutzerzugang unterbrechen und offene Positionen in volatilen Handelszeiten beeinträchtigen.
• Verhaltensbedingtes Risiko: Händler, die emotional auf die Medienberichterstattung oder aktuelle Nachrichten reagieren, können übergroße Risiken eingehen, die Verluste über mehrere Positionen hinweg verstärken.
• Juristische Einschränkungen: Für Nutzer, die aus verbotenen oder risikoreichen Regionen kommen, besteht das Risiko, dass ihr Konto eingefroren wird, ihr Guthaben verfällt und die Einhaltung der Kalshi-Richtlinien und -Regeln überprüft wird.
• Ungleichgewicht der Informationen: Institutionelle Händler oder datengesteuerte Unternehmen mit schnelleren Ausführungssystemen können sich Preisvorteile gegenüber typischen Privatkunden verschaffen.

Rechtsstreit und Sieg vor Gericht

Kalshis bahnbrechender Rechtsstreit drehte sich um sein Angebot, an die US-Kongresswahlen gebundene Kontrakte zu notieren, was die CFTC 2023 zunächst blockierte. Nach einem fast zweijährigen Rechtsstreit entschied ein Bundesberufungsgericht im Oktober 2024, dass die von Kalshi vorgeschlagenen Märkte rechtmäßige Derivate und keine Glücksspielinstrumente sind. Wichtiger Zeitplan:

• September 2023: Die CFTC lehnt Kalshis Antrag für Wahlmärkte ab.
• November 2023: Kalshi verklagt die CFTC gemäß dem Verwaltungsverfahrensgesetz.
• Oktober 2024: Ein Bundesgericht stellt sich auf die Seite von Kalshi und hebt die Entscheidung der CFTC auf.
• Mai 2025: Die CFTC beantragt die Abweisung der Berufung, was einen juristischen Sieg für Kalshi bedeutet.

Diese Entscheidung schuf einen regulatorischen Präzedenzfall, der den Handel mit wahlbasierten Ereignissen nach Bundesrecht legitimierte und Kalshi zu einem Symbol für die Reform der Fintech-Regulierung machte. Der Ausgang des Verfahrens löste einen starken Anstieg der Handelsaktivitäten und der Risikofinanzierung aus und festigte Kalshis Führungsrolle in der Prognosemarktbranche.

Kalshi gegen Polymarket

Kalshi und Polymarket sind die beiden führenden Prognosemärkte, die jeweils einen eigenen Ansatz für den Handel mit den Ergebnissen realer Ereignisse verfolgen. Kalshi fungiert als regulierte Finanzbörse, während Polymarket über dezentralisierte Smart Contracts auf Basis der Blockchain-Infrastruktur arbeitet.

Mit Stand vom Oktober 2025 berichtet Messari, dass Polymarket ein etwas höheres Volumen aufweist, während Kalshi unter den verifizierten Händlern in den Vereinigten Staaten führend ist. Die Bewertung von Kalshi liegt bei etwa 5 Mrd. USD, während Polymarket nach der Großinvestition von Intercontinental Exchange mit 8-9 Mrd. USD bewertet wird.

Nachstehend finden Sie einen kurzen Vergleich, der die wichtigsten strukturellen Unterschiede hervorhebt:

Abschließende Überlegungen

Kalshis Prognosemarkt steht nun an der Grenze zur Umwandlung von öffentlicher Neugier in eine legitime Anlageklasse und verwischt die Grenzen zwischen spekulativen Erkenntnissen und messbarer finanzieller Intelligenz.

Zu den nächsten Fortschritten könnten tokenisierte Abwicklungen, globale Clearing-Partnerschaften und integrierte Datenfeeds gehören, die Echtzeit-Nachrichten in sofort handelbare Finanzrisiken umwandeln.

Wenn Kalshi erfolgreich skaliert, könnte es die Art und Weise umkrempeln, in der Einzelpersonen Überzeugungen absichern, globale Risiken prognostizieren und an der Informationsökonomie selbst teilhaben.