什么是 Kalshi？

Kalshi是一个总部位于USA的预测市场平台，用户在此交易与真实世界结果相关的事件合约，例如经济、政治、天气、文化和体育。根据Kalshi的官方公司简介，该公司由MIT同学Tarek Mansour和Luana Lopes Lara于2018年创立。

Kalshi总部位于New York，将自己定位为交易所而非sportsbook，因为用户买卖“是”或“否”合约，其价格反映了市场隐含的概率。简单来说，交易者是在推测某个特定的未来事件是否会发生。

一个主要区别在于监管。2020年11月，Commodity Futures Trading Commission授予KalshiEX LLC指定合约市场地位，使其成为USA联邦监管的事件合约交易所。DCMs在CFTC的监督下运作，类似于传统的futures交易所。

Kalshi于2021年公开发布，此后成为最知名的预测市场品牌之一，获得Sequoia、Y Combinator等投资者的支持。它的增长也带来了审查，特别是在选举、体育和跨境监管方面，表明这一市场类别仍然很新。

Kalshi 如何运作？

Kalshi的运作方式是让用户交易基于真实世界事件结果的合约。每个市场都提出一个特定的“是”或“否”问题，价格反映不断变化的市场预期，获胜合约在官方结果确认后支付。

1. 事件合约

Kalshi 市场围绕事件合约构建，用户可以就一个明确定义的未来事件是否会发生进行建仓。

每个事件合约的核心组成部分包括：

• 问题： 每个市场都始于一个具体的二元（是/否）问题，为交易者提供一个明确的结果，以便在买入、卖出或持有头寸之前进行评估。
• 结果： 如果用户认为事件会发生，则选择“是”；如果他们预计所述结果不会发生，则选择“否”。
• 价格： 价格代表市场分配的概率，随着交易者对新信息、需求和不断变化的预期做出反应，价格在“不太可能”和“可能”之间波动。
• 合约： 每个头寸都是可交易合约，这意味着用户可以在最终市场结算前建仓、持有、卖出或平仓。
• 到期： 每个市场都有一个截止点，因此交易者知道何时停止交易以及何时开始结果审查流程。
• 规则： 市场规则解释了结果将如何判定，包括用于最终结算的官方来源或标准。

2. 交易与定价

Kalshi 作为一个 peer-to-peer 交易所运营，因此用户与平台上的其他参与者进行交易，而非与平台本身交易。当交易者认为事件更有可能发生时，“是”合约会增值；而当相反的观点变得更强时，“否”合约会增值。

价格旨在反映市场集体概率估计。例如，一个交易价格接近40美分的合约表明市场认为该结果发生的可能性约为40%。用户可以持有至结算，或提前卖出以管理风险。

3. 结算与监管

事件发生后，Kalshi 会审查官方结果来源，确定最终结果，并在结算后将获胜合约的款项支付到用户的现金余额中。

重要的结算和监管细节包括：

• 确认： Kalshi 在市场最终确定前等待官方结果，有助于确保结果与合约公布的解决标准相符。
• 结算： 一旦确认，市场即进行结算，获胜合约获得支付，而亏损合约则到期，不获得最终支付。
• 余额： 获胜的款项将记入用户的现金余额，使结算资金在Kalshi的正常账户和提款规则下可用。
• 监管： Kalshi 受商品期货交易委员会（CFTC）监管，作为指定合约市场，使其受联邦衍生品市场监督。
• 合规性： 其受监管的地位使Kalshi有别于不受监管的预测市场，尽管某些事件类别在CFTC规则下仍受限制。
• 争议： 一些州级争议围绕体育相关合约出现，表明预测市场监管在实践中仍在发展。

如何在 Kalshi 上交易

在Kalshi上交易始于一个已验证的账户、已注资的余额和选定的市场。在此基础上，用户选择“是”或“否”合约，管理风险敞口，并平仓或提款。

请遵循以下从注册到结算和提款的步骤：

1. 注册： 创建Kalshi账户，使用您的电子邮件、出生日期和个人详细信息，然后完成在平台上交易受监管事件合约所需的身份验证。
2. 验证账户： 确认您的身份和资格，因为Kalshi在CFTC的监管下作为受监管的指定合约市场运营，而非离岸预测市场运营商。
3. 添加资金: 关联受支持的银行账户、借记卡、加密货币 wallet 或其他可用支付方式，然后 存入资金，再进入任何实时市场。
4. 浏览市场: 搜索可用类别，审查合约问题，比较价格，并阅读每个市场的规则，以便您确切了解结果将如何解决。
5. 选择立场: 如果您认为事件会发生，请选择“是”；如果您认为所述结果不会发生，请选择“否”。
6. 下单: 输入您的合约数量，然后使用快速订单立即执行，或使用limit order设置您偏好的最高价格。
7. 监控仓位: 随着新闻、数据和交易者需求改变市场概率估计，追踪价格变化，然后决定是持有还是调整。
8. 平仓: 在结算前卖出合约以锁定收益、减少损失或释放资金，而不是等待最终结算结果。
9. 结算交易: 如果您持有至结算，获胜合约每份支付1美元，而亏损合约在Kalshi确认官方结果后将一文不值地到期。
10. 提现: 结算后，通过Kalshi支持的提款方式提取可用资金，例如银行转账、借记卡、加密货币、PayPal或Venmo。

注1: Kalshi的标准账户限额通常围绕每个市场最高25,000美元的仓位上限设定，尽管某些合约可能具有不同的限额，且大型机构或maker活动可能涉及更高的批准限额。

注2: 交易结算后，超出存款金额的收益通常可立即提取；借记卡提款通常在30分钟内到账，而银行提款通常需要几个工作日。

Kalshi 受限国家

Kalshi的官方受限国家列表出现在Kalshi会员协议的第六节“声明与保证”中。计入该节中列出的司法管辖区，共有54个受限司法管辖区，外加任何受美国广泛经济制裁的司法管辖区或领土。

Kalshi的受限国家列表:

• 北美洲: 加拿大。
• 欧洲: 澳大利亚不在欧洲；欧洲受限司法管辖区包括白俄罗斯、比利时、保加利亚、法国、匈牙利、爱尔兰、意大利、摩纳哥、波兰、葡萄牙、俄罗斯、瑞士、乌克兰和英国。
• 中东: 伊朗、伊拉克、黎巴嫩、叙利亚、阿拉伯联合酋长国和也门。
• 非洲: 阿尔及利亚、安哥拉、布基纳法索、喀麦隆、中非共和国、科特迪瓦、刚果民主共和国、埃塞俄比亚、肯尼亚、利比亚、马里、莫桑比克、纳米比亚、尼日尔、索马里、南苏丹、苏丹和津巴布韦。
• 亚太地区: 阿富汗、澳大利亚、老挝、缅甸（Burma）、新西兰、朝鲜、中华人民共和国、新加坡、台湾和泰国。
• 拉丁美洲和加勒比地区: 玻利维亚、古巴、海地、尼加拉瓜和委内瑞拉。

根据现行政策和适用法律，来自这些地区的用户或实体无法在Kalshi开立账户、存入资金或进行交易。他们最好的替代方案是查看Polymarket支持的国家列表，看看他们是否有资格在那里参与prediction markets。

Kalshi 支持的国家

据报道，Kalshi 的国家可用性页面列出了 143 个支持国家，而 Kalshi 的帮助中心表示，国际资格取决于会员协议、国家限制和验证检查。Similarweb 2026 年 4 月的流量数据显示，Kalshi 的最大受众来自美国、英国、巴西、加拿大和印度。

在资金方面，Kalshi 支持借记卡、ACH 银行转账、PayPal、Venmo、Cash App 存款、加密货币和电汇，但国际用户的选择较少。国际存款可通过借记卡、加密货币或电汇进行，而国际提款仅限于借记卡和加密货币。

Kalshi 账户以美元计价的事件合约进行交易，因此国际用户应预期当地银行、卡片或支付提供商会进行货币转换。加密货币存款和提款对美国和国际用户均可用，但加密货币提款可能需要事先进行加密货币存款和文件验证。

Kalshi 牌照

Kalshi 的核心许可来自美国商品期货交易委员会，而非州博彩监管机构。其交易所实体 KalshiEX LLC 注册为指定合约市场，而 Kalshi Klear LLC 注册为衍生品清算组织。

以下是 Kalshi 的官方许可证和相关监管注册概览：

• DCM 许可证: KalshiEX 于 2020 年 11 月获得 CFTC 指定合约市场地位，使其能够运营受联邦监管的事件合约交易所。
• CFTC 监督: 作为 DCM，Kalshi 受 CFTC 监督，CFTC 负责监督美国衍生品市场并执行交易所合规义务。
• DCO 注册: Kalshi Klear 于 2024 年 8 月获得 CFTC 衍生品清算组织注册，允许 Kalshi 关联清算符合条件的事件合约交易。
• 清算职责: DCO 许可证允许 Kalshi Klear 在 KalshiEX 上执行事件合约后清算交易、管理抵押品并支持结算义务。
• 联邦框架: 根据《商品交易法》，Kalshi 合约被视为衍生品，将核心交易所活动置于联邦商品监管体系内。
• 规则手册职责: Kalshi 必须遵守 CFTC 批准的交易所规则，涵盖交易、市场诚信、风险控制、会员行为、交易取消和结算程序。
• 不采取行动豁免: CFTC 工作人员已对涉及全额抵押二元期权交易的某些报告和记录保存要求给予有限的“不采取行动豁免”。
• 州冲突: 一些州根据博彩法对 Kalshi 的体育相关市场提出质疑，在联邦衍生品监管和州博彩法规之间造成持续的法律紧张关系。
• 市场限制: Kalshi 的许可证并不意味着所有合约都自动允许；上市市场仍必须遵守 CFTC 规则和禁止类别的限制。
• 公开备案: Kalshi 的监管备案、规则手册、认证和 CFTC 行动均可公开获取，使其许可状态比离岸预测市场更加透明。

这些许可证允许 Kalshi 根据《商品交易法》列出、交易和清算受联邦监管的事件合约，尽管在某些司法管辖区，围绕体育相关市场的州级争议仍在继续。

Kalshi 融资

随着预测市场进入金融主流，Kalshi 已进行了多轮重大风险投资。2025 年 6 月，该公司宣布完成由 Paradigm 领投的 1.85 亿美元 C 轮融资，估值达到20 亿美元，Sequoia、Multicoin、Neo、Bond 等机构参与。

此后，该公司的估值迅速攀升。2025 年 10 月，Kalshi 在 Sequoia 和 Andreessen Horowitz 领投的一轮融资中筹集了超过 3 亿美元，估值达到 50 亿美元。到 2025 年 12 月，该公司宣布完成由 Paradigm 领投的 10 亿美元 E 轮融资，估值达到 110 亿美元。

据路透社和 Wall Street 日报报道，在又一轮融资之后，Kalshi 最新报告的估值在 2026 年达到 220 亿美元。报道将这一飙升归因于投资者对预测市场日益增长的需求、国际扩张、体育赛事交易以及机构对基于事件的金融产品的兴趣。

Kalshi 安全吗？

Kalshi 比许多离岸预测市场更安全，因为它作为一个受 CFTC 监管的平台运营，拥有已发布的规则、合规义务和市场监控程序。但这并不能使交易没有风险，因为事件合约仍然是投机性金融产品。

Kalshi 还采用全额抵押交易，这意味着用户必须为头寸提供所需的全部敞口资金，而不是进行 margin 交易。尽管如此，如果预测错误，交易者仍可能损失全部本金，并且费用可能会降低回报。

Kalshi 风险

Kalshi 受监管且透明，但其市场仍涉及金融、法律、流动性、行为和结果解决等风险，每位交易者都应首先了解这些风险。

交易前需要考虑的关键风险包括：

• 市场损失: 事件合约可能以零结算，这意味着错误的预测可能导致交易者损失投入该头寸的全部金额。
• 价格波动性: 当新闻、数据发布、伤病、天气变化或政治发展在市场结算前改变预期时，价格会FAST波动。
• 流动性风险: 某些市场可能买家或卖家有限，使得以公平价格进入、退出或平仓变得更加困难。
• 结算规则: 每份合约都有特定的结算标准，因此，误解官方数据来源、时间或措辞可能会造成意想不到的损失。
• 费用影响: 交易费用会降低回报，特别是对于频繁交易者、小额头寸或依赖微小价格波动的策略。
• 法律变化: 预测市场规则正在演变，体育、选举或博彩相关合约可能面临法庭挑战、州限制或监管变化。
• 行为风险: 简单的“是”或“否”市场可能感觉像是在下注，这可能会助长过度自信、追逐亏损或承担超出计划的风险。
• 平台风险: Kalshi监控市场是否存在可疑活动，但监控、合规系统、中断或账户审查无法消除所有运营或诚信风险。
• 信息风险: 拥有更快获取新闻、数据或专业知识的交易者可能会在普通用户之前做出反应，在FAST变化的市场中造成劣势。

法律战与法庭胜利

Kalshi早期最大的法律斗争集中在选举合约上。在CFTC阻止国会控制市场后，Kalshi提起诉讼并在联邦地方法院胜诉，法院裁定该机构错误地将这些合约视为博彩或赌博。D.C. Circuit后来驳回了暂缓执行的请求。

这一胜利在2025年变得更加重要，当时CFTC自愿撤销上诉，使得Kalshi在地方法院的胜诉得以维持。这一结果强化了Kalshi的立场，即通过持牌衍生品交易所上市的联邦监管事件合约可以包括政治结果。

Kalshi随后面临州级对体育相关事件合约的挑战。New Jersey监管机构试图阻止Kalshi向居民提供服务，但Third Circuit在2026年4月裁定，Commodity Exchange Act管辖Kalshi的体育合约，并优先于New Jersey博彩法。

法律情况并非完全一边倒。一名内华达州联邦法官裁定 Kalshi 受州博彩法规管辖，而西班牙在博彩许可证调查期间暂时阻止了 Kalshi。这些挫折表明 Kalshi 赢得了重大案件，但预测市场法律仍存在争议。

Kalshi 与其他预测市场

Kalshi 与 Polymarket 以及 Hyperliquid 的 HIP-4 结果市场竞争，但每个平台都采用不同的模式：联邦监管的事件合约、加密原生预测市场或验证者结算的 Onchain 结果交易。

以下是主要平台的对比：

最终想法

Kalshi是最重要的prediction market平台之一，因为它将基于事件的交易与CFTC监管、公开规则手册以及日益增长的机构兴趣相结合。其最新融资和估值也显示了该类别正在迅速成熟。

尽管如此，Kalshi并非没有风险。事件合约可能损失其全部价值，并且在某些司法管辖区，法律环境仍不明朗，特别是在监管机构将prediction markets视为赌博而非联邦监管的衍生品的地方。