什么是 Stablechain？

Stablechain 是一个专注于支付的 Layer 1 区块链，其所有费用均以美元计价。该网络由 Stable 团队构建，采用 USDT0 作为原生 gas 代币。发送方无需使用单独的波动性资产来支付交易成本。

2025 年 12 月 8 日，主网正式上线，此前的一场预存款活动吸引了来自 24,000 多个钱包的逾 20 亿美元的 USDT。STABLE 代币与独立的 Stable Foundation 在同一天亮相，将用于网络安全保障的资产与正在划转的美元区分开来。

一项协议升级于 2026 年 2 月 4 日完成了设计。其 v1.2.0 版本将包装好的 gUSDT gas 资产替换为了原生的 USDT0。转账、智能合约调用以及费用现在均可使用同一资产，且无需任何包装步骤。

自上线以来，网络活跃度有所增加。DefiLlama 记录到来自约 11,000 个活跃地址的每日约 150,000 笔交易。据 CoinMarketCap 显示，STABLE 的交易价格在 0.031 美元附近，市值约为 7.9 亿美元。

Stablechain 是如何运作的？

Stablechain 将定制的共识引擎与以太坊风格的执行层相结合。它还包含专门为支付公司和机构设计的功能。其whitepaper指出了五个核心构件。

1. StableBFT 共识

StableBFT 是一种定制的委托 Proof of Stake 协议，其中 STABLE 持有者选举出负责出块的验证者。该系统可提供亚秒级、确定性的终局性，这意味着已确认的支付无法被撤销。对于结算发票的商家而言，这种保证比对交易者而言更为重要。

名为 Autobahn 的设计将数据处理与区块排序分离开来。验证者在网络中并行分发交易数据，而共识则仅对紧凑引用进行排序。路线图提出最终过渡到基于 DAG 的共识，从而移除单一出块者，并将吞吐量目标设定为每秒超过 10,000 笔交易。

2. 将 USDT0 用作原生 gas

USDT0 是一种基于 LayerZero 的 OFT 标准构建的全链形式 USDT。该代币格式将以太坊上的 USDT 锁定，并在目标网络上铸造相应余额。在 Stablechain 上，USDT0 既充当原生 gas 资产，又充当标准的 ERC-20 代币。我们在我们的USDT 与 USDT0 对比中探讨了这种双重角色。

peer-to-peer 的 USDT0 转账在协议层面是免 gas 的，允许用户以零成本将美元发送到另一个钱包。智能合约交互会产生少量的 USDT0 费用。v1.2.0 升级还引入了 API 管理的 gas 费用豁免，企业可利用该功能来赞助费用，并防止初次使用的客户遇到 gas 提示。

3. EVM 执行与 StableDB

Stablechain 与以太坊虚拟机完全兼容，后者是执行以太坊智能合约的软件环境。Solidity 应用程序无需更改代码即可部署，与其他 EVM chains 一样。MetaMask、Foundry、Hardhat 以及其他熟悉的工具开箱即用。

在执行层下方，一个名为 StableDB 的专用存储引擎将频繁访问的余额保存在内存中，以降低读取延迟。并行交易执行可提供比顺序引擎更高的吞吐量。这些选择共同优化了网络，使其更适合数百万笔小额美元转账，而非复杂的 DeFi 计算。

4. 企业结算功能

Guaranteed Blockspace 允许机构预留专用的验证节点容量并使用隔离的交易队列。因此，即使在公共网络拥堵期间，工资发放或交易所结算也可以按计划执行。

Stablechain 的 USDT Transfer Aggregator 将数千笔独立的转账合并为一笔链上交易。交易所和支付处理商可以作为单个批次结算大额支付，从而降低成本和记录在账本上的数据量。

5. 机密转账

薪资和供应商费率很少是企业希望公布在公共账本上的信息。Stablechain 通过机密转账解决了这一问题，该功能使用 zero-knowledge 密码学技术来隐藏交易金额，同时证明底层声明有效。

发送方和接收方地址保持可见。这种结构使转账具有可审计性，并符合 Anti-Money Laundering 的要求。

如何使用 Stablechain

您只需要 USDT 和一个兼容 Ethereum 的钱包即可开始使用 Stablechain。

请按照以下步骤在网络上进行交易：

1. 添加网络：使用链 ID 988 和 USDT0 作为货币符号，将 Stablechain 连接到诸如 MetaMask 的钱包。我们的将 Stablechain 添加到 MetaMask 指南提供了完整的配置。
2. 获取 USDT：通过我们关于最佳 USDT 交易所的指南中列出的中心化平台购买 Tether，然后将其提现到自托管钱包。
3. 跨链到该链：使用支持的跨链桥（如 Stargate 或 Jumper），将您的 USDT 作为 USDT0 转移到 Stablechain。
4. 发送美元：将 USDT0 转移至另一个地址，无需支付 gas。您还可以与 dApps 进行交互，并使用相同的余额支付小额的美元计价费用。
5. 探索生态系统：使用精选的Morpho 借贷金库，通过 Stable Swap 兑换代币，或尝试在该链上推出的较新应用。
6. staking 并投票：STABLE 持有者可以将代币委托给验证者，并通过 Stable Foundation 参与协议治理。

Stablechain 是否由 Tether (USDT) 提供支持？

Tether 不拥有、发行或运营 Stablechain。尽管如此，该网络与 Tether 生态系统的联系比几乎任何其他链都要紧密。这种关系有助于提升该项目的信誉，但也带来了集中化风险。

Bitfinex 孵化了该项目并共同领投了其种子轮融资。该交易所与 Tether 共享其 iFinex 母公司。Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 是该项目的顾问和个人投资者，而 USDT0 也是其公开的支持者。这种与 Tether 关联的业务将 USDT 扩展到了原本缺乏原生支持的网络中。

这种联系不仅限于资金和人员。Stablechain 的 USDT0 与 Legacy Mesh 进行了集成，将 Ethereum、TRON 和 TON 上的余额汇集到一个共享的可转让 Tether 流动性池中。其费用模型也依赖于 USDT 维持其领先的美元稳定币地位。我们的Tether 统计页面追踪了这种主导地位，该地位在 8 月中旬保持在稳定币市场的 60% 以上。

这些支持者并未完全押注于 Stablechain。Bitfinex 和 Ardoino 还支持了专注于 USDT 的竞争链 Plasma。他们的参与表明，Tether 阵营更倾向于让多个结算网络竞争以支持其代币，而不是依赖单一赢家。

STABLE 代币经济学与供应量

STABLE 代币用于保障网络安全并支持治理。USDT0 仍然是用于面向客户支付的资产。STABLE 的最大供应量为 100 亿枚代币，且计划不进行通货膨胀式增发。

供应与分配

内部人士持有总供应量的一半，其集中度高于诸如 Hyperliquid 等以社区为先的项目。不过，归属期（Vesting schedules）使大部分代币被锁定数年。

100 亿枚供应量的分配情况如下：

• 创世分配：10% 在主网上线时完全解锁，以奖励预存款活动参与者并建立市场流动性。
• 生态系统与社区：40% 分配给赠款、激励措施和合作伙伴关系。在此金额中，8% 在上线时可用，其余部分在三年内线性归属。
• 团队：25% 预留给创始人和员工。这些代币设有一年的悬崖期（Cliff），随后进行为期四年的线性归属。
• 投资者与顾问：25% 归早期支持者所有。该分配额在进入相同的四年线性归属期之前，将锁定 12 个月。

大约有 25 亿枚代币在流通，相当于最大供应量的四分之一左右。按当前价格计算，这产生的完全稀释估值接近 31 亿美元，而市值则约为 7.9 亿美元。解锁按规律分批进行。8 月 8 日的一次释放增加了约 8.89 亿枚代币，并在前几天对价格造成了下行压力。

效用

STABLE 持有者获得的奖励是由网络活动产生的，而不是通过新发行的代币。这种结构将代币的价值直接与在 Stablechain 上传输的 USDT 交易量联系在一起。

该代币的主要功能包括：

• 验证者 staking：STABLE 持有者将代币委托给验证者。委托权重决定了哪些运营者能够出块并收取费用。
• 以 USDT 计价的奖励：Gas 费用进入由协议管理金库，验证者可以从中将这些美元的一部分分配给委托人。
• 治理：代币持有者对验证者选举和协议升级进行投票。他们还参与通过 Stable Foundation 协调的国库决策。
• 网络安全：已 stake 的代币提供了经济抵押品，在委托 Proof of Stake 系统下支持诚实的验证。

Stablechain 的采用与生态系统

上线八个月后，Stablechain 呈现出两种不同的采用模式。机构基础设施在稳步发展，而散户活动则呈短时爆发式增长。

DefiLlama 报告显示，DeFi 存款约为 3,380 万美元。具体金库、由 Gauntlet 精选的 Morpho 借贷市场以及原生的 Stable Swap 兑换占了其中的很大一部分。跨链价值接近 1.04 亿美元。机构合作伙伴包括提供托管服务的 Anchorage Digital 以及 Standard Chartered 的 Libeara 代币化平台。

散户用户找到了加入该链的另一个理由。一个名为 FEFER 的 meme 币引发了 7 月下旬的激增，将每日交易量推高至 167,000 笔以上。对于一个主打薪资发放和汇款的网络来说，这是一个具有讽刺意味的首次爆发，但在其计划的跨链桥和 RPC 升级之前，这一插曲对 Stablechain 进行了压力测试。

协议开发与这些活动并行推进。除了 v1.2.0 的 gas 迁移外，5 月中旬进行的强制性 v1.3.0 升级增强了交易验证，并改善了整个验证者集合的执行一致性。

Stablechain 与 Plasma 对比

Stablechain 最强劲的竞争对手是 Plasma，这是另一个以 USDT 为重点的 Layer 1，得到了 Bitfinex 和 Tether 阵营的支持。两个网络在几周内相继推出，并通过不同的技术设计解决相同的问题。

Plasma 使用其常规的原生代币 XPL 来支付 gas 和 staking。免费的 USDT 转账通过代付合约（paymaster contract）进行赞助，该合约代表用户支付交易费用。该网络的早期扩张依赖于 DeFi 集成和原生 Bitcoin 跨链桥，新兴市场的零售支付构成了另一个重点领域。

Stablechain 完全从用户体验中移除了波动性的 gas 代币。其主要差异化优势（包括预留区块空间和批量转账聚合）主要面向机构。哪种模型更强最终可能取决于稳定币的结算增长是通过消费级应用实现，还是通过直接与区块链集成的支付公司实现。

Stablechain 融资

Stable 于 2025 年 7 月 31 日完成了 2,800 万美元的种子轮融资。Bitfinex 与 Hack VC 共同领投了此轮融资。参与者从传统资产管理公司到交易所风投部门不等，其中包括 Franklin Templeton、Castle Island Ventures、Susquehanna 的 SIG DT Investments、KuCoin Ventures、Gate Ventures、Mirana Ventures 和 Nascent。

PayPal Ventures 在 2025 年 9 月进行了单独的战略投资。其参与引人注目，因为 PayPal 发行了竞争对手稳定币。天使投资人包括 Ardoino 和 Anchorage Digital 首席执行官 Nathan McCauley，两人均担任 Stable 的顾问。

预存款活动期间的需求超过了所筹集的风险投资额。在几个阶段中，限额在几分钟内即告满额，存款最终突破 20 亿美元。因此，Stablechain 在产生第一个区块之前就拥有了可观的 USDT 承诺资金池。

Stablechain 安全吗？

Stablechain 设计的几个要素优先考虑了可靠性，包括确定性终局性与合规感知隐私。其强制性加固升级也证明了积极的安全维护。主网本身的启动则不太可靠。

在运营的前几个小时里，一些存款人报告称他们无法提取资金或申领 STABLE 代币。团队解决了该问题，但这一中断削弱了其支付级可靠性的宣传。

需要权衡的关键风险包括：

• USDT 集中度：Stablechain 的 gas 模型、结算资产和更广泛的价值主张全都依赖于 Tether。因此，影响 USDT 的储备、法律或监管冲击对 Stablechain 的影响将大于对通用网络的影响。
• 内部人士持仓过重：团队和投资者控制了 STABLE 一半的供应量。常规解锁会带来持续的抛压，而市值仍远低于完全稀释估值。
• 验证者中心化：精选的委托 Proof of Stake 验证者集集中了区块生产。在网络扩大这一基础之前，审查和协同故障仍然是令人担忧的问题。
• 合规控制：USDT 的黑名单功能位于 Stablechain 的核心，允许发行方冻结资金。监管机构可能认为这是一项优势，而持币者则将其视为一种风险。
• bridge 依赖：USDT0 通过 LayerZero 的锁仓铸造系统进入。消息传递层或其合约中的故障可能会使跨链资金滞留或面临风险。
• DeFi 深度薄弱：Stablechain 应用程序持有约 3,380 万美元的存款。与成熟网络相比，这种有限的链上流动性可能会使大额头寸清仓变得更加困难。
• 监管转变：稳定币监管仍未定论。相关变化从美国正在审议的 GENIUS Act 实施到已经将 USDT 从受 EU 监管的交易所中移除的欧洲 MiCA 规则不等。

Stablechain 创始人

Joshua Harding 创立了 Stable 并于 2025 年 6 月让该项目结束隐秘状态，最初担任首席执行官。该公司现由 Brian Mehler 领导。在担任首席执行官之前，Mehler 在 EOS 背后的公司 Block.one 共同管理着一支 10 亿美元的区块链基金。

CTO Sam Kazemian 负责技术方面。他创立了 Frax 稳定币协议，并拥有构建美元挂钩系统的直接经验。这种背景体现在 Stablechain 的费用金库结构和以 USDT 为中心的经济学中。

当 Stable 宣布种子轮融资时，大约有 27 名员工。该公司还获得了 Ardoino 和 McCauley 的高调顾问支持。获得 Tether 管理层的支持可以说是其最强有力的竞争优势。

最后总结

Stablechain 围绕着一个专注的论点构建：专门的基础设施可以将稳定币结算从通用链中剥离出来，就像专门的卡片网络将支付与更广泛的银行体系分离一样。将不稳定的代币从 gas 体验中移除是一项有意义的可用性改进。由费用资助的 staking 系统也比许多其他 Layer 1 代币更清晰地将 STABLE 的价值与网络活动联系起来。

竞争依然激烈且资金充足。Plasma 正在争夺相同的 USDT 用户，而 Tron 继续占据最大的 Tether 余额池。诸如 Tempo 和 Circle 的 Arc 等企业网络正将目标对准许多相同的机构。

我们的观点是，Stablechain 值得列入任何稳定币观察名单，但其代币比底层链更需要谨慎对待。支付设计并没有消除由内部持股、预定解锁以及完全依赖 Tether 地位所带来的风险。任何 STABLE 头寸都应进行相应的规模调整。