什么是 Monad？

Monad 是一个 Layer 1 区块链，旨在以 Ethereum 本身无法达到的速度运行 Ethereum Virtual Machine。开发者可以部署现有的 Solidity 智能合约，而无需修改一行代码；用户可以继续使用熟悉的钱包（如 MetaMask）；网络则在多个 CPU 核心上并行处理交易，而非串行处理。

该客户端使用 C++ 和 Rust 从头编写，而非分叉 Ethereum 的代码库。其官方性能目标为每秒 10,000 笔交易、0.3 秒出块时间以及 0.6 秒最终确认。由于 Monad 保持了与其他 EVM chains 的字节码级兼容性，其对开发者的核心吸引力在于：在无需抛弃 Ethereum 工具链的情况下，即可享受 Solana 级别的速度。

该项目由前 Jump Trading 工程师于 2022 年创立，在主网发布前筹集了超过 2.4 亿美元的风险投资，其中包括 2024 年 4 月由 Paradigm 领投的 2.25 亿美元融资，当时公司估值约为 30 亿美元。在主网上线前几天，通过 Coinbase 进行的公开代币发售又筹集了 2.69 亿美元。

自 2025 年 11 月 24 日上线以来，Monad 已成为吸引资金速度最快的新公链之一，在约四个月内突破了 3 亿美元的总锁定价值（TVL，即存入其 DeFi 应用中的资产总额），目前更是稳定在 7.5 亿美元以上。然而，MON 本身的表现并未同步跟上。

Monad 是如何工作的？

Monad 通过同时重新设计区块链管道的五个部分来实现其性能目标。共识、区块传播、执行时序、交易处理和状态存储均采用了专用组件。

1. MonadBFT 共识机制

MonadBFT 是一种定制的拜占庭容错共识机制，衍生自 HotStuff 协议族。这意味着即使少数验证者失效或作恶，网络仍能持续产出有效的区块。它最多可容忍三分之一的验证者 staking 离线，同时保持活性。

该设计采用流水线化处理，因此每个轮次都有新区块进入确认流程，而无需等待前一个区块最终确认。通信开销随着验证者的加入呈线性增长，这使得 Monad 能够运行全球分布式验证者集，而不会导致协调成本急剧膨胀。

MonadBFT 还具有抗尾部分叉（tail forking）的能力。这是早期流水线协议中的一种故障模式，其中恶意的领导者可能会将前一个提案者的区块孤立。区块在提案后大约两个区块即可达到最终确认，从而使链能够在不到一秒的时间内实现确定性结算，而无需等待 Ethereum 历时数分钟的概率性最终确认。

2. RaptorCast 区块传播

RaptorCast 解决了大多数公链忽视的一个瓶颈，即新提出的区块到达每个验证者所需的时间，因为缓慢的传播会迫使出块时间变长。

领导者不会将整个区块广播给每个对等节点，而是将其拆分为纠删码（erasure-coded）区块切片，并将每个切片发送给不同的验证者，再由其转发给网络的其余部分。验证者可以从切片的子集中重建完整的区块，因此该方案在减轻领导者上传负担的同时增加了冗余度。

3. 异步执行

Ethereum 将共识与执行耦合在一起，这意味着验证者必须在对区块投票之前运行其中的每一笔交易。Monad 将两者解耦。验证者首先就交易顺序达成共识，然后在单独的管道中，在共识稍后执行具体内容。

这种分离为执行提供了整个区块时间，而不是其中的一小部分，吞吐量的提升大部分正源于此。每个节点仍然执行相同的约定顺序并达到相同的状态，只是在时间上比共识稍微滞后一点。

4. 乐观 parallel execution

在每个区块内，Monad 在多个核心上同时执行交易，其乐观假设是这些交易不会触及相同的状态。例如，两个无关流动性池中的 swap 可以同时运行，而不会影响彼此的结果。

当两笔交易确实发生冲突时，协议会在提交时检测到冲突，并根据更新后的状态重新执行后发生的交易。结果始终与串行处理产生的结果相匹配，并且由于相关的存储数据已经存在于缓存中，重新执行通常成本较低。

5. MonadDb

MonadDb 是一个定制的状态数据库，它将 Merkle 树（trie）数据原生存储在磁盘上，而不是像 Ethereum 客户端那样将其嵌入通用数据库中。消除这一层间接寻址减少了每次状态查询所需的磁盘读取次数。

该数据库支持异步多线程访问，因此许多交易可以并发读取和写入状态，而无需在单个磁盘操作后面排队。否则，并行 execution 将在存储方面陷入停滞，而这种设计使验证器能够在相对低端的固态硬件上运行。

MON 代币经济学与供应量

MON 是 Monad 的原生资产，用于支付交易费以及与保护网络安全的验证器进行 staking。主网上线时的初始供应量为 1,000 亿枚代币。其中近一半在第一天解锁，不过通过代币出售和 airdrop 进入流通的比例仅为 10.8%。

代币分配

Monad 在上线前公布了其完整的分配方案，由于内部人员持仓规模较大，该分配比例招致了社区部分成员的批评。根据官方代币经济学概览，团队和投资者代币合计占总供应量的近一半。

1,000 亿枚 MON 的供应量分配如下：

• 生态系统发展：占 38.5%，在第一天解锁，由 Monad Foundation 管理，用于赠款、激励和验证器委托。
• 团队：占 27%，分配给 Monad Foundation 和 Category Labs 成员，主网上线后锁定一年，并在接下来的三年内线性释放。
• 投资者：占 19.7%，涵盖早期的风险投资轮次，设有为期四年的锁定期（含一年的悬崖期），此后按月线性释放。
• 公开出售：占 7.5%，通过 Coinbase 以每枚代币 0.025 美元的价格出售，任何未售出的部分将重新分配用于生态系统发展。
• Category Labs 国库：约占 4%，保留用于未来的员工薪酬，适用与投资者相同的四年锁定期。
• 空投：占 3.3%，在上线时分发给五个社区类别中的约 225,000 个符合条件的钱包。

实用性与供应压力

MON 的需求来自 gas 费、staking 以及最终的治理参与，而其供应量则通过代币释放和验证器奖励不断增加。由于当前的手续费仅为几美分的一小部分，网络使用率产生的结构性买盘非常少，因此该代币主要依靠市场预期进行交易。

大量未解锁代币构成的抛压是 MON 市场结构的最主要特征。在 1,000 亿枚的总供应量中，流通量仅约 118 亿枚，这使得完全稀释估值（FDV，即如果所有代币都已解锁时的市值）即使在价格低迷时也接近 21 亿美元。团队和投资者的悬崖期在主网上线一年后到期，这开启了多期计划解锁的延伸阶段，市场自第一天起就已将此因素计入定价中。

MON Coinbase 出售与空投

Monad 的公开出售是对 Coinbase 受监管代币发射平台的首次重大测试，在 2025 年 11 月 17 日至 22 日期间以 0.025 美元的价格提供 75 亿枚 MON，认购额限制在 100 美元至 100,000 美元之间。分配算法倾向于较小的认购金额，以实现广泛的分发。

这次出售差点受挫。大约 4300 万美元在头半小时内到位，随后需求急剧停滞，导致该发行在第一天过后认购率甚至不到一半，这促使联合创始人 Keone Hon 公开发表讲话以打消市场对外策略的顾虑。后期的激增扭转了局面，来自 70 个国家的 85,820 名参与者最终将出售以 2.69 亿美元超额认购收盘，高于 1.87 亿美元的目标。

在代币出售的同时，约 33 亿枚 MON 通过 airdrop 分发给社区成员，涵盖 testnet 用户、生态系统参与者和其他早期支持者，这是近期加密货币空投中规模较大的分发活动之一。这两个部分都在 2025 年 11 月 24 日主网上线时立即解锁。

Monad 自上线以来：值得买入还是失败？

MON 开盘时的表现曾一度十分亮眼。该代币较出售价格飙升约 80%，达到约 0.048 美元，其完全稀释估值曾短暂逼近 47 亿美元。一周之内，涨幅便烟消云散，MON 跌破 0.025 美元，导致参与出售的买家在获配几天后便出现亏损。

跌势在上半年持续，并于 7 月触底至近 0.015 美元。目前 MON 价格约为 0.021 美元，较其 Coinbase 出售价格低约 16%，较其上线后的最高点跌幅超过 55%。

认为 MON 迄今为止辜负了持有者期望的论据基于以下可衡量的几点：

• 价格与出售价相比：所有以 0.025 美元参与 ICO 并持有的用户目前都处于亏损状态，并且该代币在其上线的大部分时间里都低于该水平。
• 低流通量、高 FDV 陷阱：由于流通供应量不足 12%，薄弱的流动性支撑起了数十亿美元的隐含估值，早期抛售者迅速将其击穿，正如 Arthur Hayes 在上线前公开指出的那样，他当时将 MON 贴上了高风险 VC 代币的标签。
• 即将解锁：团队和投资者的代币锁定期在主网推出一年后到期，随后将开启持续至 2029 年的线性释放计划，从而带来持续的抛压。
• 手续费收入微薄：据 DefiLlama 数据，该链目前的日手续费收入不足 7,000 USD，而 TVL 高达 7.51 亿美元，按年化计算仅为数百万美元级别，却支撑着 21 亿美元的 FDV。
• 参与度下滑：据 Token Terminal 数据，截至 7 月下旬的一个月内，月活跃用户数下跌了约 58%，至大约 248,000 人，这表明用户的行为多由激励驱动，而非粘性需求。

与之形成平衡的是，抛开代币不谈，该网络本身表现优异。Monad 是最快突破 3.03 亿美元 TVL 的 Layer 1 之一，此后存款额更是翻了一番多，稳定币供应量超过 6.3 亿美元，Aave、Uniswap、Morpho 和 Pendle 等老牌协议也纷纷早期部署。该技术在大规模运行期间未发生重大故障。

今天购买 MON 是一场赌博，赌的是在解锁压力压垮其估值之前，手续费收入和真实使用量能够迎头赶上。类似低流通量的代币发行表明应当谨慎，本文内容均不构成财务建议。极低的手续费意味着即便使用量巨大，也只能产生微乎其微的直接代币需求，而这正是高价格需要解决的结构性问题。

Monad 链数据统计

网络数据最清晰地展现了 Monad 的现状，而存入资金与产生收入之间的差距则是最值得关注的指标。以下数据来自 DefiLlama 和 Token Terminal，统计时间截至 2026 年 8 月初。

Monad 的关键网络统计数据包括：

• DeFi TVL：在借贷市场、交易所和收益产品中存入了 7.51 亿美元，链上桥接资产总额约为 11 亿美元。
• 稳定币：稳定币供应量达到 6.32 亿美元，周环比增长约 12%，这是更广泛的稳定币增长的一部分，其中 USDC 约占 39%。
• 现实世界资产：活跃的代币化 RWA 价值约为 4.5 亿美元，使 Monad 跻身代币化活动前十大链之列。
• 吞吐量：过去一天的交易量约为 410 万笔，中位手续费接近 0.0009 USD，实测出块时间接近 0.3 秒。
• 活跃度：每日活跃地址数约为 13,000 个，DEX 日交易量为 3,990 万 USD，由原生平台 Perpl 领衔的永续合约日交易量达 5,460 万 USD。
• 收入：日链上手续费约为 6,900 USD，年化后仅为数百万美元的低端水平，对应 21 亿美元的 FDV。
• 最大协议：Aave V3 存款额接近 2.8 亿美元，Euler V2 约为 1.98 亿美元，Pendle 约为 1.47 亿美元。

如何使用 Monad

接入 Monad 的过程与任何 EVM 网络一样，因为该链重用了 Ethereum 的地址格式、钱包和签名标准。

按照以下步骤开始使用 Monad：

1. 准备钱包：使用自托管 EVM 钱包（例如 MetaMask 或 Rabby），并在触碰任何资金之前离线备份你的助记词。
2. 添加网络：在钱包中配置 Monad 的 RPC 详情，请参考我们的如何在 MetaMask 中添加 Monad 指南以获取正确的链 ID 和端点。
3. 为钱包充值：通过跨链桥从其他链转移资产，或者直接从支持该网络的交易所提取 MON。
4. 保留 MON 作为 gas：保留少量的 MON 余额用于支付交易手续费，请记住典型交易的费用远低于一美分。
5. 尝试应用：在 Uniswap 上兑换，在 Aave 上借贷，或探索诸如 Kuru 和 Perpl 等原生协议，并务必首先通过官方渠道验证每个合约地址。
6. 按需进行 staking：将 MON 委托给验证者以赚取 staking 收益，在进行质押之前，请先检查佣金率和历史表现。
7. 追踪仓位：通过 Monad 区块浏览器监控余额，并将新兴的原生协议视为比经过长期审计的项目风险更高的资产。

Monad 安全吗？

Monad 的底层在数月的实际运行中经受住了考验，日均处理数百万笔交易且未发生共识失败。该客户端在上线前经历了漫长的公开 testnet 期，并且验证者要求维持在消费级硬件水平，以鼓励去中心化的运营商群体。

应用层的安全性则是另一个问题。大多数原生 Monad 协议都很年轻，其合约的审计历史比 Ethereum 同类协议短，且激励计划吸引资本的速度可能超过安全审查跟进的速度。用户应据此调整仓位规模。

主要风险包括：

• 代币解锁压力：团队和投资者配额的归属期长达数年，且按计划进行的解锁在同类代币中历来先于波动性出现。
• 手续费收入微薄：生态系统活动依赖于激励措施，因此奖励计划的逐步取消可能会迅速拉走 TVL 和用户。
• 验证者群体年轻：活跃的验证者数量少于成熟网络，在走向成熟的过程中集中了影响力。
• 智能合约风险：与 Aave 或 Uniswap 等经受过实战检验的部署相比，新兴的原生协议具有更高的漏洞利用风险。
• 跨链桥依赖：大部分资金通过 cross-chain bridge 流入，该类别曾引发加密货币历史上一些规模最大的黑客攻击。
• 竞争：Solana、Ethereum rollups 以及竞争对手的高性能公链都在争夺相同的开发人员、流动性和用户。
• 监管不确定性：Layer 1 代币和 staking 的规则在几个主要司法管辖区仍然悬而未决。

Monad 创始人

Monad 于 2022 年由 Keone Hon、James Hunsaker 和 Eunice Giarta 创立。Hon 曾在高频交易公司 Jump Trading 工作了八年，在那里他构建了低延迟交易系统，后来与 Hunsaker 一起在该公司的加密货币部门工作。这一背景塑造了 Monad 的核心论点：EVM 需要一个专为交易基础设施标准构建的执行引擎。

Hunsaker 担任技术主管，而背景涵盖 Broadway Technology 和 Shutterstock 的 Giarta 则负责运营。2024 年 12 月，原公司拆分为两个机构。Hon 和 Giarta 加入了新的 Monad 基金会以推动生态系统的增长和治理，而 Hunsaker 现在担任更名为 Category Labs 的工程公司的 CEO。

融资轨迹显示出深厚的风险投资信心。Dragonfly 在早期的种子前和种子轮融资之后，于 2023 年初领投了一轮 1,900 万美元的融资，随后 Paradigm 联合 Electric Capital、Coinbase Ventures 和 Greenoaks，以约 30 亿美元的估值领投了 2,25 万美元的融资。

最后总结

Monad 兑现了其核心工程承诺。从头构建的并行 EVM 现在以 Ethereum 无法企及的吞吐量在生产环境中运行，Aave、Uniswap、稳定币发行方以及 RWA 平台的部署速度表明了市场对这种组合的真实开发者需求。

该代币更难为其辩护。MON 在其上市历史的大部分时间里都以低于其发售价的价格交易，相对于数十亿美元的稀释估值，手续费收入仍然微乎其微，并且未来数年的内部人士解锁还在前方。强大的公链和疲软的代币可以长期共存，Monad 目前是这种分化最明显的例子。

任何考虑该网络的人都应该将这两者分开对待。在 Monad 上构建或使用其 DeFi 应用需要承担年轻公链的常规风险，而持有 MON 则增加了一个只有持续的有机手续费增长才能抵消的供应端阻力。