من هو Michael Burry؟
Michael Burry (@michaeljburry على X) طبيب تحول إلى مدير صناديق، أسس Scion Capital ثم Scion Asset Management. اشتهر بشرائه مبادلات التخلف عن سداد الائتمان ضد سندات الرهن العقاري عالي المخاطر قبل أزمة 2008. وقد جسّد كريستيان بيل الصفقة وشخصيته في الفيلم الشهير The Big Short.
وُلد Burry في 19 يونيو 1971 في سان خوسيه بكاليفورنيا، ونجا من الورم الأرومي الشبكي في طفولته، ويضع عيناً يسرى اصطناعية منذ ذلك الحين. وأثناء دراسة الطب كان يبحث في الأسهم ليلاً وكوّن جمهوراً في منتديات الإنترنت المبكرة. وقد جذبت أفكاره في النهاية مستثمرين محترفين.
صفّى Burry شركة Scion Asset Management في أواخر 2025 وأعاد رأس المال الخارجي. ثم أنهى تسجيل الشركة لدى SEC. وأُطلقت Cassandra Unchained بعد أيام كنشرة مدفوعة، يصفها بأنها تركيزه المهني الوحيد. ويؤكد أنه لم يتقاعد. ويشير اسمها إلى وصف Warren Buffett له بـ"كاساندرا" خلال شهادة أمام الكونغرس بشأن الأزمة المالية.
خلفية Michael Burry
Michael Burry ترك الطب خلال فترة الإقامة بعد أن تحولت هوايته في أبحاث الأسهم إلى مهنة بدوام كامل. ثم أسس صندوقه الأول بميراث وقروض من أقاربه.
التعليم وبداية المسيرة
حصل على درجة في الاقتصاد والتمهيدي الطبي من UCLA قبل أن ينال دكتوراه الطب من كلية الطب بجامعة فاندربيلت. وبدأ إقامة في طب الأعصاب في Stanford لكنه غادرها قبل إتمامها ليتفرغ للأسواق.
بعد نوبات العمل في المستشفى، نشر Burry تحليلات مفصلة للأسهم عبر الإنترنت. وبدأ قراء مؤسسيون بمتابعة أعماله. وفي عام 2000 استخدم ميراثاً صغيراً وقروضاً عائلية لافتتاح Scion Capital، مطبقاً استراتيجية القيمة العميقة متأثراً بـ Benjamin Graham.
صفقة الرهن العقاري عالي المخاطر
ابتداءً من 2004، فحص Burry مجمعات القروض داخل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، وخلص إلى أن معايير إقراض انهارت. وأقنع بنوك Wall Street ببيعه مبادلات التخلف عن سداد الائتمان التي تغطي السندات التي رآها الأكثر هشاشة.
دُفعت تلك العقود بعد انهيار سوق الإسكان في 2007. وتشير التقارير إلى أن الصفقة حققت نحو 100 مليون دولار لـ Burry شخصياً وما يقارب 700 مليون دولار لمستثمريه. وصفّى Scion Capital في 2008 ثم ابتعد لإدارة أمواله الخاصة.
Scion Asset Management
عاد في 2013 مع Scion Asset Management. وسرعان ما أصبحت إيداعات الصندوق الأصغر الفصلية قراءة إلزامية للمستثمرين الباحثين عن الفقاعات. وفي مارس 2025 أعلنت الشركة نحو 155 مليون دولار من الأصول التنظيمية.
أصبحت GameStop أشهر صفقاته. ومنذ 2019 راكمت Scion نحو ثلاثة ملايين سهم بتكلفة قبل التجزئة قرابة 3.32 $ وضغطت على مجلس الإدارة لإجراء عمليات إعادة شراء. وقد باع Burry كل شيء في أواخر 2020 محققاً ربحاً مُعلناً يقارب 100 مليون دولار. وجاء البيع قبل أسابيع فقط من قفزة الأسهم الشعبية التي لم يتوقعها.
وفي 2021 كشف أيضاً عن خيارات بيع ضد Tesla وصندوق ARK الرئيسي الذي تديره Cathie Wood. وأُغلق المركزان خلال أشهر.
صافي ثروة Michael Burry في 2026
يُقدَّر صافي ثروة Michael Burry في 2026 عموماً بنحو 300 مليون دولار. وتتراوح الأرقام المنشورة بين 200 إلى 350 مليون دولار، رغم أنه لم يؤكد ثروته قط ولا يقدم إفصاحات شخصية. كما أنه غائب عن تصنيفات الثروة لدى Forbes وBloomberg.
يستند التقدير إلى عدد قليل من المدخلات الملحوظة:
- أساس 2008: بدأت ثروته بأرباح شخصية قرابة 100 مليون دولار من صفقة الرهن العقاري عالي المخاطر، تلتها سنوات من رسوم الأداء.
- محفظة تداول خاصة: منذ إلغاء تسجيل Scion، لم يدر Burry سوى رأس ماله الخاص. وتشمل حيازاته خيارات بيع على Nvidia وPalantir بقيمة اسمية مجمعة قرابة 1.1 مليار دولار.
- العلاوة مقابل القيمة الاسمية: مبلغ النقد المعرض للخطر أقل بكثير من التعرض المعلن. وقد قال Burry إن خيارات البيع على Palantir كلفته نحو 9.2 مليون دولار كعلاوات، وهو جزء صغير فقط من القيمة الاسمية التي ذكرتها الصحافة.
- إيرادات النشرة: تبلغ تكلفة Cassandra Unchained 39 $ شهرياً أو 379 $ سنوياً، وبناءً على ذلك فإن الحد الأدنى الذي سيكسبه سنوياً هو 3.8 مليون دولار. وقد أثار جمهورها الذي يتجاوز 300,000 مشترك تكهنات حول دخل من تسعة أرقام، لكن عدد المشتركين الدافعين لم يُعلن.
- لا إيداعات أخرى: انتهت التزاماته بتقديم نموذج 13F عند إلغاء تسجيل Scion في نوفمبر 2025. وستعتمد التقديرات المستقبلية على المعلومات التي يختار نشرها.
يفسر هذا الغموض اتساع النطاق. إذ تعتمد ثروته الآن بشكل كبير على مراكز خيارات متقلبة ومنشور بالاشتراك، ولا يمكن قياس أي منهما بموثوقية من الخارج.
صفقة Big Short على الذكاء الاصطناعي: Nvidia وPalantir وOracle
في أواخر 2025 بدأ Burry أكثر حملاته الهبوطية علنية في مسيرته. وكانت أهدافه الشركات التي تقود تداول الذكاء الاصطناعي.
تقدمت الحملة عبر سبع مراحل:
- طلقة التحذير: بعد غياب طويل، عاد Burry إلى X في أكتوبر 2025. ونشر صورة لشخصيته من The Big Short مع تحذير بأن "أحياناً نرى فقاعات".
- الإيداع الأخير: قدمت Scion آخر نموذج 13F في 3 نوفمبر 2025. وكشف عن خيارات بيع على خمسة ملايين سهم من Palantir ومليون سهم من Nvidia، بقيم اسمية بلغت 912 مليون دولار و187 مليون دولار.
- صدام Karp: وصف الرئيس التنفيذي لـ Palantir، Alex Karp، المركز بأنه "جنون تام" على CNBC. ورد Burry بأن Karp أساء فهم إيداع صدر بتأخير ستة أسابيع.
- أطروحة الاستهلاك: رأى Burry أن شركات الحوسبة السحابية العملاقة، ومنها Meta وMicrosoft وGoogle وOracle، كانت تمدد الأعمار المحاسبية للرقائق والخوادم. وقدّر أن هذه الممارسة قد تؤدي إلى التقليل من قيمة الاستهلاك بنحو 176 مليار دولار من عام 2026 حتى عام 2028.
- الإغلاق: أُبلغ المستثمرون في أواخر أكتوبر 2025 بأن رؤوس أموالهم ستُعاد إليهم. وانتهى تسجيل Scion في 10 نوفمبر.
- التصعيد: خلال عام 2026، استخدم Burry نشرته الإخبارية للكشف عن مراكز إضافية. وشملت هذه المراكز مركز بيع على Oracle واستمرار خيارات البيع ضد شركتي ذكاء اصطناعي. وردت Nvidia بنشر مذكرة تطعن في ادعاءاته المحاسبية.
- لوحة النتائج: بحلول منتصف عام 2026، كان سهم Palantir قد انخفض بنحو 35% عن سعر دخوله بعد أن بلغ ذروة قرب 207 $. وتراجع سهم Oracle بنحو 50% عن مستواه القياسي في 2025، بينما تحرك سهم Nvidia أفقياً وترك خيارات البيع تلك خاسرة.
تمتد الخيارات إلى عام 2027. وهذا يجعل الصفقة حكماً متعدد السنوات على الإنفاق الرأسمالي في الذكاء الاصطناعي، لا توقعاً مرتبطاً بربع سنوي واحد.
Cassandra Unchained والتحول إلى Substack
أدى إغلاق Scion إلى إزالة متطلبات الإفصاح والتزامات العملاء التي كانت تحد من تعليقات Burry العلنية. وأُطلقت Cassandra Unchained في أواخر نوفمبر 2025. وجذبت مقالاتها الأولى عن الذكاء الاصطناعي أكثر من 60,000 مشترك في غضون أسابيع.
تجاوز عدد المشتركين في النشرة 300,000 مشترك بحلول يوليو 2026، وحلت في المرتبة الثانية في لوحة المتصدرين المالية على Substack. وأصبحت المنفذ الرئيسي لـ Burry للإفصاح عن الصفقات وأسعار الدخول وأبحاث التقييم. وتظهر منشورات التداول المنتظمة إلى جانب المقالات الأطول. كما ينشر جلسات أسئلة وأجوبة للمشتركين ومقالات عرضية عن الغيتارات القديمة.
تفترض التقديرات من تسعة أرقام التي تُذكر في العناوين أن كل مشترك يدفع الاشتراك السنوي الكامل. ومع ذلك، يوجد حد أدنى يمكن التحقق منه لأن النشرة تحمل شارة الأكثر مبيعاً الأرجوانية من Substack، التي تُمنح عند عشرات الآلاف من المشتركين المدفوعين. وعند الحد الأدنى للشارة البالغ 10,000 والاشتراك السنوي البالغ 379 $، تحقق النشرة ما لا يقل عن 3.8 مليون دولار سنوياً قبل حصة Substack.
يمنح هذا الشكل عمله نموذجاً اقتصادياً مختلفاً. فمديرو الصناديق يكسبون رسوماً على الأصول بينما يخضعون للمساءلة أمام المستثمرين. أما الناشرون فيحصلون على إيرادات متكررة مقابل تحليلاتهم، وBurry يقول إن النشرة تحظى الآن باهتمامه الكامل.
هل يملك Michael Burry بيتكوين؟
لم يعلن Burry يوماً أنه يملك عملة مشفرة. وتظل تعليقاته العلنية معارضة بشدة لهذه الفئة من الأصول. وفي حديثه على بودكاست Michael Lewis في ديسمبر 2025، وصف بيتكوين بأنه "بصلة التوليب في زمننا" وقال إن سعره المكون من ستة أرقام سخيف.
اشتد انتقاده خلال تراجع 2026. وبحلول فبراير، كان بيتكوين قد هبط من ذروة أكتوبر 2025 التي تجاوزت 126,000 $ إلى ما دون $60,000s. وحذر Burry من أن التراجع قد يجبر المؤسسات على بيع ما يصل إلى 1 مليار دولار من الذهب والفضة لتغطية خسائر العملات المشفرة. كما أشار إلى أن المعدّنين قد يواجهون الإفلاس إذا اقترب بيتكوين من 50,000 $.
حجة Burry أن بيتكوين يتصرف كأصل مخاطرة مرفوع بالرافعة المالية لا كأداة تحوط، لأنه ينخفض مع الأسهم عندما تتشدد السيولة. وقد عزز الضغط على شركات الخزينة المشفرة المدرجة التي تحتفظ ببيتكوين هذا الرأي خلال 2026. ويقوم هذا القطاع حول شركة Strategy التابعة لـ Michael Saylor.
الخلاصة
يدخل Michael Burry أواخر 2026 بنفوذ أكبر من أي وقت منذ 2008، رغم أن ثروته المقدرة بنحو 300 مليون دولار لم تتغير تقريباً على الورق. فقد أُغلقت Scion، ونما جمهوره بشكل هائل، ويتكشف رهان البيع على الذكاء الاصطناعي علناً مركزاً تلو الآخر.
التغيير الأهم هو مصدر دخله. فإيرادات الاشتراكات تستمر سواء انخفض سهم Palantir بنسبة 40% أخرى أو أثبتت Nvidia خطأ أطروحته. وللمرة الأولى، لا تعتمد أرباحه كلياً على دقة صفقاته.
يبقى سؤال واحد. فقد استغرق رهان Burry على الإسكان سنوات وقناعة شبه تامة ليؤتي ثماره. وستختبر خيارات البيع على Nvidia التي تنتهي في 2027 ما إذا كان الصبر نفسه قادراً على النجاح مجدداً.
