Was sind Prognosemärkte?

Auf einem Prognosemarkt können Menschen mit dem Ausgang eines ungewissen zukünftigen Ereignisses handeln. Jeder Markt stellt eine konkrete Frage, beispielsweise, welcher Kandidat eine Wahl gewinnt oder ob die Inflation über ein festgelegtes Niveau steigt, und wandelt die möglichen Antworten in Kontrakte um, die Händler kaufen und verkaufen können.

Das charakteristische Merkmal besteht darin, dass der Preis der Wahrscheinlichkeit entspricht. In einem Ja-oder-Nein-Markt wird ein Kontrakt zwischen 0 und 1 gehandelt, was häufig als 0 bis 100 Cent dargestellt wird. Ein „Ja“ bei 0,62 bedeutet, dass die Marktteilnehmer die Wahrscheinlichkeit, dass das Ereignis eintritt, auf etwa 62 % schätzen. Sobald die Frage geklärt ist, zahlt die gewinnende Seite 1 und die unterlegene Seite 0.

Dadurch unterscheiden sie sich von Umfragen und Wetten. Eine Umfrage erfasst, was die Menschen sagen, dass sie tun werden; ein Markt erfasst, wofür sie Geld riskieren würden. Und im Gegensatz zu einem sportsbook, bei dem das Haus die Quoten festlegt und die Gegenseite einnimmt, sind die meisten Prognosemärkte peer-to-peer, bei denen die Händler auf gegensätzlichen Seiten stehen und die Plattform den Handelsplatz, die Zusammenführung der Orders und die Abwicklung bereitstellt.

Man findet sie auch unter den Bezeichnungen „Ereignisverträge“, „Informationsmärkte“ oder „Ereignisderivate“. Die Bezeichnung ändert sich, der Mechanismus jedoch bleibt derselbe: Eine Frage bezüglich der Zukunft wird zu einem mit einem Preis versehenen Anspruch, der sich auflöst, sobald das Ergebnis bekannt ist.

Wie funktionieren Prognosemärkte?

Hinter der Benutzeroberfläche erfüllt ein Prognosemarkt drei Aufgaben: Er unterteilt ein Ereignis in Anteile, ermittelt einen Preis dafür und wickelt das Ergebnis ab, sobald der Ausgang feststeht. Jeder Schritt funktioniert unterschiedlich, je nachdem, ob die Plattform auf einer traditionellen Börse oder einer Blockchain betrieben wird.

1. Ergebnisanteile und Wahrscheinlichkeitspreisgestaltung

Jeder Markt unterteilt ein Ereignis in Ergebnisanteile. Ein binärer Markt hat zwei Optionen, „Ja“ und „Nein“, wobei jeweils eine davon immer genau 1 Dollar einbringt. Die beiden Kurse müssen sich also zu eins addieren: Wenn „Ja“ bei 0,62 Dollar gehandelt wird, liegt „Nein“ bei etwa 0,38 Dollar.

Diese Obergrenze von 1 Dollar sorgt dafür, dass sich der Preis wie eine Wahrscheinlichkeit verhält. Händler treiben den Preis für ein Ergebnis in die Höhe, wenn sie es für unterbewertet halten, und drücken ihn nach unten, wenn sie es für überbewertet halten, wodurch sich der Wert der besten Schätzung der Masse annähert. Wer ein falsch bewertetes Paar entdeckt, kann Arbitrage betreiben, wodurch beide Seiten im Gleichgewicht gehalten werden.

2. Orderbücher und Market Maker

Es ist schon schwieriger, überhaupt einen Preis zu ermitteln. Frühe on-chain nutzten automatisierte Market Maker, bei denen eine gemeinsame Formel die Kurse auf beiden Seiten notierte. Der Haken dabei ist, dass binäre Anteile mit 1 $ oder 0 $ abgerechnet werden, was dazu führt, dass Verluste für denjenigen, der diese Liquidität bereitstellt, festgeschrieben werden. Daher hatten reine Pools Schwierigkeiten, Kapital anzuziehen.

Die meisten Handelsplätze haben sich weiterentwickelt. Polymarket Ende 2022 auf ein zentrales limit order Polymarket , das Käufer und Verkäufer wie an einer normalen Börse über Limit-Orders zusammenbringt und Market-Maker dafür bezahlt, die Kursspannen eng zu halten. Kalshi betreibt ein eigenes off-chain . Diese Entwicklung ist einer der Gründe, warum sich die größten Handelsplätze mittlerweile eher wie an der Börse als bei einem Casinospiel fühlen.

3. Siedlungen und Orakel

Nach Abschluss der Veranstaltung trifft der Markt eine Entscheidung: Gewinnanteile werden ausgezahlt, Verlustanteile verfallen wertlos. Zentralisierte Handelsplätze wickeln dies intern ab und wenden dabei ein veröffentlichtes Regelwerk an, wobei Kalshi die Ergebnisse vor der Auszahlung im Rahmen eines Überprüfungsverfahrens Kalshi .

Dezentrale Handelsplätze stehen vor einer zusätzlichen Hürde, da eine Blockchain Ereignisse in der realen Welt nicht erkennen kann und ein Orakel benötigt, um das Ergebnis on-chain zu melden. Polymarket das „Optimistic Oracle“UMA, bei dem ein Antragsteller eine Kaution hinterlegt und das Ergebnis feststellt, wodurch ein Zeitfenster von etwa zwei Stunden für Einsprüche eröffnet wird.

Wenn niemand Einspruch erhebt, bleibt das Ergebnis bestehen und die Gewinnanteile können gegen 1 $ in USDCausgezahlt. Legt jemand Einspruch ein, prüfen die UMA Inhaber den Sachverhalt und stimmen über das Ergebnis ab. Unbestrittene Märkte werden in der Regel innerhalb weniger Stunden abgewickelt; bei angefochtenen Märkten kann dies Tage dauern.

Eine kurze Geschichte der Prognosemärkte

Diese Idee ist um Jahrhunderte älter als die Kryptowährungen. Bereits in der italienischen Renaissance wurde auf Papstwahlen gewettet, und in den Vereinigten Staaten gab es bis in die frühen 1900er Jahre hinein offen operierende Märkte für Wahlwetten. Der Ökonom Friedrich Hayek verlieh dieser Logik 1945 eine moderne Grundlage, indem er argumentierte, dass Preise ein effizientes Mittel seien, um das über viele Menschen verstreute Wissen zu bündeln, über das kein Einzelner allein verfügt.

Die elektronische Version kam 1988 mit den „Iowa Electronic Markets“ auf den Markt, einer akademischen Handelsplattform mit geringen Einsätzen, die von der University of Iowa zu Forschungs- und Lehrzwecken betrieben wurde. In den folgenden Jahrzehnten lagen die dortigen Wahlprognosen oft näher am tatsächlichen Ergebnis als die Umfragen, wodurch sich die Plattform einen glaubwürdigen Ruf erwarb. Der Journalist James Surowiecki machte das Thema in seinem 2004 erschienenen Buch über die „Weisheit der Vielen“ einem breiten Publikum bekannt.

Die Kryptowelt hat dieses Konzept in eine offene Infrastruktur umgesetzt. Augur wurde Ethereum auf Ethereum als eines der ersten dezentralen Protokolle eingeführt und nutzte ein „Token-Holder-Orakel“, um Ergebnisse zu melden, doch sein umständliches Design schränkte seine Reichweite ein. Polymarket, gegründet von Shayne Coplan im Jahr 2020, behob das Problem der Benutzerfreundlichkeit, und die US-Präsidentschaftswahlen 2024 verhalfen der Plattform zum Durchbruch, als Händler Milliarden auf den Ausgang setzten. Kalshi, das 2021 gestartet wurde, schlug den entgegengesetzten Weg ein und strebte zunächst eine behördliche Genehmigung an, um eine regulierte Plattform für Ereignisverträge zu schaffen.

Zentralisierte vs. dezentrale Prognosemärkte

Der Markt lässt sich in zwei Modelle unterteilen, und der Unterschied besteht darin, wer die Mittel verwaltet und wer über das Ergebnis entscheidet.

Zentralisierte Plattformen wie Kalshi PredictIt sowie die nun in Broker- und sportsbook integrierten Prognosefunktionen funktionieren wie regulierte Börsen. Der Betreiber verwahrt das Geld der Nutzer, überprüft deren Identität, sorgt für die Einhaltung der Regeln und wickelt jeden Markt ab. Das sorgt für einen reibungsloseren Zugang zu Fiat-Währungen und eine klarere Compliance-Situation, führt jedoch auch zu mehr Kontrollen und strengeren Beschränkungen hinsichtlich der verfügbaren Märkte.

Dezentrale Handelsplattformen wie Polymarket den Großteil dieser Vorgänge on-chain. Nutzer verbinden eine wallet, handeln mit Anteilen, die in Stablecoins abgerechnet werden, und verlassen sich bei der Bestätigung des Ergebnisses auf ein Orakel statt auf ein Unternehmen. Der Kompromiss ist das genaue Gegenteil: breiterer Zugang und weniger Zwischenhändler, dafür aber das Risiko von Fehlern in Smart Contracts und Streitigkeiten bezüglich des Orakels.

Einen Vergleich verschiedener Plattformen hinsichtlich Gebühren, Ketten und Abwicklung finden Sie in unserem Leitfaden zu den besten dezentralen Prognosemärkten sowie in unserer Erklärung dazu, wie Kalshi als regulierte Alternative funktioniert, sowie unsere aktuellen Plattformbewertungen für detaillierte Einblicke.

Der Boom auf den Prognosemärkten im Jahr 2026

Das Wichtigste ist das Ausmaß. Das kombinierte monatliche Handelsvolumen auf den beiden größten Plattformen stieg laut einer Analyse des Pew Research Center – die in unseren Statistiken zu Prognosemärkten näher erläutert wird – von unter 5 Milliarden US-Dollar im September 2025 auf etwa 24 Milliarden US-Dollar im April 2026 und machte so aus einem Nischenprodukt innerhalb von weniger als einem Jahr einen festen Bestandteil der Finanzwelt. Mehrere Trends treiben dieses Wachstum voran.

• Ein echtes Zweikampf: Polymarket zunächst das Tempo Polymarket , doch im April 2026 zog Kalshi – vor allem dank des Sportbereichs – erstmals beim Handelsvolumen an die Spitze. Bei beiden Plattformen entfallen rund neun von zehn gehandelten Dollar auf die Bereiche Sport, Politik und Kryptowährungen, wobei der Sportbereich Kalshi dominiert.
• Wall Street ein: Intercontinental Exchange, Eigentümerin der New Yorker Börse, hat 2 Milliarden Dollar in Polymarket investiert und das Unternehmen damit auf einen Wert von fast 9 Milliarden Dollar bewertet, bevor spätere Finanzierungsrunden den Wert noch weiter in die Höhe trieben. Die ICE verbreitet zudem die Wahrscheinlichkeitsdaten Polymarket an institutionelle Anleger und wandelt die Prognosen der Masse so in ein Finanzsignal um.
• Ein reguliertes Schwergewicht: Kalshi bei einer gemeldeten Bewertung von 22 Milliarden US-Dollar und einem geschätzten Jahresumsatz von 1,5 Milliarden US-Dollar mehr als 1 Milliarde US-Dollar Kalshi und damit seine Position als Marktführer im regulierten Bereich gefestigt.
• Polymarket Rückkehr in die USA: Nach jahrelangem Ausschlusserwarb Polymarket die CFTC Börse QCEX für 112 Millionen US-Dollar und startete Ende 2025 erneut eine regulierte US-App. Der lang erwartete POLY-Token, der für 2026 erwartet wird und von dem ein Teil für einen airdrop reserviert ist, ist der nächste Katalysator, den Händler im Auge behalten.
• Brokerhäuser und Sportwettenanbieter drängen auf den Markt: Robinhood über Kalshi Event-Kontrakte Robinhood , meldete mehr als eine Million Nutzer, die mit Milliarden von Kontrakten handeln, und baut derzeit eine eigene Derivate-Plattform auf. DraftKings, FanDuel und Fanatics haben jeweils Konkurrenzangebote auf den Markt gebracht, oft mit dem Ziel, Bundesstaaten zu erschließen, in denen Sportwetten noch illegal sind.
• Handelsagenten halten Einzug: Viele Handelsgeschäfte werden mittlerweile von autonomen AI getätigt. Projekte wie Olas haben bereits Tausende automatisierter Handelsgeschäfte auf Polymarket durchgeführt, und Robinhood Nutzern, die Ausführung an AI zu übertragen – ein Hinweis auf eine Zukunft, in der ein Großteil der Marktteilnehmer aus Software besteht.
• Ein Vorstoß für mehr Integrität: Angesichts zunehmender Kritik führten die großen Plattformen Anfang 2026 Kontrollmaßnahmen ein, um Insiderhandel einzudämmen, und einige von ihnen fügten kurze Verzögerungen bei Live-Sportwetten ein, um zu verhindern, dass Händler mit einem Echtzeit-Vorteil Marktmacher ausnutzen.

Das Muster ist eindeutig: Prognosemärkte haben sich von einer Internet-Kuriosität zu einem Finanzprodukt entwickelt, begleitet von institutionellen Investitionen, einer Verbreitung in der breiten Öffentlichkeit und dem damit einhergehenden regulatorischen Druck.

Wofür kann man Prognosemärkte nutzen?

Sie sehen zwar aus wie Wett-Apps, doch Prognosemärkte dienen je nach Nutzer unterschiedlichen Zwecken.

• Prognosen: Betrachten Sie den Kurs als Wahrscheinlichkeit. Ein Marktkurs von 0,70 im Zusammenhang mit einer Zinssenkung oder einer Wahl liefert eine schnelle, durch Geld gestützte Einschätzung, die sich in dem Moment aktualisiert, in dem die Nachrichten eintreffen.
• Absicherung: Da ein Vertrag bei Eintreten eines bestimmten Ereignisses eine Auszahlung vorsieht, kann er ein tatsächliches Risiko ausgleichen. Ein Unternehmen, das von einer politischen Entscheidung betroffen ist, oder ein Erzeuger, der von Wetterbedingungen abhängig ist, kann eine Position eingehen, die die negativen Folgen abfedert.
• Spekulation: Ein Großteil der Aktivitäten besteht aus reinem Trendhandel, einschließlich Arbitrage zwischen verschiedenen Handelsplätzen und dem Handel mit Live-Sportwetten im Verlauf eines Spiels.
• Signale und Medien: Marktpreise sind zu einer Informationsquelle für Redaktionen geworden, da große Daten- und Medienplattformen mittlerweile neben den herkömmlichen Finanzdaten auch die Wahrscheinlichkeiten aus Prognosemärkten anzeigen.
• Entscheidungsfindung: Unternehmen nutzen seit Jahren interne Märkte, wodurch sie mitunter genauere Prognosen erzielen als mit herkömmlichen Managementprognosen.

Wie genau sind Prognosemärkte?

Das Argument für Genauigkeit beruht auf Anreizen. Wenn es um echtes Geld geht, wägen die Menschen Informationen sorgfältiger ab als bei einer kostenlosen Umfrage, und der Preis spiegelt diesen Aufwand wider. Der überzeugendste Beweis stammt von den Iowa Electronic Markets. Eine Untersuchung von 964 Umfragen aus fünf US-Präsidentschaftswahlen zwischen 1988 und 2004 ergab, dass der Markt die Umfragen in etwa 74 % der Fälle übertraf, wobei die Fehler am Vorabend der Wahl im Durchschnitt bei knapp über einem Prozentpunkt lagen.

Die Struktur ist dabei hilfreich. Die Kurse werden kontinuierlich aktualisiert und nicht nur in regelmäßigen Zeitabständen erfasst; jeder, der über bessere Informationen verfügt, hat einen Grund, darauf zu reagieren, und der Markt belohnt eher diejenigen, die richtig liegen, als diejenigen, die lautstark auftreten.

Auch die Vorbehalte spielen eine Rolle. Die Genauigkeit hängt von der Liquidität, einer vielfältigen Gruppe von Händlern und klaren Auswertungsregeln ab; in dünnen Märkten kann es zu erheblichen Fehlbewertungen kommen, und selbst renommierte Märkte haben schon große Prognosen verfehlt. Kritiker fügen hinzu, dass ein Preis Spekulationen unter bestimmten Regeln widerspiegelt und keine garantierte Prognose darstellt, und dass konzentriertes Kapital leicht gehandelte Märkte beeinflussen kann. Prognosemärkte sind oft ein starkes Signal, aber ein Signal ist keine Kristallkugel.

Regulierung und rechtlicher Status von Prognosemärkten

Prognosemärkte befinden sich in einer Pattsituation zwischen Bund und Bundesstaaten. Die Bundesaufsichtsbehörden behandeln Ereignisverträge als Finanzprodukte, immer mehr Bundesstaaten stufen sie als Glücksspiel ein, und die Gerichte haben in dieser Frage noch keine Entscheidung getroffen.

Die CFTC diese Kontrakte im Rahmen des Commodity Exchange Act CFTC „Swaps“, wodurch sie der Zuständigkeit des Bundes und nicht dem Glücksspielrecht der Bundesstaaten unterliegen würden. Kalshi auf diese Auslegung und erhielt im Jahr 2020 den Status eines regulierten Kontraktmarktes. Polymarket diesen Schritt auf dem harten Weg: CFTC schloss CFTC einen Vergleich mit der CFTC ab, zahlte eine Geldstrafe und sperrte US-Nutzer, bevor es sich den Weg zurück auf den Markt mit einer Lizenz erkaufte.

Im Sportbereich ist der Streit am heftigsten: Mehrere Bundesstaaten bezeichnen diese Verträge als Online-Wetten unter einem anderen Namen und streben deren Verbot an. Die CFTC diese Bundesstaaten verklagt, um ihre Zuständigkeit zu verteidigen – bis Mitte 2026 waren es etwa acht Klagen –, doch die Gerichte sind geteilter Meinung. Ein Bundesberufungsgericht gab der CFTC April 2026 Recht und stufte Kalshi Verträge als Swaps ein, die außerhalb der Zuständigkeit der Bundesstaaten liegen, während andere Richter gegenteilige Urteile fällten – eine Meinungsverschiedenheit, die bis zum Obersten Gerichtshof gelangen könnte.

Auch Washington hat nachgelegt: Der Kongress hat seinen eigenen Mitgliedern und Mitarbeitern den Handel untersagt, weitere Gesetzesentwürfe würden Wetten auf Wahlen, Krieg und Sport verbieten, und mindestens eine große Sportliga hat die Betreiber dazu gedrängt, Wetten aus dem Angebot zu nehmen, die sie als anstößig erachtet. Im Ausland ist die Lage ebenso uneinheitlich: Spanien hat Kalshi Polymarket Kalshi gesperrt, während es prüfte, ob diese Glücksspiellizenzen benötigten.

Da sich die Vorschriften je nach Land und sogar je nach Bundesland unterscheiden, sollten Sie sich vor der Einzahlung auf ein Konto über die örtlichen Beschränkungen informieren, beispielsweise anhand unseres Leitfadens zu denPolymarket Ländern. Dies stellt keine Rechts- oder Finanzberatung dar.

Risiken von Prognosemärkten

Prognosemärkte können nützlich sein, bergen jedoch echte Risiken, die leicht übersehen werden, wenn auf dem Markt reger Betrieb herrscht und die Benutzeroberfläche wie ein Spiel wirkt.

• Regulierungs- und Zugangsrisiken: Eine heute verfügbare Plattform kann morgen bereits Einschränkungen unterliegen, wenn eine Aufsichtsbehörde sie neu einstuft oder ein Gericht die Rechtslage ändert. Plötzliche geografische Sperren können Gelder blockieren oder Konten einfrieren.
• Auflösung und Orakelrisiko: Eine korrekte Vorhersage kann dennoch scheitern, wenn der Wortlaut vage ist oder das Ergebnis umstritten ist. Auf Märkten mit optimistischen Orakeln kam es bereits zu umstrittenen Abrechnungen, darunter auch Fälle, in denen konzentrierte Stimmrechte die offensichtliche Antwort außer Kraft setzten.
• Liquiditätsrisiko: Die Hauptmärkte sind tief, Nischenmärkte hingegen oft dünn, mit breiten Spreads und Kursen, die schon bei kleinen Handelsgeschäften stark schwanken. Die angegebenen Gebühren können die tatsächlichen Kosten für den Ein- oder Ausstieg unterschätzen.
• Manipulation und Insiderrisiken: Ein einzelner Großhändler kann einen dünnen Markt beeinflussen, und Event-Kontrakte sind dem Risiko ausgesetzt, dass Personen über nicht öffentliche Informationen verfügen. Aus diesem Grund haben Plattformen und Gesetzgeber die Vorschriften verschärft.
• Risiko durch Smart Contracts: Auf dezentralen Handelsplattformen werden Gelder über Code bewegt. Ein Fehler, eine Sicherheitslücke oder eine böswillige Genehmigung in den zugrunde liegenden Smart Contracts kann das Kapital gefährden, unabhängig davon, wie sich die Prognose entwickelt.
• Risiken im Zusammenhang mit Stablecoins und Kryptowährungen: Da on-chain meisten on-chain in Stablecoins abgewickelt werden, führen Brücken, Wallets, Netzwerkgebühren und die Zuverlässigkeit des gewählten Stablecoins zu zusätzlichen Risiken, die über den eigentlichen Handel hinausgehen.
• Verhaltensrisiko: Echtgeld in Verbindung mit schnellen, an Glücksspiele erinnernden Benutzeroberflächen kann zu zwanghaftem Konsum führen, was mit ein Grund dafür ist, dass die Debatte um den Unterschied zwischen Derivaten und Glücksspiel mehr als nur eine Frage der Semantik ist.
• Steuern und Meldepflichten: Gewinne sind in der Regel steuerpflichtig, wobei sich die Meldepflichten zwischen regulierten US-Plattformen, die Steuerformulare ausstellen, und dezentralen Handelsplätzen, bei denen Sie Ihre Gewinne selbst melden müssen, unterscheiden.

Fazit

Prognosemärkte haben eine Schwelle überschritten. Der Kernmechanismus – bei dem eine Frage in bewertete Anteile umgewandelt wird, die die Wahrscheinlichkeitsschätzung der Masse widerspiegeln – ist zwar schon Jahrzehnte alt, doch im Jahr 2026 verfügt er endlich über die nötige Liquidität, Verbreitung und institutionelle Unterstützung, um in großem Maßstab zu funktionieren.

Dieses Wachstum hat seinen Preis. Das Kapital und die große Reichweite führten auch zu heftigen Konflikten mit den Aufsichtsbehörden, einer strengeren Überprüfung der Integrität und der Abwicklung sowie einer immer lauteren Debatte darüber, ob es sich hierbei um Prognoseinstrumente oder um Glücksspiel in neuer Verpackung handelt.

Der sinnvolle Ausgangspunkt ist nicht der umsatzstärkste Markt, sondern die Grundlagen: Wie eine Plattform Ergebnisse auswertet, wo sie legal ist, wie tief ihre Liquidität tatsächlich reicht und was mit Ihrem Geld geschieht, wenn ein Ergebnis angefochten wird. Aus dieser Perspektive bieten Prognosemärkte einen nützlichen Einblick in die tatsächlichen Erwartungen der Masse – solange den Risiken ebenso viel Aufmerksamkeit geschenkt wird wie dem Signal.