Qu'est-ce que Derive ?

Derive est une plateforme d'échange décentralisée de produits dérivés axée sur les options plutôt que sur les contrats à terme perpétuels. Après avoir connecté un wallet et déposé des garanties, les traders peuvent acheter et vendre des calls et des puts sur les principaux actifs crypto sans confier la conservation de leurs fonds à une entreprise. Son moteur d'appariement exécute les ordres à la vitesse d'une plateforme d'échange centralisée.

Le projet a débuté sous le nom de Lyra Finance dans l'écosystème Synthetix, en construisant l'un des premiers teneurs de marché automatisés d'options sur Optimism. Ce modèle fixait le prix des transactions via une formule de pool plutôt qu'un carnet d'ordres en direct et peinait à attirer une liquidité professionnelle. En 2023, l'équipe a reconstruit le protocole autour d'un carnet d'ordres central à cours limité avec marge de portefeuille, qui compense le risque sur l'ensemble d'un compte au lieu de calculer la marge de chaque position séparément.

La reconstruction nécessitait plus d'espace de bloc qu'Optimism ne pouvait en fournir. Derive a lancé sa propre couche 2, Derive Chain, en utilisant l'OP Stack avec Conduit et en publiant les données de transaction sur Celestia. La marque Lyra a été abandonnée en décembre 2024, suivie de la migration à parité de LYRA vers DRV en janvier 2025.

Selon la proposition de gouvernance de l'équipe de septembre, Derive représentait environ 95 % du volume de primes d'options on-chain au cours des 30 jours précédents. La plateforme détenait environ 2 milliards de dollars de positions d'options ouvertes, sur un marché estimé à 40 milliards de dollars. DefiLlama indique des frais cumulés supérieurs à 15 millions de dollars, tandis que le volume notionnel cumulé a dépassé 30 milliards de dollars.

Comment fonctionne Derive ?

Des serveurs centralisés exploités par Lyra Technologies Corp gèrent l'appariement des ordres. Des contrats intelligents gèrent la conservation du collatéral, les contrôles de marge et le règlement, sans qu'aucun opérateur puisse contourner ces fonctions.

1. Appariement off-chain, règlement on-chain

Un trader signe un ordre avec son wallet et l'envoie au moteur d'appariement de Derive, où les offres et les demandes se croisent en moins d'une milliseconde. Les exécutions parviennent au protocole sous forme de flux ordonné. Des contrats intelligents vérifient ensuite la marge et mettent à jour les positions avant de finaliser chaque transaction.

Passer ou annuler un ordre n'oblige pas à attendre un bloc, mais une transaction n'est définitive que lorsqu'elle est réglée on-chain. Le moteur d'appariement ne peut donc ni inventer des transactions ni déplacer des fonds. Hyperliquid a popularisé ce modèle pour les contrats perpétuels ; Derive l'applique aux calculs de marge plus complexes que requièrent les options.

Tous les produits se règlent dans le même sous-compte. Les options de style européen sont réglées en espèces en USDC à l'échéance, tandis que les contrats perpétuels suivent les prix spot grâce à des paiements de financement périodiques. Les marchés spot permettent aux traders de changer de collatéral sans quitter la plateforme d'échange.

Plus de 18 types de collatéral sont pris en charge, dont USDC, USDT, USDe, wBTC, ETH, wstETH, HYPE, SOL, XAUT et DRV. Un collatéral porteur de yield, comme l'ETH staked, continue de générer des revenus tout en garantissant une position.

2. Marge de portefeuille et univers de risque

La marge standard évalue chaque position séparément. La marge de portefeuille soumet plutôt l'ensemble du compte à des tests de résistance face à des chocs simulés de prix et de volatilité, et n'exige un collatéral que pour la perte nette. Détenir de l'ETH et vendre une option d'achat sur celui-ci, par exemple, demande peu de marge supplémentaire, car les deux jambes se compensent. Un contrat perpétuel utilisé pour couvrir une position sur options est reconnu immédiatement.

V3 introduit des univers de risque, des groupes isolés de marchés et de collatéral. La proposition de gouvernance V3 répartit les produits dérivés entre Prime (ETH, BTC), Mid cap (HYPE), Alt (SOL, ADA, XRP, ZEC, LINK, DOGE, BNB et autres) et RWA (XAUT). Cette séparation empêche les pertes sur un marché d'altcoin peu liquide de se propager au carnet BTC et ETH, et permet de nouveaux référencements sans ajouter de risque aux marchés établis.

3. Trading de blocs RFQ, vaults et Builder Codes

Les transactions importantes ou à plusieurs jambes passent par un système de demande de cotation plutôt que par le carnet d'ordres public. Les traders définissent un ensemble, comme un call spread ou un straddle couvert, et des teneurs de marché dont FalconX renvoient des cotations privées. La meilleure cotation s'exécute de façon atomique : toutes les jambes sont exécutées ensemble, ou aucune. La plupart du volume institutionnel est compensé via RFQ, et les spreads à deux jambes n'entraînent aucuns frais sur la jambe la moins chère.

Les déposants du vault reçoivent des parts qui suivent la valeur d'une stratégie gérée par un curateur, comme la vente de calls couverts ou la collecte de la volatilité. V3 ajoute la création de vaults sans autorisation et une part des frais du curateur pour le protocole, comme indiqué dans la documentation pour les développeurs.

Introduits en février, les builder codes permettent à des applications tierces d'ajouter des frais supplémentaires aux ordres des utilisateurs. Plus de 20 équipes développent sur Derive, avec des produits allant des interfaces et outils de trading aux produits structurés.

4. Conservation hors plateforme d'échange pour les institutionnels

Les institutions souhaitent rarement conserver leurs garanties dans le contrat intelligent d'un protocole. Derive a répondu à ce besoin en janvier en lançant une conservation hors plateforme d'échange avec Strands. Les actifs restent chez un dépositaire réglementé, tandis que Strands émet un équivalent on-chain un pour un, accepté par Derive comme garantie.

BitGo s'est intégré à Derive en août, ce qui permet aux clients éligibles de négocier des options et des contrats perpétuels tout en conservant leurs garanties auprès de BitGo Bank & Trust. Cette banque fiduciaire nationale est réglementée par l'Office of the Comptroller of the Currency des États-Unis. Comme sur les marchés traditionnels, la conservation reste distincte de l'exécution.

Derive V3 et le passage à Ethereum

V3 représente le plus grand changement d'architecture de Derive depuis le lancement du carnet d'ordres. Le 14 septembre, le cofondateur Dom Rom a proposé de déployer la plateforme d'échange sous la forme d'un programme zkVM réglé sur le mainnet d'Ethereum. Chaque position V2 migrerait vers son état de genèse, et Derive Chain serait arrêtée.

Une zkVM est une machine virtuelle qui produit une preuve cryptographique attestant qu'un calcul a été effectué correctement. Elle exécute la logique de marge, de tarification et de règlement en off-chain, laissant à Ethereum le soin de vérifier la preuve. La vérification coûte un montant fixe de 400 000 à 500 000 de gas, que le lot contienne une transaction ou un million. Les changements d'état de chaque lot sont publiés sur Celestia pour la disponibilité des données, ce qui permet à quiconque de reconstituer l'état de la plateforme d'échange.

La proposition définit plusieurs changements dans la manière dont le protocole est sécurisé :

• Conservation sur Ethereum : les fonds des utilisateurs restent dans un petit ensemble de smart contracts Ethereum et ne peuvent être libérés que contre un condensé de retrait validé par preuve. Aucune clé de séquenceur, d'opérateur ou de prouveur ne peut déplacer de jetons.
• Mécanisme de sortie : le séquenceur doit traiter les demandes de retrait dans l'ordre avant d'accepter de nouveaux dépôts. S'il s'arrête, n'importe qui peut reprendre la soumission des lots après un délai de deux semaines, en utilisant le binaire public de la plateforme d'échange et les données de Celestia.
• Objectif Stage 1 : Derive vise à atteindre L2Beat Stage 1, la classification selon laquelle les utilisateurs peuvent sortir sans la coopération de l'opérateur. Les rollups optimistes, comme l'actuelle Derive Chain, reposent sur des preuves de fraude, que nous comparons dans notre guide sur les rollups zk et les rollups optimistes.
• Modèle de propriété : au lancement, un multisig contrôlé par Derive Subsidiary (BVI) Ltd peut mettre à jour la racine d'état et la clé de vérification, sous réserve d'un timelock et d'un contournement 6 sur 8. Une proposition ultérieure devrait transférer le contrôle aux détenteurs de stDRV.
• Mécanique de la migration : les bridges sont gelés quatre heures avant le snapshot et le trading est suspendu cinq minutes avant. Les soldes apparaissent dans V3 sans nouveau dépôt, mais les ordres à déclenchement et TWAP doivent être soumis de nouveau.

La proposition aborde la même question que Lighter a soulevée pour les contrats perpétuels : une plateforme d'échange zero-knowledge réglée sur Ethereum peut-elle égaler la vitesse d'une app-chain tout en conservant la sécurité de la couche de base ? L'équipe de Derive soutient qu'un liquidity pool Ethereum unifié est préférable à une liquidité fragmentée entre plusieurs chaînes et que V3 prendra en charge des centaines de milliards de notionnel quotidien.

Comment trader sur Derive

Les traders ont besoin d'un wallet EVM et d'un collatéral pour commencer. Derive prend en charge les wallets auto-hébergés comme MetaMask ainsi que les wallets intégrés créés via une connexion par e-mail. Les particuliers ne passent pas de vérification d'identité.

Une première transaction se déroule ainsi :

1. Vérifiez votre éligibilité : lisez les conditions d'utilisation avant de vous connecter. L'application exclut les personnes américaines, les résidents fiscaux australiens et les résidents de l'Ontario, et interdit l'usage d'un VPN pour contourner le géoblocage.
2. Ouvrez l'application : rendez-vous directement sur app.derive.xyz et ajoutez-le à vos favoris. Les fausses interfaces ciblant les traders de produits dérivés sont courantes.
3. Connectez ou créez un wallet : connectez MetaMask, Rabby ou un wallet matériel. Vous pouvez aussi vous connecter par e-mail pour créer un wallet intégré doté d'une clé privée exportable.
4. Déposez du collatéral : effectuez un bridge d'USDC, d'ETH, de wBTC ou d'un autre actif pris en charge depuis Ethereum, Arbitrum, Base, Optimism ou Hyperliquid. Les dépôts sont finalisés en quelques minutes.
5. Choisissez un mode de marge : utilisez la marge standard pour des transactions directionnelles simples. La marge de portefeuille convient aux spreads et aux positions couvertes qui bénéficient de la compensation.
6. Sélectionnez un marché : ouvrez la chaîne d'options pour BTC, ETH, HYPE, SOL ou XAUT. Choisissez une échéance et un prix d'exercice, puis examinez la volatilité implicite, le delta et l'open interest de chaque contrat.
7. Passez l'ordre : envoyez un limit order pour qu'il reste dans le carnet en tant que maker, ou un market order pour une exécution immédiate. Utilisez l'onglet RFQ pour les structures multi-jambes et les gros ordres.
8. Surveillez la marge : suivez le ratio de marge de maintenance dans le panneau du portefeuille. Passer en dessous de ce seuil déclenche une liquidation par enchère néerlandaise avec des frais de 10 % sur la valeur liquidée.
9. Clôturer ou conserver jusqu'à l'échéance : revendez l'option avant l'échéance pour sécuriser la prime, ou laissez-la se dénouer automatiquement en espèces en USDC à l'échéance.
10. Retrait : envoyez votre collatéral vers n'importe quelle chaîne prise en charge. Après le lancement de V3, les retraits sont réglés sur le mainnet d'Ethereum selon les garanties de l'escape hatch décrites ci-dessus.

Marchés et collatéral de Derive

Pendant l'essentiel de son histoire, Derive n'a listé que BTC et ETH. L'expansion de l'année écoulée explique une grande partie de sa croissance récente. Les options HYPE, lancées fin 2025, sont devenues en deux mois le marché d'altcoin le plus actif de la plateforme d'échange.

L'offre actuelle du marché couvre trois groupes :

• Principales cryptomonnaies : les options, les contrats perpétuels et les marchés spot sur BTC et ETH concentrent l'essentiel de l'open interest et la liquidité RFQ la plus profonde.
• Altcoins : HYPE, SOL (ajouté en mars), ADA, XRP, ZEC, LINK, DOGE, BNB et plusieurs actifs de moindre taille. La plupart sont disponibles à la fois en options et en contrats perpétuels.
• Actifs du monde réel : les options sur XAUT, le jeton d'or de Tether, ont été lancées en juillet. Derive est l'une des rares plateformes proposant des options on-chain adossées à l'or.

Frais de Derive

Le trading spot est gratuit. Les options et les contrats perpétuels comportent des frais maker et taker, avec un petit frais de base fixe sur chaque ordre taker. Le barème officiel des frais plafonne les frais d'options à 12,5 % de la prime, de sorte que les acheteurs de contrats bon marché hors de la monnaie ne paient jamais plus de frais que la valeur de l'option.

Les taux standard du carnet d'ordres sont les suivants :

• Taker sur contrats perpétuels : 0,01 $ plus 0,03 % du notionnel par ordre franchissant le spread.
• Contrats perpétuels maker : 0,01 % du notionnel sur les ordres à cours limité en attente.
• Taker sur options : 0,50 $ plus le montant le plus faible entre 0,03 % du notionnel et 12,5 % de la prime de l'option.
• Options maker : le plus faible entre 0,01 % du notionnel et 12,5 % de la prime, sans frais de base.
• Remises RFQ : les spreads à deux jambes ne paient aucuns frais sur la seconde jambe. Les options couvertes ne paient rien sur la moins chère des jambes entre l'option et les contrats perpétuels, tandis que les box spreads supportent des frais de yield-spread de 0,5 % annualisés.
• Frais de liquidation : 10 % de la valeur du portefeuille liquidé, évaluée au prix du marché.
• Intérêts d'emprunt : les soldes négatifs en USDC accumulent des intérêts à un taux fondé sur le taux d'utilisation, comparable à la courbe de prêt d'Aave.

Un volume d'échanges plus élevé et des stakes DRV plus importants réduisent les paliers de frais. Les teneurs de marché agréés reçoivent aussi des remises via un programme de récompenses de trading institutionnel, qui verse jusqu'à 500 000 $ en USDC et 1 million de DRV par époque de 28 jours.

Tokenomics et offre de Derive (DRV)

DRV est le seul actif porteur de droits économiques dans l'écosystème Derive. La propriété intellectuelle appartient à la Derive Foundation, qui la concède sous licence aux entités opérationnelles. L'équipe affirme que les contributeurs sont alignés via le jeton plutôt que via des actions.

Offre et allocation

Lors de son lancement en janvier 2025, DRV disposait d'un plafond de 1 milliard de jetons, équivalent à l'ancienne offre de LYRA. Environ 56 % ont été migrés par les détenteurs de LYRA. Les utilisateurs et partenaires du protocole ont reçu un airdrop de 7,71 %, soit environ 77 millions de jetons, avec un bonus de 25 % pour ceux qui ont staked immédiatement.

La gouvernance a relevé le plafond en septembre 2025 via le Strategic Mint for Institutional Expansion. Elle a agréé 500 millions de nouveaux DRV, portant l'offre maximale de 50 % à 1,5 milliard.

Le mint a été structuré avec plusieurs conditions :

• Contributeurs principaux : 230 millions de jetons, soit 46 % de l'émission, sont soumis à une période d'acquisition de quatre ans à compter de juillet 2025. Les transferts sont interdits, sauf si la capitalisation boursière moyenne de DRV sur 30 jours dépasse 150 millions de dollars.
• Allocation stratégique : les 270 millions restants sont réservés aux teneurs de marché, aux courtiers principaux et aux partenaires institutionnels. Sur cette allocation, 25 % sont acquis à l'approbation et 75 % trimestriellement sur l'année suivante.
• Plafond de dilution : la Fondation estime la dilution annuelle pour les détenteurs existants à 8,25 % au maximum sur quatre ans, ce qui leur laisserait environ 67 % de l'offre après la libération complète.
• Droits de gouvernance : les détenteurs de jetons peuvent nommer ou révoquer les administrateurs de la Foundation. La Foundation doit donner suite aux propositions adoptées lorsque la loi des Cayman Islands le permet.

Les trackers affichent des offres en circulation différentes, car ils traitent différemment les jetons verrouillés des contributeurs. DefiLlama compte environ 1 milliard de DRV, contre environ 737,5 millions sur Coinbase. Les acheteurs doivent vérifier l'offre sur laquelle repose toute capitalisation boursière citée.

Utilité

Le staking convertit le DRV en stDRV. Les détenteurs peuvent voter sur les propositions de gouvernance ou déléguer à un maximum de cinq représentants, et ils perçoivent des récompenses de staking hebdomadaires. Les réductions sur les frais de trading augmentent avec le montant staked. Un programme de récompenses distinct verse du DRV staked aux traders et aux déposants de vaults qui génèrent des frais pour le protocole.

Comme le stDRV n'est pas transférable, le pouvoir de gouvernance ne peut pas s'acheter sur le marché libre. Le DRV lui-même peut aussi servir de garantie de trading. Il se négocie sur Kraken, Gate.io, Coinbase et Upbit, ainsi que sur Aerodrome sur Base et sur le marché spot de Derive.

Rachats et émissions

La gouvernance a progressivement déplacé la valeur des émissions vers les rachats. Une proposition d'avril a fait passer l'allocation aux rachats de 25 à 35 % des frais du protocole et réduit les récompenses de staking hebdomadaires de 250 000 à 100 000 DRV. Elle a aussi ramené le délai d'unstaking de 28 jours à 7.

La page officielle du jeton précise désormais des rachats mensuels. À la mi-septembre, plus de 27 millions de DRV avaient été rachetés depuis le début du programme.

Avec des émissions hebdomadaires fixées à 100 000 DRV et 35 % des frais finançant des rachats, le volume d'échanges et le prix du jeton déterminent la variation nette de l'offre. Environ 305 à 326 millions de DRV sont staked, soit près d'un tiers de l'offre en circulation. Les rendements annualisés du staking varient de 1,5 à 4 %, selon le montant bloqué.

Statistiques et tendances de Derive

La plupart des protocoles d'options on-chain ont peiné à atteindre un volume significatif, ce qui rend les chiffres de Derive inhabituels pour cette catégorie. Les données suivantes proviennent de DefiLlama et des publications de Derive au 24 septembre.

Indicateurs clés de Derive :

• Valeur totale verrouillée : 198 millions de dollars, en hausse d'environ 26 % sur 30 jours. Elle se répartit entre Hyperliquid L1 (59,6 millions de dollars), Base (50,9 millions de dollars), Ethereum (34,4 millions de dollars), OP Mainnet (32,8 millions de dollars) et Arbitrum (20,5 millions de dollars).
• Volume des primes d'options : 81,9 millions de dollars sur 30 jours et 649,5 millions de dollars cumulés. La prime correspond aux dollars payés pour les contrats.
• Volume notionnel des options : 3,67 milliards de dollars sur 30 jours et 24,9 milliards de dollars cumulés. Le notionnel mesure la valeur des actifs sous-jacents auxquels ces contrats font référence.
• Volume des contrats perpétuels : 961 millions de dollars sur 30 jours et 15,2 milliards de dollars cumulés, suivis dans nos statistiques sur les contrats à terme perpétuels.
• Frais et revenus : les frais ont atteint 629 507 $ et les revenus du protocole 511 579 $ sur 30 jours. Les totaux cumulés s'élèvent à 15,03 millions de dollars de frais et 5,86 millions de dollars de revenus.
• Revenus trimestriels : le T3 a généré 1,52 million de dollars à une semaine de la fin, après 1,88 million de dollars au T2 et 1,28 million de dollars au T1. Ce sont les meilleurs trimestres depuis les 2,4 millions de dollars enregistrés lors du trimestre de lancement du jeton début 2025.
• Part de marché : environ 95 % du volume de primes d'options on-chain sur les 30 jours jusqu'au 7 septembre, selon la proposition V3. Au pic de mars, le notionnel quotidien a atteint environ 8 % de celui de Deribit.
• Performance du jeton : DRV s'échangeait près de 0,45 $, avec une capitalisation boursière de 455 millions de dollars et une valorisation entièrement diluée de 683 millions de dollars. Il a gagné plus de 230 % en sept jours après avoir atteint un record historique de 0,51 $ le 19 septembre.
• Trésorerie : 220 millions de dollars suivis, dont 216,9 millions de dollars en DRV lui-même et environ 3,3 millions de dollars en stablecoins.

La croissance a suivi la volatilité du marché plutôt que les incitations en jetons. Lors de la baisse de mars, Derive a enregistré 294 millions de dollars de volume hebdomadaire d'options, un nouveau record. Le chiffre d'affaires trimestriel a plus que doublé depuis l'échec de l'accord avec Synthetix il y a un an.

Pays soumis à restrictions de Derive

Les particuliers ne font pas l'objet de contrôles d'identité, mais Derive applique l'éligibilité via ses Conditions d'utilisation, mises à jour le 9 mai 2026, ainsi que par géolocalisation IP et filtrage des wallets. Lyra Technologies Corp exploite l'application, qui offre l'un des différents moyens d'accéder aux contrats intelligents.

La clause d'éligibilité exclut les éléments suivants :

• États-Unis : les personnes américaines, résidents, citoyens et résidents fiscaux sont exclus. La proposition V3 confirme que l'API et l'application de la plateforme d'échange resteront fermées aux personnes américaines après la migration.
• Australie : les résidents fiscaux australiens sont exclus malgré les origines sydnéennes de l'équipe. Les Australiens peuvent comparer des alternatives agréées dans notre guide des meilleures plateformes d'échange de crypto en Australie.
• Ontario : les résidents de cette province canadienne ne peuvent pas utiliser Derive, conformément à la position de la Commission des valeurs mobilières de l'Ontario à l'égard des plateformes de produits dérivés crypto non enregistrées.
• Personnes soumises à des restrictions et sanctionnées : toute personne figurant sur les listes de sanctions des Nations unies, de l'OFAC américain ou de l'Union européenne, ou située dans un territoire faisant l'objet de sanctions globales, est exclue, quel que soit son pays de résidence.
• Agir pour le compte de tiers : Les utilisateurs ne peuvent pas accéder à la plateforme pour le compte de personnes appartenant aux catégories exclues, ni avoir l'intention de réaliser des transactions avec elles.

Les VPN, les proxys, les bureaux à distance et les autres outils servant à masquer la localisation sont également interdits. Derive peut restreindre l'accès selon des critères de risque confidentiels fournis par des prestataires tiers de filtrage. Les wallets signalés par l'analyse blockchain peuvent être bloqués sans que le motif soit communiqué.

Ces restrictions concernent l'interface et l'API. Les contrats du protocole restent sans permission, mais presque toute la liquidité transite par le moteur d'appariement exploité, ce qui empêche en pratique les utilisateurs bloqués de trader. Les traders des marchés exclus peuvent consulter notre guide sur les pays soumis à restrictions de Deribit et notre classement des plateformes d'échange d'options crypto.

Derive vs Deribit vs Hyperliquid

Derive est en concurrence avec deux plateformes distinctes. Deribit, propriété de Coinbase, détient la majeure partie de l'open interest mondial sur les options crypto. Hyperliquid domine les contrats perpétuels on-chain, mais ne propose pas d'options.

Parmi ces trois plateformes, seule Derive combine le trading d'options et l'auto-conservation. Deribit offre plus de profondeur pour les grandes positions en BTC et ETH, tandis que Hyperliquid propose la plus large sélection de contrats perpétuels. Nous traitons cette dernière dans notre classement des plateformes décentralisées de contrats perpétuels.

Derive est-il sûr ?

Derive fonctionne depuis cinq ans sans piratage ni événement d'insolvabilité, un bilan que l'équipe met en avant auprès de ses partenaires et investisseurs. Les audits de ses contrats intelligents sont disponibles dans le dépôt public de Sigma Prime, et la plateforme d'échange tient une page d'état publique.

Des enchères néerlandaises publiques gèrent les liquidations, permettant à chacun de enchérir. Un module de sécurité alimenté par les frais de dépôt et de retrait couvre les déficits. Ces mécanismes éliminent certains risques courants des plateformes de trading à effet de levier.

V3 supprime les évaluateurs de risque de confiance qui pouvaient étendre manuellement la marge, obligeant chaque action à rester entièrement couverte par la marge. Il répartit aussi le module de sécurité entre plusieurs univers de risque, avec une pondération en faveur de BTC et ETH.

Risques

Les traders doivent peser les points suivants avant d'engager des capitaux :

• Appariement centralisé : une seule entreprise exploite les serveurs qui prennent en charge le carnet d'ordres, le système RFQ et les contrôles de conformité. Une panne interrompt le trading, mais les fonds restent retirables grâce au mécanisme de sortie de secours.
• Risque de migration : V3 réécrit chaque position dans un nouvel état de genèse. Si des comptes devenaient liquidables, la proposition prévoit des mesures de repli pour suspendre la genèse et reprendre la V2. Le transfert de 2 milliards de dollars de positions ouvertes comporte toujours un risque d'exécution.
• Contrôle multisig : le multisig de la filiale Derive peut remplacer la racine d'état et la clé de vérification au lancement. Les utilisateurs doivent faire confiance à cette entité jusqu'à ce que le contrôle passe aux détenteurs de stDRV via la gouvernance.
• Dilution du jeton : l'émission stratégique de 500 millions relève le plafond d'offre de 50 % et confère à la Fondation un large pouvoir discrétionnaire sur les allocations.
• Concentration de la trésorerie : DRV représente environ 98 % de la trésorerie suivie. L'autonomie opérationnelle dépend des revenus de frais et de la liquidité du jeton plutôt que d'une réserve en stablecoin.
• Complexité des options : les pertes liées à la vente d'options peuvent largement dépasser la prime reçue. Les contrats proches de l'échéance sont aussi très sensibles au prix de référence et aux paramètres de volatilité.
• Liquidité des affiliés : les conditions indiquent que l'entité affiliée Derive Liquidity Co. Limited peut négocier pour compte propre face aux utilisateurs sur les mêmes marchés.
• Exposition réglementaire : Derive n'a de licence de produits dérivés dans aucun grand marché. Elle s'appuie principalement sur le géoblocage pour la conformité, alors que la plupart des juridictions n'ont pas encore fixé leurs règles pour les produits dérivés on-chain.

Fondateurs et équipe de Derive

Nick Forster et Dom Rom ont fondé Derive à Sydney sous le nom de Lyra et en restent respectivement PDG et directeur technique. Un tour d'amorçage de juillet 2021 a levé 3,3 millions de dollars auprès de Framework Ventures, ParaFi Capital, Robot Ventures et du fondateur de Synthetix, Kain Warwick. Framework et GSR ont apporté 3 millions de dollars supplémentaires lors d'un tour stratégique fin 2022.

Synthetix a proposé d'acquérir Derive en mai 2025 par un swap de jetons valorisant le protocole à 27 millions de dollars. La communauté a rejeté la valorisation, jugée trop basse par rapport à la croissance des revenus. The Block a rapporté que les deux parties avaient retiré leurs propositions en une semaine. L'équipe de Derive a ensuite décrit avoir écarté les investisseurs qui avaient soutenu l'accord et s'être réengagée en faveur de l'indépendance.

Le fonds de capital-risque crypto Variant a acquis une position importante en DRV en février, via des achats sur le marché ouvert et une transaction avec la fondation. Sean Dawson dirige la recherche, Ian Randle supervise la formation aux options et Dillon Lin dirige la croissance.

Les entités juridiques de l'organisation comprennent la Derive Foundation, basée aux îles Caïmans, et Derive Subsidiary (BVI) Ltd, qui émet le jeton et détient la trésorerie. Lyra Technologies Corp exploite la plateforme d'échange, tandis que Derive Labs Corporation fournit des services.

Conclusion

Derive a passé près de cinq ans à construire son infrastructure avant que les options on-chain ne suscitent une demande significative, puis a capté la quasi-totalité du marché. Son carnet d'ordres et son desk RFQ traitent désormais des milliards de notionnel mensuel avec une marge de portefeuille. Les institutions peuvent trader grâce à la conservation de BitGo, tandis que le modèle de frais est passé de la rémunération des stakers au rachat de jetons.

V3 montrera si Derive peut conserver cette avance après une refonte complète. Un règlement sur Ethereum via une zkVM promet de meilleures garanties de conservation et un débit supérieur d'un ordre de grandeur. Toutefois, la migration touche chaque position ouverte, le contrôle étant d'abord détenu par un multisig de la société. Le triplement du DRV en une semaine intègre déjà un lancement réussi.

Avant de dimensionner une position, les traders devraient tenir compte de sa volatilité et de son plafond d'offre de 1,5 milliard, ainsi que des restrictions d'accès pour les résidents des États-Unis et d'Australie.