Qu'est-ce que Derive ?

Derive est un exchange de dérivés décentralisé axé sur les options plutôt que sur les perpetual futures. Après avoir connecté un wallet et déposé des liquidités en garantie, les traders peuvent acheter et vendre des calls et des puts sur les principaux crypto-actifs sans confier la conservation à une tierce partie. Son moteur d'appariement exécute les ordres à la vitesse d'un exchange centralisé.

Le projet a vu le jour sous le nom de Lyra Finance au sein de l'écosystème Synthetix, en construisant l'un des premiers automated market makers d'options sur Optimism. Ce modèle calculait le prix des trades via une formule de pool plutôt que via un carnet d'ordres en direct et a eu du mal à attirer des liquidités professionnelles. En 2023, l'équipe a refondu le protocole autour d'un carnet d'ordres centralisé (central limit order book) doté d'une marge de portefeuille, qui mutualise le risque d'un compte au lieu de calculer la marge de chaque position séparément.

Cette refonte a nécessité plus d'espace de bloc que ce qu'Optimism pouvait fournir. Derive a lancé son propre Layer 2, Derive Chain, en utilisant l'OP Stack avec Conduit et en publiant les données de transaction sur Celestia. La marque Lyra a été abandonnée en décembre 2024, suivie par la migration d'un pour un de LYRA vers DRV en janvier 2025.

Selon la proposition de gouvernance de l'équipe publiée en septembre, Derive représentait environ 95 % du volume des primes d'options on-chain au cours des 30 jours précédents. Il détenait environ 2 milliards de dollars de positions ouvertes sur les options face à un marché global estimé à 40 milliards de dollars. DefiLlama fait état de frais cumulés dépassant 15 millions de dollars, tandis que le volume notionnel historique a franchi la barre des 30 milliards de dollars.

Comment fonctionne Derive ?

Des serveurs centralisés exploités par Lyra Technologies Corp gèrent l'appariement des ordres. Des smart contracts gèrent la garde des garanties, les vérifications de marge et le règlement, aucun opérateur ne pouvant contourner ces fonctions.

1. Appariement off-chain, règlement on-chain

Un trader signe un ordre avec son wallet et l’envoie au moteur de mise en correspondance de Derive, où les cours acheteurs et vendeurs se croisent en moins d’une milliseconde. Les exécutions parviennent au protocole sous forme de flux ordonné. Les contrats intelligents vérifient ensuite margin et mettent à jour les positions avant de finaliser chaque transaction.

Placer ou annuler un ordre ne nécessite pas d'attendre la validation d'un bloc, mais un trade ne devient définitif qu'une fois réglé on-chain. Le moteur d'appariement ne peut donc pas inventer de trades ni déplacer de fonds. Hyperliquid a popularisé ce modèle pour les perpetuals ; Derive l'applique aux calculs de marge plus complexes exigés par les options.

Tous les produits sont réglés dans le même sous-compte. Les options de style européen sont réglées en espèces en USDC à l'expiration, tandis que les perpetuals suivent les prix du spot par le biais de paiements de financement périodiques. Les marchés spot permettent aux traders de modifier leurs garanties sans quitter l'exchange.

Plus de 18 types de garanties sont pris en charge, dont USDC, USDT, USDe, wBTC, ETH, wstETH, HYPE, SOL, XAUT et DRV. Les garanties générant du yield, telles que le staked ETH, continuent d'en générer tout en couvrant une position.

2. Marge de portefeuille et univers de risque

La marge standard évalue chaque position de manière indépendante. La marge de portefeuille soumet quant à elle l'ensemble du compte à des tests de résistance (stress tests) face à des chocs simulés de prix et de volatilité, n'exigeant une garantie que pour la perte nette. Détenir de l'ETH et vendre un call adossé à cet actif, par exemple, ne nécessite qu'une marge supplémentaire minime puisque les deux jambes se compensent. Un perpetual utilisé pour hedger une position sur options est pris en compte immédiatement.

La V3 introduit des univers de risque, c'est-à-dire des groupes isolés de marchés et de garanties. La proposition de gouvernance de la V3 divise les dérivés en Prime (ETH, BTC), Mid cap (HYPE), Alt (SOL, ADA, XRP, ZEC, LINK, DOGE, BNB et autres) et RWA (XAUT). Cette séparation évite que les pertes subies sur un marché d'altcoins peu liquide ne se propagent aux carnets BTC et ETH, permettant de nouveaux listings sans ajouter de risques aux marchés établis.

3. Trading de blocs RFQ, vaults et builder codes

Les transactions importantes ou à plusieurs jambes utilisent un système de demande de cotation (request-for-quote) plutôt que le carnet d'ordres public. Les traders spécifient un ensemble, tel qu'un call spread ou un straddle couvert, et les market makers, incluant FalconX, renvoient des cotations privées. La meilleure cotation s'exécute de manière atomique : chaque jambe s'exécute ensemble ou aucune ne le fait. La majeure partie du volume institutionnel se dénoue via le RFQ, et les spreads à deux jambes ne paient aucuns frais sur la jambe la moins chère.

Les déposants de vaults reçoivent des parts suivant la valeur d'une stratégie gérée par un curateur, comme la vente de covered calls ou la récolte de volatilité. V3 ajoute la création de vaults sans permission et une part de protocole sur les frais de curateur, tel que documenté dans la documentation pour développeurs.

Introduits en février, les builder codes permettent aux applications tierces d'ajouter des frais supplémentaires aux ordres des utilisateurs. Plus de 20 équipes construisent sur Derive, avec des produits allant des interfaces et outils de trading aux produits structurés.

4. Conservation hors plateforme pour les institutions

Les institutions souhaitent rarement conserver le collateral dans le smart contract d'un protocole. Derive a résolu ce problème en janvier en lançant la conservation hors plateforme avec Strands. Les actifs restent auprès d'un dépositaire réglementé, tandis que Strands émet un proxy on-chain un pour un accepté par Derive comme collateral.

BitGo s'est intégré à Derive en août, permettant aux clients éligibles de trader des options et des perpetuals tout en conservant le collateral au sein de BitGo Bank & Trust. Cette banque nationale de fiducie est réglementée par l'US Office of the Comptroller of the Currency. Comme sur les marchés traditionnels, la conservation reste distincte de l'exécution.

Derive V3 et le passage à Ethereum

V3 représente le plus grand changement architectural de Derive depuis le lancement du carnet d'ordres. Le 14 septembre, le cofondateur Dom Rom a proposé de déployer l'échange en tant que programme zkVM se réglant sur le mainnet Ethereum. Chaque position V2 migrerait vers son état de genèse, et Derive Chain serait progressivement arrêtée.

Un zkVM est une machine virtuelle qui produit une preuve cryptographique garantissant qu'un calcul a été exécuté correctement. Il exécute la logique de margin, de tarification et de règlement off-chain, laissant Ethereum vérifier la preuve. Les coûts de vérification s'élèvent à un montant fixe de 400 000 à 500 000 gas, que le lot contienne une seule transaction ou un million. Les changements d'état de chaque lot sont publiés sur Celestia pour la data availability, permettant à quiconque de reconstruire l'état de l'échange.

La proposition définit plusieurs modifications apportées à la sécurisation du protocole :

• Conservation sur Ethereum : Les fonds des utilisateurs restent dans un petit ensemble de smart contracts Ethereum et ne peuvent être libérés que contre un résumé de retrait validé par une preuve. Aucune clé de séquenceur, d'opérateur ou de prouveur ne peut déplacer de jetons.
• Porte de secours : Le séquenceur doit traiter les demandes de retrait dans l'ordre avant d'accepter de nouveaux dépôts. S'il s'arrête, n'importe qui peut prendre le relais de la soumission des lots après une période de deux semaines en utilisant le binaire de l'échange public et les données Celestia.
• Objectif de l'étape 1 : Derive vise à atteindre l'étape 1 de L2Beat, la classification selon laquelle les utilisateurs peuvent sortir sans la coopération de l'opérateur. Les optimistic rollups tels que l'actuel Derive Chain reposent sur des preuves de fraude, que nous comparons dans notre guide sur les zk-rollups et les optimistic rollups.
• Modèle de propriété : Au lancement, un multisig contrôlé par Derive Subsidiary (BVI) Ltd peut mettre à jour la racine d'état et la clé de vérification, sous réserve d'un timelock et d'une dérivation de 6 sur 8. Une proposition de suivi devrait transférer le contrôle aux détenteurs de stDRV.
• Mécanismes de migration : Les bridge gèlent quatre heures avant le snapshot, et le trading s'arrête cinq minutes avant celui-ci. Les soldes apparaissent dans V3 sans nécessiter de nouveau dépôt, mais les ordres trigger et TWAP doivent être soumis à nouveau.

La proposition aborde la même question que Lighter a soulevée pour les perpetuals : un échange zero-knowledge s'réglant sur Ethereum peut-il égaler la vitesse d'une app-chain tout en conservant la sécurité de la couche de base ? L'équipe de Derive soutient qu'un liquidity pool Ethereum unifié est préférable à une liquidité fragmentée entre différentes chaînes et que V3 prendra en charge des centaines de milliards de volume notionnel quotidien.

Comment trader sur Derive

Les traders ont besoin d'un EVM wallet et d'un collateral pour commencer. Derive prend en charge les wallets hébergés par l'utilisateur tels que MetaMask ainsi que les wallets intégrés créés via une connexion par e-mail. Les particuliers ne passent pas par une vérification d'identité.

Un premier trade fonctionne comme suit :

1. Confirmer l'éligibilité : Lisez les conditions d'utilisation avant de vous connecter. L'application exclut les personnes basées aux États-Unis, les résidents fiscaux australiens et les résidents de l'Ontario, et interdit l'utilisation d'un VPN pour contourner le géoblocage.
2. Ouvrir l'application : Visitez directement app.derive.xyz et ajoutez-la à vos favoris. De fausses interfaces ciblant les traders de produits dérivés sont courantes.
3. Connecter ou créer un wallet : Connectez MetaMask, Rabby ou un hardware wallet. Vous pouvez également vous connecter avec votre e-mail pour créer un wallet intégré doté d'une private key exportable.
4. Déposer du collateral : Effectuez un bridge de USDC, ETH, wBTC ou d'un autre actif pris en charge depuis Ethereum, Arbitrum, Base, Optimism ou Hyperliquid. Les dépôts se finalisent en quelques minutes.
5. Choisissez un mode d’ margin : utilisez la méthode standard margin pour les opérations directionnelles simples. Les margin convient aux spreads et aux positions couvertes qui bénéficient de la compensation.
6. Sélectionnez un marché : ouvrez la chaîne d'options pour BTC, ETH, HYPE, SOL ou XAUT. Choisissez une date d'échéance et un prix d'exercice, puis consultez la volatilité implicite, le delta et l'open interest de chaque contrat.
7. Passer la commande : envoyez une limit order pour placer une commande en attente ( maker ) ou une commande à exécution immédiate ( market order ). Utilisez l'onglet « RFQ » pour les structures à plusieurs volets et les transactions importantes.
8. margin de surveillance : suivez le ratio de maintenance margin dans le tableau de bord du portefeuille. Si ce ratio est dépassé à la baisse, une liquidation d’enchères à la hollandaise est déclenchée, assortie de frais de 10 % sur la valeur de liquidation.
9. Clôturer ou conserver jusqu'à l'échéance : revendez l'option avant l'échéance pour en percevoir la prime, ou laissez-la faire l'objet d'un règlement en espèces automatique sur USDC à l'échéance.
10. Retrait : envoyer des garanties vers n'importe quelle chaîne prise en charge. Après le lancement de la version 3, les retraits seront traités Ethereum mainnet dans le cadre des garanties de secours décrites ci-dessus.

Marchés dérivés et garanties

Pendant la majeure partie de son histoire, Derive ne proposait que les cryptomonnaies suivantes : BTC et ETH. Son expansion au cours de l’année écoulée explique en grande partie sa croissance récente. Les options sur HYPE ont été lancées fin 2025 et sont devenues, en l’espace de deux mois, le marché d’altcoins le plus actif de la plateforme.

La gamme de produits actuellement disponible sur le marché comprend trois catégories :

• Principaux marchés : options « BTC » et « ETH », titres perpétuels et spot les marchés conservent la majeure partie de l’ open interest et la plus grande liquidité en termes de demandes de cotation (RFQ).
• Altcoins : HYPE, SOL (ajouté en mars), ADA, XRP, ZEC, LINK, DOGE, BNB et plusieurs actifs de moindre importance. La plupart sont disponibles sous forme d'options et de contrats perpétuels.
• Actifs réels : options sur le token-or de XAUT, Tether, lancé en juillet. Derive est l’une des rares plateformes à proposer on-chain des options adossées à l’or.

Frais de dérivation

Spot Les transactions sont gratuites. Les options et les contrats perpétuels sont soumis à des frais demaker et taker , ainsi qu’à de modestes frais fixes de base sur chaque ordre passé via taker . Le barème officiel des frais plafonne les frais liés aux options à 12,5 % de la prime ; ainsi, les acheteurs de contrats bon marché « hors du cours » ne paient jamais en frais un montant supérieur à la valeur de l’option.

Les taux standard du carnet d'ordres sont les suivants :

• Perpetual taker: 0,01 $ plus 0,03 % de la valeur notionnelle par ordre qui franchit l'écart.
• Perpetual maker: 0,01 % de la valeur notionnelle des ordres à cours limité en attente.
• taker s sur les options : 0,50 $, majorés du montant le plus faible entre 0,03 % de la valeur notionnelle et 12,5 % de la prime de l'option.
• maker s sur les options : le montant le plus faible entre 0,01 % du montant notionnel et 12,5 % de la prime, sans frais de base.
• Réductions sur les RFQ : les spreads à deux jambes ne génèrent aucun frais sur la deuxième jambe. Les options couvertes ne génèrent aucun coût sur la jambe la moins chère entre l'option et la perpetual jambes, tandis que les spreads « box » sont soumis à des yieldfrais de spread de 0,5 % annualisés.
• Liquidation frais : 10 % de la valeur de liquidation du portefeuille, évaluée au cours du marché.
• Intérêts sur les emprunts : les soldes négatifs d’ USDC s génèrent des intérêts à un taux basé sur l’utilisation, similaire à la courbe de prêt d’Aave.

Un volume de transactions plus élevé et une plus grande quantité de DRV stakes permettent de réduire les tranches de frais. Les teneurs de marché agréés bénéficient également de remises dans le cadre d’un programme de récompenses destiné aux traders institutionnels, qui verse jusqu’à 500 000 dollars en « USDC » et 1 million de DRV par période de 28 jours.

Derive (DRV) Tokenomics & Approvisionnement

Le DRV est le seul actif conférant des droits économiques au sein de l'écosystème Derive. La propriété intellectuelle appartient à la Fondation Derive, qui en accorde des licences aux entités opérationnelles. L'équipe précise que les contributeurs sont alignés sur les intérêts de l'entreprise par le biais du token plutôt que par le biais de participations.

Offre et allocation

Lors de son lancement en janvier 2025, le DRV affichait un plafond de 1 milliard de tokens, égal à l'ancienne offre de LYRA. Environ 56 % ont migré des détenteurs de LYRA. Les utilisateurs et partenaires du protocole ont reçu un airdrop de 7,71 %, soit environ 77 millions de tokens, avec un bonus de 25 % pour ceux qui ont fait du staking immédiatement.

La gouvernance a relevé ce plafond en septembre 2025 via le Strategic Mint for Institutional Expansion. Elle a autorisé 500 millions de nouveaux DRV, faisant augmenter l'offre maximale de 50 % pour atteindre 1,5 milliard.

Cette création a été structurée selon plusieurs conditions :

• Contributeurs principaux : 230 millions de tokens, soit 46 % de la création, sont acquis sur quatre ans à compter de juillet 2025. Les transferts sont interdits, sauf si la capitalisation boursière moyenne sur 30 jours du DRV dépasse 150 millions de dollars.
• Allocation stratégique : Les 270 millions restants sont réservés aux market makers, aux courtiers principaux et aux partenaires institutionnels. Sur cette allocation, 25 % sont acquis dès l'approbation et 75 % de manière trimestrielle au cours de l'année suivante.
• Plafond de dilution : La Fondation a estimé la dilution annuelle pour les détenteurs actuels à un maximum de 8,25 % sur quatre ans, ce qui leur laisse environ 67 % de l'offre après la libération totale.
• Droits de gouvernance : Les détenteurs de tokens peuvent nommer ou révoquer les administrateurs de la Fondation. La Fondation doit appliquer les propositions adoptées lorsque la loi des Cayman Islands le permet.

Les sites de suivi signalent des offres en circulation différentes, car ils comptabilisent différemment les tokens verrouillés des contributeurs. DefiLlama dénombre environ 1 milliard de DRV, contre environ 737,5 millions sur Coinbase. Les acheteurs doivent vérifier le chiffre d'offre qui se cache derrière toute capitalisation boursière mentionnée.

Utilité

Le staking convertit le DRV en stDRV. Les détenteurs peuvent voter sur les propositions de gouvernance ou déléguer leur voix à un maximum de cinq représentants, et ils perçoivent des récompenses de staking hebdomadaires. Les réductions sur les frais de trading augmentent en fonction du montant staké. Un programme de récompenses distinct verse du DRV staké aux traders et aux déposants de coffres qui génèrent des frais de protocole.

Le stDRV n'étant pas transférable, le pouvoir de gouvernance ne peut pas s'acheter sur le marché libre. Le DRV lui-même peut également servir de garantie de trading. Il s'échange sur Kraken, Gate.io, Coinbase et Upbit, ainsi que sur Aerodrome sur Base et le marché spot de Derive.

Rachats et émissions

La gouvernance a progressivement déplacé la valeur des émissions vers les rachats. Une proposition d'avril a fait passer l'allocation de rachat de 25 % à 35 % des frais de protocole et a réduit les récompenses de staking hebdomadaires de 250 000 à 100 000 DRV. Elle a également raccourci le délai de déblocage du staking de 28 à 7 jours.

La page officielle des tokens précise désormais des rachats mensuels. À la mi-septembre, plus de 27 millions de DRV avaient été rachetés depuis le lancement du programme.

Avec des émissions hebdomadaires fixées à 100 000 DRV et 35 % des frais servant à financer les rachats, le volume des transactions et le cours du token déterminent la variation nette de l'offre. Environ 305 à 326 millions de DRV sont stakés, ce qui représente environ un tiers de l'offre en circulation. Les rendements de staking annualisés varient de 1,5 % à 4 %, selon le montant verrouillé.

Statistiques et tendances de Derive

La plupart des protocoles d'options on-chain ont eu du mal à atteindre un volume significatif, ce qui rend les chiffres de Derive inhabituels pour cette catégorie. Les données suivantes proviennent de DefiLlama et des rapports de Derive au 24 septembre.

Métriques clés pour Derive :

• Valeur totale bloquée : 198 millions de dollars, en hausse d'environ 26 % sur 30 jours. Cela englobe Hyperliquid L1 (59,6 millions de dollars), Base (50,9 millions de dollars), Ethereum (34,4 millions de dollars), OP Mainnet (32,8 millions de dollars) et Arbitrum (20,5 millions de dollars).
• Volume des primes d'options : 81,9 millions de dollars sur 30 jours et 649,5 millions de dollars cumulés. La prime mesure les montants payés pour les contrats.
• Volume notionnel des options : 3,67 milliards de dollars sur 30 jours et 24,9 milliards de dollars cumulés. Le notionnel mesure la valeur des actifs sous-jacents référencés par ces contrats.
• Volume de futures perpetual : 961 millions de dollars sur 30 jours et 15,2 milliards de dollars cumulés, suivis dans nos statistiques sur les perpetual futures.
• Frais et revenus : Les frais ont atteint 629 507 dollars et les revenus du protocole 511 579 dollars sur 30 jours. Les totaux cumulés s'élèvent à 15,03 millions de dollars de frais et 5,86 millions de dollars de revenus.
• Revenus trimestriels : Le troisième trimestre a généré 1,52 million de dollars avec encore une semaine restante, après 1,88 million de dollars au deuxième trimestre et 1,28 million de dollars au premier trimestre. Ce sont les trimestres les plus solides depuis les 2,4 millions de dollars enregistrés lors du trimestre de lancement du token au début de l'année 2025.
• Part de marché : Environ 95 % du volume des primes d'options on-chain au cours des 30 jours précédant le 7 septembre, selon la proposition V3. Au pic de mars, le notionnel quotidien a atteint environ 8 % de celui de Deribit.
• Performance du token : Le DRV s'est négocié près de 0,45 $, avec une capitalisation boursière de 455 millions de dollars et une valorisation entièrement diluée de 683 millions de dollars. Il a gagné plus de 230 % sur sept jours après avoir atteint un record historique de 0,51 $ le 19 septembre.
• Trésorerie : 220 millions de dollars suivis, dont 216,9 millions de dollars en DRV proprement dit et environ 3,3 millions de dollars en stablecoins.

La croissance a suivi la volatilité du marché plutôt que les incitations par les tokens. Pendant la liquidation de mars, Derive a enregistré 294 millions de dollars de volume d'options hebdomadaires, un nouveau record. Le chiffre d'affaires trimestriel a plus que doublé au cours de l'année qui a suivi l'échec de l'accord avec Synthetix.

Pays restreints pour Derive

Les particuliers ne font pas l'objet de contrôles d'identité, mais Derive applique son éligibilité via ses Conditions d'utilisation, mises à jour le 9 mai 2026, parallèlement à la géolocalisation IP et au filtrage des wallet. Lyra Technologies Corp gère l'application, qui fournit l'un des moyens d'accéder aux smart contracts.

La clause d'éligibilité exclut les éléments suivants :

• États-Unis : Les personnes, résidents, citoyens et contribuables américains sont exclus. La proposition V3 confirme que l'API de l'exchange et l'application resteront fermées aux personnes américaines après la migration.
• Australie : Les résidents fiscaux australiens sont exclus malgré les origines syldaves de l'équipe. Les Australiens peuvent comparer les alternatives agréées dans notre guide des meilleures plateformes crypto en Australie.
• Ontario : Les résidents de la province canadienne ne peuvent pas utiliser Derive, conformément à la position de la Commission des valeurs mobilières de l'Ontario sur les plateformes de dérivés crypto non enregistrées.
• Personnes restreintes et sous sanctions : Toute personne figurant sur les listes de sanctions des Nations unies, de l'OFAC des États-Unis ou de l'EU, ou située dans un territoire soumis à des sanctions globales, est interdite, quel que soit son lieu de résidence.
• Agir pour le compte d'autrui : Les utilisateurs ne peuvent pas accéder à la plateforme pour le compte de personnes appartenant aux catégories exclues, ni avoir l'intention de commercer avec elles.

Les VPN, proxys, bureaux à distance et autres outils utilisés pour masquer la localisation sont également interdits. Derive peut restreindre l'accès en utilisant des critères de risque confidentiels fournis par des prestataires de filtrage tiers. Les wallet signalés par l'analyse de la blockchain peuvent être bloqués sans explication du motif.

Ces restrictions couvrent l'interface et l'API. Les contrats du protocole restent permissionless, mais la quasi-totalité de la liquidité transite par le carnet d'ordres géré, ce qui empêche en pratique les utilisateurs bloqués de trader. Les traders des marchés exclus peuvent consulter notre guide sur les pays restreints pour Deribit et notre classement des plateformes d'options crypto.

Derive vs Deribit vs Hyperliquid

Derive est en concurrence avec deux plateformes distinctes. Deribit, propriété de Coinbase, détient la majeure partie de l'open interest mondial des options crypto. Hyperliquid domine les perpetuals on-chain mais ne propose pas d'options.

Seul Derive associe le trading d'options au self-custody parmi ces trois plateformes d'échange. Deribit offre une plus grande profondeur pour les positions importantes en BTC et ETH, tandis qu'Hyperliquid dispose de la sélection de perpetual la plus vaste. Nous couvrons ce dernier dans notre classement des plateformes d'échange de perpetual décentralisées.

Est-ce que Derive est sûr ?

Derive fonctionne depuis cinq ans sans piratage ni incident d'insolvabilité, un bilan que l'équipe met en avant auprès de ses partenaires et investisseurs. Ses audits de smart contracts sont disponibles dans le dépôt public de Sigma Prime et l'échange maintient une page de statut publique.

Des enchères néerlandaises publiques gèrent les liquidations, permettant à quiconque d'enchérir. Un module de sécurité financé par les frais de dépôt et de retrait couvre les déficits. Ces mécanismes éliminent certains risques fréquents sur les marchés de trading avec leverage.

La V3 supprime les évaluateurs de risque de confiance qui pouvaient étendre manuellement la margin, exigeant que chaque action reste entièrement margined. Elle répartit également le module de sécurité entre les univers de risque, avec une pondération en faveur du BTC et de l'ETH.

Risques

Les traders doivent soupeser les éléments suivants avant d'engager du capital :

• Appariement centralisé : Une seule entreprise exploite les serveurs prenant en charge le carnet d'ordres, le système RFQ et les contrôles de conformité. Une panne interrompt le trading, bien que les fonds restent retirables via la trappe de secours.
• Risque de migration : La V3 réécrit chaque position dans un nouvel état genesis. Si des comptes devenaient liquidatable, la proposition inclut des étapes de secours pour suspendre le genesis et reprendre la V2. Déplacer 2 milliards de dollars de positions ouvertes comporte toujours un risque d'exécution.
• Contrôle par multisig : Le multisig de la filiale de Derive peut remplacer la racine d'état et la clé de vérification au lancement. Les utilisateurs doivent faire confiance à cette entité jusqu'à ce que le contrôle soit transféré aux détenteurs de stDRV par le biais de la gouvernance.
• Dilution du token : La mint stratégique de 500 millions augmente le plafond d'offre de 50 % et confère à la Fondation une large autonomie sur les allocations.
• Concentration de la trésorerie : Le DRV représente environ 98 % de la trésorerie suivie. L'autonomie financière dépend des revenus générés par les frais et de la liquidité du token plutôt que d'une réserve de stablecoin.
• Complexité des options : Les pertes liées à la vente d'options peuvent largement dépasser la prime reçue. Les contrats approchant de leur échéance sont également très sensibles aux entrées de mark price et de volatilité.
• Liquidité affiliée : Les conditions générales indiquent que l'entité affiliée Derive Liquidity Co. Limited peut trader en tant que principal contre les utilisateurs sur les mêmes marchés.
• Exposition réglementaire : Derive ne dispose d'aucune licence sur les produits dérivés sur les principaux marchés. Elle s'appuie principalement sur le geoblocking pour assurer sa conformité, tandis que la plupart des juridictions n'ont pas encore fixé leurs règles concernant les produits dérivés on-chain.

Fondateurs et équipe de Derive

Nick Forster et Dom Rom ont fondé Derive à Sydney sous le nom de Lyra et demeurent respectivement CEO et CTO. Un tour de seed en juillet 2021 a permis de lever 3,3 millions de dollars auprès de Framework Ventures, ParaFi Capital, Robot Ventures et du fondateur de Synthetix, Kain Warwick. Framework et GSR ont apporté 3 millions de dollars supplémentaires lors d'un tour stratégique fin 2022.

Synthetix a proposé d'acquérir Derive en mai 2025 par le biais d'un token swap valorisant le protocole à 27 millions de dollars. La communauté a rejeté cette valorisation, jugée trop basse par rapport à la croissance des revenus. The Block a rapporté que les deux parties avaient retiré leurs propositions en l'espace d'une semaine. L'équipe de Derive a ensuite décrit le fait de se séparer des investisseurs ayant soutenu l'accord et de réaffirmer son engagement envers l'indépendance.

Le fonds de capital-risque crypto Variant a acquis une position significative en DRV en février par le biais d'achats sur le marché libre et d'une transaction de la fondation. Sean Dawson dirige la recherche, Ian Randle supervise la formation sur les options et Dillon Lin est à la tête de la croissance.

Les entités juridiques de l'organisation comprennent la Derive Foundation basée aux Îles Caïmans et Derive Subsidiary (BVI) Ltd, qui émet le token et détient la trésorerie. Lyra Technologies Corp exploite l'échange, tandis que Derive Labs Corporation fournit des services.

Dernières réflexions

Derive a passé près de cinq ans à bâtir son infrastructure avant que les options on-chain ne suscitent une demande significative, s'emparant ensuite de la quasi-totalité du marché. Son carnet d'ordres et son desk RFQ traitent désormais des milliards de dollars de notionnel mensuel avec de la margin de portefeuille. Les institutions peuvent trader en utilisant la garde de BitGo, tandis que le modèle de frais est passé du versement aux stakers aux rachats de tokens.

La V3 permettra de tester si Derive peut conserver cette avance à travers une refonte complète. Le règlement sur Ethereum via un zkVM promet des garanties de garde renforcées et un débit multiplié par dix. Cependant, la migration affecte chaque position ouverte, le multisig de l'entreprise conservant initialement le contrôle. Le triplement du DRV en une semaine intègre déjà dans les cours le succès du lancement.

Avant de dimensionner une position, les traders doivent tenir compte de sa volatilité et de sa limite d'offre de 1,5 milliard, ainsi que des restrictions d'accès pour les résidents américains et australiens.