Chi è Ben Cowen?

Benjamin "Ben" Cowen (@benjamincowen su X) è un analista quantitativo che considera Bitcoin come un insieme di dati. Ha fondato Into The Cryptoverse nel 2019 e lo ha trasformato in una piattaforma di ricerca in abbonamento con centinaia di grafici e modelli di rischio. Gli organizzatori del suo keynote di settembre in Nuova Zelanda descrivono il suo pubblico come superiore a un milione di iscritti.

I tempi dei cicli sono al centro della sua ricerca. Cowen misura quanto tempo impiega Bitcoin a raggiungere massimi e minimi rispetto ai halving, alle elezioni statunitensi e alla politica della Federal Reserve. Poi confronta il mercato attuale con l'intervallo storico. Questo schema ha prodotto molte delle sue previsioni più citate, tra cui la dominanza di Bitcoin oltre il 60% e il raggiungimento del massimo di mercato a ottobre 2025.

A differenza di molti grandi commentatori crypto, Cowen pubblica regolarmente opinioni ribassiste mentre i prezzi salgono. Nella prima metà del 2026 ha detto ai suoi follower di restare fuori da Bitcoin e ha descritto il rimbalzo primaverile come un rally in controtendenza. Ha indicato il 1° luglio come inizio della fase di accumulo, continuando a ipotizzare un altro minimo nel quarto trimestre. Questa sequenza lo ha collocato al centro del dibattito sull'attuale ciclo.

Il suo lavoro riguarda anche il ciclo economico statunitense, i dati sul lavoro e le condizioni di liquidità. I memo macro mensili di Cowen somigliano alle note di ricerca delle banche, mentre il suo sito personale si rivolge a un pubblico istituzionale oltre a Into The Cryptoverse.

Il background di Ben Cowen

Prima di dedicarsi ai grafici dei prezzi, Cowen ha trascorso anni a lavorare in laboratori di fisica. Questo background aiuta a spiegare perché preferisca gli intervalli di probabilità agli obiettivi di prezzo precisi ed eviti di fare trading sui movimenti di breve periodo, che considera rumore.

Formazione

Secondo il suo profilo LinkedIn, Cowen ha studiato matematica alla North Carolina State University e ha completato un minor in fisica. Lì ha lavorato anche come assistente didattico e di ricerca.

Cowen ha poi conseguito un master e un dottorato in ingegneria nucleare presso l'Università del New Mexico. La sua ricerca ha riguardato la dinamica molecolare, gli effetti delle radiazioni e il comportamento dei materiali in condizioni estreme.

NASA e Sandia National Laboratories

La biografia del suo canale YouTube lo indica come ex ricercatore della NASA. Ha inoltre completato un incarico postdottorale in fisica ad alta densità di energia presso i Sandia National Laboratories, uno dei laboratori nazionali del Dipartimento dell'Energia degli Stati Uniti.

La ricerca a Sandia consiste nel simulare sistemi che non possono essere testati direttamente. Cowen applica una disciplina simile ai cicli di Bitcoin, nonostante il mercato abbia solo quattro osservazioni complete.

Come si è affermato Ben Cowen nel mondo crypto?

Into The Cryptoverse è una piattaforma di ricerca a pagamento, sopra la quale si colloca il nuovo marchio personale di Cowen. Gestita da BC Analytics LLC, Into The Cryptoverse offre un'app web e un'app mobile private, indicatori TradingView personalizzati, tre video premium a settimana e accesso a canali Telegram privati.

Tappe principali dell'attività:

• Lancio del canale YouTube (2019): Cowen iniziò a pubblicare analisi quantitative su Bitcoin ed Ethereum mentre lavorava ancora nella ricerca. I suoi primi Bitcoin Letters ed Ethereum Letters restano disponibili sul suo sito personale.
• Metrica di rischio (da 2020 a 2021): il Bitcoin Price Risk Indicator è diventato lo strumento di punta della piattaforma. Assegna un punteggio da 0 a 1 usando dati di valutazione e di tendenza. Insieme a esso è stato introdotto un simulatore di dollar-cost averaging.
• Lancio premium (2021): gli abbonamenti a pagamento hanno aggiunto video premium settimanali e AMA dal vivo, oltre a stanze su Telegram. La libreria di grafici collegata è nel frattempo cresciuta oltre i 300 grafici.
• Strumenti per il portafoglio (dal 2022 al 2023): i membri hanno ottenuto l'accesso a simulazioni basate sulla Modern Portfolio Theory, a modelli di strategia di uscita e a un Risk Portfolio Tester. Questi strumenti misurano l'esposizione dell'intero portafoglio invece di valutare una moneta alla volta.
• Ampliamento del team (dal 2023): il CTO Sebastian Desimone, lo sviluppatore senior Bram Merten e l'ingegnere Paolo Rau si sono assunti la responsabilità delle applicazioni web e mobile. Dana Howell gestisce marketing ed eventi.
• Workbench e Direct Access: Gli abbonati possono usare il Workbench no-code per creare indicatori da centinaia di metriche. Un livello Direct Access limitato include videochiamate mensili one-to-one con Cowen.
• Rapporti di ricerca (quest'anno): da gennaio Cowen pubblica ogni mese un Crypto Macro Risk Memo su benjamincowen.com. Uno studio pubblicato a maggio sosteneva che i modelli di prezzo a lungo termine più diffusi, tra cui lo stock-to-flow, contengano un bias ottimistico sistematico.
• ITC Conference (novembre): la prima conferenza Investing Through the Cycles in presenza si terrà dal 20 novembre al 22 al JW Marriott Marquis Miami. Tra i relatori confermati ci sono Mark Yusko di Morgan Creek e Mike McGlone di Bloomberg Intelligence. Sono previsti anche James Check di Checkonchain, Cem Karsan di Kai Wealth e Guy Turner di Coin Bureau. I biglietti standard partono da 299 $.

Il sito personale di Cowen offre consulenza a gestori di fondi e dirigenti tramite Macroeconomic Navigation Services. Gestisce inoltre i suoi interventi pubblici, tra cui il Tech Summit '26 a Christchurch il 16 settembre e un workshop a pagamento sul ciclo di Bitcoin il giorno successivo.

Fa parte del consiglio di esperti Market Intelligence di BeInCrypto ed è comparso nell'episodio di debutto della serie Blockchain 100 di Binance a marzo.

Il patrimonio netto di Ben Cowen

Nessun documento pubblico o comunicazione conferma il patrimonio di Cowen. Le stime di terzi pubblicate negli ultimi due anni tendono a collocarlo intorno a 4 milioni di dollari. Nessuna spiega come sia arrivata a quella cifra, quindi lo consideriamo un minimo.

Cowen ha diverse fonti di reddito documentate. Into The Cryptoverse offre abbonamenti mensili e annuali su più livelli, mentre Direct Access costa sensibilmente più del servizio standard. BC Analytics vende anche merchandising.

Altre entrate derivano dalle consulenze tramite Macroeconomic Navigation Services, dagli interventi come relatore principale e dalla vendita dei biglietti della conferenza. I pass VIP per la prossima conferenza sono in vendita a 4.999 $.

Sul suo sito personale si legge che più di 100.000 investitori imparano dalle sue analisi. Applicando a questo pubblico un tasso di conversione a pagamento prudente e i margini tipici delle attività dei creator, si ottiene un fatturato annuo nell'ordine di pochi milioni di dollari.

Includendo le sue partecipazioni personali in Bitcoin e azioni, un patrimonio netto stimato di circa 5 a 15 milioni di dollari appare plausibile. Il valore della componente crypto varia con i prezzi di mercato.

Cowen non rivela il proprio portafoglio, anche se le sue opinioni pubbliche sono rimaste coerenti. Descrive Bitcoin come l'asset verso cui ogni altra moneta finisce per perdere valore e ha ripetutamente detto di essere rimasto fuori da Bitcoin durante la prima metà di quest'anno.

Concetti chiave resi popolari da Ben Cowen

Cowen non ha creato la teoria del ciclo quadriennale, ma le ha dato regole misurabili. Diversi termini associati alle sue ricerche sono ora usati da analisti che non si sono mai abbonati alla sua piattaforma.

I framework più associati al suo lavoro:

• Bitcoin Risk Metric: questo indicatore combina valutazione e andamento per produrre un punteggio compreso tra 0 e 1. I valori vicini a 0 sono storicamente corrisposti a zone di acquisto. I punteggi prossimi a 1 hanno segnato aree in cui i detentori hanno realizzato profitti. Cowen usa la metrica per regolare la dimensione delle posizioni, non per scegliere punti di ingresso esatti.
• Bande di regressione logaritmica: queste curve sono adattate all'intero storico dei prezzi di Bitcoin su scala logaritmica. Cowen sostiene che ogni massimo di ciclo raggiunga un punto più basso rispetto alla banda superiore di quello precedente, esprimendo formalmente la sua tesi dei rendimenti decrescenti. Il nostro rainbow chart di Bitcoin presenta un modello correlato.
• Banda di supporto del mercato rialzista: questa zona si colloca tra la media mobile semplice a 20 settimane e la media mobile esponenziale a 21 settimane. In genere Bitcoin mantiene la banda durante i mercati rialzisti e la perde prima di quelli ribassisti. Cowen considera una chiusura settimanale sotto la media a 50 settimane la conferma che un ciclo ha toccato il massimo.
• Tempistica dei cicli: Cowen conta i giorni tra il minimo e il massimo di ogni ciclo. I massimi del 2017 e del 2021 si sono verificati al giorno 1.059 e al giorno 1.168 dai rispettivi minimi. Il massimo di ottobre 2025 è arrivato al giorno 1.162. Cita questa tempistica come prova che gli ETF e le società con tesoreria crypto non hanno alterato il ritmo consolidato di Bitcoin.
• Dominanza di Bitcoin e salasso degli altcoin: durante l'ultimo ciclo di restrizione, Cowen ha sostenuto che il capitale si concentra su Bitcoin indipendentemente dalla direzione dei prezzi. Nel suo modello, gli altcoin continuano a perdere terreno rispetto a Bitcoin finché la politica monetaria non diventa meno restrittiva. Escludendo le stablecoin dal calcolo, la quota di Bitcoin sale oltre 67%.
• Massimo nell'apatia: Cowen usa questa idea per spiegare perché al picco del 2025 non è seguita una stagione degli altcoin. Bitcoin ha toccato il massimo in un contesto di scarso coinvolgimento sui social anziché di euforia, in modo simile al 2019, senza lasciare spazio a una rotazione retail verso monete più rischiose. Il nostro indice della stagione degli altcoin monitora questa rotazione in tempo reale.
• Declino nell'anno delle elezioni di medio termine: l'anno più debole di Bitcoin in ogni ciclo ha coinciso con le elezioni di medio termine USA. L'asset è calato nella seconda metà del 2014, del 2018 e del 2022, toccando il minimo a fine anno o subito dopo.

La previsione di Ben Cowen sul minimo di Bitcoin nel quarto trimestre

La previsione più contestata di Cowen è che Bitcoin concluderà il mercato ribassista con un altro minimo nel quarto trimestre, molto probabilmente a ottobre. Ciò corrisponderebbe ai tre precedenti anni di elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, anche se il rally di agosto di Bitcoin ha messo lo scenario sotto pressione.

Come si è evoluta la situazione:

• Da ottobre 2025 a gennaio 2026: mentre Bitcoin si avvicinava al suo record di 126.000 $, Cowen ha alzato la probabilità che il massimo fosse già stato raggiunto da 40 a 50%. Ha citato lo schema del 2019 e la fine programmata del quantitative tightening, sostenendo che un minimo potrebbe arrivare circa un anno dopo. Nel suo memo di gennaio ha dichiarato concluso il ciclo dal 2023 al 2025 e ha classificato i rialzi successivi come movimenti temporanei all'interno di un mercato ribassista.
• Da febbraio a maggio: Bitcoin è sceso a 60.074 $ il 6 febbraio. Cowen ha mantenuto ottobre come scenario di base finché i rendimenti sono rimasti nella fascia degli anni di midterm precedenti. Quando Bitcoin è poi risalito a 82.800 $, lo ha definito un dead cat bounce e si aspettava una rottura sotto il minimo di febbraio. Il rifiuto sulla media mobile a 200 giorni somigliava, a suo avviso, alle fasi finali dei ribassi del 2018 e del 2022.
• 1° luglio: Bitcoin è sceso sotto la media mobile a 200 settimane, raggiungendo circa 57.000 $. Cowen ha indicato l'inizio dell'accumulazione, mentre il suo memo di luglio manteneva una finestra di minimo nel quarto trimestre. Includeva un livello minimo illustrativo intorno a 44.000 $ se lo schema di declino delle elezioni di metà mandato si fosse ripetuto.
• 15 agosto: il memo Balance of Risks ha collocato Bitcoin in fase di osservazione dei minimi vicino a 63.000 $. Cowen ha assegnato una probabilità del 65% a una correzione di metà mandato seguita da una ripresa, del 20% a una correzione più profonda dovuta a errori di politica economica e del 15% a una transizione recessiva.

Poi Bitcoin ha rotto con gli agosti precedenti degli anni di midterm. È salito da circa 62.800 $ il 14 agosto a più di 80.000 $ il 25 agosto, il suo livello più alto da maggio. Hanno contribuito al rally il raddoppio delle dimensioni del riacquisto di titoli di Stato da parte del Tesoro e il rinnovato ottimismo sulla legislazione crypto statunitense. Il memo di luglio di Cowen aveva osservato che Bitcoin era sceso tra il 15% e il 18% in ogni agosto precedente di un anno di midterm.

Passare da 80.000 $ a 44.000 $ richiederebbe ora un calo del 45% in circa dieci settimane, più ripido delle vendite di novembre 2022 legate a FTX trattate nella nostra storia dei crolli crypto. Bitcoin è inoltre entrato nella fascia di resistenza del mercato ribassista che ha fermato i rialzi precedenti di quest'anno. Una chiusura settimanale al di sopra indebolirebbe la base tecnica della previsione di rifiuto di Cowen a maggio.

Cowen sostiene che il calo del quarto trimestre fosse possibile, non essenziale per le sue previsioni. Il 20 agosto ha ricordato ai critici di aver indicato l'accumulo il 1° luglio e ha descritto un altro crollo come una "discreta possibilità". Alla domanda su cosa accadrebbe se non arrivasse mai, ha risposto che "la vita va avanti".

Nel suo modello mancano ancora due segnali visti nei minimi del 2014, del 2018 e del 2022. Bitcoin non è sceso sotto il suo prezzo realizzato, mentre il suo MVRV Z-Score è rimasto sopra lo zero. Cowen ha inoltre affermato che uno scenario ribassista per il 2027 non sarebbe più giustificato se Bitcoin non dovesse segnare un altro minimo prima della fine dell'anno, offrendo così un chiaro banco di prova per la previsione.

Le ultime opinioni di Ben Cowen sul mercato

Cowen descrive attualmente un'economia a fine ciclo in cui Bitcoin potrebbe essere vicino al minimo, anche se manca ancora la conferma. Le posizioni seguenti derivano dal suo memo di agosto, dai video settimanali e dal suo feed su X.

Tra le sue posizioni più discusse al momento ci sono:

• Bitcoin: Cowen ritiene che l'accumulo sia iniziato il 1° luglio. Un altro minimo nel quarto trimestre resta possibile, ma si aspetta che Bitcoin vada bene fino al 2027 indipendentemente dal fatto che questo calo si verifichi o meno.
• Macro: vede l'economia come un'espansione di fine ciclo che non ha ancora raggiunto il picco. Secondo la sua valutazione, l'aumento dei prezzi dell'energia che costringe la Federal Reserve a un altro rialzo dei tassi rappresenta una minaccia maggiore di una svolta accomodante. Una crescita dell'occupazione intorno al 0,2% su base annua e una disoccupazione al 4,1% suggeriscono che non si sia formato un cluster recessivo.
• Altcoin: Cowen non si aspetta una vera altcoin season quest'anno. Prevede una ripetizione del calo contro Bitcoin in stile 2019 finché la liquidità non migliorerà. A suo avviso, anche i token falliti devono essere eliminati prima che possa iniziare un mercato rialzista duraturo.
• Ethereum: ritiene improbabile un nuovo massimo storico di Ethereum quest'anno. Cowen ha avvertito che un improvviso rally di ETH rappresenterebbe probabilmente una bull trap più che un cambio di tendenza duraturo.
• Azioni e oro: secondo Cowen, azioni ai massimi storici in presenza di una liquidità ancora restrittiva segnalano un contesto di fine ciclo. Cowen osserva anche che l'oro ha spesso toccato il minimo nella stessa finestra delle elezioni di metà mandato associata ai minimi di Bitcoin.
• Modello ciclico: Cowen sostiene che il ciclo di quattro anni resti intatto. Secondo lui, chi afferma che gli ETF, le tesorerie aziendali o una riserva strategica abbiano alterato lo schema ha l'onere della prova, perché affermazioni simili hanno preceduto i mercati ribassisti del 2018 e del 2022.
• Attenzione: I suoi dati mostrano visualizzazioni sui principali canali YouTube crypto intorno a 389.000. È circa un decimo del picco del 2021, di quasi quattro milioni, e lui lo interpreta come prova che gli investitori retail non sono tornati.

Il track record di Ben Cowen

Le previsioni di Cowen sui cicli di Bitcoin negli ultimi due anni hanno avuto risultati insolitamente buoni. I suoi obiettivi su Ethereum e altcoin sono stati meno affidabili. Qui sotto trovi entrambi i lati del suo storico.

Le previsioni azzeccate:

• Dominanza di Bitcoin al 60%: Cowen ha formulato questa previsione a metà del 2024. La dominanza ha raggiunto il 60% più avanti nello stesso anno e ha superato di nuovo quel livello ad aprile.
• Picco del Q4 2025: Ha indicato il quarto trimestre dell'anno successivo al halving come il probabile picco del ciclo. Cowen ha messo in guardia dall'eccessiva fiducia, mentre Bitcoin veniva scambiato vicino a 124.000 $, prima che il mercato toccasse il massimo il 6 ottobre.
• Altcoin in calo del 30% rispetto a Bitcoin: questa previsione è stata pubblicata il 3 novembre 2025. Ad aprile l'indice altcoin season era sceso a 37 e la dominanza di Bitcoin aveva raggiunto il 60,66%.
• Sotto il minimo di febbraio: a fine maggio, Cowen aveva previsto che Bitcoin sarebbe tornato a 60.074 $ e avrebbe continuato a scendere. Il mercato ha confermato la previsione il 1° luglio.
• Accumulo del 1° luglio: il minimo di Bitcoin ha tenuto per otto settimane e da allora l'asset ha guadagnato circa il 40%.

Le previsioni sbagliate o ancora aperte:

• Ethereum ad almeno 5.300 $: Cowen ha fissato questo obiettivo minimo a ottobre 2025. Ethereum detiene ancora il record di agosto 2025 di 4.953 $ e attualmente viene scambiato vicino a 2.500 $.
• Primo semestre fuori dal mercato: la cautela direzionale si è rivelata corretta, ma chi lo ha seguito restando a margine ha anche perso il rally primaverile fino a 82.800 $, che Cowen ha descritto come un dead cat bounce.
• Stagionalità di agosto: Nel suo memo si osservava che Bitcoin era calato in ogni agosto degli anni di elezioni di metà mandato precedenti. Quest'anno, invece, l'asset ha registrato la sua settimana più forte da mesi.
• Minimo del quarto trimestre vicino a 44.000 $: la previsione resta aperta. Raggiungere quel livello richiederebbe ora il calo di dieci settimane più ampio dell'attuale mercato ribassista.

Critiche e controversie su Ben Cowen

Cowen attira critiche meno severe rispetto a molti dei promotori con cui condivide il pubblico. La maggior parte delle obiezioni riguarda la fiducia attribuita a un set di dati limitato e il costo opportunità del suo posizionamento prudente.

Tra le critiche ricorrenti ci sono:

• Quattro dati: I critici sostengono che prevedere i minimi di ottobre sulla base di tre anni di midterm e quattro cicli di halving equivalga a un adattamento della curva. Secondo loro, Cowen presenta un campione molto ridotto con una precisione statistica che non è in grado di sostenere.
• Cicli più lunghi: Nel 2020 e nel 2021 Cowen ha considerato la possibilità che i cicli di Bitcoin si stessero allungando. Ha abbandonato la teoria dopo che i massimi del 2021 e del 2025 sono arrivati secondo il calendario quadriennale. I critici sostengono che così il modello sia stato adattato al risultato a posteriori.
• Costo opportunità: detenere liquidità nella prima metà dell'anno ha protetto gli investitori dal calo di Bitcoin da quasi 98.000 $ a gennaio a 57.000 $ a luglio. Chi ha continuato ad aspettare un minimo a ottobre si è perso anche un rialzo del 40% dal minimo di luglio.
• Incentivi del paywall: Le previsioni ribassiste possono mantenere i lettori abbonati a un servizio di ricerca a pagamento. Tuttavia, Cowen ha pubblicato sul suo profilo pubblico sia i memo sul possibile minimo sia la sua indicazione di accumulo del 1° luglio, indebolendo la critica senza eliminare l'incentivo di fondo.
• Tono con i critici: Cowen anticipa spesso i tentativi di "sbeffeggiare" le sue previsioni attraverso il suo account X. I sostenitori vedono questi post come la prova che documenta le sue dichiarazioni precedenti, mentre i critici ritengono il tono difensivo.
• Valutazione selettiva: la copertura mediatica valuta spesso le previsioni corrette di Cowen sui cicli di Bitcoin senza dare la stessa attenzione agli obiettivi su Ethereum e sulle altcoin che si sono rivelati sbagliati.
• Prezzi della conferenza: i pass VIP a 4.999 $ e i pacchetti di sponsorizzazione commerciale possono sembrare incoerenti con un marchio nato dallo scetticismo verso i cicli di hype, nonostante la presenza di relatori istituzionali.

Considerazioni finali

Ben Cowen occupa una posizione particolare nella ricerca sulle criptovalute. Mentre molti influencer vendono certezze, lui presenta una gamma di scenari possibili e invita i lettori a dimensionare le proprie posizioni in base a quelle probabilità. Il suo storico pubblico dell'ultimo anno è migliore di quello della maggior parte dei colleghi, in particolare per la decisione di aumentare la probabilità di un massimo a ottobre 2025 e per aver individuato il minimo di luglio come punto di accumulo.

Lo scenario del quarto trimestre resta sotto pressione. Se Bitcoin rimane sopra 63.000 $ fino a fine ottobre, lo schema di declino di metà mandato avrà fallito al primo test da quando sono stati lanciati gli ETF spot. Cowen ha già dichiarato che il suo quadro più ampio resterebbe valido.

Uno shock che riportasse Bitcoin verso la metà dei $40,000s produrrebbe il risultato opposto, rendendo molto più difficile contestare il ciclo di quattro anni.

I lettori possono mettere alla prova il modello di Cowen con i dati di mercato attuali monitorando, insieme al prezzo, la dominanza di Bitcoin, l'indice Fear & Greed delle crypto, il conto alla rovescia all'halving e la domanda di ETF spot su Bitcoin.