什么是 Monad？

Monad 是一个 Layer 1 区块链，旨在以 Ethereum 自身无法达到的速度运行 Ethereum 虚拟机。开发者无需更改一行代码即可部署现有的 Solidity 合约，用户可以继续使用熟悉的钱包，如 MetaMask，并且网络通过多 CPU 核心并行处理交易，而不是逐个处理。

客户端使用 C++ 和 Rust 从头编写，而非分叉 Ethereum 的代码库，官方的性能目标是每秒 10,000 笔交易、0.3 秒的区块时间和 0.6 秒的最终确定性。由于 Monad 保持了与其他 EVM 链的字节码级兼容性，它对开发者的吸引力在于无需放弃 Ethereum 的工具就能获得 Solana 级别的速度。

该项目由 Jump Trading 的前工程师于 2022 年创立，在上线前筹集了超过 2.4 亿美元的风险投资，其中包括 2024 年 4 月由 Paradigm 领投的 2.25 亿美元融资，当时对该公司的估值约为 30 亿美元。在主网上线前几天，通过 Coinbase 进行的公开代币销售又筹集了 2.69 亿美元。

自 2025 年 11 月 24 日上线以来，Monad 已成为吸引资本最快的新链之一，在大约四个月内其总锁仓量（TVL，即存入其 DeFi 应用中的资产总和）突破了 3.0 亿美元，目前已超过 7.5 亿美元。MON 本身并未跟上这一步伐。

Monad 是如何工作的？

Monad 通过同时重新设计区块链流水线的五个部分来实现其性能目标。共识、区块传播、执行时机、交易处理和状态存储都配备了专门构建的组件。

1. MonadBFT 共识

MonadBFT 是一个定制的拜占庭容错共识机制，衍生自 HotStuff 协议系列，这意味着即使少数验证者失效或作恶，网络仍能继续生产有效的区块。它能够容忍高达三分之一的验证者 staking 离线，同时保持活性。

该设计采用了流水线架构，因此每个轮次都有一个新区块进入确认流程，而无需等待前一个区块完成最终确认。随着验证者的加入，通信开销呈线性增长，这使得 Monad 能够在不导致协调成本激增的情况下运行一个全球分布式的验证者集。

MonadBFT 还具有抗尾部分叉（tail forking）的能力，这是早期流水线协议中的一种故障模式，当时恶意的领导者可能会使前一个提案者的区块变成孤块。区块通常在提案后约两个区块达到最终确认，从而使链能够在不到一秒的时间内实现确定性结算，而 Ethereum 则需要几分钟的概率性最终确认。

2. RaptorCast 区块传播

RaptorCast 解决了大多数链所忽视的一个瓶颈，即新提案的区块到达每个验证者所需的时间，因为缓慢的传播会导致更长的区块时间。

领导者不会将整个区块广播给每个对等节点，而是将其拆分为纠删码（erasure-coded）数据块，并将每个数据块发送给不同的验证者，由其转发给网络的其余部分。验证者可以从数据块的子集中重建完整区块，因此该方案在减少领导者上传负担的同时增加了冗余度。

3. 异步执行

Ethereum 将共识与执行耦合在一起，这意味着验证者必须运行区块中的每一笔交易才能对其进行投票。Monad 将两者解耦。验证者首先就交易排序达成一致，然后在单独的流水线中，在共识稍后执行内容。

这种分离赋予了执行完整的区块时间，而不是其中的一小部分，这正是吞吐量大幅提升的关键所在。每个节点仍然执行相同的商定排序并达到相同的状态，只是在时间上比共识稍微滞后一点。

4. 乐观并行执行（Optimistic Parallel Execution）

在每个区块内，Monad 基于乐观假设，即交易不会触及相同的状态，从而在多个核心上同时执行交易。例如，两个无关池中的兑换可以同时运行，而不会影响彼此的结果。

当两笔交易确实发生冲突时，协议会在提交时检测到冲突，并根据更新后的状态重新执行后一笔交易。结果始终与顺序处理所产生的结果相匹配，并且由于相关的存储数据已经在缓存中，重新执行通常成本较低。

5. MonadDb

MonadDb 是一个自定义状态数据库，它将 Merkle 树（trie）数据原生存储在磁盘上，而不是像 Ethereum 客户端那样将其嵌入到通用数据库中。消除这一层间接寻址减少了每次状态查找所需的磁盘读取次数。

该数据库支持异步多线程访问，因此许多交易可以并发读取和写入状态，而无需在单个磁盘操作后面排队。否则，并行执行将在存储上停滞不前，而该设计使验证者能够在相对适度的固态硬件上运行。

MON 代币经济学与供应量

MON 是 Monad 的原生资产，用于支付交易费用以及与保护网络安全的验证者进行质押。主网上线时的初始供应量为 1000 亿枚代币。略低于一半的代币在第一天解锁，不过只有 10.8% 通过销售和空投进入流通。

代币分配

Monad 在上线前公布了其完整的分配方案，由于内部人员持仓规模巨大，这一分配方案引发了部分社区成员的批评。根据官方代币经济学概览，团队和投资者代币合计占总供应量的近一半。

100 亿 MON 的供应量分配如下：

• 生态系统发展：38.5%，自第一天起解锁，由 Monad Foundation 管理，用于赠款、激励和验证者委托。
• 团队：27%，分配给 Monad Foundation 和 Category Labs 成员，自主网上线后锁定期为一年，并在随后的三年内逐步归属。
• 投资者：19.7%，涵盖早期的风险投资轮次，设有为期四年、含有一年悬崖期（cliff）的锁定期，此后按月归属。
• 公开发售：占 7.5%，通过 Coinbase 以每枚代币 0.025 美元的价格出售，未售出的部分将重新分配用于生态系统发展。
• Category Labs 国库：约占 4%，保留用于未来员工薪酬，并采用与投资者相同的四年锁仓期。
• 空投：占 3.3%，在上线时分发给五个社区类别中的约 225,000 个符合条件的钱包。

效用与供应压力

MON 的需求来自 gas 费、staking 以及最终的治理参与，而其供应则通过归属期和验证者奖励不断增加。由于目前的费用仅为几美分的一小部分，网络使用几乎不会产生实质性的结构性买盘，因此该代币主要靠市场预期进行交易。

抛压是 MON 市场结构的最显著特征。在总计 100 亿枚代币中，仅有约 118 亿枚代币在流通，这使得即使在价格低迷的情况下，完全稀释估值（FDV，即所有代币解锁时的市值）仍接近 21 亿美元。团队和投资者的断崖式解锁在主网启动一年后到期，自第一天起市场便已开始计入这一跨年度的定期解锁计划。

MON 的 Coinbase 发售与空投

Monad 的公开发售是 Coinbase 合规代币发行平台的首次重大测试，于 2025 年 11 月 17 日至 22 日以每枚 0.025 美元的价格发售 75 亿枚 MON，出价限制在 100 美元至 100,000 美元之间。分配算法青睐较小规模的认购，以实现广泛的分发。

这次发售差点遇冷。大约 4300 万美元在头半小时内到位，随后需求骤然停滞，导致发售在首日过后认购率不到一半，这促使联合创始人 Keone Hon 公开对该策略发表安抚言论。后期的激增扭转了局面，发售最终超额认购，从 70 个国家的 85,820 名参与者处筹集了 2.69 亿美元，高于 1.87 亿美元的目标。

在发售的同时，约 33 亿枚 MON 通过空投分发给社区成员，涵盖测试网用户、生态系统参与者和其他早期支持者，这是近期加密空投中规模较大的分发之一。这两个部分都在 2025 年 11 月 24 日主网上线时立即解锁。

Monad 上线以来：值得购买还是已经失败？

MON 开盘时的表现令人欣喜。该代币较发售价格暴涨约 80%，至约 0.048 美元，短暂将完全稀释估值推高至近 47 亿美元。一周之内，涨幅便已蒸发，MON 跌破 0.025 美元，导致参与发售的买家在获得分配几天后便陷入亏损。

跌势在上半年持续，于 7 月触底至近 0.015 美元。目前 MON 价格约为 0.021 美元，较 Coinbase 发售价格低约 16%，较上线后的高点跌幅超过 55%。

认为 MON 迄今为止辜负了持币者期望的观点基于以下可量化的事实：

• 价格与发售价相比：所有以 0.025 美元参与 ICO 并持有的投资者目前都处于亏损状态，且该代币在其上市的大部分时间里都低于这一水平。
• 低流通量、高 FDV 陷阱：由于流通供应量不足 12%，微薄的流动性支撑起了数十亿美元的隐含估值，早期卖家迅速戳破了这一泡沫。Arthur Hayes 在上线前曾公开指出这一点，并将 MON 标记为高风险的 VC 代币。
• 未来的解锁压力：团队和投资者的断崖式解锁在主网启动一年后到期，开启一直持续到 2029 年的归属期，并不断增加卖方供应。
• 极少的费用收入：据 DefiLlama 数据，在 7.51 亿美元的 TVL 面前，该链目前的每日费用收入不到 7,000 美元，折合年化运行率仅为数百万美元，却支撑着 21 亿美元的 FDV。
• 参与度逐渐减弱：据 Token Terminal 数据，截至 7 月下旬的当月，月活跃用户下降了约 58%，至约 248,000 人，这表明这是由激励驱动的活动，而非粘性需求。

与之相对的是，作为独立于代币的网络本身，其表现相当出色。Monad 是最快突破 3.03 亿美元 TVL 的 Layer 1 之一，此后的存款额更是翻了一番以上，稳定币供应量超过 6.3 亿美元，Aave、Uniswap、Morpho 和 Pendle 等成熟协议也进行了早期部署。该技术在规模化运行期间未发生重大故障。

今天购买 MON 无异于下注，赌费用收入和有机使用量能够在解锁压力压垮它之前赶上估值。同类低流通量项目的上线表现提醒我们需要保持谨慎，本文内容均不构成任何财务建议。极低的费用意味着即使是密集的网络使用也几乎无法带来直接的代币需求，这是更高价格需要解决的结构性问题。

Monad 链数据统计

网络数据最清晰地展现了 Monad 的现状，而存入资金与产生收入之间的差距是需要密切关注的数字。以下数据来自截至 2026 年 8 月初的 DefiLlama 和 Token Terminal。

Monad 的核心网络统计数据包括：

• DeFi TVL：存入借贷市场、交易所和收益产品的资金达 7.51 亿美元，链上总跨链资产约达 11 亿美元。
• Stablecoins： stablecoin 供应量达 6.32 亿美元，一周内增长约 12%，这是更广泛的 stablecoin 增长的一部分，其中 USDC 约占 39%。
• Real-world assets： 活跃的代币化 RWA 价值约为 4.50 亿美元，这使 Monad 跻身 tokenization 活动的前十大链之列。
• Throughput： 过去一天处理了约 410 万笔交易，中位费用接近 0.0009 USD，测得的出块时间接近 0.3 秒。
• Activity： 每日活跃地址数约为 13,000 个，每日 DEX 交易量为 3990 万 USD，由原生平台 Perpl 领衔的每日永续合约交易量为 5460 万 USD。
• Revenue： 每日链上费用约为 6,900 USD，相对于 21 亿美元的 FDV 而言，年化收益率处于低个位数百万美元水平。
• Largest protocols： Aave V3 存款额接近 2.80 亿美元，Euler V2 约为 1.98 亿美元，Pendle 约为 1.47 亿美元。

如何使用 Monad

进入 Monad 的操作与任何 EVM 网络类似，因为该链重复使用了 Ethereum 的地址格式、钱包和签名标准。

请按照以下步骤开始使用 Monad：

1. Prepare a wallet： 使用 MetaMask 或 Rabby 等自托管 EVM 钱包，并在触碰任何资金之前离线妥善保管你的助记词。
2. Add the network： 在你的钱包中配置 Monad 的 RPC 详细信息，并按照我们关于如何将 Monad 添加到 MetaMask 的指南获取正确的链 ID 和终端节点。
3. Fund the wallet： 通过跨链桥将资产从其他链转移过来，或者直接从支持该网络的交易所提取 MON。
4. Keep MON for gas： 保留少量的 MON 余额用于支付交易手续费，请记住，典型的交易费用远低于一美分。
5. Try an application： 在 Uniswap 上兑换，在 Aave 上借贷，或探索诸如 Kuru 和 Perpl 等原生协议，首先通过官方渠道验证每个合约地址。
6. Stake if desired： 将 MON 委托给验证者以赚取 staking 奖励，在进行承诺之前检查佣金率和历史表现。
7. Track positions： 通过 Monad 区块浏览器监控余额，并将新的原生协议视为比经过长期审计的部署风险更高的项目。

Monad 安全吗？

Monad 的底层在数月的实时运行中经受住了考验，在没有发生共识故障的情况下处理了数百万笔日常交易。该客户端在发布前经历了漫长的公共测试网阶段，并且验证者要求保持在消费级硬件水平，以鼓励分布式运营商集合。

应用层的安全性则是另一个问题。大多数原生 Monad protocols 诞生时间尚短，其合约的审计历史比 Ethereum 同类协议短，且激励计划吸引资本的速度可能快于安全审查的跟进速度。用户应据此调整仓位大小。

主要风险包括：

• Token unlock pressure： 团队和投资者份额的归属期长达数年，且按计划的代币解锁在历史上往往伴随着同类代币的波动性。
• Thin fee revenue： 生态系统活动依赖于激励措施，因此奖励计划的逐步取消可能会迅速导致 TVL 和用户流失。
• Young validator set： 活跃验证者数量少于成熟网络，在去中心化走向成熟的同时集中了影响力。
• Smart contract exposure： 与经过实战检验的部署（如 Aave 或 Uniswap）相比，新的原生 protocols 具有更高的漏洞利用风险。
• Bridge dependence： 大多数资金通过跨链桥流入，这一领域曾发生过加密货币历史上一些最大规模的黑客攻击。
• 竞争：Solana、Ethereum Rollup 以及其他高性能公链在争夺相同的开发者、流动性和用户。
• 监管不确定性：主要司法管辖区对 Layer 1 代币和 staking 的规则仍未尘埃落定。

Monad 创始人

Monad 由 Keone Hon、James Hunsaker 和 Eunice Giarta 于 2022 年创立。Hon 曾在高频交易公司 Jump Trading 工作八年，期间他构建了低延迟交易系统，随后与 Hunsaker 一起在该公司的加密货币部门工作。这段背景塑造了 Monad 的核心观点，即 EVM 需要一个按照交易基础设施标准构建的执行引擎。

Hunsaker 担任技术负责人，而 Giarta 曾供职于 Broadway Technology 和 Shutterstock，负责运营工作。2024 年 12 月，原公司分拆为两个实体。Hon 和 Giarta 加入了新的 Monad Foundation 以推动生态系统发展和治理，而 Hunsaker 现在则担任更名为 Category Labs 的工程公司的首席执行官。

融资历程展现了深厚的风投信心。在经历较早期的种子轮前融资和种子轮融资后，Dragonfly 于 2023 年初领投了一轮 1900 万美元的种子轮融资，随后 Paradigm 携手 Electric Capital、Coinbase Ventures 和 Greenoaks 以大约 30 亿美元的估值领投了 2.25 亿美元的融资。

最后总结

Monad 兑现了其核心工程承诺。一个从零开始构建的并行 EVM 目前正在生产环境中运行，其吞吐量是 Ethereum 无法比拟的，而 Aave、Uniswap、稳定币发行方以及 RWA 平台的部署速度表明了市场对这种组合的真实开发者需求。

代币则更难支撑。在其上市历史的大部分时间里，MON 的交易价格一直低于其发售价格，相对于数十亿美元的稀释估值而言，手续费收入仍然微不足道，并且未来几年还将面临内幕代币解锁。强劲的公链和疲软的代币可以长期共存，而 Monad 目前正是这种分化的最典型例子。

任何考虑该网络的人都应该将这两者分开看待。在 Monad 上构建或使用其 DeFi 应用需要承担年轻公链的常规风险，而持有 MON 则增加了一个只能靠持续的内生手续费增长来对冲的供给侧逆风。