什么是TradeXYZ？

TradeXYZ是一个基于Hyperliquid 构建Hyperliquid 传统资产perpetual futures Hyperliquid 通过去中心化订单簿、由验证者保障的交易执行以及自动化结算机制，为交易者提供onchain 股票、股指、大宗商品及其他合成头寸onchain 。

其用途源自Hyperliquid 提案 3 (HIP-3），该提案允许独立开发者部署并运营自己的perpetual 。在此框架下，XYZ负责定义交易对、预言机数据源、leverage 市场操作，而TradeXYZ则作为用户界面。

TradeXYZ成立于2024年，于2025年10月Hyperliquid HIP-3 正式上线，成为该网络的首个部署项目。2026年3月18日，该协议获得了官方的标普500指数授权，从而为该基准指数打造了首个机构级、全天候运行perpetual 。

根据DefiLlama 该协议产生的年化手续费为8719万美元，年化收入为4359万美元。当前交易数据显示open interest 其去中心化订单簿open interest 30天perpetual 达532.4亿美元，open interest 为15.4亿美元。

TradeXYZ 是如何运作的？

TradeXYZ 采用Hyperliquid HIP-3 架构，其中 XYZ 负责控制特定市场的定价和参数，而HyperCore onchain HyperCore 执行、资金管理、清算、保证金管理和结算。

以下是该系统背后的核心机制：

• HIP-3 ：TradeXYZ 是由构建者部署DEX HyperliquidDEX perpetual DEX ，其中 XYZ 定义了交易对、预言机来源、leverage 。
• 执行层： HyperCore auto-deleveraging 撮合、订单类型、资金调配、清算和auto-deleveraging ，auto-deleveraging XYZ 市场提供了原onchain 基础设施。
• 合约设计：XYZ永续合约采用线性定价，以USDC作为保证金并以USDC结算，而预言机仍USD，不进行USD 。
• 风险敞口模型：该设置会产生类量化风格的风险敞口，这意味着交易者承担USD的市场风险，而盈亏则以USDC进行现金结算。
• 自定义定价模型：其中三个组件专为XYZ市场量身定制：预言机价格、标记价格和外部价格，它们共同驱动定价和风险控制。
• Relayer Network：一个分布式中继系统负责计算这些数值，并HyperCore 每3秒向HyperCore 广播一次更新，从而确保市场数据的实时响应。
• 预言机逻辑：当基础市场开放时，预言机采用外部公允价值定价；当市场关闭时，则切换至连续时间指数移动平均（EMA）模型。
• Oracle 参数：内部 Oracle 使用 1 小时的时间常数，有效经过时间上限为 0.1 × tau，从而将每次更新的调整幅度限制在约 9.5%。
• 标记价格模型：标记价格是三个组成部分的中位数，包括预言机价格、预言机价格加基差平滑值，以及实时订单簿交易信号。
• 风险控制：标记价格和预言机价格的更新幅度限制在±50个基点内，而价格发现区间将场外价格movement 限制movement 1 / 最大leverage。

TradeXYZ 支持的资产

TradeXYZ 支持涵盖指数、股票、大宗商品、FX及区域股票产品的多资产永续合约，每个类别均采用定制化的定价窗口、leverage 及受市场发现机制约束的参数。

以下是XYZ活跃合约的摘要信息表：

如何在TradeXYZ上交易永续合约

在 TradeXYZ 上交易永续合约，首先从应用程序界面开始，随后依次进行市场选择、保证金设置、订单配置、交易执行以及持仓监控。

以下是交易的基本流程，分步说明。

1. 访问应用程序：打开TradeXYZ 应用程序并加载交易终端。
2. 连接：连接您的加密wallet 查看交易余额和市场行情。
3. 资金：使用右下角的账户模块转出USDC 。
4. 选择：选择您想要交易的perp 。
5. 配置：选择订单类型，如有需要请输入价格，然后设置数量。
6. Leverage：调整leverage，提交margin 请注意所需初始margin 。
7. 预览：查看liquidation 、订单价值、手续费及slippage 。
8. 执行：下单；市价单立即成交，限价单rest 。
9. 监控：在“职位”中查看已填补的职位，或在“未结订单”中查看待处理的订单。
10. 管理：关注margin 每小时融资费率，然后减少仓位、平仓或调整仓位。

TradeXYZ 费用

TradeXYZ的费用结构涵盖HIP-3 费用、分级taker 、增长模式折扣、staking ，以及perpetual 中的每小时peer-to-peer 支付。

交易费用

TradeXYZHIP-3 表，其中由构建者部署的资产所收取的标准费用目前是验证者运营Hyperliquid perp 通常费用的两倍。所收取的交易费中，50%归Hyperliquid 所有Hyperliquid 50%归TradeXYZ所有。

费率层级基于滚动14天的加权交易量，并按UTC时间每日重新评估。同一费率层级适用于所有perps、HIP-3 perps及spot ，同时maker 按每笔交易持续发放，Hyperliquid staking 可进一步降低成本。

标准收费等级

• Base ：标准HIP-3 maker 0 层起始于 0.090%（taker 0.030%（maker ）。
• 第一层级：14天加权成交量超过500万美元的交易者taker 手续费为0.080taker maker taker 0.024%。
• 第2档：超过2500万美元，标准手续费降至0.070%（taker 0.016%（maker）。
• 第3级：超过1亿美元，费用降至0.060%（taker 0.008%（maker）。
• 第4级：超过5亿美元，手续费为0.056%（taker 0.000%（maker）。
• 第5级：超过20亿美元，标准费率调整为0.052%（taker 0.000%（maker）。
• 第6级：超过70亿美元，最低标准base 费率为0.048%（taker 0.000%（maker）。

增长模式费用

可对选定的资产启用“增长模式”，相较于标准费率，总费用将至少降低90%。不过，返佣和交易量贡献奖励也将至少减少90%，因此虽然名义费用降低，但相应的激励措施也会相应减少。

在“增长模式base ，第0级费率降至0.0090%taker 0.0030%（maker），而第6级最低base 则降至0.0048%（taker 0.0000%（maker）。该模式旨在提高特定市场的可及性，但不会完全保留标准的返佣结构。

“增长模式”的限制

• 加密Perps：以任何抵押品为标的的加密资产永续合约不符合资格。
• 加密货币组合：加密货币指数、ETFs 及其他加密资产组合不在此列。
• 数学组合： Perps 涉及加密货币的数学组合（例如BTC X）Perps 无法使用增长模式。
• 加密货币包装产品：主要持有加密货币资产（如MSTR）的投资工具或包装产品不符合资格。
• 黄金产品：黄金挂钩的perps 因为USDC 黄金价格挂钩。

Maker 与折扣

• 统一费率分级： spot、标准perps和HIP-3 perps均适用同一费率分级。
• 持续返现： Maker 将随每笔成交交易持续计入账户。
• Staking ：在分级结构的基础上，Hyperliquid staking 依然适用。
• 成本优势：交易量较大的交易者可大幅降低taker ，且根据base ，从第4级起maker 为零。

Funding Rates

Funding rates TradeXYZ 上的融资费率并非平台手续费，而是多头与空头之间的peer-to-peer 旨在保持perp 与预言机价格保持一致。如果合约价格高于预言机价格，多头需向空头支付融资费；如果合约价格低于预言机价格，空头需向多头支付融资费。

融资费用按小时计费，计算公式为 F = 0.5 [P + clamp(r - P, -0.0005, 0.0005)]，其中 P 为溢价指数，r 为利率。

资金费率按仓位规模 × 预言机价格 ×funding rate计算，采用预言机价格而非标记价格，且每小时上限为±4%。TradeXYZ 还对Hyperliquid基准资金费率公式应用了 0.5 倍的系数，将基准资金费率从年化约 11% 降至年化约 5.5%。

什么是 TradeXYZ 的“幽灵模式”？

TradeXYZ的“幽灵模式”是一项wallet功能，它利用Hyperliquid透明的onchain ，让用户能够近乎实时地观察其他公开wallet交易活动。该功能并非自动复制交易，而是作为实时市场观察工具使用。

用户可以通过右上角的图标或“连接Wallet 进入幽灵模式，然后粘贴一个Hyperliquid 公Hyperliquid 或从排行榜或示例列表中选择一个。激活后，界面将实时更新，显示该wallet onchain显示的持仓、挂单和成交wallet。

该功能主要旨在帮助用户了解活跃交易者如何管理进场、出场、止损及仓位调整，但使用时需注意以下重要事项。

交易活动可能会有几秒钟的延迟，仅显示公开的区块链数据，并建议用户以合乎道德的方式进行观察，而非骚扰他人、泄露个人信息或盲目复制其他交易者的策略。

TradeXYZ 有自己的代币吗？

TradeXYZ 目前在其官方资料中并未记载任何独立的公开代币。该协议以名为 xyz 的Hyperliquid HIP-3 呈现，相关文档介绍了DEX（DEX、部署者、预言机更新器以及市场架构，但未提及任何原生的 TradeXYZ 代币。

这意味着用户主要通过USDC perpetual 以及更Hyperliquid 与TradeXYZ进行交互，而非通过平台代币。其费用文件中还描述了收益分成和交易等级制度，但同样未提及独立的TradeXYZ代币。

TradeXYZ的风险

TradeXYZ 不仅存在常规的perpetual futures 还需考虑与Hyperliquid 上由构建商运营的合约相关的HIP-3、预言机以及非交易时段的市场结构问题。

以下是交易者应评估的主要风险：

• Liquidation ：当价格走势不利于您时，杠杆头寸可能会迅速被强制平仓，尤其是在margin 或市场波动突然加剧的情况下。
• 融资成本：融资费用按小时计收，因此在持续存在溢价或折价的情况下，持仓时间越长，累计成本或负套利可能越显著。
• 预言机依赖性：XYZ 市场依赖中继器发布的预言机数据、标记价格和外部价格，若定价输入数据出现退化、延迟或异常，将引发风险。
• 智能合约风险： Onchain 基础设施仍可能存在智能合约漏洞、逻辑缺陷或集成漏洞，这些缺陷可能影响交易执行、结算或用户资金安全。
• 构建者风险：由于 TradeXYZ 采用HIP-3 运行，因此构建者需负责市场定义、预言机操作、leverage 及结算。
• 削减奖励： HIP-3 提交违规输入、导致系统停机、性能下降或进行损害协议完整性的市场操作，验证者可通过投票对其进行奖励削减。
• 非交易时段定价：许多XYZ市场在基础交易场所休市期间仍会继续进行价格发现，这可能会增加公允价值的不确定性，并导致开盘价出现跳空。
• 有限探索：探索边界可限制跨时段movement，从而降低liquidation ，但也限制了价格形成，直至外部市场恢复。
• 流动性风险：订单簿深度不足可能导致slippage增加、点差扩大，并使市价单的成本上升，尤其是在小型或特殊上市品种中。
• ADL ：Auto-deleveraging 是perp 的最后手段，这意味着在压力liquidation ，盈利的交易者仍可能受到影响。

最后的想法

TradeXYZ 是Hyperliquid 上最具特色的HIP-3 之一，它通过统一的onchain ，将perpetual 从加密货币领域扩展至股票、指数、大宗商品、FX、原油永续合约以及区域股票投资。

其吸引力源于广泛的市场准入和持续的价格发现机制，但这些优势同时也带来了leverage、预言机、流动性以及非交易时段定价等风险，因此交易者必须进行严格的风险管理。