什么是 TradeXYZ？

TradeXYZ是一个建立在Hyperliquid之上的传统资产perpetual futures接口，通过去中心化订单簿、验证者保障的执行和自动化结算，为交易者提供对股票、股票指数、大宗商品和其他合成风险敞口的链上访问。

其效用来自于Hyperliquid改进提案3（HIP-3），该提案允许独立的构建者部署和运营自己的perpetual DEX。在该框架内，XYZ定义资产上线、预言机来源、leverage参数和市场运营，而TradeXYZ则是用户界面。

TradeXYZ成立于2024年，于2025年10月随着Hyperliquid的HIP-3推出而作为网络的首次部署上线。2026年3月18日，该协议获得了官方标普500许可证，为基准指数开启了首个机构级24/7 perpetual市场。

根据DefiLlama data显示，该协议产生8,719万美元的年化费用和4,359万美元的年化收入。当前活动反映了其去中心化订单簿中532.4亿美元的30天perpetual交易量以及15.4亿美元的open interest。

TradeXYZ 如何运作？

TradeXYZ 采用 Hyperliquid 的 HIP-3 架构，其中 XYZ 控制特定市场的定价和参数，而 HyperCore 则在链上提供执行、资金费率、liquidation、保证金和结算支持。

以下是该系统背后的核心机制：

• HIP-3 结构： TradeXYZ 是 Hyperliquid 上由构建者部署的 perpetual DEX，由 XYZ 定义上线资产、预言机来源、leverage 限制和合约参数。
• 执行层： 撮合、订单类型、资金费率、liquidation 和 auto-deleveraging 由 HyperCore 处理，为 XYZ 市场提供原生的链上交易基础设施。
• 合约设计： XYZ perpetuals 是以 USDC 作为保证金并结算的线性合约，而预言机保持以 USD 计价，不进行 USDC/USD 换算。
• 风险敞口模型： 该设置会产生量化风格的敞口，这意味着交易者承担基于 USD 的市场风险，而盈亏则以 USDC 现金结算。
• 自定义定价堆栈：XYZ 市场具备三个定制组件：预言机价格、标记价格和外部价格，它们共同驱动定价和风控。
• 中继器网络： 分布式中继器系统会计算这些数值，并大约每 3 秒向 HyperCore 广播一次更新，从而保持市场数据的响应速度。
• 预言机逻辑：当底层市场开放时，预言机使用外部公允价值定价；当市场关闭时，它会切换到连续时间 EMA 模型。
• 预言机参数：内部预言机使用 1 小时的 时间常数，有效已过时间上限为 0.1 x tau，将每次更新的变动限制在 9.5% 左右。
• 标记价格模型： 标记价格是三个组成部分的中位数，包括预言机价格、预言机加基差平滑值以及实时订单簿交易信号。
• 风控机制： 标记价格和预言机更新被限制在 ±50 个基点以内，而发现边界则将盘外价格变动与 1 / 最大 leverage 挂钩。

TradeXYZ 支持的资产

TradeXYZ 支持涵盖指数、股票、大宗商品、FX 和区域股票产品的多资产 perpetuals，每个类别均采用定制的定价窗口、leverage 上限和发现边界参数。

以下是活跃 XYZ 合约的汇总信息表：

如何在 TradeXYZ 上交易永续合约

在 TradeXYZ 上交易 perpetuals 始于应用界面，然后经历市场选择、抵押品设置、订单配置、执行以及活跃仓位监控。

以下是基本的交易流程，分步介绍。

1. 访问应用： 访问 TradeXYZ 应用并加载交易终端。
2. 连接： 连接你的 crypto wallet 以访问交易余额和市场。
3. 资金注入：使用右下角的账户模块转入 USDC 保证金。
4. 选择：选择您想要交易的 perp 市场。
5. 配置：选择订单类型，如有需要请输入价格，然后设置仓位大小。
6. 杠杆： 调整 leverage，注意提交前所需的初始保证金。
7. 审查： 检查 liquidation 价格、订单价值、费用和 slippage 估计值。
8. 执行：下单；市价单即时成交，限价单保持 rest 状态。
9. 监控：在“持仓”中跟踪已成交的仓位，或在“当前委托”中查看挂单。
10. 管理： 监控保证金和每小时资金费率，然后进行减仓、平仓或调整。

TradeXYZ 手续费

TradeXYZ 的费用结合了 HIP-3 交易费用、分级 maker-taker 费率表、成长模式折扣、staking 减免以及 perpetuals 市场中每小时的 peer-to-peer 资金费用支付。

交易手续费

TradeXYZ使用HIP-3费率表，其中构建者部署资产的标准费用目前是验证者运营的Hyperliquid perp市场常规费用的2倍。在收取的交易费用中，50%归Hyperliquid，50%归TradeXYZ。

手续费等级基于滚动 14 天的加权交易量计算，并在 UTC 时间每日重新评估。同一等级适用于所有永续合约、HIP-3 永续合约和现货市场，而 maker 返利则按每笔交易持续发放，Hyperliquid staking 折扣还可以进一步降低成本。

标准手续费等级

• 基础费率：在 Tier 0 级别下，标准的 HIP-3 手续费起步价为 taker 0.090% 和 maker 0.030%。
• 等级 1：14 天加权交易量超过 500 万 USD 的交易者需支付 0.080% 的 taker 和 0.024% 的 maker。
• 等级 2：超过 2500 万 USD 时，标准手续费降至 0.070% 的 taker 和 0.016% 的 maker。
• 等级 3：超过 1 亿 USD 时，手续费降至 0.060% 的 taker 和 0.008% 的 maker。
• 等级 4：超过 5 亿 USD 时，手续费达到 0.056% 的 taker 和 0.000% 的 maker。
• 等级 5：超过 20 亿 USD 时，标准定价调整为 0.052% 的 taker 和 0.000% 的 maker。
• 等级 6：超过 70 亿 USD 时，最低标准基准费率为 0.048% 的 taker 和 0.000% 的 maker。

成长模式手续费

可在选定资产上启用成长模式，将综合手续费较标准费率至少降低 90%。然而，返利和交易量贡献积分也会相应减少至少 90%，因此更低的名义手续费伴随着成比例减少的激励。

在成长模式基础费率表下，等级 0 手续费降至 0.0090% 的 taker 和 0.0030% 的 maker，而最低的等级 6 基准费率则降至 0.0048% 的 taker 和 0.0000% 的 maker。此模式旨在提高选定市场的可访问性，同时无法完全保留标准返利结构。

成长模式限制

• 加密货币永续合约：以任何抵押品计价的加密资产永续合约均不符合条件。
• 加密货币篮子：加密指数、ETFs 和其他加密资产篮子被排除在外。
• 数学组合：基于涉及加密货币的数学组合（例如 BTC + X）的永续合约不能使用增长模式（growth mode）。
• 加密货币包装资产：持有主要加密资产的载体或包装资产（例如 MSTR）不符合条件。
• 黄金产品：追踪黄金的永续合约被排除在外，因为 PAXG-USDC 已经追踪了黄金价格。

Maker 返利与折扣

• 统一分级：相同的费率等级适用于现货、标准永续合约和 HIP-3 永续合约。
• 持续返利：maker 返利会在每笔已执行的交易中持续发放。
• staking 福利：Hyperliquid staking 折扣仍可在等级结构之上叠加使用。
• 成本优势：高交易量的交易者可以大幅降低 taker 成本，同时在基础费率表上从等级 4 开始实现零 maker 手续费。

funding rates

TradeXYZ 上的funding rates并非平台费用，而是多空双方之间的 peer-to-peer 转账，旨在使 perp 价格与预言机价格保持一致。如果合约价格高于预言机价格，多头向空头支付费用；如果低于预言机价格，空头向多头支付费用。

资金费用按小时收取，计算公式为 F = 0.5 [P + clamp(r - P, -0.0005, 0.0005)]，其中 P 为溢价指数，r 为利率。

支付额按仓位大小 × 预言机价格 × funding rate 计算，采用预言机价格而非标记价格，每小时上限为 ±4%。TradeXYZ 还对 Hyperliquid 的基准资金费率公式应用了 0.5 倍的乘数，将基准资金费率从大约年化 11% 降至大约年化 5.5%。

什么是 TradeXYZ 的幽灵模式？

TradeXYZ 的 Ghost Mode 是一项钱包旁观功能，它利用 Hyperliquid 透明的链上架构，让用户能够近乎实时地观察其他公开钱包的交易活动。它不是自动复制交易，而是作为一个实时市场观察工具。

用户可以通过右上角的图标或“连接钱包”菜单进入 Ghost Mode，然后粘贴一个公开的 Hyperliquid 地址，或者从排行榜或示例列表中选择一个。一旦激活，界面就会更新，显示该钱包在链上出现的仓位、订单和成交记录。

该功能主要用于了解活跃交易者如何管理入场、出场、止损和仓位缩放，但同时也伴随着重要的注意事项。

活动可能会有几秒钟的轻微延迟，且仅显示公开的区块链数据；建议用户进行合规观察，而不是骚扰、曝光或盲目复制其他交易者的策略。

TradeXYZ 有代币吗？

TradeXYZ 目前在其官方资料中没有记录单独的公开代币。该协议表现为名为 xyz 的 Hyperliquid HIP-3 部署，文档中描述了 DEX、部署者、预言机更新器和市场架构，但未提及任何原生的 TradeXYZ 代币。

这意味着用户主要通过 USDC 保证金永续合约市场和更广泛的 Hyperliquid 基础设施与 TradeXYZ 进行交互，而不是通过平台代币。其手续费文档也描述了收入分享和交易等级，但同样未提及独立的 TradeXYZ 代币。

TradeXYZ 的风险

TradeXYZ 带有常见的永续期货风险，以及与 Hyperliquid 上构建者运营的上架资产相关的额外 HIP-3、预言机和盘后市场结构考量。

以下是交易者应评估的主要风险：

• liquidation 风险：当价格对你不利时，加了 leverage 的仓位可能会被快速 liquidation，特别是当保证金薄弱或波动性突然飙升时。
• 资金费率成本：资金费率每小时收取一次，因此在持续溢价或折价的情况下，长期持仓可能会累积可观的成本或负收益。
• 预言机依赖：XYZ 市场依赖于中继者发布的预言机、标记价格和外部价格，如果定价输入质量下降、出现延迟或异常，将会产生风险。
• 智能合约风险：链上交易基础设施仍可能包含 智能合约 漏洞、逻辑缺陷或集成漏洞，从而影响执行、结算或用户资金。
• 构建者风险：由于 TradeXYZ 作为 HIP-3 部署运行，因此构建者负责市场定义、预言机运行、leverage 设置和结算。
• 罚没（Slashing）风险：HIP-3 部署者可能会因影响协议完整性的不规则输入、停机、降级或有害的市场运营而通过验证者投票被罚没（slashed）。
• 盘后定价：许多 XYZ 市场在底层交易场所关闭时仍在进行价格发现，这可能会增加围绕公允价值和重新开盘缺口的不确定性。
• 有界发现：发现边界可以限制盘外波动，从而降低 liquidation 风险，但在外部市场恢复之前也会限制价格形成。
• 流动性风险：薄弱的订单簿可能会增加滑点，扩大买卖价差，并使 market order 成本更高，在较小或特色上架资产中尤其明显。
• ADL 风险：auto-deleveraging 是永续合约场所中的最后手段机制，这意味着盈利的交易者在压力重重的 liquidation 事件中仍可能受到影响。

最终结语

TradeXYZ 是 Hyperliquid 上更具特色的 HIP-3 部署之一，它通过统一的链上框架将永续合约交易从加密货币扩展到股票、指数、大宗商品、FX、oil perpetuals 以及区域股票风险敞口。

它的吸引力来自于广泛的市场准入和持续的价格发现，但这些优势也引入了 leverage、预言机、流动性和盘后定价风险，这使得纪律严明的风险管理对交易者至关重要。