ما هي Hyperliquid؟

Hyperliquid هي بورصة مشتقات لامركزية مبنية على شبكة Layer 1 الخاصة والمخصصة لها، ومصممة لتقديم سرعة ورسوم البورصات المركزية مع الحفاظ على تسجیل كل أمر، وصفقة، وliquidation بشكل شفاف على السلسلة مع توفير الحفظ الذاتي الكامل للمستخدمين.

في جوهرها يكمن دفتر الأوامر المركزية المحدودة بالكامل على السلسلة، وهو نموذج يماثل بورصات الأسهم التقليدية والمنصات المركزية بدلاً من تجمعات صانعي السوق الآليين التي تستخدمها معظم البورصات اللامركزية. يستهدف هذا التصميم المتداولين المحترفين الذين يطلبون فروق أسعار ضيقة وسرعة تنفيذ عالية.

الشبكة مؤمنة بواسطة HyperBFT، وهو آلية إجماع مخصصة ومتحسنة لزمن الانتقال، وتدعم تقريباً 200,000 أمر في الثانية مع متوسط زمن انتقال شامل يقارب 0.2 ثانية. تعمل عملتها الأصلية، HYPE، على تشغيل رسوم gas، وstaking، وخصومات الرسوم، ويتم تتبع نموها السريع عبر إحصائيات Hyperliquid المختلفة.

تم إطلاقها في نهاية فبراير 2023 وتم تمويلها ذاتياً بدون مستثمرين خارجيين، ونمت Hyperliquid من منتج متخصص إلى منصة رائدة للعقود الدائمة، حيث تعالج مئات المليارات في حجم التداول الشهري وتستحوذ على حصة كبيرة من سوق عقود آجلة دائمة على السلسلة بحلول عام 2026.

كيف تعمل Hyperliquid؟

تدير منصة Hyperliquid بيئتي تنفيذ مترابطتين بقوة تحت آلية إجماع HyperBFT واحدة، وهما: HyperCore، محرك التداول الأساسي، وHyperEVM، طبقة العقود الذكية. وتكتمل منظومة النظام بفضل مقترحات التحقق، وعقود الأحداث، والمدققين.

1. بورصة العقود الدائمة (DEX) في Hyperliquid

تُعد بورصة العقود الدائمة (DEX) المنتج الرئيسي لـ Hyperliquid ولا تزال تقود الجزء الأكبر من النشاط. العقود الدائمة هي مشتقات تتبع سعر مؤشر خارجي ولا تنتهي صلاحيتها أبداً، مما يتيح للمتداولين اتخاذ مراكز طويلة أو قصيرة ذات رافعة مالية على أصول مثل BTC وETH وSOL دون امتلاك الأصول الأساسية.

يقوم المتداولون بإيداع USDC كـ هامش، ويختارون الهامش المعزول أو المشترك، ويدفعون أو يتلقون رسوم التمويل كل ساعة للحفاظ على ارتباط سعر العقد الدائم بسعر الspot. تُدرج المنصة أكثر من 200 سوق، وتشمل العملات الكبرى، ومجموعة واسعة من العملات البديلة، وحتى الرموز الرقمية السابقة للإطلاق، وكلها مطابقة على دفتر الأوامر على السلسلة.

نظرًا لأن كل شيء تتم تسويته على السلسلة، فإن وضع الأوامر، وإلغاءها، وتعديلها لا يتكبد أي رسوم gas على HyperCore. يتيح ذلك لصناع السوق عالي التردد تقديم عروض أسعار باستمرار دون استنزاف الرسوم، مما يساعد في إنتاج سيولة عميقة تجعل Hyperliquid قابلة للمقارنة ببورصة مركزية مثل Binance.

2. HyperCore

HyperCore هو المحرك المالي الأساسي الذي يتم فيه جميع عمليات التداول، حيث يحتوي على دفاتر الأوامر، ومحرك المطابقة، وحالة الهامش، والمراكز، وعمليات الـ liquidation. إنه ليس عقداً ذكياً بل تم بناؤه مباشرة في Layer 1 لتنفيذ حتمي، وهو لا يعتمد على دفاتر أوامر خارج السلسلة أو طبقات مطابقة.

من الناحية المفاهيمية، يعد HyperCore محرك تداول عالي الأداء يتم تنفيذه على مستوى البلوكشين، حيث يحافظ على الحالة الكاملة لكل أمر عبر جميع الأزواج. ليس هناك دفتر خفي: كل أمر وتداول ينعكس مباشرة في حالة على السلسلة، ممامنح المتداولين شفافية كاملة وقابلية للتحقق.

يدعم هذا المحرك حوالي 200,000 أمر في الثانية على الشبكة الرئيسية مع النهائية ذات الكتلة الواحدة، مما يعني أن الكتل النهائية لا يمكن التراجع عنها. تتيح القيمة الإجمالية المقفلة العميقة لـ HyperCore وسيولة دفتر الأوامر على الأصول الكبرى مثل BTC وETH وSOL للأوامر المعلقة بالامتلاء بسرعة حتى أثناء التقلبات العادية.

3. HyperEVM

HyperEVM هي طبقة عقود ذكية متوافقة مع Ethereum تجلب البرمجة للأغراض العامة إلى Hyperliquid. والأهم من ذلك أنها ليست سلسلة منفصلة؛ بل يتم تأمينها بواسطة نفس آلية إجماع HyperBFT مثل HyperCore، مما يتيح للعقود التفاعل مباشرة مع أجزاء من HyperCore مثل دفاتر الأوامر الspot والدائمة.

يمكن للمطورين نشر عقود Solidity باستخدام أدوات مألوفة مثل Foundry وHardhat وEthers.js، نظرًا لأن HyperEVM تستخدم ترقية Cancun الصعبة مع تفعيل EIP-1559. وعلى نحو فريد، يتم إحراق كل من الرسوم الأساسية ورسوم priority fee، مما يقلل من معروض HYPE بفضل تصميم HyperBFT الأساسي.

تقرأ العقود الذكية على HyperEVM أسعار HyperCore ومراكزها وأرصدتها مباشرة من خلال المعالجات المسبقة، مما يلغي الحاجة إلى أوراكل خارجية. يتيح ذلك مشاريع مبتكرة، مثل بروتوكولات الإقراض التي تحفز عمليات الـ liquidation من خلال دفاتر الأوامر الأصلية لـ HyperCore بدلاً من المجمعات الخارجية، وكل ذلك داخل حالة موحدة واحدة.

4. مقترحات تحسين Hyperliquid (HIPs)

مقترحات تحسين Hyperliquid هي ترقيات رسمية للبروتوكول على السلسلة يتم تطبيقها مباشرة في HyperCore دون عمل fork للسلسلة. الحوكمة موزعة بوزن HYPE: يقوم المطورون بكتابة المقترحات، ويقوم المجتمع بمراجعتها، ويستهدف كل منها مجالاً مركزاً واحدًا مع إبقاء نموذج التنفيذ الأساسي دون تغيير.

تعمل المقترحات تدريجياً على توسيع نطاق ما يمكن تداوله على HyperCore. وهي تحول معاً بورصة عقود دائمة واحدة إلى مصنع سوق واسع يمكن للأطراف الثالثة توسيعه دون الحاجة لبناء بنية تحتية جديدة في كل مرة.

تقدم المقترحات الرئيسية ما يلي:

• HIP-1: معيار رمزي قابل للتبادل الأصلي مع دفاتر أوامر الspot على السلسلة، تم نشره لأول مرة عبر عملة PURR الميمية باستخدام عملية إدراج بالمزاد الهولندي.
• HIP-2: Hyperliquidity، وهي استراتيجية آلية على السلسلة تؤسس فروق أسعار بحوالي 0.3% للرموز الجديدة، مما يحل مشكلة سيولة البداية الباردة.
• HIP-3: عقود دائمة منشورة من قبل المطورين بدون إذن، وتتطلب حصة 500,000 HYPE وعمليات slashing المحكومة من قبل المدققين لمواءمة الحوافز.
• HIP-4: عقود نتائج مغطاة بالكامل للتداول بأسلوب أسواق التنبؤ، وتتم تسويتها ضمن نطاق ثنائي ثابت بدون رافعة مالية أو عمليات liquidation.

5. عقود الأحداث، والمدققون، والمفوضون

عقود الأحداث، التي تم تقديمها من خلال HIP-4، هي أسواق نتائج ممولة بالكامل يتم تسويتها ضمن نطاق ثابت. وهي تضيف أدوات غير خطية ومؤرخة مفيدة لأسواق التنبؤ والخيارات المحدودة، حيث يكون السوق الأول عبارة عن عقد ثنائي متكرر يتم تسويته يومياً بسعر التسوية لـ BTC.

يقوم المدققون تأمين حالة منصة التداول الخاصة بـ HyperCore وحالة العقود الذكية الخاصة بـ HyperEVM ضمن نموذج أمان واحد لـ HyperBFT، مما يلغي مخاطر الجسر عبر الطبقات. وهم يقومون بترتيب المعاملات، ويقوم كل منهم بتشغيل برمجيات عقدة مفتوحة المصدر؛ كما تم استخدام أصوات النصاب القانوني للمدققين لحل الحوادث المتطرفة.

يدعم المفوضون الشبكة عن طريق staking لـ HYPE للمدققين دون تشغيل البنية التحتية بأنفسهم. ومن خلال برنامج تفويض Hyper Foundation, تفوض المؤسسة إلى مدققين موثوقين وعاليي الأداء لتعزيز اللامركزية، بينما يكسب الداعمون مكافآت الانبعاثات، وحصة من الرسوم اليومية، وخصومات على الرسوم.

كيفية التداول على Hyperliquid

البدء على Hyperliquid أمر مباشر ولكنه يتطلب التمويل بالعملات المشفرة، نظراً لعدم وجود قنوات للعملات النقدية التقليدية على المنصة. تبدأ الرحلة الكاملة من ربط محفظة إلى إغلاق المركز، مع الحفاظ الكامل على الوصاية الذاتية.

يتبع التداول النموذجي الخطوات التالية:

1. زيارة التطبيق: انتقل إلى تطبيق Hyperliquid الرسمي وتأكد من النطاق بعناية، نظراً لأن مواقع الاحتيال المشابهة وإعلانات البحث تستهدف غالباً المستخدمين الجدد الباحثين عن المنصة.
2. ربط محفظة: اربط محفظة متوافقة مع EVM مثل MetaMask، أو أنشئ محفظة Hyperliquid أصلية، ثم وافق على شروط الخدمة للمتابعة.
3. إيداع الأموال: قم بـ bridge لـ USDC لهامش عقود دائمة من Arbitrum، أو قم بإيداع الأصول المدعومة من سلاسل مثل Bitcoin وEthereum وSolana في حسابك.
4. اختر السوق: انقر على "تداول" لفتح عرض العقود الدائمة افتراضياً، أو انتقل إلى spot في الزاوية العلوية، ثم اختر من بين أكثر من 200 سوق متاحة.
5. تعيين leverage: حدد الهامش المعزول أو المشترك واضبط leverage، مع تذكر أن المضاعفات العالية مثل 40x تعني أن حركة عكسية صغيرة يمكن أن تمحو هامشك بالكامل.
6. وضع الطلب: استخدم market orders للتنفيذ الفوري، أو limit orders للبقاء على دفتر الأوامر بصفتك maker، أو أوامر TWAP لتسسيع المراكز الكبيرة وتقليل انزلاق سعري.
7. إضافة حماية: أرفق stop-loss وtake-profit لإدارة مخاطر الجانب السلبي وتأمين المكاسب تلقائياً، بطريقة تشبه إلى حد كبير واجهة منصة التداول المركزية.
8. مراقبة المركز: تتبع الربح غير المحقق، ومدفوعات التمويل المحسوبة بالساعة، وسعر liquidation الخاص بك في لوحة المراكز كلما تحرك السوق ضدك أو لصالحك.
9. إغلاق التداول: الخروج بوضع أمر مقابل، ويفضل أن يكون limit order لالتقاط رسوم maker أقل، مع تحقيق ربحك أو خسارتك مرة أخرى في رصيد USDC الخاص بك.
10. سحب الأموال: انقل USDC من spot إلى perps إذا لزم الأمر، ثم اسحب إلى Arbitrum مقابل رسوم ثابتة قدرها 1 USDC، وتصل الأموال في غضون دقائق.

أسواق Hyperliquid

تطورت Hyperliquid من منصة تداول عقود دائمة للعملات المشفرة فقط لتصبح "منصة لكل شيء"، حيث أدرجت أكثر من 900 سوق عبر عدة فئات أصول على دفتر الأوامر واحد، وجميعها ممولة بالهامش بـ USDC. كل نوع أدناه يتم تسويته على محرك HyperCore نفسه.

1. أزواج spot

تتيح لك أسواق spot شراء وبيع رموز HIP-1 بشكل مباشر، حيث يتم التسوية في شكل تحويلات رموز حقيقية إلى محفظتك بدلاً من كونها مشتقات. تصل الإدراجات من خلال عملية مزاد هولندي، ويتم تداول كل زوج مقابل USDC على دفتر الأบน-سلسلة الأصلي.

تشمل إدراجات spot البارزة:

• HYPE/USDC: الزوج الرئيسي لأصل الغاز والـ staking الأصلي لـ Hyperliquid، وهو أعمق سوق spot على المنصة.
• PURR/USDC: العملة الم밈ية الموزعة للمدققين والتي كانت أول رمز HIP-1 يتم إصداره على الإطلاق على المنصة.
• رمزوزن جوّية للمجتمع: مجموعة واسعة من أصول HIP-1 التي أطلقها المستخدمون مثل JEFF، والتي قابلة للتداول والسحب إلى HyperEVM.

2. أزواج العملات الرقمية ذات عقود دائمة

تعتبر عقود العملات الرقمية ذات عقود دائمة المنتج الأصلي لمنصة Hyperliquid وما زالت توفر الجزء الأكبر من العمق، حيث تتابع سعر مؤشر خارجي ولا تنتهي صلاحيتها أبداً. يأخذ المتداولون تعرّضاً طويلاً أو قصيراً باستخدام رافعة مالية مع هامش USDC وتمويل كل ساعة، ويغطي ذلك العملات الرئيسية ومجموعة واسعة من العملات البديلة.

تشمل أسواق عقود العملات الرقمية الدائمة الرئيسية ما يلي:

• BTC و ETH: العقود الرائدة، والتي توفر أعلى رافعة مالية على المنصة تصل إلى 50 ضعفاً مع أعلى سيولة.
• SOL والعملات الرئيسية: أسواق ذات حجم تداول مرتفع مثل SOL، بالإضافة إلى العشرات من العملات البديلة ذات القيمة السوقية الكبيرة مع فروق أسعار ضيقة.
• العملات البديلة ذات الذيل الطويل: أكثر من 200 عقد دائم إجمالاً، بما في ذلك الرموز الأحدث التي قد لا تكون مؤهلة للإدراج في السوق الفوري.

3. عقود TradFi الدائمة (الأسهم، المؤشرات، السلع، الفوركس)

من خلال HIP-3، يمكن للمطورين الذين يقومون بعملية staking بـ 500,000 من HYPE نشر عقود دائمة بدون إذن على أي أصل باستخدام أوراكل موثوق، مما يجلب الأسواق التقليدية على السلسلة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. تتم تسوية هذه العقود الاصطناعية بـ USDC دون أسهم أو وساطة أو اعرف عميلك (KYC)، وتُتداول حتى عندما تكون الأسواق الأساسية مغلقة.

تشمل أسواق HIP-3 المتداولة بنشاط ما يلي:

• الأسهم الأمريكية: عقود دائمة تتابع Tesla وApple وNvidia وAlphabet وAmazon وMeta، مسعّرة عبر تغذيات الأوراكل والتمويل.
• المؤشرات: التعرّض لـ S&P 500 وNasdaq-100، مع حصة كبيرة من حجم التداول خارج ساعات السوق الأمريكية.
• السلع: النفط الخام، الذهب، والفضة، والتي أصبحت أماكن لاكتشاف الأسعار في عطلة نهاية الأسبوع خلال الصدمات الجيوسياسية الأخيرة.
• الفوركس: أزواج العملات، مع وجود السندات والأدوات الأخرى على خارطة الطريق مع نضوج البنية التحتية للأوراكل.

4. عقود ما قبل الاكتتاب العام (Pre-IPO) الدائمة

عقود ما قبل الاكتتاب العام الدائمة هي أسواق اصطناعية تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع للشركات الخاصة، مما يتيح للمتداولين المضاربة على التقييمات الضمنية قبل الإدراج العام. مسعّرة عبر أوراكل هجين يدمج بيانات السوق الخاص مع النشاط على السلسلة، وتتحول تلقائياً إلى عقود أسهم دائمة قياسية بمجرد إدراج الشركة.

شملت أسواق ما قبل الاكتتاب العام الحية والبارزة ما يلي:

• SpaceX (SPCX): أحد أكثر الأسماء نشاطاً، حيث اجتذب مئات الملايين في open interest قبل إدراجه.
• رواد الذكاء الاصطناعي (AI): أسواق على OpenAI وAnthropic، مما يعكس الطلب على التعرّض للشركات الخاصة البارزة.
• اكتشاف الأسعار: تم تسعير عقد ما قبل الاكتتاب العام لـ Cerebras في ظهوره الأول ضمن نسبة تقارب 1.3% من سعر افتتاح ناسداك.

5. أسواق النتائج

تم تقديمها عبر HIP-4، وهي أسواق نتائج عقود مضمونة بالكامل وقائمة على انتهاء الصلاحية تعمل مثل prediction markets، حيث تتم تسويتها إلى 0 أو 1 بناءً على حدث في العالم الحقيقي. وهي لا تحمل أي رافعة مالية أو liquidation وتتكامل مع العقود الدائمة في نفس الحساب لأغراض التحوط.

تتضمن أسواق النتائج المبكرة:

• اتجاه سعر BTC: السوق الأول، وهو عقد ثنائي متكرر تتم تسويته يومياً بسعر العلامة (mark price) لـ BTC.
• العائد المحدود: تُتداول العقود بين 0 و100%، حيث يعكس السعر الاحتمال الضمني للسوق.
• استخدام التحوط: يمكن للمتداول ربط عقد perp أسهم HIP-3 بسوق نتائج مرتبط بأرباح الشركة نفسها.

شرح آلية تقليص الرافعة المالية التلقائي (ADL) في Hyperliquid

تعد آلية تقليص الرافعة المالية التلقائي (auto-deleveraging) آلية الأمان الأخيرة في منصة Hyperliquid، وهي الخطوة النهائية في سلسلة التصفية التي تهدف إلى ضمان ملاءة النظام. عندما تعذر إغلاق مركز خاسر في دفتر الأوامر ونفاد دعم خزينة HLP، تتدخل آلية auto-deleveraging لمنع البروتوكول من تراكم الديون المعدومة.

بما أن أسواق العقود الدائمة هي محصلتها صفرية، فإن كل مركز شراء ي يقابله مركز بيع يسحب من مجمع ضمانات مشترك. عندما تصبح قيمة حساب المتداول سالبة، يتم ترتيب المتداولين المقابلين بناءً على الربح غير المحقق وleverage، ويتم إغلاق المركز الأكثر ربحية والأعلى leverage جزئياً أولاً عند السعر المرجعي لاستيعاب العجز. تعد منطق auto-deleveraging العام هذا شائعاً عبر المنصات التي تدعم الرافعة المالية.

صممت Hyperliquid آلية ADL لتكون نادرة للغاية، وجاء أول تفعيل لها على مستوى المنصة في الفترة من 10 إلى 11 أكتوبر 2025، أي بعد أكثر من عامين من الإطلاق. خلال ذلك التراجع الحاد، أغلقت ADL مراكز بقيمة مليارات الدولارات في غضون دقائق، وأفادت CoinDesk أن عمليات البيع قضت على أكثر من 6,300 محفظة على منصة Hyperliquid وحدها، وهو حدث مثير للجدل ولكنه حاسم للبقاء.

رسوم التداول والتمويل في Hyperliquid

تستخدم Hyperliquid نموذج maker-taker متدرجاً يُحسَب بناءً على حجم التداول المتحرك خلال 14 يوماً، مع جداول رسوم منفصلة للتداول الـ spot والعقود الدائمة وآلية تمويل peer-to-peer. لا تفرض التداولات أي رسوم gas، والإيداعات مجانية، وتتراكم الخصومات من حجم التداول، وstaking، والإحالات.

رسوم perps

رسوم العقود الدائمة هي أدنى معدلات أساسية في Hyperliquid، حيث تنخفض كلما زاد حجم تداولك المتحرك. يضيف صناع السوق (makers) سيولة من خلال وضع الأوامر، بينما يجتاز آخذو السوق (takers) فارق السعر ويدفعون أكثر، حيث يكسب أكبر صناع السوق في النهاية maker rebates.

في المستوى الأساسي (أقل من 5 ملايين دولار في حجم تداول خلال 14 يوماً)، تكون رسوم perps كالتالي:

• رسوم Taker: 0.045%، وتتقلص نحو 0.024% في مستويات الحجم الأعلى التي تتجاوز 5 مليارات دولار.
• رسوم Maker: 0.015%، وتنخفض إلى الصفر أو تتحول إلى ربح (rebate) لمزودي السيولة الكبار.
• الخصومات المتراكمة: رمز الإحالة (4%) بالإضافة إلى staking لـ HYPE (تصل إلى 40%) يتضاعفون معاً، مما يخفض رسوم taker الأساسية بشكل ملحوظ.

رسوم spot

تُطبق رسوم الـ spot عند شراء أو بيع رموز HIP-1 بشكل مباشر، حيث تتم التسوية على شكل تحويلات حقيقية للرموز إلى محفظتك. وهي أعلى قليلاً من رسوم perps وتحتسب مرتين ضمن مستوى حجم التداول الخاص بك، مما قد يساعدك على الوصول إلى معدلات أدنى بشكل أسرع.

معدلات الـ spot الأساسية في المستوى 0 هي:

• رسوم Taker: 0.070%، وتتدرج نزولاً نحو 0.025% في مستويات الحجم الأعلى.
• رسوم Maker: 0.040%، وتنخفض إلى الصفر أو تصبح ربحاً (rebate) لصناع السوق ذوي الحجم الكبير.
• الأزواج الخاصة: تحظى التداولات بين أصلين تسعير مستقرين بخصم على رسوم taker بنسبة 80%، بينما تحظى أصول التسعير المتوافقة بخصم بنسبة 20% على رسوم taker.

الرسوم والتمويل الأخرى

بغض النظر عن الجدول القياسي، تطبق Hyperliquid قواعد مميزة على الأسواق التي ينشئها المطورون وتكاليف الاحتفاظ بالمراكز. قد تفوق هذه الرسوم رسوم التداول اعتماداً على ما تتداوله والمدة التي تحتفظ بها، لذا فإن التحقق من التطبيق المباشر قبل تحديد حجم المركز أمر هام.

تشمل التكاليف الإضافية الرئيسية ما يلي:

• أسواق HIP-3: تُدار عقود الأسهم والسلع وغيرها من العقود الدائمة التي ينشئها المطورون بضعف المعدل الأساسي، ويتم تقسيمها بالتساوي بين البروتوكول والمطور، ما لم تقم وضعية النمو بتقليص الرسوم بنسبة تصل إلى 90%.
• funding rate: تتم تسويتها كل ساعة وتُدفع على أساس peer-to-peer بدون اقتطاع أي نسبة للبروتوكول؛ حيث يدفع أصحاب مراكز الشراء لأصحاب مراكز البيع عندما يتداول عقد perp فوق المؤشر، والعكس صحيح.
• عمليات السحب: رسوم ثابتة بقيمة 1 USDC إلى شبكة Arbitrum، مع عدم وجود رسوم للإيداع ودون رسوم gas على دفتر الأوامر نفسه.

اقتصاد الرمز لعملة HYPE

HYPE هو الأصل الأصلي لـ Hyperliquid، وهو محدد بحد أقصى للعرض يبلغ مليار رمز، وهو يرتكز على توزيع يركز بشكل غير معتاد على المجتمع. يتم توجيه أكثر من 70% من العرض للمستخدمين، مع تخصيص صفري لرأس المال الجريء وعمليات إعادة شراء مدفوعة برسوم عدوانية تعزز الطلب.

تخصيص الرموز

برز تخصيص رمز HYPE لإعطاء الأولوية للمجتمع على حساب المستثمرين والمطلعين. ذهبت الجزء الأكبر من الإمداد مباشرة إلى المستخدمين أو تم حجزها للمكافآت المستقبلية، بينما تخضع رموز المساهمين الأساسيين لفترة استحقاق تدريجية تمتد لعدة سنوات للحد من ضغوط البيع المفاجئة، كما توضح متتبعات اقتصاد الرمز بالتفصيل.

يتوزع إجمالي إمداد HYPE البالغ مليار رمز على النحو التالي:

• الإصدارات المستقبلية ومكافآت المجتمع: 38.89%، محجوزة لعمليات الإيردروب المستمرة، وتعدين السيولة، ومنح المطورين.
• توزيع التأسيس (Genesis): 31.00%، تم توزيعها عبر الإيردروب للمستخدمين الأوائل عند الإطلاق دون فترة استحقاق.
• المساهمون الأساسيون: 23.80%، تخضع لفترة توقف مدتها عام واحد واستحقاق خطي يمتد حتى عام 2028.
• المؤسسة والمنح: 6.00% لميزانية Hyper Foundation، و0.30% لمنح المجتمع، و0.01% لخدمة Hyperliquidity الخاصة بـ HIP-2.

المنفعة

يعمل HYPE كأصل متعدد الاستخدامات يتجاوز كونه رمز gas تقليدي لـ Layer 1. يرتبط الطلب عليه مباشرةً باستخدام البروتوكول من خلال خصومات الرسوم، وعمليات إعادة الشراء، وstaking، مما يتيح لحائزي الرمز الاستفادة من الإيرادات المتنامية للمنصة.

تشمل المرافق الأساسية ما يلي:

• الـ gas وstaking: يُستخدم HYPE لدفع رسوم gas الخاصة بـ HyperEVM وتأمين الشبكة عبر staking للمتدققين، مما يتيح كسب الإصدارات ومكافآت الرسوم.
• خصومات الرسوم: تمنح مستويات staking تخفيضات على رسوم التداول تتراوح بين 5% و40%، دون وجود حد أقصى للحجم على خصم staking.
• إعادة الشراء والحرق: يوجه صندوق المساعدة (Assistance Fund) الأغلبية الساحقة من رسوم التداول نحو عمليات إعادة شراء HYPE في السوق المفتوحة، وتدعم خزينة HLP السيولة، بينما يتم حرق رسوم HyperEVM، مما يؤدي إلى تقليص المعروض.

إيردروب Hyperliquid

قدمت فعالية التأسيس لـ Hyperliquid في 29 نوفمبر 2024 واحدة من أكبر حملات الإيردروب في هذه الدورة، حيث وزعت حوالي 31% من إجمالي المعروض، أي ما يقرب من 310 مليون رمز HYPE، على نحو 94,000 مستخدم مبكر بناءً على نشاطهم السابق في التداول والنقاط. وبدون الحاجة إلى مطالبة يدوية ودون بيع من مستثمري رأس المال المخاطر، صعد الرمز بشكل حاد بدلاً من الانخفاض بعد الإطلاق.

منذ ذلك الحين، تحول الاهتمام نحو موسم ثانٍ محتمل، نظراً لأن ما يقريب من 38.888% من إجمالي المعروض، أي مئات الملايين من الرموز، لا يزال محجوزاً للإصدارات المستقبلية ومكافآت المجتمع، وهي مجموعة مرئية على متتبعات الرموز مثل Tokenomist. لم تؤكد Hyperliquid رسمياً تواريخ الموسم الثاني أو صيغ التوزيع، لكن السوابق من الموسم الأول ومجموعة الرموز الكبيرة غير المطالب بها في محفظة مكافآت المجتمع تبقي التكهنات في مستويات مرتفعة.

يتعامل مزارعو المجتمع مع الموسم الثاني من خلال توليد نشاط حقيقي ومستدام عبر العقود الدائمة، والتداول الـ spot، وstaking، وطبقة HyperEVM التي لا تزال قيد الاستخدام المحدود، بالإضافة إلى واجهات أحدث مثل أسواق التنبؤ HIP-4. ونظراً لأن لقطات الأهلية عادةً ما يتم الكشف عنها فقط بعد إغلاق النافذة، فإن المشاركة المتسقة تهم أكثر من حجم التداول في اللحظة الأخيرة، على الرغم من عدم وجود ضمان لأي توزيع ثانٍ.

هل Hyperliquid آمنة؟

تظهر Hyperliquid عدة علامات على هندسة الأمان الجادة، على الرغم من أن ملف مخاطرها في العالم الحقيقي يتشكل بقدر ما يتعلق بهيكل السوق وأمان التشغيل للمستخدم بقدر ما يتعلق بالكود. تم تدقيق عقد الجسر بواسطة Zellic

تدفع مكافأة الأخطاء (bug bounty) المكافآت بعملة USDC على Hyperliquid بناءً على شدة الخطأ، مع كون الثغرات الحرجة مثل الخسارة الكبيرة لأموال المستخدم أو انتهاكات ثوابت تنفيذ Layer 1 مؤهلة للحصول على ما يصل إلى 1 مليون USDC. يغطي النطاق العقد، خوادم API، ومكونات شبكة الاختبار HyperEVM، على الرغم من أن عمليات التدقيق محددة النطاق صراحةً وتستبعد مجالات مثل الواجهة الأمامية، البنية التحتية، وحفظ المفاتيح، لذا فهي تقلل المخاطر بدلاً من إزالتها بالكامل.

المخاطر

مثل أي منصة مشتقات على السلسلة، تحمل Hyperliquid مخاطر يجب على المستخدمين وزنها قبل تخصيص رأس مال كبير. تسرد ملاحظات المخاطر الرسمية المخاطر النموذجية لشبكات Layer 1 الجديدة والتداول عبر الرافعة المالية، وتخفف المنصة بعضها بحدود الفائدة المفتوحة والحواجز الوقائية لوضع الأوامر نسبياً لأسعار الأوراكل.

تشمل المخاطر الرئيسية ما يلي:

• مركزية المتدققين: مجموعة متدققين صغيرة نسبياً تركز عملية صنع القرار، مما يثير المخاوف بشأن التواطؤ أو الاختراق.
• مخاطر الجسر: تمر عمليات الإيداع والسحب عبر جسر Arbitrum، وهو ناقل هجوم شائع في مجال DeFi تاريخياً.
• التلاعب بالأوراكل: يمكن استهداف الأصول ذات السيولة الضعيفة لتشويه الأسعار المرجعية وتحفيز عمليات liquidation متتالية.
• الـ liquidation وauto-deleveraging: يمكن للرافعة المالية العالية في الأسواق المتقلبة القضاء على الـ margin بسرعة، ويمكن لـ auto-deleveraging إغلاق المراكز الرابحة.
• مخاطر العقود الذكية: قد تحتوي بروتوكولات HyperEVM، وخاصة تطبيقات dApps التابعة لجهات خارجية، على أخطاء قابلة للاستغلال.
• أمان المفاتيح: يمكن أن تُمكّن المفاتيح الخاصة أو مفاتيح الوكيل المسربة من إجراء تداولات ضارة حتى بدون سرقة الأموال مباشرة.
• عدم اليقين التنظيمي: الوصول مقيد في بعض القضائیات، وتظل القواعد المتعلقة بـ DeFi غير مستقرة.
• إلغاء قفل الرموز: تؤدي عمليات إلغاء قفل المساهمين الأساسيين المجدولة إلى تخفيف دوري وضغط محتمل على الأسعار.

الحوادث السابقة وتاريخ الاختراق

واجهت Hyperliquid أحداث ضغط ملحوظة بدلاً من حدوث اختراق مباشر للبروتوكول لأموال المستخدمين. في أواخر ديسمبر 2024, أشار الباحث الأمني تايلور موناهان إلى نشاط محفظة مرتبط بـ Lazarus Group التابعة كوريا الشمالية، ووصلت عمليات السحب الصافية تقريبًا إلى 256 مليون دولار في غضون 30 ساعة تقريبًا وسط حالة الذعر، على الرغم من أن Hyperliquid Labs نفت وقوع أي اختراق.

في أواخر مارس 2025, شهد حادث "JELLY" قيام متداول باستغلال رمز ذو سيولة منخفضة، مما أدى إلى فتح صفقة بيع مفرطة الحجم فرضت liquidation الخاصة بها في خزانة HLP، والتي لم يتمكن المصفى من استيعابها بشكل نظري. صوت المدققون على إزالة إدراج JELLY وتسويتها بسعر يقارب 0.0095 دولار بدلاً من سعرها المتلاعب به البالغ 0.50 دولار، مما أثار انتقادات حادة بشأن المركزية.

بعد حادثة JELLY، قدم الفريق تدابير تصحيحية مثل حدود أكثر صرامة للاهتمام المفتوح وتصويت المدققين على السلسلة بشكل كامل لإلغاء الإدراج. وبشكل منفصل، أدى تراجع السوق في أكتوبر 2025, وهو أكبر حدث liquidation في تاريخ العملات المشفرة بأكثر من 19 مليار دولار، إلى تشغيل أول نظام ADL على مستوى منصة Hyperliquid، وهو اختبار ضغط نجا منه البروتوكول بدون ديون معدومة.

مؤسسو Hyperliquid

تم تأسيس Hyperliquid بشكل مشترك في عام 2022 بواسطة Jeff Yan ومطور مستعار يعرف باسم iliensinc، زميله السابق في جامعة هارفارد. يان هو الواجهة العامة والرئيس التنفيذي، وهو عبقري في الفيزياء فاز بالميدالية الفضية والذهبية في الأولمبياد الدولي للفيزياء قبل دراسة الرياضيات وعلوم الكمبيوتر في هارفارد، وتخرج في عام 2017.

بعد هارفارد، عمل يان كمحلل كمي في Hudson River Trading، ثم أسس شركة صناعة السوق للعملات المشفرة Chameleon Trading في بورتوريكو حوالي عام 2020، ونمّاها من استثمار بقذف 10,000 دولار إلى واحدة من أبرز العمليات المجهولة في مجال العملات المشفرة. أقنعه انهيار FTX في عام 2022 بأن المتداولين سيطلبون منصة ذات أداء عالي وcustodial ذاتي، والتي أصبحت Hyperliquid.

ظل الفريق صغيرًا بشكل متعمد، حيث يضم حوالي 11 مساهمًا أساسيًا، بدون قسم تسويق وبدون مستثمرين خارجيين. قام يان بتمويل التطوير بالكامل من أرباح التداول الخاصة به، ووفقًا لملف تعريف Colossus, رفض تقييمًا بقيمة مليار دولار، مجادلًا بأنه لا يمكن لمنصة محايدة أن تضم مطلعين يمتلكون تخصيصات مميزة للرموز، وهو موقف تم إضفاء الطابع الرسمي عليه في بيانه "لا مستثمرين، لا صناع سوق مدفوعين، لا رسوم لفريق التطوير، لا مطلعين".

الأفكار الأخيرة

لقد دفعت Hyperliquid حدود ما يمكن لفريق صغير ممول ذاتيًا بناؤه، حيث دمجت بين سرعة البورصة المركزية والشفافية على السلسلة للاستحواذ على حصة مسيطرة من تداول perpetuals اللامركزية في أقل من ثلاث سنوات.

إن اقتصاد الرمز الموجه للمجتمع أولاً، والإيرادات الحقيقية، وعمليات إعادة شراء HYPE القوية تميزها عن نظيراتها المضاربية، بينما تعمل HyperEVM ومقترحات التحسين على توسيع نطاقها باطراد نحو طبقة مالية أوسع تضم العديد من أنواع الأسواق.

تظل المخاطر حقيقية، بدءًا من مركزية المدققين وصولاً إلى liquidations المدفوعة بـ leverage والتنظيم غير المستقر، لذا يجب على المستخدمين تحديد أحجام مراكزهم بعناية، وحماية مفاتيحهم، ومعاملة Hyperliquid كمنصة تداول احترافية تم تصميمها لتكون كذلك.