ما هو Hyperliquid؟

Hyperliquid هو بورصة مشتقات لامركزية مبنية على بلوكتشين Layer 1 المخصص الخاص بها، مصممة لتقديم سرعة ورسوم البورصات المركزية مع الحفاظ على تسجيل كل أمر وتداول وتصفية بشفافية على الـonchain مع self-custody كاملة للمستخدمين.

في جوهره، يوجد دفتر أوامر حد مركزي (central limit order book) على الـonchain بالكامل، وهو نموذج يحاكي بورصات الأسهم التقليدية والمنصات المركزية بدلاً من مجمعات صانع السوق الآلي التي تستخدمها معظم البورصات اللامركزية. يستهدف هذا التصميم المتداولين المحترفين الذين يطلبون فروق أسعار ضيقة وتنفيذًا سريعًا.

الشبكة مؤمنة بواسطة HyperBFT، وهو إجماع مخصص مُحسّن للكمون، ويُقال إنه يدعم حوالي 200,000 أمر في الثانية بمتوسط كمون من طرف إلى طرف يقارب 0.2 ثانية. رمزها الأصلي، HYPE، يدعم الـgas، والـstaking، وخصومات الرسوم، ويتم تتبع نموها السريع عبر إحصائيات Hyperliquid المختلفة.

أُطلق في نهاية فبراير 2023 وتم تمويله ذاتيًا بدون مستثمرين خارجيين، نما Hyperliquid من منتج متخصص إلى منصة رائدة للـperpetuals، معالجة مئات المليارات من حجم التداول الشهري واستحواذ على حصة كبيرة من سوق الـperpetual futures على الـonchain بحلول عام 2026.

كيف يعمل Hyperliquid؟

يدير Hyperliquid بيئتي تنفيذ مرتبطتين بإحكام تحت إجماع HyperBFT واحد: HyperCore، محرك التداول الأصلي، وHyperEVM، طبقة العقود الذكية. مقترحات التحسين، وعقود الأحداث، والمدققون يكملون النظام.

1. Hyperliquid Perpetual DEX

الـperpetual DEX هو المنتج الرئيسي لـHyperliquid ولا يزال يدفع الجزء الأكبر من النشاط. الـperpetuals هي مشتقات تتبع سعر مؤشر خارجي ولا تنتهي صلاحيتها أبدًا، مما يتيح للمتداولين اتخاذ مراكز شراء (long) أو بيع (short) بـleverage على أصول مثل BTC وETH وSOL دون امتلاك الأصل الأساسي.

ينشر المتداولون USDC كـmargin، ويختارون margin معزول أو متقاطع، ويدفعون أو يتلقون التمويل (funding) كل ساعة للحفاظ على سعر الـperp مرتبطًا بالـspot. تدرج المنصة أكثر من 200 سوق، تشمل العملات الرئيسية، وعددًا كبيرًا من العملات البديلة (altcoins)، وحتى الرموز المميزة قبل الإطلاق، وجميعها تتطابق في دفتر الأوامر على الـonchain.

نظرًا لأن كل شيء يتم تسويته على الـonchain، فإن وضع الأوامر وإلغائها وتعديلها لا يتكبد أي gas على HyperCore. وهذا يتيح لصناع السوق ذوي التردد العالي تقديم عروض أسعار مستمرة دون تكبد رسوم باهظة، مما يساعد على توفير السيولة العميقة التي تجعل Hyperliquid يبدو مشابهًا لبورصة مركزية مثل Binance.

2. HyperCore

HyperCore هو المحرك المالي الأصلي الذي تتم فيه جميع عمليات التداول، حيث يحتفظ بدفاتر الأوامر، ومحرك المطابقة، وحالة الهامش، والمراكز، والتصفيات. إنه ليس عقدًا ذكيًا ولكنه مبني مباشرة ضمن Layer 1 لتنفيذ حتمي، ولا يعتمد على دفاتر الأوامر أو طبقات المطابقة خارج السلسلة (off-chain).

من الناحية المفاهيمية، HyperCore هو محرك تداول عالي الأداء مطبق على مستوى البلوكتشين، يحافظ على الحالة الكاملة لكل أمر عبر جميع الأزواج. لا يوجد دفتر مخفي: ينعكس كل أمر وتداول مباشرة في حالة onchain، مما يمنح المتداولين شفافية كاملة وقابلية للتحقق.

يدعم هذا المحرك حوالي 200,000 أمر في الثانية على mainnet مع نهائية الكتلة الواحدة (one-block finality)، مما يعني أن الكتل النهائية لا يمكن التراجع عنها. تسمح السيولة العميقة للقيمة الإجمالية المقفلة (total value locked) ودفتر الأوامر (order-book liquidity) في HyperCore على الأصول الرئيسية مثل BTC و ETH و SOL للأوامر المعلقة بالامتلاء بسرعة حتى أثناء التقلبات العادية.

3. HyperEVM

HyperEVM هي طبقة عقود ذكية متوافقة مع Ethereum توفر قابلية برمجة للأغراض العامة لـ Hyperliquid. الأهم من ذلك، أنها ليست سلسلة منفصلة؛ يتم تأمينها بنفس إجماع HyperBFT مثل HyperCore، مما يسمح للعقود بالتفاعل مباشرة مع أجزاء من HyperCore مثل دفاتر أوامر spot و perpetual.

يمكن للمطورين نشر عقود Solidity باستخدام أدوات مألوفة مثل Foundry و Hardhat و Ethers.js، نظرًا لأن HyperEVM يستخدم شوكة Cancun الصلبة مع تمكين EIP-1559. بشكل فريد، يتم حرق كل من رسوم base و priority، مما يقلل من عرض HYPE بفضل تصميم HyperBFT الأساسي.

تقرأ العقود الذكية على HyperEVM أسعار HyperCore ومراكزها وأرصدتها مباشرة عبر precompiles، مما يلغي الحاجة إلى الأوراكل الخارجية. وهذا يتيح مشاريع مبتكرة، مثل بروتوكولات الإقراض التي تطلق التصفيات عبر دفاتر أوامر HyperCore الأصلية بدلاً من المجمعات الخارجية، كل ذلك ضمن حالة موحدة واحدة.

4. مقترحات تحسين Hyperliquid (HIPs)

مقترحات تحسين Hyperliquid هي ترقيات بروتوكول رسمية على السلسلة (onchain) يتم تنفيذها مباشرة في HyperCore دون تقسيم السلسلة (forking). الحوكمة مرجحة بـ HYPE: يقوم المطورون بصياغة المقترحات، ويقوم المجتمع بمراجعتها، ويستهدف كل منها مجالًا واحدًا محددًا مع الحفاظ على نموذج التنفيذ الأساسي دون تغيير.

تعمل المقترحات تدريجياً على توسيع ما يمكن تداوله على HyperCore. وهي تحول معًا بورصة perpetual واحدة إلى مصنع سوق واسع يمكن للأطراف الثالثة توسيعه دون الحاجة إلى بناء بنية تحتية جديدة في كل مرة.

المقترحات الرئيسية تقدم:

• HIP-1: معيار توكنات قابلة للاستبدال (fungible token) أصلي مع دفاتر أوامر spot على السلسلة (onchain)، تم نشره لأول مرة عبر memecoin PURR باستخدام عملية إدراج بالمزاد الهولندي (Dutch-auction).
• HIP-2: Hyperliquidity، استراتيجية آلية على السلسلة (onchain) تزرع فروقات سعرية (spreads) تبلغ حوالي 0.3% للتوكنات الجديدة، مما يحل مشكلة السيولة عند البدء البارد (cold-start liquidity).
• HIP-3: عقود perpetuals غير مصرح بها يتم نشرها بواسطة المطورين، تتطلب حصة (stake) قدرها 500,000 HYPE وتصفية (slashing) يحكمها المدققون لمواءمة الحوافز.
• HIP-4: عقود نتائج بضمان كامل لتداول بأسلوب أسواق التنبؤ (prediction-market)، تستقر ضمن نطاق ثنائي ثابت بدون leverage أو liquidations.

5. عقود الأحداث، المدققون والمفوضون

عقود الأحداث، التي تم تقديمها عبر HIP-4، هي أسواق نتائج بضمان كامل تستقر ضمن نطاق ثابت. إنها تضيف أدوات غير خطية ومؤرخة مفيدة لأسواق التنبؤ والخيارات المحدودة، مع كون السوق الأول عقدًا ثنائيًا متكررًا يستقر يوميًا على سعر BTC mark.

المدققون يؤمنون كلاً من حالة تبادل HyperCore وحالة العقود الذكية لـ HyperEVM ضمن نموذج أمان HyperBFT واحد، مما يلغي مخاطر bridge عبر الطبقات. يقومون بترتيب المعاملات، ويدير كل منهم برنامج عقدة مفتوح المصدر؛ كما تم استخدام أصوات نصاب المدققين (validator quorum votes) لحل الحوادث الخطيرة.

يدعم المفوضون الشبكة عن طريق staking HYPE للمدققين دون تشغيل البنية التحتية بأنفسهم. من خلال برنامج تفويض مؤسسة Hyper، تفوض المؤسسة إلى مدققين موثوقين وعاليي الأداء لتعزيز اللامركزية، بينما يكسب stakers مكافآت الانبعاثات، وحصة من الرسوم اليومية، وخصومات على الرسوم.

كيفية التداول على Hyperliquid

البدء على Hyperliquid أمر مباشر ولكنه يتطلب التمويل بالعملات المشفرة (crypto)، نظرًا لأن المنصة لا تحتوي على مسارات fiat. تمتد الرحلة الكاملة من ربط wallet إلى إغلاق مركز، وهي تتم بحفظ ذاتي بالكامل.

تتبع عملية التداول النموذجية هذه الخطوات:

1. زيارة التطبيق: انتقل إلى تطبيق Hyperliquid الرسمي وتأكد من النطاق بعناية، حيث تستهدف المواقع الخبيثة المشابهة وإعلانات البحث بشكل متكرر المستخدمين الجدد الذين يبحثون عن المنصة.
2. ربط المحفظة: اربط wallet متوافقًا مع EVM مثل MetaMask، أو أنشئ محفظة Hyperliquid أصلية، ثم اقبل شروط الخدمة للمتابعة.
3. إيداع الأموال: قم بـ bridge لـ USDC لهامش perpetuals من Arbitrum، أو أودع الأصول المدعومة من سلاسل مثل Bitcoin و Ethereum و Solana في حسابك.
4. اختر السوق: انقر على Trade لفتح عرض الـ perpetuals افتراضيًا، أو قم بالتبديل إلى spot في الزاوية العلوية، ثم اختر من بين أكثر من 200 سوق متاح.
5. حدد الـ leverage: اختر هامشًا معزولًا (isolated margin) أو هامشًا مشتركًا (cross margin) واضبط الـ leverage، مع الأخذ في الاعتبار أن المضاعفات العالية مثل 40x تعني أن حركة سلبية صغيرة يمكن أن تمحو هامشك بالكامل.
6. ضع أمرًا: استخدم أوامر الـ market order للتنفيذ الفوري، أو أوامر الـ limit order لتبقى في دفتر الأوامر كـ maker، أو أوامر الـ TWAP لتقسيم المراكز الكبيرة وتقليل الـ slippage.
7. أضف حماية: أرفق أوامر الـ stop-loss والـ take-profit لإدارة المخاطر السلبية وتأمين الأرباح تلقائيًا، مماثلًا إلى حد كبير لواجهة التداول في البورصات المركزية.
8. راقب المركز: تتبع الأرباح غير المحققة، ومدفوعات التمويل التي تُفرض كل ساعة، وسعر الـ liquidation الخاص بك في لوحة المراكز مع تحرك السوق ضدك أو لصالحك.
9. أغلق الصفقة: أغلق الصفقة بوضع أمر معاكس، ويفضل أن يكون أمر limit order للاستفادة من رسوم الـ maker الأقل، محققًا ربحك أو خسارتك إلى رصيد USDC الخاص بك.
10. اسحب الأموال: انقل USDC من spot إلى perps إذا لزم الأمر، ثم اسحب إلى Arbitrum مقابل رسوم ثابتة قدرها 1 USDC، مع وصول الأموال في غضون دقائق.

أسواق Hyperliquid

تطورت Hyperliquid من منصة perps مخصصة للعملات المشفرة فقط إلى "بورصة شاملة"، تدرج أكثر من 900 سوق عبر عدة فئات من الأصول في دفتر أوامر واحد، وجميعها بهامش بـ USDC. كل نوع أدناه تتم تسويته على نفس محرك HyperCore.

1. أزواج الـ spot

تتيح لك أسواق الـ spot شراء وبيع رموز HIP-1 بشكل مباشر، وتتم تسويتها كتحويلات رموز حقيقية إلى wallet الخاص بك بدلاً من كونها مشتقات. وتصل الإدراجات من خلال عملية مزاد هولندي، ويتداول كل زوج مقابل USDC على دفتر الأوامر الأصلي الـ on-chain.

تشمل إدراجات الـ spot البارزة:

• HYPE/USDC: الزوج الرئيسي لأصل الـ gas والـ staking الأصلي لـ Hyperliquid، وأعمق سوق spot على المنصة.
• PURR/USDC: عملة الميم (memecoin) الموزعة بواسطة المدققين (validators) والتي كانت أول رمز HIP-1 يتم نشره على المنصة.
• رموز المجتمع: مجموعة كبيرة من أصول HIP-1 التي أطلقها المستخدمون مثل JEFF، قابلة للتداول والسحب إلى HyperEVM.

2. أزواج الـ perpetual للعملات المشفرة

عقود الـ perpetual للعملات المشفرة هي المنتج الأصلي لـ Hyperliquid ولا تزال توفر معظم السيولة، متتبعة سعر مؤشر خارجي ولا تنتهي صلاحيتها أبدًا. يتخذ المتداولون مراكز long أو short بـ leverage بهامش USDC وتمويل ساعي، تشمل العملات الرئيسية ومجموعة كبيرة من العملات البديلة (altcoins).

تشمل أسواق الـ perp الرئيسية للعملات المشفرة:

• BTC و ETH: العقود الرئيسية، التي تقدم أعلى leverage على المنصة بما يصل إلى 50x مع أعمق سيولة.
• SOL والعملات الرئيسية: أسواق ذات حجم تداول مرتفع مثل SOL، بالإضافة إلى عشرات العملات البديلة (altcoins) ذات القيمة السوقية الكبيرة والفروقات السعرية الضيقة.
• العملات البديلة ذات الذيل الطويل: أكثر من 200 عقد perpetual في المجموع، بما في ذلك الرموز الأحدث التي قد لا تكون مؤهلة للإدراج في سوق الـ spot.

3. عقود TradFi Perps (الأسهم، المؤشرات، السلع، العملات الأجنبية)

من خلال HIP-3، يمكن للمطورين الذين يقومون بـ staking لـ 500,000 HYPE نشر عقود perps لا تتطلب إذنًا على أي أصل بوجود oracle موثوق، مما يجلب الأسواق التقليدية إلى الـ on-chain على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. تتم تسوية هذه العقود الاصطناعية بـ USDC بدون أسهم أو وساطة أو KYC، ويتم تداولها حتى عندما تكون الأسواق الأساسية مغلقة.

تشمل أسواق HIP-3 التي يتم تداولها بنشاط:

• الأسهم الأمريكية: عقود perps تتتبع Tesla و Apple و Nvidia و Alphabet و Amazon و Meta، ويتم تسعيرها عبر خلاصات الـ oracle والتمويل.
• المؤشرات: انكشاف على S&P 500 و Nasdaq-100، مع حصة كبيرة من حجم التداول تتم خارج ساعات السوق الأمريكية.
• السلع: النفط الخام والذهب والفضة، والتي أصبحت أماكن لاكتشاف الأسعار في عطلة نهاية الأسبوع خلال الصدمات الجيوسياسية الأخيرة.
• الفوركس: أزواج العملات، مع وجود السندات والأدوات الأخرى على خارطة الطريق مع نضوج البنية التحتية للأوراكل.

4. Pre-IPO perps

Pre-IPO perps هي أسواق اصطناعية تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع للشركات الخاصة، مما يتيح للمتداولين المضاربة على التقييمات الضمنية قبل الإدراج العام. يتم تسعيرها عبر أوراكل هجين يمزج بيانات السوق الخاصة مع النشاط on-chain، وتتحول تلقائياً إلى عقود perps أسهم قياسية بمجرد إدراج الشركة.

شملت أسواق Pre-IPO الحية والبارزة ما يلي:

• SpaceX (SPCX): أحد الأسماء الأكثر نشاطاً، حيث جذب مئات الملايين من open interest قبل إدراجه.
• قادة AI: أسواق على OpenAI و Anthropic، مما يعكس الطلب على الانكشاف على الشركات الخاصة البارزة.
• اكتشاف الأسعار: سعّر عقد perp لـ Cerebras ما قبل الاكتتاب العام ظهوره الأول في حدود 1.3% تقريباً من سعر افتتاح Nasdaq.

5. أسواق النتائج

تم تقديم أسواق النتائج عبر HIP-4، وهي عقود بضمان كامل وقائمة على تاريخ انتهاء الصلاحية تعمل مثل أسواق التنبؤات، وتستقر عند 0 أو 1 بناءً على حدث واقعي. لا تحمل أي leverage أو liquidations وتتكامل مع عقود perps في نفس الحساب للتحوط.

تتميز أسواق النتائج المبكرة بما يلي:

• اتجاه سعر BTC: السوق الافتتاحي، وهو عقد ثنائي متكرر يستقر يومياً عند سعر BTC المرجعي.
• عائد محدود: يتم تداول العقود بين 0 و 100%، مع سعر يعكس الاحتمالية الضمنية للسوق.
• استخدام التحوط: يمكن للمتداول أن يقرن عقد HIP-3 equity perp مع سوق نتائج على أرباح نفس الشركة.

شرح الـ auto-deleveraging (ADL) في Hyperliquid

Auto-deleveraging هي آلية الأمان الملاذ الأخير لـ Hyperliquid، وهي الخطوة الأخيرة في سلسلة liquidation التي تهدف إلى ضمان ملاءة النظام. عندما لا يمكن إغلاق مركز خاسر في دفتر الأوامر ويتم استنفاد دعم HLP vault، تتدخل ADL لمنع البروتوكول من تراكم الديون المعدومة.

لأن أسواق perpetual هي ذات محصلة صفرية، فإن كل مركز شراء (long) يقابله مركز بيع (short) يعتمد على مجمع ضمانات مشترك. عندما تصبح قيمة حساب المتداول سلبية، يتم ترتيب المتداولين المعارضين حسب الربح غير المحقق و leverage، ويتم إغلاق المراكز الأكثر ربحية والأعلى leverage جزئياً أولاً عند السعر المرجعي لامتصاص النقص. منطق auto-deleveraging العام هذا شائع عبر المنصات التي تستخدم leverage.

صممت Hyperliquid آلية ADL لتكون نادرة للغاية، وجاء أول تفعيل لها على مستوى المنصة في 10-11 أكتوبر 2025، بعد أكثر من عامين من إطلاقها. خلال تلك السلسلة، أغلقت ADL مليارات الدولارات من المراكز في غضون دقائق، وذكرت CoinDesk أن عملية البيع قضت على أكثر من 6,300 wallet على Hyperliquid وحدها، وهو حدث مثير للجدل ولكنه حاسم للبقاء.

رسوم التداول والـ funding في Hyperliquid

تستخدم Hyperliquid نموذج maker-taker متعدد المستويات يتم تقييمه بناءً على حجم التداول المتجدد لمدة 14 يوماً، مع جداول رسوم منفصلة لـ spot و perpetuals وآلية تمويل peer-to-peer. لا تتكبد الصفقات أي gas، والودائع مجانية، وتتراكم الخصومات من حجم التداول و staking والإحالات.

رسوم الـperps

رسوم perpetual هي أدنى أسعار أساسية لـ Hyperliquid، وتنخفض مع ارتفاع حجم التداول المتجدد الخاص بك. يضيف Makers السيولة عن طريق وضع أوامر معلقة، بينما يعبر Takers الفارق ويدفعون أكثر، مع حصول أكبر Makers في النهاية على حسومات maker.

في المستوى الأساسي (أقل من 5 ملايين دولار في حجم تداول 14 يوماً)، تعمل عقود perps بـ:

• معدل Taker: 0.045%، ينخفض نحو 0.024% في أعلى مستويات حجم التداول فوق 5 مليارات دولار.
• رسوم الـ maker: 0.015%، تنخفض إلى الصفر بل وتتحول إلى سلبية كخصم لكبار مزودي السيولة.
• خصومات متراكمة: يتضاعف رمز الإحالة (4%) مع HYPE staking (يصل إلى 40%)، مما يخفض رسوم الـ taker الأساسية بشكل كبير.

رسوم spot

تنطبق رسوم الـ spot عند شراء أو بيع رموز HIP-1 بشكل مباشر، وتتم تسويتها كتحويلات رموز حقيقية إلى محفظتك. وهي أعلى قليلاً من الـ perps وتحتسب بضعف قيمتها ضمن مستوى حجم تداولك، مما يمكن أن يساعدك في الوصول إلى أسعار أقل بسرعة أكبر.

أسعار الـ spot الأساسية عند المستوى 0 هي:

• رسوم الـ taker: 0.070%، تتناقص تدريجياً نحو 0.025% عند أعلى مستويات حجم التداول.
• رسوم الـ maker: 0.040%، تنخفض إلى الصفر أو كخصم لمتداولي الـ maker ذوي الحجم الكبير.
• أزواج خاصة: تتلقى التداولات بين أصلين مستقرين للتسعير رسوم taker أقل بنسبة 80%، بينما تحصل أصول التسعير المتوافقة على رسوم taker أقل بنسبة 20%.

رسوم أخرى والتمويل

بخلاف الجدول الزمني القياسي، تطبق Hyperliquid قواعد مميزة على الأسواق التي ينشئها المطورون وتكاليف الاحتفاظ بالمراكز. يمكن أن تفوق هذه التكاليف رسوم التداول اعتمادًا على ما تتداوله ومدة التداول، لذا فإن التحقق من التطبيق المباشر قبل تحديد الحجم أمر مهم.

التكاليف الإضافية الرئيسية تشمل:

• أسواق HIP-3: تعمل الـ perps الخاصة بالأسهم والسلع وغيرها التي ينشئها المطورون بضعف السعر الأساسي، مقسمة بالتساوي بين البروتوكول والمنشئ، ما لم يقلل وضع النمو الرسوم بنسبة تصل إلى 90%.
• funding rate: تتم تسويتها كل ساعة وتُدفع peer-to-peer بدون اقتطاع من البروتوكول؛ يدفع المشترون (longs) للبائعين (shorts) عندما يتداول الـ perp فوق المؤشر، والعكس صحيح.
• عمليات السحب: رسوم ثابتة قدرها 1 USDC إلى Arbitrum، بدون رسوم إيداع وبدون gas على دفتر الأوامر نفسه.

HYPE Tokenomics

HYPE هو الأصل الأصلي لـ Hyperliquid، بحد أقصى للعرض يبلغ مليار رمز، ويرتكز على توزيع يركز على المجتمع بشكل غير عادي. يتم توجيه أكثر من 70% من العرض للمستخدمين، مع عدم وجود تخصيص لرأس المال الاستثماري وعمليات إعادة شراء قوية مدفوعة بالرسوم تعزز الطلب.

تخصيص الرمز

يبرز تخصيص HYPE لكونه يمنح الأولوية للمجتمع على المطلعين والمستثمرين. ذهب الجزء الأكبر من العرض للمستخدمين مباشرة أو مخصص للمكافآت المستقبلية، بينما يتم استحقاق رموز المساهمين الأساسيين تدريجياً على مدى عدة سنوات للحد من ضغط البيع المفاجئ، كما توضح متتبعات الـ tokenomics.

يتوزع عرض HYPE البالغ مليار رمز على النحو التالي:

• الانبعاثات المستقبلية ومكافآت المجتمع: 38.89%، مخصصة لـ airdrops المستمرة، وتعدين السيولة، ومنح المطورين.
• التوزيع الأولي: 31.00%، تم توزيعها كـ airdrop على المستخدمين الأوائل عند الإطلاق بدون استحقاق.
• المساهمون الأساسيون: 23.80%، تخضع لفترة حظر لمدة عام واحد واستحقاق خطي يمتد حتى عام 2028.
• المؤسسة والمنح: 6.00% ميزانية Hyper Foundation، و 0.30% منح مجتمعية، و 0.01% لـ HIP-2 Hyperliquidity.

المنفعة

يعمل HYPE كأصل متعدد الأغراض يتجاوز كونه مجرد رمز gas نموذجي لـ Layer 1. يرتبط الطلب عليه مباشرة باستخدام البروتوكول من خلال خصومات الرسوم، وعمليات إعادة الشراء، والـ staking، مما يمنح حامليها تعرضًا لإيرادات المنصة المتزايدة.

الفوائد الأساسية تشمل:

• Gas والـ staking: يدفع HYPE رسوم HyperEVM gas ويؤمن الشبكة عبر الـ staking للمدققين، مما يكسب انبعاثات ومكافآت رسوم.
• خصومات الرسوم: تمنح مستويات الـ staking تخفيضات في رسوم التداول تتراوح من 5% إلى 40%، بدون حد أقصى لحجم التداول على خصم الـ staking.
• إعادة الشراء والحرق: يوجه صندوق المساعدة الغالبية العظمى من رسوم التداول إلى عمليات إعادة شراء HYPE في السوق المفتوحة، ويدعم HLP vault السيولة، بينما يتم حرق رسوم HyperEVM، مما يقلل العرض.

Hyperliquid Airdrop

حدث إطلاق Hyperliquid في 29 نوفمبر 2024 قدم أحد أكبر airdrops في الدورة، حيث وزع حوالي 31% من إجمالي المعروض، أي ما يقرب من 310 مليون HYPE، على حوالي 94,000 مستخدم مبكر بناءً على نشاطهم السابق في التداول والنقاط. مع عدم الحاجة إلى مطالبة يدوية وعدم وجود بيع من قبل رأس المال الاستثماري، ارتفع الرمز بشكل حاد بدلاً من التخلص منه بعد الإطلاق.

وقد تحول الاهتمام منذ ذلك الحين إلى «الموسم الثاني» المحتمل، حيث لا يزال ما يقارب 38.888% من إجمالي العرض — أي مئات الملايين من التوكنات — محجوزًا للإصدارات المستقبلية ومكافآت المجتمع، وهو رصيد يمكن رؤيته على أدوات تتبع التوكنات مثل Tokenomist. Hyperliquid رسميًا مواعيد «الموسم الثاني» أو صيغ التخصيص، لكن السوابق من «الموسم الأول» والرصيد الكبير غير المطالب به الموجود في wallet مكافآت المجتمع wallet التكهنات في ذروتها.

يقترب مزارعو المجتمع من الموسم الثاني من خلال توليد نشاط حقيقي ومستدام عبر العقود الدائمة وspot وstaking وطبقة HyperEVM التي لا تزال غير مستخدمة بالكامل، بالإضافة إلى الأسطح الأحدث مثل أسواق التنبؤ HIP-4. نظرًا لأن لقطات التأهيل عادةً ما يتم الكشف عنها فقط بعد إغلاق النافذة، فإن المشاركة المستمرة تهم أكثر من حجم التداول في اللحظات الأخيرة، على الرغم من عدم وجود ضمان بشأن التوزيع الثاني.

هل Hyperliquid آمن؟

تُظهر Hyperliquid عدة علامات على هندسة أمنية جادة، على الرغم من أن ملف مخاطرها في العالم الحقيقي يتشكل بقدر كبير من هيكل السوق والأمن التشغيلي للمستخدمين بقدر ما يتشكل من الكود. تم تدقيق عقد الجسر بواسطة Zellic، مع توفر تقارير عامة ومراجعة تصحيح متابعة في الوثائق الرسمية، ويحافظ الفريق على برنامج مكافآت الأخطاء الرسمي والمتعدد المستويات.

يدفع برنامج مكافآت الأخطاء مكافآت بـ USDC على Hyperliquid بناءً على الخطورة، مع نقاط الضعف الحرجة مثل الخسارة الكبيرة لأموال المستخدمين أو انتهاكات ثوابت تنفيذ Layer 1 المؤهلة للحصول على ما يصل إلى مليون USDC. يغطي النطاق العقد وخوادم API ومكونات HyperEVM على testnet، على الرغم من أن عمليات التدقيق محددة النطاق بشكل صريح وتستثني مناطق مثل الواجهة الأمامية والبنية التحتية وحفظ المفاتيح، لذا فهي تقلل المخاطر بدلاً من إزالتها.

المخاطر

مثل أي منصة مشتقات Onchain، تحمل Hyperliquid مخاطر يجب على المستخدمين تقييمها قبل الالتزام برأس مال كبير. ملاحظات المخاطر الرسمية تعدد المخاطر النموذجية لـ Layer 1s الجديدة والتداول بالرافعة المالية، وتخفف المنصة بعضها بحدود المراكز المفتوحة وضوابط على وضع الأوامر بالنسبة لأسعار الأوراكل.

تشمل المخاطر الرئيسية:

• مركزية المدققين: مجموعة صغيرة نسبيًا من المدققين تركز عملية اتخاذ القرار، مما يثير مخاوف بشأن التواطؤ أو الاختراق.
• مخاطر الجسر: تمر الإيداعات والسحوبات عبر Arbitrum bridge، وهو تاريخيًا ناقل هجوم شائع في DeFi.
• التلاعب بالأوراكل: يمكن استهداف الأصول ذات السيولة المنخفضة لتشويه أسعار السوق وتفعيل تصفية متتالية.
• التصفية وADL: الرافعة المالية العالية في الأسواق المتقلبة يمكن أن تمحو margin بسرعة، وauto-deleveraging يمكن أن يغلق المراكز المربحة.
• مخاطر العقود الذكية: بروتوكولات HyperEVM، وخاصة dApps التابعة لجهات خارجية، قد تحتوي على ثغرات قابلة للاستغلال.
• أمان المفاتيح: المفاتيح الخاصة أو مفاتيح الوكيل المسربة يمكن أن تمكن من صفقات ضارة حتى بدون سرقة الأموال المباشرة.
• الغموض التنظيمي: الوصول مقيد في بعض الولايات القضائية، والقواعد المتعلقة بـ DeFi لا تزال غير مستقرة.
• إلغاء قفل الرموز: إلغاء قفل المساهمين الأساسيين المجدول يؤدي إلى تخفيف دوري وضغط محتمل على الأسعار.

الحوادث السابقة وتاريخ الاختراقات

واجهت Hyperliquid أحداث ضغط ملحوظة بدلاً من اختراق مباشر لبروتوكول أموال المستخدمين. في أواخر ديسمبر 2024، أشار باحث الأمن تايلور موناهان إلى نشاط wallet مرتبط بمجموعة Lazarus Group الكورية الشمالية، ووصل صافي السحوبات إلى حوالي 256 مليون دولار في حوالي 30 ساعة وسط حالة الذعر، على الرغم من أن Hyperliquid Labs نفت وقوع أي اختراق.

في أواخر مارس 2025، شهد حادث "JELLY" استغلال متداول لرمز ذي سيولة منخفضة، ففتح مركز بيع على المكشوف كبير الحجم أجبر على تصفية نفسه في خزانة HLP، والتي لم يتمكن المصفي من استيعابها بشكل كامل. صوت المدققون على شطب JELLY وتسويته بحوالي 0.0095 دولار بدلاً من سعره المتلاعب به البالغ 0.50 دولار، مما أثار انتقادات حادة بشأن المركزية.

بعد JELLY، قدم الفريق إجراءات تصحيحية مثل حدود أكثر صرامة للمراكز المفتوحة وتصويت المدققين على السلسلة بالكامل لعمليات الشطب. وبشكل منفصل، أدت تتالي السوق في أكتوبر 2025، وهو أكبر حدث تصفية في تاريخ العملات المشفرة بأكثر من 19 مليار دولار، إلى تفعيل أول ADL على مستوى منصة Hyperliquid، وهو اختبار إجهاد نجا منه البروتوكول دون ديون معدومة.

مؤسسو Hyperliquid

تأسست Hyperliquid بالاشتراك في عام 2022 بواسطة جيف يان ومطور مجهول يُعرف باسم iliensinc، زميله السابق في جامعة هارفارد. يان هو الوجه العام والرئيس التنفيذي، وهو عبقري في الفيزياء فاز بالفضية والذهبية في الأولمبياد الدولي للفيزياء قبل دراسة الرياضيات وعلوم الحاسوب في هارفارد، وتخرج في عام 2017.

بعد هارفارد، عمل يان كمحلل كمي في Hudson River Trading، ثم أسس شركة صناعة السوق للعملات المشفرة Chameleon Trading في بورتوريكو حوالي عام 2020، ووسعها من حصة قدرها 10,000 دولار لتصبح واحدة من أبرز العمليات المجهولة في مجال العملات المشفرة. أقنعه انهيار FTX في عام 2022 بأن المتداولين سيطالبون بمنصة عالية الأداء وذاتية الحفظ، والتي أصبحت Hyperliquid.

حافظ الفريق على حجمه صغيرًا عمدًا، حوالي 11 مساهمًا أساسيًا، بدون قسم تسويق ولا مستثمرين خارجيين. مول يان التطوير بالكامل من أرباحه التجارية، ووفقًا لملف Colossus، رفض تقييمًا بقيمة مليار دولار، مجادلًا بأن المنصة المحايدة لا يمكن أن يكون لديها مطلعون بتخصيصات رموز مميزة، وهو موقف تم إضفاء الطابع الرسمي عليه في بيانه "لا مستثمرين، لا صناع سوق مدفوعين، لا رسوم لفريق التطوير، لا مطلعين".

أفكار ختامية

دفعت Hyperliquid حدود ما يمكن لفريق صغير وممول ذاتيًا أن يبنيه، حيث جمعت بين سرعة التداول في البورصات المركزية وشفافية Onchain للاستحواذ على حصة مهيمنة من تداول العقود الدائمة اللامركزي في أقل من ثلاث سنوات.

تميزها اقتصاديات الرموز التي تركز على المجتمع، والإيرادات الحقيقية، وعمليات إعادة شراء HYPE العدوانية عن النظراء المضاربين، بينما توسعها HyperEVM ومقترحات التحسين بثبات نحو طبقة مالية أوسع تضم العديد من أنواع الأسواق.

لا تزال المخاطر حقيقية، من مركزية المدققين إلى liquidations المدفوعة بـ leverage والتنظيم غير المستقر، لذا يجب على المستخدمين تحديد حجم المراكز بعناية، وحماية مفاتيحهم، والتعامل مع Hyperliquid كمنصة تداول احترافية مصممة لتكون كذلك.