Что такое бессрочные контракты RWA?

Бессрочные контракты RWA — это фьючерсные контракты бессрочные контракты, которые отслеживают цены реальных активов, включая акции, индексы, золото, нефть и валютные пары. Расчеты по ним осуществляются в стейблкоинах через криптоинфраструктуру, а не через традиционные финансовые системы.

Как и другие бессрочные контракты контракты, эти инструменты не имеют срока действия. Трейдеры могут открывать длинные или короткие позиции с кредитное плечо, а периодические выплаты funding rate помогают удерживать цены контрактов на уровне базового рынка.

Никакие реальные акции, слитки или баррели не переходят из рук в руки. Вместо этого трейдеры удерживают синтетическую ценовую позицию, обеспеченную залогом в стейблкоинах, причем оракулы предоставляют справочные цены с крупнейших традиционных торговых платформ. Такая структура исключает необходимость в традиционных кастодиальных решениях, брокерских счетах и расчетной инфраструктуре, позволяя рынкам функционировать непрерывно, даже по выходным.

Криптотрейдеры уже знакомы с этим инструментом. Бессрочные контракты контракты годами служили основным способом торговли Bitcoin и Ethereum, как описано в нашем руководстве по сравнению спот и бессрочных контракты торговли. Бессрочные контракты RWA применяют ту же механику к таким активам, как Nvidia, Nasdaq-100 и нефть марки WTI.

Спрос ускорился по мере смягчения регулирования и созревания рыночной инфраструктуры. Согласно данным The Block, ежемесячный объем увеличился примерно с $85 миллиардов в январе 2026 года почти до $470 миллиардов к июню. Такое расширение сделало бессрочные контракты RWA одной из наиболее быстро растущих товарных категорий в криптосфере и установило прямую связь между DeFi и Wall Street.

Как работают бессрочные контракты RWA?

Бессрочные контракты RWA опираются на четыре ключевых компонента: ценообразование на основе оракулов, маржа в стейблкоинах, механизмы funding rate или пролонгации и автоматическая liquidation. Методы исполнения различаются на разных платформах, но базовая архитектура в целом едина.

Ниже описано, как основные механики взаимодействуют на практике:

• Оракулы: такие провайдеры, как Pyth, Stork и Chainlink, агрегируют котировки с институциональных торговых платформ. Их справочные цены с задержкой менее секунды определяют точки входа, выхода и liquidation в ончейн.
• Обеспечение: в позициях в качестве маржа используется USDT или USDC, а не базовый актив. Таким образом, единый баланс стейблкоинов может поддерживать торговля на рынках акций, металлов, энергетики и форекс.
• Funding: трейдеры, удерживающие длинные и короткие позиции, осуществляют периодические выплаты для поддержания соответствия цен бессрочные контракты контрактов ценам оракулов. Актуальные funding rates позволяют отслеживать позиции на основных биржах.
• Пролонгация: некоторые платформы заменяют стандартные выплаты funding rate по некриптовалютным парам комиссиями за удержание в стиле carry. Они отражают разницу процентных ставок, затраты на хранение и ставки заимствования, с которыми обычно сталкиваются на традиционных фьючерсных рынках.
• Кредитное плечо: лимиты зависят от профиля волатильности актива. На малоликвидных рынках до IPO кредитное плечо может ограничиваться 3x, в то время как по основным валютным парам оно может достигать 200x, а требования к маржа корректируются соответствующим образом.
• Ликвидность: централизованные стакан заявок полагаются на маркет-мейкеров для обеспечения ликвидности. Системы на базе пулов, включая хранилище Ostium, вместо этого выступают в роли контрагента, принимая на себя прибыль и убытки трейдеров.
• Часы работы рынка: криптовалютные пары торгуются непрерывно, в то время как оракулы акций и сырьевых товаров зависят от традиционных бирж, которые закрываются на ночь. Платформы должны либо продолжать торговля по последним доступным ценам, либо расширять спреды для управления возникающими рисками.
• Пермишенлесс-листинг: фреймворк HIP-3 от Hyperliquid позволяет разработчикам stake залог и развертывать новые рынки. Они также могут настраивать параметры торговля и удерживать до половины комиссий, генерируемых их рынками.

RWA бессрочные контракты против токенизированных акций

RWA бессрочные контракты и токенизированные акции обеспечивают экспозицию к схожим активам, но имеют принципиально разную структуру.

Токенизированные акции, такие как xStocks, обеспечены один к одному реальными акциями, которые хранятся у кастодианов. Держатели получают переводимую спот-экспозицию, которую можно перемещать между кошельками. RWA бессрочные контракты, напротив, представляют собой расчетные деривативы без права собственности на базовый актив. Их обеспечение состоит из залога трейдера, в то время как референсная цена определяется данными оракула.

Эти структурные различия влияют на то, как можно использовать каждый продукт. Бессрочные контракты предлагают кредитное плечо, короткую позицию и более глубокую ликвидность, однако трейдеры должны учитывать затраты на финансирование и риск liquidation. Кроме того, они не дают никаких прав акционеров.

Токенизированные акции лучше подходят для более длительных периодов удержания и использования в качестве залога в DeFi. Продукты с поддержкой кастодиального хранения мы рассматриваем отдельно в нашем руководстве по лучшим биржам торговли токенизированными акциями.

Деривативы составляют значительно большую часть торговой активности по сравнению со спот-рынком. В отчете CoinGecko по RWA зафиксирован объем торгов RWA бессрочными контрактами на сумму $524,8 миллиарда в первом квартале 2026 года по сравнению с примерно $19,3 миллиарда общей рыночной капитализации токенизированных активов. Наша статистика токенизации показывает аналогичную картину: стоимость аккумулируется в токенах, в то время как торговая активность остается сосредоточенной в фьючерсы.

Лучшие платформы для торговли RWA бессрочными контрактами

Торговля RWA бессрочными контрактами разделена между централизованными биржами и ончейн-платформами. CEX в настоящее время обрабатывают большую часть объема категории, в то время как DEX были первопроходцами этого рынка и продолжают предлагать более широкий охват активов. Выбор подходящей платформы зависит от юрисдикции, предпочтений в отношении хранения, требований к кредитному плечу и готовности пройти KYC.

Централизованные биржи

Крупные централизованные биржи расширили свою деятельность на рынке RWA бессрочных контрактов в течение 2026 года, добавив акции, металлы и FX к продуктам деривативов с маржой в USDT, которые их клиенты уже используют.

В настоящее время на эти платформы приходится подавляющее большинство ежемесячного объема категории.

Вот централизованные платформы, которые в настоящее время лидируют в сфере RWA бессрочных контрактов:

• Binance: Лидирует по глобальному объему RWA бессрочных контрактов, обрабатывая примерно половину всей торговой активности. Через свое регулируемое подразделение Nest биржа Binance с января 2026 года планомерно внедряет контракты на золото, серебро, индексы и отдельные акции.
• OKX: Предлагает бессрочные контракты на акции «Великолепной семерки» (Mag-7) и ETF наряду со своими существующими криптовалютными рынками. Ее совместное предприятие стоимостью $200 миллионов с владельцем NYSE — компанией ICE — указывает на более глубокую интеграцию с традиционными финансовыми рынками.
• Kraken: В феврале 2026 года запустила то, что охарактеризовала как первые регулируемые фьючерсы на токенизированные акции. Ее предложение охватывает Apple, Nvidia, Tesla и индексные продукты более чем в 110 странах.
• Coinbase: Предлагает бессрочные контракты на акции и ETF на международном уровне с марта 2026 года. В сентябре она также подала заявку в CFTC на расчетные бессрочные контракты на акции США, однако одобрение регулирующих органов еще ожидается.
• Gate: Зафиксировала более чем пятикратный рост объема торгов в период с июня по август 2026 года. Имея более 400 листинговых тикеров, она предлагает самый широкий выбор рынков RWA бессрочных контрактов и является наиболее быстро растущим конкурентом.
• Bybit: Предоставляет экспозицию к акциям, золоту и нефти через свое подразделение Bybit TradFi. Трейдеры используют финансируемые криптовалютой счета MT5 для доступа к традиционным рынкам в стиле CFD, а не к нативным бессрочным листингам.

Децентрализованные платформы

Ончейн DEX первыми внедрили RWA бессрочные контракты и продолжают расширять спектр торгуемых рынков. Их предложения варьируются от бессрочных листингов акций без разрешения до валютных контрактов с 200-кратным кредитным плечом.

Самостоятельное хранение и возможность торговли без стандартной регистрации аккаунта остаются ключевыми особенностями для трейдеров из разных юрисдикций.

К числу выдающихся децентрализованных платформ для торговли RWA бессрочными контрактами относятся:

• Hyperliquid: Доминирующая ончейн-биржа, на которой развернутые разработчиками рынки HIP-3 выросли с примерно 2% от общего объема бессрочных контрактов платформы в январе 2026 года почти до половины к лету.
• TradeXYZ: Дплойер HIP-3, отвечающий за рынки бессрочных контратков на Nasdaq-100, S&P 500 и отдельные акции. Он генерирует подавляющее большинство торговой активности RWA на Hyperliquid и обеспечивает бо́льшую часть объема pre-IPO по всей экосистеме.
• Ostium: DEX бессрочных контрактов на Arbitrum, созданный специально для реальных активов. Его рынки охватывают форекс, сырьевые товары, индексы и акции с кредитное плечо до 200x, поддерживаемым единым хранилищем ликвидности USDC.
• Lighter: Биржа со стакан заявок на базе zk, созданная на Ethereum. Она расширила свои криптовалютные рынки с Zero-Fee, включив в них бессрочные контракты на акции и индексы, ориентируясь как на высокочастотных трейдеров, так и на розничных участников.
• Aster: Проект в сети BNB Chain, который добавил контракты на американские акции к своим существующим рынкам бессрочных контрактов на криптовалюту. Его предложение делает акцент на торговых стимулах, мультичейн-доступе и высоких лимитах кредитное плечо.

Бессрочные контракты Pre-IPO

Бессрочные контракты pre-IPO предоставляют ценовую экспозицию на компании, которые еще не разместили свои акции на публичных биржах.

Контракты, ссылающиеся на SpaceX, OpenAI и Anthropic, используют цены оракулов, полученные на основе вторичных сделок, тендерных предложений и рыночного позиционирования. Таким образом, трейдеры могут получить непрерывную экспозицию на оценки компаний, которые ранее были доступны в основном аккредитованным инсайдерам и венчурным фондам.

Некоторые контракты точно отслеживали итоговые цены на открытом рынке. Coin Metrics выяснила, что бессрочные контракты Cerebras торговались в пределах 1,3% от итоговой цены открытия акций на Nasdaq. Контракты SpaceX также аккумулировали более $215 миллионов open interest в преддверии листинга компании в июне 2026 года, о чем мы рассказываем в нашем обзоре pre-IPO SpaceX.

Экспозиция на Anthropic по-прежнему доступна для торговли, как описано в нашем руководстве по pre-IPO. Несмотря на эти примеры точности ценообразования, бессрочные контракты pre-IPO остаются волатильными рынками с ограниченной ликвидностью. Дплойер Ventuals выплатил компенсацию трейдерам после того, как его контракт на SpaceX упал на 45% за одну сессию. Впоследствии платформа полностью закрылась в июне 2026 года, автоматически исполнив свои рынки OpenAI и Anthropic.

Как торговать бессрочными контрактами RWA на Hyperliquid

Торговля бессрочными контрактами RWA на Hyperliquid включает в себя подключение кошелёк, внесение поддерживаемого обеспечения и выбор рынка HIP-3 перед настройкой кредитное плечо, размещением ордеров и управлением позициями.

Следуйте этим шагам, чтобы открыть и управлять позицией бессрочного контракта RWA:

1. Доступ к Hyperliquid: Откройте Hyperliquid, выберите Connect и либо подключите кошелёк EVM, либо введите свой адрес электронной почты и пройдите аутентификацию с помощью шестизначного кода подтверждения.
2. Включение торговли: При подключении через кошелёк нажмите Enable Trading и подпишите подтверждение без gas в кошелёк; учетные записи по электронной почте могут переходить непосредственно к пополнению.
3. Депозит USDC: Для прямого пополнения стейблкоинами выберите Deposit, выберите Arbitrum USDC, введите сумму и подтвердите перевод с помощью ETH, доступного для сетевого gas.
4. Альтернативное пополнение: Кроме того, внесите поддерживаемые активы BTC, ETH, ENA, SOL или другие перечисленные активы, используя отображаемые сеть и адрес; продайте их за обеспечение позже.
5. Проверка обеспечения: Подтвердите актив обеспечения выбранного рынка HIP-3 перед торговля. Рынки XYZ используют USDC, в то время как другие дплойеры могут требовать USDH или USDT.
6. Выбор рынка: На странице Trade откройте селектор рынков и выберите доступный бессрочный контракт акций, индекса или сырьевого товара HIP-3 от его дплойера.
7. Настройка позиции: Выберите Long или Short, установите кредитное плечо в пределах допустимого диапазона рынка, выберите ваш режим margin и введите размер позиции.
8. Размещение ордера: Выберите исполнение Market или Limit, просмотрите детали ордера и цену liquidation, затем нажмите Place Order и Confirm, чтобы отправить вашу сделку.
9. Управление позицией: Используйте панель Positions для отслеживания риска liquidation и ежечасного funding, настройки изолированной margin, конфигурации ордеров take-profit или stop-loss и закрытия вашей позиции.

Статистика и внедрение

Меньше чем за год бессрочные контракты RWA превратились из нишевого продукта, доступного на горстке DEX, в одну из крупнейших категорий деривативов в криптовалюте. Следующие цифры опираются на исследования The Block, CoinGecko, CoinDesk, Coin Metrics, CoinMarketCap и данные DefiLlama по сентябрь 2026 года.

Ключевые показатели по состоянию на сентябрь 2026 года:

• Monthly volume: The Block зафиксировал рост примерно с $85 миллиардов в январе 2026 года до приблизительно $470 миллиардов в июне, что представляет собой увеличение на 450% за шесть месяцев.
• Quarterly record: Согласно отчету CoinGecko по RWA, объем торгов бессрочными контрактами на RWA достиг $524,8 миллиарда в первом квартале 2026 года, превзойдя показатель в $313 миллиардов за весь 2025 год.
• Exchange concentration: Binance, Hyperliquid и OKX совокупно обработали более 80% объема категории в июне. На долю одной лишь Binance пришлось почти половина мировой торговой активности.
• HIP-3 growth: CoinDesk сообщил, что рынки, развернутые разработчиками, выросли примерно с 2% от объема бессрочных контрактов Hyperliquid в начале 2026 года примерно до половины, причем акции TradeXYZ внесли основной вклад в этот рост.
• Open interest: Совокупный open interest по бессрочным контрактам на Hyperliquid достиг максимума 2026 года, приблизившись к $11 миллиардам. На долю биржи пришлось примерно 9% открытых позиций по бессрочным контрактам по всему миру.
• Oracle share: Pyth Network предоставила ценовые потоки для объема торгов бессрочными контрактами на RWA на сумму $110 миллиардов в мае 2026 года, что составляет примерно 52% всего рынка.
• Pre-IPO depth: Coin Metrics зафиксировал $2,2 миллиарда совокупного объема бессрочных контрактов на SpaceX на торговых платформах перед июньским IPO. Цены контрактов также крайне точно повторяли последующий дебют компании на рынке.
• Fastest riser: Исследования CoinMarketCap зафиксировали 5,3-кратный рост объема торгов на Gate в период с июня по август. Месячный объем торгов достиг $64,8 миллиарда по 405 добавленным тикерам, что обеспечило бирже самый широкий выбор доступных рынков.
• CEX shift: Те же данные показывают, что децентрализованные биржи теряют долю объема: она снизилась примерно с 45% от торговли бессрочными контрактами на RWA в декабре 2025 года до 13% к августу 2026 года.
• Onshore path: Решение и программное заявление CFTC 2026 года установили контролируемую нормативную базу в США, как проанализировано Katten. Впоследствии, в сентябре, Coinbase и Kraken подали заявки на запуск контрактов на бессрочные акции.

Рынок движется к единой структуре продуктов на глобальных CEX, регулируемых фьючерсных биржах США и не требующих разрешений ончейн-платформах. По мере расширения этих рынков конкуренция все больше сосредоточена на том, какие биржи привлекают и удерживают ликвидность. Наша более масштабная статистика по криптовалютным бессрочным фьючерсам рассматривает эти события в контексте более широкого рынка деривативов.

Регулирование бессрочных контрактов на RWA

Бессрочные контракты на RWA годами функционировали преимущественно в офшоре, поскольку американское законодательство не предоставляло устоявшейся внутренней базы для этих продуктов.

Нормативная позиция изменилась в течение 2026 года. Совместные рекомендации SEC и CFTC классифицировали большинство основных криптоактивов как цифровые товары, в то время как CFTC выпустила постановление и заявление о политике, устанавливающие контролируемый маршрут для торговли фьючерсными контрактами бессрочного характера на регулируемых биржах.

Традиционные финансовые институты отреагировали на эти события. CNBC описывает опасения среди действующих фьючерсных бирж по поводу контрактов, которые торгуются непрерывно без дат экспирации. Между тем участники, связанные с ICE, Deutsche Börse и Nasdaq, инвестируют напрямую в криптоплатформы, а не конкурируют исключительно через существующую рыночную инфраструктуру.

Сохраняются важные юридические неопределенности. Офшорные платформы продолжают ограничивать резидентов США, в то время как бессрочные контракты на отдельные акции вызывают вопросы о юрисдикции SEC, на которые CLARITY Act отвечает лишь частично. Предварительные контракты до IPO создают дополнительные сложности, поскольку они ссылаются на ценные бумаги, которые не могут легально торговаться на публичных рынках.

Риски торговли бессрочными контрактами на RWA

Внедрение бессрочных контрактов на RWA в некоторых частях рынка опережало средства защиты, причем несколько сценариев сбоев уже привели к убыткам. Понимание этих рисков крайне важно при торговле контрактами с leverage, привязанными к активам, базовые рынки которых могут работать по другим часам, системам ценообразования и нормативным требованиям.

Ключевые риски, которые каждый трейдер бессрочных контрактов на RWA должен тщательно взвесить:

• Weekend gaps: Некоторые платформы продолжают торговлю, пока базовые рынки закрыты. События выходных дней могут привести к существенному отклонению цен бессрочных контрактов от эталонных значений с последующей резкой коррекцией при открытии традиционных рынков в понедельник.
• Oracle dependence: Каждая позиция зависит от внешних ценовых потоков. Устаревшие, манипулируемые или неточные данные могут исказить цены исполнения и спровоцировать неверные liquidation на всей торговой платформе.
• Leverage: Заемное обеспечение усиливает как прибыль, так и убытки. Наш трекер ликвидаций криптовалюты иллюстрирует, как быстро позиции с leverage могут сворачиваться при одновременном росте волатильности на коррелирующих крипто- и традиционных рынках.
• Deployer concentration: Один разработчик генерирует большую часть объема RWA на Hyperliquid. Следовательно, выбор оракула и параметры margin одной команды влияют на значительную часть рынка.
• Smart contracts: Ончейн-DEX остаются уязвимыми к эксплойтам даже после прохождения аудита их контрактов. Согласно отчетам об инцидентах протоколов DefiLlama, в июле 2026 года в протоколе Ostium произошел инцидент с логикой протокола на сумму $23,75 миллиона.
• Funding drag: Периодические выплаты funding и сборы за перенос позиций накапливаются со временем. Позиция, открытие которой казалось недорогим, может стать дорогой в обслуживании при затяжном тренде, длящемся несколько недель.
• Тонкие стаканы заявок: Предописанные контракты (Pre-IPO) и менее торгуемые тикеры часто имеют ограниченную глубину в стакан заявок. Относительно небольшие сделки могут резко двигать цены, в то время как позиции, закрываемые в периоды рыночного стресса, могут исполняться далеко от справедливой стоимости.
• Отсутствие прав собственности: Бессрочные контракты не дают прав на долевое участие, дивиденды, право голоса или требования по погашению. Экспозиция может полностью исчезнуть, если торговая платформа потерпит крах, заморозит активность или проведет делистинг рынка без предварительного уведомления.

Заключение

Бессрочные контракты на RWA решают реальное ограничение традиционной рыночной инфраструктуры, предоставляя глобальный и непрерывный доступ к кредитное плечо на рынках, которые остаются географически фрагментированными и подверженными обычным торговым ограничениям.

Объемы торговля значительно выросли, но рынок также отличается высокой концентрацией. Небольшая группа бирж, один доминирующий развертыватель и две оракульные сети теперь имеют системное значение.

Для получения экспозиции в этом секторе помимо деривативов ознакомьтесь с нашим обзором лучших RWA-проектов.

Бессрочные контракты на RWA следует рассматривать как инструменты с кредитное плечо. Позиции требуют консервативного размера и хеджирования, где это возможно, с четким пониманием того, что удержание бессрочные контракты не дает права собственности на базовый актив.