Что такое Bittensor (TAO)?

Bittensor — это открытая сеть, которая платит людям за создание искусственного интеллекта, а не за его потребление. Участники могут предоставлять модели, вычислительные мощности или данные, а вознаграждения в TAO зависят от того, насколько полезным другие участники считают их результат.

Его экономика заимствует модель биткоина и применяет её к машинному обучению. У TAO жёсткий лимит в 21 млн токенов, а халвинги заложены в код. Запуск в январе 2021 года не предусматривал ни венчурной аллокации, ни предмайнинга, ни продажи токенов, то есть каждый существующий TAO был получен за участие в сети.

Работа происходит внутри подсетей. Каждая из них — независимый рынок, посвященный определенной задаче, например инференсу, обучению моделей, предоставлению вычислений или прогнозированию цен, и каждая сама определяет, какая работа ценна. Сейчас действует 128 активных подсетей, и планируется расширение до 256.

Сеть также вышла за рамки теоретического использования. За первый квартал подсети принесли примерно 43 млн долларов выручки от ИИ-услуг. Глава Nvidia публично сравнил распределённое обучение Bittensor с folding@home. Между тем TAO торгуется около 190 $ после падения примерно на две трети от пика начала 2024 года.

Как работает Bittensor?

Bittensor координирует четыре группы участников с помощью системы оценки, которая превращает оценённое качество в выплаты в токенах. Работа поступает в сеть через эти роли, а вознаграждения возвращаются в зависимости от результатов.

1. Сабнеты

Сабнет работает как самостоятельный рынок одного цифрового товара. Его создатель определяет механизм стимулов: что должны производить майнеры и по каким правилам валидаторы это оценивают. В результате каждый сабнет становится отдельным экспериментом по оценке определённого вида интеллекта.

Каждая подсеть поддерживает до 256 слотов для участников. Когда все слоты заняты, новая регистрация вытесняет самого слабого участника. Конкуренция между подсетями следует тому же принципу в рамках общего лимита сети.

2. Майнеры

Майнеры запускают модели или оборудование, которые создают результат сабнета. В сабнете инференса они отвечают на запросы валидатора, а их оценивают по качеству, задержке и устойчивости. В сабнете обучения могут вместо этого вознаграждаться градиенты, контрольные точки или проверенные улучшения модели.

Вознаграждения определяются не только временем безотказной работы, но и рейтингами производительности. Посредственные результаты приносят пропорционально меньше, а устойчиво низкая производительность может привести к исключению из реестра, когда место займёт новый участник.

3. Валидаторы

Валидаторы отправляют запросы майнерам и оценивают ответы по правилам сабнета, после чего передают эти веса в блокчейн. Эти оценки определяют, как распределяется эмиссия майнеров, превращая субъективные оценки качества в объективные выплаты.

Для запуска валидатора требуется значительный стейк. Yuma Consensus согласует разногласия между валидаторами, чтобы один недобросовестный оценщик не мог перенаправить эмиссию. Процесс оценки опирается на суждение валидатора, а не на криптографическое доказательство вычислений. Валидаторы удерживают настраиваемую долю и распределяют остаток между делегаторами.

4. Stakers и делегаторы

Тем, кто хочет получить экспозицию без запуска инфраструктуры, доступно участие через стейкинг. В рамках dTAO стейкинг TAO в субсеть — это не просто пополнение. TAO попадает в пул ликвидности субсети и обменивается на её альфа-токен.

Такая структура создаёт особый риск. Поскольку staker держит актив конкретного сабнета, токен alpha может дешеветь относительно TAO, даже если сабнет продолжает получать эмиссию. Поэтому результат зависит не только от доходности, но и от цены alpha.

5. Эмиссия и регистрация

Эмиссия распределяется в два этапа. Каждый блок добавляет TAO и alpha в пулы сабнетов по межсабнетовой формуле. В конце каждого темпа, длящегося примерно 360 блоков, накопленные награды распределяются внутри каждого сабнета через Yuma Consensus.

Для регистрации нужен TAO, а комиссия динамически меняется в зависимости от спроса. Новые участники получают период иммунитета, защищающий их от немедленного вытеснения. После его окончания новая регистрация заменяет узел с наименьшей эмиссией, находящийся вне иммунитета.

Что такое Dynamic TAO (dTAO)?

Обновление dTAO было запущено в феврале 2025 года и изменило то, как сеть решает, куда направлять эмиссию. Раньше 64 корневых валидатора образовывали совет, который голосовал за то, какие подсети должны её получать, что концентрировало огромное влияние в небольшой группе.

В dTAO каждый сабнет выпускает альфа-токен, парный с TAO в автоматическом маркет-мейкере. Активность стейкинга постоянно определяет цену альфа-токена, а она, в свою очередь, задаёт долю сабнета в ежедневной эмиссии. Таким образом, распределение капитала переходит от голосования комитета к открытому рынку.

Стандартные награды сабнета распределяются так: 41 % валидаторам и ещё 41 % майнерам, а 18 % остаётся владельцу сабнета. К марту все альфа-токены вместе достигли рыночной капитализации примерно 1,12 млрд долларов, что эквивалентно около 27 % рыночной капитализации самого TAO.

Распространение сопровождалось критикой. Правила экономики подсетей неоднократно менялись, включая чистое движение TAO, модель «цена плюс сжигание» и ограничитель эмиссии, направлявший больше вознаграждений в подсети с более высоким рейтингом. Команды с реальными продуктами также исключались из реестра по мере изменения параметров.

Ведущие подсети Bittensor

Оценки сабнетов показывают, где рынок видит реальный спрос. По данным конца марта, лидеры по рыночной капитализации охватывают обучение, инференс и вычисления:

• τemplar (SN3), ~134,9 млн $: в марте завершил обучение Covenant-72B — модели с 72 млрд параметров, обученной более чем на 70 распределённых узлах. Его алгоритм сжал градиенты на 97 % без потери точности.
• Chutes (SN64), ~132,9 млн $: бессерверная платформа инференса, обработавшая 9,1 трлн токенов совокупно, с дневными пиками выше 50 млрд. Используя простаивающие децентрализованные вычисления, она устанавливает цены примерно на 85 % ниже AWS.
• Targon (SN4), ~91,8 млн $: конфиденциальная торговая площадка вычислений на GPU от Manifold Labs. Она привлекла 10,5 млн долларов в раунде Series A и перенесла Dippy AI, приложение с 8,6 млн пользователей, на децентрализованную инфраструктуру.
• Affine (SN120), ~71,8 млн $: среда обучения с подкреплением, в которой значимые вознаграждения получают только модели на границе Парето. Она размещает собственные модели на Chutes вместо дублирования инфраструктуры.
• Lium (SN51), ~52,1 млн $: одноранговый маркетплейс GPU, к которому подключено более 500 устройств Nvidia H100. Валидаторы программно проверяют характеристики оборудования, а не полагаются на заявления провайдеров.
• Ridges AI (SN62), ~50,8 млн $: создаёт автономных агентов для сквозных задач программной инженерии и напрямую конкурирует с централизованными помощниками для написания кода.

Одна команда разработчиков занимает доминирующее положение. Rayon Labs управляет Chutes, а также Gradients (SN56) и Nineteen (SN19). Вместе эти три подсети получают примерно 23,7 % всей ежедневной эмиссии TAO.

Токеномика TAO и халвинг

Немногие крупные токены так близко следуют модели предложения биткоина, как TAO. Механика его эмиссии включает:

• Жёсткий лимит: общее предложение зафиксировано на уровне 21 млн TAO, в обращении находится около 11 млн. Управление не может увеличить эту цифру.
• Халвинг: Первый халвинг произошёл в декабре 2025 года. Ежедневная эмиссия снизилась с 7 200 до 3 600 TAO, что сократило ежедневное давление продаж примерно на 500 000 $.
• Распределение эмиссии: По модели dTAO награды за блок распределяются так: 41 % майнерам, 41 % валидаторам и 18 % владельцам подсетей.
• Доля делегатора: валидаторы передают примерно 82 % своей эмиссии держателям TAO, которые делегируют им stake, за вычетом настраиваемой комиссии.
• Застейканное предложение: Около 70 % предложения находится в staked. Сообщаемые институциональные позиции блокируют ещё часть, сокращая ликвидный объём, доступный для торговли.
• Переработка и сжигание: регистрационные сборы и невостребованные награды возвращаются в невыпущенное предложение. Владельцы сабнетов также могут безвозвратно сжигать alpha, и оба механизма отодвигают следующий халвинг дальше.

Цена и институциональное позиционирование

TAO торгуется около 190 $ при рыночной капитализации около 3 млрд долларов, что примерно на две трети ниже рекорда начала 2024 года около 757 $. В первом квартале токен принёс 21,57 %: он восстановился с 230 $ и закрыл квартал около 251 $, после чего снова снизился.

Институциональный капитал пришёл быстро. По сообщениям, позиция Nvidia составляет около 420 млн долларов, из которых 77 % в staked, а позиция Polychain Capital — примерно 200 млн долларов. Однако ни одна из компаний официально не подтвердила эти цифры, а ончейн-проверка не опубликована.

Регулируемый доступ остаётся отложенным катализатором. Grayscale подала заявку на преобразование своего Bittensor Trust в спотовый ETF на NYSE Arca, а Bitwise представила конкурирующий продукт. В августе открылось окно для решения SEC. Grayscale также увеличила долю TAO в своём фонде, ориентированном на ИИ, до 43,06 %.

Институциональное внедрение и вопрос ETF

Bittensor привлёк больше внимания традиционных финансов, чем большинство децентрализованных ИИ-проектов. Регулируемые обёртки важны, поскольку именно они определяют, смогут ли пенсионные и частные капиталы вообще владеть этим активом.

Bittensor Trust от Grayscale торгуется под тикером GTAO и торговался со значительной премией к стоимости чистых активов, что предшествовало конвертации биткоин-ETF. В конце июня в последнем отчёте было указано 46 331 TAO при чистых активах в 9,4 млн долларов.

Одобрение ETF далеко не гарантировано. У TAO нет регулируемого рынка фьючерсов на такой площадке, как CME. Grayscale также ранее отказывалась от заявок, связанных с Cardano, Hedera и Polkadot, поэтому первый спотовый ETF сектора ИИ-криптовалют остаётся под вопросом.

Инфраструктура хранения расширилась вместе с этими заявками. BitGo заключила партнёрство с Yuma для предоставления институционального хранения и стейкинга. Kraken также завершила нативную интеграцию dTAO и планирует напрямую листить токены альфа подсетей, расширяя доступ за пределы нативного стека кошельков.

Как пользоваться Bittensor

Участие варьируется от относительно простого стейкинга до управления целым сабнетом, причём каждая роль требует разного уровня вовлечённости и технических навыков. Процесс начинается с покупки TAO на криптобирже.

От самого простого к самому сложному доступны следующие пути:

1. Stake TAO: делегируйте валидатору или делайте stake в конкретный сабнет. В обоих случаях можно получать долю эмиссии, но выбор сабнета вместо корневой сети также добавляет риск цены альфа-токена.
2. Покупка альфа-токенов: купите TAO на бирже и переведите на совместимый кошелёк. Оттуда сделайте обмен на альфа-токен субсети через Taostats или интерфейс кошелька.
3. Запустите майнер: зарегистрируйтесь в подсети и запустите необходимые модели или оборудование. Чтобы конкурировать с другими майнерами за эмиссию, нужны GPU и постоянная оптимизация.
4. Запуск валидатора: приобретите достаточно stake для работы инфраструктуры валидации, затем оценивайте результаты майнеров по правилам сабнета и получайте комиссию от делегаторов.
5. Запустите подсеть: создайте механизм стимулирования и оплатите стоимость регистрации, затем привлеките майнеров и валидаторы, конкурируя с существующими подсетями за одно из ограниченного числа мест.

Кошельки и управление ключами

Bittensor назначает разные функции отдельным ключам. Coldkey защищает баланс TAO и остаётся офлайн. Активные операции, такие как майнинг и валидация, используют hotkey, поэтому компрометация hotkey не раскрывает основные активы.

Хранение, переводы и стейкинг поддерживаются через официальное расширение для браузера, а Talisman и SubWallet предлагают альтернативы. Каждому, у кого значительный баланс, следует защищать хранение coldkey так же тщательно, как любой кошелёк с самостоятельным хранением.

Инструменты для разработчиков и аналитики

Для разработчиков Python SDK — основной инструмент создания приложений в сети. Он поддерживает создание подсетей, регистрацию участников и скриптовое взаимодействие. Те, кто предпочитает терминал, могут использовать интерфейс командной строки для создания кошелька, управления ключами и стейкинга.

Taostats работает как блок-эксплорер Bittensor с 2022 года и отслеживает эмиссию и показатели сабнетов, а также рейтинги валидаторов и налоговую отчётность. При оценке сабнета чистое движение стейкинга и глубина пула ликвидности важнее заголовочной рыночной капитализации.

Основатели и управление Bittensor

Jacob Steeves и Ala Shaabana стали сооснователями Bittensor и запустили основную сеть в 2021 году. После изучения математики и информатики Steeves работал программным инженером в Google. С 2015 года он работает на стыке биткоина и машинного обучения.

Shaabana имеет докторскую степень в области компьютерных наук и был доцентом Торонтского университета до того, как стал сооснователем сети. Оба основателя продолжают вносить вклад через Opentensor Foundation, которая руководит развитием протокола.

На практике управление вызывало споры. Уход оператора Covenant AI привёл к падению токена на 38 %. Позже сообщество восстановило затронутые подсети без централизованного вмешательства; сторонники сочли это свидетельством устойчивости, а критики увидели риск концентрации.

Риски, которые нужно понимать

Bittensor сочетает экономику ИИ на ранней стадии с волатильным токеном, создавая риски, которые носят специфический, а не общий характер. Прежде чем вкладывать капитал, учтите следующие риски:

• Риск альфа-токена: стейкинг в сабнет означает владение его альфа-токеном. Он может падать относительно TAO, даже если сабнет получает эмиссию, поэтому получение доходности не гарантирует положительного результата.
• Нестабильность правил: параметры эмиссии и регистрации неоднократно менялись. Команды, которые строили решения о найме и инфраструктуре на прежних правилах, впоследствии были исключены из реестра.
• Концентрация: одна группа разработчиков контролирует примерно 23,7 % ежедневной эмиссии через три подсети. Заявленные позиции институциональных держателей концентрируют ещё часть предложения.
• Дерегистрация: подсети и участники с низкими показателями могут быть удалены, поэтому разработчики рискуют потерять место независимо от качества продукта.
• Непроверенные цифры: у широко разошедшихся данных об институциональных инвестициях нет ни ончейн-подтверждения, ни заявлений компаний. Поэтому громкие цифры притока следует считать сообщёнными, а не установленными.
• Масштаб выручки: квартальная выручка от ИИ-услуг около 43 млн долларов реальна, но остаётся небольшой по сравнению с рыночной капитализацией в 3 млрд долларов. Поэтому оценка зависит от будущего спроса.
• Ликвидность: небольшие альфа-токены торгуются на автоматизированных маркет-мейкерах, пулы которых могут опускаться ниже 1 млн долларов. Крупные ордера способны резко сдвинуть цену, а ликвидность для выхода может исчезнуть в периоды волатильности.

Выводы

Bittensor создал нечто по-настоящему необычное: рынок, который вознаграждает машинный интеллект по оценённому качеству, а не по обещаниям. dTAO развил эту модель, передав решения о том, какие задачи ИИ получают финансирование, от совета валидаторов капиталу.

Есть свидетельства реального использования. Модель с 72 млрд параметров была обучена на распределённых узлах, при этом обработаны триллионы токенов инференса, а корпоративные приложения перешли на подсети. Эти примеры указывают на сеть, которая выполняет реальную работу, а не просто выпускает токены.

Устойчивость остаётся открытым вопросом. Изменения правил привели в замешательство разработчиков, небольшое число команд получает концентрированную долю эмиссии, а квартальная выручка пока невелика относительно оценки. Для тех, кто следит за децентрализованной инфраструктурой, Bittensor остаётся самой продвинутой попыткой открыто оценить интеллект. Решение по ETF определит, сколько капитала сможет последовать за этим тезисом.