Coinbase 与 Kraken 概览
Kraken 是两家交易所中较老的一家。Jesse Powell 在目睹 Mt. Gox 内部崩盘后，于 2011 年开始筹建该平台，并于 2013 年正式开放交易。它为 190 多个国家的约 1,500 万客户提供服务，上线了 500 多种加密货币，并将业务拓展至美国股票、代币化股票和期货。
在离开几周后重新登录 Kraken Pro，最突出的感受是该平台不会对用户造成任何干扰。我们通过 Plaid 进行的 ACH 存款毫无费用地到账，订单界面在您确认之前会展示 maker 和 taker 价格，且布局中的任何内容都不会引导您采用更昂贵的购买方式。
Coinbase 紧随其后成立于 2012 年，由 Brian Armstrong 和 Fred Ehrsam 创立，走了一条截然不同的扩张道路。2021 年 4 月在 NASDAQ 上市使其成为美国股市首家大型加密货币交易所，其季度财报显示目前拥有约 1.2 亿名认证用户以及超过 5000 亿美元的平台资产。
对于初次接触加密货币的用户而言，Coinbase 的体验宛如量身定制。链接银行账户只需几分钟，默认的购买界面剥离了所有复杂的交易概念，即使是完全的新手也能在喝完一杯咖啡前持有 Bitcoin。最简单的界面往往对应着最高的费用，因此在频繁购买后，切换到 Advanced Trade 是明智的选择。
以下是两者的简要对比。
Coinbase 与 Kraken 功能对比
这两个平台在多年前就已经超越了单一的spot交易所范畴，但它们朝着不同的方向进行了扩展。Coinbase 通过收购向外拓展，涉足期权、国际永续合约和上市前合约。Kraken 则朝着传统金融方向发展，增加了持牌的美股经纪商、期货佣金商以及银行通道。
两者重合度很高，因此具体的差异应当成为您做出选择的依据。
Coinbase 产品
Coinbase 的新手界面与专业工具之间存在较大差距，因此了解自己当前处于哪一层级至关重要。
- 简单买入/卖出：默认界面可通过两次点击将银行卡或银行余额转换为加密货币。定价将费用和点差打包计入报价，使其成为平台上购买成本最高的方式。
- Advanced Trade：完整的订单簿，配备 TradingView 图表、限价单、止损单以及 API 访问权限。它与简单应用共享余额，因此切换时只需熟悉订单委托单即可。
- 永续合约：符合条件的非美国客户可以通过 Coinbase International Exchange 交易加密货币永续合约，杠杆高达 50 倍。美国人在单独的本土场所以较低杠杆交易受 CFTC 监管的永续风格期货。
- Deribit 期权：对 43 亿美元 Deribit 收购案的收购已于 2025 年 8 月完成，这为 Coinbase 带来了市场上深度最好的加密货币期权订单簿。对于从事看涨和看跌期权的交易者来说，这是在此开设账户的最大理由。
- 股票和准 IPO 永续合约：在 2026 年期间，Coinbase 添加了主要美国股票以及准 IPO 估值合约的永续合约，首发为 SpaceX，全部仅限于非美国用户。
- staking 和 USDC 收益：staking 涵盖广泛的资产，闲置的 USDC 会自动赚取收益。staking 佣金较高，因此请比较净收益率，而不是宣传的收益率。
- Coinbase One：每月 4.99 美元起的订阅服务，可免除符合条件的订单的简单交易费用，并在更高等级中减少 Advanced 费用和 staking 佣金。
Kraken 产品
Kraken 悄然构建的更接近于全功能经纪商而非加密货币交易所，各个部分都依托于各自受监管的实体。
- Kraken Pro：核心交易平台，涵盖 500 多种资产和 600 多个交易对，采用基于交易量的阶梯费率。在 Kraken 上进行的大多数操作，在这里的成本都比标准应用更低。
- Kraken App：简化版界面对即时买入收取固定的 1% 费用加上点差。Kraken+ 订阅可免除每月最高 10,000 美元应用交易额的交易费，但点差仍然适用。
- 期货：Kraken Pro 期货提供主要货币的永续和固定到期日合约，杠杆高达 50 倍，并支持跨多种资产的抵押。美国客户通过 Kraken Derivatives US 单独交易受 CFTC 监管的永续合约。
- 美国股票：Kraken Securities 是一家 FINRA 会员经纪商，为美国用户提供免佣金访问 11,000 多种股票和 ETF 的权限，并可结合其加密货币余额使用。
- xStocks：由底层股票 1:1 支持的代币化美国股票在 110 多个国家/地区全天候交易。美国不参与此项服务。
- staking：提供 20 多种具有灵活和锁定条款的资产，并在 SEC 撤诉后于 2025 年回归美国客户。灵活 staking 的佣金为 30%，锁定 staking 的佣金为 25% 或更低。
- Krak 和 Kraken Embed：用于全球转账的点对点支付应用，以及一项白标服务，允许银行将 Kraken 的交易所嵌入其自身的应用中，目前已在荷兰新银行 bunq 上线。
Coinbase 与 Kraken 安全性对比
两个平台都不会要求你盲目相信其托管声明，但各自的证明方式不同。Coinbase 依靠公开市场披露。Kraken 则依靠密码学验证以及其他任何主流交易所都无法比拟的运营记录。
在十四年的时间里，Kraken 从未因托管漏洞而损失客户资金。Coinbase 也没有损失客户的加密货币，尽管最近的一起事件值得关注。
Coinbase 的安全措施与历史
- 审计透明度：SEC 报告意味着 Coinbase 的资产负债表、托管义务和风险因素每个季度都会发布并经过审计，这是任何私人交易所都无法提供的披露。
- USD 保护：客户美元存放在 FDIC 承保银行的联合账户中，享有延伸至每个客户的 FDIC 保护，上限为 250,000 美元。加密货币本身不包含此类保险。
- 大规模冷存储：大多数客户的加密货币都处于离线状态，Coinbase 托管了美国现货 Bitcoin 和 Ethereum ETF 背后的很大一部分资产。
- 账户工具：Passkeys、硬件密钥支持、提现白名单以及带时间延迟的 Vault 提现，Coinbase One 中包含账户接管保险。
- 事件历史：在 2025 年 5 月，Coinbase 披露，受贿的海外支持承包商泄露了不到 1% 月度交易用户的个人数据。资金、密码和密钥未受影响，但姓名、联系方式和身份证件图像遭到泄露，网络钓鱼风险依然存在。
Kraken 安全措施与历史
- 托管记录：自 2013 年交易所开业以来，没有任何漏洞导致 Kraken 客户资金受损，这一声明得到了独立安全审计的反复支持。
- 储备金证明：Kraken 通过独立会计师事务所发布季度默克尔树证明，不同寻常的是，这些报告不仅涵盖资产，还涵盖负债，让每个用户都能验证自己的余额是否被统计在内。
- 账户工具：FIDO2 硬件密钥、通行密钥、PGP 签名电子邮件以及全局设置锁定（Global Settings Lock），即使密码被盗也能在选定时间内冻结账户更改。
- 架构深度：自 2020 年起拥有怀俄明州 SPDI 银行特许牌照、SOC 2 Type 2 认证，并且在 2026 年 3 月，Kraken 成为第一家获准拥有 Federal Reserve 主账户的加密原生企业，直接连接到美国支付基础设施。
- 事件历史：Kraken 的波折多出于监管而非 custodial 方面，包括 2023 年 3000 万美元的 SEC staking 和解案，以及 2024 年因 margin 产品在澳大利亚受到的 800 万澳元罚款。两者均未涉及客户资产损失。
无论如何，我们都会将长期持仓放在硬件钱包中，但在两者之间，Kraken 可验证的储备金和无中断的托管记录更具说服力。Coinbase 的公开审计很有价值，其 2025 年的数据泄漏虽然得到了控制，但也暴露出其最薄弱的环节是人员而非钱包。
Coinbase 与 Kraken 监管对比
很少有交易对在合规性上如此接近，因为两家公司很早就将美国监管视为基础而非障碍。Coinbase 接受公开市场监督，而 Kraken 则获得了延伸至传统银行领域的牌照。
Coinbase's Licenses
- 美国：州资金转移商（money transmitter）批准横跨 49 个州和属地，其中以加密货币领域最难获得的州级许可 New York BitLicense 为首。
- 上市公司监督：NASDAQ 上市带来了持续的 SEC 报告要求，这是本比较中其他任何交易所都无需面对的义务。
- 美国衍生品：其国内期货场所受 CFTC 监管，美国交易员可以在此全天候访问 Bitcoin 和 Ethereum 合约。
- 欧洲：2025 年通过卢森堡获得的 MiCA 牌照使 Coinbase 能够在 EEA 通行。完整市场覆盖范围列于 Coinbase's supported countries。
Kraken 的牌照情况
- 欧洲：2025 年 6 月获得 Central Bank of Ireland 授予的 MiCA CASP 授权，加上通过塞浦路斯获得的 MiFID 衍生品权限以及爱尔兰电子货币牌照。同时持有 MiCA 和 MiFID 使 Kraken 成为欧洲监管最严的场所之一。
- 美国银行：怀俄明州 SPDI 特许牌照和 2026 年 Federal Reserve 主账户使 Kraken 部分融入美国银行系统，而不仅仅是与之相邻。
- 美国衍生品与证券：Kraken Derivatives US 作为 CFTC 注册的期货经纪商（FCM）和 NFA 成员运营，而 Kraken Securities 则持有用于股票的 FINRA 会员资格。
- 其他市场：英国的 FCA 注册、加拿大的受限交易商（Restricted Dealer）地位、澳大利亚的 AUSTRAC 以及阿联酋的 VARA 授权。覆盖范围详情见 Kraken's supported countries。
在这里评选出赢家非常困难。Coinbase 提供了上市公司的透明度，如果您将信息披露放在首位，这一点就很重要。Kraken 的牌照组合涵盖了银行业、证券、期货和欧洲加密货币监管，这种组合是任何竞争对手都不具备的。我们将这一部分评为平局，考虑到两家交易所同时达到这一标准的情况极为罕见，这本身就很了不起。
Coinbase 与 Kraken 费率对比
定价是这场竞争不再势均力敌的地方。Kraken 在所有零售级别的收费都明显更低，只有对于拥有巨大月交易量的 Coinbase 用户而言，这种差距才会缩小。我们的 Coinbase fees guide 详细列出了完整费率表，而我们的 maker vs taker explainer 则解释了订单类型如何改变您的支付费用。
spot 交易手续费
- Coinbase（简单购买）：可变费用加上嵌入式点差使得默认界面成为两个平台上购买成本最高的方式。Coinbase One 为订阅者免除了费用，但点差依然存在。
- Coinbase（高级交易）：基础定价从 0.60% maker 和 1.20% taker 开始，当 30 天交易量超过 10,000 美元时，逐渐降至 0.25% 和 0.40%。没有代币或订阅捷径可走。
- Kraken（App）：即时购买收取固定的 1% 费用加点差，比 Coinbase 的同类服务便宜，但依然值得避免。
- Kraken（Pro）：published schedule 从 0.25% maker 和 0.40% taker 开始，并随着 30 天交易量而逐步降低，在顶级的公开阶梯中 maker 费率可降至零。
我们的交易说明：我们在每个订单簿平台的基础层级下达了 1,000 美元的市价买单。Coinbase Advanced 收取了约 12 美元的 taker 费用。Kraken Pro 收取了 4 美元。Kraken 的基础定价相当于 Coinbase 在月交易量达到 10,000 美元后才能解锁的水平，因此对于大多数人来说，Kraken 始终更便宜。
期货费用
- Coinbase：国际永续合约入门级价格接近 0.00% maker 以及大约 0.02% 至 0.03% taker，纸面上看很激进，不过小型合约上的流动性是隐藏的变量。
- Kraken：全球期货起步价为 0.02% maker 和 0.05% taker，并随交易量下降。美国永续合约场所则改为对每张合约每侧收取固定的 0.15 美元。
资金存入与提现摩擦
- Coinbase：使用 ACH 充值和提现均免费，电汇（wire）存入需 10 美元、取出需 25 美元，使用银行卡购买则需支付高额的手续费。
- Kraken：通过 Plaid 进行 ACH 双向转账免费，Fedwire 提现费用为 4 美元，借记卡充值费率为 3.75% 外加 0.25 美元。两个平台的加密货币提现费用均遵循已公布的按资产划分的费率表。
在这一环节中，Kraken 毫无争议地胜出。Coinbase 的期货定价是其唯一的竞争优势，除此之外的其他所有成本都更高。
Coinbase 与 Kraken 期货交易对比
两家交易所均采用拆分的衍生品架构，即针对美国客户设立一个交易场所，而面向其他所有地区则设立另一个，因此具体的对比取决于您身处哪一侧。以下是它们在各大加密货币期货平台中的表现对比。
可用市场
- Coinbase：在国际市场上提供数百种杠杆高达 50 倍的加密货币永续合约，以及任何直接竞争对手都无法复制的股票永续合约和预 IPO 合约，此外还叠加了 Deribit 期权。美国客户则可以在国内交易受监管的 BTC 和 ETH 期货。
- Kraken：在 Kraken Pro 上提供针对主流币种及丰富山寨币的永续合约与固定到期日合约，杠杆高达 50 倍，并支持多抵押品保证金交易。其通过收购 NinjaTrader 运营的美国本土业务，为美国散户交易者带来了受 CFTC 监管的加密货币永续合约，这是 Coinbase 的本土期货在产品形式上无法比拟的。
执行与保证金
- Coinbase：主流币种的美元订单簿深度极佳，而与 Deribit 的整合使其成为期权交易的严肃选择。但在最大交易对之外，永续合约的流动性仍然落后于离岸巨头。
- Kraken：Kaiko 在最近几个季度将 Kraken 评为市场质量第一的全球交易所，我们的 BTC 和 ETH 订单成交价差极小。多抵押品保证金允许仓位同时调用多种资产，从而简化了资本管理。
风险控制
- Coinbase：在国际平台上，现货与永续合约余额共享抵押品，而美国产品则通过限制杠杆来保持简单。
- Kraken：提供逐仓与全仓保证金、公开的 liquidation 框架，以及其美国期货业务作为受监管的 FCM 运营并实行客户资金隔离的后盾。
在期权方面，Coinbase 凭借 Deribit 完胜。对于受美国监管的永续合约和成本可预测的日常期货，Kraken 为美国交易者提供了更完整的产品组合，其国际产品在其他所有地区也极具竞争力。
最后总结
Kraken 是我们整体首选的平台。仅手续费差距就足以证明这一点，因为新的 Kraken Pro 用户从第一笔交易开始支付的费用就不到 Coinbase 基础费率的一半，而且随着更多上线资产、可验证储备金以及无可挑剔的托管记录的加入，其优势更加明显。对于任何在美国想要在一个登录账号下同时管理股票、加密货币和期货的用户来说，没有其他平台能比得上这种全功能经纪商的体验。
Coinbase 依然占据一席之地。它仍然是我们测试过的最顺畅的第一家交易所，其美元流动性最深，且 Deribit 期权加上其国际永续合约为高级交易者提供了 Kraken 无法企及的产品。如果您看重上市公司的信息披露或者打算专注于期权，那么它就是正确的选择。
许多人会同时使用这两家交易所，将 Coinbase 作为法币网关和期权交易场所，而在成本较低的 Kraken Pro 上进行日常交易。无论您先开通哪一个，都要完成身份验证，启用硬件安全密钥，并在扩大资金规模之前确认小额提现能够正常运行。我们的Coinbase 评测和Kraken 评测对每个平台进行了深度评测。
