HLPHyperliquidHyperliquidHLP？

Hyperliquid HLP 超流动性提供者）是Hyperliquid 上的旗舰协议金库，担任主要maker 清算方。它允许任何用户存入USDC 分享金库的盈亏，从而有效地让机构级交易策略普惠大众。

该资金池通过向交易所参与者收取交易手续费、清算费及funding rate 获取收益。Hyperliquid 协议不收取任何费用，而是将几乎所有利润回馈给提供这一关键流动性的存入者。

HLP 运行于该平台高性能Layer 1之上HLP 自动化算法提供深度订单簿。与传统做市商不同，on-chain保持完全透明，为用户提供了一种yield 保障网络安全yield 被动赚取yield 的方式。

超流动性提供者（HLP）是如何运作的？

HLP 一个共享的USDC ，它会在 Hyperliquid上成为交易对手方，进行做市和平仓操作，存款人将共同分享（或承担）该金库的PnL。

以下是从存款到取款的实际流程：

• 存款记录：投资者存入 USDC 至金库，以获取代表其底层流动性相应份额的HLP 。
• 做市：该策略自动为所有资产提供买卖报价，为活跃交易者提供深度流动性。
• Yield ：奖励来源于协议交易手续费和资金费，算法通过其多元化的市场头寸来获取这些收益。
• Liquidation ：作为最后防线，该金库通过清算亏损头寸来维持系统健康，同时获取额外利润。
• 收益与亏损由全体存款人共同承担；由于HLP 社区所有且完全自动化，因此不存在管理层抽成。
• 提现：4天锁定期结束后，您USDC 金库USDC 当前实时份额价值提现USDC 。

GMX GLP

GMX GLP 首个多资产指数，自2021年起至2025年年中，一直为去中心化perpetual 提供支持。该指数允许用户在一篮子蓝筹代币和稳定币中提供流动性，同时可获得高达70%的协议手续费分成。

然而，GLP V1金库架构遭到一次关键性的4200万美元重入漏洞攻击后GLP 该协议GLP 025年7月正式终止GLP 。此次安全漏洞迫使系统进行强制迁移，以确保未来所有流动性提供者的资金都能得到充分保护。

为了取代指数模型GMX GM Pools，该功能为BTC ETH 等特定交易对提供隔离的流动性。这种精细化的做法可以防止单一市场的波动影响整个协议的稳定性，从而显著提升了整体风险管理水平。

对于被动型投资者而言GMX 金库（GLV）充当了先进的包装器，能够自动将资金分配至多个底层 GM 资金池。这些金库通过算法再平衡来最大化收益，同时确保为平台的活跃交易者提供充足的流动性。

Jupiter JLP Jupiter

JupiterJLP 是该平台在Solana上perpetual 的核心流动性提供者代币。它充当去中心化金库，用户可在此存入资产以支持leverage ，同时分享协议产生的所有交易收入的75%。

该池作为由SOL、ETH、WBTC稳定币组成的多资产指数运行。持有JLP即意味着您将成为交易者的交易对手方，既能从交易者的亏损中获利，又能获取来自全网开仓/平仓操作、价格冲击以及借贷成本产生的费用。

JLP价值由三大支柱支撑：指数、交易PnL以及再投资的费用。这些收益会自动重新注入资金池，从而实现复利增长，无需手动staking。这一机制确保了JLP 会随着时间的推移，为所有持有者自然增值。

HLP GLP HLP JLP

HLP、GLP 和JLP 允许您perpetual “扮演庄家”的角色，但它们采用的市场结构、风险特征和收益分配机制各不相同。请参考此对比，选择最符合您投资策略的资金池：被动赚取手续费、单向指数敞口，还是更高PnL 。

1. 建筑学

Hyperliquid HLP 基于订单簿的复杂架构，其中金库充当程序化maker。与指数池不同，它依靠高速执行，为交易所的limit order 中的每一对可用交易对直接提供流动性。

GLP 现为GLV）JLP 多资产指数池模型，而非订单簿机制。交易者通过该全球流动性篮子进行交易，该篮子由蓝筹资产和稳定币组成，使该池成为所有交易的通用交易对手方。

虽然HLP 要求USDC 才能参与JLP GLP 用户使用各种受支持的资产来铸造代币。与Hyperliquid纯粹基于现金的流动性相比，这种设计能让用户更广泛地接触底层市场的价格波动。

2. 奖励与费用

Hyperliquid ，其完全由社区持有的HLP 不收取任何协议费用。与收取 10% 利润分成、由用户主导的金库不同HLP 将其 100% 的交易收入和资金直接HLP 给存入者。

GMX 平台产生的费用中的 70%GMX GLV 持有者，剩余部分则用于支持GMX 质押者和金库。这些奖励通常以ETH AVAX yield 实际yield 发放，从而提供稳定的收入来源。

Jupiter JLP 75%的交易手续费JLP 金库，系统会自动将这些资金再投资于基础指数资产。这种复利效应使得JLP 随时间推移稳步增长，且无需任何手动收益提取或restaking。

3. 统计数据

根据DefiLlama 聚合平台的最新2025年数据，去中心化perpetual 竞争依然激烈，锁定总价值达数十亿美元。

这些保险库的当前性能指标如下所示：

• HLP TVL：据Hyperscreener Hyperliquid 当前Hyperliquid 总锁定价值为3.73亿美元，历史平均PnL 4302万美元。
• JLP TVL： Jupiter Solana资金池目前以16.2亿美元的流动性领跑行业，其多元化资产指数中包含10.1亿美元的可用资金和6.03亿美元的借入资金。
• GLVTVL：在全面迁移至V2基础设施后GMX Arbitrum、Ethereum、Base及其他链上的GLV流动性池中GMX 4.5亿美元的稳健规模。

根据最新数据，在经历了一个交易量激增的季度后，收益率已趋于稳定。JLP APY Solana 活跃Solana JLP 以12.88%APY 领跑；而HLP 根据每日funding rates在1%-14%之间HLP ；GMX 重心GMX 其V2 GM资金池，GLV的收益率则在9%-18%之间波动。

使用HLP等流动性提供商金库的风险

投资于去中心化流动性金库意味着需要承担大量资本风险，这些风险源于波动的市场环境、复杂的算法策略以及区块链协议底层的安全性。

潜在投资者应仔细评估以下关键风险：

• 智能合约风险：协议智能合约代码中的漏洞或缺陷可能导致用户存入的所有资金永久性损失。
• 交易者的PnL ：当交易者持续建立高盈利的市场头寸时，存款人作为交易对手方将蒙受损失。
• 资产价格变动风险：基于指数的保险库的价值会随着BTC等波动性较高的底层代币的市场价格而波动。
• Liquidation ：大规模清算可能迫使金库以不利价格接盘大量头寸，从而导致突然且巨大的回撤。
• 预言机故障：受损预言机提供的错误价格数据可能触发错误清算，或使恶意行为者得以利用流动性。
• 退出延迟：某些金库强制执行4天锁定期，在市场剧烈波动期间阻止用户快速撤资。
• 系统性传染：若外部稳定币或借贷协议平台发生故障，与之集成的系统将面临额外风险。
• 执行风险：在市场流动性异常低迷的时期，算法做市策略可能表现不佳或无法正确对冲风险。

最后的想法

早在2021年GMX 通过GLP GMX 去中心化perpetual 的大门，开创了如今交易者所使用的社区自有流动性模型。

如今，4年过去了Jupiter JLP Hyperliquid HLP 这一概念推广开来TVL Solana Hyperliquid L1吸引了数十亿美元的TVL 。

展望未来，我们预计其他perps Aster Lighter 等项目将通过混合订单簿和multi-chain yield抵押品选项，进一步完善这些金库。