什么是超液体？

Hyperliquidi 是最大的永久去中心化交易所，月交易量超过 3000 亿美元，具有无与伦比的速度和流动性。它在定制的第 1 层区块链上运行，该区块链的设计初衷是在去中心化交易环境中提供机构级性能。

Hyperliquid 以其专有的HyperBFT 共识为基础，实现了一个区块的终结性，每秒支持超过 20 万个链上订单。这种架构使永久期货交易保持完全透明、可验证和安全，消除了集中式交易所常见的不透明性。

与集中式交易所不同，Hyperliquid 完全由社区所有，没有付费的做市商、上市费用或企业中介。每笔交易、资产上市和管理决策都是在未经许可的情况下进行的，这强化了 Hyperliquid 为完全分散的金融系统提供动力的使命。

Hyperliquid 如何工作？

Hyperliquid 是一个垂直整合的区块链系统，完全在链上进行交易、执行和结算，以实现最高的透明度和性能。从永久 DEX到 HyperEVM，每个组件都为统一、高吞吐量的金融环境做出了贡献。

1.超液体永久 DEX

Hyperliquid 的永久性 DEX 支持 100 多种资产的交易，由社区驱动上市，没有集中审批流程或上市费用。交易者可使用高达 40 倍的杠杆，所有头寸的风险参数和维持保证金都在链上透明执行。

每份永久合约都以美元兑加拿大元为保证金，以美元兑土耳其元为计价单位，提供一致的定价，不会出现交叉货币兑换扭曲。每小时的资金支付保持了永久合约与基础现货价格之间的挂钩稳定性，反映了机构级定价机制。

全链上订单簿利用与集中式交易所类似的价格-时间优先匹配，提供深度流动性和高执行可靠性。支持的订单类型包括市价订单、限价订单、TWAP 订单、止损订单和止盈订单，允许交易者直接从 DEX 部署自动或对冲策略。

2.超级核心

HyperCore是 Hyperliquid 的执行引擎，用于处理订单匹配、保证金和清算，具有单块终结性。它使用 HyperBFT，这是一种定制的共识算法，可实现中位 0.2 秒的延迟，99% 的交易可实现亚秒级确认。

通过消除链外中介，HyperCore 可确保每个订单、取消和清算都以确定的顺序记录在链上。这种结构实现了透明的市场运作，用户可以通过区块链状态实时审计所有活动。

HyperCore 还集成了无权限保险库和本地多重签名支持，以改进交易策略和账户安全。超级流动性提供商（HLP）等金库可让社区从做市商和清算中获利，而这在传统上是内部人员的专利。

3.HyperEVM

HyperEVM将 Hyperliquid 扩展为一个智能合约平台，与 HyperCore 一样受到 HyperBFT 共识的保护。这种集成使开发人员能够构建去中心化应用程序，与 Hyperliquid 的深度链上订单簿和流动性层进行本机交互。

构建者可以部署 ERC-20 合约，并将其直接与 HyperCore 现货对连接，以实现即时市场准入和价格发现。这种无权限设计消除了把关环节，允许项目在未经外部批准的情况下无缝发布代币、构建协议和列出资产。

包括Okto和Felix Protocol 在内的多个项目已经使用了 HyperEVM，彰显了其日益壮大的 DeFi 生态系统。通过这种统一的架构，HyperEVM 将可编程智能合约与高性能交易基础设施连接起来，这是当今任何其他区块链都无法比拟的进步。

4.超液体改进提案（HIPs）

HIP 框架通过透明、可升级的标准管理 Hyperliquid 的链上演进。每项提案都引入了协议级创新，从本地代币设计到去中心化永久部署和自动流动性机制。

HIP-1定义了一种可互换的代币标准，支持 HIP-1 代币之间的现货订单簿，而HIP-2则引入了 "超级流动性"（Hyperliquidity），这是一种自动的、订单簿原生流动性策略。HIP-3进一步扩展了去中心化，实现了由独立构建者部署的无许可永久市场，这些构建者持有 500,000 HYPE，以维护市场的完整性。

这些标准确保了 Hyperliquid 金融基元的不断扩展，同时保持了中立性和公平性。通过 HIP，生态系统协同发展，在性能、透明度和去中心化管理之间取得平衡。

5.验证人和委托人

Hyperliquid 的安全性和共识由运行 HyperBFT 协议的 24 个顶级验证器网络维护。验证器负责区块生产、甲骨文价格更新和桥接签名，确保整个链上的状态更新快速且不可篡改。

委托计划允许 HYPE 持有者将股权委托给正常运行时间保持在 95% 或以上的可靠验证机构，从而加强了权力下放。这种模式在奖励卓越运营的同时，也促进了验证机的多样化和全球分布。

每个验证者的声誉和运营表现决定了其所获得的授权份额以及能否继续参与共识。这种结构创建了一个透明、择优的安全模式，使验证者、委托者和网络稳定性之间的激励机制保持一致。

如何在超级流体上交易

我们的团队已经在 Hyperliquid 上交易了两年多，经常在不同的市场条件下使用该平台。下面的步骤说明了如何开始在该平台上交易：

1. 设置钱包：安装一个 EVM 钱包，如MetaMask、Rabby 或 Coinbase Wallet，并在存入资金前离线安全存储恢复短语。
2. 连接到 Hyperliquid：访问Hyperliquid，点击 "连接"，使用钱包或电子邮件登录，自动生成一个经过验证的链上交易账户。
3. 启用交易权限：点击 "启用交易 "并批准无气钱包签名，以激活权限，解锁实时交易和账户管理功能。
4. 存入抵押品：从 Arbitrum 或 BTC、ETH 或 SOL 等受支持的资产中添加 USDC；Hyperliquid 桥接器会检测正确的网络并提供地址。
5. 必要时转换为 USDC：使用链上现货市场将其他代币兑换成 USDC，交易以透明的实时市场价格即时执行。
6. 选择市场：从包括 BTC、ETH 和 meme 币在内的 100 多个永久货币对中进行选择，然后决定建立多头或空头头寸。
7. 设置杠杆和头寸大小：在 3 倍至 40 倍之间调整杠杆，在下单前审查保证金要求、清算阈值和预期资金影响。
8. 执行和管理交易：确认订单，然后通过统一的实时交易仪表板监控未结头寸、资金利率和实现的 PnL。

我们认为，Hyperliquid 的交易流程反应灵敏、透明，风险指标清晰，步骤之间的摩擦极少。向 Arbitrum 取款只需支付 1 美元的统一手续费，通过二维码配对钱包可在桌面和移动设备之间同步访问，且不会影响安全性。

超液体自动去杠杆化（ADL）解析

自动去杠杆化（ADL）是 Hyperliquid 最后的偿付能力保障，可确保交易所绝不会出现坏账或将用户损失社会化。当交易者的账户净值变为负数，清算无法完成时，系统会自动抵消盈利的交易对手，以恢复平衡。

ADL 使用未实现利润、杠杆率和名义规模的综合指数对获胜方的头寸进行排序，以确定减仓的优先顺序。高杠杆和盈利能力最强的交易者首先被部分平仓，以之前的标价对破产头寸执行结算。

在包括 Hyperliquid在内的多家加密货币交易所强制减持190 亿美元清算后，近期的市场动荡再次引发了围绕 ADL 的讨论。该机制运作正常，但却让包括安德鲁-泰特（Andrew Tate）在内的许多交易者感到不安，因为他们不习惯盈利头寸突然减少。

超流动交易费用和资金

Hyperliquid 采用透明、基于交易量的收费模式和点对点融资机制，使交易商和流动性提供商之间的激励机制保持一致。费用、回扣和资金支付完全在链上计算，确保每个永久市场和现货市场的准确性和可验证性。

永久性收费结构

永久交易费根据您在所有市场的 14 天滚动加权交易量进行调整。现货交易量双倍计入总级别计算。

有关 Hyperliquid 永久交易费用比例的主要详情：

• 收费等级：交易商从 "木 "级升至 "钻 "级，承购商费用从 0.045% 降至 0.024%，制造商回扣也有所提高。
• 交易量加权：交易量和现货量的总和决定您的级别，激励在 Hyperliquid 统一流动性系统中的均衡活动。
• 做市商回扣：持续的交易回扣直接记入钱包，奖励增加限价流动性和收窄市场点差的用户。
• 对齐资产：符合流动性和稳定性标准的报价资产可获得 20% 的低收费和 50% 的高回扣。
• 纳入 HIP-3：构建者部署的 perps 使用相同的收费阶梯，从而在整个 Hyperliquid 生态系统中保持一致的经济效益。

现货交易费用

Hyperliquid 的现货货币对费用与永久货币对采用相同的分级制度，但由于流动性更强和资产直接结算，因此采用更高的基准费率。

影响现货交易成本和激励措施的主要因素：

• 基本费率：承兑费率从 0.07% 开始，对于滚动交易量超过 70 亿美元的钻石级账户，承兑费率降至 0.025%。
• 双重权重：现货交易量双倍计入费用等级，使活跃的现货交易者能更快地攀升等级，获得更多折扣。
• 降低配对费用：两个报价资产之间的交易可享受较低 80% 的买方费用，并相应降低做市商回扣保证金。
• 收入共享：现货代币部署者最多可保留其货币对交易费用的 50%，从而形成社区驱动的流动性激励机制。

HYPE 赌注折扣

HYPE 赌注可降低交易费用成本并加强网络安全。折扣随赌注大小而增加，并按交易量分级。

以下是 Hyperliquid 定级对费用和奖励的影响：

• 分级奖励：投注 10 至 500,000 HYPE 可在所有支持的市场上获得 5% 至 40% 的额外交易费折扣。
• 关联定注：注资用户可以链接到交易账户，但这将授予控制权限，且不能撤销。
• 社区分配：所有收取的费用都直接分配给社区保险库、援助基金和定点部署者，而不是中央实体。

筹资机制

通过在多头和空头之间每小时付款，Hyperliquid 上的资金使永久价格与现货价格保持一致。费率根据溢价动态调整。

资金如何保持永久价格一致的详细信息：

• 供资频率：每小时付款一次，根据 perps 和现货之间基于甲骨文的价格差异，按 8 小时平均值计算。
• 利息基线：每 8 小时 0.01% 的固定利率（年利率≈11.6%）补偿了以美元计价的借贷成本。
• 溢价部分：当 perp 价格超过现货价格时，多头支付空头；当低于现货价格时，空头支付多头，维持市场平衡。
• 公式设计：资金利率 = 保费指数 + 夹值（利率 - 保费指数，-0.0005，0.0005），每间隔应用一次。
• 上限和安全性：费率上限为每小时 4%，在限制扭曲的同时，允许在剧烈波动时调整价格。

HYPE 代币经济学

HYPE是 Hyperliquid 的原生代币，可确保 HyperBFT 达成共识，并为 HyperEVM 和交易生态系统提供动力。代币的总供应量上限为 10 亿枚，完全在链上分发，大部分面向社区。

以下是 HYPE 代币分配明细：

• 未来排放和社区奖励：38.888% 分配给支持流动性、治理和生态系统增长的持续奖励和未来计划。
• 创世分配：31.0% 在启动时分配给符合条件的早期参与者，完全解锁并可在创世活动后立即转让。
• 核心出资人：为当前和未来的建设者保留 23.8%，从 2027 年到 2028 年逐步归属，以调整长期激励机制。
• Hyper 基金会预算：6.0% 用于运营资金、生态系统合作伙伴关系和加速协议开发的赠款。
• 社区补助金：0.3% 专用于直接的社区活动和建设者奖励，加强了 Hyperliquid 的开放、用户驱动模式。
• HIP-2 超级流动性池：0.012% 分配给种子链上流动性，确保网络启动时市场功能顺畅。

Hyperliquid 的价格通常在 35 美元到 45 美元之间交易，低于其 59.37 美元的历史最高价，因为在生态系统大规模扩张之后，市场正在进行整合。其流通代币供应量为 3.37 亿枚，市值接近 125.5 亿美元，完全稀释后的估值接近 372.9 亿美元。

超液体空投

Hyperliquid 在 2024 年底的首次空投成为加密货币史上最大的空投之一，分配了 HYPE 总供应量的 31%。在 HyperEVM 主网推出之前，约有 3.1 亿个代币分配给了 HyperCore 上的早期交易者和流动性提供者，以奖励持续的活动。

虽然团队尚未正式确认第二季的空投，但社区将持续的排放解释为活跃奖励阶段的一部分。用户通过HypurrFi、HyperLend 和HyperSwap 等协议获取积分，将 HYPE 转化为 stHYPE 或 LHYPE 等衍生品，以最大限度地提高乘数。

与此同时，Hyperliquid 推出了Hypurr NFT 系列：向早期网络支持者和贡献者空投了 4,600 枚纪念代币。该系列首次推出时的底价为 69,000 美元，发行量超过 4,500 万美元，表明市场对 Hyperliquid 生态系统奖励的持续需求。

Hyperliquid 安全吗？

是的，Hyperliquid 被认为在技术上是安全的，它拥有经过审计的合约、透明的链上结算以及在市场剧烈波动时稳定的正常运行时间。Zellic 对 Hyperliquid L1 基础设施和桥接器进行了两次审查，没有发现共识或验证器运行中的关键漏洞。

2025 年初，JELLY 漏洞暴露了清算逻辑的弱点，造成了约 400 万美元的金库相关损失。开发人员立即实施了补丁并调整了保证金参数，改进了清算处理并加强了链上偿付能力保护。

虽然用户余额保持不变，但这一事件暴露了基金会单方面干预造成的治理集中化问题。批评者认为，该网络拥有约24 名活跃的验证者，但仍然依赖于狭窄的运营基础，限制了权力下放。

在 2025 年 10 月价值 190 亿美元的清算市场崩溃期间，Hyperliquid 保持了不间断的 100% 正常运行时间，并确认了所有市场的最终结果。该平台在技术上是安全的，但长期安全取决于验证器的扩展、经常性审计和透明的管理实践。

Hyperliquid 创始人

Hyperliquid 的创始人是Jeff Yan，他是哈佛大学毕业的计算机科学家，曾在哈德逊河交易公司（Hudson River Trading）担任高频交易工程师。他于 2023 年创办了 Hyperliquid，旨在创建一个集速度、透明度和机构级执行力于一体的去中心化交易系统。

此外，Hyperliquid 团队还包括杰夫的哈佛同学iliensinc以及麻省理工学院和加州理工学院的工程师，他们都有在 Citadel、Airtable 和 Nuro 工作的经验。Hyperliquid团队完全自筹资金，没有风险投资，其独立性使其能够快速发展，并与社区保持高度一致。

最后的想法

Hyperliquid 确定了本轮向真正链上交易的转变，其在去中心化金融领域无与伦比的精确性、透明度和规模赢得了赞誉。

它异常慷慨的空投和收入共享模式将普通交易商变成了投资伙伴，加强了用户与协议增长之间的真正一致性。

Hyperliquid 的年化收入超过 10 亿美元，目前正处于 DeFi 领域的前沿，预计 HyperEVM 将在未来几年通过数百个新的 dApps 来扩大领先优势。