Hyperliquid 十大统计数据与趋势

1. Hyperliquid 占据 34.6% 的 perp DEX 交易量

根据 DefiLlama 的 perp DEX 排名显示，在过去 30 天去中心化永续合约交易所总计 6264 亿美元的交易量中，Hyperliquid 处理了 2169 亿美元。perpetual 或 perps 是没有到期日的期货合约。它们通过多头和空头头寸之间交换的 funding rate 支付来追踪资产价格。

Hyperliquid 34.6% 的份额低于 3 月份约 44% 的水平，尽管其美元交易量超过了我们在 5 月份审计中记录的 1726 亿美元。新平台的增长速度更快，从而减少了其在不断扩大的市场中的份额。

该领先地位与其他竞争对手的对比情况：

1. 对 Aster 的领先优势：Aster 在同一 30 天内记录了 681 亿美元的交易量。Hyperliquid 的交易量是该金额的 3.2 倍，相差 1488 亿美元。我们的 Hyperliquid vs Aster 对比解释了这些平台的区别。
2. 前三大平台总和：Aster 的交易量、Lighter 的 539 亿美元以及 Variational 的 509 亿美元合计为 1730 亿美元。仅 Hyperliquid 一家就比该总额多出 440 亿美元。
3. open interest 份额：在 DefiLlama 追踪的 perp DEXs 的 144.9 亿美元 open interest 中，Hyperliquid 占了 8.51 亿美元，即 58.7%。open interest 衡量仍未平仓的头寸价值，显示的是投入的资本而非交易额。
4. 每日节奏：过去 24 小时内的交易量达到 73.3 亿美元，七天内的交易量达到 575 亿美元。整个行业的周交易量增长了 8.4%。

2. 累计 perp 交易量突破 5.38 万亿美元

目前 Hyperliquid 的历史总 perp 交易量已在 DefiLlama 上达到 5.387 万亿美元，高于我们在 5 月份上次审计该页面时的 4.402 万亿美元。该交易所在大约四个半月内增加了约 9850 亿美元，平均每月约 2190 亿美元。这接近 2025 年约 2460 亿美元的月平均水平，而不是我们今年早些时候所描述的增长放缓。

ASXN 的年底数据将 2025 年全年的交易量定为 2.95 万亿美元。在更广泛的市场中，CoinGecko 的交易所活动报告发现，perp DEXs 在所有 perpetual 交易中所占的份额从 2024 年 1 月的 2.0% 增加到 2026 年 1 月的 10.2%。报告指出 Hyperliquid 是十个最大的各类 perps 交易所中唯一的去中心化平台。

spot 仍然是业务较小的一部分，30 天内的交易量为 52.5 亿美元，自上线以来为 1684 亿美元。历史总额约占 perp 交易量的 3%。我们的 perpetual vs spot trading 指南解释了为什么 leverage 合约占据交易所活动的主导地位。有关更广泛的对比，请参阅我们的 perpetual futures statistics。

3. open interest 创下 180 亿美元的记录

9 月 23 日，Hyperliquid 报告的 open interest 创下 180 亿美元的记录，超过了四天前创下的 163.6 亿美元的高点。这一双边数据计算了每份合约的多头和空头双方。Bitcoin、Ethereum 和 HYPE 合约贡献了约 93.3 亿美元，而针对股票、大宗商品和指数的由开发者部署的市场则占总额的近四分之一。

DefiLlama 的单边测量显示为 85 亿美元，使 Hyperliquid 获得了 58.7% 的 perp DEX open interest。这两种会计惯例描述的是相同的头寸，因此与中心化交易所进行对比时，需要检查每个平台是如何计算它们的。DefiLlama 还将 tradeXYZ 和其他开发者平台视为独立的协议，这也进一步解释了其 Hyperliquid 数字较小的原因。

更高的 open interest 会使更多的 leverage 头寸以及更多的价值暴露在价格波动之中。在过去的 30 天里，liquidation 总额达到 1.42 万亿美元，自上线以来达到 33.8 万亿美元。我们的 crypto liquidations 仪表板追踪各大交易所的这些事件。HYPE liquidation heatmap 绘制了 leverage HYPE 头寸的集中度，而我们的 funding rates 页面则显示了拥挤的多头或空头为保持仓位所支付的费用。

4. 月度费用攀升至 7540 万美元

过去 30 天的费用达到 7542 万美元，比 5 月份报告中的 5692 万美元增长了 32%。过去七天贡献了 2213 万美元，使历史总费用达到 15.85 亿美元。DefiLlama 记录了在过去一年中 9.184 亿美元的费用和 6.937 亿美元的协议收入。差额的大部分流向了带来交易的开发者和 market maker。

尽管交易量有所恢复，但季度数据仍低于 2025 年的峰值。2025 年第三季度的协议总收入达到 3.5666 亿美元，随后三个季度的收入分别为 2.9498 亿美元、2.1747 亿美元和 2.0183 亿美元。随着只剩几天时间，当前季度的收入为 1.8269 亿美元，预计将略低于上一季度。

每笔交易中有更大比例的分成流向了其他参与者，这解释了为什么交易量的增长速度快于手续费。开发者代码手续费（Builder code fees）达到了 2138 万美元的季度记录，全部返还给将订单路由至 Hyperliquid 的第三方应用。HIP-3 部署者支付额从第一季度的 110 万美元增加到本季度的 841 万美元。maker 返利占另外 748 万美元。我们的Hyperliquid 手续费详解指南详细介绍了交易者支付的阶梯式费率表。

5. 回购已吸收 12.8 亿美元的收入

几乎所有的 Hyperliquid 利润都用于资助代币购买。根据 DefiLlama 的方法论，99% 的 perp 交易手续费流向了援助基金（Assistance Fund），这是一个由协议控制的账户，用于在公开市场上购买 HYPE。流向该基金的累计收入已达到 12.79 亿美元。

代币持有者净收入在第二季度为 1.4865 亿美元，在第三季度至今为 1.3622 亿美元，全部用于购买 HYPE。DefiLlama 列出的总供应量为 9.5531 亿枚，最大供应量为 10 亿枚，这意味着大约有 4470 万枚 HYPE 已被永久销毁。

Forbes 将回购描述为一种机制，而非对 HYPE 的定性，我们赞同这一区分。交易活动限制了手续费资助的回购能够花费的资金，正如 2025 年以来季度收入的下降所证明的那样。HYPE 持有者不能从该基金中赎回，验证者可以通过投票改变这项政策。

回购池很快将获得第二个收入来源。AQArv2（即对齐报价资产版本二的简称）将为 Hyperliquid 用户持有的 USDC 储备金约 90% 的利息导向协议。款项每 30 天支付至援助基金。收益于 8 月 26 日开始产生，首次转账计划于 10 月 3 日进行。

这一安排继 Coinbase 于 5 月被任命为 Hyperliquid 官方 USDC 国库部署者之后展开。Native Markets 同意逐步关闭 USDH 并赋予 Coinbase 购买该稳定币品牌的权利。当时，Coinbase 估计 Hyperliquid 上的 USDC 约为 50 亿美元，是一年前的两倍。

6. 开发者市场创造了约 30% 的交易量

在 HIP-3 下，团队可以 stake 50,000 枚 HYPE，在 Hyperliquid 的撮合引擎上部署自己的永续合约市场。自 2025 年 10 月上线以来，这些市场已成为核心业务线。截至 9 月初，累计交易量已超过 5480 亿美元，在过去的 30 天里，HIP-3 约占 Hyperliquid 总交易量的 30%。部署规则在我们的 HIP-3 解释器中有所涵盖。

一个部署者占据主导地位。tradeXYZ 在第二季度处理了 2023.6 亿美元，而第一季度为 1129.3 亿美元。在此期间，其在 HIP-3 交易量中的份额从 84.5% 上升至 95.1%。9 月份，当 Kraken 的母公司宣布 HIP-3 计划时，它指出单一平台控制了开发者市场 98% 的 open interest。

第二季度，55 个市场上的股票永续合约产生了 589 亿美元的交易量。到 8 月份，与股票挂钩的合约占 HIP-3 交易量的 67%，超过了大宗商品。Hyperliquid 现在提供关于个别美国股票以及 SpaceX 等私营公司的全天候合约，同时还提供标普 500 指数、黄金和原油合约。真实世界资产合约已从今年初占 open interest 的约 6% 增长到约 24%。

在去中心化平台上，真实世界资产永续合约交易量在第三季度达到 3650 亿美元，其中大部分交易在 Hyperliquid 上进行。我们的代币化股票交易交易所指南对比了可用的平台。私营公司合约在我们的 pre-IPO futures 指南中进行了介绍。

7. 预测市场向外部开发者开放

HIP-4 引入了全额抵押的结果合约，根据事件是否发生支付零或一。全额担保消除了leverage和liquidation。该框架于 5 月 2 日在主网启动，由验证者运行每日 Bitcoin 价格市场，Hyperliquid 报告其第一个完整月份的结算交易量约为 1.05 亿美元。我们的 HIP-4 解释器探讨了合约设计。

8 月 29 日的网络升级向外部开发者开放了部署权限。他们必须 stake 500,000 枚 HYPE 六个月，并使用验证者批准的模板。部署者可以在自己的市场上设置高达 50% 的手续费。验证者本身预计每年推出的规范市场将少于十个。几天之内，Outcome 和 Skew 就已经存入了所需的 stake 并开始从七个批准的模板部署市场。

激励措施推高了早期的活跃度。无许可部署开始后，交易量大约增加了两倍，但其中约 85% 是在 Outcome 的 100 万美元返利活动期间进行的，该活动向交易者支付了每交易一美元约一美分的奖励。首要的考验是，一旦返利结束，这种活跃度能否持续。

测试中使用的体育模板尚未登陆主网，美国访问权限仍然受到限制。我们的预测市场解释器和 Polymarket vs Kalshi 对比解释了 Hyperliquid 正在挑战的老牌平台。

8. 原生借贷在第一天吸引了 2.69 亿美元

在 Hyperliquid 于 9 月 18 日启用手动借款后的前 24 小时内，用户借入了 2.69 亿美元的稳定币。借贷在 HyperCore（负责order book的引擎）内部运行。因此，贷款抵押品与margin并存，而不是放在独立的应用程序中。

USDC 和 USDT 提供商赚取由借款人支付的收益，利率取决于借贷池的使用比例。

重要的启动参数：

1. 贷款价值比限制：用户最多可借入 HYPE 抵押品价值的 65% 或 Bitcoin 抵押品价值的 50%。贷款价值比指贷款金额除以其支持资产的价值。
2. liquidation 阈值：HYPE 抵押贷款的部分 liquidation 从 82.5% 的比例开始，Bitcoin 抵押贷款则从 75% 开始。超过这些阈值的头寸将转交给 HyperCore 的后盾 liquidator（属于 HLP vault 的一部分）。
3. 借款上限：在上线之初，借款额度限制为 5 万万美元的 USDC 和 1,000 万美元的 USDT。首日借款就用完了可用 USDC 的一半以上。
4. 利率曲线：稳定币借款年化利率从 5% 开始，当资金利用率超过所提供资金的 80% 时，利率便会上升。

借贷使 HYPE 持有者无需出售代币即可获取美元，从而在价格上涨时减少了抛压。急剧下跌则会产生相反的效果，迫使贷款走向 liquidation，并在不利的时机被迫出售抵押品。任何接受自身代币的借贷市场都面临这种反身性风险。Hyperliquid 在承担这一风险的同时，允许 HYPE 的贷款价值比高于 Bitcoin。

9. 锁仓价值升至 74.9 亿美元

DefiLlama 显示 Hyperliquid 的 TVL 为 74.9 亿美元，30 天内增长了 12.6%。TVL 衡量的是存入协议中的资产的美元价值。Hyperliquid L1 持有 68.85 亿美元，另外 6.05 亿美元在 Arbitrum bridge 合约中，该合约用于大多数向 Hyperliquid 存款。我们的TVL 追踪器将该链与 Ethereum、Solana 和其他网络进行了比较。

稳定币供应量总计 76.7 亿美元。在 USDH 逐步退场后，USDC 占该金额的 98.5%。与 Hyperliquid 共享验证者的智能合约层 HyperEVM 在 320 个协议中进一步持有 12.6 亿美元。

Kinetiq 是其中最大的协议，规模达 13 亿美元。这个 liquid staking 协议通过发放可交易的代币来换取 staked HYPE。借贷市场 HyperLend 和 Morpho 分别以 4.32 亿美元和 1.95 亿美元紧随其后。DefiLlama 的链视图还记录了约 20,600 个活跃地址和 373,000 笔日交易量。

Hyperliquid 为其自身界面之外的 trading 提供动力。Phantom、MetaMask、Rabby 和 Trust Wallet 使用其基础设施在其钱包内提供 perpetuals。9 月 17 日，NEAR Protocol 宣布推出基于同一引擎构建的具有机密头寸的 perpetual trading。我们的顶尖 HyperEVM 项目汇总涵盖了更广泛的生态系统。

10. 通过 ETF 和国债拓宽了 Wall Street 的准入渠道

由于美国投资者无法在 Hyperliquid 上 trading，受监管的产品已成为美国资金进入 HYPE 的主要途径。21Shares Hyperliquid ETF (THYP) 于 5 月 12 日在 NASDAQ 上市。几天后，Bitwise 的 Hyperliquid ETF (BHYP) 在 NYSE 上市，Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG) 也于 6 月 3 日加入。

ETF（即交易所交易基金）在受监管的托管中持有该代币，并像股票一样进行 trading。每种产品的每日资金流向都显示在我们的Hyperliquid ETF 追踪器中。

5 月份的资金流入总计 1.32 亿美元，6 月份为 1.61 亿美元。JPMorgan 分析师将其描述为所有非 Bitcoin 加密基金中相对于资产而言最强劲的资金流入。随后需求暂停，7 月份录得 460 万美元的小额净流出。

BHYP 的半年期 SEC 文件显示，截至 6 月 30 日，其净资产为 1.28 亿美元，持有近 196 万枚 HYPE。随着 HYPE 反弹，资金流入在 8 月和 9 月恢复。

另一个受监管的途径是 Hyperliquid Strategies，它以 PURR 代码在 NASDAQ 上市。该公司透露，在 9 月初以约 83.40 美元的平均价格额外购买了 2.52 亿美元的资产后，其持有的 HYPE 达到 3180 万枚。当白宫发出支持将 Hyperliquid 引入本土的信号时，其股价在一天内上涨了 30%。我们的Hyperliquid 国债追踪器会追踪所有列出的持有人。

Binance 在 9 月下旬推出了现货 HYPE 交易对。对于不使用自托管钱包的全球 traders 而言，该上线比对美国人更为重要。

HYPE 代币统计数据

一家将收入用于购买 HYPE 的企业帮助该代币成为加密货币中最大的代币之一。9 月份迎来了一连串的创纪录价格。

需要了解的关键 HYPE 代币指标：

1. 价格与记录：截至撰写本文时，HYPE 的 trading 价格为 92.77 美元，30 天内上涨了 14.7%，比 9 月 23 日创下的 97.96 美元历史最高价低 4.8%。早先的记录分别出现在 6 月的 89.66 美元、9 月 19 日的 94.46 美元以及 9 月 21 日。我们的HYPE 价格页面提供了实时图表。
2. 市值：HYPE 206.4 亿美元的流通市值使其在 DefiLlama 的加密资产中排名第十二。完全稀释估值（为将要存在的每个代币赋予价值）为 886 亿美元。
3. 供应量：流通供应量为 2.2245 亿枚 HYPE，而总供应量为 9.5531 亿枚，最大供应量为 10 亿枚。援助基金购买后永久移除的代币造成了总供应量与最大供应量之间的差额。
4. 交易量：在过去 24 小时内，HYPE 的 trading 量达到 12.4 亿美元。去中心化交易所处理了其中的 67%，主要通过 Hyperliquid 自身的现货订单簿进行。
5. staking：将 HYPE 委托给验证者每年可获得约 2.4% 的收益，并能享受交易费折扣。Hyperliquid 的文档规定了为期七天的 unstaking 期。使用我们的staking 计算器可以模拟不同 stake 规模下的回报。
6. 代币解锁：核心贡献者每月解锁约 990 万枚 HYPE，这些代币源自两年内归属的约 2.38 亿枚代币。按照当前价格计算，每月的回购资金大约可吸收 630,000 枚 HYPE。因此，解锁释放的供应量远超手续费销毁的数量，不过解锁并不一定意味着抛售。
7. 验证者集中度：很大一部分处于 stake 状态的 HYPE 集中在由 Hyper Foundation 运营的验证者手中。Hyperliquid Strategies 于 5 月与 Unit 联合推出了一个验证者，但少数运营商之间的 stake 集中度依然是该网络治理的主要槽点。

Hyperliquid 安全吗？

Hyperliquid 并没有经证实的协议代码遭漏洞利用或用户资金通过其 bridge 丢失的历史记录。其记录在案的损失主要涉及针对 HLP 的市场操纵，HLP 是一个为社区所有的金库，负责提供流动性并吸收 liquidation。

最大的一次事件发生在 2025 年 3 月。交易员在流动性薄弱的 JELLYJELLY 代币中人为制造了逼空行情，导致 HLP 面临约 1350 万美元的损失。Hyperliquid 下架了该市场，验证者则覆盖了预言机价格以平掉该仓位。这一干预举措保护了存款人，但也引发了关于中心化的批评。

2025 年 11 月发生了一起涉及 POPCAT 的类似攻击，导致 HLP 产生约 490 万美元的坏账。这两起事件都利用了小币种的高 leverage。我们的auto-deleveraging 解读文章详细介绍了作为 HLP 最后防线的损失分摊机制。

存款安全性取决于验证者集合，因为释放 bridge 资金需要代表三分之二以上 staking 算力的签名。Foundation 运营的验证者控制了其中很大一部分 stake。由于撮合引擎不开源，独立验证也受到了限制，而原生借贷则会在 HYPE 价格暴跌时引入另一大强制抛售的来源。

用户同样面临来自协议外部的威胁。8 月份，一名交易员通过点击付费搜索广告进入了一个克隆的 Hyperliquid 网站，导致 550,000 USDC 资产损失。这个假冒网站造成了此次资金损失。我们的Hyperliquid 钱包指南阐述了如何保障访问安全。

9 月 15 日，美国检察官对两名 Robinhood 前工程师提起诉讼，指控他们利用机密的上线信息交易 Hyperliquid 的 perps。在这起案件中，Hyperliquid 属于涉案场所而非被告，但这些指控证实了调查人员能够追踪链上交易。

Hyperliquid 如何受到监管？

Hyperliquid 在任何司法管辖区都没有持有牌照。该 custodial 协议的使用条款排除了美国人、安大略省居民以及受制裁的司法管辖区，并将合规责任完全转嫁给交易员。它没有获得欧洲的 MiCA 授权，也不向英国散户提供服务。

当前的地理封锁情况列于我们的 Hyperliquid 支持与受限国家指南中。我们关于Hyperliquid 是否在美国可用的文章探讨了美国人所使用的变通方法及其风险。

美国对 perpetuals 的监管政策在几个月内发生了转变。5 月 29 日，商品期货交易委员会发布了一项 perpetual 合约政策，并批准 Kalshi 的 Bitcoin perpetual 作为 futures 产品上市。它成为了 CFTC 注册交易所上的第一个真正意义上的 perpetual。芝商所于 6 月向该机构提起诉讼，主张 perpetuals 应该被归类为 swaps。该诉讼目前仍在审理中。

8 月 19 日，特朗普总统表示，CFTC 主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）正致力于以完全合规合法的方式将 Hyperliquid 引入美国。当天 HYPE 上涨了 11%，不过该声明并未对该机构提出任何具体的承诺。

Kraken 的母公司 Payward 于 9 月 16 日通过推出面向美国客户的权限型 HIP-3 市场的计划，勾勒出了一种架构。Bitnomial 是由 Payward 在 5 月收购的受 CFTC 监管的交易所兼清算所，将负责创建和管理这些市场。NinjaTrader Clearing 将持有客户账户，并且交易将仅限于白名单账户。目前该方案仍需获得监管批准，且尚未设定上线日期。

另外，Hyperliquid 的政策中心已请求建立一个统一的 SEC 和 CFTC 监管框架，并与 tradeXYZ 联合请愿推出全天候能源 perpetuals。

Hyperliquid 的下一步发展是什么？

Hyperliquid 的下一阶段发展取决于合规访问渠道、新的收入来源以及外部建设者的增长能否超越竞争对手和代币解锁的速度。

塑造未来一年的关键进展：

1. 美国本土化测试：Payward 拟议的 HIP-3 平台将成为首个由注册美国交易所运营的 Hyperliquid 市场。获得批准将证明受监管企业在公共基础设施上部署的可行性。若遭到拒绝，美国人则只能继续通过 ETFs 和国库股票来接触 HYPE。
2. 储备收益加入回购计划：首笔 AQAv2 转账将于 10 月 3 日到达援助基金。将回购与稳定币余额挂钩，引入了首个在交易清淡时不会收缩的资金来源。
3. 超越激励的 HIP-4：Outcome 和 Skew 是首批无权限预测市场平台，体育模板目前仍在等待批准。在 Outcome 的返佣活动结束后，市场的交易情况将验证该产品是否能够留住用户。
4. 借贷为 portfolio margin 提供支持：手动借贷是一个独立系统的雏形，该系统未来将把借贷、perps、spot 和预测市场整合到一个保证金池中。这在提高资本效率的同时，也连结了跨产品的风险。
5. 市场份额的竞争：随着 Hyperliquid 在 perp DEX 交易量中的占比在六个月内从约 44% 下降至 34.6%，Aster、Lighter、Variational 和 edgeX 均实现了增长。它在 open interest 方面依然保持着绝对领先地位，这表明忠实资本正在留存，而由激励驱动的交易量则流向了竞争对手。
6. 解锁抛压：核心贡献者每个月会收到约 990 万枚新解锁的 HYPE，远超当前价格下每月通过回购销毁的约 630,000 枚代币。实际抛售的份额对 HYPE 走势的影响将超过任何单一的产品发布。

最后总结

凭借 2169 亿美元的月交易量和创纪录的 180 亿美元 open interest，Hyperliquid 依然是最大的链上 derivatives 平台。它同时已扩展成为一个金融平台。建设者市场、预测合约和原生借贷在各项活动中所占的份额不断增加，且与加密货币代币的关联度较低。

手续费正在回升，但由于建设者和部署者分得的每笔交易份额增加，季度总营收仍比较高点低三分之一。几乎所有的协议收入依然持续用于购买 HYPE。这种机制与任何基本面的变化一样，在很大程度上解释了该代币创纪录的高价表现。

监管将塑造下一阶段。受 CME 与 CFTC 诉讼结果的推动，加上持续的 ETF 需求，一个获得许可的美国平台将决定 Hyperliquid 未来的数万亿美元交易额是来自现有的离岸用户，还是来自此前无法触及的庞大资金池。

我们的评测方法

本文参考了实时协议仪表板、Hyperliquid 的官方文档与公告，以及监管备案文件和权威新闻媒体。发布当天的所有数据均已与原始来源进行核对。

数据是如何汇编的：

• DefiLlama 仪表板：提供永续合约 DEX 排名、交易量占比、open interest、费用与收入（包括季度利润表）。我们还使用了其 TVL、稳定币供应量、HyperEVM 排名以及 HYPE 价格和供应数据。
• Hyperliquid 公告：提供创纪录的 open interest 数据、借贷上线参数，以及 AQAv2 机制、HIP-3 与 HIP-4 部署规则和 staking 文档。
• 监管来源：包括 BHYP 的 SEC 备案文件、Bitnomial 收购公告，以及 The Block 在 Robinhood 案中报道的美国司法部起诉书。
• 公司披露：涵盖 Coinbase 被任命为 USDC 国库部署方、Payward 的 HIP-3 计划以及 Hyperliquid Strategies 披露的持仓。
• 市场报道：CoinDesk、The Block、CNBC 和 Forbes 提供了关于 ETF 资金流向、CFTC 与白宫声明、安全事件及回购分析的报道。
• 与我们 5 月审计的对比：当前数据与本页的 5 月版本进行了对比，以展示交易量、费用、open interest 和供应量的变化。
• 快照注意事项：大多数数据来自实时仪表板，会随着资产价格、交易员仓位和协议发展而变化。根据来源是计算单边还是双边合约，open interest 可能会相差一倍。