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Phantom Hyperliquid 构建者计划中收入最高的项目，凭借约 390 亿美元的perp 和超过 13.7 万名交易者，累计产生了超过 2060 万美元的手续费。如今，一个wallet（而非交易所）已跻身加密货币领域最成功的衍生品前端之列。
其吸引力在于便捷性：存入SOL，自动转换USDC，只需轻点几下即可开立杠杆仓位，无需通过bridge 交易所账户。相应的代价是成本，因为每次成交Phantom 收取的Phantom 比Hyperliquid界面下执行相同订单时Phantom 。
本篇Phantom 评测涵盖了交易市场、leverage、费用结构、风险控制、国家限制，以及其wallet 是否值得支付额外的基点费用。👇
什么是Phantom Perps”？
futures Phantom Perps perpetual 于 Phantom wallet内置的永续合约产品，于2025年7月8日推出，首批面向EU 开放。Phantom 并未自建交易所，而是Phantom Hyperliquid——全球最大的去中心化永续合约平台——通过无许可API集成实现。
该连接Hyperliquid 构建器代码运行，这是一项协议功能，允许第三方应用代表用户提交订单，并在每笔成交时收取onchain 。用户只需一次性批准最高构建器费用，该协议将perps上限设定为0.1%，且用户可随时撤销该授权。
该平台迅速获得市场认可。在推出后的前16天内， Phantom 来自约1.7万名交易者的18亿美元交易量；到2026年年中，其收入已领跑所有Hyperliquid ，前十大前端界面所获手续费占总收入的31.8%。
该产品仍完全custodial。您的perps 存储在Hyperliquid 您Phantom 绑定的Ethereum ，而此前Hyperliquid 同一wallet 在Hyperliquid 开立的仓位wallet 自动wallet 在应用中。
如何Perps Phantom Perps 交易Perps
使用已充值wallet开仓仅需几分钟，无需注册或身份验证。具体步骤如下：
- 打开Perps ：启动Phantom 应用，进入“首页”标签页，点击Perps 加载市场列表和您的perps 。
- Perps 您的Perps 充值：存入SOL、USDC 或其他支持的代币，Phantom Hyperliquid 将其Phantom 为Hyperliquid USDC 。
- 选择交易市场：从200多个交易市场中进行选择，涵盖BTC、ETH、SOL、迷因币，以及perps 股票和指数HIP-3 perps 。
- 设定方向和Leverage：选择做多或做空，然后将leverage 调整leverage 40倍（适用于主流加密货币）或10倍（适用于股票perps）。
- 选择订单类型：下达market order 立即成交，或在移动端设置limit order 目标价格成交。
- 设置风险触发条件：在建仓时设置take-profit stop-loss ，以便在达到任一价格时自动平仓。
- 监控仓位：在仓位界面实时查看PnL、margin、资金费率支付以及您的liquidation 。
- 平仓并提现：平仓后，将USDC 提现USDC 您的wallet、现金账户，或swap SOL。最低提现金额为5美元，Hyperliquid 对首次提现Hyperliquid 1USDC 固定USDC 。
桌面端交易者可通过 trade.phantom.com 使用Phantom ，这是一个于 2025 年 12 月推出的浏览器平台，提供TradingView 、实时订单簿以及跨移动端和扩展程序的仓位同步功能。该终端仅支持市价单，因此限价单仍需在应用程序中下单。
市场与Phantom Perps Leverage
Phantom Hyperliquid完整上市清单，因此每当交易所上线新市场时，其产品目录也会随之扩充。产品覆盖范围分为两类，两类产品的leverage 和定价机制各不相同。
加密货币永续合约
核心产品涵盖100多种加密货币perpetual ，USD USD USD 中型市值币种及迷因币USD 。Bitcoin Ethereum的最高leverage 40倍，其他资产的杠杆上限则根据流动性和波动性在3倍至25倍之间浮动。
所有合约均USDC并以现金结算，多头与空头之间每小时进行一次资金费率结算，以确保perp 与spot保持挂钩。在参与热门交易前，请先通过Datawallet 加密funding rates 查看实时费率。
股权Perps HIP-3
股票perps futures 美国股票、指数、大宗商品及外汇futures perpetual futures ，由第三方构建商XYZHyperliquid HIP-3 推出。可交易的市场包括GOOGL、AMZN、AAPL、META、MSFT以及XYZ100广义市场指数，leverage 10倍。
这些合成合约的价格基于预言机数据源，让投资者movement 持有股票或享有股东权利，即可参与股票movement 。在美股交易时段，价格会实时跟踪市场数据movement 而在盘后时段movement 报价movement 反映预期movement 可能drift 传统交易所的价格drift 。
产品线已扩展至2026年，其中包括2月新增Samsung、SK海力士和现代等国际上市企业。Phantom 发行也不控制这些合约；部署方负责管理预言机、margin 及市场维护。
Phantom Perps 及Funding Rates
费用结构包含两层：Hyperliquid协议费用以及Phantom 在每次成交时收取的构建者费用。了解这两部分，有助于在实施高频策略时，做出明智的成本估算，从而避免遭遇意外的费用支出。
以下是Phantom Perps 主要组成部分：
- 建单费： Phantom 对每笔perp 双方均Phantom 0.05% 的建单费，该onchain USDC onchain 收取USDC 您确认交易前显示。
- Hyperliquid Base ：该协议在入门层级设定了标准的 0.015%maker taker maker 0.045%taker 具体费率会根据 14 天滚动交易量进行下调，详情请参阅我们的Hyperliquid 指南。
- 实际成本：综合来看，零售taker 通过Phantom下单时，每笔taker 约为0.095%，大约是直接在Hyperliquid下达相同订单成本的两倍。
- 股票Perp ：根据Hyperliquid部署者经济模型HIP-3 base 是标准协议的两倍，因此股票和指数perps 每笔成交perps 高于主流加密货币永续合约。
- Funding Rates：多头与空头之间会根据perp 高于还是低于spot而进行每小时结算，该金额将PnL 反映在您的PnL ，PnL 作为单独的交易记录。
- 存款与兑换：向perps 注资是免费的，仅需支付Solana gas 将SOL 代币兑换为USDC 时产生的任何swap 。
- 提现： Hyperliquid 对首次提现Hyperliquid 1USDC 固定USDC （最低 5 美元），此外，在将资产转换回SOL 时，还需支付bridging swap 。
风险管理与清算
Phantom 衍生品交易体验Phantom 至核心要素，这既塑造了其安全保障机制，也界定了其局限性。风险管理主要通过少数几个核心机制来实现，而非像中心化交易平台那样依赖复杂的工具套件。
以下是针对Phantom Perps的关键风险控制措施：
- Margin 隔离Margin ：每个仓位均单独进行抵押，因此liquidation 只会liquidation 该交易margin 绝不会波及您wallet 其他wallet 。
- Take-Profit Stop-Loss：这两种触发条件既可在入场时设置，也可添加到已开仓头寸中，当市场触及您设定的价位时，头寸将自动平仓。
- Mark Price Liquidations：清算操作Hyperliquid基于预言机的标记价格，而非最后成交价，从而减少了因短暂价格波动或订单簿深度不足导致的强制平仓。
- Leverage ：该界面会在确认前显示您的liquidation ，明确指出20倍杠杆的仓位在价格出现约5%的逆势波动时就会被强制平仓。
- 应用内教育：新手交易leverage 需完成一系列入门指导，内容涵盖margin 、资金管理及leverage 。
您将牺牲交易广度以换取完整的交易功能。由于缺乏跨margin、追踪止损、分批下单或对冲模式，采用复杂多腿策略的交易者很快就会发现该界面无法满足其需求。
安全、托管及国家限制
Phantom Perps 的安全模型Perps wallet本地密钥管理以及Hyperliquid onchain 。私钥始终以加密形式存储在您的设备上，Phantom 代管，且每笔交易、margin 及liquidation 在Hyperliquid L1 上透明liquidation 。
这种结构虽然消除了交易所托管的风险，但也增加了self-custody 。一旦丢失助记词，您的perps 将不复存在，且没有客服支持来帮助恢复。
虽然无需进行KYC认证，但平台访问受地理位置限制。受监管限制影响，美国和英国Perps ，其他司法管辖区也可能Hyperliquid访问规则显示不可用提示。我们的《Hyperliquid与受限国家指南》详细介绍了相关限制条款。
一个结构性问题：Phantom 由风险投资支持的公司Phantom 其盈利模式基于订单路由，因此其激励机制倾向于促进交易活动。在 2025 年末广为流传的一起事件中，Phantom perps 顶级perps 在支付了约 19.1 万美元的交易手续费后，损失了 200 万美元投资组合中的约 99%，这提醒人们“无摩擦leverage 。
Phantom Perps”的利与弊
Phantom perps 让onchain leverage ，但推动其普及的简单性同时也决定了其发展上限。
在Phantom Perps上交易的优势
- 零门槛入场：存入SOL 数分钟内即可开始交易，无需交易所账户、KYC认证、bridging 或手动USDC 。
- Hyperliquid ：订单根据加密货币领域最深的onchain perp 进行成交，执行时间不到一秒，月交易量超过3000亿美元。
- EquityPerps ：通过HIP-3 FX 全天候FX 股票、指数、大宗商品及FX ——这Binance 等行业巨头Binance 具备的集中化产品。
- Custodial ：资金和持仓始终与您的私钥绑定，您onchain 通过Hypurrscan等区块链浏览器onchain 进行验证。
- 跨设备同步：您的持仓数据会随账户在移动应用、浏览器插件和Phantom 之间同步，无需单独登录。
使用Phantom Perps”的弊端
- 手续费溢价：0.05%的建单费使得入门级交易成本大约是Hyperliquid 在Hyperliquid 交易时的两倍，这对高频交易者来说会造成沉重的累积负担。
- 美国和UK ：这两个最大的交易群体被完全排除在外，且尚未公布任何获得许可的途径。
- 限价订单工具包：不支持margin、追踪止损、对冲模式或条件订单链，且交易终端仅支持市价单。
- 第三方依赖：交易执行、订单列表和系统运行时间均依赖于Hyperliquid，而股权perp 则取决于外部部署者的预言机。
- Leverage ：在零售wallet 屏幕上，只需轻点leverage 即可开启40leverage ，这极易导致缺乏经验的用户在仓位管理上出现失误。
Phantom Perps 竞争对手
Phantom 与其Phantom 与交易所Phantom 不如说Phantom 与通往同一流动性池的其他入口Phantom 。 Hyperliquid 近40% 的日活跃用户是通过第三方前端进行交易的，因此真正的比较在于各个入口收取的费用以及提供的附加价值。
Hyperliquid相比，Phantom 在便捷性上Phantom ，但在所有可量化的方面——包括手续费、订单类型和数据分析——均处于劣势。与中心化交易所相比，两者的核心差异在于托管与访问便利性，以及市场深度。
Bybit Binance 三倍leverage、更丰富的交易工具以及更窄的点差，但两者都要求用户完成完整的 KYC 认证，并且会代管用户的抵押品。如果self-custody 不可妥协的条件Datawallet 整理的最佳去中心化永续合约交易所榜单将涵盖更广泛的onchain 。
最终想法
Phantom Perps 迄今Perps 有力的证明Perps 在加密衍生品领域，分发渠道比基础设施更具优势。通过将Hyperliquid引擎整合到一款每日wallet 使用的wallet Phantom 条年收入达 2000 万美元的收入渠道，并吸引了超过 13.7 万名交易者，而这一切均未依赖匹配引擎。
对于希望self-custody 偶尔进行杠杆交易的散户而言，该平台完全兑现了其承诺。任何交易规模较大或频率较高的用户，都应Hyperliquid 升级至Hyperliquid ——在那里，同样的流动性成本仅需一半，且配备了完整的专业工具套件。
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