什么是 Stonk Fun？

Stonk Fun 是一个围绕不寻常设计选择构建的 Solana launchpad：创作者可以决定其代币的交易对手资产。代币发行不必使用标准的 SOL 或稳定币配对。相反，它可以以代币化股票、IPO 前敞口代币、大宗商品、货币或其他加密资产计价，市场完全以所选资产定价。

其支持的资产菜单很广。可用选项包括 Backed Finance 的 xStocks（如 SPYx、NVDAx 和 QQQx）；PreStocks IPO 前代币（包括 OPENAI 和 ANTHROPIC）；以及加密资产（如 ZEC、WBTC、HYPE 和 TAO）。我们的最佳代币化股票交易所指南对主要的股票代币发行商进行了比较。

STONK 是该平台的原生代币，于 2026 年 7 月 23 日在一个以代币化标普 500 跟踪器 SPYx 计价的池中推出。STONK 不是直接以美元定价，而是以指数单位进行交易。因此，其图表反映了 STONK 的需求以及底层股票基准的走势。

势头在 9 月加速。Stonk Fun 成为首个在 Raydium LaunchLab 上线自定义计价代币的平台，此后据 The Block 报道，STONK 在一天内上涨超过 250%。其市值接近 1.4 亿美元，同时 RAY 和 JUP 也随之反弹。

平台经济学为该活动增添了另一层色彩。根据官方收入页面，大约 60% 的收入用于在公开市场购买 STONK 随后进行销毁。另一个项目则利用池手续费来购买并销毁 Stonk Fun 上的十大代币。上线代币的持有者还可以获得以相关计价资产计价的奖励。

Stonk Fun 是如何运作的？

Stonk Fun 提供市场创建基础设施，而非自行发行上线代币。每次部署都会铸造固定供应量、立即开放交易并通过平台路由费用。自 9 月 6 日以来，所有新部署均使用 Raydium LaunchLab 基础设施。

早期上线项目直接开放了单边集中流动性池，这些市场仍然可以在链上进行交易。当前的 LaunchLab 路径在管理毕业和费用分配之前，负责处理计价选择和联合曲线定价。

1. 任意挑选计价资产

代币发行的计价资产决定了其市场运行所使用的货币。买家消耗该资产，毕业目标以该资产衡量，创作者费用以相同面额累积，持有者奖励也用该资产支付。例如，如果某个代币以 NVDAx 计价，它实际上就是以代币化的英伟达股票单位进行交易。

这种结构创造了分层敞口。股票配对代币的美元价值反映了底层股票的价格走势以及该代币对该股票的汇率。因此，即使与其配对的股票上涨，代币也可能会贬值。拥有上线代币也不代表享有任何股份、股息或投票权的索取权。

对代币化股票需求的影响是可以衡量的。Meme 币交易者需要相关的股票代币来结算交易，从而将代币化股票转移到更多的钱包和流动性池中。我们的代币化统计数据指南追踪了链上股票市场的更广泛增长。

2. Raydium LaunchLab 上的联合曲线发行

全新的 Stonk Fun 代币开始在通过 Raydium 的 LaunchLab 计划运行的 bonding curve 上进行交易，该计划与支撑 Solana 许多代币活动的启动引擎相同。Stonk Fun 采用该基础设施是为了降低部署成本并减少狙击手所占的优势。

对于创作者和交易者而言，curve 机制意味着：

• 直接定价：买家和卖家与 curve 进行交互，而不是与其他交易对手。随着供应量售出，价格会上涨；当代币被赎回时，价格会下跌。
• 自定义报价：Raydium 更新了其计划，允许 curve 使用任何受支持的报价代币。Stonk Fun 已被确认作为首个集成该功能的合作伙伴。
• 更低的部署成本：目前每次启动的成本约为 0.03 SOL，低于先前直接池系统中的约 0.29 SOL。这大幅降低了实验性和社区驱动型代币的入门成本。
• 抗狙击：由于交易通过 curve 开始，因此争夺第一个区块的优势较小。这一改变解决了先前关于狙击和单钱包启动的投诉。
• 以美元为基础的目标：在代币启动时，固定的美元毕业目标会被转换为所选的报价资产。因此，即使是使用相同报价代币的启动，其筹资门槛也可能有所不同。
• 可验证的活动：curve 交易通过公开的 Solana 程序进行结算。因此，可以独立检查启动次数、毕业情况和交易量，而无需依赖平台仪表板。

3. 毕业进入已锁定的 Raydium 池

当 bonding curve 在报价资产中筹集到其完整目标时，即告毕业。随后，剩余的代币供应量与累积资金将一同进入 0.25% 费率层级的标准 Raydium 池中。此后，交易将继续通过 Raydium 以及 Jupiter 等聚合器进行。

由此产生的 liquidity position 将锁定在平台上，而不会转移给创作者。部署者无法像在传统的 liquidity rug 中那样轻易掏空矿池。与此同时，Stonk Fun 继续从毕业的市场中收取费用，并可以将其回收用于回购，而不是永久销毁 liquidity position。

不应将毕业视为背书。这意味着 curve 已售罄，并且现在存在真实的 liquidity pool。正如在任何其他 launchpad 上一样，大多数启动永远不会达到那个阶段，而那些达到该阶段的启动一旦交易者的注意力转移到别处，仍然可能跌至零。

4. 费用、创作者分红和持有人奖励

在 Stonk Fun 上启动代币时，创作者会设置池费用。该费用如何在创作者、平台和代币持有人之间分配，决定了每个市场的 tokenomics。

代币上线后资金的流向：

• 池费用：创作者选择交易费水平。毕业后，创作者的分成会自动批量转入其钱包，无需手动领取。
• 创作者分成：在整个市场生命周期中，部署者的百分比继续以报价资产支付。因此，成功的启动可以产生经常性收入，而不是单一的前期付款。
• 奖励代币：某些启动会征收转让税，该税会被转换为配对的报价资产并按比例分配给持有人，从而有效地产生代币化股票或加密货币形式的支付。
• 已证实的分配：该团队报告称，已向某一与 Zcash 配对的硬币的持有人分发了超过 500 万美元的 ZEC，并在与 Hyperliquid 配对的启动中分发了超过 100 万美元的 HYPE。
• 生态系统总额：官方 X 账号表示，更广泛的 Stonk Fun 生态系统中的持有人已获得超过 3500 万美元的奖励。
• 平台份额：Stonk Fun 会自动领取其部分的交易费。该收入的大约 60% 用于资助下文 tokenomics 部分中描述的 STONK 回购。

如何在 Stonk Fun 上启动或交易代币

使用 Stonk Fun 需要一个 Solana 钱包，其中要有足够的 SOL 来支付部署费和网络费。购买股票配对代币的交易者还需要相应的报价资产。启动和交易都在同一个界面中进行。

从空钱包到上线代币的典型流程如下：

1. 设置钱包：安装自托管钱包，例如 Phantom 或 Solflare。我们的最佳 Solana 钱包指南详细介绍了安全权衡和硬件支持。
2. 充入 SOL：在交易所购买 SOL 并将其提现到您的钱包。请确保有足够的可用余额来支付大约 0.03 SOL 的部署成本以及额外的网络费。
3. 连接网站：前往 stonkfun.xyz 并仔细检查域名以避免钓鱼克隆。在输入代币详情之前，先从启动页面批准钱包连接。
4. 选择报价资产：决定该代币将与什么资产进行交易。选项包括 xStock、PreStocks pre-IPO 代币、其他加密资产或 SOL。该选择一经确定便无法更改。
5. 配置代币：输入名称和 ticker、上传图片、添加社交链接，并选择决定您从每笔交易中获得的创建者份额的池费率级别。
6. 部署与交易：将代币发布到其 bonding curve 上。随后，交易会在该 curve 上进行，并设置适当的 slippage 容忍度，同时市场朝着毕业推进。
7. 毕业后交易：当 curve 达到其目标时，流动性会转移到一个已锁定的 Raydium 池中，并可以通过 Solana 上的聚合器进行访问。
8. 收取收益：创建者费用会自动以报价资产的形式批量发放至创建者的钱包中。启用奖励的代币的持有者无需手动领取即可获得分配。

STONK 代币经济学与供应量

STONK 是一个标准的 SPL 代币，发行时供应量为 10 亿枚。其经济学核心在于一个机制：利用平台收入在公开市场上进行回购，通过销毁稳步减少供应量。

供应与分配

STONK 在上线时没有进行结构化的代币销售、未披露的团队分配或归属计划。它像平台上创建的任何其他硬币一样进入市场，早期买家从同一个公共池中购买。这就消除了附着在许多其他 launchpad 代币上的内部人员解锁抛压。

截至 9 月中旬的关键供应数据：

• 最大供应量：10 亿枚 STONK 在上线时铸造。铸造权限此后已在链上 revoke，从而防止任何一方创建额外的代币。
• 冻结控制已停用：冻结权限也为无效，因此没有人可以冻结持有者的余额。供应量只能向下减少。
• 已销毁供应量：大约 1.447 亿枚 STONK 已被销毁，相当于原始供应量的 14.4% 左右。该数据可以直接与铸币厂进行核对。
• 流通供应量：CoinGecko 报告称大约还剩 8.5 亿枚代币，这意味着市值已经反映了减少后的供应量，而不是最初的 10 亿枚。
• 市场地位：STONK 交易价格约为 $0.27，市值接近 2.3 亿美元。在单周内飙升约 700% 后，它进入了 CoinGecko 的前 165 名。
• 无治理：STONK 不提供投票权、费用折扣或 staking 收益。因此，其价值完全取决于跟踪平台收入的销毁机制。

销毁与赚取飞轮

Stonk Fun 上线背后锁定的流动性所产生的交易费用由平台自动认领。然后，收入在 STONK 销毁、生态系统销毁和运营之间进行分配。仅在 9 月 11 日，Stonk Fun 公布的收入就达到 220 万美元，回购金额达 127 万美元。

飞轮如何将交易转化为供应量削减：

• STONK 回购：大约 60% 的平台收入用于在公开市场上购买 STONK，然后将获得的代币发送到销毁地址。剩余部分保留用于运营。
• 直接销毁：当 STONK 本身是发布的报价资产时，收集到的费用可以直接销毁，而不必先通过公开市场购买。这就是为什么总销毁量略高于报告的回购总额的原因。
• 生态代币销毁：另一个程序会持续购买并销毁该平台市值最大的十种代币。购买量按市值加权，每隔几分钟进行一次，截至目前已覆盖 78 种代币。
• 累积规模：自上线以来，已有约 545 万美元投入到 STONK 的购买中，同时还有分发给整个生态系统持有者的报价资产奖励。
• 双向压力：回购紧随收入之后，没有任何滞后。当市场活动放缓时，销毁压力会立即下降，而在高交易量时期则会同样迅速地增加。
• 政策警告：60% 的分配比例是网页上公布的一项政策，而非不可更改的链上规则。团队可以随时更改或终止该政策。

Stonk Fun 统计数据与趋势

在不到两个月的时间里，Stonk Fun 从一个鲜为人知的实验发展成为 Solana 上收入最高的协议之一。以下数据借鉴自 DefiLlama、CoinGecko、The Block 以及该平台公布的收入数据。

截至 9 月 14 日的关键指标：

• 月度费用：DefiLlama 记录显示，在过去的 30 天里，费用达到了 863 万美元，全部归类为平台流动性头寸带来的协议收入。
• 创纪录收入：9 月 11 日产生了 221 万美元的收入和 127 万美元的回购，这是该平台自上线以来报告的单日最高纪录。
• 累积交易量：所有场所的交易额已超过 14.7 亿美元。其中约 9.32 亿美元通过由 Stonk Fun 创建的 Raydium 池进行。
• RWA 占比：大约 4.27 亿美元来自现实世界资产交易对，包括 xStocks、PreStocks 以及其他代币化股票产品。
• 上线组合：截至 9 月 7 日，代币化股票约占新上线项目报价资产的 42%。SOL 仅占约 10.5%，这表明股票配对已成为主导模式。
• 交易速度：在 LaunchLab 迁移之后，活跃的联合曲线每天处理的交易超过五十万笔。
• 代币反弹：STONK 在集成后的那一周内上涨了近 700%，峰值突破 0.34 美元，随后在约 2.3 亿美元的市值附近进行巩固。
• 生态系统效应：随着 Stonk Fun 的交易量通过 Solana 交易堆栈的两部分进行路由，RAY 在集成当天上涨了 40% 以上，而 JUP 也上涨了 20% 以上。

这种模式不仅限于 Stonk Fun 本身。自定义报价资产将 meme 币交易转化为代币化股票交易量。这种循环最早出现在 Robinhood Chain 的 launchpad 上，现在正以同样的方向影响着 Solana 的 launchpad 基础设施。

Stonk Fun 与 Pump.fun 与 Pons

Pump.fun 仍然是 Solana launchpad 的参考标准，因为它在 2024 年 1 月确立了联合曲线模板。Stonk Fun 使用了类似的底层结构，但改变了计价货币、奖励在市场中的流动方式，以及用于代币销毁的收入比例。

Pons 为 Stonk Fun 的较新模式提供了一个更直接的对比。它在 Robinhood Chain 上运行，并支持固定供应量的上线项目，包括以代币化股票计价的市场。活跃的 Pons 市场曾使用 GME 和 NVDA 等资产作为其计价货币，使两个平台都能在不同的链上接触到股票配对的 meme 币类别。

这三个平台现在都在争夺投机性的 launchpad 资金。它们的每日收入排名在 9 月份经历了反复变化：Pons 和 Stonk Fun 在某些单日曾分别超越 Pump.fun，而 Stonk Fun 也曾短暂超越 Pons，随后领先优势再度易手。从长期收入来看，更成熟的平台依然占据着显著优势。

Stonk Fun 安全吗？

Stonk Fun 的底层基础架构提供了多项保护措施。代币供应量固定且铸造权限已被 revoke。毕业后的流动性将锁定在平台上，而不会转移给创建者，同时新代币发行使用的是 Raydium 广泛部署的 LaunchLab 程序，而不是未经检验的定制合约。

销毁机制同样可独立审计。任何人都可以通过 Solana 节点查询 STONK 铸造情况并检查供应量是否在持续下降。这使得该平台的核心经济承诺成为极少数无需信任其仪表盘即可验证的 launchpad 声明之一。

风险

这些保护措施并不意味着在 Stonk Fun 上发行的代币是安全的。该平台一些最重要的风险与其股票配对模式密切相关。

• 全部亏损：任何发行的代币都有可能归零。毕业仅证明其联合曲线已售罄，大多数代币永远无法产生持续的需求。
• 多重风险敞口：与股票配对的代币既受模因（meme）需求影响，也受其底层股票走势影响。即使配对的股票在上涨，该代币也可能崩盘。
• 不享有股东权利：将代币与代币化股票配对并不会让持有者获得股份所有权、股息或投票权。xStocks 本身仅提供价格风险敞口。
• 政策风险：60% 的回购分配是网页上声明的政策，而非链上规则。匿名团队可以在不预先通知的情况下更改或停止该政策。
• 收入波动性：日手续费从双位数到数百万美元不等。回购压力紧随这些变化，没有任何平滑机制。
• 匿名团队：该平台的运营方未披露法定身份。因此，如果运营停止或政策突变，用户将没有明确的追责途径。
• 发行方依赖性：股票报价资产依赖于 Backed Finance 等第三方发行方。上游的托管失败或赎回问题将影响使用这些资产的所有矿池。
• 监管敞口：无许可的 meme 币与代币化证券配对，将投机资产与受监管的工具结合在一起，行业资深人士警告称这种结构可能会引起未来的审查。

Stonk Fun 创始人

Stonk Fun 通过其官方 X 账号 @LaunchOnSF 以匿名方式运营。该账号创建于 2023 年 6 月，并在 2026 年 8 月下旬的一篇置顶帖子中公开介绍了 launchpad，不久后活动开始加速。

未披露任何法定身份、公司实体或团队名单。既没有 DAO、STONK 的治理功能，也没有链上投票流程。因此，谁控制了平台的密钥和账户，谁就做出了每一项运营决定，包括更改回购比例和奖励程序。

执行力在一定程度上弥补了这种透明度的不足。成为 Raydium LaunchLab 上第一个自定义报价集成项目，需要对 Raydium 程序、交易终端和聚合器进行协调更改。这些工作表明其具备技术能力，但这并不能消除匿名性带来的风险。

最后总结

Stonk Fun 将通常的 launchpad 开发周期压缩到了几周内。它通过股票配对发行找到了独特的切入点，迁移到 Raydium 基础设施上以解决其最薄弱的机制，并创建了一个可验证的销毁系统，该系统已经销毁了超过 14% 的 STONK 供应量。持有人奖励也已达到数千万美元。

这些相同的特征构成了其主要脆弱性。收入依赖于可能迅速轮动的投机趋势。其回购政策由匿名团队通过网页进行控制，而股票配对矿池在已经吸引监管关注的类别中，在代币化股票敞口的基础上增加了 meme 币风险。

将 STONK 视为对股票配对发行叙事的杠杆押注，而不是一项持久的业务。在交易前验证 mint 地址，直接在链上检查销毁情况，而不是依赖仪表盘。任何仓位的规模都应基于发射代币可能归零的假设来确定。