Что такое Zama?

Основанная в 2020 году компания Zama — криптографическая компания с открытым исходным кодом, которую возглавляют предприниматель д-р Ранд Хинди и д-р Паскаль Пайе, исследователь, создавший схему шифрования Пайе. Её парижская команда заявляет, что располагает крупнейшей исследовательской группой по гомоморфному шифрованию, и годами превращала полностью гомоморфное шифрование из академической концепции в промышленное программное обеспечение.

FHE позволяет компьютерам выполнять вычисления над зашифрованными данными, не расшифровывая их. В блокчейне это даёт смарт-контрактам возможность вести балансы, сопоставлять ордера или подсчитывать голоса, сохраняя все входные данные зашифрованными. Даже операторы нод, исполняющие транзакции, не могут прочитать исходные значения.

Вместо создания отдельного блокчейна протокол Zama добавляет этот уровень конфиденциальности в существующие сети. Основная сеть запущена в Эфириум 30 декабря 2025 года с первым конфиденциальным переводом cUSDT. До запуска его публичная тестовая сеть обработала более 6,9 млн транзакций и примерно 27 000 зашифрованных контрактов по данным обзора протокола от Messari.

Корпоративное развитие Zama также привлекло значительные инвестиции. В июне 2025 года раунд серии B на 57 млн долларов под совместным руководством Pantera Capital и Blockchange Ventures довёл общий объём финансирования выше 150 млн долларов. Раунд оценил Zama более чем в 1 млрд долларов, сделав её первым единорогом отрасли FHE ещё до запуска токена.

ZAMA последовал 2 февраля 2026 года. По данным CoinGecko, токен сейчас торгуется около 0,09 $, а рыночная капитализация составляет около 225 млн долларов. 23 сентября он обновил исторический максимум — 0,1068 $ — на фоне перетока капитала из ралли приватных монет во главе с Zcash в инфраструктуру FHE.

Как работает протокол Zama?

Zama отделяет операции, видимые блокчейну, от зашифрованных вычислений, выполняемых за ними. Смарт-контракты в основной цепи работают с лёгкими указателями на шифротексты. Специализированная оффчейн-инфраструктура выполняет ресурсоёмкие гомоморфные операции и возвращает проверяемые результаты.

1. FHEVM и конфиденциальные смарт-контракты

Разработчики создают конфиденциальные контракты на обычном Solidity с помощью библиотеки FHEVM, которая добавляет зашифрованные типы, например euint64, наряду со стандартными переменными. Символьное выполнение позволяет контракту записывать операции, необходимые для каждого шифртекста, вместо полного вычисления ончейн. Сопроцессоры выполняют задачи шифрования офчейн, что удерживает стоимость газа в разумных пределах. Процесс подробно описан в litepaper протокола Zama.

Zama также стала автором ERC-7984, стандарта конфиденциальных токенов, который используют такие активы, как cUSDC и cUSDT. Эти активы оборачивают обычные токены в версии с зашифрованными балансами и суммами переводов. Они остаются совместимыми с существующими приложениями Эфириум, и не нужно переносить ликвидность в изолированную сеть приватности.

Приватность здесь программируемая, а не абсолютная. Ончейн-список контроля доступа определяет, кто может расшифровать каждое значение, что позволяет эмитентам предоставлять аудиторам или регуляторам доступ к отдельным балансам. Такой подход избирательного раскрытия похож на модель ключей просмотра, благодаря которой совместимые с требованиями приватные активы остаются в листинге на регулируемых биржах.

2. Сопроцессоры, Gateway и KMS

Небольшая сеть специализированных машин с экономической ответственностью выполняет внецепочечные операции протокола. Каждый компонент выполняет определённую роль в переходе транзакций от зашифрованных входных данных к проверенным зашифрованным результатам.

Основные компоненты архитектуры протокола Zama:

• Сопроцессоры: staked-ноды выполняют FHE-вычисления офчейн и публикуют подписанные обязательства, позволяющие любому проверить результаты. Результаты принимаются только после согласия большинства операторов.
• Gateway: набор оркестрационных контрактов проверяет зашифрованные входные данные и координирует запросы на расшифровку. Он также объединяет разрешения на доступ и управляет конфиденциальным бриджингом активов между поддерживаемыми хост-чейнами.
• KMS: глобальный ключ расшифровки защищает пороговая сеть многосторонних вычислений из тринадцати узлов. Ни один отдельный оператор не может самостоятельно восстановить ключ или расшифровать данные пользователей.
• ACL: контракт Access Control List (список контроля доступа) в каждой базовой сети фиксирует, каким адресам и контрактам разрешено выполнять вычисления с каждым шифртекстом или расшифровывать его.
• Модель безопасности: вычисления остаются корректными, пока большинство сопроцессоров ведут себя честно. Операторам, которые нарушают правила, грозит слэшинг их staked ZAMA через автоматические проверки или доказательства мошенничества в рамках управления.
• Пропускная способность: Текущее исполнение на CPU поддерживает около 20 зашифрованных транзакций в секунду на каждую цепочку. Ускорение на GPU заложено в дорожную карту на 2026 год с целью достичь сотен транзакций в секунду, а в перспективе тысяч с помощью ASIC.

3. Операторы, стейкинг и управление

Сеть запустилась с восемнадцатью публично известными genesis-операторами на основе делегированного proof-of-stake. Изначально тринадцать из них управляли узлами KMS, а пять — сопроцессорами FHE. В группу входят инфраструктурные компании, например Figment. Операторы должны делать stake в ZAMA, а держатели токенов могут делегировать их любому оператору и получать долю вознаграждений за вычетом комиссии.

Стейкинг запущен одновременно с основной сетью через официальный портал. Узлы KMS получают 60 % вознаграждений, остальные 40 % направляются сопроцессорам. Внутри каждой группы вознаграждения распределяются пропорционально квадратному корню из stake. Делегаторы получают токен ликвидного стейкинга для каждого оператора, а период разблокировки составляет семь дней.

Токеномика ZAMA

ZAMA был запущен 2 февраля 2026 года после голландского аукциона с закрытыми заявками, на котором было привлечено около 118 млн долларов. Токен обеспечивает безопасность сети Zama и оплачивает конфиденциальные операции по модели сжигания и выпуска. Его долгосрочное предложение зависит от баланса между сжиганием токенов в зависимости от использования и новой эмиссией, распределяемой между операторами и stakers.

Запуск токена $ZAMA и публичный аукцион

Zama выбрала голландский аукцион с закрытыми заявками вместо продажи по фиксированной цене или ретроактивного аирдропа. В аукционе использовалась технология шифрования протокола для сокрытия размеров заявок, так что собственный продукт прошёл прямой стресс-тест во время распределения токенов.

Ключевые факты о публичной продаже в январе 2026 года и листинге в феврале:

• Объём продажи: всего было продано 12 % от начального предложения в 11 млрд. Сюда входят 2 % в рамках раунда для сообщества держателей NFT, 8 % на основном аукционе и 2 % в дополнительном транше по данным The Block.
• Формат аукциона: с 21 по 24 января участники подавали заявки в конфиденциальном cUSDT на Эфириум. Цены были видны публично, но объёмы отдельных заявок оставались зашифрованными до расчёта.
• Минимальная цена: ставки начинались с 0,005 $ за токен, что соответствует полностью разводнённой оценке в 55 млн долларов. Верхнего предела суммы, которую мог внести отдельный участник, не было.
• Итог клиринга: аукцион привлёк примерно 118 млн долларов по клиринговой цене 0,05 $. Переподписка достигла около 218 %, что подразумевает полностью разводнённую оценку в 550 млн долларов на момент расчёта.
• Этап экранирования: во время аукциона было зашифровано более 121 млн долларов в USDT. Zama использовала это событие, чтобы представить Total Value Shielded как новую метрику приватности.
• Запуск токена: ZAMA был запущен как токен ERC-20 в сети Эфириум 2 февраля 2026 года. Все полученные токены были полностью разблокированы, без графика вестинга.
• Охват бирж: ZAMA разместили Binance, Coinbase, KuCoin и другие биржи. К августу 2026 года миллионы пользователей Revolut также смогли покупать токен прямо в приложении.

Сжигание и выпуск $ZAMA

ZAMA служит активом для стейкинга сети и платёжным токеном для операций протокола. Комиссии номинированы в долларах, оплачиваются в ZAMA и сжигаются, а вновь выпущенные токены вознаграждают операторов и делегаторов. Соотношение этих двух механизмов определяет, будет ли общее предложение токена расти или сокращаться.

Как устроены предложение ZAMA и потоки его стоимости:

• Первоначальное предложение: ZAMA запустили с 11 млрд токенов и без ограничения максимального предложения. С тех пор общее предложение приблизилось к 11,3 млрд по мере накопления эмиссии за стейкинг.
• Сжигание комиссий: запросы на шифрование, расшифровку, проверку входных данных и бриджинг облагаются комиссией, номинированной в долларах. Платежи вносятся в ZAMA, которые протокол сжигает полностью.
• Эмиссия: новые токены выпускаются по начальной годовой ставке 5 % для вознаграждения операторов и делегаторов. Управление протоколом может со временем корректировать эту ставку.
• Токены в свободном обращении: в обращении сейчас находится около 2,46 млрд токенов, или почти 22 % от общего предложения. Это даёт ZAMA рыночную капитализацию около 225 млн долларов при FDV 1 млрд долларов.
• Тезис о спросе: Zama оценивает, что шифрование всего 10 % будущих криптотранзакций может приносить более 1 млрд долларов комиссий в год, причём каждый доллар комиссий выводится из предложения токенов.
• Текущий дисбаланс: при нынешнем уровне внедрения выпуск превышает сжигание. Поэтому ZAMA остаётся инфляционным, пока объёмы защищённых транзакций существенно не вырастут.

Как разработчики могут создавать проекты на Zama?

Разработчики могут создавать конфиденциальные приложения на Zama, не создавая новый блокчейн и не изучая отдельный язык смарт-контрактов. В его руководстве по быстрому старту используются Solidity и Hardhat, чтобы показать, как обычный контракт становится совместимым с FHEVM; рассматриваются среда разработки, реализация контракта и локальное тестирование.

Фронтенд выполняет шифрование до того, как чувствительные значения попадают в блокчейн. Пользователи отправляют шифртексты вместе с доказательствами с нулевым разглашением, которые подтверждают корректность зашифрованных входных данных, не раскрывая их содержимого. В руководстве по Relayer SDK от Zama объясняется, как веб-приложения инициализируют библиотеку, шифруют параметры и запрашивают разрешённую расшифровку.

Разработчикам также нужно настроить права доступа для каждого зашифрованного значения. Контракт может позволять пользователям видеть собственные балансы, скрывая их от других адресов. Публичная расшифровка выполняется отдельным процессом, и приложения должны определить, какие результаты станут видимыми для всех.

Сколько стоит использование Zama?

Zama взимает плату за конфиденциальные операции по модели комиссий, номинированных в долларах, а расчёты проводятся в токенах ZAMA. Отдельной платы за вычисления FHE протокол не берёт. Вместо этого комиссии применяются при проверке зашифрованных входных данных, расшифровке шифртекстов или перемещении конфиденциальных данных между поддерживаемыми сетями.

Основные расходы и механизмы оплаты таковы:

• Проверка входных данных: для отправки зашифрованных данных требуется доказательство с нулевым разглашением, подтверждающее их корректность. Zama взимает плату за этот процесс, начальная стоимость — от 0,005 $ до 0,50 $ за проверку.
• Расшифровка: раскрытие зашифрованных балансов или результатов транзакций облагается комиссией от 0,001 $ до 0,10 $ за операцию. Поддерживаются как публичные, так и пользовательские запросы на расшифровку, как описано в официальном обсуждении тарифов Zama.
• Кроссчейн бриджинг: Перемещение зашифрованных значений между поддерживаемыми сетями требует дополнительной проверки и координации. Первоначальная структура комиссий составляет от 0,01 $ до 1 $ за один запрос бриджинга.
• Стоимость транзакций: типичный конфиденциальный перевод токенов включает одну проверку зашифрованного ввода и три расшифровки. По первоначальной модели ценообразования Zama совокупная комиссия протокола составляет от 0,008 $ до 0,80 $ в зависимости от применимой скидки.
• Гибкость оплаты: разработчики могут оплачивать комиссии протокола за своих пользователей через приложения или релееры. Это позволяет конфиденциальным DeFi-платформам проводить транзакции, не требуя от каждого пользователя держать ZAMA.
• Скидки для разработчиков: ежемесячные планы подписки предлагают сниженные комиссии протокола, со скидками до 99 % по сравнению с оплатой по факту использования.

Zama Gateway координирует проверку зашифрованных входных данных, запросы на расшифровку и кроссчейн-операции. Хотя комиссии протокола устанавливаются в долларах, необходимое количество ZAMA корректируется через ценовой оракул. Это отделяет стоимость конфиденциальных транзакций от колебаний рыночной цены токена.

Конфиденциальный DeFi и дорожная карта на 2026 год

Zama стремится связать приватные транзакции с существующей ликвидностью DeFi, а не строить отдельную экосистему. Её первое хранилище Morpho, разработанное совместно со Steakhouse Financial, за семь недель после июньского запуска выросло с нуля до более чем 40 млн долларов в экранированном виде.

Запуски, превратившие конфиденциальный DeFi из эксперимента в отдельную категорию в 2026 году:

• Расширение хранилищ: 15 сентября открылись вклады в 16 новых конфиденциальных хранилищах. Расширение довело общее число хранилищ до 21 и подняло защищённый TVL примерно до 78 млн долларов.
• Состав кураторов: пять институциональных кураторов управляют стратегиями с USDC, USDT, WBTC, AUSD и токенизированным британским фунтом tGBP. Это Steakhouse, Armitage от Wintermute, Flowdesk, RockawayX и Bitwise.
• Гибридная архитектура: двенадцать хранилищ дают конфиденциальный доступ к существующим курируемым хранилищам Morpho. Вкладчики сохраняют базовую стратегию, ликвидность и профиль риска, а отдельные позиции остаются закрытыми.
• Конфиденциальный обмен: новый протокол обмена позволяет пользователям обменивать зашифрованные активы в сети Эфириум, не раскрывая размер или цель сделки. Это напрямую решает проблему фронтраннинга и утечки стратегий.
• Зашифрованные стимулы: Благодаря интеграции с Merkl Zama распространяет программы вознаграждений на балансы ERC-7984. Вкладчики могут видеть APR и получать вознаграждения, не раскрывая свои позиции, вознаграждения и рейтинги.
• Zama App: запущенное в июне 2026 года потребительское приложение даёт нетехническим пользователям единый интерфейс для хранения конфиденциальных токенов, доступа к хранилищам и управления зашифрованными балансами.
• Масштабирование производительности: сопроцессоры с GPU-ускорением вышли в тестовую сеть в июне 2026 года. Интеграция в основную сеть намечена на третий квартал, при этом ожидается рост пропускной способности до сотен транзакций в секунду.
• Расширение на несколько сетей: в дорожной карте Zama предусмотрены дополнительные сети EVM в течение 2026 года и запуск в Solana, намеченный на вторую половину года. Это расширение дополняет такие инициативы, как Umbra на Solana, направленные на внедрение конфиденциальности в этой сети.

Поэтому конфиденциальная доходность может работать наряду с лучшими проектами DeFi, а не конкурировать с ними. Депозиты в итоге попадают на те же базовые площадки.

Zama, Zcash и Inco: сравнение моделей приватности

Криптоприватность сегодня включает три разные архитектуры: специализированные анонимные монеты, уровни конфиденциальности в публичных блокчейнах и модульные конфиденциальные сети. Zcash шифрует платежи в собственном блокчейне. Zama добавляет зашифрованное состояние в существующие сети, такие как Эфириум, а Inco управляет конфиденциальной сетью на базе FHE, которой могут пользоваться внешние приложения.

У каждой архитектуры свой подход к захвату стоимости. Zcash строит аргумент редкости на монете с фиксированным предложением, тогда как Zama получает комиссии за зашифрованные операции независимо от передаваемого актива. Оба проекта выиграли от ротации в сторону приватности в 2026 году. Рост ZEC перекинулся на токены FHE и поднял весь сектор монет конфиденциальности.

Композируемость и авторство стандартов отличают Zama от конкурентов. Компания предложила ERC-7984 и управляет крупнейшим развёртыванием FHE в Эфириум, тогда как такие проекты, как Inco и Mind Network, остаются на более ранних стадиях. Однако защищённый TVL около 78 млн долларов всё ещё невелик по сравнению с основными рынками кредитования. У этой категории есть значительный потенциал роста, но и существенный риск реализации.

Безопасен ли ZAMA?

Модель безопасности Zama опирается на несколько уровней: сеть сопроцессоров с честным большинством, пороговую KMS из тринадцати участников, которая никогда не восстанавливает ключ расшифровки, и стейкинг с механизмом слэшинга. Публично проверяемые обязательства по вычислениям дают дополнительную защиту. Операторы на старте — известные компании с раскрытыми личностями, а система работала при запуске основной сети, на девятизначном зашифрованном аукционе и в течение девяти месяцев с реальными средствами.

Ряд рисков сохраняется. Текущий набор операторов невелик и работает с разрешениями, а производительность FHE-вычислений по-прежнему отстаёт от вычислений в открытом виде. У предложения токена нет жёсткого лимита, эмиссия превышает сжигание, а рост хранилищ частично обеспечивается стимулами. Волатильность цены также значительна: ZAMA вырос более чем на 400 % от февральского минимума в 0,0167 $ за семь месяцев.

Риски

Несмотря на эти меры защиты, Zama остаётся развивающимся проектом криптографической инфраструктуры с техническими ограничениями и экономическими рисками. Его модель безопасности зависит от относительно небольшой сети операторов, а токен ZAMA сталкивается с давлением предложения, не связанным напрямую с гарантиями шифрования протокола.

Основные риски, связанные с Zama и её токеном ZAMA:

• Централизация операторов: сейчас сеть опирается на небольшой закрытый набор из восемнадцати genesis-операторов. Её модель безопасности требует, чтобы большинство сопроцессоров вели себя честно, а KMS-протокол с тринадцатью участниками защищает глобальный ключ расшифровки.
• Производительность исполнения: вычисления FHE по-прежнему медленнее исполнения с открытыми данными. Текущая пропускная способность CPU поддерживает около 20 зашифрованных транзакций в секунду на одну сеть, поэтому запланированные обновления GPU важны для масштабирования конфиденциальных приложений.
• Инфляция токена: У ZAMA нет максимального предела предложения, а новые токены выпускаются для вознаграждения операторов и делегаторов. При текущем уровне внедрения эмиссия стейкинга превышает сжигание комиссий протокола, что создаёт постоянное инфляционное давление.
• Ликвидность, поддерживаемая стимулами: рост конфиденциальных хранилищ частично поддерживается кампаниями вознаграждений Merkl. Пополнения могут сократиться по мере снижения стимулов, поэтому устойчивый органический спрос становится важным показателем внедрения.
• Волатильность рынка: цена ZAMA сильно колебалась: за семь месяцев она выросла более чем на 400 % от февральского минимума в 0,0167 $. Такие движения подвергают держателей токена значительному рыночному риску независимо от базовой безопасности протокола.

Выводы

За двенадцать месяцев Zama запустила основную сеть Эфириум, провела аукцион с переподпиской, расчёты по которому прошли в собственном зашифрованном стейблкоине, и выпустила полностью разблокированный токен. Распространение через Binance и Revolut расширило доступ, а конфиденциальный стек DeFi позволяет institutions выходить на рынок через уже используемые ими площадки. Соблюдение требований заложено в архитектуру протокола, а не добавлено позже.

Основной тезис: полностью прозрачные реестры становятся обязательством по мере перехода токенизированных фондов, выплат зарплат и балансов институциональных компаний в ончейн. Поставщики надёжного шифрования могут получить возникающий поток комиссий. Модель сжигания и выпуска Zama напрямую связывает этот спрос со стоимостью токена при условии, что объёмы защищённых операций вырастут значительно выше текущих уровней.

На пороге 2027 года стоит следить за тремя событиями: достигнет ли основная сеть GPU обещанной пропускной способности, сохранятся ли пополнения гибридных хранилищ по мере сокращения стимулов Merkl и как пройдёт расширение на Solana. Если эти инициативы будут успешно запущены, первый «единорог» в сфере FHE закрепит Total Value Shielded как показатель, который отслеживает весь рынок.