比较顶级代币化股票平台

1. Kraken

Kraken 位居榜首，因为它掌控着供应链。2025年末，它收购了Backed Finance，因此代币、托管结构和交易场所都归于一处。其产品目录可见一斑：xStocks 已从发布时的60种增长到 100种代币化美国股票和ETFs，目标是到2026年底超过500种。

其优势在于购买之后的操作。每份xStock都由底层股票一对一支持，由持牌托管机构以破产隔离结构持有，您可以将其提取到Solana或Ethereum上的self-custody wallet，然后用作抵押品或进行借贷，这是任何经纪商都无法比拟的。我们测试提取到Solana wallet，几秒内就到账了。

流动性是其另一大吸引力。xStocks 自2025年6月以来，在中心化和去中心化场所的交易量已超过250亿美元，其中超过35亿美元在onchain上，持有者超过80,000名。相同的代币可在Bybit、Gate、KuCoin以及Phantom等wallets上交易，并最近在德意志交易所的360X受监管场所上市。我们的最佳Solana wallets指南介绍了如何存储它们。

优点

• 拥有xStocks发行方，使其拥有最广泛的产品目录，并明确有望达到500多种名称。
• 代币1:1支持，并可提取到self-custody用于DeFi用途。
• 该类别中流动性最深，分布在多个场所，现在还包括一个受监管的欧洲交易所。

缺点

• 不适用于美国居民。
• 代币持有者获得经济敞口，而非股东投票权。
• Instant Buy的价差比在专业界面交易更宽。

2. Ondo Global Markets

Ondo Global Markets 是xStocks最密切关注的平台。它于2025年9月推出，成为第一个代币化股票平台，于2026年5月突破10亿美元的总锁定价值，累计交易量超过180亿美元，根据RWA.xyz的数据，按锁定价值计算，发行方市场份额超过70%。这两个领导者只是衡量不同的指标：xStocks在交易量和持有者方面领先，Ondo则在onchain上锁定的资产方面领先。

它的优势在于覆盖范围广。Ondo 在 Solana、Ethereum 和 BNB Chain 上列出了超过 260 种代币化美国股票和 ETFs，这些股票由美国注册的经纪商 Alpaca Securities 持有。它不运营自己的前端，而是通过合作伙伴进行分发，因此用户可以通过 Binance、Bitget、MetaMask、Blockchain.com 以及 Jupiter 和 PancakeSwap 等 DEXs 进行交易。我们购买了一个 Solana DEX 上的代币化 ETF，其价格在市场交易时间内与参考价格紧密挂钩，底层由 Chainlink 喂价提供支持。我们的 Ondo Finance 解释器 介绍了该发行方。

最新的进展是 leverage。Ondo Perps 于 2026 年 6 月 9 日上线，允许非美国用户以高达 20 倍的 leverage 交易代币化股票和 ETF perpetuals，这标志着 Ondo 从发行转向活跃交易。存在两个限制：这些代币是特殊目的载体（SPV）的债权，而非直接所有权；交易时间为每周五天（周日至周五美国东部时间晚上），但转账服务全天候开放。

优点

• 按锁定价值计算，最大的代币化股票平台，在三条链上拥有 260 多种资产。
• 通过主要交易所、wallets 和 DEXs 分发，而非局限于单一平台。
• 现通过 Ondo Perps 为非美国交易者提供 leverage 敞口。

缺点

• 没有单一的完善应用程序，因为访问依赖于第三方平台。
• 代币代表合同化的 SPV 债权，而非股票本身。
• 不对美国用户开放，交易遵循 24/5 的时间表暂停。

3. Bybit

Bybit 适合希望在同一终端中将代币化股票与加密货币一起交易的交易者。作为全球交易量第二大、拥有超过 8000 万用户的交易所，它在 Bybit spot 上列出了 超过 100 种 xStocks，以 USDT 计价，这些 xStocks 与 Kraken 上的 Backed 发行代币相同，均以 MiFID II 招股说明书下的全额抵押追踪凭证形式构建，而非 derivatives。

其吸引力在于单一余额。我们在同一个账户中，在 Bitcoin 头寸和代币化英伟达购买之间切换，并以 USDT 结算，订单簿的响应速度与 Bybit 的加密货币交易对一样快。由于这些资产是 xStocks，它们可以在 Onchain 上转移，因此您不会像 CFD 那样被锁定在交易所中。我们的 Bybit review 介绍了它如何处理 spot 和 derivatives。

限制在于地理区域。Bybit 不服务美国用户，并且正在通过 FCA 监管的 Archax 重建英国访问权限。spot 费用在未计算交易量折扣前接近 0.1%，对于活跃交易来说尚可，但如果您是买入并持有，则值得与零佣金经纪商进行权衡。

优点

• 交易相同的 1:1 支持的 xStocks，可转移至 self-custody。
• 统一的 USDT 余额可覆盖加密货币和代币化股票头寸。
• 深度 spot 流动性和快速的界面，适合活跃交易。

缺点

• 不对美国居民开放，英国访问权限仍在重建中。
• 仅支持 USDT 交易对意味着您承担 stablecoin 敞口。
• 与免佣金经纪商相比，不太适合买入并持有的投资者。

4. Gemini

Gemini 通过美国证券公司 Dinari 占据了受监管的欧盟市场份额。Dinari 的代币化股票（称为 dShares）在允许的情况下，拥有与底层证券相同的经济权利，这比大多数追踪代币的声明更具说服力。Gemini 在 Arbitrum 上与 Strategy（前身为 MicroStrategy）合作在欧盟推出，此后又增加了更多名称。

Gemini 的优势在于合规性及其作为上市公司的地位：它保护着大约 80 亿美元的客户资产，并在 NASDAQ 上交易，这种透明度是离岸平台所缺乏的。对于希望在受监管、经审计的交易所而非 DeFi 优先设置中交易代币化股票的欧盟用户来说，这一点很重要。权衡之处在于范围。Dinari 的 Onchain 足迹仍然很小，其 dShares 的总价值仅数百万美元，因此其产品目录比 xStocks 或 Ondo 更窄，并且特定名称可能未被列出。请通过我们的 Gemini 受限国家指南 确认访问权限。

优点

• 受监管的 NASDAQ 上市运营商，拥有强大的托管和审计记录。
• Dinari dShares 在允许的情况下，拥有底层证券的经济权利。
• 简洁的集成，将加密货币和代币化股票整合在一个应用程序中。

缺点

• 产品目录较小且仍在扩展中，与市场领导者相比。
• 主要在 EU 地区可用。
• 相比基于 Solana 的 xStocks，DeFi 可组合性较差。

5. Robinhood

Robinhood 将代币化股票推向主流，于2025年中旬在戛纳的一场活动中，为 EU 和 EEA 用户启用了200多种美国股票和 ETF 代币，这是所有发行方中产品目录最广泛的。这些代币存在于 Arbitrum 上的 Robinhood Crypto 应用程序中，随着其推出，一个基于 Arbitrum Orbit 堆栈的专用 Layer 2，Robinhood Chain，将接管结算。每个代币都是对美国经纪商持有的股票的封装索赔，以24/5的日程进行免佣金交易。

对于已使用 Robinhood 的用户来说，体验最为流畅，零佣金消除了初学者对费用的担忧，尽管仍需支付 FX 和点差费用。其主要特色是备受争议的：为 OpenAI 和 SpaceX 等私营公司提供单独的代币。这些并非股权。它们是对持有私人股份的特殊目的载体的衍生品敞口，这引起了 OpenAI 的公开谴责，OpenAI 表示其并未授权或认可这些代币，并且立陶宛银行（Robinhood 在 EU 的主要监管机构）也对此进行了审查。

这些限制很重要。代币尚不能像 xStocks 那样提取到外部 wallet，因此您需要将它们保留在 Robinhood 内部，并且访问权限仅限于 EU 和 EEA 居民。应将私营公司代币视为高风险的合成敞口，而非对业务的股权投资。

优点

• 熟悉的免佣金应用程序，为 EU 用户提供200多种股票和 ETF 代币。
• 独特地提供了私营公司敞口，例如 OpenAI 和 SpaceX。
• 正在开发专用 Layer 2，以支持 self-custody 和24/7交易。

缺点

• 代币尚不能提取到私人 wallet。
• 私营公司代币是 SPV 衍生品，而非股权，并面临监管审查。
• 仅对 EU 和 EEA 居民开放，交易时间为24/5。

6. Coinbase

Coinbase 之所以上榜，是因为其发展方向，而非我们能够测试的产品。它于2025年12月在其“Everything Exchange”战略下宣布了代币化股票的推广计划，计划在 Base（其 Ethereum Layer 2）上进行结算。我们无法交易该产品，因为它尚未上线，原因在于监管。

Coinbase 一直在为建立美国框架而努力，寻求 SEC 批准提供代币化股票，并主张第三方代币化不应要求发行方同意。在 Paul Atkins 主席领导下的 SEC 曾预告在2026年5月下旬推出一项创新豁免，但在 Nasdaq、NYSE 和 Cboe 反对后将其搁置，此后没有确切的时间表。在此问题解决之前，美国散户没有合规途径，且 Coinbase 没有上线任何产品。

关注它的原因是其分销能力。作为美国最大的交易所，凭借已建立的监管关系和 Base 平台，Coinbase 是在规则允许时将代币化股票引入美国本土的最可靠候选者。同时，我们的 美国最佳加密货币交易所指南 涵盖了合法可用的内容。

优点

• 一旦框架建立，将处于服务美国用户的最有利地位。
• Base 结算和现有合规关系已到位。
• 倡导制定可行的美国代币化规则手册的领先公共倡导者。

缺点

• 截至2026年中期，没有可供测试的实时代币化股票产品。
• 依赖于 SEC 豁免，该豁免已被推迟，且没有新的日期。
• 路线图时间不在 Coinbase 的控制范围之内。

什么是代币化股票？

代币化股票是一种区块链代币，它追踪真实股权，每个代币对应由受监管托管人持有的一个股份。购买代币化股票可以让你获得价格敞口，在大多数结构中还能获得股息，而无需经纪人或传统结算。其吸引力在于机制本身: 全天候交易、可细分至几美元的零碎份额、近乎即时结算，以及将代币转移到 self-custody wallets 的选项。

您实际拥有的资产因发行方而异。大多数代币都是一对一支持的，但法律包装有所不同。xStocks 和许多 EU 产品是在 MiFID II 招股说明书下发行的追踪凭证，提供经济敞口而非直接所有权。Ondo 的代币是对持有股份的特殊目的载体（SPV）的担保债权。Robinhood 的私人公司代币是基于 SPV 的衍生品，这就是 OpenAI 公开与它们划清界限 的原因。

在购买之前，理解这种区别至关重要。几乎在所有情况下，您都能获得价格 Movement 和股息价值，但没有投票权或与公司的直接法律关系; 美国监管机构强调，将证券代币化并不会改变其本质。少数新兴模式，即代币是由过户代理人 Onchain 记录的注册股份，预示着市场的发展方向，尽管它们仍是例外。关于股权如何融入现实世界资产浪潮，请参阅我们对 最佳 RWA 项目 的概述。

如何选择代币化股票平台

选择合适的平台首先取决于您居住的地点，其次取决于您打算如何使用这些代币。这些是我们注资账户前会进行的检查。

步骤 1: 确认您的资格

资格审查比任何功能比较都能进行更严格的筛选。最大的产品，xStocks 和 Ondo Global Markets，将美国居民排除在外，Robinhood 和 Gemini 的代币化股票以 EU 为中心，Coinbase 目前没有任何面向任何人的实时产品。在进一步操作之前，请确认您的国家受支持，因为一个您无法合法使用的强大平台毫无用处。

步骤 2: 决定您是否需要 self-custody

如果您想将代币转移到自己的 wallet 中或在 DeFi 中使用它们，请选择一个基于可转让代币的平台，例如 Kraken 或 Bybit 上的 xStocks，或 Ondo 的 Onchain 资产。如果您宁愿将所有资产保留在受监管的应用程序中，并且从不接触 wallet，那么 Robinhood 或 Gemini 更适合。如果 self-custody 是您的目标，请查阅我们的 最佳加密 wallet 指南。

步骤 3: 将资产列表与您的目标匹配

目录差异很大。Ondo 列出了 260 多个名称，xStocks 达到 100 个并持续增长，而 Gemini 和 Robinhood 则有各自的产品范围。如果您想要特定的股票代码或小众 ETF，请在投入之前确认它是否在该平台上列出，因为不同发行方之间的覆盖范围仍然不均衡。

步骤 4: 阅读法律结构

确切了解代币代表什么: 是 MiFID II 追踪凭证、SPV 债权，还是注册股份。这决定了您的股息处理方式、您是否拥有任何权利，以及如果托管人破产，您的债权会发生什么。一个明确公布其托管和支持安排的平台，比那些结构模糊的平台更有价值。

步骤 5: 计算总成本

比较交易费用、点差以及任何铸造或赎回费用，然后，如果您计划将代币 Onchain 转移，请加上网络费用。免佣金经纪商通过点差收取的费用仍可能高于 0.1% 的交易费，因此，请对一笔代表性交易进行端到端定价，而不是只看表面费率。

代币化股票交易风险

代币化股权同时承担着股票市场和区块链堆栈的风险。在投入资金之前，请仔细审查这些风险。

• 有限的法律权利: 大多数代币提供的是经济敞口，而非所有权。您通常没有投票权，也无法直接向公司提出索赔，只能向发行方或托管人提出索赔。
• 托管方和交易对手风险: 该模型依赖于第三方持有真实股票。如果托管方或特殊目的载体（SPV）破产，您能否追回价值将取决于破产隔离保护的强度，而非代币本身。
• 智能合约风险: Onchain 代币可能面临底层代码中的漏洞或攻击。审计和市场运行时间可以降低但不能完全消除这种风险，正如我们在智能合约审计公司的分析中所述。
• 盘后价格跳空: 当参考市场休市时，代币仍可交易，因此价格可能偏离最后官方报价；在美国交易时间之外，流动性会变薄，从而扩大点差和 slippage。
• 预言机依赖性: 定价依赖于数据源。故障或被操纵的预言机可能导致 leverage 产品上出现错误的 liquidation 或错误定价的交易。
• 监管逆转: 规则尚未确定。平台可能会在很少或没有通知的情况下对您的地区进行地理封锁或下架资产，正如欧盟对 Robinhood 私人公司代币的审查所显示的那样。
• leverage 风险: 像 Ondo Perps 这样的产品提供高达 20 倍的 leverage，这可能在波动条件下迅速 liquidation 头寸。我们关于最佳去中心化 perpetuals 交易所的指南解释了这些机制的运作方式。

2026 年的代币化股票与监管

当前市场的显著特征是开放的离岸市场与停滞的美国市场之间的分裂。在美国境外，欧盟的 MiFID II 招股说明书以及瑞士和美国的持牌托管方为发行方提供了可行的路径，这就是为什么 xStocks、Ondo、Gemini 和 Robinhood 今天都服务于非美国用户的原因。

在美国境内，2026 年初的情况反复变化。1 月 28 日，SEC 工作人员确认证券代币化不会改变其监管待遇，因此联邦证券法根据经济实质而非形式适用。Nasdaq 和 NYSE 在 3 月和 4 月获得了代币化交易的批准。随后，允许公司在无需完全注册的情况下发行和交易代币化证券的创新豁免（一个有条件沙盒）在 5 月下旬被推迟，原因是主要交易所基于投资者保护理由提出异议，且没有替代时间表。

基础设施建设正在独立进展。DTCC 计划在 2026 年年中开始有限的代币化证券生产交易，并计划在今年晚些时候进行更广泛的推广；同时，CLARITY Act 继续在国会审议，我们的CLARITY Act 解释器对此进行了详细解读。对于美国居民来说，解读很简单: 基础设施正在铺设，但零售入口尚未开放，任何今天承诺合规的美国代币化股票交易的人都应受到怀疑。

2026 年代币化展望

机构用例在Larry Fink 2026 年的董事长信函中获得了迄今为止最强烈的认可，该信函将代币化视为更新全球金融基础设施的方式。这具有举足轻重的影响力: BlackRock 已经运营着最大的代币化基金，并拥有近 1500 亿美元与数字资产挂钩的 AUM，因此 Fink 描述的是该公司正在内部构建的市场，而不是它希望进入的市场。

规模估算仍存在较大差异，值得谨慎对待。更广泛的代币化 RWA 市场已超过 300 亿美元，预测范围从 McKinsey 预计到 2030 年的 2 万亿至 4 万亿美元，到 BCG 和 Ripple 预计到 2033 年的 18.9 万亿美元。这些是情景，而非保证，代币化股票只是一个仍由代币化国债主导的市场的一小部分。我们的代币化统计页面跟踪实时数据。

对于 2026 年，有三件事看起来很可能发生。产品目录不断扩大，Kraken 目标是 500 多种 xStocks，Ondo 正在跨链扩展。既然 Ondo Perps 已向非美国交易者开放了代币化股票 perpetuals，leverage 和结构化产品正在扩散。美国仍然是决定性因素: 如果豁免或 DTCC 结算落地，Coinbase 和受监管的交易所会迅速行动；如果没有，活动将留在离岸市场。方向已定，步伐取决于华盛顿。

总结

对于大多数美国境外的读者，Kraken 是默认选择。它拥有发行方，提供最广泛的实时产品目录，结算到 self-custody，并处于该类别最深流动性的中心。当资产数量和 Onchain 价值最重要时，Ondo Global Markets 是替代方案；Bybit 适合希望单一余额的加密原生交易者；而 Gemini 和 Robinhood 则是那些更喜欢应用程序而非 wallet 的欧盟用户更清晰的受监管途径。

坦诚的警告是结构性的。您几乎总是通过一系列托管方和发行方购买经济敞口，而非拥有权利的股票，您应该验证这些方的实力而不是假设。无论任何平台的营销如何，美国居民今天都没有合规的零售选择。请确认您的资格，阅读代币在法律上代表什么，并根据托管方或监管机构（而非股票）可能对您不利的可能性来调整头寸规模。

我们的方法论

在产品上线且我们地区允许的情况下，我们充值账户，购买代币化股票，并在支持的情况下，将代币提取到 self-custody wallet 并在 Onchain 上交易它们。对于我们无法直接访问的平台，包括目前没有上线任何产品的 Coinbase，我们根据发行方的披露和 Onchain 数据评估了其产品，并在评论中注明了这一点。

每个平台都根据五个因素进行评级:

• 资产范围. 实际上市了多少股票和 ETFs。
• 支撑和托管. 代币在法律上代表什么，以及谁持有底层股票。
• 价格跟踪. 代币在美国市场交易时间之内和之外与股票的跟踪紧密程度。
• 总成本. 一次完整往返交易中的交易费用、点差和网络成本。
• 可用性. 哪些地区可以合法使用该平台。

评级反映了截至 2026 年年中每个平台的上线产品，我们明确指出哪些产品尚未推出。