¿Qué es la Propuesta de Mejora de Hyperliquid 3 (HIP-3)?

La Propuesta de Mejora de Hyperliquid 3, o HIP-3, permite que equipos externos desplieguen sus propios exchanges de futuros perpetuos en HyperCore de Hyperliquid. Antes, los validadores decidían qué mercados de contratos perpetuos podían lanzarse. HIP-3 trasladó esa autoridad de listado a los constructores dispuestos a depositar una fianza grande en HYPE, sujeta a penalización.

Un despliegue funciona como un DEX de contratos perpetuos autónomo, con sus propios libros de órdenes, ajustes de margen, token de garantía y configuración de comisiones. Los creadores eligen las especificaciones del contrato y las fuentes del oráculo. El motor de Hyperliquid se encarga de la casación, las liquidaciones y la liquidación final, y ofrece a los traders una infraestructura de ejecución nativa para activos que el equipo principal no ha listado.

Quienes desplieguen en mainnet deben hacer stake de 500.000 HYPE, con un valor aproximado de 42 millones de dólares a los precios de octubre de 2026, y mantener el stake bloqueado al menos 183 días después del lanzamiento. Los tres primeros mercados pueden listarse gratis. El resto de listados se asignan mediante una subasta holandesa compartida entre todos los desplegadores de HIP-3.

Doce meses después de su activación, HIP-3 se ha convertido en el principal canal de crecimiento de Hyperliquid fuera de las criptomonedas. Los mercados de creadores cubren ahora petróleo, plata, el S&P 500, fabricantes de chips de IA y empresas previas a su IPO sin interrupción. En agosto de 2026, llegaron a generar durante un breve periodo más volumen mensual que los mercados de contratos perpetuos nativos de Hyperliquid.

¿Cómo funciona HIP-3 en Hyperliquid?

HIP-3 reparte la responsabilidad en dos capas. Los builders deciden qué listar y configuran el funcionamiento de cada mercado. HyperCore aporta el motor de casación común, el sistema de margen y el mecanismo de liquidación que mantienen solventes los mercados desplegados por builders y alineados con la infraestructura de los contratos perpetuos nativos.

1. Capa de despliegue para builders

La capa de builders abarca las decisiones y obligaciones que controla un desplegador antes y después del lanzamiento. Incluye los compromisos de capital, los derechos de listado, el diseño del oráculo, la configuración de comisiones y la responsabilidad continua de mantener los precios de los mercados con exactitud.

Responsabilidades y ajustes principales del deployer según la especificación HIP-3 vigente:

• Fianza de stake: Los deployers bloquean 500.000 HYPE durante al menos 183 días. El protocolo señala que este requisito debería disminuir a medida que madure la infraestructura, y que cualquier stake por encima del importe exigido estará disponible para retiro.
• Un DEX: un deployer que cumple los requisitos opera actualmente un perp DEX con libros de órdenes y ajustes aislados. La especificación prevé una futura actualización que permita que un stake respalde varios DEX.
• Ranuras de mercado: los tres primeros activos no requieren subasta. Los activos adicionales entran en una subasta holandesa compartida de 31 horas, mientras que las ranuras reservadas permiten a los desplegadores saltarse el temporizador.
• Elección de colateral: Los desarrolladores pueden seleccionar cualquier activo de cotización aprobado como colateral de margen. Un voto de los validadores que retire el estatus de activo de cotización puede deshabilitar el DEX, aunque esto no activa el slashing.
• Diseño del oráculo: Los implementadores definen y actualizan los precios del oráculo. La fuente de referencia debería seguir un subyacente líquido y resistente a la manipulación, ya que los precios de referencia, la financiación y las liquidaciones dependen de ella.
• Reparto de comisiones: los desplegadores pueden añadir un reparto de comisiones de 0 a 300 %, con un límite de 100 % en el modo de crecimiento. Cuando el reparto supera el 100 %, la comisión del protocolo aumenta hasta igualarlo.
• Control de la liquidación: la acción haltTrading cancela las órdenes y liquida las posiciones al precio de referencia. Los desplegadores pueden usarla para retirar activos o reutilizarlos en contratos con vencimiento sin comprar nuevas ranuras de subasta.

2. Capa de ejecución HyperCore

La ejecución proviene de una infraestructura compartida. Cada mercado HIP-3 hereda el mismo libro de órdenes onchain, el mismo motor de margen y las mismas protecciones de solvencia que usan los contratos perpetuos nativos de Hyperliquid. Esa base común es una de las razones por las que los mercados de los builders pueden competir con las plataformas centralizadas en diferenciales.

Funciones del protocolo que todo mercado HIP-3 hereda de HyperCore:

• Casación: HyperCore dirige las órdenes HIP-3 a través del mismo libro de órdenes limitadas centralizado onchain que los mercados nativos. Las API de trading están unificadas, por lo que los integradores solo tienen que cambiar el ID del activo.
• Modos de margen: Los mercados empiezan con margen aislado. Los validadores permiten ahora que los desplegadores activen el margen cruzado irreversible en activos con gran liquidez, oráculos externos fiables y resistencia demostrada a la manipulación.
• Liquidador de respaldo: Cada DEX incluye un liquidador de respaldo totalmente on-chain para posiciones en pérdidas con activos en margen cruzado, lo que reduce la deuda incobrable y limita la dependencia de auto-deleveraging durante movimientos bruscos.
• Financiación: los pagos de financiación de contratos perpetuos estándar acercan los precios del contrato a la referencia del oráculo del deployer. Por tanto, las posiciones mantenidas durante fines de semana o sesiones de negociación cerradas siguen pagando o recibiendo financiación periódica.
• Comisiones: Las comisiones de HIP-3 son el doble de la tarifa de los contratos perpetuos de validador y se reparten 50/50 con el desplegador. El modo de crecimiento reduce los costes totales en más de un 90 % en los mercados participantes.
• Salvaguardas: los límites de open interest, la revisión por parte de los validadores cuando los activos de margen cruzado sufren un movimiento diario del oráculo del 50 % y el stake susceptible de slashing limitan el daño que puede causar un deployer defectuoso o malicioso.

Estadísticas y tendencias de HIP-3

HIP-3 entró en octubre de 2026 como el mayor motor de crecimiento no cripto de Hyperliquid, aunque su peso en la actividad total se había moderado desde los máximos del verano. Las cifras que figuran a continuación proceden de estudios publicados por The Block, Talos y 21Shares.

Métricas clave de HIP-3 a principios de octubre de 2026:

• Open interest: el open interest de HIP-3 alcanzó un récord superior a 4.440 millones de dólares en agosto de 2026, frente a unos 260 millones de dólares a finales de diciembre de 2025. Fue un aumento de diecisiete veces en ocho meses.
• Cuota de OI: la cuota de HIP-3 en el open interest de Hyperliquid subió del 18 % en marzo a más del 34 % en agosto, y después bajó a cerca del 25 % cuando los contratos perpetuos de criptomonedas se recuperaron durante septiembre.
• Volumen acumulado: los mercados desplegados por builders habían procesado más de 548.000 millones de dólares en volumen acumulado a principios de septiembre de 2026, frente a unos 25.000 millones de dólares a finales de enero.
• Cuota de volumen: solo los mercados de Trade.xyz generaron cerca del 55 % del volumen mensual de contratos perpetuos de Hyperliquid en agosto de 2026. Superaron a los mercados nativos listados por validadores, lo que demuestra que la demanda ajena a las criptomonedas ya no era marginal.
• Número de mercados: a mediados de agosto, Hyperliquid tenía 484 mercados de perp: 232 nativos, 108 de Trade.xyz y 144 de otros constructores de HIP-3. Por tanto, los contratos desplegados por constructores superaban en número a los mercados listados por validadores.
• Cuota de comisiones: HIP-3 pasó de una contribución insignificante a 11,2 % de las comisiones brutas de Hyperliquid durante el primer semestre de 2026. Los contratos perpetuos de criptomonedas aún representaban el 82,7 % del total de 419,3 millones de dólares.
• Comisiones de builder: Trade.xyz generó unos 5,0 millones de dólares en comisiones durante el mes hasta mediados de agosto, repartidos a partes iguales con el protocolo, a pesar de operar en modo de crecimiento con costes de trading muy reducidos.
• Concentración: Trade.xyz ha mantenido más del 90 % del open interest de HIP-3. Los analistas estiman que los costes de las subastas implican periodos de recuperación de aproximadamente cuatro años para otros desplegadores, frente a cinco meses para Trade.xyz.
• Mercado principal: un perpetual vinculado al S&P 500 tenía aproximadamente 419 millones de dólares en open interest a finales de septiembre. El oro rondaba los 302 millones de dólares, lo que sitúa a ambos en el rango de muchos mercados de contratos perpetuos de criptomonedas de gran capitalización.

Cómo se distribuye la actividad de HIP-3

El crecimiento destacado de HIP-3 se reparte de forma desigual entre constructores y mercados. Los contratos de constructores ya superan a los contratos perpetuos listados por validadores, pero Trade.xyz sigue concentrando más del 90 % del open interest de HIP-3. Sus mercados también representaron cerca del 55 % del volumen mensual de contratos perpetuos de Hyperliquid en agosto de 2026.

La misma concentración aparece en la economía del mercado. Los desplegadores más pequeños afrontan periodos de recuperación estimados más largos en los costes de las subastas, y algunos han cerrado sus DEX o contratos individuales. Al mismo tiempo, los productos no cripto, como los contratos perpetuos sobre índices, materias primas, acciones y pre-IPO, se han convertido en fuentes sustanciales de volumen y de open interest.

Últimas novedades de HIP-3 y temas emergentes

El primer año de HIP-3 supuso un crecimiento rápido, pero también dejó al descubierto puntos de presión estructurales. La actividad se ha concentrado mucho en un único desplegador. Los reguladores aún están decidiendo cómo clasificar los perps sobre acciones, y los diseños de producto más recientes siguen poniendo a prueba hasta dónde puede extenderse de forma segura el despliegue de mercados sin permisos.

1. Dominio de Trade.xyz y consolidación de deployers

Trade.xyz, creado por Hyperunit, el brazo de tokenización de Hyperliquid, fue el primer desplegador de HIP-3 y sigue siendo el mercado dominante. Sus proxies de petróleo crudo, plata, Nasdaq y S&P 500, acciones de chips de IA y listados previos a una IPO concentran casi toda la actividad, incluso en mercados donde otros desplegadores ofrecen contratos duplicados.

La competencia ha resultado difícil para los desarrolladores más pequeños. Felix cerró su DEX HIP-3 en junio de 2026. Ventuals cerró sus mercados de OpenAI y Anthropic tras procesar más de 650 millones de dólares en volumen. Los precios medios ganadores de las subastas de nuevos listados también bajaron de 1.750 HYPE en enero a 500 HYPE en mayo.

Los analistas han propuesto stakes escalonados de 100.000 o 250.000 HYPE para constructores que acepten menor apalancamiento y límites de open interest. Otra propuesta permitiría que los mercados nuevos retengan hasta el 100 % de las comisiones hasta recuperar los costes de subasta. Ninguna se ha convertido en un cambio de protocolo, aunque la documentación de Hyperliquid ya indica que se espera que la fianza de 500.000 HYPE acabe reduciéndose.

2. Regulación, competencia y otros temas emergentes

Varias cuestiones recientes influyen ahora en cómo desarrolladores, traders y reguladores evalúan HIP-3. Van desde el debate en Washington sobre los contratos perpetuos hasta fallos de oráculos en otras partes de Hyperliquid que muestran por qué el diseño de los feeds de precios sigue siendo crítico.

Temas emergentes de HIP-3 que conviene seguir hasta finales de 2026:

• Regulación en EE. UU.: En agosto de 2026, el Hyperliquid Policy Center pidió a la SEC y a la CFTC que clasificaran los contratos perpetuos sobre acciones liquidados en efectivo como futuros sobre valores, lo que podría abrir una vía hacia un acceso regulado en EE. UU.
• Impulso en el mercado nacional: el presidente Trump dijo que la CFTC trabajaba para traer Hyperliquid a EE. UU.. Coinbase también presentó una solicitud ante la SEC para listar contratos perpetuos sobre acciones, lo que apunta a una próxima competencia nacional.
• Respuesta de CME: CME introdujo futuros del oro 24/7 el 27 de julio de 2026, dirigidos al flujo de materias primas del fin de semana que impulsó el crecimiento inicial de HIP-3. Sus directivos también han criticado públicamente los contratos perpetuos de criptomonedas.
• Contratos perpetuos pre-IPO: los mercados pre-IPO de Trade.xyz permiten especular con las valoraciones de empresas privadas. Su contrato SPCX generó más de 1.300 millones de dólares en volumen mientras los traders se posicionaban en torno a la IPO de SpaceX.
• Cesta de IA: los contratos perpetuos de hyperscalers y fabricantes de chips de IA, encabezados por SK Hynix y Micron, representaron más del 53 % del volumen de Trade.xyz en julio, lo que muestra lo cerca que puede seguir la actividad de HIP-3 a las narrativas del mercado bursátil.
• Licencia de índices: S&P Dow Jones Indices concedió en marzo de 2026 una licencia para un perpetual del S&P 500 al ecosistema de Trade.xyz. Se convirtió en el primer índice de referencia con licencia oficial de HIP-3 y reforzó su posición en materia de propiedad intelectual.
• Combinación de ingresos: los builders conservan hasta la mitad de las comisiones de HIP-3, mientras que los contratos perpetuos cripto nativos destinan aproximadamente el 97 % a recompras de HYPE. Por tanto, el crecimiento de los builders genera menos valor para el token por cada dólar en comisiones.
• Lecciones sobre oráculos: Papertrade, una aplicación de contratos perpetuos sintéticos en HyperEVM y no un DEX de HIP-3, vio cómo un trader extraía unos 1,28 millones de dólares manipulando su fijación de precios basada en el libro de órdenes a las pocas horas del lanzamiento.

Explicación del slashing en HIP-3

El slashing de HIP-3 ofrece la garantía de cumplimiento para los mercados desplegados por constructores. Mediante una votación ponderada por stake, los validadores pueden recortar el stake de 500.000 HYPE de un desplegador cuando sus entradas amenacen la corrección, la disponibilidad o el rendimiento del protocolo. El stake sigue siendo recortable durante la cola de unstaking de siete días, incluso después de haberse iniciado el retiro.

Los límites de las penalizaciones aumentan con la gravedad del impacto. Las entradas irregulares que generan transiciones de estado no válidas o una inactividad prolongada pueden acarrear un slashing de hasta el 100 %. Una inactividad breve puede suponer hasta el 50 %, mientras que la degradación del rendimiento tiene un máximo del 20 %. Las reglas no distinguen entre comportamiento malicioso, incompetencia o una clave privada del deployer comprometida.

Todo HYPE penalizado con slashing se quema en lugar de distribuirse a los traders afectados. El slashing protege la red, no las posiciones individuales. Los proveedores de liquid staking que agrupan stakes de desplegadores, incluido el modelo vHYPE de Ventuals, trasladan esta exposición a los depositantes, por lo que la documentación recomienda expresamente una diligencia debida rigurosa.

Cómo usar los mercados HIP-3

Los traders suelen acceder a HIP-3 a través de la app de Hyperliquid, wallets integradas o interfaces de terceros. Los desarrolladores, en cambio, interactúan directamente con las acciones del deployer. La ejecución se parece a la de los contratos perpetuos nativos, pero la reputación del deployer, el diseño del oráculo, el modo de margen y las comisiones requieren una revisión adicional.

1. Para traders

El proceso de trading es similar al de cualquier contrato perpetuo de Hyperliquid, aunque cada contrato HIP-3 puede tener reglas específicas del deployer. Revisar esos ajustes antes de abrir una posición reduce el riesgo de comportamientos inesperados en los precios o la liquidación.

Sigue estos pasos antes de abrir tu primera posición HIP-3:

1. Aporta fondos a la wallet: Haz un depósito de USDC u otra garantía aceptada en una wallet compatible con Hyperliquid. Usa un bridge si tus fondos están en otra cadena y comprueba que tu país no esté restringido.
2. Abre la app: conéctate a la app de Hyperliquid o a otra interfaz compatible con los mercados de builders. No todas las interfaces muestran automáticamente todos los DEX o espacios de nombres HIP-3.
3. Encuentra el mercado: busca el activo y comprueba su prefijo de espacio de nombres, como xyz en Trade.xyz. Los tickers duplicados de distintos desplegadores pueden tener reglas y liquidez muy diferentes.
4. Comprueba el oráculo: Examina la fuente del oráculo del desplegador y cómo se comporta el precio mientras el exchange subyacente está cerrado. Los huecos de fin de semana pueden provocar liquidaciones cuando los mercados tradicionales reabren.
5. Confirma el margen: Comprueba si el contrato usa margen aislado o cruzado, además del apalancamiento máximo y el token de colateral. Estos ajustes pueden diferir bastante de los pares nativos de Hyperliquid.
6. Compara comisiones: revisa las tarifas de taker y maker y comprueba si el modo de crecimiento está activado. Las comisiones estándar de HIP-3 son el doble que las de los contratos perpetuos nativos, algo relevante para quienes operan con frecuencia.
7. Realiza la operación: empieza con una posición modesta, fija un stop-loss y vigila el funding, el precio de liquidación y los límites de open interest. Presta especial atención en torno a los resultados empresariales, la publicación de datos macroeconómicos y las aperturas semanales del mercado.

2. Para desarrolladores

Los desarrolladores lanzan mercados HIP-3 mediante las acciones L1 de Hyperliquid, en lugar de una simple interfaz de listado. Por ello, un despliegue sólido requiere capital e ingeniería antes del lanzamiento, además de gestión de riesgos y un plan de distribución una vez que empieza el trading.

Una secuencia típica de lanzamiento de un builder es la siguiente:

1. Estudia la especificación: lee la especificación HIP-3 y la API de acciones del deployer. Presta especial atención a las obligaciones de los oráculos, las reglas de liquidación, la elegibilidad para margen cruzado y las pautas de slashing.
2. Asegura el stake: adquiere y haz stake de 500.000 HYPE directamente o mediante vehículos agrupados. Ten en cuenta el bloqueo mínimo de 183 días y la cola de unstaking de siete días que le sigue.
3. Prueba primero: Despliega en testnet para probar las actualizaciones del oráculo, la lógica de liquidación y los límites de apalancamiento. Los validadores evalúan el comportamiento sancionable según su impacto en el protocolo y no según la intención de quien despliega.
4. Crea el DEX: registra el DEX de contratos perpetuos, selecciona un activo de cotización y elige un reparto de comisiones. Decide si usar el modo de crecimiento para atraer liquidez inicial mediante menores costes de trading.
5. Listado de mercados: asigna las tres ranuras gratuitas a los productos más sólidos. Los activos adicionales requieren participar en la subasta holandesa compartida o usar despliegues de reserva para listados urgentes.
6. Fuente de liquidez: capta creadores de mercado o aporta liquidez directamente. Los contratos duplicados suelen perder la mayor parte de la actividad a favor del libro de órdenes existente más profundo, como les ocurrió a los desplegadores más pequeños en 2026.
7. Crea distribución: Integra con wallets, agregadores y frontends con builder codes, o desarrolla una interfaz propia. Los mercados deben aparecer en las aplicaciones que los traders ya usan.
8. Gestiona las operaciones: vigila de forma continua la disponibilidad del oráculo, los límites de open interest, el apalancamiento y las liquidaciones. El implementador sigue siendo responsable de cada mercado mientras este siga operando.

Tipos de mercados HIP-3 de Hyperliquid

HIP-3 se aplica solo a los futuros perpetuos; los contratos de resultado se rigen por HIP-4. Dentro del formato perpetuo, los builders se han expandido a una amplia gama de subyacentes, y los contratos no cripto ya representan la mayor parte del open interest de los builders.

Las principales categorías de mercado de HIP-3 en directo en octubre de 2026:

• Materias primas: los contratos perpetuos de petróleo WTI y Brent, plata y oro impulsaron el despegue inicial de HIP-3. Permiten a los traders reaccionar a las crisis geopolíticas durante los fines de semana, cuando COMEX y NYMEX están cerrados.
• Índices bursátiles: contratos como el perpetuo con licencia del S&P 500 y XYZ100, que sigue a grandes empresas estadounidenses, ofrecen exposición a índices de referencia sin interrupción y sin necesidad de una cuenta de bróker tradicional.
• Acciones individuales: los contratos perpetuos sobre NVIDIA, Tesla, SK Hynix y Micron ofrecen exposición sintética apalancada. A diferencia de las acciones tokenizadas, no otorgan derechos de voto, dividendos ni propiedad legal de las acciones.
• Empresas pre-IPO: estos contratos perpetuos permiten especular sobre las valoraciones implícitas de empresas privadas, una exposición que antes dependía del acceso acreditado, de mercados secundarios o de costosos vehículos de propósito especial.
• Cestas sectoriales: los índices temáticos, incluidas las cestas centradas en DRAM y en computación, permiten tomar posiciones en sectores más amplios, como el hardware de IA, sin elegir empresas concretas ni gestionar el reequilibrio.
• Pares de FX: los contratos perpetuos de divisas ofrecen exposición apalancada al mercado de divisas liquidada con colateral en criptomonedas. Contar con precios fiables y liquidez suficiente es especialmente importante durante las sesiones de negociación con poco volumen.
• Criptoactivos: Los desarrolladores aún pueden lanzar tokens de cola larga o versiones alternativas de perps de criptomonedas ya existentes con ajustes personalizados de leverage y de oráculo, aunque los listados duplicados rara vez captan un volumen considerable.

Impacto de HIP-3 en el token HYPE de Hyperliquid

HIP-3 entró en funcionamiento el 13 de octubre de 2025, cuando HYPE cotizaba cerca de 42 $ tras una subida diaria del 11 %. Después, el token cayó con fuerza durante el desapalancamiento posterior al desplome del 10 de octubre. En enero de 2026, los datos de Yahoo Finance mostraban a HYPE en torno a los $20s, aproximadamente un 40 % por debajo de su precio del periodo de lanzamiento.

Su recuperación coincidió, a grandes rasgos, con el aumento de la adopción de HIP-3. El open interest de los builders se triplicó durante enero y superó 1.000 millones de dólares en febrero. Más tarde, HYPE subió hasta un récord de 88 $ a principios de septiembre, cuando el open interest total de Hyperliquid se acercó a su máximo previo a la caída. CoinGecko registra ahora el máximo histórico en 97,96 $.

El 11 de octubre de 2026, HYPE cotizaba en torno a 84,82 $, aproximadamente el doble de su precio de lanzamiento de HIP-3 y alrededor de un 13 % por debajo de ese máximo. Las tesorerías corporativas, incluida Hyperliquid Strategies, poseen ya más de 29 millones de HYPE. Puedes seguir esas posiciones a través del rastreador de tesorerías de Hyperliquid de Datawallet, junto con el precio de HYPE en directo.

La adopción de HIP-3 no se traduce en valor para HYPE de forma lineal y sencilla. Los mercados de constructores generan demanda de staking y recompras financiadas por subastas, pero los desplegadores pueden conservar hasta la mitad de las comisiones. Los ingresos brutos de Hyperliquid también bajaron de 457 millones de dólares en el T3 de 2025 a 202 millones de dólares en el T2 de 2026 al cambiar la combinación de comisiones.

Cómo HIP-3 genera demanda de HYPE

Dos mecanismos conectan HIP-3 directamente con HYPE. Los desplegadores deben comprometer 500.000 HYPE antes del lanzamiento, mientras que lo recaudado en las subastas de listados de mercado adicionales se usa para recomprar el token y retirarlo de la oferta circulante. Ambos mecanismos crecen a la par que la participación de builders y la actividad de listado.

Sin embargo, la economía de las comisiones funciona de forma distinta a la de los mercados de contratos perpetuos nativos. Los builders pueden quedarse con hasta la mitad de las comisiones de HIP-3, mientras que los contratos perpetuos cripto nativos destinan aproximadamente el 97 % a recompras de HYPE. Esa diferencia ayuda a explicar por qué el crecimiento del volumen de los builders no se traduce uno a uno en acumulación de valor del token.

Hyperliquid HIP-3 frente a HIP-2 frente a HIP-1

HIP-1, HIP-2 y HIP-3 abren distintas partes de la infraestructura de mercado de Hyperliquid a desarrolladores externos. HIP-1 regula la emisión de tokens y los libros de órdenes spot. HIP-2 aporta liquidez spot automatizada, mientras que HIP-3 extiende el despliegue sin permisos a los futuros perpetuos con apalancamiento, con reglas de margen y oráculos independientes.

HIP-1 es el estándar de token nativo de Hyperliquid. Los desplegadores pueden crear tokens fungibles de suministro limitado para libros de órdenes spot onchain, con los derechos sobre el ticker asignados mediante una subasta holandesa. HIP-3 adoptó después la misma estructura de subasta, incluida su frecuencia y su precio mínimo, para listados adicionales de contratos perpetuos.

HIP-2, conocido como Hyperliquidity, añade una estrategia automatizada onchain que publica órdenes de compra y venta de tokens HIP-1 a intervalos fijos. Proporciona a los activos spot recién lanzados una liquidez de base sin que los desarrolladores tengan que contratar a creadores de mercado, un problema que los desarrolladores de HIP-3 aún deben resolver.

HIP-3 actúa como la contrapartida para derivados, y ahora HIP-4 funciona junto a él. HIP-4 está activo desde mayo de 2026 y abarca contratos de resultados y de tipo predicción totalmente colateralizados. El despliegue sin permisos se abrió a finales de agosto de 2026 con el mismo stake de 500.000 HYPE y el mismo bloqueo de seis meses que ya utilizan los desplegadores de HIP-3.

Riesgos de Hyperliquid HIP-3

HIP-3 amplía la gama de mercados disponibles en Hyperliquid y traslada más responsabilidad a los deployers y a los traders. Los mayores riesgos son la calidad de los oráculos, la liquidez limitada, la concentración de deployers, la elección de colateral y la regulación aún sin resolver de los derivados vinculados a acciones.

Riesgos clave que debes valorar antes de operar o desplegar en HIP-3:

• Riesgo de oráculo: los desplegadores determinan los precios del oráculo. Un feed obsoleto, manipulable o mal especificado puede afectar a los precios de referencia, al funding y a las liquidaciones, sobre todo cuando el mercado subyacente está cerrado.
• Brechas de fin de semana: los contratos perpetuos de acciones y materias primas cotizan de forma continua incluso cuando sus mercados de referencia están cerrados. Las reaperturas del lunes pueden provocar fuertes revalorizaciones y liquidar posiciones con apalancamiento mantenidas durante el fin de semana.
• Riesgo de liquidez: Muchos libros de órdenes de HIP-3 ajenos al desplegador dominante siguen siendo poco profundos. Los diferenciales más amplios y la escasa profundidad aumentan el slippage y encarecen las salidas grandes en condiciones volátiles.
• Riesgo de concentración: un único deployer controla más del 90 % del open interest de HIP-3. Por tanto, los problemas operativos, los fallos de cobertura o las medidas regulatorias que le afecten podrían alcanzar a la mayoría de los mercados de builders a la vez.
• Salida del deployer: los builders pueden detener mercados y liquidar posiciones al precio de referencia, y varios han cerrado sus operaciones por completo. Por ello, los traders pueden verse forzados a salir antes de lo previsto.
• Exposición al ADL: Si los liquidadores de respaldo no pueden absorber las pérdidas, el auto-deleveraging puede cerrar posiciones con beneficios. La exposición es mayor en los activos con margen aislado que no cuentan con cobertura de liquidadores de respaldo onchain.
• Límites del slashing: el slashing penaliza conductas que perjudican al protocolo, no un mal diseño de mercado ni las pérdidas al operar. Como los HYPE penalizados se queman, los usuarios no reciben compensación alguna por la sanción.
• Lastre de comisiones: las comisiones estándar de HIP-3 son el doble que las de los contratos perpetuos nativos. Los desplegadores también pueden elevar su parte hasta el 300 %, lo que permite que los costes erosionen rápidamente las estrategias a corto plazo y de alta frecuencia.
• Riesgo regulatorio: los contratos perpetuos de acciones y de empresas previas a su IPO siguen en una zona gris legal, mientras que los términos de Hyperliquid restringen a los usuarios de EE. UU. Los cambios regulatorios podrían provocar exclusiones de cotización, bloqueo geográfico o un acceso más limitado a la interfaz.

Conclusiones

Un año después de su activación, HIP-3 ha ampliado Hyperliquid más allá de los contratos perpetuos de criptomonedas hacia un mercado 24/7 de petróleo, metales, índices, acciones de chips y valoraciones de empresas privadas. Los mercados de constructores alcanzaron más de 4.400 millones de dólares en open interest récord y superaron brevemente a los contratos perpetuos de criptomonedas nativos en volumen mensual de agosto de 2026.

Las limitaciones son claras. Los listados sin permisos han generado una elevada concentración de desplegadores, costes de entrada altos para los constructores más pequeños y una economía de comisiones que devuelve menos valor a HYPE que los mercados nativos. Las reformas propuestas de stakes escalonados y de recuperación de comisiones pondrán a prueba si puede surgir una competencia más amplia.

Para los traders, el enfoque práctico es usar la aplicación de Hyperliquid, preferir contratos líquidos y verificar la configuración del oráculo y del margen de cada implementador. El tamaño de las posiciones debería tener en cuenta los huecos de fin de semana, mientras que las decisiones de EE. UU. sobre los contratos perpetuos de renta variable probablemente marcarán la siguiente fase de HIP-3.

La hoja de ruta de Hyperliquid tiene ahora dos vías paralelas. HIP-3 permite una exposición a contratos perpetuos abierta, mientras que HIP-4 abarca contratos de resultado acotado. Ambos usan HYPE staked como garantía de calidad, y su crecimiento dependerá de las reformas de la estructura de mercado y del debate sobre la CLARITY Act.