Las 10 principales estadísticas y tendencias de Hyperliquid
1. Hyperliquid acumula el 34,6 % del volumen de DEX de contratos perpetuos
De los 626.400 millones de dólares negociados en exchanges descentralizados de contratos perpetuos en los últimos 30 días, Hyperliquid gestionó 216.900 millones de dólares, según el ranking de DEX de contratos perpetuos de DefiLlama. Los contratos perpetuos son contratos de futuros sin fecha de vencimiento. Siguen el precio de un activo mediante pagos de financiación intercambiados entre posiciones largas y cortas.
La cuota de 34,6 % de Hyperliquid baja desde aproximadamente el 44 % de marzo, aunque su volumen en dólares supera los 172.600 millones de dólares registrados en nuestra auditoría de mayo. Los nuevos mercados crecieron más rápido y redujeron su cuota en un mercado en expansión.
Cómo se compara el líder con el resto del sector:
- Ventaja sobre Aster: Aster registró 68.100 millones de dólares en los mismos 30 días. Hyperliquid operó 3,2 veces esa cantidad, una diferencia de 148.800 millones de dólares. Nuestra comparación Hyperliquid vs Aster explica en qué se diferencian las plataformas.
- Los tres siguientes juntos: el volumen de Aster, los 53.900 millones de dólares de Lighter y los 50.900 millones de dólares de Variational suman 173.000 millones de dólares. Hyperliquid por sí sola superó esa cifra en 44.000 millones de dólares.
- Cuota de open interest: Hyperliquid representa 8.510 millones de dólares de los 14.490 millones de dólares de open interest en los DEX de contratos perpetuos que sigue DefiLlama, es decir, el 58,7 %. El open interest mide el valor de las posiciones aún abiertas y muestra el capital comprometido, no el volumen negociado.
- Ritmo diario: La negociación alcanzó 7.330 millones de dólares en las últimas 24 horas y 57.500 millones de dólares en siete días. El volumen semanal del sector aumentó 8,4 %.
2. El volumen acumulado de contratos perpetuos superó 5,38 billones de dólares
El volumen acumulado de contratos perpetuos de Hyperliquid se sitúa ahora en 5,387 billones de dólares según DefiLlama, frente a 4,402 billones de dólares cuando auditamos esta página por última vez en mayo. El exchange añadió aproximadamente 985.000 millones de dólares en cerca de cuatro meses y medio, con una media de unos 219.000 millones de dólares al mes. Esto se acerca a la media mensual de unos 246.000 millones de dólares de 2025, en lugar de la ralentización que describimos a principios de este año.
Los datos de cierre de año de ASXN situaron el volumen de todo 2025 en 2,95 billones de dólares. En el conjunto del mercado, el informe de actividad de exchanges de CoinGecko concluyó que los DEX de perps aumentaron su cuota de todo el trading de contratos perpetuos del 2,0 % en enero de 2024 al 10,2 % en enero de 2026. Identificó a Hyperliquid como el único mercado descentralizado entre los diez mayores exchanges de perps de cualquier tipo.
El spot sigue siendo una parte pequeña del negocio, con 5.250 millones de dólares operados en 30 días y 168.400 millones de dólares desde el lanzamiento. La cifra acumulada equivale a aproximadamente el 3 % del volumen de perps. Nuestra guía de trading de contratos perpetuos vs spot explica por qué los contratos apalancados dominan la actividad del exchange. Para una comparación más amplia, consulta nuestras estadísticas de futuros perpetuos.
3. El open interest alcanzó un récord de 18.000 millones de dólares
El 23 de septiembre, Hyperliquid registró un récord de 18.000 millones de dólares en open interest, superando el máximo de 16.360 millones de dólares alcanzado cuatro días antes. Esta cifra bilateral cuenta tanto el lado largo como el corto de cada contrato. Los contratos de Bitcoin, Ethereum y HYPE aportaron alrededor de 9.330 millones de dólares, mientras que los mercados desplegados por constructores para acciones, materias primas e índices representaron casi una cuarta parte del total.
La medición unilateral de DefiLlama muestra 8.500 millones de dólares, lo que otorga a Hyperliquid el 58,7 % del open interest de los DEX de contratos perpetuos. Ambas convenciones contables describen las mismas posiciones, por lo que comparar con exchanges centralizados exige comprobar cómo las cuenta cada plataforma. DefiLlama también trata tradeXYZ y otras plataformas de constructores como protocolos distintos, lo que explica además su cifra menor para Hyperliquid.
Un mayor open interest sitúa en la plataforma más posiciones con apalancamiento y más valor expuesto a los movimientos de precios. Las liquidaciones sumaron 1.420 millones de dólares en los últimos 30 días y 33.800 millones de dólares desde el lanzamiento. Nuestro panel de liquidaciones de criptomonedas registra estos eventos en los exchanges. El mapa de calor de liquidaciones de HYPE muestra las concentraciones de posiciones con apalancamiento en HYPE, mientras que nuestra página de funding rates indica lo que pagan los largos o cortos saturados para mantenerse abiertos.
4. Las comisiones mensuales subieron hasta 75,4 millones de dólares
Las comisiones alcanzaron 75,42 millones de dólares en los últimos 30 días, un aumento del 32 % respecto a los 56,92 millones de dólares de nuestro informe de mayo. Los últimos siete días aportaron 22,13 millones de dólares, con lo que las comisiones acumuladas ascienden a 1.585 millones de dólares. DefiLlama registra 918,4 millones de dólares en comisiones y 693,7 millones de dólares en ingresos del protocolo durante el último año. La mayor parte de la diferencia va a los desarrolladores y a los creadores de mercado que aportan operaciones.
A pesar de la recuperación del volumen, las cifras trimestrales siguen por debajo del máximo de 2025. Los ingresos brutos del protocolo alcanzaron 356,66 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, seguidos de 294,98 millones de dólares, 217,47 millones de dólares y 201,83 millones de dólares en los tres trimestres siguientes. Con unos pocos días por delante, el trimestre actual se situaba en 182,69 millones de dólares y iba camino de cerrar ligeramente por debajo del anterior.
Una mayor parte de cada operación se destina ahora a otros participantes, lo que explica por qué el volumen ha crecido más rápido que las comisiones. Las comisiones de builder codes alcanzaron un récord trimestral de 21,38 millones de dólares, íntegramente devueltas a aplicaciones de terceros que enrutan órdenes a Hyperliquid. Los pagos a deployers de HIP-3 pasaron de 1,1 millones de dólares en el primer trimestre a 8,41 millones de dólares en el trimestre actual. Los reembolsos a los maker supusieron otros 7,48 millones de dólares. Nuestra guía Comisiones de Hyperliquid explicadas detalla la escala por niveles que pagan los traders.
5. Las recompras han absorbido 1.280 millones de dólares de los ingresos
Casi todos los beneficios de Hyperliquid financian compras de tokens. Según la metodología de DefiLlama, el 99 % de las comisiones de trading de contratos perpetuos va al Assistance Fund, una cuenta controlada por el protocolo que compra HYPE en el mercado abierto. Los ingresos acumulados destinados al fondo han alcanzado 1.279 millones de dólares.
Los ingresos netos de los titulares de tokens fueron 148,65 millones de dólares en el segundo trimestre y 136,22 millones de dólares hasta ahora en el tercero, todo destinado a comprar HYPE. DefiLlama indica un suministro total de 955,31 millones frente a un máximo de 1.000 millones, lo que implica que unos 44,7 millones de HYPE se han retirado de forma permanente.
Forbes describió la recompra como un mecanismo y no como un veredicto sobre HYPE, una distinción con la que estamos de acuerdo. La actividad de trading limita cuánto puede gastar una recompra financiada con comisiones, como demuestra el descenso de los ingresos trimestrales desde 2025. Los titulares de HYPE no pueden canjear nada contra el fondo, y los validadores podrían votar para cambiar la política.
El fondo de recompras recibirá pronto una segunda fuente de ingresos. AQAv2, siglas de Aligned Quote Asset versión dos, destina aproximadamente el 90 % de los intereses de las reservas de USDC que mantienen los usuarios de Hyperliquid al protocolo. Los pagos llegan al Assistance Fund cada 30 días. El rendimiento empezó a acumularse el 26 de agosto y la primera transferencia está prevista para el 3 de octubre.
El acuerdo se produce tras el nombramiento de Coinbase como encargado oficial del despliegue de la tesorería en USDC de Hyperliquid en mayo. Native Markets acordó liquidar USDH y dar a Coinbase el derecho a comprar la marca de la stablecoin. En ese momento, Coinbase estimó los USDC en Hyperliquid en unos 5.000 millones de dólares, el doble que un año antes.
6. Los mercados de builders generan en torno al 30 % del volumen
Con HIP-3, un equipo puede hacer stake de 500.000 HYPE para desplegar sus propios mercados de contratos perpetuos en el motor de casamiento de órdenes de Hyperliquid. Desde su lanzamiento en octubre de 2025, estos mercados se han convertido en una línea de negocio fundamental. El volumen acumulado superó los 548.000 millones de dólares a principios de septiembre, y HIP-3 representó aproximadamente el 30 % de todo el trading de Hyperliquid en los 30 días anteriores. Las normas de despliegue se explican en nuestra guía sobre HIP-3.
Un único deployer domina. tradeXYZ gestionó 202.360 millones de dólares en el segundo trimestre, frente a 112.930 millones de dólares en el primero. Su cuota del volumen de HIP-3 pasó de 84,5 a 95,1 % en ese período. En septiembre, cuando la matriz de Kraken anunció sus planes para HIP-3, señaló que un único mercado controlaba el 98 % del open interest del mercado de builders.
Los contratos perpetuos sobre acciones generaron 58.900 millones de dólares en 55 mercados durante el segundo trimestre. En agosto, los contratos vinculados a acciones representaban 67 % del volumen de HIP-3 y superaban a las materias primas. Hyperliquid ofrece ahora contratos en directo sin interrupción sobre acciones individuales de Estados Unidos y empresas privadas como SpaceX, junto con el S&P 500, el oro y el petróleo crudo. Los contratos sobre activos del mundo real han pasado de representar cerca del 6 % del open interest a principios de año a alrededor del 24 %.
En los entornos descentralizados, el volumen de contratos perpetuos de activos del mundo real alcanzó 365.000 millones de dólares en el tercer trimestre, y la mayor parte se operó en Hyperliquid. Nuestra guía de exchanges de trading de acciones tokenizadas compara las plataformas disponibles. Los contratos de empresas privadas se tratan en nuestra guía de futuros pre-IPO.
7. Los mercados de predicción se abren a desarrolladores externos
HIP-4 introduce contratos de resultado totalmente colateralizados que pagan cero o uno según si ocurre o no un evento. La cobertura total elimina el apalancamiento y la liquidación. El marco se lanzó en mainnet el 2 de mayo con un mercado diario del precio de Bitcoin gestionado por validadores, y Hyperliquid comunicó cerca de 100 millones de dólares en volumen de resultados durante su primer mes completo. Nuestra explicación de HIP-4 analiza el diseño del contrato.
Una actualización de la red del 29 de agosto abrió el despliegue a constructores externos. Estos deben hacer stake de 500.000 HYPE durante seis meses y usar plantillas aprobadas por los validadores. Quienes despliegan pueden fijar comisiones de hasta 50 % en sus propios mercados. Los propios validadores esperan lanzar menos de diez mercados canónicos al año cada uno. En pocos días, Outcome y Skew habían depositado el stake exigido y empezaron a desplegar mercados a partir de siete plantillas aprobadas.
Los incentivos han inflado la actividad inicial. El volumen se multiplicó aproximadamente por tres tras comenzar el despliegue sin permisos, pero cerca del 85 % pasó por Outcome durante su campaña de reembolsos de 1 millón de dólares, que pagaba a los traders alrededor de un céntimo por cada dólar operado. La primera prueba es si esa actividad continúa cuando terminen los reembolsos.
Las plantillas deportivas utilizadas en las pruebas aún no han llegado a mainnet y el acceso desde EE. UU. sigue bloqueado. Nuestra explicación sobre los mercados de predicción y la comparación Polymarket frente a Kalshi explican las plataformas consolidadas a las que Hyperliquid se enfrenta.
8. Los préstamos nativos atrajeron 269 millones de dólares el primer día
Los usuarios tomaron prestados 269 millones de dólares en stablecoins durante las primeras 24 horas después de que Hyperliquid habilitara el préstamo manual el 18 de septiembre. Los préstamos funcionan dentro de HyperCore, el motor responsable de los libros de órdenes. Por ello, el colateral del préstamo está junto al margen de trading en lugar de en una aplicación aparte.
Los proveedores de USDC y USDT obtienen intereses pagados por los prestatarios, con tasas que dependen de qué parte del fondo de préstamos esté en uso.
Parámetros de lanzamiento que importan:
- Límites de préstamo sobre valor: los usuarios pueden pedir prestado hasta el 65 % del valor de su colateral en HYPE o el 50 % del valor de su colateral en Bitcoin. El préstamo sobre valor mide el importe del préstamo dividido entre el valor de su garantía.
- Umbrales de liquidación: la liquidación parcial comienza con un ratio del 82,5 % en los préstamos respaldados por HYPE y del 75 % en los respaldados por Bitcoin. Las posiciones que superan estos umbrales pasan al liquidador de respaldo de HyperCore, parte del vault HLP.
- Límites de préstamo: en el lanzamiento, el préstamo se limitó a 500 millones de dólares en USDC y 10 millones de dólares en USDT. El primer día se utilizó más de la mitad del USDC disponible.
- Curva de intereses: los préstamos en stablecoin parten del 5 % anual, y el tipo aumenta cuando la utilización supera el 80 % de los fondos aportados.
Los préstamos dan a los holders de HYPE acceso a dólares sin vender sus tokens, lo que reduce la presión vendedora cuando los precios suben. Una caída brusca tendría el efecto contrario: empujaría los préstamos hacia la liquidación y forzaría ventas de garantías en un mal momento. Cualquier mercado de préstamos que acepte su propio token afronta este riesgo reflexivo. Hyperliquid lo ha asumido y permite una ratio préstamo-valor más alta para HYPE que para Bitcoin.
9. El valor bloqueado subió hasta 7.490 millones de dólares
DefiLlama sitúa el valor total bloqueado de Hyperliquid en 7.490 millones de dólares, un aumento del 12,6 % en 30 días. El TVL mide el valor en dólares de los activos depositados en el protocolo. La L1 de Hyperliquid contiene 6.885 millones de dólares, y otros 605 millones de dólares están en el contrato del bridge de Arbitrum utilizado para la mayoría de los depósitos en Hyperliquid. Nuestro rastreador de valor total bloqueado compara la cadena con Ethereum, Solana y otras redes.
El suministro de stablecoin asciende a 7.670 millones de dólares. Tras el cierre progresivo de USDH, USDC representa el 98,5 % de esa cantidad. HyperEVM, la capa de contratos inteligentes que comparte los validadores de Hyperliquid, mantiene otros 1.260 millones de dólares repartidos en 320 protocolos.
Kinetiq es el mayor, con 1.300 millones de dólares. Este protocolo de liquid staking emite un token negociable a cambio de HYPE en staked. Los mercados de préstamos HyperLend y Morpho le siguen con 432 millones de dólares y 195 millones de dólares, respectivamente. La vista de la cadena de DefiLlama también registra unas 20.600 direcciones activas y 373.000 transacciones diarias.
Hyperliquid impulsa el trading mucho más allá de su propia interfaz. Phantom, MetaMask, Rabby y Trust Wallet ofrecen contratos perpetuos en sus wallets usando su infraestructura. El 17 de septiembre, NEAR Protocol anunció operaciones con contratos perpetuos con posiciones confidenciales basadas en el mismo motor. Nuestro resumen de los principales proyectos de HyperEVM abarca el ecosistema en conjunto.
10. El acceso de Wall Street se amplía mediante ETF y tesorerías
Como los inversores estadounidenses no pueden operar en Hyperliquid, los productos regulados se han convertido en la vía principal del capital estadounidense hacia HYPE. El 21Shares Hyperliquid ETF (THYP) debutó en Nasdaq el 12 de mayo. El Hyperliquid ETF (BHYP) de Bitwise le siguió en la NYSE unos días después, y el Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG) se incorporó el 3 de junio.
Un ETF, o fondo cotizado, mantiene el token en custodia regulada y cotiza como una acción. Los flujos diarios de cada producto aparecen en nuestro seguimiento de ETF de Hyperliquid.
Las entradas sumaron 132 millones de dólares en mayo y 161 millones de dólares en junio. Los analistas de JPMorgan lo describieron como la mayor entrada en relación con los activos de cualquier fondo cripto distinto de Bitcoin. Después la demanda se frenó y julio registró una pequeña salida neta de 4,6 millones de dólares.
El informe semestral de BHYP ante la SEC mostró 128 millones de dólares en activos netos y posiciones de poco menos de 1,96 millones HYPE a 30 de junio. Las entradas se reanudaron en agosto y septiembre a medida que HYPE subía.
Otra vía regulada es Hyperliquid Strategies, que cotiza en Nasdaq con el símbolo PURR. Declaró 31,8 millones de HYPE en cartera tras comprar otros 252 millones de dólares a principios de septiembre a un precio medio cercano a 83,40 $. Sus acciones subieron un 30 % en un día cuando la Casa Blanca señaló su apoyo a traer Hyperliquid a territorio estadounidense. Nuestro rastreador de tesorerías de Hyperliquid sigue a todos los titulares cotizados.
Binance introdujo pares spot de HYPE a finales de septiembre. Ese listado importa más a los traders globales que no usan wallets de autocustodia que a los estadounidenses.
Estadísticas del token HYPE
Una empresa que destina sus ingresos a comprar HYPE ha ayudado a que el token sea uno de los mayores del sector cripto. Septiembre trajo una sucesión de precios récord.
Métricas clave del token HYPE que debes conocer:
- Precio y récord: en el momento de escribir esto, HYPE cotiza a 92,77 $, con una subida del 14,7 % en 30 días y un 4,8 % por debajo de su máximo histórico de 97,96 $ del 23 de septiembre. Los récords anteriores llegaron el 6 de septiembre, a 89,66 $, el 19 de septiembre, a 94,46 $, y de nuevo el 21 de septiembre. Nuestra página de precio de HYPE ofrece el gráfico en directo.
- Valor de mercado: la capitalización de mercado en circulación de HYPE, de 20.640 millones de dólares, lo sitúa en el duodécimo puesto entre los criptoactivos en DefiLlama. La valoración totalmente diluida, que asigna un valor a todos los tokens que existirán, asciende a 88.600 millones de dólares.
- Oferta: La oferta circulante es de 222,45 millones HYPE, frente a una oferta total de 955,31 millones y un máximo de 1.000 millones. Los tokens retirados de forma permanente tras las compras del Assistance Fund explican la diferencia entre la oferta total y la máxima.
- Volumen de operaciones: en las últimas 24 horas, HYPE registró 1.240 millones de dólares en operaciones. Los exchanges descentralizados gestionaron el 67 %, sobre todo a través del libro de órdenes spot propio de Hyperliquid.
- Staking: delegar HYPE en validadores genera alrededor de un 2,4 % anual y ofrece descuentos en las comisiones del exchange. La documentación de Hyperliquid especifica un periodo de unstaking de siete días. Usa nuestra calculadora de staking para estimar la rentabilidad con distintos importes de stake.
- Desbloqueos: cada mes se desbloquean aproximadamente 9,9 millones de HYPE para los colaboradores principales, procedentes de unos 238 millones de tokens en calendario de adquisición durante dos años. A los precios actuales, las recompras mensuales del protocolo absorben alrededor de 630.000 HYPE. Por tanto, los desbloqueos liberan bastante más oferta de la que retiran las comisiones, aunque desbloquear no implica necesariamente vender.
- Concentración de validadores: una gran parte de los HYPE staked está en validadores gestionados por Hyper Foundation. Hyperliquid Strategies lanzó un validador con Unit en mayo, pero la concentración de stake en unos pocos operadores sigue siendo la principal crítica a la gobernanza de la red.
¿Es seguro Hyperliquid?
Hyperliquid no tiene un historial confirmado de ataques al código del protocolo ni de fondos de usuarios perdidos a través de su bridge. Sus pérdidas documentadas se han debido, en cambio, a la manipulación del mercado dirigida contra HLP, la bóveda de propiedad comunitaria que aporta liquidez y absorbe liquidaciones.
El mayor incidente se produjo en marzo de 2025. Varios traders provocaron un squeeze en el token JELLYJELLY, de escasa liquidez, lo que dejó a HLP expuesto a pérdidas de unos 13,5 millones de dólares. Hyperliquid retiró el mercado de cotización y los validadores sustituyeron el precio del oráculo para cerrar la posición. La intervención protegió a los depositantes, pero generó críticas por la centralización.
Un ataque similar con POPCAT generó unos 4,9 millones de dólares de deuda incobrable en HLP en noviembre de 2025. Ambos incidentes aprovecharon un apalancamiento alto en monedas pequeñas. Nuestra guía sobre auto-deleveraging describe el mecanismo de reparto de pérdidas que actúa como último recurso tras HLP.
La seguridad de los depósitos depende del conjunto de validadores, porque liberar los fondos del bridge requiere firmas que representen más de dos tercios del poder de staking. Los validadores gestionados por la fundación controlan gran parte de ese stake. La verificación independiente también está limitada por el motor de casación de código cerrado, mientras que los préstamos nativos introducen otra fuente de ventas forzadas si el precio de HYPE cae bruscamente.
Los usuarios también afrontan amenazas fuera del protocolo. En agosto, un trader perdió 550.000 $ en USDC a través de un sitio clonado de Hyperliquid al que llegó mediante un anuncio de búsqueda de pago. La causa de la pérdida fue el sitio falso. Nuestra guía de wallets de Hyperliquid explica cómo proteger el acceso.
El 15 de septiembre, la fiscalía de EE. UU. acusó a dos exingenieros de Robinhood de operar con contratos perpetuos de Hyperliquid utilizando información confidencial sobre listados. Hyperliquid es un mercado implicado en el caso, no un acusado, pero los cargos confirman que los investigadores pueden rastrear las operaciones onchain.
¿Cómo está regulado Hyperliquid?
Hyperliquid no tiene ninguna licencia en ninguna jurisdicción. Los términos de uso del protocolo de autocustodia excluyen a personas de EE. UU., residentes de Ontario y jurisdicciones sancionadas, y trasladan a los traders la responsabilidad del cumplimiento legal. No cuenta con autorización MiCA europea y no atiende a clientes minoristas del Reino Unido.
Los bloqueos geográficos actuales aparecen en nuestra guía de países compatibles y países restringidos de Hyperliquid. Nuestro artículo sobre si Hyperliquid está disponible en EE. UU. explica las soluciones alternativas que usan los estadounidenses y sus riesgos.
El tratamiento de los contratos perpetuos en EE. UU. cambió en pocos meses. El 29 de mayo, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas publicó una política sobre contratos perpetuos y autorizó el perpetual de Bitcoin de Kalshi como producto de futuros. Fue el primer perpetual auténtico en un exchange registrado en la CFTC. CME impugnó la decisión de la agencia en junio, al argumentar que los contratos perpetuos deberían clasificarse como swaps. La demanda sigue pendiente.
El 19 de agosto, el presidente Trump dijo que el presidente de la CFTC, Michael Selig, trabajaba para llevar Hyperliquid a Estados Unidos de forma plenamente conforme y legal. HYPE subió un 11 % ese día, aunque la declaración no impuso ningún compromiso concreto a la agencia.
Payward, la matriz de Kraken, expuso una estructura el 16 de septiembre mediante planes de mercados HIP-3 con permisos dirigidos a clientes de EE. UU. Bitnomial, el exchange y cámara de compensación regulado por la CFTC que Payward adquirió en mayo, crearía y administraría los mercados. NinjaTrader Clearing custodiaría las cuentas de los clientes y la negociación se limitaría a cuentas incluidas en una lista de permitidos. Aún se requiere aprobación regulatoria y no hay fecha de lanzamiento.
Por otro lado, el Policy Center de Hyperliquid ha solicitado un marco armonizado entre la SEC y la CFTC y ha presentado, junto con tradeXYZ, una petición para contratos perpetuos de energía disponibles las veinticuatro horas del día.
¿Qué le espera a Hyperliquid?
La próxima fase de Hyperliquid depende de si el acceso regulado y las nuevas fuentes de ingresos, junto con el crecimiento de desarrolladores externos, pueden superar a la competencia y a los desbloqueos de tokens.
Novedades clave que marcarán el próximo año:
- Una prueba de relocalización en EE. UU.:⟧ el mercado HIP-3 propuesto por Payward sería el primer mercado de Hyperliquid operado por un exchange estadounidense registrado. Su aprobación validaría que empresas reguladas desplieguen sobre infraestructura pública. Su rechazo dejaría a los estadounidenses accediendo a HYPE a través de ETF y de acciones de empresas con tesorería en cripto.
- El rendimiento de las reservas se suma a la recompra: la primera transferencia de AQAv2 llega al Assistance Fund el 3 de octubre. Vincular las recompras a los saldos de stablecoin introduce la primera fuente de financiación que no se contrae cuando la negociación se calma.
- HIP-4 más allá de los incentivos: Outcome y Skew son los primeros mercados de predicción sin permisos, con plantillas deportivas aún pendientes de aprobación. Operar una vez termine la campaña de reembolsos de Outcome mostrará si el producto retiene a los usuarios.
- Los préstamos alimentan el margen de cartera: el endeudamiento manual es la forma independiente de un sistema que reunirá préstamos, perps, spot y mercados de resultados en un único fondo de colateral. Esto mejora la eficiencia del capital, pero conecta los riesgos entre productos.
- Competencia por la cuota: Aster, Lighter, Variational y edgeX han crecido mientras la cuota de Hyperliquid en el volumen de perp DEX bajaba de cerca del 44 % al 34,6 % en seis meses. Su ventaja mucho mayor en open interest sugiere que el capital comprometido se queda, mientras que el volumen movido por incentivos se traslada a la competencia.
- Exceso por desbloqueos: Los colaboradores principales reciben cada mes unos 9,9 millones de HYPE recién desbloqueados, muy por encima de los aproximadamente 630.000 tokens retirados por las recompras mensuales a los precios actuales. La parte que se venda influirá en la evolución de HYPE más que cualquier lanzamiento de producto.
Conclusiones
Con 216.900 millones de dólares de volumen mensual y un récord de 18.000 millones de dólares en open interest, Hyperliquid sigue siendo el mayor mercado de derivados on-chain. También se ha ampliado hasta convertirse en una plataforma financiera. Los mercados de builders, los contratos de predicción y los préstamos nativos representan una parte creciente de la actividad, con poca relación con los tokens cripto.
Las comisiones se están recuperando, pero los ingresos brutos trimestrales siguen un tercio por debajo de su máximo de 2025 porque los builders y los deployers reciben una parte mayor de cada operación. Casi todos los ingresos del protocolo siguen destinándose a comprar HYPE. Ese mecanismo explica en buena medida los máximos históricos del token, tanto como cualquier cambio en los fundamentos.
La regulación marcará la siguiente etapa. Un mercado estadounidense con permisos, el resultado de la demanda de CME ante la CFTC y una demanda sostenida de ETF determinarán si el próximo billón de Hyperliquid en operaciones procede de los usuarios offshore actuales o de un grupo mucho mayor de capital que antes no podía acceder.
Nuestra metodología
Este artículo se basa en paneles de protocolos en directo, en la documentación y los anuncios oficiales de Hyperliquid, y en documentos regulatorios y medios de comunicación consolidados. Todas las cifras se contrastaron con su fuente el día de la publicación.
Cómo se recopilaron los datos:
- Paneles de DefiLlama: Aportaron los rankings de DEX de perps y la cuota de volumen, el open interest, las comisiones y los ingresos, incluidas las cuentas de resultados trimestrales. También usamos sus datos de TVL, oferta de stablecoin, rankings de HyperEVM y precio y oferta de HYPE.
- Anuncios de Hyperliquid: facilitaron la cifra récord de open interest y los parámetros de lanzamiento de préstamos, además de la mecánica de AQAv2, las reglas de despliegue de HIP-3 y HIP-4 y la documentación de staking.
- Fuentes regulatorias: se incluyeron la presentación de BHYP ante la SEC, el anuncio de la adquisición de Bitnomial y los documentos de cargos del Departamento de Justicia recogidos por The Block en el caso de Robinhood.
- Comunicaciones corporativas: cubre el nombramiento del deployer de la tesorería de USDC de Coinbase, los planes de Payward para HIP-3 y las tenencias declaradas de Hyperliquid Strategies.
- Cobertura del mercado: CoinDesk, The Block, CNBC y Forbes aportaron información sobre flujos de ETF, declaraciones de la CFTC y de la Casa Blanca, incidentes de seguridad y análisis de recompras.
- Comparación con nuestra auditoría de mayo: Las cifras actuales se compararon con la versión de mayo de esta página para mostrar los cambios en volumen, comisiones, open interest y oferta.
- Advertencia sobre los datos: la mayoría de las cifras proceden de paneles en directo y cambian con los precios de los activos, el posicionamiento de los traders y la evolución de los protocolos. El open interest puede variar en un factor de dos según si la fuente cuenta un lado o ambos lados de cada contrato.
