Qu'est-ce que Hyperliquid?

Hyperliquid est un exchange de dérivés décentralisé construit sur sa propre blockchain Layer 1 personnalisée, conçu pour offrir la vitesse et les frais des exchanges centralisés tout en conservant chaque ordre, transaction et liquidation enregistrés de manière transparente onchain avec une self-custody complète pour les utilisateurs.

En son CORE se trouve un carnet d'ordres centralisé entièrement onchain, un modèle qui reflète les bourses traditionnelles et les plateformes centralisées plutôt que les pools de teneurs de marché automatisés utilisés par la plupart des exchanges décentralisés. Cette conception cible les traders professionnels qui exigent des spreads serrés et une exécution rapide.

Le réseau est sécurisé par HyperBFT, un consensus personnalisé optimisé pour la latence, et supporterait environ 200 000 ordres par seconde avec une latence médiane de bout en bout proche de 0,2 seconde. Son token natif, HYPE, alimente le gas, le staking et les réductions de frais, et sa croissance rapide est suivie à travers diverses statistiques Hyperliquid.

Lancé fin février 2023 et démarré sans investisseurs externes, Hyperliquid est passé d'un produit de niche à une plateforme de perpetuals de premier plan, traitant des centaines de milliards de volume mensuel et capturant une grande part du marché des perpetual futures onchain d'ici 2026.

Comment fonctionne Hyperliquid?

Hyperliquid exécute deux environnements d'exécution étroitement liés sous un seul consensus HyperBFT : HyperCore, le moteur de trading natif, et HyperEVM, une couche de smart contracts. Les propositions d'amélioration, les contrats d'événements et les validateurs complètent le système.

1. Hyperliquid Perpetual DEX

Le DEX de perpetuals est le produit phare d'Hyperliquid et reste le moteur principal de l'activité. Les perpetuals sont des produits dérivés qui suivent un prix d'indice externe et n'expirent jamais, permettant aux traders de prendre des positions longues ou courtes avec leverage sur des actifs comme BTC, ETH et SOL sans posséder le sous-jacent.

Les traders déposent des USDC comme margin, choisissent une margin isolée ou croisée, et paient ou reçoivent des frais de financement chaque heure pour maintenir le prix du perp lié au spot. La plateforme répertorie plus de 200 marchés, couvrant les majeures, une longue traîne d'altcoins et même des jetons de pré-lancement, tous appariés sur le carnet d'ordres onchain.

Comme tout est réglé onchain, le placement, l'annulation et la modification des ordres n'entraînent aucun gas sur HyperCore. Cela permet aux teneurs de marché à haute fréquence de coter en continu sans subir de frais, contribuant ainsi à produire la liquidité profonde qui rend Hyperliquid comparable à une plateforme d'échange centralisée comme Binance.

2. HyperCore

HyperCore est le moteur financier natif où tout le trading a lieu, gérant les carnets d'ordres, le moteur d'appariement, l'état des margins, les positions et les liquidations. Ce n'est pas un contrat intelligent, mais il est intégré directement dans le Layer 1 pour une exécution déterministe, et il ne repose pas sur des carnets d'ordres ou des couches d'appariement off-chain.

Conceptuellement, HyperCore est un moteur de trading haute performance implémenté au niveau de la blockchain, maintenant l'état complet de chaque ordre sur toutes les paires. Il n'y a pas de carnet caché : chaque ordre et chaque transaction sont directement reflétés dans l'état onchain, offrant aux traders une transparence et une vérifiabilité totales.

Ce moteur prend en charge environ 200 000 ordres par seconde sur le mainnet avec une finalité en un bloc, ce qui signifie que les blocs finalisés ne peuvent pas être annulés. La valeur totale verrouillée profonde d'HyperCore et la liquidité du carnet d'ordres sur des actifs majeurs comme BTC, ETH et SOL permettent aux ordres en attente d'être exécutés rapidement même en période de volatilité normale.

3. HyperEVM

HyperEVM est une couche de contrats intelligents compatible avec Ethereum qui apporte une programmabilité à usage général à Hyperliquid. Il est crucial de noter qu'il ne s'agit pas d'une chaîne distincte ; il est sécurisé par le même consensus HyperBFT qu'HyperCore, permettant aux contrats d'interagir directement avec des parties d'HyperCore telles que les carnets d'ordres spot et perpetual.

Les développeurs peuvent déployer des contrats Solidity en utilisant des outils familiers comme Foundry, Hardhat et Ethers.js, car HyperEVM utilise le hard fork Cancun avec EIP-1559 activé. De manière unique, les frais de base et les priority fees sont brûlés, réduisant l'offre de HYPE grâce à la conception sous-jacente d'HyperBFT.

Les contrats intelligents sur HyperEVM lisent directement les prix, les positions et les soldes d'HyperCore via des précompilations, éliminant ainsi les oracles externes. Cela permet des projets novateurs, tels que des protocoles de prêt qui déclenchent des liquidations via les carnets d'ordres natifs d'HyperCore plutôt que des pools externes, le tout au sein d'un état unifié.

4. Propositions d'Amélioration Hyperliquid (HIPs)

Les Propositions d'Amélioration Hyperliquid sont des mises à niveau formelles du protocole onchain implémentées directement dans HyperCore sans forker la chaîne. La gouvernance est pondérée par le HYPE : les développeurs rédigent les propositions, la communauté les examine, et chacune cible un domaine spécifique tout en maintenant le modèle d'exécution sous-jacent inchangé.

Les propositions étendent progressivement ce qui est négociable sur HyperCore. Ensemble, elles transforment une simple plateforme d'échange perpetual en une vaste usine de marchés que des tiers peuvent étendre sans avoir à construire de nouvelles infrastructures à chaque fois.

Les principales propositions introduisent :

• HIP-1: Un standard de jeton fongible natif avec des carnets d'ordres spot onchain, déployé pour la première fois via le memecoin PURR en utilisant un processus de cotation par enchère hollandaise.
• HIP-2: Hyperliquidity, une stratégie onchain automatisée qui initialise des spreads d'environ 0,3 % pour les nouveaux tokens, résolvant ainsi le problème de liquidité au démarrage (cold-start).
• HIP-3: Des perpetuals déployés par les constructeurs sans permission, nécessitant un staking de 500 000 HYPE et un slashing gouverné par les validateurs pour aligner les incitations.
• HIP-4: Des contrats à dénouement entièrement collatéralisés pour le trading de type marché de prédiction, se dénouant dans une fourchette binaire fixe sans leverage ni liquidations.

5. Contrats d'Événement, Validateurs et Délégateurs

Les contrats d'événement, introduits via HIP-4, sont des marchés à dénouement entièrement collatéralisés qui se dénouent dans une fourchette fixe. Ils ajoutent des instruments non linéaires et datés, utiles pour les marchés de prédiction et les options bornées, le premier marché étant un contrat binaire récurrent se dénouant quotidiennement au prix de marque du BTC.

Les validateurs sécurisent à la fois l'état de l'échange de HyperCore et l'état des smart contracts de HyperEVM sous un modèle de sécurité HyperBFT unique, éliminant le risque de bridge inter-couches. Ils ordonnent les transactions, et chacun exécute un logiciel de nœud open-source ; les votes de quorum des validateurs ont également été utilisés pour résoudre des incidents extrêmes.

Les délégateurs soutiennent le réseau en stakant du HYPE auprès des validateurs sans gérer d'infrastructure eux-mêmes. Par le biais du Programme de Délégation de la Hyper Foundation, la fondation délègue à des validateurs fiables et performants pour renforcer la décentralisation, tandis que les stakers gagnent des récompenses d'émission, une part des frais quotidiens et des réductions de frais.

Comment Trader sur Hyperliquid

Démarrer sur Hyperliquid est simple mais nécessite un financement en crypto, car la plateforme ne dispose pas de rampes d'accès fiat. Le parcours complet va de la connexion d'un wallet à la clôture d'une position, entièrement auto-conservé.

Un trade typique suit ces étapes :

1. Visiter l'application : Naviguez vers l'application officielle Hyperliquid et confirmez attentivement le domaine, car des sites malveillants similaires et des publicités de recherche ciblent fréquemment les nouveaux utilisateurs recherchant la plateforme.
2. Connecter un wallet : Connectez un wallet compatible EVM comme MetaMask, ou créez un wallet Hyperliquid natif, puis acceptez les conditions d'utilisation pour continuer.
3. Déposer des fonds : Bridgez de l'USDC pour la marge des perpetuals depuis Arbitrum, ou déposez des actifs pris en charge depuis des chaînes comme Bitcoin, Ethereum et Solana sur votre compte.
4. Choisir un marché : Cliquez sur Trade pour ouvrir la vue des perpetuals par défaut, ou passez au Spot dans le coin supérieur, puis choisissez parmi plus de 200 marchés disponibles.
5. Définir le leverage : Sélectionnez la marge isolée ou croisée et ajustez le leverage, en gardant à l'esprit que des multiples élevés comme 40x signifient qu'un petit mouvement défavorable peut anéantir toute votre marge.
6. Placer un ordre : Utilisez les market orders pour des exécutions immédiates, les limit orders pour rester sur le carnet en tant que maker, ou les TWAP orders pour diviser les grandes positions et réduire le slippage.
7. Ajouter une protection : Joignez des ordres stop-loss et take-profit pour gérer les risques de baisse et sécuriser les gains automatiquement, se comportant de manière similaire à une interface d'échange centralisé.
8. Surveiller la position : Suivez les profits non réalisés, les paiements de financement facturés toutes les heures, et votre prix de liquidation dans le panneau des positions selon que le marché évolue contre ou en votre faveur.
9. Clôturer le trade : Sortez en plaçant un ordre opposé, idéalement un limit order pour bénéficier de frais de maker inférieurs, réalisant votre profit ou votre perte sur votre solde USDC.
10. Retirer des fonds : Déplacez l'USDC du spot vers les perps si nécessaire, puis retirez vers Arbitrum pour des frais fixes de 1 USDC, les fonds arrivant en quelques minutes.

Hyperliquid Marchés

Hyperliquid est passée d'une plateforme de perps uniquement crypto à une "bourse universelle", répertoriant plus de 900 marchés à travers plusieurs classes d'actifs sur un seul carnet d'ordres, tous marginés en USDC. Chaque type ci-dessous est réglé sur le même moteur HyperCore.

1. Paires Spot

Les marchés spot permettent d'acheter et de vendre directement des tokens HIP-1, se réglant comme de véritables transferts de tokens vers votre wallet plutôt que comme des produits dérivés. Les listings arrivent via un processus d'enchère hollandaise, et chaque paire se négocie contre l'USDC sur le carnet d'ordres on-chain natif.

Les listings spot notables comprennent :

• HYPE/USDC: La paire phare pour l'actif natif de gas et de staking d'Hyperliquid, et le marché spot le plus profond de la plateforme.
• PURR/USDC: Le memecoin distribué par les validateurs qui fut le premier token HIP-1 jamais déployé sur la plateforme.
• Tokens communautaires: Une longue traîne d'actifs HIP-1 lancés par les utilisateurs, comme JEFF, négociables et retirables vers HyperEVM.

2. Paires Crypto Perpetual

Les contrats crypto perpetual sont le produit original d'Hyperliquid et fournissent toujours la majeure partie de la profondeur, suivant un prix d'indice externe et n'expirant jamais. Les traders prennent une exposition long ou short à effet de leverage avec une marge en USDC et un financement horaire, couvrant les majors et une longue traîne profonde d'altcoins.

Les principaux marchés crypto perp comprennent :

• BTC et ETH: Les contrats phares, offrant le leverage le plus élevé sur la plateforme, jusqu'à 50x avec la liquidité la plus profonde.
• SOL et majors: Marchés à volume élevé comme SOL, plus des dizaines d'altcoins à grande capitalisation avec des spreads serrés.
• Altcoins à longue traîne: Plus de 200 contrats perpetual au total, y compris des tokens plus récents qui pourraient ne pas être éligibles pour un listing spot.

3. TradFi Perps (Actions, Indices, Matières premières, Forex)

Grâce à HIP-3, les développeurs qui stake 500 000 HYPE peuvent déployer des perps sans permission sur n'importe quel actif doté d'un oracle fiable, amenant les marchés traditionnels on-chain 24h/24 et 7j/7. Ces contrats synthétiques sont réglés en USDC sans actions, courtage ou KYC, et se négocient même lorsque les marchés sous-jacents sont fermés.

Les marchés HIP-3 activement négociés comprennent :

• Actions américaines: Des perps suivant Tesla, Apple, Nvidia, Alphabet, Amazon et Meta, dont le prix est déterminé via des flux d'oracle et le financement.
• Indices: Exposition au S&P 500 et au Nasdaq-100, avec une part significative du volume s'exécutant en dehors des heures de marché américaines.
• Matières premières: Pétrole brut, or et argent, qui sont devenus des plateformes de découverte de prix le week-end lors de récents chocs géopolitiques.
• Forex: Paires de devises, avec des obligations et d'autres instruments prévus à mesure que l'infrastructure d'oracle mûrit.

4. Pre-IPO Perps

Les perps Pre-IPO sont des marchés synthétiques, disponibles 24h/24 et 7j/7, sur des sociétés privées, permettant aux traders de spéculer sur les valorisations implicites avant une cotation publique. Leur prix est déterminé via un oracle hybride combinant des données de marché privé avec l'activité on-chain, ils se convertissent automatiquement en perps d'actions standard une fois que la société est cotée.

Les marchés pre-IPO actifs et notables ont inclus :

• SpaceX (SPCX): L'un des noms les plus actifs, attirant des centaines de millions en open interest avant sa cotation.
• Leaders de l'AI : Marchés sur OpenAI et Anthropic, reflétant la demande d'exposition à des entreprises privées de premier plan.
• Découverte des prix : Le perp pré-IPO de Cerebras a valorisé ses débuts à environ 1,3 % du prix d'ouverture du Nasdaq.

5. Marchés de résultats

Introduits via HIP-4, les marchés de résultats sont des contrats entièrement collatéralisés et basés sur une date d'expiration qui fonctionnent comme des marchés de prédiction, se réglant à 0 ou 1 en fonction d'un événement réel. Ils n'impliquent aucun leverage ni liquidation et se combinent avec les perps dans le même compte pour le hedging.

Les premiers marchés de résultats présentent :

• Direction du prix du BTC : Le marché inaugural, un contrat binaire récurrent se réglant quotidiennement au prix de marque du BTC.
• Rendement borné : Les contrats se négocient entre 0 et 100 %, le prix reflétant la probabilité implicite du marché.
• Utilisation pour le hedging : Un trader peut associer un perp d'actions HIP-3 à un marché de résultats sur les bénéfices de la même entreprise.

Hyperliquid Auto-Deleveraging (ADL) expliqué

L'auto-deleveraging est le mécanisme de sécurité de dernier recours d'Hyperliquid, l'étape finale d'une cascade de liquidation qui vise à garantir la solvabilité du système. Lorsqu'une position perdante ne peut être clôturée sur le carnet d'ordres et que le filet de sécurité du coffre HLP est épuisé, l'ADL intervient pour empêcher le protocole d'accumuler de mauvaises dettes.

Étant donné que les marchés de perpetuals sont à somme nulle, chaque position longue est compensée par une position courte puisant dans un pool de collatéral partagé. Lorsque la valeur du compte d'un trader devient négative, les traders opposés sont classés par profit non réalisé et leverage, et les positions les plus rentables et à plus fort leverage sont partiellement clôturées en premier au prix de marque pour absorber le déficit. Cette logique générale d'auto-deleveraging est courante sur les plateformes à leverage.

Hyperliquid a conçu l'ADL pour qu'il soit extrêmement rare, et sa première activation à l'échelle de la plateforme a eu lieu les 10 et 11 octobre 2025, plus de deux ans après son lancement. Au cours de cette cascade, l'ADL a clôturé des milliards de positions en quelques minutes, et CoinDesk a rapporté que la liquidation a anéanti plus de 6 300 wallets sur Hyperliquid seulement, un événement controversé mais essentiel à la survie.

Frais de trading et Funding Hyperliquid

Hyperliquid utilise un modèle maker-taker à plusieurs niveaux, évalué sur un volume glissant de 14 jours, avec des grilles tarifaires distinctes pour le spot et les perpetuals, ainsi qu'un mécanisme de financement peer-to-peer. Les transactions n'entraînent pas de gas, les dépôts sont gratuits, et les réductions s'accumulent en fonction du volume, du staking et des parrainages.

Frais de Perps

Les frais de perpetuals sont les taux de base les plus bas d'Hyperliquid, diminuant à mesure que votre volume glissant augmente. Les Makers ajoutent de la liquidité en plaçant des ordres au repos, tandis que les Takers traversent le spread et paient plus, les plus grands Makers finissant par percevoir des remises maker.

Au niveau de base (moins de 5 millions de dollars de volume sur 14 jours), les perps fonctionnent à :

• Taux taker : 0,045 %, se réduisant jusqu'à 0,024 % aux niveaux de volume les plus élevés, au-delà de 5 milliards de dollars.
• Taux maker : 0,015 %, tombant à zéro et même devenant négatif pour offrir une remise aux meilleurs fournisseurs de liquidités.
• Remises cumulées : Un code de parrainage (4 %) et le staking HYPE (jusqu'à 40 %) se multiplient, réduisant significativement les frais taker de base.

Frais spot

Les frais spot s'appliquent lors de l'achat ou de la vente directe de tokens HIP-1, se réglant sous forme de transferts de tokens réels vers votre wallet. Ils sont légèrement plus élevés que les perps et comptent double pour votre niveau de volume, ce qui peut vous aider à atteindre des taux plus bas plus rapidement.

Les taux de base spot au niveau 0 sont :

• Taux taker : 0,070 %, diminuant jusqu'à 0,025 % aux niveaux de volume les plus élevés.
• Taux maker : 0,040 %, tombant à zéro ou à une remise pour les makers à volume élevé.
• Paires spéciales : Les transactions entre deux actifs de cotation STABLE bénéficient de frais taker 80 % inférieurs, tandis que les actifs de cotation alignés bénéficient de frais taker 20 % inférieurs.

Autres frais et financement

Au-delà du barème standard, Hyperliquid applique des règles distinctes aux marchés déployés par les constructeurs et aux coûts de maintien de position. Ceux-ci peuvent dépasser les frais de transaction selon ce que vous tradez et la durée de votre trade, il est donc important de consulter l'application en direct avant de dimensionner vos positions.

Les coûts additionnels clés incluent :

• Marchés HIP-3 : Les perps sur actions, matières premières et autres déployés par les constructeurs fonctionnent à 2 fois le taux de base, répartis équitablement entre le protocole et le déployeur, à moins que le mode de croissance ne réduise les frais jusqu'à 90 %.
• Funding rate: Réglé toutes les heures et payé peer-to-peer sans commission de protocole ; les longs paient les shorts lorsque le perp se négocie au-dessus de l'indice, et vice versa.
• Retraits : Des frais fixes de 1 USDC vers Arbitrum, sans frais de dépôt et sans gas sur le carnet d'ordres lui-même.

Tokenomics de HYPE

HYPE est l'actif natif d'Hyperliquid, plafonné à une offre maximale de 1 milliard de tokens, et il ancre une distribution exceptionnellement axée sur la communauté. Plus de 70 % de l'offre est destinée aux utilisateurs, avec zéro allocation de capital-risque et des rachats agressifs basés sur les frais renforçant la demande.

Allocation des jetons

L'allocation de HYPE se distingue par sa priorité donnée à la communauté plutôt qu'aux initiés et aux investisseurs. La majeure partie de l'offre a été directement attribuée aux utilisateurs ou est réservée pour de futures récompenses, tandis que les tokens des contributeurs CORE sont acquis progressivement sur plusieurs années afin de limiter la pression de vente soudaine, comme le détaillent les trackers de tokenomics.

L'offre de 1 milliard de HYPE se répartit comme suit :

• Émissions futures et récompenses communautaires : 38,89 %, réservés aux airdrops continus, au liquidity mining et aux subventions pour les constructeurs.
• Distribution de genèse : 31,00 %, distribués par airdrop aux premiers utilisateurs au lancement sans période d'acquisition.
• Contributeurs CORE : 23,80 %, soumis à une période de blocage d'un an et à une acquisition linéaire s'étendant jusqu'en 2028.
• Fondation et subventions : 6,00 % pour le budget de la Hyper Foundation, 0,30 % pour les subventions communautaires et 0,01 % pour la Hyperliquidity HIP-2.

Utilité

HYPE fonctionne comme un actif polyvalent qui va au-delà d'un token de gas Layer 1 typique. Sa demande est directement liée à l'utilisation du protocole par le biais de réductions de frais, de rachats et de staking, offrant aux détenteurs une exposition aux revenus croissants de la plateforme.

Les utilités CORE incluent :

• Gas et staking : HYPE paie le gas de HyperEVM et sécurise le réseau via le staking auprès des validateurs, générant des émissions et des récompenses de frais.
• Réductions des frais : Les niveaux de staking accordent des réductions des frais de trading allant de 5 % à 40 %, sans plafond de volume sur la remise de staking.
• Rachat et destruction : Le Fonds d'assistance alloue la grande majorité des frais de trading aux rachats de HYPE sur le marché ouvert, et le coffre HLP soutient la liquidité, tandis que les frais HyperEVM sont brûlés, réduisant ainsi l'offre.

Hyperliquid Airdrop

L'événement Genesis de Hyperliquid, le 29 novembre 2024, a distribué l'un des plus grands airdrops du cycle, allouant environ 31 % de l'offre totale, soit environ 310 millions de HYPE, à quelque 94 000 premiers utilisateurs en fonction de leur activité de trading et de points antérieure. Sans aucune réclamation manuelle requise et sans vente de capital-risque, le jeton a fortement augmenté plutôt que de chuter après le lancement.

L'attention s'est depuis tournée vers une éventuelle « Saison 2 », puisque près de 38,888 % de l'offre totale, soit des centaines de millions de tokens, reste réservé aux émissions futures et aux récompenses destinées à la communauté, un stock visible sur des outils de suivi des tokens tels que Tokenomist. Hyperliquid pas officiellement confirmé les dates ni les formules d'allocation de la « Saison 2 », mais le précédent établi par la « Saison 1 » et l'important stock non réclamé qui se trouve dans le wallet dédié aux récompenses de la communauté wallet les spéculations.

Les acteurs de la communauté abordent la Saison 2 en générant une activité authentique et soutenue sur les marchés de perpetuals, le spot, le staking et la couche HyperEVM encore sous-utilisée, ainsi que sur de nouvelles surfaces comme les marchés de prédiction HIP-4. Étant donné que les snapshots qualificatifs ne sont généralement révélés qu'après la clôture de la fenêtre, une participation constante est plus importante qu'un volume de dernière minute, bien que rien ne soit garanti concernant une deuxième distribution.

Hyperliquid est-il sécurisé ?

Hyperliquid présente plusieurs signes d'une ingénierie de sécurité sérieuse, bien que son profil de risque réel soit autant façonné par la structure du marché et la sécurité opérationnelle des utilisateurs que par le code. Le contrat de bridge a été audité par Zellic, avec des rapports publics et un examen de correctif de suivi disponibles dans la documentation officielle, et l'équipe maintient un programme formel et échelonné de bug bounty.

Le bug bounty paie des récompenses en USDC sur Hyperliquid en fonction de la gravité, les vulnérabilités critiques telles qu'une perte significative de fonds d'utilisateurs ou des violations des invariants d'exécution de Layer 1 étant éligibles jusqu'à 1 million d'USDC. Le périmètre couvre les nœuds, les serveurs API et les composants HyperEVM du testnet, bien que les audits soient explicitement définis et excluent des domaines comme le front-end, l'infrastructure et la garde des clés, de sorte qu'ils réduisent plutôt qu'ils n'éliminent le risque.

Risques

Comme toute plateforme de dérivés onchain, Hyperliquid comporte des risques que les utilisateurs devraient évaluer avant d'engager un capital significatif. Les notes de risque officielles énumèrent les dangers typiques des nouveaux Layer 1 et du trading à leverage, et la plateforme en atténue certains avec des plafonds d'intérêt ouvert et des garde-fous sur le placement des ordres par rapport aux prix des oracles.

Les principaux risques sont :

• Centralisation des validateurs : Un ensemble de validateurs relativement petit concentre la prise de décision, soulevant des préoccupations concernant la collusion ou le compromis.
• Risque de bridge : Les dépôts et les retraits passent par le bridge Arbitrum, historiquement un vecteur d'attaque DeFi courant.
• Manipulation d'oracle : Les actifs à faible liquidité peuvent être ciblés pour fausser les prix de marque et déclencher des liquidations en cascade.
• Liquidation et ADL : Un leverage élevé sur des marchés volatils peut rapidement anéantir la margin, et l'auto-deleveraging peut clôturer des positions rentables.
• Risque de smart contract : Les protocoles HyperEVM, en particulier les dApps tierces, peuvent contenir des bugs exploitables.
• Sécurité des clés : Les clés privées ou d'agent divulguées peuvent permettre des trades dommageables même sans vol direct de fonds.
• Incertitude réglementaire : L'accès est restreint dans certaines juridictions, et les règles concernant la DeFi restent incertaines.
• Déblocages de jetons : Les déblocages programmés des contributeurs CORE introduisent une dilution périodique et une pression potentielle sur les prix.

Incidents passés et historique de piratage

Hyperliquid a fait face à des événements de stress notables plutôt qu'à un piratage direct du protocole des fonds d'utilisateurs. Fin décembre 2024, le chercheur en sécurité Taylor Monahan a signalé une activité de wallet liée au Lazarus Group de Corée du Nord, et les retraits nets auraient atteint environ 256 millions de dollars en environ 30 heures au milieu de la panique, bien que Hyperliquid Labs ait nié toute violation.

Fin mars 2025, l'incident "JELLY" a vu un trader exploiter un jeton à faible liquidité, ouvrant un short surdimensionné qui a forcé sa propre liquidation dans le coffre HLP, que le liquidateur n'a pas pu absorber proprement. Les validateurs ont voté pour délister JELLY et le régler à environ 0,0095 $ plutôt qu'à son prix manipulé de 0,50 $, attirant de vives critiques sur la centralisation.

Suite à l'incident JELLY, l'équipe a introduit des mesures correctives comme des plafonds d'intérêt ouvert plus stricts et un vote de validateur entièrement onchain pour les délistages. Séparément, la cascade de marché d'octobre 2025, le plus grand événement de liquidation de l'histoire de la crypto à plus de 19 milliards de dollars, a déclenché le premier ADL à l'échelle de la plateforme de Hyperliquid, un test de stress que le protocole a survécu sans dette irrécouvrable.

Fondateurs de Hyperliquid

Hyperliquid a été cofondé en 2022 par Jeff Yan et un développeur pseudonyme connu sous le nom d'iliensinc, son ancien camarade de classe de Harvard. Yan est le visage public et le PDG, un prodige de la physique qui a remporté l'argent et l'or aux Olympiades Internationales de Physique avant d'étudier les mathématiques et l'informatique à Harvard, obtenant son diplôme en 2017.

Après Harvard, Yan a travaillé comme quant chez Hudson River Trading, puis a fondé la société de market-making crypto Chameleon Trading à Porto Rico vers 2020, la faisant passer d'une mise de 10 000 $ à l'une des principales opérations anonymes de la crypto. L'effondrement de FTX en 2022 l'a convaincu que les traders exigeraient une plateforme performante et auto-custodial, qui est devenue Hyperliquid.

L'équipe est restée délibérément petite, environ 11 contributeurs CORE, sans département marketing et sans investisseurs extérieurs. Yan a financé le développement entièrement à partir de ses profits de trading et, selon un profil Colossus, aurait refusé une valorisation d'un milliard de dollars, arguant qu'une plateforme neutre ne peut pas avoir d'initiés avec des allocations de jetons privilégiées, une position formalisée dans son manifeste "pas d'investisseurs, pas de teneurs de marché rémunérés, pas de frais pour l'équipe de développement, pas d'initiés".

Conclusion

Hyperliquid a repoussé les limites de ce qu'une petite équipe autofinancée peut construire, associant la vitesse d'un échange centralisé à la transparence onchain pour capturer une part dominante du trading de perpetuals décentralisés en moins de trois ans.

Ses tokenomics axées sur la communauté, ses revenus réels et ses rachats agressifs de HYPE le distinguent de ses pairs spéculatifs, tandis que HyperEVM et les propositions d'amélioration l'étendent progressivement vers une couche financière plus large abritant de nombreux types de marchés.

Les risques restent réels, de la centralisation des validateurs aux liquidations induites par le leverage et à la réglementation non établie, les utilisateurs doivent donc dimensionner leurs positions avec prudence, protéger leurs clés et traiter Hyperliquid comme la plateforme de trading professionnelle qu'elle est censée être.