Che cos'è Pump.fun?
Pump.fun è un launchpad di memecoin su Solana che elimina ogni barriera tecnica all'emissione di un token. L'utente carica un'immagine, sceglie un nome e un ticker e la moneta è attiva in meno di un minuto. Non servono codice, prevendita o fornitura iniziale di liquidità, perché una bonding curve automatizzata determina il prezzo di ogni operazione fin dal primo acquisto.
La piattaforma è stata lanciata il 19 gennaio 2024 sotto Baton Corporation Ltd, una società registrata nel Regno Unito i cui amministratori e cofondatori sono Alon Cohen, Noah Tweedale e Dylan Kerler. Un esperimento virale è diventato rapidamente il motore dell'economia delle memecoin di Solana, arrivando a rappresentare a volte la maggior parte dei nuovi token creati sulla rete.
Sulla piattaforma sono stati creati più di 12 milioni di token e a marzo di quest'anno Pump.fun ha superato 1 miliardo di dollari di ricavi cumulativi, un primato per un'applicazione Solana. È rimasta l'app con i maggiori guadagni su Solana per tutto il secondo trimestre, anche se l'attività si è raffreddata.
Questo raffreddamento conta. Le commissioni giornaliere sono molto al di sotto del picco di inizio anno, perché il capitale speculativo si è spostato verso piattaforme di perpetual come Hyperliquid, e il tasso di graduation dei token è sceso a frazioni di punto percentuale. Pump.fun resta il launchpad dominante, ma in una versione più piccola della macchina che era al culmine del ciclo.
Come funziona Pump.fun?
Ogni token di pump.fun segue lo stesso ciclo di vita, dalla creazione alla negoziazione aperta:
- Creazione: chiunque collega un wallet Solana, carica un'immagine e imposta un nome e un ticker. Ogni token viene lanciato con un'offerta standard di 1 miliardo e senza prevendita, quindi tutti gli acquirenti entrano attraverso la stessa curva.
- Bonding curve: le prime negoziazioni avvengono rispetto a una formula di prezzo anziché a un order book. Gli acquisti spingono il prezzo in alto lungo la curva e le vendite lo spingono in basso, quindi il prezzo è una funzione diretta dei SOL impegnati.
- Graduation: quando gli acquisti riempiono la curva, a circa 69.000 $ di capitalizzazione di mercato o intorno a 85 SOL, il token si diploma. Meno del 2% dei token ci arriva e, a metà giugno, il tasso di graduation a sette giorni era sceso a circa 0,26%.
- PumpSwap: i SOL raccolti sulla curva alimentano un pool su PumpSwap, l'AMM di Pump.fun, e i token LP vengono bruciati in modo che la liquidità non possa essere ritirata. La migrazione è istantanea e gratuita da quando PumpSwap ha sostituito Raydium come sede di graduation a marzo 2025.
Gli LP bruciati bloccano il classico hard rug pull, in cui chi ha creato il token svuota il pool. Non servono però a fermare i soft rug, in cui i creatori e i primi wallet vendono sulla domanda: per questo controllare la concentrazione dei possessori e i wallet raggruppati (bundled) resta essenziale prima di acquistare qualsiasi cosa sulla piattaforma.
Commissioni di pump.fun
Creare un token non costa nulla oltre alle trascurabili commissioni di rete Solana. I ricavi derivano invece dal trading: storicamente una commissione del 1% su ogni swap sulla bonding curve, mentre PumpSwap applica 0,25% per operazione dopo la graduation.
Project Ascend ha ricostruito il modello delle commissioni a settembre 2025. Il suo sistema Dynamic Fees lega la quota del creatore alla dimensione del token, con fino a 0,95% per operazione sulle monete con capitalizzazione di mercato inferiore a 300.000 $, riducendosi a 0,05% oltre 20 milioni di dollari. I creatori hanno incassato oltre 2 milioni di dollari nel primo giorno e il programma ha aiutato Pump.fun a recuperare la quota di mercato persa tra i launchpad.
A gennaio di quest'anno è seguito un aggiornamento di Creator Fee Sharing, che permette ai team di dividere i ricavi da commissioni fino a 10 wallet, trasferire la proprietà della moneta e revocare l'autorità di aggiornamento. Il cofondatore Alon Cohen ha segnalato ulteriori modifiche che consentirebbero ai trader di decidere quali token meritano il sostegno delle commissioni dei creator, quindi la struttura continuerà a evolversi.
Tokenomics di PUMP
PUMP è il token nativo della piattaforma, lanciato con una delle più grandi ICO nella storia di Solana. La vendita pubblica del 12 luglio 2025 ha venduto 150 miliardi di token a 0,004 $ ciascuno in circa 12 minuti, raccogliendo 600 milioni di dollari. Includendo un round privato, i proventi totali hanno raggiunto circa 1,3 miliardi di dollari con una valutazione completamente diluita di 4 miliardi di dollari.
L'offerta si suddivide come segue, secondo il piano di vesting pubblicato:
- Offerta totale: 1.000 miliardi PUMP, di cui il 33% venduto tramite l'ICO (18% privato, 15% pubblico) e sbloccato fin dal primo giorno.
- Community: il 24% è riservato alle iniziative della community e dell'ecosistema, e viene rilasciato progressivamente.
- Team: il 20% è assegnato al team, con un cliff di 12 mesi seguito da 36 mesi di vesting lineare.
- Investitori: il 13% spetta agli investitori esistenti, con le stesse condizioni di cliff e vesting del team.
- Altro: livestreaming (3%), liquidità e exchange (2,6%), un fondo per l'ecosistema (2,4%) e la fondazione (2%) detengono il resto.
L'andamento del prezzo è stato pessimo per i primi acquirenti. PUMP ha raggiunto il picco vicino a 0,012 $ poco dopo il listing, ha trascorso gran parte della sua vita sotto il prezzo dell'ICO e attualmente viene scambiato intorno a 0,0016 $ con una capitalizzazione di mercato vicina a 660 milioni di dollari. Il token non conferisce alcun diritto sui ricavi e non è necessario per usare la piattaforma, quindi il suo valore si basa quasi interamente sui riacquisti e su future utilità.
Riacquisti, burn e sblocchi di token di PUMP
Pump.fun ha destinato al riacquisto del proprio token una quota dei ricavi maggiore di quasi qualsiasi altro progetto crypto. I riacquisti cumulativi hanno superato 400 milioni di dollari a fine giugno, con 146 miliardi di PUMP rimossi in modo permanente, pari a circa il 41% dell'offerta circolante.
Ad aprile il programma ha cambiato forma. Dopo aver bruciato circa 370 milioni di dollari di PUMP in un giorno, pari a circa il 36% dell'offerta circolante, il team ha sostituito i riacquisti discrezionali con uno smart contract irreversibile che destina il 50% delle commissioni nette della bonding curve, di PumpSwap e del suo terminale di trading ad acquisti e burn automatici per 12 mesi. L'altra metà finanzia le operazioni e il reinvestimento.
Il meccanismo di riacquisto affronta ora il suo primo vero stress test. Il 12 luglio scade il cliff di team e investitori, sbloccando in una sola volta circa 86,65 miliardi di PUMP, per un valore di circa 124 milioni di dollari e oltre un quinto dell'offerta circolante, mentre il resto verrà sbloccato nell'arco di 36 mesi. Se i riacquisti bloccati riusciranno ad assorbire quell'offerta è il principale interrogativo che pesa sul token.
Livestreaming e ricompense per i creator
Il secondo atto di pump.fun è una piattaforma tokenizzata per creator. Gli streamer trasmettono sul sito mentre gli spettatori scambiano una moneta legata allo stream, e il creator guadagna una quota di ogni scambio secondo la scala Dynamic Fees. Per un piccolo streamer, le commissioni su un token attivo possono superare una tradizionale ripartizione degli abbonamenti.
La funzione ha una storia difficile. Il livestreaming è stato sospeso a novembre 2024 dopo che alcuni utenti avevano messo in scena acrobazie pericolose per promuovere le proprie monete, per poi tornare con una policy di moderazione che vieta contenuti violenti e abusivi. Durante il rilancio di settembre l'azienda ha dichiarato di aver pagato ai creator oltre 4 milioni di dollari in un giorno e ha sostenuto di avere più spettatori simultanei di Rumble, dati pubblicati dalla stessa Pump.fun senza verifica di terze parti.
L'azienda gestisce anche un terminale di trading, un'app mobile e il Pump Fund da 3 milioni di dollari per chi costruisce l'ecosistema, e ha acquisito il wallet tracker Kolscan. Le registrazioni di sottodomini on-chain che puntano a Ethereum, Base e Monad lasciano intuire un'espansione cross-chain, anche se finora nulla è stato lanciato fuori da Solana.
Cause legali e regolamentazione di Pump.fun
La minaccia maggiore per Pump.fun è legale. Una class action consolidata, Aguilar v. Baton Corporation, procede presso il Distretto Meridionale di New York davanti alla giudice Colleen McMahon. I querelanti sostengono che la piattaforma abbia venduto titoli non registrati e gestito uno schema di racket in cui gli insider usavano la priorità nell'ordinamento delle transazioni per acquistare per primi i nuovi token e poi uscire scaricando sugli acquirenti retail, chiedendo danni che potrebbero arrivare a circa 5,5 miliardi di dollari con la triplicazione.
Il caso si è ampliato dopo che un informatore riservato ha fornito circa 5.000 log di chat interne, e la seconda denuncia modificata, depositata a gennaio di quest'anno, cita in giudizio Solana Labs, la Solana Foundation, Jito Labs e dirigenti di ciascuna, insieme ai fondatori di Pump.fun. Le mozioni di archiviazione sono state discusse fino a febbraio e non è fissata alcuna data per il processo, quindi l'incertezza resta ben oltre l'anno prossimo.
La difesa può contare su un importante fattore normativo favorevole. Nel febbraio 2025 la Division of Corporation Finance della SEC ha dichiarato che le transazioni nelle tipiche memecoin non comportano l'offerta e la vendita di titoli, un'opinione dello staff priva di forza giuridica che comunque indebolisce le accuse sui titoli al centro della causa. I limiti di accesso aggiungono un'ulteriore complicazione, dato che l'ICO ha escluso i partecipanti di Stati Uniti e Regno Unito e la piattaforma limita gli utenti in diverse giurisdizioni.
Pump.fun a confronto con altri launchpad di Solana
Il dominio di Pump.fun è stato contestato più di una volta. LetsBonk lo ha superato brevemente per numero di graduation a luglio 2025, prima che Pump.fun riconquistasse la leadership con il ritorno dei principali deployer. A gennaio di quest'anno controllava circa tre quarti dei lanci di memecoin su Solana.
Continuano ad arrivare nuovi concorrenti. Bags è diventata chiaramente la seconda nel primo trimestre, Heaven si propone come una piattaforma di lancio più equa, Moonshot punta agli acquirenti che usano prima di tutto il mobile, mentre il feed di token di Base basato su Zora ora genera più monete al giorno di Solana secondo alcune misure.
Rischi di Pump.fun
Pump.fun rende la speculazione priva di attriti, e questo ha due facce. Questi rischi contano soprattutto prima di usare la piattaforma o il suo token:
- Tasso di fallimento quasi totale: meno del 2% dei token si laurea e la maggior parte va a zero. La class action sostiene che circa il 98,6% dei lanci sia finito come rug pull di fatto, con perdite per gli utenti stimate in 4 a 5,5 miliardi di dollari.
- Dinamiche di insider e bot: sniper, bundler e strumenti di esecuzione prioritaria entrano nelle curve prima degli acquirenti comuni, quindi i piccoli investitori arrivano strutturalmente in ritardo anche quando un token ha successo.
- Soft rug: i LP bruciati impediscono lo svuotamento dei pool, ma i creatori e i primi wallet possono comunque vendere a danno dei detentori in qualsiasi momento, e nessun controllo tecnico lo impedisce.
- Rischio legale: una sentenza sfavorevole nel caso SDNY potrebbe ridimensionare o compromettere l'attività, e i querelanti hanno chiesto al tribunale di valutare la nomina di un curatore per le operazioni di Baton.
- Ciclicità dei ricavi: l'attività della piattaforma è scesa di circa 80% rispetto al picco del ciclo, poiché i trader si sono spostati verso le piattaforme di contratti perpetui, e i riacquisti di PUMP diminuiscono con i ricavi.
- Diluizione: Il cliff di luglio sblocca oltre un quinto dell'offerta circolante e le allocazioni di team e investitori continuano a maturare per altri tre anni.
- Nessun diritto per i detentori: PUMP non conferisce alcun diritto sui ricavi né garanzie di governance, quindi i buyback sono l'unico meccanismo di valore attivo.
Considerazioni finali
Pump.fun ha industrializzato il memecoin. Riducendo la creazione di token a un'azione gratuita di 30 secondi e standardizzando il percorso dalla bonding curve al DEX, ha costruito l'applicazione più redditizia mai prodotta da Solana e ha trascinato con sé un'intera cultura del trading.
Il capitolo attuale è più difficile. L'attività è ben al di sotto del picco, una causa federale sta esaminando la correttezza della stessa macchina dei lanci e PUMP sta per affrontare il suo più grande evento di offerta con riacquisti pari alla metà di ricavi ridotti.
Per i trader, la piattaforma resta il bacino più profondo di speculazione in fase iniziale nel mondo crypto e tra i più pericolosi. Considera ogni lancio come probabilmente destinato a fallire, verifica i detentori prima di acquistare e dimensiona le posizioni di conseguenza. La nostra guida alle migliori meme coin parla delle rare sopravvissute.
