Che cos'è Hyperliquid?

Hyperliquid è un exchange decentralizzato di derivati costruito sulla propria blockchain Layer 1 personalizzata, progettato per offrire la velocità e le commissioni degli exchange centralizzati, mantenendo ogni ordine, operazione e liquidazione registrati in modo trasparente onchain, con piena autocustodia per gli utenti.

Al centro c'è un central limit order book completamente onchain, un modello che replica le borse tradizionali e le piattaforme centralizzate anziché i pool di automated market maker usati dalla maggior parte degli exchange decentralizzati. Questo design si rivolge ai trader professionisti che richiedono spread ridotti ed esecuzione rapida.

La rete è protetta da HyperBFT, un consenso personalizzato e ottimizzato per la latenza, e secondo quanto riportato supporta circa 200.000 ordini al secondo con una latenza mediana end-to-end di circa 0,2 secondi. Il suo token nativo, HYPE, alimenta gas, staking e sconti sulle commissioni, e la sua rapida crescita è monitorata in varie statistiche di Hyperliquid.

Lanciato alla fine di febbraio 2023 e finanziato senza investitori esterni, Hyperliquid è passato da prodotto di nicchia a sistema leader per i contratti perpetui, elaborando centinaia di miliardi di volume mensile e conquistando entro il 2026 una quota rilevante del mercato onchain dei futures perpetui.

Come funziona Hyperliquid?

Hyperliquid gestisce due ambienti di esecuzione strettamente collegati sotto un unico consenso HyperBFT: HyperCore, il motore di trading nativo, e HyperEVM, un livello di smart contract. Proposte di miglioramento, contratti su eventi e validatori completano il sistema.

1. DEX di contratti perpetui di Hyperliquid

Il DEX di contratti perpetui è il prodotto di punta di Hyperliquid e genera ancora la maggior parte dell'attività. I contratti perpetui sono derivati che seguono il prezzo di un indice esterno e non scadono mai, consentendo ai trader di aprire posizioni long o short con leva su asset come BTC, ETH e SOL senza possedere il sottostante.

I trader depositano USDC come margine, scelgono il margine isolato o cross e pagano o ricevono il funding ogni ora per mantenere il prezzo del contratto perpetuo allineato a quello spot. La piattaforma elenca oltre 200 mercati, tra cui le principali crypto, una lunga coda di altcoin e persino token pre-lancio, tutti abbinati sull'order book onchain.

Poiché tutto viene regolato onchain, l'inserimento, la cancellazione e la modifica degli ordini non comportano gas su HyperCore. Questo permette ai market maker ad alta frequenza di quotare in continuo senza erodere commissioni, contribuendo a creare la profonda liquidità che rende Hyperliquid paragonabile a un exchange centralizzato come Binance.

2. HyperCore

HyperCore è il motore finanziario nativo in cui avviene tutto il trading e che contiene gli order book, il motore di matching, lo stato del margine, le posizioni e le liquidazioni. Non è uno smart contract, ma è integrato direttamente nel Layer 1 per un'esecuzione deterministica, e non si basa su order book o livelli di matching off-chain.

Concettualmente, HyperCore è un motore di trading ad alte prestazioni implementato a livello di blockchain, che mantiene lo stato completo di ogni ordine su tutte le coppie. Non esiste alcun book nascosto: ogni ordine e operazione si riflette direttamente nello stato onchain, offrendo ai trader piena trasparenza e verificabilità.

Questo motore supporta circa 200.000 ordini al secondo su mainnet con finalità in un blocco, il che significa che i blocchi finalizzati non possono essere annullati. Il solido valore totale bloccato di HyperCore e la liquidità dell'order book sulle principali crypto come BTC, ETH e SOL consentono agli ordini in attesa di essere eseguiti rapidamente anche durante la normale volatilità.

3. HyperEVM

HyperEVM è un livello di smart contract compatibile con Ethereum che porta la programmabilità generica su Hyperliquid. Fondamentale: non è una chain separata, ma è protetta dallo stesso consenso HyperBFT di HyperCore, il che consente ai contratti di interagire direttamente con parti di HyperCore, come gli order book spot e dei contratti perpetui.

Gli sviluppatori possono distribuire contratti Solidity usando strumenti familiari come Foundry, Hardhat ed Ethers.js, poiché HyperEVM utilizza l'hard fork Cancun con EIP-1559 attivo. In modo unico, sia le commissioni base sia quelle di priorità vengono bruciate, riducendo l'offerta di HYPE grazie al design sottostante di HyperBFT.

Gli smart contract su HyperEVM leggono direttamente prezzi, posizioni e saldi di HyperCore tramite precompile, eliminando la necessità di oracoli esterni. Questo abilita progetti innovativi, come protocolli di prestito che attivano le liquidazioni attraverso gli order book nativi di HyperCore anziché pool esterni, tutto all'interno di un unico stato unificato.

4. Hyperliquid Improvement Proposals (HIP)

Le Hyperliquid Improvement Proposals sono aggiornamenti formali del protocollo, onchain, implementati direttamente in HyperCore senza effettuare un fork della chain. La governance è ponderata in base a HYPE: i builder redigono le proposte, la community le esamina e ciascuna riguarda un ambito specifico, lasciando invariato il modello di esecuzione sottostante.

Le proposte ampliano progressivamente ciò che è negoziabile su HyperCore. Insieme trasformano un singolo exchange di contratti perpetui in una vasta fabbrica di mercati, che terze parti possono estendere senza dover costruire ogni volta una nuova infrastruttura.

Le proposte principali introducono:

• HIP-1: uno standard nativo di token fungibili con order book spot on-chain, distribuito per la prima volta con il memecoin PURR tramite un processo di listing ad asta olandese.
• HIP-2: Hyperliquidity, una strategia on-chain automatizzata che imposta spread di circa 0,3% per i nuovi token, risolvendo il problema della liquidità iniziale.
• HIP-3: contratti perpetui senza permessi distribuiti dai builder, che richiedono uno stake di 500.000 HYPE e uno slashing governato dai validatori per allineare gli incentivi.
• HIP-4: contratti su esiti completamente collateralizzati per un trading in stile mercati predittivi, con regolamento entro un intervallo binario fisso senza leva o liquidazioni.

5. Contratti su eventi, validatori e delegatori

I contratti su eventi, introdotti con HIP-4, sono mercati di esiti completamente collateralizzati che si regolano entro un intervallo fisso. Aggiungono strumenti non lineari e con scadenza, utili per i mercati predittivi e le opzioni limitate; il primo mercato è un contratto binario ricorrente che si regola ogni giorno sul prezzo mark di BTC.

I validatori proteggono sia lo stato dell'exchange di HyperCore sia lo stato degli smart contract di HyperEVM con un unico modello di sicurezza HyperBFT, eliminando il rischio di bridge tra livelli. Ordinano le transazioni e ciascuno esegue un software di nodo open source; i voti del quorum dei validatori sono stati usati anche per risolvere incidenti estremi.

I delegatori sostengono la rete facendo staking di HYPE presso i validatori senza gestire direttamente alcuna infrastruttura. Tramite l'Hyper Foundation Delegation Program, la fondazione delega a validatori affidabili e ad alte prestazioni per rafforzare la decentralizzazione, mentre gli stakers ricevono ricompense di emissione, una quota delle commissioni giornaliere e sconti sulle commissioni.

Come fare trading su Hyperliquid

Iniziare su Hyperliquid è semplice, ma richiede di finanziare l'account con crypto, poiché la piattaforma non supporta la valuta fiat. Il percorso completo va dal collegamento di un wallet alla chiusura di una posizione, interamente in autocustodia.

Un'operazione tipica segue questi passaggi:

1. Visita l'app: vai sull'app ufficiale di Hyperliquid e verifica con attenzione il dominio, perché siti clone dannosi e annunci di ricerca prendono spesso di mira i nuovi utenti che cercano la piattaforma.
2. Collega il wallet: collega un wallet compatibile con EVM come MetaMask, oppure crea un wallet Hyperliquid nativo, quindi accetta i termini di servizio per procedere.
3. Effettua un deposito: fai il bridge di USDC per il margine dei contratti perpetui da Arbitrum, oppure effettua il deposito di asset supportati da blockchain come Bitcoin, Ethereum e Solana sul tuo account.
4. Scegli il mercato: clicca su Trade per aprire di default la vista dei contratti perpetui, oppure passa a Spot nell'angolo in alto, quindi scegli tra oltre 200 mercati disponibili.
5. Imposta la leva: seleziona il margine isolato o cross e regola la leva, ricordando che multipli elevati come 40x significano che un piccolo movimento sfavorevole può azzerare l'intero margine.
6. Inserisci l'ordine: usa ordini a mercato per esecuzioni immediate, ordini limite per restare nel book come maker, oppure ordini TWAP per frazionare posizioni di grandi dimensioni e ridurre lo slippage.
7. Aggiungi protezione: imposta ordini stop-loss e take-profit per gestire il ribasso e bloccare automaticamente i guadagni, con un funzionamento molto simile all'interfaccia di un exchange centralizzato.
8. Monitora la posizione: controlla il profitto non realizzato, i pagamenti di funding addebitati ogni ora e il tuo prezzo di liquidazione nel pannello delle posizioni mentre il mercato si muove contro o a favore di te.
9. Chiudi l'operazione: esci inserendo un ordine opposto, idealmente un ordine limite per ottenere commissioni maker più basse, realizzando il profitto o la perdita sul tuo saldo in USDC.
10. Preleva i fondi: se necessario sposta USDC da spot a contratti perpetui, poi preleva su Arbitrum con una commissione fissa di 1 USDC; i fondi arrivano in pochi minuti.

Mercati di Hyperliquid

Hyperliquid è passato da sede di contratti perpetui solo crypto a "exchange di tutto", con il listing di 900+ mercati di diverse classi di asset su un unico order book, tutti con margine in USDC. Ogni tipo qui sotto è regolato dallo stesso motore HyperCore.

1. Coppie spot

I mercati spot ti permettono di comprare e vendere direttamente token HIP-1, con regolamento tramite veri trasferimenti di token sul tuo wallet anziché come derivati. I listing avvengono tramite un processo ad asta olandese e ogni coppia viene scambiata contro USDC sull'order book on-chain nativo.

Tra i listing spot più rilevanti figurano:

• HYPE/USDC: la coppia di punta per l'asset nativo di Hyperliquid usato per gas e staking, nonché il mercato spot più profondo della piattaforma.
• PURR/USDC: il memecoin distribuito dai validatori, che è stato il primo token HIP-1 mai distribuito sulla piattaforma.
• Token della community: una lunga coda di asset HIP-1 lanciati dagli utenti, come JEFF, negoziabili e prelevabili su HyperEVM.

2. Coppie crypto con contratti perpetui

I contratti perpetui crypto sono il prodotto originale di Hyperliquid e forniscono ancora la maggior parte della profondità, replicando il prezzo di un indice esterno e senza scadenza. I trader assumono esposizioni long o short con leva usando margine in USDC e funding orario, su asset principali e su un'ampia coda di altcoin.

I principali mercati di contratti perpetui crypto includono:

• BTC ed ETH: i contratti di punta, che offrono la leva più alta della piattaforma, fino a 50x, con la liquidità più profonda.
• SOL e altri asset principali: mercati ad alto volume come SOL, oltre a decine di altcoin a grande capitalizzazione con spread ridotti.
• Altcoin a coda lunga: oltre 200 contratti perpetui in totale, inclusi token più recenti che potrebbero non essere idonei al listing spot.

3. Contratti perpetui TradFi (azioni, indici, materie prime, forex)

Tramite HIP-3, i builder che fanno stake di 500.000 HYPE possono distribuire perps permissionless su qualsiasi asset con un oracolo affidabile, portando i mercati tradizionali on-chain 24 ore su 7. Questi contratti sintetici vengono regolati in USDC, senza azioni, intermediari o KYC, e restano negoziabili anche quando i mercati sottostanti sono chiusi.

I mercati HIP-3 attivamente negoziati includono:

• Azioni statunitensi: contratti perpetui che replicano Tesla, Apple, Nvidia, Alphabet, Amazon e Meta, con prezzi basati su feed di oracoli e funding.
• Indici: esposizione a S&P 500 e Nasdaq-100, con una quota significativa di volumi registrata fuori dagli orari di mercato statunitensi.
• Materie prime: petrolio greggio, oro e argento, diventati sedi di determinazione del prezzo nel weekend durante i recenti shock geopolitici.
• Forex: coppie di valute, con obbligazioni e altri strumenti nella roadmap man mano che l'infrastruttura degli oracoli matura.

4. Contratti perpetui pre-IPO

I perps pre-IPO sono mercati sintetici, attivi 24 ore su 7, su società private, che permettono ai trader di speculare sulle valutazioni implicite prima di un listing pubblico. Il prezzo è determinato da un oracolo ibrido che combina dati del mercato privato con l'attività on-chain; una volta quotata la società, questi contratti si convertono automaticamente in perps standard su azioni.

Tra i mercati pre-IPO attivi e più rilevanti ci sono stati:

• SpaceX (SPCX): uno dei nomi più attivi, con centinaia di milioni di open interest in vista del suo listing.
• Leader dell'IA: mercati su OpenAI e Anthropic, che riflettono la domanda di esposizione a società private di grande rilievo.
• Determinazione del prezzo: il contratto perpetuo pre-IPO di Cerebras ha fissato il prezzo di debutto entro circa 1,3% del prezzo di apertura del Nasdaq.

5. Outcome market

Introdotti tramite HIP-4, gli outcome market sono contratti con scadenza, interamente collateralizzati, che funzionano come mercati di previsione, regolandosi a 0 o 1 in base a un evento reale. Non prevedono leva né liquidazioni e si combinano con i contratti perpetui nello stesso account per la copertura.

I primi outcome market includono:

• Direzione del prezzo di BTC: il mercato di debutto, un contratto binario ricorrente che si regola ogni giorno sul mark price di BTC.
• Payoff limitato: i contratti vengono scambiati tra 0 e 100%, con un prezzo che riflette la probabilità implicita nel mercato.
• Uso per la copertura: un trader può abbinare un contratto perpetuo azionario HIP-3 a un outcome market sugli utili della stessa società.

Spiegazione dell'auto-deleveraging (ADL) di Hyperliquid

L'auto-deleveraging è il meccanismo di sicurezza di ultima istanza di Hyperliquid, l'ultimo passaggio di una cascata di liquidazioni pensata per garantire la solvibilità del sistema. Quando una posizione in perdita non può essere chiusa sull'order book e la protezione del vault HLP è esaurita, interviene l'ADL per evitare che il protocollo accumuli debiti inesigibili.

Poiché i mercati dei contratti perpetui sono a somma zero, ogni posizione long è abbinata a una short che attinge a un pool di collaterale condiviso. Quando il valore dell'account di un trader diventa negativo, i trader opposti vengono classificati in base al profitto non realizzato e alla leva, e le posizioni più redditizie e con leva più alta vengono chiuse parzialmente per prime al mark price per coprire l'ammanco. Questa logica generale di auto-deleveraging è comune alle piattaforme che offrono leva.

Hyperliquid ha progettato l'ADL perché fosse estremamente raro e la sua prima attivazione su tutta la piattaforma è avvenuta il 10-11 ottobre 2025, oltre due anni dopo il lancio. Durante quella cascata, l'ADL ha chiuso posizioni per miliardi in pochi minuti e CoinDesk ha riportato che la vendita massiccia ha spazzato via oltre 6.300 wallet solo su Hyperliquid, un evento controverso ma cruciale per la sopravvivenza del sistema.

Commissioni di trading e funding di Hyperliquid

Hyperliquid utilizza un modello maker-taker a livelli, calcolato sul volume mobile di 14 giorni, con strutture commissionali separate per spot e contratti perpetui e un meccanismo di funding peer-to-peer. Le operazioni non comportano gas, i depositi sono gratuiti e gli sconti si sommano in base a volume, staking e referral.

Commissioni sui contratti perpetui

Le commissioni sui contratti perpetui sono le tariffe base più basse di Hyperliquid e diminuiscono all'aumentare del tuo volume mobile. I maker aggiungono liquidità con ordini in attesa, mentre i taker attraversano lo spread e pagano di più, con i maker più grandi che alla fine ottengono rimborsi maker.

Al livello base (sotto 5 Mln $ di volume su 14 giorni), i contratti perpetui prevedono:

• Commissione taker: 0,045%, che scende verso 0,024% ai livelli di volume più alti, oltre 5 Mld $.
• Commissione maker: 0,015%, che scende a zero eper i principali fornitori di liquidità diventa persino negativa, trasformandosi in un rimborso.
• Sconti cumulabili: un codice referral (4%) più lo staking di HYPE (fino a 40%) si moltiplicano tra loro, riducendo sensibilmente le commissioni taker di base.

Commissioni spot

Le commissioni spot si applicano quando acquisti o vendi direttamente token HIP-1, con regolamento tramite veri trasferimenti di token nel tuo wallet. Sono leggermente più alte rispetto ai contratti perpetui e contano il doppio ai fini del tuo livello di volume, il che può aiutarti a raggiungere più velocemente tariffe più basse.

Le tariffe base spot al livello 0 sono:

• Commissione taker: 0,070%, che scende verso 0,025% ai livelli di volume più alti.
• Commissione maker: 0,040%, che scende a zero o diventa un rimborso per i maker con volumi elevati.
• Coppie speciali: le operazioni tra due asset di quotazione stabili ricevono commissioni taker inferiori del 80%, mentre gli asset di quotazione allineati ottengono commissioni taker inferiori del 20%.

Altre commissioni e funding

Oltre al tariffario standard, Hyperliquid applica regole specifiche ai mercati distribuiti dai builder e ai costi di mantenimento delle posizioni. Questi possono superare le commissioni di trading a seconda di cosa e per quanto tempo operi, quindi è importante controllare l'app in tempo reale prima di definire la dimensione della posizione.

I principali costi aggiuntivi includono:

• Mercati HIP-3: i contratti perpetui su azioni, materie prime e altri asset distribuiti dai builder hanno commissioni pari a 2x la tariffa base, ripartite in parti uguali tra il protocollo e il deployer, a meno che la growth mode non riduca le commissioni fino al 90%.
• Funding rate: viene liquidato ogni ora e pagato peer-to-peer, senza alcuna quota per il protocollo; i long pagano gli short quando il contratto perpetuo viene scambiato sopra l'indice, e viceversa.
• Prelievi: una commissione fissa di 1 USDC verso Arbitrum, senza commissioni di deposito e senza gas sull'order book stesso.

Tokenomics di HYPE

HYPE è l'asset nativo di Hyperliquid, con un'offerta massima limitata a 1 miliardo di token, e si basa su una distribuzione insolitamente incentrata sulla community. Oltre il 70% dell'offerta è destinato agli utenti, senza alcuna allocazione al venture capital e con riacquisti aggressivi finanziati dalle commissioni che rafforzano la domanda.

Allocazione dei token

L'allocazione di HYPE si distingue perché dà priorità alla community rispetto a insider e investitori. La maggior parte dell'offerta è andata direttamente agli utenti o è riservata a ricompense future, mentre i token dei core contributor vengono sbloccati gradualmente nell'arco di più anni per limitare improvvise pressioni di vendita, come dettagliano i tracker di tokenomics.

L'offerta di 1 miliardo di HYPE è suddivisa come segue:

• Emissioni future e ricompense per la community: 38,89%, riservato ad airdrop in corso, mining di liquidità e grant per i builder.
• Distribuzione genesis: 31,00%, distribuito tramite airdrop ai primi utenti al lancio, senza vesting.
• Core contributor: 23,80%, soggetto a un cliff di un anno e a un vesting lineare che si estende fino al 2028.
• Fondazione e grant: 6,00% al budget di Hyper Foundation, 0,30% ai grant per la community e 0,01% a HIP-2 Hyperliquidity.

Utilità

HYPE funziona come asset multifunzione che va oltre il tipico token gas di un Layer 1. La sua domanda è legata direttamente all'utilizzo del protocollo tramite sconti sulle commissioni, riacquisti e staking, offrendo ai detentori un'esposizione ai ricavi in crescita della piattaforma.

Le principali utilità includono:

• Gas e staking: HYPE paga il gas di HyperEVM e protegge la rete tramite staking ai validatori, ottenendo emissioni e ricompense dalle commissioni.
• Sconti sulle commissioni: i livelli di staking garantiscono riduzioni delle commissioni di trading da 5 a 40%, senza limite di volume sullo sconto di staking.
• Riacquisto e burn: l'Assistance Fund destina la grande maggioranza delle commissioni di trading al riacquisto di HYPE sul mercato aperto, e il vault HLP sostiene la liquidità, mentre le commissioni di HyperEVM vengono bruciate, riducendo l'offerta.

Airdrop di Hyperliquid

Il Genesis Event di Hyperliquid del 29 novembre 2024 ha realizzato uno dei più grandi airdrop del ciclo, distribuendo circa il 31% dell'offerta totale, ossia circa 310 milioni di HYPE, a circa 94.000 utenti della prima ora in base alla loro attività di trading e ai punti accumulati. Senza bisogno di richiesta manuale e senza venture capital che vendesse, il token è salito rapidamente invece di crollare dopo il lancio.

L'attenzione si è poi spostata su una possibile Season 2, dato che circa il 38,888% dell'offerta totale, centinaia di milioni di token, resta riservato a emissioni future e ricompense per la community, un fondo visibile su tracker di token come Tokenomist. Hyperliquid non ha confermato ufficialmente le date né le formule di allocazione della Season 2, ma il precedente della Season 1 e il grande fondo non reclamato presente nel wallet delle ricompense della community mantengono alta la speculazione.

I farmer della community affrontano la Season 2 generando un'attività autentica e costante su contratti perpetui, spot, staking e sul livello HyperEVM ancora poco utilizzato, oltre a nuove superfici come i mercati predittivi HIP-4. Poiché gli snapshot validi vengono in genere resi noti solo dopo la chiusura della finestra, una partecipazione costante conta più del volume dell'ultimo minuto, anche se nulla garantisce una seconda distribuzione.

Hyperliquid è sicuro?

Hyperliquid mostra diversi segnali di un'ingegneria della sicurezza seria, anche se il suo profilo di rischio reale dipende tanto dalla struttura del mercato e dalla sicurezza operativa degli utenti quanto dal codice. Il contratto del bridge è stato sottoposto ad audit da Zellic, con report pubblici e una revisione della patch successiva disponibili nella documentazione ufficiale, e il team gestisce un programma formale di bug bounty a livelli.

Il bug bounty paga ricompense in USDC su Hyperliquid in base alla gravità, e le vulnerabilità critiche, come una perdita significativa di fondi degli utenti o violazioni degli invarianti di esecuzione del Layer 1, possono ottenere fino a 1 milione di USDC. L'ambito comprende nodi, server API e componenti HyperEVM su testnet, anche se gli audit hanno un perimetro esplicito ed escludono aree come front-end, infrastruttura e custodia delle chiavi, quindi riducono il rischio ma non lo eliminano.

Rischi

Come qualsiasi piattaforma onchain di derivati, Hyperliquid comporta rischi che gli utenti dovrebbero valutare prima di impegnare capitali significativi. Le note ufficiali sui rischi elencano i pericoli tipici dei nuovi Layer 1s e del trading con leva, e la piattaforma ne attenua alcuni con limiti all'open interest e controlli sull'inserimento degli ordini rispetto ai prezzi degli oracle.

I rischi principali includono:

• Centralizzazione dei validatori: un insieme relativamente ridotto di validatori concentra il processo decisionale, sollevando timori di collusione o compromissione.
• Rischio del bridge: depositi e prelievi passano attraverso il bridge di Arbitrum, storicamente un comune vettore di attacco nella DeFi.
• Manipolazione degli oracle: gli asset con bassa liquidità possono essere presi di mira per distorcere i prezzi mark e innescare liquidazioni a catena.
• Liquidazione e ADL: un'elevata leva su mercati volatili può azzerare il margine rapidamente, e l'auto-deleveraging può chiudere posizioni in profitto.
• Rischio degli smart contract: i protocolli HyperEVM, in particolare le dApps di terze parti, possono contenere bug sfruttabili.
• Sicurezza delle chiavi: chiavi private o chiavi agent trapelate possono consentire operazioni dannose anche senza un furto diretto di fondi.
• Incertezza normativa: l'accesso è limitato in alcune giurisdizioni e le regole sulla DeFi restano incerte.
• Sblocchi di token: gli sblocchi programmati dei core contributor introducono una diluizione periodica e una potenziale pressione sul prezzo.

Incidenti passati e storia degli attacchi hacker

Hyperliquid ha affrontato notevoli eventi di stress, ma non un attacco hacker diretto al protocollo ai danni dei fondi degli utenti. A fine dicembre 2024 la ricercatrice di sicurezza Taylor Monahan ha segnalato attività di wallet collegate al Lazarus Group nordcoreano, e i prelievi netti avrebbero raggiunto circa 256 milioni di dollari in circa 30 ore a causa del panico, anche se Hyperliquid Labs ha negato che ci sia stata una violazione della sicurezza.

A fine marzo 2025, nell'incidente "JELLY" un trader ha sfruttato un token a bassa liquidità, aprendo uno short sovradimensionato che ha causato la propria liquidazione nel vault HLP, che il liquidatore non è riuscito ad assorbire senza problemi. I validatori hanno votato per rimuovere JELLY dal listino e regolarlo a circa 0,0095 $ invece dei 0,50 $ manipolati, attirando forti critiche sulla centralizzazione.

Dopo JELLY, il team ha introdotto misure correttive come limiti più stretti all'open interest e un voto dei validatori interamente onchain per i delisting. Separatamente, la cascata di mercato di ottobre 2025, il più grande evento di liquidazione nella storia delle crypto con oltre 19 miliardi di dollari, ha innescato il primo ADL a livello di intera piattaforma di Hyperliquid, uno stress test che il protocollo ha superato senza debiti inesigibili.

I fondatori di Hyperliquid

Hyperliquid è stata co-fondata nel 2022 da Jeff Yan e da uno sviluppatore pseudonimo noto come iliensinc, suo ex compagno di corso a Harvard. Yan è il volto pubblico e CEO, un prodigio della fisica che ha vinto una medaglia d'argento e una d'oro alle Olimpiadi Internazionali di Fisica prima di studiare matematica e informatica a Harvard, dove si è laureato nel 2017.

Dopo Harvard, Yan ha lavorato come quant presso Hudson River Trading, poi ha fondato intorno al 2020 a Porto Rico la società di market making crypto Chameleon Trading, facendola crescere da uno stake di 10.000 $ fino a diventare una delle principali realtà anonime delle crypto. Il collasso di FTX nel 2022 lo ha convinto che i trader avrebbero richiesto una piattaforma ad alte prestazioni in autocustodia, che è diventata Hyperliquid.

Il team è rimasto volutamente piccolo, con circa 11 collaboratori principali, senza reparto marketing e senza investitori esterni. Yan ha finanziato lo sviluppo interamente con i profitti del suo trading e, secondo un profilo di Colossus, avrebbe rifiutato una valutazione di 1 miliardo di dollari, sostenendo che una piattaforma neutrale non può avere insider con allocazioni di token privilegiate, una posizione formalizzata nel suo manifesto «nessun investitore, nessun market maker pagato, nessuna commissione al team di sviluppo, nessun insider».

Considerazioni finali

Hyperliquid ha spinto più in là ciò che un piccolo team autofinanziato può costruire, unendo la velocità degli exchange centralizzati alla trasparenza onchain per conquistare una quota dominante del trading di perpetui decentralizzato in meno di tre anni.

La sua tokenomics orientata alla community, i ricavi reali e gli aggressivi riacquisti di HYPE la distinguono dai concorrenti speculativi, mentre HyperEVM e le proposte di miglioramento la espandono progressivamente verso un livello finanziario più ampio che ospita molti tipi di mercato.

I rischi restano concreti, dalla centralizzazione dei validatori alle liquidazioni causate dalla leva fino a una regolamentazione ancora incerta, quindi gli utenti dovrebbero dimensionare con cautela le posizioni, proteggere le proprie chiavi e considerare Hyperliquid per ciò che è progettata per essere: una piattaforma di trading professionale.