Le prime 10 statistiche e tendenze di Hyperliquid

1. Hyperliquid detiene il 34,6% del volume dei DEX di contratti perpetui

Dei 626,4 miliardi di dollari scambiati sugli exchange decentralizzati di contratti perpetui negli ultimi 30 giorni, Hyperliquid ne ha gestiti 216,9 miliardi di dollari, secondo le classifiche dei DEX di contratti perpetui di DefiLlama. I contratti perpetui sono futures senza data di scadenza. Seguono il prezzo di un asset tramite pagamenti di funding scambiati tra posizioni long e short.

La quota di Hyperliquid, pari a 34,6%, è in calo rispetto a circa 44% di marzo, anche se il suo volume in dollari supera i 172,6 miliardi di dollari registrati nel nostro audit di maggio. Nuove piattaforme sono cresciute più rapidamente, riducendo la sua quota in un mercato in espansione.

Come si posiziona il leader rispetto al resto del settore:

1. Vantaggio su Aster: Aster ha registrato 68,1 miliardi di dollari negli stessi 30 giorni. Hyperliquid ha scambiato 3,2 volte quell'importo, una differenza di 148,8 miliardi di dollari. Il nostro confronto Hyperliquid vs Aster spiega in cosa differiscono le due piattaforme.
2. Somma dei tre successivi: il volume di Aster, i 53,9 miliardi di dollari di Lighter e i 50,9 miliardi di dollari di Variational raggiungono in totale 173,0 miliardi di dollari. Hyperliquid da sola ha superato questa cifra di 44,0 miliardi di dollari.
3. Quota di open interest: Hyperliquid rappresenta 8,51 miliardi di dollari dei 14,49 miliardi di dollari di open interest nei DEX di contratti perpetui monitorati da DefiLlama, ovvero il 58,7%. L'open interest misura il valore delle posizioni ancora aperte, mostrando il capitale impegnato e non il volume degli scambi.
4. Ritmo giornaliero: gli scambi hanno raggiunto 7,33 miliardi di dollari nelle ultime 24 ore e 57,5 miliardi di dollari in sette giorni. Il volume settimanale dell'intero settore è aumentato del 8,4%.

2. Volume cumulativo di contratti perpetui superato: 5.380 miliardi di dollari

Il volume cumulativo dei perp di Hyperliquid si attesta ora a 5.387 miliardi di dollari secondo DefiLlama, rispetto a 4.402 miliardi di dollari quando abbiamo verificato questa pagina l'ultima volta a maggio. L'exchange ha aggiunto circa 985 miliardi di dollari in circa quattro mesi e mezzo, con una media di circa 219 miliardi di dollari al mese. È un valore vicino alla media mensile di circa 246 miliardi di dollari del 2025, e non al rallentamento che avevamo descritto all'inizio dell'anno.

I dati di fine anno di ASXN indicano per l'intero 2025 un volume di 2.950 miliardi di dollari. Nel mercato più ampio, il report di CoinGecko sull'attività degli exchange ha rilevato che i DEX di contratti perpetui hanno aumentato la loro quota sul totale degli scambi di contratti perpetui dal 2,0% di gennaio 2024 al 10,2% di gennaio 2026. Ha individuato Hyperliquid come unica piattaforma decentralizzata tra i dieci maggiori exchange di contratti perpetui di qualsiasi tipo.

Lo spot rimane una piccola parte dell'attività, con 5,25 miliardi di dollari scambiati in 30 giorni e 168,4 miliardi di dollari dal lancio. Il dato complessivo è circa il 3% del volume dei contratti perpetui. La nostra guida ai contratti perpetui vs trading spot spiega perché i contratti con leva dominano l'attività degli exchange. Per un confronto più ampio, consulta le nostre statistiche sui futures perpetui.

3. L'open interest ha raggiunto il record di 18 miliardi di dollari

Il 23 settembre Hyperliquid ha registrato un record di 18 miliardi di dollari di open interest, superando il massimo di 16,36 miliardi di dollari raggiunto quattro giorni prima. Questo dato bilaterale conta sia il lato long sia quello short di ogni contratto. I contratti su Bitcoin, Ethereum e HYPE hanno contribuito per circa 9,33 miliardi di dollari, mentre i mercati per azioni, materie prime e indici creati dai builder hanno rappresentato quasi un quarto del totale.

La misura unilaterale di DefiLlama indica 8,5 miliardi di dollari, il che assegna a Hyperliquid il 58,7% dell'open interest dei contratti perpetui sui DEX. Le due convenzioni contabili descrivono le stesse posizioni, quindi i confronti con gli exchange centralizzati richiedono di verificare come ciascuna piattaforma le conteggia. DefiLlama tratta inoltre tradeXYZ e altre piattaforme builder come protocolli separati, il che spiega ulteriormente la cifra più bassa di Hyperliquid.

Un open interest più elevato porta sulla piattaforma più posizioni con leva e più valore esposto ai movimenti di prezzo. Le liquidazioni sono state pari a 1,42 miliardi di dollari negli ultimi 30 giorni e a 33,8 miliardi di dollari dal lancio. La nostra dashboard delle liquidazioni crypto monitora questi eventi sugli exchange. La heatmap delle liquidazioni di HYPE mostra le concentrazioni di posizioni con leva su HYPE, mentre la nostra pagina sui funding rates indica quanto pagano i long o gli short affollati per restare aperti.

4. Le commissioni mensili sono salite a 75,4 milioni di dollari

Le commissioni hanno raggiunto 75,42 milioni di dollari negli ultimi 30 giorni, con un aumento del 32% rispetto ai 56,92 milioni di dollari del nostro report di maggio. Gli ultimi sette giorni hanno contribuito con 22,13 milioni di dollari, portando le commissioni complessive a 1,585 miliardi di dollari. DefiLlama registra 918,4 milioni di dollari di commissioni e 693,7 milioni di dollari di ricavi del protocollo nell'ultimo anno. La maggior parte della differenza va a builder e market maker che portano scambi.

Nonostante il recupero dei volumi, i dati trimestrali restano sotto il picco del 2025. I ricavi lordi del protocollo hanno raggiunto 356,66 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2025, seguiti da 294,98 milioni di dollari, 217,47 milioni di dollari e 201,83 milioni di dollari nei tre trimestri successivi. A pochi giorni dalla fine, il trimestre in corso si attestava a 182,69 milioni di dollari e era sulla strada per chiudere leggermente al di sotto del precedente.

Una quota maggiore di ogni operazione va ora ad altri partecipanti, il che spiega perché il volume sia cresciuto più rapidamente delle commissioni. Le commissioni dei builder code hanno raggiunto il record trimestrale di 21,38 milioni di dollari, interamente restituite alle app di terze parti che instradano gli ordini verso Hyperliquid. I pagamenti dei deployer HIP-3 sono passati da 1,1 milioni di dollari nel primo trimestre a 8,41 milioni di dollari in quello attuale. Gli sconti maker hanno rappresentato altri 7,48 milioni di dollari. La nostra guida Commissioni di Hyperliquid spiegate illustra nel dettaglio la struttura a livelli pagata dai trader.

5. I buyback hanno assorbito 1,28 miliardi di dollari di ricavi

Quasi tutti i profitti di Hyperliquid finanziano l'acquisto di token. Secondo la metodologia di DefiLlama, il 99% delle commissioni di trading sui contratti perpetui va all'Assistance Fund, un account controllato dal protocollo che acquista HYPE sul mercato aperto. I ricavi cumulativi destinati al fondo hanno raggiunto 1,279 miliardi di dollari.

L'utile netto per i detentori di token è stato di 148,65 milioni di dollari nel secondo trimestre e di 136,22 milioni di dollari finora nel terzo, interamente impiegato per acquistare HYPE. DefiLlama riporta un'offerta totale di 955,31 milioni a fronte di un massimo di 1 miliardo, il che implica che circa 44,7 milioni di HYPE sono stati rimossi in modo permanente.

Forbes ha descritto il riacquisto come un meccanismo e non come un verdetto su HYPE, una distinzione che condividiamo. L'attività di trading limita quanto può spendere un riacquisto finanziato dalle commissioni, come dimostra il calo dei ricavi trimestrali dal 2025. I detentori di HYPE non possono riscattare i token rispetto al fondo e i validatori potrebbero votare per modificare la politica.

Il pool di riacquisto riceverà presto una seconda fonte di ricavi. AQAv2, abbreviazione di Aligned Quote Asset versione due, destina al protocollo circa il 90% degli interessi sulle riserve in USDC detenute per gli utenti di Hyperliquid. I pagamenti arrivano all'Assistance Fund ogni 30 giorni. Il rendimento ha iniziato a maturare il 26 agosto, con il primo trasferimento previsto per il 3 ottobre.

L'accordo segue la nomina di Coinbase a distributore ufficiale della tesoreria in USDC di Hyperliquid a maggio. Native Markets ha accettato di chiudere USDH e di concedere a Coinbase il diritto di acquistare il marchio della stablecoin. All'epoca Coinbase stimava gli USDC su Hyperliquid a circa 5 miliardi di dollari, il doppio rispetto a un anno prima.

6. I mercati dei builder generano circa il 30% del volume

Con HIP-3, un team può fare lo stake di 500.000 HYPE per distribuire i propri mercati di contratti perpetui sul motore di matching di Hyperliquid. Da quando sono stati lanciati a ottobre 2025, questi mercati sono diventati una linea di business centrale. Il volume cumulativo ha superato 548 miliardi di dollari entro l'inizio di settembre, e HIP-3 ha rappresentato circa 30% di tutto il trading su Hyperliquid negli ultimi 30 giorni. Le regole di distribuzione sono illustrate nella nostra guida a HIP-3.

Un solo deployer domina. tradeXYZ ha gestito 202,36 miliardi di dollari nel secondo trimestre, contro 112,93 miliardi di dollari nel primo. La sua quota del volume HIP-3 è salita da 84,5 a 95,1% in quel periodo. A settembre, quando la società madre di Kraken ha annunciato i piani per HIP-3, ha osservato che una singola piattaforma controllava il 98% dell'open interest del builder-market.

I contratti perpetui su azioni hanno generato 58,9 miliardi di dollari su 55 mercati nel secondo trimestre. Ad agosto, i contratti legati alle azioni rappresentavano il 67% del volume HIP-3, superando le materie prime. Hyperliquid offre ora contratti attivi 24 ore su 24 su singole azioni statunitensi e su società private come SpaceX, oltre all'S&P 500, all'oro e al petrolio greggio. I contratti su asset reali sono passati da circa il 6% dell'open interest a inizio anno a circa il 24%.

Sulle piattaforme decentralizzate, il volume dei contratti perpetui su asset del mondo reale ha raggiunto 365 miliardi di dollari nel terzo trimestre, in gran parte scambiati su Hyperliquid. La nostra guida agli exchange per il trading di azioni tokenizzate confronta le piattaforme disponibili. I contratti su società private sono trattati nella nostra guida ai futures pre-IPO.

7. Mercati di previsione aperti a sviluppatori esterni

HIP-4 introduce contratti di esito interamente collateralizzati che pagano zero o uno a seconda che un evento si verifichi o meno. La copertura totale elimina leva e liquidazione. Il framework è stato lanciato sulla mainnet il 2 maggio con un mercato giornaliero sul prezzo di Bitcoin gestito dai validatori, e Hyperliquid ha riportato circa 100 milioni di dollari di volume sugli esiti nel suo primo mese completo. La nostra guida a HIP-4 analizza la struttura dei contratti.

Un aggiornamento della rete del 29 agosto ha aperto il deployment a sviluppatori esterni. Devono fare stake di 500.000 HYPE per sei mesi e usare modelli approvati dai validatori. I deployer possono fissare commissioni fino al 50% sui propri mercati. I validatori stessi prevedono di lanciare meno di dieci mercati canonici ogni anno. Nel giro di pochi giorni, Outcome e Skew avevano depositato lo stake richiesto e avviato il deployment di mercati da sette modelli approvati.

Gli incentivi hanno gonfiato l'attività iniziale. Il volume è circa triplicato dopo l'avvio del deployment senza permessi, ma circa l'85% è passato da Outcome durante la sua campagna di rimborsi da 1 milione di dollari, che ha pagato ai trader circa un centesimo per ogni dollaro scambiato. La prima verifica è se questa attività continuerà quando i rimborsi finiranno.

I modelli per le scommesse sportive usati nei test non hanno ancora raggiunto la mainnet e l'accesso dagli Stati Uniti resta bloccato. La nostra guida ai mercati predittivi e il confronto Polymarket vs Kalshi spiegano le piattaforme consolidate che Hyperliquid sta sfidando.

8. Il prestito nativo ha attirato 269 milioni di dollari il primo giorno

Gli utenti hanno preso in prestito 269 milioni di dollari in stablecoin nelle prime 24 ore dopo che Hyperliquid ha attivato il prestito manuale il 18 settembre. Il prestito funziona all'interno di HyperCore, il motore responsabile degli order book. La garanzia dei prestiti si trova quindi accanto al margine di trading invece che in un'applicazione separata.

I fornitori di USDC e USDT guadagnano interessi pagati dai mutuatari, con tassi determinati dalla quota del pool di prestito in uso.

Parametri di lancio che contano:

1. Limiti di loan-to-value: gli utenti possono prendere in prestito fino al 65% del valore della garanzia in HYPE o al 50% del valore della garanzia in Bitcoin. Il loan-to-value misura l'importo del prestito diviso per il valore della garanzia.
2. Soglie di liquidazione: la liquidazione parziale inizia con un rapporto del 82,5% per i prestiti garantiti da HYPE e del 75% per i prestiti garantiti da Bitcoin. Le posizioni che superano queste soglie passano al liquidatore di backstop di HyperCore, parte del vault HLP.
3. Limiti di prestito: al lancio, il prestito era limitato a 500 milioni di dollari in USDC e a 10 milioni di dollari in USDT. Nel primo giorno i prestiti hanno esaurito più della metà degli USDC disponibili.
4. Curva dei tassi: il prestito di stablecoin parte da 5% annuo, con un tasso che sale quando l'utilizzo supera 80% dei fondi forniti.

Il prestito offre ai detentori di HYPE l'accesso a dollari senza vendere i propri token, riducendo la pressione di vendita quando i prezzi salgono. Un forte calo avrebbe l'effetto opposto, spingendo i prestiti verso la liquidazione e forzando la vendita delle garanzie in un momento sfavorevole. Qualsiasi mercato di prestito che accetta il proprio token affronta questo rischio riflessivo. Hyperliquid se n'è fatta carico, consentendo un rapporto prestito/valore più alto per HYPE che per Bitcoin.

9. Il valore bloccato è salito a 7,49 miliardi di dollari

Secondo DefiLlama, il valore totale bloccato di Hyperliquid è pari a 7,49 miliardi di dollari, in crescita del 12,6% in 30 giorni. Il TVL misura il valore in dollari degli asset depositati nel protocollo. La L1 di Hyperliquid detiene 6,885 miliardi di dollari, con altri 605 milioni di dollari nel contratto bridge di Arbitrum usato per la maggior parte dei depositi su Hyperliquid. Il nostro tracker del valore totale bloccato confronta la chain con Ethereum, Solana e altre reti.

L'offerta di stablecoin ammonta a 7,67 miliardi di dollari. Dopo la chiusura di USDH, USDC rappresenta il 98,5% di tale importo. HyperEVM, il livello di smart contract che condivide i validatori di Hyperliquid, detiene altri 1,26 miliardi di dollari distribuiti su 320 protocolli.

Kinetiq è il più grande, con 1,3 miliardi di dollari. Questo protocollo di liquid staking emette un token negoziabile in cambio di HYPE staked. Seguono i mercati di prestito HyperLend e Morpho, rispettivamente con 432 milioni di dollari e 195 milioni di dollari. La vista per chain di DefiLlama registra inoltre circa 20.600 indirizzi attivi e 373.000 transazioni giornaliere.

Hyperliquid alimenta il trading ben oltre la propria interfaccia. Phantom, MetaMask, Rabby e Trust Wallet offrono contratti perpetui nei loro wallet usando la sua infrastruttura. Il 17 settembre NEAR Protocol ha annunciato il trading di contratti perpetui con posizioni riservate costruito sullo stesso motore. Il nostro riepilogo dei migliori progetti HyperEVM copre l'ecosistema più ampio.

10. L'accesso a Wall Street si è ampliato tramite ETF e titoli del Tesoro

Poiché gli investitori statunitensi non possono operare su Hyperliquid, i prodotti regolamentati sono diventati il canale principale per i capitali americani verso HYPE. L'ETF 21Shares Hyperliquid (THYP) ha debuttato sul Nasdaq il 12 maggio. L'ETF Hyperliquid di Bitwise (BHYP) lo ha seguito sul NYSE pochi giorni dopo, e il Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG) si è aggiunto il 3 giugno.

Un ETF, ovvero un fondo negoziato in borsa, detiene il token in custodia regolamentata e viene scambiato come un'azione. I flussi giornalieri di ciascun prodotto compaiono nel nostro tracker degli ETF su Hyperliquid.

I flussi in entrata sono stati pari a 132 milioni di dollari a maggio e 161 milioni di dollari a giugno. Gli analisti di JPMorgan li hanno descritti come il flusso in entrata più forte rispetto agli asset tra tutti i fondi crypto diversi da Bitcoin. La domanda poi si è fermata, con luglio che ha registrato un piccolo deflusso netto di 4,6 milioni di dollari.

La relazione semestrale di BHYP presentata alla SEC mostrava 128 milioni di dollari di attivi netti e una detenzione di poco inferiore a 1,96 milioni di HYPE al 30 giugno. I flussi in entrata sono ripresi tra agosto e settembre, mentre HYPE era in rialzo.

Un'altra via regolamentata è Hyperliquid Strategies, che è quotata sul Nasdaq con il ticker PURR. Ha dichiarato in portafoglio 31,8 milioni di HYPE dopo aver acquistato altri 252 milioni di dollari a inizio settembre a un prezzo medio vicino a 83,40 $. Le sue azioni sono salite del 30% in un solo giorno quando la Casa Bianca ha segnalato il sostegno al rientro di Hyperliquid negli Stati Uniti. Il nostro tracker delle tesorerie Hyperliquid segue tutti i detentori quotati.

Binance ha introdotto le coppie spot HYPE a fine settembre. Questo listing conta più per i trader globali che non usano wallet in autocustodia che per gli americani.

Statistiche del token HYPE

Un'azienda che spende i propri ricavi per acquistare HYPE ha contribuito a rendere il token uno dei più grandi del settore crypto. A settembre si è registrata una serie di prezzi record.

Principali metriche del token HYPE da conoscere:

1. Prezzo e record: al momento della stesura, HYPE viene scambiato a 92,77 $, in rialzo del 14,7% in 30 giorni e del 4,8% sotto il massimo storico di 97,96 $ del 23 settembre. I record precedenti sono arrivati il 6 settembre a 89,66 $, il 19 settembre a 94,46 $ e ancora il 21 settembre. La nostra pagina del prezzo di HYPE offre il grafico in tempo reale.
2. Valore di mercato: la capitalizzazione di mercato circolante di HYPE, pari a 20,64 miliardi di dollari, lo colloca al dodicesimo posto tra le criptovalute su DefiLlama. La valutazione completamente diluita, che attribuisce un valore a ogni token che esisterà, è pari a 88,6 miliardi di dollari.
3. Offerta: l'offerta circolante è di 222,45 milioni di HYPE, rispetto a 955,31 milioni di offerta totale e a un massimo di 1 miliardo. I token rimossi definitivamente dopo gli acquisti dell'Assistance Fund spiegano la differenza tra offerta totale e massima.
4. Volume di scambi: nelle ultime 24 ore HYPE ha registrato 1,24 miliardi di dollari di scambi. Gli exchange decentralizzati hanno gestito il 67%, soprattutto tramite l'order book spot di Hyperliquid.
5. Staking: delegare HYPE ai validatori rende circa 2,4% all'anno e offre sconti sulle commissioni dell'exchange. La documentazione di Hyperliquid indica un periodo di unstaking di sette giorni. Usa il nostro calcolatore di staking per simulare i rendimenti con diverse dimensioni di stake.
6. Sblocchi: ogni mese vengono sbloccati circa 9,9 milioni HYPE per i collaboratori principali, prelevati da circa 238 milioni token soggetti a vesting di due anni. Ai prezzi attuali, i riacquisti mensili del protocollo assorbono circa 630.000 HYPE. Gli sblocchi rilasciano quindi molta più offerta di quanta ne rimuovano le commissioni, anche se lo sblocco non porta necessariamente a vendite.
7. Concentrazione dei validatori: una quota consistente di HYPE in staking è affidata a validatori gestiti da Hyper Foundation. Hyperliquid Strategies ha lanciato a maggio un validatore con Unit, ma la concentrazione dello stake tra pochi operatori resta la principale critica alla governance della rete.

Hyperliquid è sicuro?

Hyperliquid non ha una storia confermata di exploit del codice del protocollo né di fondi degli utenti persi tramite il suo bridge. Le perdite documentate hanno invece riguardato manipolazioni di mercato mirate a HLP, il vault di proprietà della community che fornisce liquidità e assorbe le liquidazioni.

L'incidente più grave è avvenuto nel marzo 2025. Alcuni trader hanno orchestrato uno squeeze sul token JELLYJELLY, poco scambiato, lasciando HLP esposto a perdite per circa 13,5 milioni di dollari. Hyperliquid ha rimosso il mercato dal listino e i validatori hanno sovrascritto il prezzo dell'oracolo per chiudere la posizione. L'intervento ha protetto i depositanti, ma ha attirato critiche per la centralizzazione.

Un attacco simile che ha coinvolto POPCAT ha prodotto circa 4,9 milioni di dollari di debito inesigibile per HLP a novembre 2025. Entrambi gli episodi hanno sfruttato un'elevata leva su monete di piccole dimensioni. La nostra guida all'auto-deleveraging descrive il meccanismo di ripartizione delle perdite che funge da ultima risorsa dietro HLP.

La sicurezza dei depositi dipende dall'insieme dei validatori, perché lo sblocco dei fondi del bridge richiede firme che rappresentino più di due terzi del potere di staking. I validatori gestiti dalla Foundation controllano gran parte di quello stake. La verifica indipendente è inoltre limitata dal matching engine closed source, mentre il prestito nativo introduce un'ulteriore fonte di vendite forzate se il prezzo di HYPE scende bruscamente.

Gli utenti affrontano anche minacce esterne al protocollo. Ad agosto, un trader ha perso 550.000 $ in USDC a causa di un sito Hyperliquid clonato, raggiunto tramite un annuncio di ricerca a pagamento. A causare la perdita è stato il sito falso. La nostra guida ai wallet di Hyperliquid spiega come proteggere l'accesso.

Il 15 settembre i procuratori statunitensi hanno incriminato due ex ingegneri di Robinhood per aver fatto trading di contratti perpetui su Hyperliquid usando informazioni riservate sui listing. Hyperliquid è la piattaforma coinvolta nel caso e non un imputato, ma le accuse confermano che gli inquirenti possono tracciare le operazioni onchain.

Come è regolamentata Hyperliquid?

Hyperliquid non detiene alcuna licenza in nessuna giurisdizione. I termini d'uso del protocollo in autocustodia escludono i cittadini statunitensi, i residenti dell'Ontario e le giurisdizioni sanzionate, attribuendo ai trader la responsabilità della conformità legale. Non ha un'autorizzazione europea MiCA e non serve i clienti retail del Regno Unito.

I blocchi geografici attuali sono riportati nella nostra guida ai paesi supportati e soggetti a restrizioni di Hyperliquid. Il nostro articolo su se Hyperliquid è disponibile negli USA illustra le soluzioni alternative usate dagli americani e i relativi rischi.

Negli Stati Uniti il trattamento dei contratti perpetui è cambiato nel giro di pochi mesi. Il 29 maggio la Commissione per il commercio di futures su materie prime ha pubblicato una policy sui contratti perpetui e ha autorizzato il contratto perpetuo su Bitcoin di Kalshi come prodotto futures. È diventato il primo vero contratto perpetuo su un exchange registrato presso la CFTC. A giugno CME ha contestato l'agenzia, sostenendo che i contratti perpetui dovrebbero essere classificati come swap. La causa è ancora in corso.

Il 19 agosto il presidente Trump ha dichiarato che il presidente della CFTC Michael Selig stava lavorando per portare Hyperliquid negli Stati Uniti in modo pienamente conforme e legale. Quel giorno HYPE è salito del 11%, anche se la dichiarazione non imponeva all'agenzia alcun impegno specifico.

Payward, la società madre di Kraken, ha delineato una struttura il 16 settembre con piani per mercati HIP-3 con autorizzazione rivolti a clienti statunitensi. Bitnomial, l'exchange e stanza di compensazione regolamentata dalla CFTC acquisita da Payward a maggio, creerebbe e gestirebbe i mercati. NinjaTrader Clearing deterrebbe i conti dei clienti e il trading sarebbe limitato ai conti in allowlist. È ancora necessaria l'approvazione normativa e non è stata fissata alcuna data di lancio.

Separatamente, il Policy Center di Hyperliquid ha chiesto un quadro normativo armonizzato tra SEC e CFTC e ha presentato una petizione, insieme a tradeXYZ, per i perpetui sull'energia attivi senza interruzioni.

Cosa aspetta Hyperliquid in futuro?

La fase successiva di Hyperliquid dipende dalla capacità dell'accesso regolamentato e delle nuove fonti di ricavi, insieme alla crescita generata da builder esterni, di superare i concorrenti e gli sblocchi di token.

Sviluppi chiave che plasmeranno l'anno a venire:

1. Un test di rientro negli Stati Uniti: la piattaforma HIP-3 proposta da Payward sarebbe il primo mercato di Hyperliquid gestito da un exchange statunitense registrato. L'approvazione convaliderebbe l'operatività di società regolamentate su infrastrutture pubbliche. Un rifiuto lascerebbe gli americani con l'accesso a HYPE tramite ETF e azioni di società con tesoreria in crypto.
2. Il rendimento delle riserve entra nel buyback: il primo trasferimento di AQAv2 arriva all'Assistance Fund il 3 ottobre. Collegare i buyback ai saldi in stablecoin introduce la prima fonte di finanziamento che non si riduce quando gli scambi rallentano.
3. HIP-4 oltre gli incentivi: Outcome e Skew sono le prime piattaforme di mercati di previsione senza permessi, con modelli sportivi ancora in attesa di approvazione. Il trading dopo la fine della campagna di rimborsi di Outcome mostrerà se il prodotto riesce a trattenere gli utenti.
4. Il prestito alimenta il margine di portafoglio: il prestito manuale è la versione autonoma di un sistema che riunirà prestiti, contratti perpetui, spot e mercati di esiti in un unico pool di garanzie. Ciò migliora l'efficienza del capitale, ma collega i rischi tra i vari prodotti.
5. Concorrenza per la quota: Aster, Lighter, Variational ed edgeX sono cresciuti mentre la quota di Hyperliquid nel volume dei DEX di contratti perpetui è scesa da circa 44% a 34,6% in sei mesi. Il suo vantaggio molto più netto nell'open interest suggerisce che il capitale stabile resta, mentre il volume guidato dagli incentivi si sposta verso i concorrenti.
6. Pressione dagli sblocchi: i contributori principali ricevono ogni mese circa 9,9 milioni di HYPE appena sbloccati, molto più dei circa 630.000 token rimossi dai riacquisti mensili ai prezzi attuali. La quota venduta influenzerà l'andamento di HYPE più di qualsiasi lancio di prodotto.

Considerazioni finali

Con 216,9 miliardi di dollari di volume mensile e un record di 18 miliardi di dollari di open interest, Hyperliquid resta il maggiore venue di derivati onchain. Si è inoltre ampliata in una piattaforma finanziaria. I mercati dei builder, i contratti predittivi e il prestito nativo rappresentano una quota crescente dell'attività, con scarsa connessione ai token crypto.

Le commissioni si stanno riprendendo, ma i ricavi lordi trimestrali sono ancora inferiori di un terzo al picco del 2025, poiché builder e deployer ricevono una quota maggiore di ogni scambio. Quasi tutti i guadagni del protocollo continuano a finanziare gli acquisti di HYPE. Questo meccanismo aiuta a spiegare i massimi storici del token almeno quanto qualsiasi cambiamento nei fondamentali.

La regolamentazione definirà la fase successiva. Una piattaforma statunitense con autorizzazione, l'esito della causa della CME contro la CFTC e la domanda costante di ETF determineranno se il prossimo trilione di scambi di Hyperliquid arriverà dagli utenti offshore già presenti o da un bacino di capitale molto più ampio, finora senza possibilità di accesso.

La nostra metodologia

Questo articolo si basa su dashboard di protocollo in tempo reale, sulla documentazione e sugli annunci ufficiali di Hyperliquid, oltre che su documenti normativi e testate giornalistiche affermate. Ogni dato è stato verificato rispetto alla fonte il giorno della pubblicazione.

Come sono stati raccolti i dati:

• Dashboard di DefiLlama: hanno fornito classifiche e quote di volume dei perp DEX, open interest, commissioni e ricavi, inclusi i conti economici trimestrali. Abbiamo utilizzato anche i dati su TVL, offerta di stablecoin, classifiche di HyperEVM e prezzo e offerta di HYPE.
• Annunci di Hyperliquid: hanno fornito il dato record di open interest e i parametri di lancio del prestito, oltre ai meccanismi di AQAv2, alle regole di deployment di HIP-3 e HIP-4 e alla documentazione sullo staking.
• Fonti normative: includono la documentazione presentata alla SEC da BHYP, l'annuncio dell'acquisizione di Bitnomial e i documenti di accusa del Dipartimento di Giustizia riportati da The Block nel caso Robinhood.
• Comunicazioni societarie: abbiamo trattato la nomina del deployer della tesoreria USDC di Coinbase, i piani HIP-3 di Payward e le partecipazioni comunicate da Hyperliquid Strategies.
• Copertura del mercato: CoinDesk, The Block, CNBC e Forbes hanno fornito servizi su flussi degli ETF, dichiarazioni della CFTC e della Casa Bianca, incidenti di sicurezza e analisi dei riacquisti.
• Confronto con il nostro audit di maggio: I dati attuali sono stati confrontati con la versione di maggio di questa pagina per mostrare le variazioni di volumi, commissioni, open interest e offerta.
• Avvertenza sull'istantanea: la maggior parte dei dati proviene da dashboard in tempo reale e cambia con i prezzi degli asset, il posizionamento dei trader e gli sviluppi dei protocolli. L'open interest può differire di un fattore due a seconda che una fonte conti un lato o entrambi i lati di ogni contratto.